美国稳定币立法与监管框架 - 美国总统特朗普签署《指导与建立美国稳定币国家创新法案》（GENIUS Act） 标志着美国联邦层面首个稳定币立法正式落地 为数字美元稳定币构建首套完整监管框架 [1] - 法案核心是为支付稳定币建立联邦级监管框架 包括发行垄断权（仅允许银行、存款机构及经批准的特定非银行金融机构发行） 储备金铁律（要求100%现金或短期美债作为储备资产且禁止再抵押或杠杆操作） 监管权划分（将稳定币排除在证券和商品定义外 交由银行监管机构主导） 非银行机构监管（设定100亿美元规模分界线） 全球准入壁垒（禁止未经批准的境外稳定币进入美国市场） [3] - 法案签署时特朗普直言目标是使美国成为加密资本的世界核心 核心战略是通过稳定币立法将传统美元霸权延伸至区块链时代 [3] 全球稳定币市场格局 - 全球稳定币市值突破2600亿美元 用户数超过1.7亿 [3] - 美元稳定币发行量高达2564亿美元 占全球市场份额99% 排名第二的欧元稳定币规模仅4.9亿美元 日元和英镑稳定币不足千万美元级 [4] - USDT与USDC形成双寡头格局 合计占据市场86.5%份额 USDC在2025年增速达40.9% 按此趋势将在2030年前超越USDT [4] - 链上年转账总额突破36.3万亿美元 超越Visa与Mastercard交易总和 [6] 传统金融机构入局与创新 - 支付巨头PayPal推出PYUSD稳定币并接入Solana公链 Visa与Worldpay在B2B结算中引入USDC [7] - 商业银行摩根大通和花旗商讨联合发币 法国兴业银行计划发行数字美元稳定币实现跨币种实时结算 [7] - 零售巨头Shopify和沃尔玛通过合作支持稳定币支付 京东香港子公司测试锚定港元的JD-HKD [7] - Circle联合渣打银行打造Circle稳定币支付网络（CPN） 直指SWIFT跨境汇款霸权 实现点对点交易无需中介银行参与和支付即结算 [7] 稳定币在跨境支付与RWA领域的应用 - 在阿根廷、土耳其、尼日利亚等高通胀国家 稳定币成为民众关键的数字美元避风港 [8] - 传统SWIFT网络跨境转账需1-5个工作日且经历多层中介 稳定币网络能在10秒内完成结算 成本仅为传统系统的1/10且无需中介层级 [8] - 全球RWA市场规模已达248.3亿美元 涵盖房产和债券等资产 波士顿咨询预测2030年该市场将飙升至16万亿美元 稳定币渗透率超30% [8] - 创新案例包括美国RealT平台将住宅物业代币化（50美元即可投资房产） 高盛发行1亿欧元数字债券 西门子完成6000万欧元链上融资 香港发行代币化绿色债券 蚂蚁数科支持光伏资产RWA跨境融资 [8] 分布式技术对稳定币的支撑 - 稳定币核心技术原理是基于区块链的去中心化分布式账本技术 通过密码学的加密验证机制实现支付交易 [9] - 零极分布式技术架构具备天然可信底色与稳定架构 可应对传统区块链在性能、安全和合规方面的关键挑战 提供量子级安全保障 [10] - 零极数字是领先的分布式技术解决方案提供商 自主研发的分布式架构已在政务、金融、教育、司法和工业等领域实现规模化应用 [12]

