核心观点 - 美国消费者情绪与支出行为出现显著背离 尽管消费者信心指数处于多年低位 但假日购物季开局强劲 消费展现出韧性[3][4][16] - 假日消费受情感驱动且被家庭视为预算必需项 形成了一定的“护城河”效应 同时高利率抑制了大额商品消费 释放了部分商品购买资金[9][11][12] - 消费增长部分由价格上涨驱动 且消费者为应对通胀而提前购买 但零售商对前景保持谨慎 行业表现分化明显[14][20][24] 消费者情绪与支出数据 - 密歇根大学消费者信心指数在11月初跌至三年多以来最低点 接近历史最低水平 12月略有回升[3] - 感恩节至网络星期一五天期间 全美有近2.03亿消费者购物 为至少九年来最高水平[5] - 普华永道调查显示消费者计划支出变化 从7月预测的同比减少5% 逆转至10月预测的同比增长3%至4%[18] - 美国人口普查局数据显示 今年绝大多数月份零售额同比增长接近或超过4% 高于全美零售联合会预测的2.7%至3.7%增长区间[19] 零售商表现与高管观点 - 大型零售商如沃尔玛、百思买、好市多以及可选消费品零售商如Gap、Abercrombie & Fitch、American Eagle季度销售额均超预期[6] - 沃尔玛首席财务官表示消费者健康状况“相当稳定”[7] - Burlington Stores首席执行官表示低收入客户“非常有韧性” 其低收入地区的门店表现持续优于整体连锁店[8] - 梅西百货首席执行官称消费者“仍在坚持” 但支出有选择性[21] - 好市多首席财务官指出月度销售趋势“颠簸不平” 缺乏一致性[22] - 零售高管频繁使用“有选择的”和“有韧性的”来描述消费者行为[23] 消费驱动因素与行为变化 - 高收入消费者因房价和股市上涨而支撑零售销售[9] - 消费者推迟购买房屋和汽车等高价商品 将资金释放用于商品消费[12] - 消费者积极寻找折扣 黑色星期五和网络星期一等促销日客流和销售增长强劲[13] - 消费者为应对持续的价格上涨而利用促销提前购买[14] - 价值型零售商如沃尔玛、Dollar General以及TJX旗下的T.J. Maxx吸引了更多高收入消费者[28] - Gap旗下Old Navy品牌第三季度可比销售额增长6% 远超分析师预期的3.8%[25] 行业趋势与潜在风险 - 零售商假日招聘预计将降至至少15年来最低水平[20] - 零售业赢家与输家分化明显 执行良好的公司赢得了选择性购物者的青睐[24] - 零售商因提前采购以规避关税而拥有额外库存 能够持续提供折扣 但专家预计这些库存将在年底前售罄[30] - Salesforce数据显示 感恩节销售周末期间平均售价同比上涨6% 而全球销量仅增长2% 美国仅增长1%[32] - Cart.com创始人指出 其超过一半的零售客户今年提价 提价后销量出现下降[32]

百货行业的历史与现状 - 百货商店曾是美国消费者的镜子，其现代模式可追溯至19世纪50年代的法国[7] - 百货商店在美国零售总额中的占比已从20世纪90年代初的约16%下降至不足1%[5] - 行业衰落源于失去了核心消费者，商店曾是社区的社会中心和目的地，而不仅仅是商业场所[6][8] 梅西百货面临的挑战与转型 - 公司新任CEO托尼·斯普林计划关闭美国三分之一的梅西百货门店，此举将释放7.5亿美元资产用于再投资[4] - 梅西百货作为一个中端市场百货商店，正受到销售放缓和文化相关性减弱的影响[3] - 公司试图通过深度折扣来吸引萎缩的中产阶级市场，但新管理层正在改变这一做法[13] - 公司需要回答“今天的顾客是谁”这一核心问题，并重新赢得顾客[8][27] 消费者行为与市场变化 - 今天的消费者拥有广泛选择，不再局限于任何商场或市中心，他们珍视这种自由[10] - 经济不确定性迫使中等收入家庭缩减开支，有产者与无产者之间的鸿沟正在扩大[12] - 