报告行业投资评级 - 原油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] - 低硫燃料油操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青操作评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气操作评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，盘面可操作性差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 贸易战压制市场情绪，但制裁油有支撑因素，油价短期震荡偏强，可关注原油虚值看涨期权避险价值 [2] - 原油震荡偏强，燃油系期货走势转弱，高低硫燃料油市场基本面疲软，裂解价差偏弱 [2] - 8月沥青排产量环比下滑，需求恢复延缓，库存去库乏力，供应增产空间中性，单边走势跟随原油但波动有限 [3] - 中东CP大幅下调，LPG供应宽松施压海外市场，国内市场承压，盘面交割折价压力加剧，总体低位运行 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 隔夜国际油价回落，布伦特09合约跌1.25% [2] - 美国提升加拿大对等关税，延期墨西哥关税，贸易战压制市场情绪 [2] - 特朗普提前对俄制裁期限，美国发布对伊朗制裁，制裁油有支撑因素 [2] - 8月末、9月初伊核、俄乌相关地缘博弈窗口期前置，油价短期震荡偏强 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 原油震荡偏强，燃油系期货走势转弱，LU2509合约在3643元/吨附近暂受支撑 [2] - 7月新加坡市场到货量环比增加，船加注需求旺季过后缺乏支撑，富查伊拉船燃加注量环比走弱 [2] - 高低硫燃料油市场基本面疲软，裂解价差偏弱 [2] 沥青 - 8月国内沥青排产量环比下滑，华南需求恢复延缓，北方刚需平淡 [3] - 54家样本炼厂出货量环比持平，7月以来累计同比增幅维稳 [3] - 本周沥青商业库存去库乏力，供应增产空间中性，需求弱现实但有修复预期 [3] - 沥青单边走势跟随原油但波动空间有限 [3] 液化石油气（LPG） - 中东CP大幅下调，供应宽松施压海外市场 [4] - 进口成本下行，化工毛利向好，PDH开工率仍有上升空间 [4] - 7月到岸量回升，国内市场承压，盘面交割折价压力加剧，总体低位运行 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及能源、金属、农产品等领域，指出各行业受贸易政策、地缘政治、供需关系、天气等因素影响，投资建议包括关注特定期权、持有或操作相关合约、观望等 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜国际油价回落，贸易战压制市场情绪，但制裁油有支撑，油价短期震荡偏强，可关注原油虚值看涨期权避险价值 [2] - 燃料油&低硫燃料油：FU、LU裂解进一步下探，市场基本面疲软，裂解价差偏弱 [22] - 沥青：8月排产量环比下滑，需求恢复延缓，库存去库乏力，价格跟随原油，库存低位有支撑 [23] - 液化石油气：中东CP大幅下调，供应宽松施压海外市场，国内市场承压，盘面低位运行 [23] 金属行业 - 贵金属：隔夜美国经济数据影响，地缘风险平稳，避险情绪降温，贵金属震荡调整，聚焦今晚美国非农就业指引 [3] - 铜：隔夜铜价跌破MA60日均线，特朗普关税影响，空单持有 [4] - 