全球原油供需结构 - 全球原油供需结构正经历深度调整，供应宽松与需求疲软的矛盾日益凸显 [1] - 中东地缘层面持续降温进一步强化了油价的空头趋势 [1] - 市场对供应中断的担忧被持续释放的产能对冲，地缘溢价逐步消退，原油更多回归基本面定价 [2] 原油价格表现 - 上周国内外原油期货价格呈现单边弱势下行，国内原油期货主力合约价格最低下探至433元/桶，当周累计跌幅达6.23% [1] - 高盛等机构预测2025年原油均价或仅63美元/桶 [2] - 国内原油期货价格与WTI、布伦特的联动性进一步增强，定价逻辑正逐步转向"供需+库存"驱动的基本面定价 [4] 供应端分析 - OPEC+自2025年4月起逐步放弃减产策略，转向"增产保份额"的竞争性策略 [1] - OPEC+决定11月继续增产13.7万桶/日，与10月增幅持平，四季度日均新增供应量预计将超过43万桶 [1] - 沙特原油出口稳定在900万桶/日，伊拉克也保持在400万桶/日水平 [2] - 美国原油日均产量达1363.6万桶，周度略微增加0.7万桶/日，同比大幅增加13.6万桶/日，逼近历史峰值 [2] - 非OPEC+国家如巴西、圭亚那的产量持续攀升，加剧了供应过剩 [2] 需求端分析 - 北半球夏季出行旺季结束，全球炼厂进入季节性检修周期，工业与交通用油需求明显回落 [3] - 截至2025年10月10日当周，美国炼厂开工率暴跌至85.7%，周度大幅下滑6.7个百分点 [3] - 截至2025年10月17日当周，中国主营炼厂开工率降至73.48%，山东地炼维持在54.95%的低位水平 [3] - 国内炼厂利润空间收窄，加工积极性不高，导致对高成本原油的接货意愿下降 [4] 库存情况 - 美国商业原油库存（不包括战略石油储备）达4.24亿桶，周度大幅增加352.4万桶，较去年同期小幅增加323.5万桶 [3] - 需求季节性转弱拖累下，美国商业原油库存结束去化，步入累积阶段 [3] 市场展望 - 供应端的"大放量"与需求端的"慢恢复"形成鲜明对比，在无重大突发事件干预下，预计国内外原油期货价格或延续易跌难涨的格局 [4] - 市场重回基本面主导，重点关注库存、政策与地缘三大变量的动态演变 [4]

航空股市场表现 - 港股航空股板块整体大涨3.5%，中国东方航空股份一度涨超10%，中国南方航空股份一度涨超7%，中国国航涨超5%，国泰航空跟涨 [1][3] - A股航空股集体拉升，中国东航、南方航空、华夏航空、海航控股、中国国航等涨幅显著 [1][3] - 交运板块整体表现强劲，除航空股外，港口运输股如中远海能一度涨超9%，太平洋航运大涨超4%，中国外运也有不错涨幅 [4] 行业供需与政策环境 - 2025冬春航季时刻计划表于10月26日实施，国内线时刻连续两个航季同比收缩，2024年降幅1.0%，2025年降幅1.8% [6] - 国内航线扣油平均票价增长5.9%，日均客座率达87.9%，较2024年同期增加3.5个百分点 [6] - 国际市场暑运后迎来高峰，中外航空公司日均执行国际客运航班超2000班，比2024年国庆假期增长10.6% [6] - 9月三大航供给同比增长3.0%，客座率同比提升2.7个百分点至85.6%，其中国内线客座率同增2.3个百分点至86.6%，国际线客座率同增3.7个百分点至83.7% [8] 航司运营与收益改善 - 东航客座率表现最佳，同比提升4.1个百分点至87.6%，国航和南航客座率分别同比增长3.5个百分点和0.8个百分点至83.2%和86.3% [8] - 第36周至41周国内线含油票价同比转正，增长3.0%，而7-8月同比下降6.5% [8] - 行业"反内卷"和航司收益管理精进，叠加低基数，预计收益水平改善有望在四季度延续 [8] 成本与外部环境利好 - 油价下跌有望降低航司成本压力，改善盈利弹性 [1][8] - 人民币兑美元中间价上调突破7.1大关，创逾11个月新高，人民币升值有利于降低航司美元负债成本并催化板块关注度 [1][9] - 全球航运巨头集体涨价，远东至欧洲、非洲、南美等多条航线运价上调600-2000美元/箱，航运业进入结构性上升周期 [6]