权力已经从百货商店及其时尚买手作为潮流引领者的旧时代，转移到今天由顾客牢牢掌控的时代[15] - 如今的顾客希望为购买感到兴奋，而不仅仅是出于必要，这是目前缺失的“魔力”[16][19] 全渠道战略与体验重塑 - 顾客期望通过手机、汽车或店内等多种渠道购物，零售商必须调整运营方式以提供这种便利[5] - 去年美国在线购物额超过1.3万亿美元，但店内购物仍是大多数美国人的首选方式，销售额近6万亿美元[22] - 布鲁明戴尔的经验表明，投资实体店是百货商店最好的品牌投资，线上与线下渠道是互补的[23] - 关键在于创造购物欲望的“魔力”，让顾客感到特别，而不仅仅是完成一项繁琐的任务[17][18] 梅西百货的复兴战略 - 公司战略聚焦于中端市场，视其为“中心”，并有机会向上和向下服务不同层级的客户[9] - 新的销售策略强调以商品（如皮革、羊绒、人造钻石、香水）本身吸引顾客，让价值成为促成交易的手段，而非开场白[14] - 公司致力于提供诚实、专业的服务（如美妆顾问），以建立终身客户关系，而非仅仅为了完成一次销售[20][21] - 其优势在于多品牌、多品类、多价格点的组合，这在消费者不确定哪个品牌适合自己的环境下非常有效[22] - 目标客户是职业女性、家庭以及享受更美好生活但也看重价值的群体，公司将提供多样化的价格菜单[28] - 目标是从生存模式转向参与竞争、争取胜利的模式，向消费者展示公司最好的一面[29] 布鲁明戴尔的成功经验 - 布鲁明戴尔通过其精选的商品组合、营造的氛围和传递的独特魅力，成为了一个真正的购物目的地[25] - 该品牌成功瞄准了高收入消费群体，摆脱了中端市场、无差异化的商店定位[24] - 托尼·斯普林在2014年至2023年担任布鲁明戴尔CEO期间，因重振其成功而广受赞誉，现在正试图将同样的感觉带入梅西百货[25][26]

行业趋势：假日季零售折扣策略 - 零售商为吸引价格敏感型消费者并应对关税与成本上升，可能将体育用品、书籍等商品的折扣持续至圣诞节[2] - 尽管折扣力度可能不及去年，但品牌有动力将促销活动维持更长时间[2][3] - 行业专家预计，在圣诞节前最后几天，高达20%的商品将以今年迄今为止的最低价格出售，平均降价幅度约为20%[7] 折扣力度与商品类别分析 - 根据PMG分析，亚马逊在感恩节至网络星期一期间提供的平均折扣幅度从2024年到2025年有所下降，但降幅很少超过约5%[3] - 打折商品的比例也有所下降，但幅度较小[3] - 目前折扣最力度的品类包括玩具、书籍、游戏、体育露营等爱好用品、服装、奢侈品以及美容化妆品[8] - 预计这些品类在未来几天仍将保持相对较大的折扣[8] 零售商具体促销与物流安排 - 塔吉特宣布在12月21日至24日举行“假日倒计时促销”，并推广微型黑胶唱片等产品[5] - 劳氏在12月每周推出新促销，并在部分门店提供用于藏匿礼物的无标识盒子[5] - 多家零售商明确了圣诞订单截止日期以安抚消费者：Five Below为12月17日周三，Williams-Sonoma为12月18日周四凌晨，梅西百货为12月21日周日晚间[6] - 美国鹰列出了六种运输和配送方式的截止时间[6] 消费者购物策略建议 - 消费者值得花时间寻找品牌提供的折扣码，而不仅仅是按价格范围筛选[4][9] - 一些主要零售商提供竞争对手价格匹配服务[4] - 如果商品非圣诞必需品，消费者可以关注清仓销售[4] - 部分品牌在黑五和网一期间可能暂时转向基础降价，以吸引按价格排序的消费者[9]

