行业现状与问题 - 算力行业存在供需错配和同质化竞争 开发商对用户真实需求了解不足 导致在资源条件不合适地区盲目上马项目[14] - 行业地产属性被过度放大 科技属性被忽视 许多公司采用复制粘贴的房地产打法[13] - 数据中心园区物理外壳投资仅占算力产业链成本的2% 成本占比极低[21] 用户核心需求 - 用户真实需求包括TCO长期使用成本最优 要求算力基础设施开发商将商业模式聚焦到IT设备上[14] - 需要极致敏捷交付以满足急迫业务需求 以及强弹性满足技术迭代下的基础设施升级[14] - 长期可持续性需求 包括能源可持续 属地生态可持续和产业链可持续[14] 垂直整合模式 - 采用全产业链垂直整合模式 涵盖能源 园区 硬件 服务并行发展[17][19] - 已签约风电光伏等可再生能源开发资源接近2GW 年供应超过30亿度绿色电力[19] - 布局七大装备模块包括电力模块 预制化暖通模块 预制化备用电源 预制化增程储能 预制化业务模块和集装箱式变电站[19] 大同模式优势 - 大同具备14个方面优势包括地理位置独特 气候环境适宜 风光条件充足 电力资源充沛 电网互联互通 高产能低负荷等[41] - 物理距离靠近北京 装备制造遵循300公里产业逻辑 确保产业链可行性[38][39] - 园区周边二十公里范围内部署自建自持绿电 实现技术上的绿电消纳[43] 产业发展成果 - 大同已落地5家超大规模算力基础设施企业 累计产业投资超600亿元[46] - 到2026年底将建成高密度机架超过10万架 折合标准机架超过40万架 投运服务器近百万台 年用电量突破60亿千瓦时[46] - 数据产业实现就业3万多人 其中高校毕业生占比超过1/4 显著改变县域产业面貌[46] 企业能力建设 - 具备跨专业整合能力 包括装备集成 研发 部署 以及规划设计能力[34] - 100%自持所有产业包括工厂 园区 能源 网络 实现商业闭环[30][48] - 在大同有近60家缴税实体 所有运营收入在本地缴税 直接或间接雇佣近千人本地人员[50] 创新与差异化 - 采用成本定价而非市场定价 让数据中心回归真实价值[28] - 通过适度超前的基础设施开发 换取更可持续和自主的竞争力[18] - 推动水资源梯级利用 算电协同装备研发生产落地等产业全链垂直整合[8]

公司业务模式 - 共享算力平台采用"算力滴滴"模式，将城市作为分布式机房，调度个人电脑闲置显卡资源为AI公司提供弹性算力服务[6] - 实现按分钟计费的算力共享模式，用户登录网站后系统秒级匹配空闲电脑执行矩阵运算，电脑主人可随时中断任务[6] - 2025年上半年实现2000万元收入，主要来自B端客户，毛利率最高达95%[8][32] 技术突破 - 底层架构重构三次，产品迭代80多次，最终实现99.9%以上的稳定性，支持普通人通过客户端共享算力[7][22] - 突破算力服务"不可能三角"，同时实现弹性、稳定和低价，比部分知名公有云更稳定[6][22] - 采用能源领域分布式电网思路，对算力供需波动进行监控建模和负荷预测，建立多云热备体系[23] 市场机遇 - AI Agent爆发推动推理算力需求激增，IDC预测推理服务器工作负载占比从2020年51.5%增至2026年62.2%[4] - AI公司面临算力成本痛点：长租服务器导致闲置成本，短租价格是正常5倍，弹性需求得不到满足[5][29] - 公司服务五个初始客户后确认市场需求，通过3万元收入验证50%毛利率的商业可行性[13] 政府合作 - 参与国家级算力一体化网络调度平台建设，承接河北、青海等省份算力调度平台项目[22][27] - 政府主动寻求合作，因现有平台不支持闲时接入，而公司技术允许机房在闲时共享算力赚取额外收入[35][36] - 清华背景带来初始机会，但最终依靠技术实力获得政府认可[36] 团队构成 - 核心团队包括清华能源专业付智、清华机械与计算机系许钟子珩、北大本科清华叉院博士黄力昂[8][51] - 吸引多位资深人才加入，包括英特尔高级工程师、字节前员工、华润系生态总监等[52] - 团队获得清华"学生创新创业十佳团队"冠军和"互联网+"大赛亚军[52] 发展策略 - 从ToC转向ToB业务，坚持"与最优秀的人工作"的理念，面试注重心力、愿力和能力三个维度[8][62] - 采用AI原生组织管理方式，员工配备个人Agent实现高效信息同步，每周产品迭代1-2次[65] - 2025年目标完成八个省份算力调度平台建设，明年覆盖一半以上省份[69] 行业认知 - 应用层机会需满足模型可用和成本足够低两个条件，2025年第一条刚成立但第二条仍未充分满足[20] - 推理计算将成为主要需求，其分散性和波动性特征与训练需求集中稳定形成鲜明对比[29] - 提出"子珩曲线"理论：租赁市场存在双曲线关系，租期越短价格越高，资源越碎片化价值越低[30]