成品油价格调整预测 - 新一轮成品油调价窗口即将开启 预计将迎来大跌 每升有望下跌0.25-0.3元/升 92号汽油价格或将重返6元时代 [1] - 本轮计价周期内 成品油零售价下调预期不断拉宽 截至10月20日参考原油品种均价为60.14美元/桶 变化率为-6.69% 对应国内汽柴油零售价应下调330元/吨 [7] - 上一轮调价窗口为10月13日24时 汽柴油零售价分别下调75和70元/吨 下一轮调价窗口为10月27日24时 [9] 近期油价走势与市场数据 - 近期国际原油价格维持震荡下行走势 跌幅持续扩大 [1][4] - 上一轮调价后 92号汽油价格为7.03元/升 95号汽油为7.48元/升 98号汽油为9.48元/升 0号柴油为6.68元/升 均较上轮下调0.06元/升 [7] - 今年以来成品油已历经20次调价 呈现"六涨八降六搁浅"的格局 [6] 影响国际油价的核心因素 - 国际能源署指出全球原油市场面临比预期更大的供应过剩 全球库存快速上升导致油价走跌 [4] - 中东地缘局势缓和 以色列与哈马斯达成停火协议 风险溢价消退加剧油价承压 [4] - 美国商业原油库存量增加352.4万桶至4.23785亿桶 给油价带来下行压力 [7] - 特朗普暗示印度将停止进口俄罗斯原油 引发对俄罗斯原油出口前景的担忧 对油价形成一定支撑 [7] 短期油价前景展望 - 随着加沙停火协议签署 中东地缘政治风险下降对油市形成打压 中美贸易关系缓和存在变数令经济前景蒙阴 [7] - 短期内原油市场仍存震荡走跌风险 消息面利好难寻 预计10月份整体行情将延续弱势下行走势 [7]

油价潜在下跌情景 - 俄乌战争若出现缓和态势 可能导致油价跌至每桶50美元 [1] - 局势缓和将促使市场更快地朝着花旗银行的悲观预测方向发展 [1] - 全球基准油价布伦特原油价格今年已下跌约18% 目前交易价格接近每桶61美元 [1] 地缘政治与市场动态 - 交易员密切关注美国下周通过高层会谈寻求达成停火协议的进展 [1] - 若取得突破 将为西方国家放宽对俄罗斯能源行业限制铺平道路 [1] - 停火协议也将停止乌克兰的无人机袭击 这些袭击已严重损害俄罗斯石油基础设施 [1] 行业影响与成本结构 - 花旗预测的油价下跌意味着每桶价格将大约下降10美元 [1] - 油价下跌将对页岩油行业构成威胁 该行业需要比国有勘探企业更高的油价维持钻探活动 [1] 主要产油国潜在反应 - 油价下跌引发沙特阿拉伯是否会重新采取措施保护油价的疑问 [1] - 沙特作为欧佩克实际领导者 可能面临顺应华盛顿方面对降低油价偏好的选择 [1] - 在每桶60美元或更低油价水平下 白宫可能更有勇气采取更多破坏石油供应的行动 [1]