铝：隔夜沪铝阴跌，社库累库，消费同比降幅明显，持仓回落，短期承压震荡 [5] - 铸造铝合金：跟随沪铝回调，废铝货源偏紧，利润为负，短期承压，中期有韧性，可考虑多AD空AL [6] - 氧化铝：行业利润修复，产能创新高，库存增加，过剩状态，背靠3500元偏空参与 [7] - 锌：宏观乐观情绪消退，基本面供增需弱，反弹空配为主，短期警惕宏观反复 [8] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，题材炒作降温，基本面较差或回归基本面，库存有变化，沪镍走弱找点沽空 [10] - 锡：隔夜内外锡价跌破MA60日均线，关注供需博弈和资金情绪，高位空单持有 [11] 农产品行业 - 大豆&豆粕：美联储议息、中美经贸谈判及美豆天气影响，美豆优良率高，国内豆粕累库，行情先震荡 [36] - 豆油&棕榈油：美盘油粕比调整，美豆油中期有上行风险，马盘棕榈油回调，国内减仓调整，维持逢低多配 [37] - 玉米：期货震荡偏弱，中储粮拍卖，美国玉米优良率高，国内关注流通供应，大连玉米底部偏弱震荡 [40] - 生猪：反内卷情绪降温，生猪期货大跌，中期供应充足，或已见顶，建议逢高套期保值 [41] - 鸡蛋：期货大跌，产能施压，近月和淡季合约下行，关注蛋价周期反转 [42] - 棉花：美棉和郑棉下跌，库存消化慢，需求弱，新年度新疆增产预期强，操作观望 [43] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内25/26榨季产量不确定增加，短期糖价震荡，操作观望 [44] - 苹果：期价震荡，新季早熟苹果上市，价格同比增加，关注价格变化和新季度估产 [45] 化工行业 - 尿素：期货盘面下挫，农业进入淡季，复合肥提振有限，日产下降但仍充裕，短期偏弱震荡 [24] - 甲醇：浙江烯烃装置停车，港口累库，企业恢复生产，下游刚需采购，库存偏低，关注宏观政策 [25] - 纯苯：期货走势偏弱，供应回升，港口累库，短期震荡，三季度中后期有好转预期 [26] - 苯乙烯：成本端油价支撑走强，但供需面疲弱，供应压力大，下游需求平稳 [27] - 聚丙烯&塑料&丙烯：两烯需求有提升，但市场消化有限，聚烯烃区间整理，聚乙烯供应压力大，聚丙烯需求疲软 [28] - PVC&烧碱：情绪降温，PVC走弱，基本面偏弱，烧碱偏弱运行，长期供给压力大 [29] - PX&PTA：价格减仓回落，PX海外装置停车增加，PTA负荷下降，聚酯产能增长，终端偏弱，PTA累库 [30] - 乙二醇：价格下行，下游需求平稳，港口库存下降，国内供应回升 [31] - 短纤&瓶片：价格跟随原料回落，短纤中期可偏多配，瓶片产能过剩限制加工差修复 [32] 其他行业 - 集运指数（欧线）：现货拐点显现，航司降价压制盘面，主力合约贴水，短期震荡，下行需更强驱动 [21] - 纯碱：政治局会议影响，情绪降温，库存上涨，产量上行，光伏减产，短期震荡偏弱 [35] - 木材：期价震荡，需求淡季出库好，库存低，旺季将去库，现货价格反弹，期货价格预计上涨 [46] - 纸浆：期货下跌，港口库存同比偏高，供给宽松，需求弱，价格或重回低位震荡，操作观望 [47] - 股指：大盘午后下探，期指主力合约全线收跌，国内权益市场资金面情绪有波动，中期向好，关注指数支撑位 [48] - 国债：国债期货全线走强，资金面短端品种多数下行，后期收益率曲线陡峭化概率增加 [49]