投资评级与目标价 - 买入-A投资评级，6个月目标价45.45元 [4][6] - 当前股价41.64元，总市值69.96亿元 [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.18亿元、3.96亿元、4.74亿元，增速29.1%、24.4%、19.7% [4][11] 核心业务与转型成效 - 传统业务为电梯部件及电梯金属材料，2022年通过并购切入新能源领域 [1] - 新能源业务2024年营收增长103.61%至8.79亿元，占比34.76%，毛利贡献64.75% [1] - 子公司天启鸿源超额完成业绩承诺，2022-2024年累计净利润3.43亿元 [23] 储能行业政策与机遇 - 136号文取消强制配储，推动行业从低价竞争转向产品力竞争 [2] - 甘肃省出台独立储能容量电价机制330元/kW·年，公司1GWh庆阳项目直接受益 [2] - 数据中心绿电占比超80%政策推动"源网荷储"一体化模式，公司已布局算电协同项目 [3][69] 财务表现与预测 - 2024年营收25.26亿元(+3.82%)，归母净利润2.46亿元(+13.48%) [28] - 新能源业务毛利率51.22%，显著高于传统业务(扶梯20.64%/直梯17.12%) [32] - 预计2025年营收33.82亿元(+33.9%)，毛利率22.74% [73][75] 战略布局与技术优势 - 已签约甘肃庆阳2GWh储能产线及1GWh电站项目，预计年产值30亿元 [69] - 自研PCS、EMS、BMS系统，持有39项储能专利，2024年研发投入2837万元 [68] - 液冷储能产品获行业双项大奖，温差控制技术提升安全性与效能 [66]

全球首个海上风电直供绿电海底数据中心项目 - 上海临港国际数据港部署世界首例"陆数海算+风能融合"项目 将四层海底数据中心置于离岸10公里风场下方[1][6] - 海底数据中心机房配置192个12千瓦机柜 通过海上风电直连供电 采用海水自然冷却技术降低能耗[3][6] - 项目总投资16亿元 总规模达24兆瓦 一期示范项目规模2.3兆瓦 绿电供给率超过90%[5] 跨省算力实时转移技术突破 - 中国电信临港算力中心实现全国首例跨省算力转移 在3分钟内将AI计算任务从上海无缝转移至1000多公里外的湖北十堰数据中心[7] - 算力设备单机负荷同步下降75% 验证无感实时"东数西算"可行性 通过将算力切换至低电价地区实现差价盈利[7][9] - 针对非实时性算力需求可大规模转移至中西部 完成计算后离线回传东部 实现效率资源最大化[9] 算力基础设施抗灾能力与扩展规划 - 海底数据中心设计可抵御百年一遇海风海啸及千年一遇地震 下一步计划跟随海上风电向30公里外海扩展[8] - 当前海上风电发电成本已降至每度0.3元以下 为深远海部署提供经济可行性[8] - 建设"万卡液冷智算池"为大规模智算集群降温 未来将打通算力电力数据实现常态化算电协同[9] 算力电力协同发展机制建设 - 需完善顶层设计并出台技术标准 推动商业模式落地 催生国家级"算力交易所"[11] - 国家电网可实时捕捉数据中心负载变化 通过数据共享支撑园区削峰填谷指令下达[11]