国内油价调整情况 - 汽油价格每吨降低75元，柴油价格每吨下调70元，导致92号汽油、95号汽油及0号柴油每升售价下跌0.06至0.07元 [1] - 加满一个50升的家用轿车油箱可节省约3元 [1] - 本次为2025年以来第八次油价下跌，此前19次调整呈现“7跌6涨6搁浅”的态势 [1] - 与年初每升7.8元相比，92号汽油平均价格已下滑至约7.3元，累计降幅达0.5元/升 [3] - 新一轮油价调整窗口将于10月27日24时开启，计价周期初期监测数据显示可能继续下行，预计下调幅度高达230-290元/吨，有望实现连续第三次下调 [3] 油价区域差异与未来展望 - 全国油价存在明显区域差异，新疆92号汽油价格最低为每升6.89元，海南最高达8.23元/升，差异源于运输成本与各地税收政策 [3] - 未来油价走势取决于多重变量动态博弈，包括OPEC+在11月2日的产量会议、中美贸易谈判后续、美国联邦政府“停摆”情况及美联储降息路径等 [11] 国际油价动态与影响因素 - 国际油价经历显著下跌，WTI原油期货价格跌至57.328美元/桶创5月8日以来新低，布伦特原油期货价格跌至61.547美元/桶 [5] - 俄罗斯海运原油出口量在过去四周升至28个月高点，达到每日374万桶，为自2023年6月以来最高值 [5] - OPEC+决定在11月增产13.7万桶/日，作为逐步取消此前165万桶/日减产计划的一部分，同时巴西、圭亚那等非OPEC产油国供应量持续回升 [5] - 加沙停火协议达成及以色列从加沙撤军，使得原油地缘政治风险溢价显著消退 [5] - 国际货币基金组织预计2025年全球经济增速将放缓至3.2%，2026年可能进一步降至3.1% [5] - 美联储主席警告美国劳动力市场显示进一步困境迹象，加剧市场对经济前景担忧 [7] 油价下跌对行业的影响 - 油价下调为交通运输等行业带来直接成本节约，燃油费用占企业成本近一半，交通运输行业在国内社会物流总成本中占比高达53.5% [7] - 部分航空公司在油价下调后相应降低燃油附加费，其中800公里以上航线降低40元 [7] - 在农村地区，油价下调对农业生产效益更为直接 [7] - 电商平台“燃油宝”销量环比增长32%，汽车美容店基础保养客户数量增加28% [7] - 短期看油价下跌降低燃油车运行成本，提升其性价比，但本轮调整后新能源汽车订单量仅环比下降3%，未出现大规模退订 [7] - 油价下跌对化工产业链的影响已经显现 [9] 中国成品油定价机制 - 中国成品油定价机制自2013年起施行，与国际原油市场动态挂钩，当国际油价变化率达到±4%时，国内汽柴油价格相应调整 [9] - 机制设置“地板价”和“天花板价”，当国际油价低于每桶40美元或高于130美元时，国家采取调控措施防止价格过度波动 [9] - 当国际油价低于每桶40美元时，国内油价不再跟随下调，价差自动转入风险准备金，用于支持节能减排和提升油品质量 [9] - 中国原油对外依存度超过70%，国际油价通过“原油成本法”直接传导至国内，但国内油价波动幅度显著小于国际市场，得益于调控机制 [9] - 全球原油市场呈现“低增长、高波动”特征，核心矛盾在于政策预期与市场现实的博弈 [9]

油价走势与市场表现 - 国际油价持续下跌，WTI原油期货跌破60美元/桶，布伦特原油期货在64美元/桶下方 [1] - 布伦特原油期货年内大跌逾15%，WTI原油期货年内大跌逾16% [2] - 10月13日油价略有反弹，但WTI期货仍在60美元关口下方 [1] 油价下跌的核心原因 - 全球宏观环境悲观，市场避险情绪升温，美国总统特朗普威胁再度加征关税 [1][2] - 原油市场面临供过于求困境，欧佩克+持续增产，沙特希望加快增产步伐夺回市场份额 [1][4] - 需求端增量有限，三大机构对四季度原油消费预期不乐观 [1][3] - 全球石油需求进入消费淡季，中东地缘局势缓和导致风险溢价消退 [3][8] 供应面分析：欧佩克+政策与产能 - 欧佩克+同意于11月将石油产量每日新增13.7万桶，低于市场预期的50万桶/日 [4] - 欧佩克+计划用1年时间完全达到165万桶/日的增量，以逐步解除2023年4月达成的减产幅度 [4] - 国际能源署估计欧佩克+的总闲置产能为405万桶/日，其中沙特阿拉伯为243万桶/日 [7] - 非欧佩克+产油国产量已达或接近历史最高水平，预计2025年增产140万桶/日 [7] 市场前景与机构预测 - 供应过剩担忧占据主导，短期至中期内供应过剩是大概率事件 [7][8] - 国际能源署预测本季度全球原油库存将快速增加，到2026年市场或出现创纪录的原油过剩 [8] - 原油长期价格中枢可能延续低位运行，预计2030年全球原油产能增长510万桶/日，是同期需求增量的近2倍 [8] - 在全球石油过剩产能消化前，供应过剩概率较大，但程度预计可控 [9]

