关税政策影响 - 美国总统特朗普表示关税政策对股市产生巨大的积极影响，几乎每天都在创下新纪录 [1] - 数千亿美元正涌入美国的国库 [1] - 特朗普警告如果法院做出不利裁决，可能导致类似1929年大萧条的后果 [1]

市场表现 - 纽约股市三大股指7日收盘涨跌不一 道琼斯工业平均指数下跌224.48点至43968.64点 跌幅0.51% 标准普尔500指数下跌5.06点至6340.0点 跌幅0.08% 纳斯达克综合指数上涨73.27点至21242.7点 涨幅0.35% [1] - 标普500指数十一大板块六涨五跌 公用事业板块和必需消费品板块分别以1.05%和0.73%涨幅领涨 医疗板块和金融板块分别以1.15%和1.13%跌幅领跌 [1] 个股动态 - 礼来制药二季度业绩好于市场预期并上调全年业绩展望 但由于减肥药实验结果令人失望 该公司股价当日下跌14.14% [1] 机构观点 - 派杰公司首席市场技术官表示就趋势和相对强势而言 今年下半年股市前景依然积极 [1]

国债利率预测 - 中国8至10月的10年期国债利率运行区间可能在1 65%至1 80% [1] - 利率向下突破所需条件较为苛刻 但利率调整容易造成脉冲式冲击 [1] 债市表现分析 - 8至10月份可能是债市颠簸期 中短端可能表现稳健 曲线相比当下可能陡峭化 [1] - 8月压力或并不是很大 考虑到政府债券供给高峰 货币配合财政需保障流动性 [1] - 若债券市场调整加剧 央行可能重启公开市场国债买卖 [1] 流动性展望 - 在防资金空转、防风险的底线思维下 流动性更可能是保持宽松而非进一步宽松 [1] - 政府债供给下降后 流动性对冲概率下降 [1] 风险窗口提示 - 三、四季度之交可能是需要注意的风险窗口 [1] - 迎来反内卷效果验证期 居民消费价格指数、工业生产者出厂价格或有回升风险 [1] 股债市场比较 - 下半年或是债市赔率低、股市赔率高 [1] - 居民存款搬家、保险资金流入股市 [1] - 股市底部抬升 财富效应逐步显现 [1] - 股市供给少、需求高 债市对基本面、流动性定价弱化 对物价预期变动更敏感 [1]

股市动态 - 股市波动性被比喻为流动的沙丘，形态不断变化且充满不确定性 [1] - 市场走势可能突然崩塌或重组，原有格局可能迅速被颠覆 [1] - 部分标的可能彻底消失，而新的机会可能在短期内崛起 [1] 市场演变 - 时间因素对市场形态的影响不可预测，类似风对沙丘的持续重塑 [1][2] - 市场高低点的转换可能毫无预兆，历史表现不代表未来趋势 [1] - 市场结构在外部冲击下会经历剧烈重组，形成全新格局 [1]

市场表现 - A股三大指数早盘集体上涨 沪指涨0.48% 深成指涨0.65% 创业板指涨0.72% 北证50指数涨0.66% 沪深京三市半日成交额11330亿元 较上日缩量265亿元 全市场超3900只个股上涨 [1] - 国债期货午盘集体下跌 30年期主力合约跌0.59% 10年期主力合约跌0.19% 5年期主力合约跌0.17% 2年期主力合约跌0.07% [1] 债券ETF动态 - 30年国债ETF博时（511130）盘中下跌49个bp 成交额超25亿元 换手率超21% 近五日获资金持续净流入30.82亿元 [1] - 该ETF跟踪上证30年期国债指数 久期约21年 对利率变动高度敏感 是市场上仅有的两只场内超长久期债券ETF基金之一 [3] 债市分析 - 国债期货短线回调 因中美经贸局势缓和 国内宏观经济表现较强韧性 资金面对股市风险偏好上升 [1] - 市场利率上行至政策利率附近 继续上升空间有限 国债期货下行动能有限 但国内有效需求不足问题仍存 下半年需要偏宽松货币环境托底经济 利率仍存下调预期 [2] - 短期内降息可能性较低 7月LPR维持不变 国债期货上行空间也有限 预计短期内以震荡整理为主 [2] - 资金面整体宽松 叠加央行1.4万亿买断式回购 国债收益率下行 债市短期延续震荡格局 中长期在经济弱复苏与宽松政策支撑下维持牛市基础 [2] 影响因素 - 股市强势行情带动风险偏好回升 对债市形成压制 美联储降息预期延后及全球贸易不确定性增加外资流入不确定性 [2] - 日内债市受风险资产压制 商品价格午间回落 反内卷逻辑是近期行情主线 但价格持续推高后情绪需要释放 [2]

美联储戴利观点 - 股市被视作衡量市场乐观情绪的重要指标之一 [1]

美联储戴利观点 - 商界人士对经济前景持谨慎乐观态度 [1] - 这种情绪已反映在股市表现中 [1]

股市与经济情绪 - 美国旧金山联储主席戴利指出股市可作为衡量经济乐观情绪的重要指标 [1] - 戴利将在2027年担任FOMC票委 其观点可能影响未来货币政策走向 [1]

美印贸易协议对印尼市场的影响 - 印尼股市在协议宣布后开盘上涨0 72% [1] - 印尼盾兑美元汇率出现小幅上涨 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 企业短期信贷需求增加，居民信贷需求改善幅度有限，下半年社融或因政府债券发行节奏及非政府债券社融表现而承压 [1][3][20] - 低基数效应支撑M1增速回升，社融增速回升推动M2增速回升，需关注后续财政存款变化 [3][4] - 当前股市上涨需低利率环境支撑，对债市资金抽离影响有限，债市调整空间有限，调整后是更好配置机会，建议长久期仓位和哑铃型配置，预计10年国债利率有望下至1.4%-1.5%水平 [5][21] 各部分内容总结 信贷情况 - 6月新增信贷2.24万亿元，同比多增1100亿元，企业长期和短期贷款同比多增，票据融资同比少增，居民新增中长期和短期贷款同比多增，但居民信贷改善幅度有限 [1][8] 社融情况 - 6月新增社融41993亿元，同比多增9008亿元，社融存量同比增长8.9%，政府债券是主要支撑项，若不新增财政预算，后续债券供给将同比少增，社融增速或回落 [2][13] - 今年上半年新增社融22.8万亿，同比多增4.7万亿，政府债券增加7.7万亿，同比多增4.3万亿，若无新增预算，下半年政府债券净融资规模预计减少，非政府债券社融表现持续偏弱，下半年社融或再度承压 [3][20] M1和M2情况 - 6月新口径M1同比增加4.6%，较5月回升2.3个百分点，主要受去年低基数影响 [3][15] - 6月M2同比增长8.3%，较上月回升0.4个百分点，金融机构新增存款同比多增7500亿元，财政存款下降8200亿元，下半年财政存款可能同比少增，为市场增加资金供给 [4][18] 股债市场情况 - 近期股市上涨由估值回升驱动，需低利率环境配合，股市对债市资金抽离影响有限，债市调整空间有限，债券利率有望再度下行 [5][21]