稳定币发展现状 - 稳定币是一种具有锚定属性的加密货币 2025年上半年全球稳定币市值跨越2500亿美元关口 [2] - 稳定币以区块链为底层技术 兼具加密货币的开放性 透明性 去中心化 全球化等特点 同时因锚定法币或真实资产而具有价值稳定性 [2] 稳定币对金融体系的影响 跨境支付与清算体系 - 稳定币基于分布式账本 共识机制 链上结算 智能合约等技术 具有交易便捷 成本低等优势 可缩短跨境支付链条 提升效率并降低成本 [2] - 稳定币对传统银行跨境支付业务和第三方支付机构业务构成竞争 促使传统金融机构加快数字化转型和业务创新 [2] - 稳定币的匿名性和跨境流通性对外汇管理与跨境资金监管提出新挑战 增加金融监管难度 [2] 货币政策与金融稳定性 - 稳定币快速发展可能导致银行体系内存款转移 改变货币流通速度和货币乘数 产生金融脱媒效应 影响货币政策传导机制和金融稳定性 [2] 国际货币竞争格局 - 当前全球稳定币底层锚定资产多为美元 本质上是美元霸权的链上延伸 将进一步巩固美元霸权 [3] - 如果各国加快非美元稳定币发行 将为其他货币国际化提供新机遇 冲击美元主导地位 推动国际货币竞争格局重塑 [3] 金融创新 - 稳定币是DeFi主要计价工具与抵押资产 能降低用户参与DeFi门槛和风险 [3] - 稳定币有望加速RWA发展 推动现实资产数字化代币化 促进全球流通 推动金融投资产品创新 [3] 应对策略 数字人民币与稳定币协同发展 - 推动数字人民币与稳定币技术融合 利用香港离岸市场试点人民币稳定币 探索其在企业跨境贸易结算 个人境外投资等场景中的应用 [5] - 在资本流动 汇率管理 用户权益保护和风险管理等方面积极尝试 促进人民币国际化进程 [5] 传统金融机构转型升级 - 鼓励传统金融机构加大对区块链等金融科技的研究和应用 探索与稳定币相关的业务模式 推出创新金融产品 拓展金融服务边界 [5] - 监管部门应及时推出支持政策 掌握创新产品发展动向 [5] 监管框架完善 - 加快制定和完善稳定币监管框架 完善货币调控和金融监管框架 建立风险隔离与应急处置机制 对稳定币实施严格监管 [6] - 加强国际合作 参与全球或区域性跨境支付规则与稳定币监管标准制定 [6]

融资动态 - 公司于7月23日订立认购协议，配发及发行约16.67亿股认购股份，每股1.5港元，总代价约25亿港元，无极资本为唯一认购方 [1] - 此次融资所得款项净额约24.98亿港元，将主要用于具身智能机器人、真实世界资产（RWA）及数字资产等业务 [1] - 这是公司自2021年底上市以来的第三次再融资，前两轮于2024年6月和12月完成，合计募资近48亿港元 [2] 业务发展 - 公司业务重心从智慧商业和智慧城市（曾占比超80%）转向生成式AI，2024年生成式AI收入同比增长103.1%至24.04亿元，营收占比从34.8%提升至63.7% [4] - 传统视觉AI业务2024年收入同比下降39.5%至11.12亿元，营收占比从53.9%降至29.5%，智能汽车收入下降33.2%至2.56亿元，占比从11.3%降至6.8% [4] - 2024年12月公司宣布"1+X"业务架构重组："1"为生成式AI（含算力大装置、基础模型及应用），"X"包括智能汽车、家庭机器人、智慧医疗等独立融资业务 [5] 财务表现 - 公司自2018年以来持续亏损，累计亏损超500亿元，截至2024年底总现金储备127.5亿元（含88.88亿元现金及29.7亿元定期存款） [5] - 2024年经营活动现金净流出39.27亿元，较2023年扩大，主因生成式AI业务算力需求增加 [5] - 截至2024年末应收账款69.74亿元（同比减少近10亿元），但账龄恶化，超3年应收账款从15.42亿元增至38.21亿元 [6] 历史背景 - 公司2014年由汤晓鸥教授与徐立博士创立，以计算机视觉技术起家，与旷视、依图、云从并称"AI四小龙" [2] - IPO前完成十二轮融资，投资方包括软银、春华、Silver Lake、IDG等，2021年底港股上市募资58亿港元，市值一度近千亿港元 [2][4]