公司历史与背景 - 梅西百货是一家拥有超过160年历史的美国老牌百货连锁店 成立于1858年 [5] - 公司历史上经历过多次所有权变更、破产、并购与扩张 例如1994年被联合百货收购 成为当时全国最大的百货连锁 [5][6] - 公司于2007年达到门店数量峰值 运营850家门店 [7] 行业趋势与挑战 - 百货行业面临结构性挑战 包括线上购物兴起、室内购物中心人流减少以及折扣服装零售商的竞争 [1][3] - 消费者购物习惯从室内购物中心转向户外购物中心和线上 新冠疫情加速了这一趋势 [7][8] - 包括梅西在内的许多以购物中心为基础的连锁店都在艰难求生 [3] 公司财务与运营表现 - 公司营收从2008财年的249亿美元（经通胀调整后为363亿美元）下降至2024财年的227亿美元 [9] - 梅西同名品牌门店数量从2015年的737家减少至2024年的450家 [9][16] - 2024年第三季度 公司总销售额同比下降0.6% 其中梅西品牌因关店而表现疲软 但布鲁明戴尔和Bluemercury分别实现了8.6%和3.8%的销售增长 [13] 重组计划“崭新篇章” - 公司于2024年2月宣布名为“崭新篇章”的重大重组计划 计划到2026年关闭约150家表现不佳的门店 [4][11] - 计划还包括优先投资约350家未来保留的门店 并将布鲁明戴尔和Bluemercury的门店数量增加最多45家 [16] - 公司计划到2026年通过出售门店、停车场和配送中心等方式 实现6亿至7.5亿美元的资产变现 [16] 重组初步成效与未来展望 - 在剔除关店影响后 梅西同名品牌的可比销售额呈现增长 其中保留门店的可比销售额增长2.3% 经过“重塑125”计划改造的门店可比销售额增长2.7% [14] - 所有品牌（包括布鲁明戴尔和Bluemercury）的保留门店可比销售额同比增长3.4% 这是13个季度以来最强劲的增长 [17][18] - 管理层因此上调了全年盈利预期 将每股收益目标从之前的1.70美元上调至至少2.00美元 [22] - 多家华尔街投行上调了其目标股价 例如高盛从16.50美元上调至22美元 摩根大通从18美元上调至23美元 [22] 持续面临的挑战 - 公司仍有更多门店需要关闭 这将拖累2026年的营收增长 [20] - 公司面临关税带来的持续挑战 因其20%的产品从中国进口 [20] - 管理层预计第四季度业绩将与2024年持平或下降2.5% 部分原因是与过去关店相关的艰难同比数据 [21] - 有行业专家认为 其传统百货模式在当前的消费环境和“K型经济”中面临增长限制 前景充满挑战 [23]

财务数据关键指标变化：收入 - 公司2025财年第三季度总营收为49.13亿美元，与去年同期的49.03亿美元基本持平[96] - 2025财年第三季度净销售额为47.13亿美元，同比下降0.6%（2900万美元），主要因去年关闭64家非核心门店导致销售额减少约1.6亿美元[97] - 净销售额同比下降4亿美元（降幅2.8%）至141.25亿美元，可比销售额（自有基础）增长0.4%，而去年同期下降2.5%[105] - 总营收同比下降2940万美元至147.05亿美元，其中其他收入增长1.06亿美元至5.8亿美元，主要受信用卡收入增长1.02亿美元推动[105][106] - 截至2025年11月1日的13周内，公司净销售额为1.65亿美元，但净亏损为1.97亿美元[128] - 截至2025年11月1日的39周内，公司净销售额为5.37亿美元，但净亏损为3.14亿美元[128] 财务数据关键指标变化：利润与盈利能力 - 公司2025财年第三季度调整后每股收益（EPS）为0.09美元，调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为2.85亿美元[96] - 营业利润下降1.25亿美元至2.85亿美元，营业利润率下降80个基点至1.9%[104] - 净利润下降1.05亿美元至1.35亿美元，摊薄后每股收益（EPS）下降0.37美元至0.48美元[104] - 调整后摊薄每股收益为0.66美元，调整后EBITDA为10.02亿美元，核心调整后EBITDA为9.58亿美元[104] - 截至2025年11月1日的13周，公司调整后净收入为2600万美元，调整后稀释每股收益为0.09美元[142] 