报告行业投资评级 - 原油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 低硫燃料油投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 沥青投资评级为★☆☆，代表偏多，判断趋势有上涨驱动，但盘面可操作性不强 [1] - 液化石油气投资评级为☆☆☆，代表短期多空趋势处在相对均衡状态，且当前盘面可操作性较差，以观望为主 [1] 报告的核心观点 - 地缘风险短期支撑油价，投资者可关注原油虚值看涨期权避险价值；燃油系期货走势转弱，裂解价差表现偏弱；沥青单边走势跟随原油但上行空间受限；LPG市场总体低位运行 [2][3][4] 不同能源品种总结 原油 - 隔夜国际油价继续上行，布伦特09合约涨0.98% [2] - 上周美国EIA原油库存超预期增加769.8万桶，但市场关注制裁油风险 [2] - 特朗普提前对俄制裁期限，对印度加征关税，美国发布对伊朗制裁，地缘博弈窗口期前置 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 今日原油上行，燃油系期货午盘后走势转弱，FU、LU裂解进一步下探 [2] - 7月新加坡市场到货量环比增加，船加注需求旺季过后缺乏支撑，富查伊拉船燃加注量环比走弱 [2] - 高低硫燃料油市场基本面疲软，叠加原油获支撑，裂解价差表现偏弱 [2] 沥青 - 今日原油上行，下游油品类期货中仅沥青小幅跟涨，其余收跌 [3] - 8月国内排产量环比下滑，华南需求恢复延缓，北方刚需平淡，样本炼厂出货量环比持平 [3] - 本周沥青商业库存去库乏力，供应端增产空间中性，需求弱现实但有修复预期，库存低位支撑价格 [3] LPG - 中东CP大幅下调，供应宽松施压海外市场，进口成本下行后化工毛利向好，PDH开工率有上升空间 [4] - 7月到岸量回升，国内市场承压，原油转强但宽松基调加剧盘面交割折价压力，总体低位运行 [4]

美国方面，尽管特朗普政府持续通过各种手段向美联储施压，要求其尽快降息以刺激经济，但美联储仍在7月的议息会议上第五次选择观望。这种决策表面 上是对通胀数据和就业市场的"精细评估"，本质却反映出其对当前经济政策走向和国际贸易局势的高度不确定性。面对依旧稳健的就业市场和"略高"的通胀 水平，鲍威尔的态度更像是在"为未来的风险保留操作空间"。 而另一边，日本央行同样没有迈出实质加息的步伐，却通过大幅上调通胀预期这一"非操作信号"引发市场联想。行长植田和男的表态释放出一种克制的乐 观：通胀虽未达目标，但上升趋势未被扰乱。这在一定程度上暗示，如果薪资持续改善、国际局势不进一步恶化，年内再度加息并非没有可能。 7月底，全球金融市场似乎进入了一个微妙的"静默期"。在美联储、日本央行、智利央行等相继召开货币政策会议后，一个共通现象浮出水面——主流央行 在压力四伏的环境中选择维持利率不变，看似按兵不动，实则暗潮涌动。 再看新兴市场国家——智利成为本轮中率先开启降息的经济体。在货币政策层面回旋余地更小的背景下，智利央行此次象征性下调25个基点，更多是在试探 全球流动性博弈中的"可行路径"。而印度则正陷入来自外部的多重压力中：一方面 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个行业进行分析，涉及原油、贵金属、有色金属、化工、农产品、金融等领域，指出各行业受宏观经济、地缘政治、供需关系、政策等因素影响，呈现不同走势和投资机会，部分行业有短期支撑或上行驱动，部分行业维持震荡或面临下行压力，投资者需关注相关事件和指标变化[2][3][4] 各行业总结 能源行业 - 原油：隔夜期货大涨，布伦特10合约涨3.12%，俄乌地缘博弈期限提前，中美经贸谈判有豁免展期预期，市场短期有向上支撑[2] - 燃料油&低硫燃料油：宏观及地缘消息提振油价，燃油系期货涨幅居前，但裂解难改承压局面，自身基本面疲软，裂解价差震荡偏弱[22] - 