欧洲央行货币政策 - 潘森宏观认为9月可能是欧洲央行最后一次降息机会 目前关键利率维持在2.00% 若8月CPI低于预期可能改变政策路径[1] - 随着能源和商品价格上涨 通胀可能从9月开始反弹 进一步宽松的窗口将关闭[1] 德国消费者信心 - 德国9月Gfk消费者信心指数降至-23.6点 较上月-21.7点进一步恶化 连续第三次下滑[2] - 收入预期大幅下滑至3月以来最低水平 对失业的担忧加剧导致消费者保持谨慎[2] - 通胀发展不确定性及地缘政治局势 美国关税政策可能导致能源价格上涨[2] 欧元汇率风险 - 德国商业银行警告欧元兑美元可能回落 因法国政府信任投票凸显欧元区债务担忧[2] - 若脆弱欧元区国家改革失败 可能加大欧盟联合债务压力及欧洲央行债券购买需求[2] 法国政治影响 - 瑞士宝盛指出法国政治不确定性增加但对市场影响有限 法德国债利差扩大但可控[3] - 法国相对较高的债务负担能力应会限制潜在抛售[3] 印度贸易风险 - 巴克莱称印度成为美国征收关税最高国家之一 总税率达50%（25%次级+25%对等）[3] - 贸易加权总税率为35.7% 印度对美国进口商品关税为9.4%[3] - 电气机械、宝石和珠宝行业负担最重 服装出口面临重大竞争力风险[3] 新加坡制造业 - CGS国际表示新加坡制造业PMI在7月回落至收缩区间[3] - 美国关税政策可能导致半导体行业受冲击 制造业增长轨迹面临损害[3] - 潜在疲软将持续存在 下行风险居高不下[3]

消费者信心指数持续恶化 - 德国9月GfK消费者信心指数连续第三个月下滑至-23.6点 较上月下修值-21.7点进一步恶化 且低于路透社调查分析师预测的-22.0点 [1] - 收入预期分项指数大幅下滑至3月以来最低水平 购买意愿指标降至2月以来最低水平 [1][2] - 消费者信心指数每变化1点对应私人消费同比变化0.1% [3] 经济环境与就业市场承压 - 德国第二季度GDP萎缩0.3% 经济停滞导致企业对人员规划采取谨慎态度 [2] - 失业人数自2022年以来持续缓慢攀升 预计将突破300万 创十年来新高 8月经季节调整失业人数预计增加1万人 [1] - 家庭对失业担忧加剧 地缘政治局势和美国关税政策可能推升能源价格 进一步抑制消费者信心复苏 [1] 政策与行业诉求 - 德国HDE零售协会呼吁政府为中低收入家庭提供针对性救济 并排除加税可能性 [2] - 联邦政府被建议优先通过国内政策提振经济 而非试图影响复杂的国际局势 [2]

消费者信心指数变化 - 德国9月Gfk消费者信心指数从上月小幅下调的-21.7点降至-23.6点 [1] - 消费者信心连续第三次下滑 [1] 消费者信心下滑原因 - 收入预期大幅下滑触及3月以来最低水平 [1] - 对失业担忧日益加剧导致消费者保持谨慎 [1] - 通胀发展不确定性影响消费者 [1] - 地缘政治局势和美国政府关税政策可能导致能源价格上涨 [1]

零售销售数据表现 - 加拿大7月零售销售环比增长1.5% 符合市场预期 [1] - 核心零售销售（剔除汽车）环比大幅增长1.9% 远超市场预期的1.1% [1] 消费与经济动能分析 - 汽车销售以外领域消费动力广泛增强 反映消费者信心稳固 [1] - 经济内生活力充足 超预期数据巩固加拿大经济韧性判断 [1] 汇率市场影响 - 强劲零售数据为加元提供基本面支撑 增强其相对主要货币的强势地位 [1] - 美元兑加元现报1.3840 较开盘价1.3836微涨0.02% [1] 技术走势分析 - 美元兑加元短期支撑位于1.3820 阻力区间为1.3900–1.3920 [1] - 突破阻力可能上行至1.3980 跌破支撑则可能回调至1.3750 [1] - 汇价整体呈现区间震荡格局 等待新政策与数据指引 [1]