财务数据关键指标变化：成本和费用 - 2025财年第三季度毛利率为39.4%，同比下降20个基点，主要受约50个基点的关税影响[99] - 销售、一般及行政（SG&A）费用为20.24亿美元，占总营收的41.2%，同比下降90个基点[100] - 毛利率下降30个基点至39.5%，毛利率额下降2.01亿美元至55.75亿美元，主要受促销清库存及关税影响[107] - 销售、一般及行政费用（SG&A）下降6700万美元（降幅1.1%）至58.81亿美元，但占总收入比例上升30个基点至40.0%[108] 财务数据关键指标变化：现金流与资本支出 - 经营活动现金流由去年同期的使用3000万美元转为提供2.47亿美元，主要受营运资本需求减少驱动[116][117] - 资本支出减少1.24亿美元至5.25亿美元，重点投向数字化、技术及全渠道能力[118] 各条业务线表现 - 梅西百货（Macy's）可比销售额按自有基础计算增长1.4%，按O+L+M基础计算增长2.0%[95] - 布鲁明戴尔（Bloomingdale's）可比销售额按自有基础计算增长8.8%，按O+L+M基础计算增长9.0%[95] - 蓝水星（Bluemercury）可比销售额按自有基础计算增长1.1%[95] 可比销售额表现 - 公司2025财年第三季度可比销售额按自有基础计算增长2.5%，按自有+许可+市场（O+L+M）基础计算增长3.2%[96] - 截至2025年11月1日的13周，公司按自有基础计算的可比销售额增长2.5%，按自有+许可+市场基础计算的可比销售额增长3.2%[134] - 截至2025年11月1日的39周，公司按自有基础计算的可比销售额增长0.4%，按自有+许可+市场基础计算的可比销售额增长1.3%[134] 其他收入表现 - 2025财年第三季度其他收入为2亿美元，占总营收的4.2%，同比增长主要受信用卡收入增加3800万美元驱动[98] 盈利指标（调整后） - 截至2025年11月1日的13周，公司EBITDA为2.81亿美元，调整后EBITDA为2.85亿美元，核心调整后EBITDA为2.73亿美元[140] - 截至2025年11月1日的39周，公司EBITDA为9.69亿美元，调整后EBITDA为10.02亿美元，核心调整后EBITDA为9.58亿美元[140] 其他财务数据（非核心业务相关） - 公司期末现金及等价物为4.47亿美元，拥有21亿美元资产信贷额度，其中可用借款额度为19.57亿美元[115] - 截至2025年11月1日，公司总资产为66.85亿美元，其中流动资产10.87亿美元，非流动资产55.98亿美元[127] - 截至2025年11月1日，公司总负债为82.37亿美元，其中流动负债16.06亿美元，非流动负债72.43亿美元[127] - 在13周期间，公司从非担保子公司获得1.13亿美元的股息收入；在39周期间，该收入为6.33亿美元[129]

五大评级上调 - 奥本海默将通用电气能源评级从“持有”上调至“跑赢大盘”，目标价855美元，因价格和销量改善带来业绩指引上修空间，且工厂产能利用率和运营效率提升有望推动增长[5][11] 加拿大皇家银行资本市场亦将其评级从“行业持平”上调至“跑赢大盘”，目标价从630美元上调至761美元[5][11] - 摩根大通将百事可乐评级从“中性”上调至“增持”，目标价从151美元上调至164美元，认为公司在创新和营销支出方面的“加速计划”将推动可观的生产效率成本节约[5][11] - 汇丰银行将艾伯维评级从“持有”上调至“买入”，目标价从225美元上调至265美元，指出公司正展现增长势头且业务执行能力将持续保持稳健[5][11] - 摩根士丹利将特雷克斯评级从“持平”上调至“增持”，目标价从47美元上调至60美元，原因是公司业绩已触底回升且业务组合得到改善[5][11] - 