全球稳定币监管动态 - 美国总统特朗普签署《天才法案》推动稳定币监管框架建立[1] - 中国香港《稳定币条例》将于8月1日生效[1] - 欧盟委员会6月通过《加密资产市场条例》补充修正案[1] 金融机构布局进展 - 摩根大通、花旗等金融巨头加快推进企业稳定币发行计划[1] - 亚马逊、沃尔玛等公司筹备自有平台稳定币[1] - 稳定币从加密货币边缘概念转型为数字金融基础设施[1] 美国稳定币战略动机 - 特朗普政府通过稳定币解决美债融资问题 吸收市场美元或短期资金替代传统国债融资[6] - 稳定币资金配置限于美元现金、93天内到期美国国债及货币市场基金等短期资产[6] - 破解"特里芬悖论"：在保持美元全球主导地位同时维持贸易平衡和制造业回流[8] 稳定币发行机制特性 - 发行机构具备"类商业银行"货币派发权力 存在超额发行动机[10] - 赌注用户不会大规模兑付美元 超发部分可流入灰色产业获取额外收益[11] - 美国商业银行监管持续放松加剧监守自盗风险[11] 稳定币竞争核心要素 - 关键竞争在于真实可信的交易场景而非锚定法币类型[1][2] - 规则制定权、算法能力和算力基础决定全球金融网络主导权[16] - 交易便利性和低手续费使稳定币成为最适合AI时代的交易方式[16] 实际应用场景拓展 - 真实世界资产（RWA）成为发展重点 如广发证券（香港）与HashKey Chain推出代币化证券"GF Token"[17] - 真实数据资产（RDA）应用场景持续扩大[17] - 英伟达、马斯克等非金融企业表露发币意愿[16]

新华财经上海7月21日电（记者杜康）18日至20日，Conflux树图技术与生态发展大会在上海举行，旨在 探讨探讨区块链和下一代互联网Web3的技术发展和应用趋势。会上，Conflux树图公链3.0发布，以更好 服务真实世界资产（RWA）、稳定币等领域安全性、合规性需求。 今年以来，稳定币、RWA等依托区块链技术的新生事物引起了全球关注。在这一背景下，打造自主可 控的高性能公链系统具有重要价值。会上，Conflux树图公链3.0发布。 树图公有链主网于2020年10月上线。截至2025年3月，树图公有链拥有独立账户总数超 2502 万个，处理 交易总数近 1.7 亿笔，部署智能合约数量近2万个，性能和安全性均达到世界领先水平。在稳定的跨链 服务和丰富的开发者工具支持下，树图公有链已孵化并承载了数百个海内外生态项目。 "树图从孩童时来到上海。我们在上海实现测试网上线、主网上线，截至目前主网已稳定运行近五 年。"上海树图区块链研究院院长龙凡说。2020年1月，上海树图区块链研究院落户上海徐汇区，专注于 区块链底层基础设施和共性关键技术研发。 此次Conflux 树图公链 3.0 版本，性能和兼容性全面升级。"树图 ...

战略合作与股份互换 - 公司与富龙顾问有限公司签订不具法律约束力的条款书，计划进行战略合作及股份互换 [1] - 公司将以6000万港元通过股份互换方式投资富龙，标志着进军高增长稳定币市场的重要一步 [1] - 富龙将申请香港稳定币牌照，并在取得牌照后与公司共同推动稳定币应用及业务合作 [1] 业务协同与市场机会 - 富龙将凭借其商户及用户生态网络，配合公司及其联属公司（包括德林证券及"突触科技"平台）实现产品支持及投资者关系推广 [1] - 合作预期可令集团接触行业领先的稳定币基础设施，并在自身业务及附属平台推行稳定币解决方案 [2] - 公司将稳定币技术融入金融服务及产品组合，以提升运营效率、捕捉新营收机遇及增强竞争力 [2] 稳定币市场前景与战略意义 - 稳定币领域预计2028年规模将超过2兆美元，公司通过投资富龙直接进入这一快速增长领域 [2] - 战略合作将进一步利用富龙的合规基础设施及商户生态，推动业务扩充，使公司处于新一代金融服务的前沿 [2] - 投资有助于公司真实世界资产（RWA）业务与稳定币场景结合，为后续发行RWA业务奠定基础 [2]

