公司融资与资金用途 - 科诺美完成数千万元A+轮融资 由九安医疗投资 资金将用于商业化加速布局和自主研发持续创新 [3] 行业背景与市场地位 - 中国分析仪器市场高度依赖进口 年进口额约1000亿美元 [3] - 液相色谱是化学分析、生命科学和临床检验领域的基础性设备 被视为第一大单品 [3] - 国产替代浪潮推动国内涌现一批液相色谱领域创业公司 [3] 公司技术与研发能力 - 公司专注于超高效液相色谱技术自主研发和产业化 核心团队平均拥有近20年行业经验 [3] - 研发技术类人员占比近30% [3] - 截至2025年4月申请专利及软著30余项 含发明专利6项和实用新型专利14项 [3] - 2025年推出升级版超高压二元泵UP26T和四元泵UP40 耐压突破20000Psi（1380Bar） 采用钛合金生物兼容材质 [4] 产品与解决方案 - 完成超高效液相色谱仪产品全系列布局 [3] - 提供全自动IVD二维液相色谱系统、全自动生物样品前处理平台、EyouLab CDS智能色谱数据管理系统及配套试剂耗材的全流程解决方案 [3] - 产品部件国产化率达95% [4] 生产基地与供应链 - 2022年启动苏州生产基地建设 包含生产装配车间、GMP级试剂生产车间、质控中心和仓储库房 [4] 商业表现与市场拓展 - 自2023年启动商业化以来 销售额年增长率持续超过50% [5] - 海外市场年均增长率突破80% [5] - 业务覆盖全球20余个国家和地区的数百家客户 [5] - 应用领域涵盖药物分析、生物合成、学术科研、食品安全和环境保护 [5] 公司战略与竞争优势 - 通过高端装备国产化帮助客户降低采购成本和提升分析效率 [5] - 依托多元化定制化解决方案拓展技术应用场景 降低客户对进口产品的供应链依赖 [5] - 打破中国超高效液相色谱领域高端市场长期依赖进口的局面 [6] 投资逻辑与行业机遇 - 九安医疗聚焦自主研发深化Stanford模式 激活工程师红利 将人才优势转化为技术突破 [6] - 紧抓科学仪器国产化浪潮与政策支持 扎根中国高效供应链 在全球市场推进进口替代 [6]

科技部副部长陈家昌致辞说，香港拥有顶尖的科研机构、国际化的人才队伍和完善的知识产权体系，是 全球创新网络的关键枢纽。中国中央政府全力支持香港特别行政区加快建设国际创新科技中心，参与粤 港澳大湾区、河套深港科技创新合作区建设，与内地珠联璧合、双向赋能。 在今年的排名中，"东京-横滨"集群和美国"圣何塞-旧金山"集群分列第二和第三。此前，"深圳-香港-广 州"创新集群曾连续五年位居全球第二位。 新华财经香港／深圳9月1日电（记者曹霁阳、陈宇轩、胡林果）世界知识产权组织1日在香港发布 《2025年全球创新指数》百强创新集群，"深圳-香港-广州"创新集群首次排名全球第一。 该排名通过三项核心指标，即《专利合作条约》（PCT）提交的国际专利申请量、科学论文发表量，以 及今年新增的风险资本交易量，来识别世界级创新活动在当地的集中程度。 国家知识产权局副局长张志成在发布活动上致辞表示，"深圳-香港-广州"创新集群在全球百强创新集群 中连续多年位居前列，彰显了中国的创新活力。世界知识产权组织此次选择在中国香港特区发布世界百 强创新集群排名，充分体现了粤港澳大湾区创新集群在全球的代表性，也证明了中国在科技创新方面的 迅速发展进 ...

全球创新指数排名变化 - 深圳－香港－广州集群跃居全球创新集群首位 超越东京－横滨集群 [1] - 排名变动主因是新增风险资本交易指标 该集群风险资本交易全球占比达2.9% 高于东京－横滨的2.2% [1][2] - 圣何塞-旧金山集群以6.9%风险资本交易占比位列全球第三 排名上升三位 [1][2] 创新指标具体数据 - 深圳－香港－广州集群PCT专利申请量全球占比9.0% 科学论文发表量占比2.4% [2][4] - 东京－横滨集群PCT专利申请量占比10.3%居首 但科学论文发表量仅1.4% [2] - 北京集群科学论文发表量占比4.0%最高 风险资本交易占比2.9% [2] 区域创新实力支撑要素 - 深圳PCT国际专利申请量达1.63万件 连续21年全国首位 每万人口高价值发明专利110件 [4] - 华为全球有效专利突破15万件 在蜂窝通信等领域专利数量全球前列 [4] - 香港创新科技发展迅速 华为在港研究院人数激增至超700人 [5] - 广州拥有中山大学等高校 中国内地科学论文发表量545万篇全球第一 [5] 国家层面创新格局 - 全球百强创新集群中中国占24个 美国22个 德国7个 [5] - 中国三大创新集群进入全球前十：深圳－香港－广州(第1) 北京(第4) 上海－苏州(第6) [2][5] - 工程师红利与高质量人力资本积累成为创新核心驱动力 [4]