奥本海默将戴恩治疗评级从“持有”上调至“跑赢大盘”，目标价从11美元大幅上调至40美元，指出其股价相较于竞争对手Avidity存在折价，主要因投资者担忧其1型强直性肌营养不良项目的时间进度、三期临床试验统计效力及加速获批可能性[5][11] 五大评级下调 - 汇丰银行将渤健评级从“持有”下调至“减持”，目标价从144美元微降至143美元，认为公司“萎靡的”多发性硬化症业务对整体业绩的拖累已超过其他业务的增长贡献[5][11] - 杰富瑞将艾默生电气评级从“买入”下调至“持有”，目标价维持145美元不变，指出公司已完成转型并发布最新业绩展望，鉴于下半年业绩指引的爬坡节奏，短期内股价上行空间有限[5][11] - 摩根大通将诺贝尔能源评级从“增持”下调至“中性”，目标价从31美元上调至33美元，该机构对油气上游板块仍持谨慎立场，原因是上游资本支出面临压力，但同时也认为公司存在部分“特殊增长机遇”[5][11] - 杰富瑞将雷勃电气评级从“买入”下调至“持有”，目标价从170美元下调至160美元，称公司的转型计划执行周期长于预期[5][11] - 杰富瑞将维尔特评级从“买入”下调至“持有”，目标价从125美元下调至105美元，认为在当前股价水平下，公司“稳定的”需求格局和强劲的回报率已完全反映在估值中[5][11] 五大首次覆盖评级 - 古根海姆首次覆盖亚马逊，给予“买入”评级，目标价300美元，称零售板块仍被视为“结构性疲软”，但“假日季带来了积极提振”且关税影响目前可控，其覆盖的大部分零售企业实际上已达到或接近毛利率峰值[5][9] 该机构还首次给予耐克、罗斯百货、勃肯、安德玛、昂跑、凯璞荣控股、星球健身、TJX集团“买入”评级[5][9] 给予梅西百货、露露乐蒙、德克斯户外、塔普estry、拉夫劳伦、盖璞、威富集团、城市服饰、维多利亚的秘密、巴斯夫美妆、PVH集团、动感单车、伯灵顿百货“中性”评级[5][9][12] - B. 莱利首次覆盖罗布乐思，给予“买入”评级，目标价125美元，认为罗布乐思具备长期基本面向好的特质，是核心持仓标的[5][13] - 凯投银行首次覆盖森萨塔科技，给予“增持”评级，目标价55美元，相信其端到端运营平台能很好地契合规模达45万亿美元的“实体运营”行业需求[5][13] - B. 莱利首次覆盖Take-Two，给予“买入”评级，目标价300美元，看涨立场的核心逻辑是公司计划于2026年11月推出《侠盗猎车手6》[10][13] - 加拿大道明考恩首次覆盖鲨客忍者，给予“买入”评级，目标价135美元，对其增长前景表示“看好”，称其为“品类颠覆者”[10][13]

核心观点 - 尽管整体消费者信心疲软，但Dillard's和Macy's两家百货公司在2025年取得了超出预期的成功，成为零售业中的亮点 [2][3][7] 行业背景与消费者情绪 - 密歇根大学消费者调查显示，美国消费者对其财务状况和就业市场并不乐观 [2] - 高利率、顽固的通货膨胀和疲软的就业市场导致了消费者信心疲弱 [7] - “K型经济”成为市场新闻热点，零售行业因此受到额外审视 [2] Dillard's 成功策略分析 - Dillard's 成功抵御了电子商务的冲击，保持了传统实体百货店的活力 [3] - 公司专注于服务中高收入客户群体，这有利于其销售和利润率 [4] - 公司采取紧库存管理策略，不追逐销量，很少进行促销，从而维持高利润率并避免无利可图的清仓销售 [5] - Dillard's 拥有大量自有房地产，这使其成为频繁的收购目标，为其股价提供了支撑 [6] - 公司采取了积极回报股东的股东友好型策略 [4][5] Macy's 表现概述 - Macy's 与 Dillard's 一样，在逆势中取得了强劲的业绩，回报了投资者 [3][7] - 文章指出Macy's与Dillard's以非常不同的方式运营 [3]