国内成品油价格调整 - 新一轮国内成品油零售限价调整窗口将于10月13日24时开启 [1] - 根据卓创资讯预测数据，本轮成品油零售限价下调幅度超过50元/吨的红线，预计汽柴油价格将下调80元/吨 [1] - 若此次下调兑现，将是今年以来国内成品油零售价格的第8次下调 [1] 年内油价调整回顾 - 今年以来国内成品油零售价格已历经19轮调整周期 [1] - 其中6次上调，6次搁浅，7次下调 [1] - 截至目前，国内汽、柴油价格每吨较去年底分别下跌405元和390元 [1] 近期国际原油市场表现 - 10月10日，WTI原油期货价格大跌5.32%，创下5月以来低点 [2] - 周五夜盘，国内原油期货主力合约2511跌幅为4.55%，同样逼近5月以来低点 [2] 机构对油价后市观点 - 卓创资讯认为，累库周期将给予油价下行压力，但美联储降息和欧洲局势扰动提供部分支撑，短期油价维持偏弱运行行情 [2] - 国贸期货研究院能源化工研究中心经理叶海文认为，在供给宽松、需求持续走弱及地缘风险消退影响下，下周原油价格仍有补跌预期 [2] - 中辉期货能化研究员郭艳鹏认为油价仍有下跌空间，并指出下周美国关税政策动态对油价影响较大，参考清明节期间美国发动的贸易战情况，短期油价或继续下探 [2]

国内成品油价格调整预测 - 10月13日24时国内成品油零售限价预计下调80元/吨，超过50元/吨的调整红线，大概率迎来年内第8次下调 [1] - 2025年以来国内成品油经历19轮调整，其中6次上调、6次搁浅、7次下调，汽、柴油价格较去年底分别累计下跌405元/吨和390元/吨 [1][2] 国际原油市场行情 - 10月10日WTI原油期货价格大跌5.32%至58.24美元/桶，创5月以来新低，国内原油期货主力合约同步下跌4.55%至445.0元/桶 [3][4][5] - 技术指标显示WTI原油均线呈空头排列（MA5:61.16↓、MA10:61.46↓、MA20:62.66↓），INE原油均线同样下行（MA5:470.0↓、MA10:477.0↓） [4][5] 机构对油价走势研判 - 卓创资讯分析指出原油累库周期形成下行压力，但美联储降息和欧洲局势提供支撑，短期维持偏弱运行行情 [5] - 国贸期货研究院认为供给宽松、需求走弱及地缘风险消退将推动原油价格继续补跌 [6] - 中辉期货研判美国关税政策动态可能引发油价进一步下探，参考清明节期间贸易战对油价的冲击 [6]

全球原油在途量与市场状况 - 航上油轮载油量已升至2016年以来最高水平，目前在途原油量为12亿桶[3] - 该现象主要原因是主要产油国增产，但石油处于寻找买家的流转状态，而非定向运输，反映出石油需求已远低于供应水平[3] - 若计入浮仓储油，海上原油总量将达到2020年以来的最高峰值[3] 中国原油进口与储备战略 - 中国作为全球最大原油进口国，自2025年初以来以接近100万桶/日的速度持续增加战略储备[4] - 全球原油供应过剩的大部分份额已被中国吸收，即便国内需求不足，战略储备行为仍在推高进口量[3][4] - 中国国有能源巨头计划于今明两年内新建11个原油储备基地以增加库存[3] 全球原油供应前景与不确定性 - 当前油价低迷主要归因于美国页岩油增产与欧佩克+减产措施的撤销，但美国页岩油产量增长正在放缓[4] - 欧佩克+在近三年产量限制后恢复增产，正持续消耗其剩余产能，实际增产幅度一再未能达到既定目标[4] - 若市场需求激增，欧佩克+将无法有力应对，因为剩余产能可能不及预期水平[4]

文章核心观点 - 国际油价持续下跌，导致能源行业多家头部企业启动大规模裁员计划以应对经营压力 [1][7] 埃克森美孚裁员详情 - 埃克森美孚宣布全球范围内裁减超2000个工作岗位，裁员人数约占其全球员工总数（截至2024年年底为6.1万人）的3%至4% [1][3][5] - 裁员主要涉及欧洲地区和加拿大，计划到2027年年底在欧盟和挪威裁减1200个岗位 [3] - 埃克森美孚持股70%的加拿大帝国石油公司宣布裁员900人，占其员工总数的20%，预计每年可减少1.5亿加元（约合7.6亿元人民币）的运营支出 [3] - 与2019年相比，埃克森美孚全球员工人数已减少近20% [5] 行业整体动态 - 除埃克森美孚外，美国雪佛龙公司、康菲石油公司和英国石油公司等多家行业头部企业也已先后宣布裁员数千人的计划 [7] - 行业裁员潮主要受欧佩克与非欧佩克产油国扩大原油供应导致国际油价持续下跌的影响 [7]