公司近期经营业绩 - 2024年第三季度，公司扭亏为盈，实现净利润3589万元 [1] - 2023年，公司因市场环境变化等因素出现巨额亏损，金额达17.85亿元 [3] - 2024年，公司实现扭亏为盈，净利润为0.22亿元 [3] - 2025年第二季度，公司单季度亏损六百多万元，但由于第一季度表现出色，公司累计已实现净利润0.50亿元 [3] 管理层与人事变动 - 公司财务负责人张群贵于2023年2月正式获批出任该职，至今任职约两年多 [1][3] - 张群贵出生于1975年12月，持有研究生学历及硕士学位，曾在中新大东方人寿保险有限公司担任总精算师和湖北分公司总经理 [3] - 加入公司后，张群贵曾出任总精算师、临时财务负责人兼精算部总经理 [3] - 张群贵的任职期覆盖了公司从巨额亏损到扭亏为盈的时期，其业务能力获得公司认可 [3] 公司战略与管理措施 - 公司董事长赵琨在2025年三季度经营分析会上指出，公司要利用新会计准则切换契机，提升财务专业化管理水平 [4] - 2024年，公司制定了全面预算管理、偿付能力管理、资产负债管理三大管理硬措施，旨在提高规模、提升品质、优化结构 [4] - 公司被描述为国内第一家在地级市设立的全国性寿险总公司，主要财务指标呈现回升向好趋势 [4] 公司历史盈利表现 - 公司在2019年至2022年期间保持盈利 [3] - 与头部寿险公司相比，公司的经营表现并不突出 [3]

核心观点 - 中银三星人寿正经历重要人事变动与股东更迭 董事长马超龙到龄退休 总经理邱智坤代行职务[1][2] - 创始股东中航集团拟转让其持有的全部24%股权 挂牌底价约17.36亿元 较首次挂牌降价0.79亿元[1][3] - 公司业绩与财务指标因切换新会计准则出现显著波动 三季度净利润由累计亏损转为盈利 但综合投资收益率转负且净资产大幅下降[6][7] 人事变动 - 董事长马超龙因年龄原因辞去所有职务 辞呈自2025年10月31日起生效[1][2] - 执行董事兼总经理邱智坤被推举代行董事长职务 自2025年11月14日起不再担任总经理 由副总经理金瑜铭担任临时负责人[1][2] - 邱智坤与马超龙均有中国银行工作背景 邱智坤曾任中国银行多家海外分行及附属机构高管[2] 股权变动 - 股东中航集团在北京产权交易所第二次公开挂牌转让其持有的24%股权 挂牌底价约17.36亿元 较首次挂牌价18.15亿元降价约0.79亿元[1][3] - 中航集团作为创始股东 持有中银三星人寿股权已有20年 其退出是基于落实中央企业回归本源、聚焦主业的要求[1][3] - 公司股权结构为：中银投资资产管理有限公司持股51% 韩国三星生命保险株式会社持股25% 中航集团持股24%[1] - 由于股权转让持续 公司2022年公布的增资计划尚无结果 该计划拟增资24亿元 注册资本由24.67亿元增至48.67亿元[4] 财务状况与业绩 - 公司2025年第三季度万能账户业务净现金流为-27.88亿元 分红账户业务净现金流为-7.68亿元 当季累计净现金流为18.26亿元[6] - 公司预测未来第二季度净现金流为负 主要原因为当前流动性过高 需将资产用出 公司拥有约134.04亿元优质流动性资产可应对压力[6] - 2025年上半年公司累计净亏损5.43亿元 至第三季度累计净利润转为盈利6.94亿元[6] - 业绩反转与公司于2025年第三季度首次切换新会计准则有关 新准则对非上市险企的实施窗口期最晚至2026年[6][7] - 切换准则后 公司第三季度综合投资收益率为-1.71% 较第二季度的3.09%出现反转[7] - 切换准则后 公司净资产从二季度末的58.69亿元大幅下降至三季度末的12.63亿元[7] 资本补充 - 为补充资本并提升偿付能力 公司于2024年8月发行了18亿元资本补充债券[6] - 公司于2025年9月底发行了30亿元无固定期限资本债券 此次发行使其综合偿付能力充足率提升了33%[6]

行业整体表现 - 2025年一季度人身险行业原保险保费收入为1.66万亿元，同比微降0.29% [1] - 10家银行系险企合计实现保费收入2027.78亿元，同比增长8.12%，表现优于行业平均水平 [1] 银行系险企竞争格局 - 中邮人寿以801亿元保费收入和15.65亿元净利润位居行业第一，保费规模超出第二名建信人寿（230亿元）逾3倍 [1][2] - 建信人寿、农银人寿保费增速分别为23.74%、15.15%，反超工银安盛（209亿元）和招商信诺（155.43亿元） [2] - 招商信诺保费同比下滑15%，成为唯一负增长的险企，主因银保渠道"报行合一"政策及主力产品转型影响 [2] 盈利能力分析 - 10家银行系险企净利润合计43.94亿元，较去年同期显著改善，中邮人寿贡献超三成利润 [3] - 工银安盛净利润同比激增20倍，建信人寿、中信保诚等4家险企实现扭亏为盈 [3] - 新会计准则切换（如折现率调整、金融资产公允价值计量）缓解准备金计提压力，叠加资本市场回暖推动利润释放 [3] 投资端表现 - 一季度债市波动导致固收资产浮亏，农银人寿截至4月末累计收益率回升至0.81% [3] - 人身险资金增配债券1.01万亿元，占比达51.18%，股票、股权投资等权益类资产占比小幅上升 [3] - 长期利率下行趋势下，险资对高股息资产及战略性股权投资需求将持续增加 [3]