算力供给模式变革 - OpenAI与甲骨文合作开发4.5GW数据中心容量，叠加得州项目后总容量超5GW，可运行约200万颗芯片 [1] - 合作模式为"技术公司+基础设施服务商"深度绑定，打破传统自建或单一云厂商的算力供给限制 [3][4] - 甲骨文数据中心PUE（能源使用效率）常年保持1.2以下，显著低于行业平均1.5，为OpenAI提供成本优势 [5][6] 芯片产业链话语权重构 - 合作规模使双方在芯片采购中具备议价权，甲骨文采用多供应商策略（AMD、英特尔等），打破英伟达主导地位 [7] - AMD MI300X芯片在FP16精度计算上性价比优于英伟达同级产品，适合大规模并行AI任务 [7][8] - 百万级采购量使下游企业可参与芯片定制化设计，OCI Compute方案为打破单一厂商垄断提供技术基础 [9] 能源与算力协同创新 - 4.5GW容量相当于315万户家庭年用电量，推动能源供给与算力布局深度绑定 [10][12] - 甲骨文得州数据中心实现100%可再生能源供电，选址策略向风电、页岩气、水电富集区倾斜 [12] - 虚拟电厂系统使数据中心从能源消耗者转变为电网调节者，实现"算力-能源"双向流动 [12] 地缘政治与技术战略 - 合作与美国"星际之门"项目和AI行动计划直接关联，旨在确保美国在先进计算基础设施的领导地位 [13] - 甲骨文数据中心通过FedRAMP High级认证，可能成为美国政府"可信AI"计划的硬件载体 [14][15] - 阿联酋"星际之门"项目采用美国技术体系，反映美国通过企业合作整合全球算力资源的战略意图 [13][15] 行业底层逻辑转变 - AI产业从"算法驱动"转向"基础设施驱动"，算力、能源、芯片和地缘政治要素需系统协同 [16] - 合作揭示未来竞争核心在于基础设施协同能力，将决定全球AI格局 [16]

行业趋势 - 人工智能发展面临巨大能源挑战 算力需求爆发式增长但能耗极高 展台电力不足支撑单个GPU机柜[1] - 2030年中国算力中心用电或超7000亿千瓦时 占全社会用电量5.3%[2] - 全球算力需求正以每年30%以上速度爆发式增长[2] - 电算一体化成为大势所趋 顶级玩家通过绿电协议和新能源资产收购探索解决方案[2] 公司战略布局 - 山高控股采用"电算一体"系统性顶层设计 能源端控股山高新能源获取绿电资源 算力端战略入股世纪互联锁定数字基建载体[3] - 乌兰察布"源网荷储一体化"项目构建发电即用用电即有的产业生态闭环[3] - 世纪互联宣布未来十年建设10GW绿色智算集群 相当于美国弗吉尼亚州总负荷的两倍[4] - 母公司山东高速集团与华为签署战略协议 共同打造"绿色算力+清洁能源"双轮驱动模式[8] 财务与运营数据 - 山高新能源乌兰察布项目达产后年发电量约8.6亿度[3] - 为世纪互联乌兰察布一期提供40%电力可产生年增量经济效益7800万元[3] - 100%供电于规划中的三期1GW数据中心时 年增量经济效益将达13亿元[3] - 山高新能源2024年获取新能源开发指标超4GW 为历史最大规模[6] - 持有54座集中式光伏发电站 总并网容量2.6GW 覆盖中国13省2自治区1直辖市及澳大利亚[6] - 持有19个风力发电站 总并网容量1.18GW 覆盖中国4省2自治区[6] - 乌兰察布数据中心单机架功率密度达8KW 较传统数据中心提升60%[7] - 2024年乌兰察布数据中心PUE值降至1.15 较行业平均水平优化23%[7] 市场表现与认可 - 山高控股股价自4月底至今最高涨幅超200% 市值站上千亿港元[8] - 德邦证券发布研报称其为电算一体化龙头和新质生产力典范[8] - 中泰证券将其与Equinix和黑石对标 认可其AIDC龙头地位[8] - 电算一体模式构建三重核心壁垒：绿电资源壁垒、电算协同效应壁垒和先发运营能力壁垒[5][6][7]