核心观点 - 梅西百货正在执行一项全面的转型战略 旨在通过提升客户体验、优化商品组合、重塑实体门店网络以及整合数字业务 打造一个更精简、更高效的组织 以实现公司的复兴 [1][7][9] 客户体验与服务质量 - 公司客户服务评分达到创纪录水平 其净推荐值达到前所未有的高度 [2] - 公司强调战略、文化、领导力和执行力四要素的结合 以共同为消费者提供更好的体验 [4] 商品组合优化 - 公司大幅改善了商品组合的质量 减少了冗余和重复的商品 [3] - 公司调整了商品结构的广度 推行“好、更好、最好”的当代经典品牌策略 涵盖从李维斯、耐克等知名常青品牌到新兴流行品牌 [3] 实体门店战略调整 - 公司战略的核心部分是缩减实体门店规模 计划从高峰期的约700-800家门店 减少至目前的约400家 并进一步缩减至约350家 [7] - 转型策略并非单纯关店 而是同时进行门店重塑 目前已对125家现有门店进行了大规模改造 [7] - 公司计划在2026年继续执行该策略 既开设新店 也会关闭部分门店 [7] 数字业务与全渠道整合 - 数字业务是转型的重要支撑 其定位不仅是交易渠道 更是发现平台 旨在与消费者建立关系 [8] - 公司将数字业务视为一个“地理区域” 旨在为消费者提供无缝的线上线下融合体验 满足他们在数字端、实体店及两者之间的需求 [9] 企业文化与领导力 - 公司认为伟大的业务与伟大的文化必须相辅相成 不可偏废 [5] - 公司强调在转型过程中需要兼具耐心与决心 既要有规划目标的耐心 也要有执行正确决策的决心和雄心 [6]

整体市场与财报季概览 - 截至12月5日，标普500指数中99%的公司已公布第三季度财报，分析师预计每股收益同比增长13.4%，若得以确认，这将是连续第四个季度实现两位数增长，且增速高于今年第二季度的12% [2] - 本季度初（截至9月30日）的预期较低，当时分析师预计标普500公司第三季度每股收益仅增长7.9% [3] - 第三季度财报电话会议中提及“人工智能”的次数达到创纪录的306次，为过去10年最高，超过今年第二季度创下的292次的前纪录 [14] 人工智能与科技行业 - 人工智能主题在市场中持续受到关注，提及AI的标普500公司在过去几个月和过去一年中的平均股价涨幅均高于未提及AI的公司 [15] - 自9月30日以来，提及AI的公司平均股价上涨1%，而未提及的公司平均上涨0.3%；自2024年12月31日以来，两者涨幅分别为13.9%和5.7% [16] - 作为AI领域的领导者之一，甲骨文即将公布财报，其股价年初至今上涨30%，但过去一个月下跌13% [1][17] - 网络安全公司CrowdStrike第三季度营收12.3亿美元，同比增长22%，超出预期，并将全年营收指引上调至47.9-48.0亿美元，因人工智能应用提振了对其Falcon平台的需求 [54][55][56] - 芯片制造商Marvell宣布计划以32.5亿美元现金加股票收购专注于AI模型光互联技术的Celestial AI，预计后者将在2028财年下半年开始贡献5亿美元年收入，并在2029财年第四季度达到10亿美元的年化营收规模 [60][61] - 数据中心连接解决方案提供商Credo第二财季扭亏为盈，每股收益0.44美元，营收2.68亿美元，均超预期，公司称其受益于全球大型AI集群的建设 [63][64] 零售与消费品行业 - 专业零售商如GameStop、AutoZone、Chewy以及Costco预计本周公布业绩，以提供更多消费者支出洞察 [4] - 汽车零部件零售商AutoZone第一财季每股收益31.04美元，营收46.2亿美元，均低于预期，毛利率因库存费用下降203个基点至51%，主要受关税导致的涨价影响 [5][6][7] - 食品公司金宝汤第一财季净销售额同比下降3%至26.7亿美元，每股收益0.65美元，均低于预期，并重申2026财年每股收益指引为下降12%-18%至2.40-2.55美元 [8][9] - 