美股市场表现 - 道指涨135.60点至45418.07点 涨幅0.30% [1] - 纳指涨94.98点至21544.27点 涨幅0.44% [1] - 标普500指数涨26.62点至6465.94点 涨幅0.41% [1] - 英伟达涨1.09% 特斯拉涨超1% [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨0.72% 蔚来汽车涨10% 小鹏汽车涨超5% [1] 欧股市场表现 - 德国DAX30指数跌103.02点至24158.57点 跌幅0.42% [1] - 英国富时100指数跌57.25点至9264.15点 跌幅0.61% [1] - 法国CAC40指数跌133.23点至7709.81点 跌幅1.70% [1] - 欧洲斯托克50指数跌60.51点至5383.45点 跌幅1.11% [1] 亚太市场与大宗商品 - 日经225指数跌0.97% 韩国KOSPI指数跌0.95% [2] - WTI原油期货跌1.55美元至63.25美元/桶 跌幅2.39% [2] - 布伦特原油期货跌1.58美元至67.22美元/桶 跌幅2.30% [2] - 美元指数下跌0.21%至98.225 [2] 加密货币与贵金属 - 比特币涨0.99%至111238美元 [3] - 以太坊涨超4.6%至4573.21美元 [3] - 现货黄金涨0.83%至3393.49美元/盎司 [3] - COMEX黄金期货涨0.65%至3439.60美元/盎司 [3] 宏观经济数据 - 美国8月谘商会消费者信心指数降至97.4 [4] - 认为"工作难找"的消费者比例达2021年以来最高 [4] - 美国6月房价同比上涨1.9% 创2023年以来最低涨幅 [7] 美联储政策动态 - 美联储理事库克司法身份争议待裁决 [5] - 巴尔金称若经济温和运行则利率将温和调整 [7] - Evercore预测美联储到2026年将显著"特朗普化" [6] 能源行业动态 - 埃克森美孚与俄罗斯石油公司密谈重返萨哈林项目 [8] - 公司持有萨哈林-1项目30%股份并负责运营 [8] 科技行业动向 - Meta成立加州政治行动委员会推动AI友好政策 [9] - 计划投入数千万美元支持州级候选人 [9] - 苹果秋季发布会定于9月10日 预计发布iPhone 17系列 [9] 机构评级调整 - 摩根大通将蔚来汽车评级从"中性"上调至"增持" [10] - 目标价从4.8美元上调至8美元 [10]