公司战略与AI布局 - 公司以"智联协同 共炫影响力"为主题参与WAIC 2025 [1] - 通过"技术创新"与"生态创新"双轮驱动推动中国各行业数字化和绿色化转型 [2] - 中国是公司AI创新战略布局的关键一环 持续加大在华研发投入和本土生态协作 [4] - 公司深耕机器学习 AI算法领域20余年 专注于能源管理和工业自动化场景的AI应用 [4] AI技术应用成果 - 上海普陀工厂通过AI技术解决方案实现人均生产效率提升82% 获评"端到端灯塔工厂" [7] - 无锡工厂通过AI驱动实现范围一和范围二减碳90% 获"可持续灯塔工厂"认证 [7] - 发布EcoStruxure™边缘智能盒 实现工业场景下的智能实时决策链 [8] - 展示智能翻牌机 通过4台控制器精准调度144台电机 提升工业产线效率和质量 [11] - 发布EcoStruxure™ Building GPT楼宇智能运维专家 赋能暖通运维及建筑节能减排 [13] - 推出EcoStruxure™ Energy Operation电力综合运营系统 覆盖中低压配电等场景 [16] - 展示SmartCool 2.0末端空调节能解决方案 实现数据中心制冷能效智能化突破 [19] 行业研究与洞察 - 发布《算电协同》报告 指出数据中心面临供电稳定性 成本控制与碳排放管理三重压力 [22] - 与CNBC联合推出《AI：驱动可持续未来的核心力量》研究报告 展示AI在关键领域的变革作用 [25] 生态合作与创新 - 联合六家合作伙伴展示AI生态创新成果 包括盟拓 数钉科技 奇安信等 [28][31][34] - 发起"创赢计划"聚焦"AI+产业"赛道 邀请UnitX 强思数科 上海孪数科技展示成果 [37][40][43] - 与工信部专家展开对谈 探讨AI产业化落地应用问题 [46]

公司战略与AI布局 - 公司以"智联协同，共炫影响力"为主题参与WAIC 2025，展示其在AI领域的领导地位 [1] - 公司通过"技术创新"与"生态创新"双轮驱动，推动中国各行业数字化、绿色化转型 [2] - 中国是公司AI创新战略布局的关键一环，将持续加大在华研发投入和本土生态协作 [2] - 公司在20余年间深耕机器学习、AI算法等领域，推出针对能源管理和工业自动化的AI应用 [3] - 公司致力于构建"AI+产业"生态，与开发者、系统集成商、产业合作伙伴及科研院所广泛合作 [19] AI应用成果展示 - 上海普陀工厂通过规模化部署AI技术解决方案，人均生产效率提升82%，获评"端到端灯塔工厂" [4] - 无锡工厂以AI驱动生态设计，实现范围一和范围二减碳90%，荣获"可持续灯塔工厂"认证 [4] - 公司发布EcoStruxure边缘智能盒，实现工业场景下的智能实时决策链 [7] - 展示EcoStruxure开放自动化平台与AI算法深度融合的智能翻牌机，通过4台控制器精准调度144台电机 [8] - 发布EcoStruxure Building GPT楼宇智能运维专家，赋能高效暖通运维及建筑节能减排 [9] - 推出专为中国市场打造的EcoStruxure Energy Operation新一代电力综合运营系统 [10] - 展示SmartCool 2.0末端空调节能解决方案，实现数据中心制冷能效的精细化+智能化突破 [11] 行业洞察与研究 - AI技术的大规模应用可推动新能源接入，提升工业制造、楼宇建筑、交通运输、数据中心等关键领域的效率和能效 [12] - 发布《算电协同——数据中心的能源挑战与应对》报告，提出"算电协同"三层架构及系统化解决方案应对数据中心能源挑战 [14] - 与CNBC联合推出《AI：驱动可持续未来的核心力量》研究报告，展示AI技术在关键领域的变革增长与可持续发展协同驱动力量 [17] 生态合作与创新 - 联合六家合作伙伴展示AI生态创新成果，包括盟拓、数钉科技、奇安信等 [19] - 发起"创赢计划"聚焦"AI+产业"赛道，邀请三家伙伴展示工业表面缺陷检测、AI智能重建与数字孪生等解决方案 [20] - 公司强调技术创新、生态创新、人才创新优势，将持续构建AI生态为中国"AI+产业"注入生机与活力 [20]