维多利亚的秘密第三季度净销售额同比增长9%至14.72亿美元，超出预期，并将全年净销售额指引从63.3-64.1亿美元上调至64.5-64.8亿美元，全年调整后每股收益指引从1.80-2.20美元上调至2.40-2.65美元 [18][19][21] - 美容零售商Ulta第三季度业绩超预期，并上调全年展望，预计全年净销售额将达到“约123亿美元”，高于此前120-121亿美元的指引，每股收益指引从23.85-24.30美元上调至25.20-25.50美元 [25][26] - 食品零售商Kroger第三季度营收339亿美元，与去年同期的336亿美元基本持平，略低于预期，不含燃料的同店销售额同比增长2.6% [27][28] - 折扣零售商Five Below第三季度净销售额同比增长23.1%至10亿美元，同店销售额增长12.4%，每股收益0.66美元远超预期，并将全年销售展望上调至46.2-46.5亿美元 [34][35] - 折扣零售商Dollar Tree第三季度营收增长9.4%至47.5亿美元，调整后每股收益1.21美元，同店销售额增长4.2%，并将全年调整后每股收益指引从5.32-5.72美元上调至5.60-5.80美元 [42][43][45] - 百货公司梅西第三季度营收47亿美元，与去年持平且略超预期，调整后每股收益0.09美元，同店销售额增长2.5%为约三年来最强表现，并将2025财年销售指引从211.5-214.5亿美元上调至214.8-216.3亿美元 [46][47][48] - 美国鹰第三季度每股收益0.53美元，营收13.6亿美元同比增长6%，均超预期，同店销售额增长4%，并预计第四季度同店销售额将增长8%-9% [51][52][53] 科技硬件与软件 - 人工智能数据云提供商Snowflake第三季度营收11.5亿美元，同比增长29%，略低于预期，每股净亏损0.87美元，亏损小于预期，但第四季度产品营收指引11.9-12.0亿美元及全年营收指引44.4亿美元均低于市场预期 [36][37][38] - Snowflake宣布与Anthropic达成一项为期多年、价值2亿美元的协议，将使Anthropic的Claude AI模型在其平台上可用 [39] - 惠普企业预计第一财季营收在90-94亿美元之间，低于分析师平均预期的99亿美元，尽管其网络业务营收同比增长150%至28亿美元 [22][23] - 云计算公司Salesforce第三季度每股收益3.25美元，营收102.7亿美元同比增长8.6%，均超预期，并上调了年度营收展望 [41] - 身份管理公司Okta第三季度营收7.42亿美元，同比增长12%，调整后每股收益0.82美元，均超预期 [59] 房地产与建筑 - 高端住宅建筑商Toll Brothers第四财季每股收益4.58美元，低于预期，营收34.1亿美元高于预期，毛利率为26%低于预期的26.5%，促销活动挤压了利润率 [11][12]

美股Q3财报季整体表现 - 截至12月5日，标普500指数中99%的公司已公布财报，分析师预计第三季度每股收益同比增长13.4% [2] - 若该数据最终确认，将是连续第四个季度实现两位数盈利增长，且增速高于今年第二季度的12% [2] - 本季度初的预期较低，截至9月30日，分析师预计标普500公司Q3每股收益仅增长7.9% [3] 人工智能(AI)主题热度 - 第三季度财报电话会议中提及“AI”的标普500公司数量达到306家，创10年来新高，超过了今年第二季度292家的前纪录 [13] - 自9月30日以来，提及AI的公司股价平均上涨1%，而未提及的公司平均上涨0.3% [15] - 自2024年12月31日以来，提及AI的公司股价平均上涨13.9%，未提及的公司平均上涨5.7% [16] 即将发布财报的焦点公司 - AI领军企业甲骨文(Oracle)是少数尚未公布上季度业绩的主要公司之一，其财报及云业务积压订单更新备受关注 [1][4] - 