纪要涉及的行业或公司 * 美国经济与美联储政策[1][2][4][5][6][7] * 中国股市及宏观经济[2][11][12][13][14][15][16][17] * 南美养老金基金（智利和秘鲁）[8] * 家具行业（美国关税调查涉及威法公司）[5] * 汽车制造业（中国电动车品牌如长城、比亚迪、广汽）[15] * 房地产行业（美国和中国市场）[7][11][12][13][14] 核心观点和论据 美国经济与政策 * 美国经济面临内滞胀风险 消费者信心下降与通胀预期上升并存 服务业PMI显示物价指数攀升而经济活动指标下降 与2022年情况类似[1][4] * 关税和移民政策收紧是主要问题 特朗普政府对进口家具关税调查可能导致相关企业股价下跌（如威法公司盘后下跌） 暂停发放卡车司机工作签证对就业市场产生下行压力[1][5][6] * 美联储降息难以缓解滞胀 因根源在于移民和关税政策而非货币政策 降息可能加速企业涨价 加剧CPI和PPI上升 房地产市场需房贷利率降至5.5%才能刺激需求（当前约6.5%）但降息未必同步降低长期利率[1][7] 中国经济与市场 * 中国股市上涨受益于房地产市场软着陆 经济复苏初期限制性政策出台可能性较低 流动性充裕 美元贬值（2025年）[2][11][17] * 消费增长相对滞后 因中国是生产型经济体 财富效应从房地产转向股票市场[2][14] * 制造业企业利润较窄反映竞争力提升 需求不足导致价格下跌但供给能力增强 电动车等产品全球占有率迅速上升（如长城、比亚迪、广汽在智利和秘鲁市场增多）[15][16] 南美投资与中国资产配置 * 智利和秘鲁养老金基金曾配置中国资产 但因疫情期间中国股市疲软减少仓位 目前仓位较低 智利养老金规模约1,900亿美元 秘鲁约340亿美元 疫情期间居民提前支取导致规模缩减约15% 部分资金流入私募渠道[8] * 南美投资者对中国经济存在疑虑 包括房地产市场疲软 消费者信心不足 年轻人失业率上升 产能过剩 政策监管风险（如互联网和教培行业）[9] * 拉美资金增加对中国配置可能性上升 因不受中美地缘政治影响 美国投资者相对保守且可能最晚回到中国市场[2][18] 其他重要内容 * 鲍威尔2025年Jackson Hole讲话被解读为鸽派但勉强 强调关税和移民政策导致劳动力增长放缓和就业下行风险 需在通胀和就业间平衡 暗示9月降息但信心不足[2][3] * 中美关税谈判处于稳定期 特朗普政府有意继续谈判 短期内无显著负面冲击[10] * 中国房地产市场调整未引发金融危机 实现有序软着陆[12][13] * 通胀分析需区分需求侧不足和供给侧生产率提高 中国未来经济潜在增速具韧性[16]

宏观与大宗商品市场动态 - 中国7月社会消费品零售总额同比增速放缓至3.7%，汽车类零售总额同比转降 [1] - 美国7月零售销售环比增长0.5%，实际零售销售连续十个月增长，但8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀升 [1] 铜市场 - 宏观层面美联储会议纪要显示官员对通胀担忧，内容偏鹰派，关注鲍威尔在全球央行年会表态 [1] - 产业层面LME铜现货贴水走扩，进口窗口打开导致进口铜增加，升水承压，下游需求处于淡季且开工率下滑 [1] - 宏观情绪反复叠加供需双弱格局，铜价下行空间有限 [1] 铝市场 - 宏观层面与铜市场同步关注鲍威尔表态 [1] - 产业端铝价高位运行，国内消费复苏乏力且供应充足，电解铝现货存在累库预期施压铝价 [1] - 宏观情绪反复叠加下游需求承压及库存累库，铝价或偏弱运行 [1] 锌市场 - 宏观多空交织，9月美联储降息可能支撑有色板块 [1] - 7月锌锭产量超60万吨，8月产量持续恢复预计环比增加1万吨，需求短期处于淡季但显现韧性 [1] - 周一社会库存累增施压锌价，LME锌库存去化但挤仓隐患仍存，追空需谨慎 [1] 镍市场 - 国内反内卷消息反复叠加宏观情绪降温，美联储纪要偏鹰派，关注鲍威尔表态 [1] - 印尼镍矿升水暂稳，纯镍供应增加导致社会库存累增，镍价随宏观因素震荡 [1] - 全球镍库存处于高位，供应持稳但需求偏弱，一级镍呈现过剩状态，操作建议短线关注卖套机会 [1]