工程师规模增长 - 中国工程师总量从2000年约520万人增长至2020年约1770万人 增幅达240% [1] 人才培养机制 - 通过成立32所国家卓越工程师学院 设立前沿交叉学科 推进新工科建设实现教育链与人才链贯通 [1] - 采用校企协同订单式培养模式 注重产学研用结合实现产业链与创新链贯通 [1] 实践能力培养 - 在重大工程项目一线如"江海号"等实战场景中锤炼工程师实战本领 [1] - 在未来产业和新兴战略产业中通过攻克技术难题提升实践能力 [1] 发展现状与需求 - 中国高层次工程师仍存在较大缺口 需要持续扩大人才队伍规模 [1] - 工程师队伍建设为培育新质生产力和推动高质量发展提供支撑 [1]

统计数字显示，2000年至2020年，我国工程师总量从约520万人增长至约1770万人。庞大的"工程师红 利"是如何形成的？可以从两个字说起。 一个是链条的"链"。成立32所国家卓越工程师学院、设立前沿交叉学科、推进"新工科"建设，这是教育 链与人才链的贯通；校企协同订单式培养，注重产学研用结合，这是产业链与创新链的贯通。链条的贯 通，支撑起人才培养的融通。 往更深一层看，"链"与"炼"，还折射出统筹推进教育科技人才体制机制一体改革的坚实步伐。长远来 看，我国高层次工程师缺口仍然不小。厚植工程师成长成才的沃土，加快建设规模宏大的卓越工程师队 伍，必将为培育发展新质生产力、推动高质量发展提供更加坚实的支撑。 （文章来源：人民日报） 一个是磨炼的"炼"。在"江海号"等重大工程项目一线，"真刀真枪"锤炼本领；在未来产业和新兴战略产 业中，攻克一个个技术难题……火热而丰富的实践场景，不正是工程师成长的课堂、发光的舞台吗？ ...

消费行业投资观点 - 消费头部企业完全具备穿越经济周期的能力 [1] - A股消费龙头估值仍低于国外同类公司 [1] - 重点关注与"嘴巴"相关的消费主线包括食品饮料和医药 [1] - 消费品行业具备库存可控特征 因存在保质期企业不会盲目扩产 [1] 医药板块细分方向 - 创新药领域依托国内工程师红利 研发人才素质高且成本较低 [2] - 国内化药企业总市值较全球巨头偏小 当前估值不高且成长空间广阔 [2] - 中成药通过新用途发掘实现价值重估 过去十年相关企业保持营收增长 [2] - 疫情期间集采和产能扩张导致阶段性高增长 目前行业已回归正常 [2] 老龄化带来的医药需求 - 二十年后慢性病用药需求及对应人群规模将至少增长十倍 [2] - 78岁以上高龄人口数量大幅上升 中药产品市场空间持续扩大 [2] - 心血管疾病和肾脏问题等年龄相关疾病发病率显著上升 [2] - 医院心内科和透析室人满为患 发病主体仍是老年群体 [2] 行业发展阶段判断 - 医药赛道仍处于起步阶段 市场认知尚不充分 [3] - 行业未来将涌现一批全球市值领先的企业 [3] - 当前布局领先市场认知至少15年 [3] - 消费人群基数庞大是不容置疑的事实 [3]