本周还将有专业零售商（如GameStop、AutoZone、Chewy）和Costco公布业绩，以提供消费者支出模式的进一步洞察 [4] - 下周，Adobe和博通的财报将为第三季度财报季画上句号 [5] 消费品与零售行业公司表现 业绩不佳或面临压力 - 金宝汤(Campbell)第一财季净销售额同比下降3%至26.7亿美元，每股收益降至0.65美元，低于预期的0.71美元 [6][7] - 克罗格(Kroger)第三季度营收339亿美元，与去年同期的336亿美元基本持平，同店销售额（不含燃料）增长2.6% [27] - 克罗格面临来自亚马逊进军杂货、沃尔玛加剧价格竞争等压力 [28][29] 业绩超预期或前景向好 - 维多利亚的秘密(Victoria‘s Secret)第三季度净销售额同比增长9%至14.72亿美元，高于预期的14亿美元，并将全年净销售额指引上调至64.5-64.8亿美元 [18][20] - Ulta第三季度业绩超预期，并将全年净销售额指引上调至“约123亿美元”，每股收益指引上调至25.20-25.50美元 [24][25] - 美元树(Dollar Tree)第三季度营收增长9.4%至47.5亿美元，调整后每股收益1.21美元，高于预期的1.10美元，同店销售额增长4.2% [42][43] - 梅西百货(Macy‘s)第三季度营收47亿美元，调整后每股收益0.09美元，同店销售额增长2.5%，为约三年来最强季度表现 [47][48] - 美国鹰(American Eagle Outfitters)第三季度营收13.6亿美元，同比增长6%，同店销售额增长4% [53][54] - 五美元店(Five Below)第三季度净销售额同比增长23.1%至10亿美元，同店销售额增长12.4%，每股收益0.66美元远超预期的0.26美元 [33][34] 科技与半导体行业公司表现 业绩与指引积极 - 赛富时(Salesforce)第三季度每股收益3.25美元远超预期的2.58美元，营收102.7亿美元同比增长8.6% [41] - 蒙戈DB(MongoDB)第三季度营收6.283亿美元，同比增长19%，远超5.87-5.92亿美元的指引，全年营收指引上调至24.34-24.39亿美元 [67][69] - 克雷多(Credo)第二财季每股收益0.44美元，营收2.68亿美元均超预期，公司称受益于AI基础设施建设 [65][66] - 博通(AVGO)和Adobe(ADBE)财报将于下周发布 [5] 业绩或指引未达预期 - 慧与(HPE)预计第一财季营收90-94亿美元，低于分析师平均预期的99亿美元，尽管上季度调整后每股收益0.62美元超预期 [21][22] - 雪花(Snowflake)第三季度营收11.5亿美元同比增长29%，略低于预期的11.8亿美元，第四季度产品营收指引11.9-12.0亿美元低于预期中点 [37][38] - 迈威尔(Marvell)宣布以32.5亿美元现金加股票收购Celestial AI，预计后者将在2028财年下半年开始贡献5亿美元年收入 [62][63] 网络安全行业公司表现 - CrowdStrike第三季度营收12.3亿美元同比增长22%，超预期，并将全年营收指引上调至47.9-48.0亿美元 [55][56][57] - Okta第三季度营收7.42亿美元同比增长12%，调整后每股收益0.82美元，均超预期 [60] 房地产与住宅建筑行业公司表现 - 托尔兄弟(Toll Brothers)第四财季每股收益4.58美元低于预期的4.89美元，营收34.1亿美元超预期，促销活动导致毛利率为26%低于预期的26.5% [10][11] 其他行业公司表现 - 美元通用(Dollar General)第三财季业绩超预期，股价盘前上涨4% [31] - 荷美尔食品(Hormel Foods)第四季度销售额增长但转为亏损，股价盘前上涨5% [30]