AI技术的规模化应用，将全面推进全球能源、工业等关键领域的结构性变革，从而重塑全球产业格 局。 2025年，在大模型争相迭代、算力竞争加剧的喧嚣背后，如何切实推动AI技术与实体产业的融合，成 为全球各界关注的焦点。 相关调研表明，2024年78%的全球企业已开始使用AI技术驱动运营升级与商业创新。随着技术的快速迭 代、场景的深度适配和产业生态的繁荣，AI向着千行百业的细分场景加速落地的条件已越来越成熟。 第八届世界人工智能大会（WAIC 2025）上，行业模型、智能体、具身智能层出不穷，充分体现出AI正 从前沿技术突破，逐步进入"大规模应用部署"的实用阶段。 作为全球产业技术领先者，施耐德电气在今年WAIC上聚焦AI技术在包装消费品、油气化工、数据中 心、智慧楼宇、未来电网等关键行业的落地应用与生产力转化。 "AI并不只是一项前沿技术。它的核心价值在于落地千行百业的真实应用场景，激发效率潜能和绿色发 展动能，推动各界共同创造一个更绿色、更高效、更富有能源韧性的未来。"近日，施耐德电气全球高 级副总裁、首席人工智能官菲利普 兰巴赫（Philippe Rambach）在接受21世纪经济报道记者采访时表 示。 从工 ...

WAIC 2025展会概况 - 2025世界人工智能大会(WAIC 2025)在上海世博展览馆开幕，展览面积首次突破7万平米，吸引800余家企业参展，规模创历届之最 [1] - 展会集中展示3000余项前沿展品，包含100余款"全球首发"和"中国首秀"的重磅新品 [1] - 多款AI创新产品和解决方案发布，推动AI技术规模化产业应用，助力我国产业新质转型 [1] AI技术应用与落地 - 多家参展商聚焦AI技术在行业领域和业务场景中的落地应用与生产力转化 [2] - 施耐德电气发布EcoStruxure边缘智能盒、EcoStruxure Building GPT楼宇智能运维专家等产品，为消费品、油气化工、数据中心等关键行业提供AI应用 [2] - EcoStruxure Building GPT基于知识图谱和大语言模型深度融合，赋能高效暖通运维及建筑节能减排 [2] - 边缘智能、大模型、Agentic AI加速向细分行业渗透，工业专有知识与AI技术深度融合将迸发更大价值 [3] - EcoStruxure开放自动化平台与AI算法深度融合的智能翻牌机，通过4台控制器精准调度144台电机，展现AI在复杂工业产线中的潜力 [3] - AI技术大规模应用可推动新能源接入，提升工业制造、楼宇建筑、交通运输、数据中心等关键领域的效率和能效 [3] 施耐德电气在中国的AI布局 - 中国是施耐德电气AI创新战略布局的关键一环，公司在中国成立AI创新实验室 [4] - 已在中国建成20家"零碳工厂"，15家国家级"绿色工厂"，两家世界级"灯塔工厂" [4] - 无锡工厂利用AI等数字化技术驱动绿色生态设计，两年内减少90%的范围1和范围2碳排放，65%的范围三碳排放 [4] 数据中心面临的能源挑战 - 智算中心快速扩张使数据中心能源管理困局凸显：电力需求指数级攀升，高密度散热成为技术瓶颈，碳排放压力加剧 [5] - 2030年我国数据中心用电量在高情景下或突破7000亿千瓦时，占全国总用电量5.3% [6] - 近七成受访企业预计未来三年用电量年均增速将超过15%，61%计划新建或扩充智算中心 [6] - 数据中心能源管理面临供电稳定性、成本控制和碳排放管理三重挑战 [6] - 93%受访企业将供电稳定性列为首要痛点，85%坦言具有成本压力，电费占运营成本近六成 [6] 算电协同解决方案 - 施耐德电气提出"算电协同"三层架构：电力供给基础设施、算力负荷、算电协同机制 [6][7] - 底层电力供给基础设施针对智算负载突增突减进行电能质量治理和多种能源接入管理 [7] - 中层算力负荷挖掘IT负载灵活性调节空间，匹配用电信号 [7] - 上层算电协同机制建立算电双向调节决策框架，构建电力-算力联合优化模型 [7] - 数据中心基础设施面临致密化、韧性、适应性和可持续发展四大挑战 [7] - 供配电系统需要在硬件、软件和架构上进行全方位适配，构建算电波动缓冲体系 [7] - 算电协同机制建设需要横跨能源和算力领域，各方协同达到全局最优目标 [7] - 施耐德电气通过低碳智能化硬件、数字化软件和定制化服务，助力数据中心从能源消耗者转型为稳定、高效、低碳的基础设施 [7]