沥青：8月排产量下滑，需求恢复延缓，库存去库节奏放缓，价格跟随原油但上行空间受限[23] 贵金属行业 - 贵金属：隔夜震荡，美国职位空缺数略低于预期，地缘风险平稳，关税谈判推进，避险需求回落，短期维持震荡[3] 有色金属行业 - 铜：隔夜震荡收阳，关注关税协议落地和联储会议，短线关注MA40日均线支撑，空单背靠整数关持有[4] - 铝：隔夜沪铝波动有限，淡季需求回落，社库增加，持仓下降，短期震荡调整，上方21000元有阻力[5] - 铸造铝合金：跟随沪铝震荡，废铝货源偏紧，利润为负，短期承压，中期有韧性，盘面价差扩大可多AD空AL[6] - 氧化铝：价格大涨，利润修复，产能新高，库存增加，过剩状态，背靠3500元逢高沽空[7] - 锌：黑色反弹，锌价回调不畅，供增需弱，社库走升，短期信号不足，中线反弹空配[8] - 铅：再生铅开工低，精废价差小，供需双弱，反弹节奏慢，供应压力略减，可轻仓试多[9] - 镍及不锈钢：沪镍震荡，题材炒作降温，基本面较差或回归，库存有变化，关注去库，等待空头机会[10] - 锡：隔夜震荡，沪锡获短线支撑，中长期矿端压制，8月供需博弈，27万上方空单持有[11] 化工行业 - 碳酸锂：震荡，持仓下降，市场传矿企复产，库存攀升，贸易商补库，期价回归合理，短线轻仓多[12] - 多晶硅：期货大幅收涨，现货有报价，终端观望，供求平衡，仓单增加，厂库下降，阶段性震荡，择机低多[13] - 工业硅：期货小幅收涨，部分产区有限产预期，基本面偏弱，价格低位，谨慎做空[14] - 尿素：期货低位运行，农需收尾，复合肥开工低，需求疲弱，出口推进，去库放缓，短期区间运行[24] - 甲醇：沿海卸货慢，港口去库，企业复产，开工提升，需求刚需，库存减少，进口增加，供应充足，区间震荡[25] - 纯苯：夜盘油价涨，有成本提振，现货收涨，供需双减，港口累库，情绪过后油价为驱动，建议月差波段操作[26] - PVC&烧碱：PVC夜盘偏强，电石降价，供应下降，需求淡季，库存累加，外需向好，短期成本推动；烧碱震荡，部分企业提价，利润改善，装置提负，需求一般，库存回升，长期承压[27] - PX&PTA：夜盘价格回升，PX基本面驱动有限，长丝库存缓解，PTA累库，加工差和基差走弱，开工下降，中期修复需等需求恢复[28] - 乙二醇：基本面供应转向，油价偏强有提振，需求平稳，库存低位波动，关注外围变量[29] - 短纤&瓶片：价格跟随原料企稳，短纤加工差回落，开工下降，库存略降，中期偏多；瓶片负荷下调，库存平稳，产能过剩限制加工差修复[30] 钢铁行业 - 螺纹&热卷：夜盘钢价走强，螺纹表需回暖，产量回升，库存下降；热卷需求回落，产量下滑，库存累积；成本支撑钢价，市场对政策预期高，盘面下方支撑强[15] - 铁矿：隔夜盘面上涨，供应发运增加、到港回落，库存震荡或去化，需求淡季弱稳，钢厂不减产，走势震荡[16] - 焦炭：日内价格上行，焦化提涨，利润微薄，日产抬升，库存下降，贸易商采购好，盘面升水，下行空间有限[17] - 焦煤：日内价格上行，远月涨停，库存增加，产端去库，供应充裕，“反内卷”推动，盘面升水，下行空间有限[18] - 硅锰：日内跟涨，企业节能减排，锰矿库存预期改善，价格短期有上行驱动[19] - 硅铁：日内跟涨，铁水产量下行，需求尚可，供应回升，成交一般，库存下行，跟随硅锰走势，价格短期或上行[20] 航运行业 - 集运指数（欧线）：市场运价拐点显现，航司揽货压力将现，后续或降价驱动盘面下行，中美贸易谈判若豁免展期，将提振市场情绪[21] 农产品行业 - 大豆&豆粕：中美谈判推动关税展期，美豆产区天气正常，优良率高，美豆承压，短期震荡[34] - 