维立志博-B招股 - 维立志博-B（HK02617）于7月17日在港交所启动招股，招股截至7月22日，预计7月25日挂牌上市 [1] - 公司专注于肿瘤、自身免疫性疾病等新疗法的研发和商业化，招股价区间为31.6至35港元，拟全球发售3205.44万股 [1] - 首日孖展认购倍数达178.91倍，显示投资者对该公司前景高度看好 [1] 奥克斯电气递表 - 奥克斯电气于7月16日再次向港交所提交上市申请，此前曾于2025年1月15日首次递表 [2] - 作为全球第五大空调企业，2024年收入达297.59亿元，毛利润62.4亿元，毛利率20.97% [2] - 此次上市若成功将有助于提升品牌影响力并拓展国际市场 [2] 第四范式配股融资 - 第四范式（HK06682）拟配售2590万股H股，每股50.5港元，预计融资净额13.06亿港元 [3] - 融资用途分配：50%用于具身智能等新兴领域，40%用于全球业务拓展及潜在并购，10%用于一般企业用途 [3] - 此举显示公司在AI领域的战略布局，旨在通过技术研发和并购增强市场竞争力 [3] 十月稻田业绩预增 - 十月稻田（HK09676）预计2025年上半年经调整净利润不低于2.83亿元，同比增长不少于90% [4] - 业绩增长主要源于产品创新、结构优化及渠道合作深化，带动多渠道销量增加 [4] - 公司展现出在食品行业的竞争优势，有望持续受益于消费升级趋势 [4] 港股市场表现 - 7月17日恒生指数收报24498.95点，微跌0.08% [5] - 恒生科技指数上涨0.56%至5448.85点，国企指数微跌0.09%至8853.10点 [5]

数字资产发展 - 中国香港特别行政区政府发布《香港数字资产发展政策宣言2.0》，目标将香港打造为全球数字资产创新中心，强调代币化应用与多元化场景结合[1] - 政策延续2022年首份宣言框架，通过稳慎监管与市场创新结合，构建与实体经济融合的数字资产生态圈[1] 普惠金融体系 - 国家金融监管总局与央行联合发布方案，计划五年内建成高质量综合普惠金融体系，重点优化县乡村金融服务与普惠信贷管理[2] - 强化民营企业信贷支持，推进普惠保险产品供给与专业化机制建设[2] RWA生态合作 - 中国移动通信联合会征集全国RWA生态合作伙伴，计划成立20家单位的"RWA联合实验室"，推动数据要素协同创新[3] - 优先支持合作伙伴参与RWA相关标准制定，赋能技术研发与资金配套[3] 内外贸一体化 - 商务部实施内外贸一体化企业倍增行动，下半年将举办330多场外贸优品中华行活动[4] - 落实15条支持政策，通过财政、金融、保险措施减免企业展位费、租金等成本[4] 设备更新政策 - 国家发改委将推出设备更新贷款贴息政策，降低融资成本，今年以来以旧换新商品销售额超1.4万亿元[5] 医保目录调整 - 2025年医保目录首次纳入商保创新药目录，强化商业健康保险在多层次医疗保障中的作用[6] 国产CPU技术 - 龙芯3C6000发布，采用自主龙架构指令系统，性能对标2023-2024年主流产品，完全脱离境外供应链[7][8] 防洪工程建设 - 中办、国办推进防洪水库与蓄滞洪区建设，强化大江大河堤防达标及中小河流治理[9] 以工代赈投资 - 国家发改委新增中央预算内投资165亿元支持以工代赈项目，预计解决38万困难群众就业，重点倾斜群体集中地区[10] 前沿产业布局 - 上海聚焦细胞与基因治疗、量子科技、6G等领域，加快基础研究先行区建设，发挥国家实验室引领作用[11]

涨停战场 - 新通联以6.21亿元封单资金居首，连续5天涨停，公司否认存在重大资产重组等事项 [2] - 爱建集团、合力泰、新通联、沧州明珠封单量分别为50.56万手、46.96万手、45.43万手、35.06万手 [2] - 吉大正元连续4天涨停，国盛金控、弘业期货等连续3天涨停 [2] 军工板块 - 北方导航聚焦导航控制、军事通信和智能集成连接三大产业生态，涉及制导控制等8项专业技术 [3] - 建设工业控股股东兵器装备集团正筹划重组，可能导致控股股东变更但实际控制人不变 [3] - 长城军工已完成智能巡飞样机设计制造，建立智能集群仿真实验室 [3] RWA领域 - 京北方在数字货币、RWA及供应链金融领域进行战略布局 [4] - 科创信息研发数据可信空间等平台，提供数据要素全流程服务 [4] - 楚天龙探索数字货币桥落地场景及智能合约设计 [4] 海洋经济 - 深圳目标"十五五"末海洋工业增加值达2150亿元（年均增长12%），服务业达7360亿元（年均增长10%） [5] - 巨力索具产品应用于海陆空三军装备运输及重型武器牵引 [5] - 中科海讯为声纳装备领域具有系统研制能力的民营企业 [5] 龙虎榜动态 - 楚天龙、诺德股份、海南华铁龙虎榜净买入额分别为2.25亿元、2.13亿元、1.19亿元 [6] - 御银股份、海南华铁、英联股份获机构净买入7655.79万元、7642.08万元、7526.03万元 [6]