消费行业投资观点 - 消费头部企业完全具备穿越经济周期的能力 [1] - A股消费龙头估值仍低于国外同类公司 [1] - 重点布局"嘴巴"相关消费主线包括食品饮料和医药 [1] - 消费品行业具备库存可控特征因存在保质期限制盲目扩产 [1] 医药板块细分方向 - 创新药领域依托中国工程师红利研发人才素质高成本较低 [2] - 国内化药企业总市值较全球巨头偏小但成长空间广阔 [2] - 中成药通过新用途发掘实现价值重估持续创新发展 [2] - 与老龄化相关中成药企业过去十年始终保持营收增长 [2] 老龄化带来的医药需求 - 二十年后慢性病用药需求及对应人群规模将至少增长十倍 [2] - 78岁以上高龄人口数量大幅上升扩大中药产品市场空间 [2] - 心血管疾病和肾脏问题等发病率随年龄增长显著上升 [2] - 医院心内科和透析室人满为患绝对主体为老年群体 [2] 行业发展阶段判断 - 医药赛道仍处于起步阶段市场认知尚不充分 [3] - 行业未来将涌现一批全球市值领先的企业 [3] - 当前布局领先市场认知至少15年 [3] - 消费人群基数庞大不容置疑 [3]

行业投资评级 - 报告看好具备全球化能力的车企，包括比亚迪、吉利、长城、上汽、长安等企业 [4] - 同时看好在智能电动车上具备更强产品定义能力的理想、小鹏、蔚来等企业 [4] 核心观点 - 2020年后中国汽车出口量快速增长，2024年达641万辆，成为全球第一，同比+22.7% [1] - 2025H1出口308万辆，同比增10.4% [1] - 俄罗斯(115.8万辆)、墨西哥(44.5万辆)是主要市场，阿联酋(+106.6%)、巴西(+106.1%)等新兴市场增速显著 [1] - 比亚迪(47.2万辆,+128%)、上汽(43.8万辆)居2025年上半年出口前三 [1] - 中国车企加速海外本地化生产，通过海外建厂、本土化运营等策略加速全球化布局 [1] 行业现状 - 2020年初汽车月度出口量仅7万台，至2025年5月增长至55万台/月，增幅近7倍 [10] - 2024年出口量超越日本跃居全球第一，较2023年净增约150万辆 [10] - 出口增速大幅超越内销市场约1.6%的同比增幅 [10] - 2025H1汽车出口量延续高增10.4%达到308万辆 [10] - 俄罗斯以115.8万辆蝉联出口第一，同比增长27.4% [13] - 墨西哥(44.5万辆,+7.2%)保持第二大市场地位 [13] - 阿联酋(33.1万辆,+106.6%)与巴西(23.7万辆,+106.1%)增幅均超100% [13] 车企表现 - 2025年上半年比亚迪出口47.2万辆，同比增长128% [13] - 上汽出口43.8万辆，同比下降0.2% [13] - 长安出口29.9万辆，同比增长4.9% [13] - 北汽在基数扩大下仍能延续两位数高增长 [13] 研发效率优势 - 2024年中国车企单车研发摊销均值7660元，显著低于外资车企的12634元 [3] - 中国车企全新车型研发周期约18个月，仅为外资的一半 [3] - 长城、吉利、长安、比亚迪的单车研发摊销额分别为7528元、4787元、2424元、12452元 [35] - 显著低于外资车企如大众(15121元)、特斯拉(16495元)、宝马(23766元)、奔驰(27752元) [35] - 中国自主品牌车型研发周期显著低于外资品牌 [44] 投资效率优势 - 2024年中国车企单车折旧摊销均值8901元，仅为外资的73% [3] - 中国车企每十万台产能投资额约3-6.7亿美元，仅为外资的50%左右 [3] - 长城、吉利与长安单车折旧摊销始终低于9000元(2024年分别为8232元、4316元和2166元) [47] - 同期大众、宝马、特斯拉等国际品牌普遍超过14000元(2024年大众14319元、宝马21697元、特斯拉19504元) [47] 超额收益分析 - 以18万元均价车型为例，中国车企单车净利11217元，外资车企4349元，单车超额净利近7000元 [3] - 剔除比亚迪重资产样本后，中国车企单车超额净利超15000元 [3] - 若海外复制国内管理模式，人工及销售管理费用可降25%，乐观假设下单车超额收益可达2.6万元 [3] - 中国车企每万台销量对应的员工数仅为外资车企约80% [64] 市场趋势 - 2021-2030年出口分三阶段：快速增长期(2021-2024)、贸易壁垒期(2025-2027)、产能释放期(2028-2030) [68] - 南方市场(中东、东盟等)成核心增量，2027年占比预计达65.7% [3] - 海外产能2025年达70万辆，2027年184万辆，2030年368万辆 [3] - "本地化生产替代出口"成主流，2030年中国汽车海外销量有望破千万辆 [3]