财务业绩 - 第二季度非GAAP每股收益为4.68美元，比预期低0.01美元 [1] - 营收为452.8亿美元，同比增长4.8%，符合预期 [1] - 同店销售额增长1%，低于分析师预期的1.4% [1] - 同店客户交易数下降0.4%，平均交易金额上涨1.4% [1] - 客户总交易数下降0.9%至4.468亿，总平均交易金额上涨1.2%至90.01美元 [1] - 预计全年总销售额增长2.8%，同店销售额增长约1% [2] 销售趋势 - 16个销售部门中有12个部门销售额实现同比增长 [2] - 5月同店销售额增长0.3%，6月增长0.5%，7月增长3.3% [2] - 大宗交易(金额超过1000美元)同比增长2.6% [4] - 专业业务和DIY业务销售额均较上年同期增长，增幅大致相当 [6] 消费者行为 - 消费者减少大宗商品购买，转向小型项目 [1][2] - 由于高利率和经济不稳定，大型项目被暂停但未取消 [2] - 约90%的DIY客户拥有自己的住房 [7] - 专业人员客户占比约55%，DIY客户占比约45% [6] 价格策略 - 大部分进口商品在新关税实施前已到货，维持原有价格水平 [2] - 今年晚些时候部分商品价格将会上涨 [2] - 未计划在所有门店提高价格 [6] - 客户群体财务状况优于美国整体消费者，有助于抵御成本上涨 [7] 战略调整 - 加大对专业承包商业务的投入 [4][5] - 2023年以182.5亿美元收购SRS分销公司 [6] - 2024年6月宣布以约43亿美元收购GMS [6] - GMS交易预计在2025年1月下旬完成 [6] 行业环境 - 高利率和通胀不确定性影响消费者行为 [1] - 特朗普政府关税政策变动增加经营难度 [1] - 美联储可能实施的降息举措未被纳入2025财年预期 [3] - 关税政策持续变化，8月初对多国提高关税 [7]

宏观经济与政策 - 美国7月零售销售环比增长0.5%，低于预期的0.6%[4] - 美国8月密歇根大学消费者信心指数初值意外回落至58.6[4] - 日本第二季度实际GDP环比增0.3%，同比增1%，连续5个季度增长[4] - 美国宣布扩大对钢铁和铝进口征收50%关税的范围[4] 行业与市场动态 - 中国7月全国规模以上工业增加值同比增长5.7%[4] - 中国煤炭消费比重由2020年的56.8%下降到2024年的53.2%[4] - 光伏组件一线企业对外报价已达0.7元/W[4] 债券与金融市场 - 2年期美债收益率涨1.60个基点报3.740%[4] - 5年期美债收益率涨1.90个基点报3.834%[4] - 10年期美债收益率涨3.11个基点报4.318%[4] 股市表现 - 纳斯达克指数收报21622.98点，下跌0.40%[5] - 道琼斯工业指数收报44946.12点，上涨0.08%[5] - 恒生指数收报25270.07点，下跌0.98%[5]

报告行业投资评级 - 未提及 报告的核心观点 - 2025年8月18日LME铅库存减少使铅价获支撑，同时呈现沪铅主力收盘价上涨、成交量和持仓量有变动等多方面情况，且公布了中美相关经济数据[1][2] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 沪铅主力收盘价16850元/吨，较前日涨0.48%；伦铅3M电子盘收盘1981美元/吨，较前日跌0.45%[1] - 沪铅主力成交量32601手，较前日减少13015手；伦铅成交量3833手，较前日减少1426手[1] - 沪铅主力持仓量51207手，较前日减少163手；伦铅持仓量159636手，较前日增加5106手[1] - 上海1铅升贴水-25元/吨，较前日增加5元/吨；LME CASH - 3M升贴水-43.24美元/吨，较前日减少2.37美元/吨[1] - PB00 - PB01为-90元/吨，较前日减少50元/吨；进口升贴水105美元/吨，较前日无变动[1] - 铅锭现货进口盈亏-529.04元/吨，较前日增加8.28元/吨；沪铅连三进口盈亏-524.61元/吨，较前日增加11.02元/吨[1] - 沪铅期货库存61784吨，较前日无变动；LME铅库存261100吨，较前日减少575吨[1] - 废电动车电池10175元/吨，较前日减少25元/吨；LME铅注销仓单60300吨，较前日增加2725吨[1] - 再生精铅16725元/吨，较前日无变动；再生铅综合盈亏-444元/吨，较前日增加42元/吨[1] 新闻 - 中国公布7月经济数据，社会消费品零售、工业增加值、固定资产投资、地产销售单月同比均低于前值，央行落实落细适度宽松货币政策[2] - 美国7月零售销售环比增0.5%，实际零售销售连续十个月实现增长，8月密歇根大学消费者信心意外回落，长短期通胀预期攀升[2] 铅趋势强度 - 铅趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分为弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多[2]