双焦期货价格走势 - 2025年上半年双焦期货价格延续2024年10月以来的下跌趋势，6月止跌反弹 [1] - 焦煤价格受供给宽松压力持续下跌，焦炭价格因成本坍塌跟随下跌 [1] - 第2季度国际贸易摩擦升级加剧市场悲观情绪，商品价格进一步走低 [2] - 第2季度后半段环保政策趋严和安全生产月影响带动煤矿减产，库存出现向下拐点，双焦价格止跌反弹 [2] 焦煤供需情况 - 前5个月国内焦煤产量同比增加972万吨，增幅4.5%，日均精煤产量74.94万吨 [2] - 煤矿减产受环保、安全等因素影响，减产周期短，7月部分煤矿已恢复生产 [2] - 5月焦煤进口量738.7万吨，环比降17%，同比降23%，前5个月累计进口量4371.4万吨，同比降8% [5] - 蒙煤进口量下降主要因国内煤价下跌导致进口煤性价比优势下降 [6] 煤矿经营状况 - 24.5%的煤矿吨精煤完全成本超过1000元，当前炼焦煤现货价格940元/吨，约20%-30%产能亏损 [3] - 大部分煤矿仍盈利，减产意愿低，固定成本高导致初期亏损阶段不会轻易减产 [3] - 煤矿端库存409.2万吨，近两周下降89.6万吨，仍同比增加126万吨 [7] 政策环境 - 煤炭行业以稳产稳供、保障能源安全为导向，2025年将实施煤炭产能储备制度 [3] - 部分地方政府坚持"以量补价"思路推动煤产量增加 [3] - 中央强调依法治理低价无序竞争，推动落后产能有序退出，但对煤炭行业影响暂时有限 [3][4] 市场展望 - 煤矿减产不具备持续性，生产预计维持高位 [7] - 进口缩量缓解总供应压力 [7] - 焦煤短期去库存但库存仍处高位，基本面偏弱将继续拖累煤价 [7]

行业投资评级 - 报告对石油加工行业投资评级为看好 [1] 核心观点 - 截至2025年6月6日当周，油价震荡上行，一方面供给端欧佩克+7月增产及沙特加速增产意愿使市场担忧供应过剩，另一方面地缘溢价支撑油价，如美伊核谈僵局、俄乌紧张局势及加拿大野火致部分原油生产关闭 [1][7] 分组1 一周原油点评 - 截至2025年6月6日当周，油价震荡上行，供给端压力与地缘溢价支撑相博弈，布伦特、WTI油价分别为66.47、64.58美元/桶 [1][7] 石油石化板块表现 - 截至2025年6月6日当周，沪深300上涨0.88%至3873.98点，石油石化板块上涨1.02% [8] - 油服工程板块上涨2.05%，油气开采板块上涨0.90%，炼化与贸易板块上涨0.80% [10] - 油气开采板块自2022年以来涨幅156.51%，炼化及贸易板块自2022年以来涨幅25.22%，油服工程板块自2022年以来下跌0.84% [10] 上游板块公司股价表现 - 截至2025年6月6日当周，上游板块股价表现较好的有仁智股份（+15.52%）、新锦动力（+7.14%）、惠博普（+4.91%） [15] 原油价格 - 截至2025年6月6日当周，布伦特原油期货结算价为66.47美元/桶，较上周上升3.69美元/桶（+5.88%）；WTI原油期货结算价为64.58美元/桶，较上周上升3.79美元/桶（+6.23%）；俄罗斯Urals原油现货价为65.49美元/桶，与上周持平；俄罗斯ESPO原油现货价为61.18美元/桶，较上周上升1.00美元/桶（+1.66%） [23][25] - 截至2025年6月6日当周，布伦特-WTI期货价差为1.89美元/桶，较上周收窄0.1美元/桶；布伦特现货-期货价差为1.87美元/桶，较上周扩大0.66美元/桶；布伦特-Urals价差为0.98美元/桶，较上周扩大3.69美元/桶；WTI-Urals价差为 -0.91美元/桶，较上周扩大3.79美元/桶。布伦特-ESPO价差为6.29美元/桶，较上周扩大4.07美元/桶；WTI-ESPO价差为4.4美元/桶，较上周扩大4.17美元/桶 [25] - 截至2025年6月6日，美元指数为99.20，较上周下跌0.24%；LME铜现货结算价为9795.00美元/吨，较上周上涨1.79% [25] 海上钻井服务 - 截至2025年6月2日当周，全球海上自升式钻井平台数量为380座，较上周减少6座；全球海上浮式钻井平台数量为137座，较上周减少1座 [31] 原油板块 原油供给 - 截至2025年5月30日当周，美国原油产量为1340.8万桶/天，较上周增加0.7万桶/天 [49] - 截至2025年6月6日当周，美国活跃钻机数量为442台，较上周减少19台；美国压裂车队数量为186部，较上周减少4部 [49] 原油需求 - 截至2025年5月30日当周，美国炼厂原油加工量为1699.8万桶/天，较上周增加67.0万桶/天，美国炼厂开工率为93.40%，较上周上升3.2pct [60] - 截至2025年6月5日，主营炼厂开工率为76.30%，较上周上升3.59pct；截至2025年6月4日，山东地炼开工率为49.15%，较上周下降0.27pct [60] 原油进出口 - 截至2025年5月30日当周，美国原油进口量为634.6万桶/天，较上周减少0.5万桶/天（-0.08%），美国原油出口量为390.7万桶/天，较上周减少39.4万桶/天（-9.16%），净进口量为243.9万桶/天，较上周增加38.9万桶/天（+18.98%） [56] 原油库存 - 截至2025年5月30日当周，美国原油总库存为8.38亿桶，较上周减少379.5万桶（-0.45%）；战略原油库存为4.02亿桶，较上周增加50.9万桶（+0.13%）；商业原油库存为4.36亿桶，较上周减少430.4万桶（-0.98%）；库欣地区原油库存为2408.6万桶，较上周增加57.6万桶（+2.45%） [69] - 截至2025年6月6日当周，全球原油水上库存（含在途和浮仓）为11.97亿桶，较上周增加477.2万桶（+0.40%）；浮仓库存为8383.8万桶，较上周增加1177.2万桶（+14.04%）；在途库存为11.13亿桶，较上周减少700万桶（-0.63%） [84] 成品油板块 成品油价格 - 截至2025年6月6日当周，北美市场美国柴油、汽油、航煤周均价分别为87.36、86.61、79.84美元/桶；与原油差价分别为22.19、21.44、14.67美元/桶 [90] - 截至2025年6月6日当周，欧洲市场柴油、汽油、航煤周均价分别为84.52、94.17、89.62美元/桶；与原油差价分别为19.35、29.00、24.45美元/桶 [94] - 截至2025年6月6日当周，东南亚市场新加坡柴油、汽油、航煤周均价分别为80.35、75.65、78.38美元/桶；与原油差价分别为15.36、10.58、13.36美元/桶 [96] 成品油供给 - 截至2025年5月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油产量分别为903.7、499.4、188.6万桶/天，较上周分别 -71.4（-7.32%）、+18.2（+3.78%）、+4.0（+2.17%）万桶/天 [101] 成品油需求 - 截至2025年5月30日当周，美国成品车用汽油、柴油、航空煤油消费量分别为826.3、315.1、176.0万桶/天，较上周分别 -118.9（-12.58%）、-74.2（-19.06%）、-1.9（-1.07%）万桶/天 [113] - 截至2025年6月5日，美国周内机场旅客安检数为1789.4万人次，较上周减少21.05万人次（-1.16%） [113] 成品油进出口 - 截至2025年5月30日当周，美国车用汽油进口量为17.1万桶/天，较上周增加3.4万桶/天（+24.82%）；出口量为93.8万桶/天，较上周增加31.2万桶/天（+49.84%）；净出口量为76.7万桶/天，较上周增加27.8万桶/天（+56.85%） [123] - 截至2025年5月30日当周，美国柴油进口量为16.6万桶/天，较上周增加5.2万桶/天（+45.61%）；出口量为140.5万桶/天，较上周增加26.9万桶/天（+23.68%）；净出口量为123.9万桶/天，较上周增加21.7万桶/天（+21.23%） [123] - 截至2025年5月30日当周，美国航空煤油进口量为19.9万桶/天，较上周增加0.5万桶/天（+2.58%）；出口量为19.1万桶/天，较上周增加1.7万桶/天（+9.77%）；净出口量为 -0.8万桶/天，较上周增加1.2万桶/天（+60.00%） [123] 成品油库存 - 截至2025年5月30日当周，美国汽油总体、车用汽油、柴油、航空煤油库存分别为22830.0、1502.0、10763.8、4365.4万桶，较上周分别 +521.9（+2.34%）、+5.7（+0.38%）、+423.0（+4.09%）、+93.8（+2.20%）万桶 [131] - 截至2025年6月4日，新加坡汽油、柴油库存分别为1039、1102万桶，较上周分别 +8.0（+0.78%）、-69.0（-5.89%）万桶 [131] 原油期货成交及持仓板块 - 截至2025年6月6日，周内布伦特原油期货成交量为276.67万手，较上周增加211.19万手（+322.51%） [143] - 截至2025年6月3日，周内WTI原油期货多头总持仓量为201.03万张，较上周增加6.66万张（+3.43%）；非商业净多头持仓16.8万张，较上周增加0.23万张（+1.37%） [143] 相关标的 - 中国海油/中国海洋石油（600938.SH/0883.HK）、中国石油/中国石油股份（601857.SH/0857.HK）、中国石化/中国石油化工股份（600028.SH/0386.HK）、中海油服/中海油田服务（601808.SH/2883.HK）、海油工程（600583.SH）、中曼石油（603619.SH）等 [1]