行业投资评级 - 看好中国汽车全球化发展前景，给予行业"看好"评级 [3][4] 核心观点 - 中国汽车出口量快速增长，2024年达641万辆成为全球第一，同比+22.7% [3][14] - 2025H1出口308万辆，同比增10.4%，俄罗斯(115.8万辆)、墨西哥(44.5万辆)为主要市场 [3][14] - 比亚迪(47.2万辆，+128%)、上汽(43.8万辆)等自主品牌出口表现突出 [3][14] - 中国车企加速海外本地化生产以规避关税、降低成本 [3][14] - 中国车企凭借高研发效率(单车研发摊销7660元vs外资12634元)和高投资效率(单车折旧摊销8901元vs外资73%)形成显著成本优势 [3][15] - 以18万元均价车型为例，中国车企单车净利11217元vs外资4349元，超额净利近7000元 [3][15] - 2021-2030年出口分三阶段，南方市场(中东、东盟等)将成为核心增量，2027年占比预计达65.7% [3][75] - 海外产能2025年达70万辆，2027年184万辆，2030年368万辆，"本地化生产替代出口"成主流 [3][75] 目录总结 国内出口&海外建厂 - 2020年后中国汽车出口量快速攀升，2025年5月达55万台/月，增幅近7倍 [14] - 分地区看俄罗斯(115.8万辆)、墨西哥(44.5万辆)为主要市场，阿联酋(+106.6%)、巴西(+106.1%)等新兴市场增速显著 [14][17] - 比亚迪、长安、吉利等通过海外建厂加速全球化布局 [14][17] - 2019-2024年汽车零部件出口额从530亿美元增长至1056亿美元，年复合增长率14.8% [24][26] - 中国零部件企业加速在墨西哥、东南亚、欧洲构建全球产能网络 [24][28] 出海盈利分析 - 中国车企单车研发摊销显著低于外资品牌(2024年长城7528元vs大众15121元) [40] - 中国自主品牌车型研发周期约18个月，仅为外资的一半 [49][50] - 中国头部零部件厂商研发费用率(4.1%-6.3%)显著低于海外厂商(7.3%-9.3%) [52] - 中国车企单车折旧摊销显著低于外资(2024年长城8232元vs宝马21697元) [55][59] - 中国车企每十万台产能投资额(3-6.7亿美元)仅为外资的50%左右 [56][57] 中国车企出海超额收益 - 以18万元均价车型为例，中国车企单车净利11217元vs外资4349元 [66][67] - 剔除比亚迪后中国车企单车超额净利超15000元 [66][67] - 乐观假设下海外复制国内管理模式可使单车超额收益达2.6万元 [66][72][74] - 中国车企每万台销量对应员工数仅为外资约80% [70][71] 关键结论与投资分析 - 看好比亚迪、吉利、长城、上汽、长安等具备全球化能力的车企 [3][86] - 同时看好理想、小鹏、蔚来等在智能电动车上具备更强产品定义能力的企业 [3][86] - 2030年中国汽车海外销量有望破千万辆 [75][83][85]

迈克尔·巴里投资策略转变 - Scion资产管理公司二季度完全抛售阿里巴巴、京东、拼多多等中概股看跌期权并积极买入阿里巴巴和京东看涨期权[2] - 一季度曾几乎清空所有中概股多头仓位仅保留雅诗兰黛同时大举买入阿里巴巴、拼多多、京东、百度看跌期权[2] - 投资策略转变始于2022年四季度重仓布局中国科技巨头[2] 中概股市场表现 - 虎牙股价截至8月17日累计上涨逾2400%[4] - 华米科技、移动财经、天境生物、悦航阳光等个股涨幅均超过200%[4] - 阿里巴巴上涨46.47% 京东上涨31.70% 携程上涨62.37% 百济神州上涨49.79%[4] 国际资本态度转变 - 高盛集团指出全球投资者对中国资产兴趣升至近年高点[5] - 惠理集团认为中国资产核心优势包括完整现代工业体系、工程师红利及科技领域突破性进展[7] - 外资机构关注中国企业竞争力和基本面改变传统认知[7] 市场驱动因素分析 - 流动性与中长期政策预期是驱动A股上涨主要因素[7] - 市场风险偏好上升扩大赚钱效应[7] - 需关注外部事件性因素对市场风险偏好的潜在影响[7] 投资策略建议 - 建议在当前估值不高情况下坚持持有[7] - 提醒投资者切勿盲目追涨应建立适合自身的投资体系[7] - 需理性看待市场波动[7] 中国经济前景认可 - 全球资本重新评估中国经济韧性与活力[9] - 工程师红利转化为品牌溢价及科技企业全球竞争崭露头角[9] - 华尔街转向体现对中国经济未来发展前景的深刻认同[9]