报告行业投资评级 - 富途控股评级为 Outperform，目标价 125.00 [1] 报告的核心观点 - 香港虚拟资产行业政策逐步完善、产品不断丰富、机构参与度提升，券商通过牌照升级、多元化产品策略、差异化客户服务和合作等方式进入新兴市场 [43][49][53] 根据相关目录分别进行总结 香港加密货币发展现状 虚拟资产交易 - 2023 年 6 月 VASP 发牌制度实施，机构进入增多，产品推新，如批准 ETF 上市、完成 RWA 跨境融资等 [2][7] - 香港虚拟资产监管框架不断完善，2019 年推出监管框架，2023 年实施新发牌制度，增设准入要求 [8][9] - 目前有十间持牌虚拟资产交易平台，8 家申请者名单，部分平台升级牌照扩展业务 [11][12] - 38 家券商升级 1 号牌提供交易服务，36 家升级 4 号牌提供意见，38 家资管升级 9 号牌管理超 10%虚拟资产投资组合 [18][29] 稳定币发行人“沙盒”计划 - 2023 年 12 月财库局和金管局就监管立法建议收集意见，2024 年 3 月金管局推出“沙盒” [19] - 2024 年 7 月公布参与者，2025 年 2 月部分参与者宣布成立合资公司申请牌照发行港元挂钩稳定币 [19] 代币化证券业务：真实世界资产（RWA）跨境融资 - 2023 年 11 月证监会发布《代币化通函》对中介机构参与代币化证券活动提出要求 [21] - 2024 年 8 月金管局启动 Ensemble 项目沙盒支持代币化实验，涵盖四大主题 [21] - 蚂蚁数科支持朗新集团完成首单 RWA 跨境融资，金额约 1 亿元 [22] 香港券商开展加密货币服务现状与案例分析 虚拟资产交易及其他相关服务 - 香港提供虚拟资产交易服务的券商包括富途、胜利等，部分互联网券商通过子公司申请牌照并与持牌机构合作 [26][30] - 胜利证券从传统金融转型虚拟资产市场，2024 - 2025 年交易量突破 100 亿港元，有牌照、风险管理等优势 [33][34] 虚拟资产 ETF：香港率先成为亚洲领跑者 - 2022 - 2024 年香港引入多只虚拟资产 ETF，截至 2025 年 5 月 16 日，6 只现货 ETF 资管规模达 38.4 亿港元，3 只期货 ETF 资产规模约 1 亿美元 [36][38] - 香港 ETF 申请需找托管机构，大致流程包括选基金管理公司、委任中介、准备文件、申请审批等 [39] - 目前虚拟资产托管服务提供者有 OSL 等，牌照制度待完善，券商在 ETF 中担任做市商等角色 [40][41] 香港区块链行业发展带来的启示 虚拟资产相关服务：现有牌照升级/申请 VATP 牌照 - 券商主动升级 1、4、7、9 号牌照，通过与持牌平台合作或申请自有牌照开展业务，需关注合规和风险管理 [44] - 面临行业竞争、牌照申请复杂和耗时等挑战 [45] 多元化布局：积极布局代币化、稳定币、ETF 等 - 探索代币化和 RWA 融资服务，如蚂蚁支持朗新集团完成跨境融资 [46] - 部分机构申请牌照发行稳定币，券商参与虚拟资产 ETF 多项业务 [46] 积极探索与其他持牌 VATP 平台和金融科技机构合作 - 传统机构与持牌平台或金融科技机构合作开发新产品或借鉴经验，如胜利证券与 OSL 合作、博时国际与 HashKey 合作 [47] 差异化客户服务 - 以胜利证券为例，针对零售、专业投资者和机构业务推出差异化服务 [48]