豆油&棕榈油：美盘油强粕弱，美豆油强势，国内豆油有出口机会，欧盟棕榈油政策利多，维持逢低多配[35] - 菜籽&菜油：菜籽上涨，菜粕企稳，豆菜粕价差低，关注谈判动态；菜油库存下行，需求增长有限，短期中性[36] - 豆一：国产大豆企稳，关注中美谈判和政策，进口大豆天气有利丰产，关注天气和政策[37] - 玉米：中储粮拍卖成交低，美玉米长势好，国内市场矛盾不大，大连玉米底部偏弱震荡[38] - 生猪：现货价格回落，中期供应充足，期货或见顶回落，产业逢高套保[39] - 鸡蛋：盘面波动小，关注现货反弹，远月合约偏强，谨防近月反向波动[40] - 棉花：美棉优良率下降，巴西收获慢，郑棉高位震荡，下游开机弱，关注中美谈判，暂时观望[41] - 白糖：美糖震荡，巴西产量预期偏空，国内广西降雨不确定，糖价短期震荡，暂时观望[42] - 苹果：期价震荡，早熟苹果上市，价格同比增加，关注价格变化和新季估产，操作观望[43] - 木材：期价震荡，需求淡季出库好，库存低，旺季将去库，价格反弹，期货偏多[44] - 纸浆：期价下跌，港口库存去化，供给宽松，需求淡季，基本面弱势，价格低位震荡，暂时观望[45] 金融行业 - 股指：A股午后走高，期指收涨，基差部分合约升水，外盘涨跌不一，市场关注美联储决议和就业数据，权益市场资金情绪好，可增配科技成长板块[46] - 国债：期货全线下行，全球贸易情绪回暖，国内股债跷跷板，债市注意波动风险，收益率曲线陡峭化概率增加[47]

报告行业投资评级 - 原油：未明确星级，未体现明确投资评级倾向 [1] - 燃料油：三颗星，预判趋势性上涨 [1][5] - 低硫燃料油：两颗星，持多，有较明晰上涨趋势且行情正在盘面发酵 [1][5] - 沥青：未明确星级，未体现明确投资评级倾向 [1] - 液化石油气：一颗星，偏空，有下跌驱动但盘面可操作性不强 [1][5] 报告的核心观点 - 下半年全球石油库存总体下降0.7%，宏观面有向好预期，市场短期有向上支撑，需关注相关利多兑现程度 [2] - 宏观及地缘消息提振油价，燃油系期货涨幅居前但裂解承压，高低硫燃料油裂解价差震荡偏弱 [2] - 沥青供应端增产空间暂中性看待，需求弱现实但有修复预期，价格跟随原油但上行空间受限 [3] - LPG供应宽松，国内市场承压，维持弱势震荡 [4] 根据相关目录分别进行总结 原油 - 下半年全球原油库存去化1.9%、成品油库存增加1.4%、总体石油库存下降0.7% [2] - 欧美达成15%对等关税协议，中美经贸谈判有豁免延续预期，宏观面有向好预期 [2] - 市场短期有向上支撑，需关注中美经贸会谈、美国对俄制裁利多兑现程度 [2] 燃料油&低硫燃料油 - 宏观及地缘消息提振油价，燃油系期货涨幅居前但裂解难改承压局面 [2] - 7月新加坡市场到货量环比增加22.5%至655万吨，船加注需求旺季过后缺乏支撑 [2] - 高低硫燃料油基本面疲弱，裂解价差震荡偏弱 [2] 沥青 - 8月国内排产量环比下滑，但中石化有炼厂可能提产沥青 [3] - 华南受台风降雨影响需求恢复延缓，北方刚需平淡，出货量环比持平 [3] - 供应端增产空间暂中性看待，需求弱现实但有修复预期，价格跟随原油但上行空间受限 [3] LPG - 贸易商关注月末CP下调可能，采购谨慎，出口增加施压海外市场 [4] - 进口成本下行后化工毛利向好，PDH开工率有上升空间 [4] - 供应宽松，国内市场承压，维持弱势震荡 [4]

美菲军事合作升级 - 美军在菲律宾的基地数量从5个扩张到9个，其中4个是马科斯政府今年新增的[3] - 美国正在巴拉望岛西岸靠近仁爱礁的区域修建舰艇维修设施，位置直接对准南海争议海域[5] - "堤丰"中程导弹系统部署计划已提上日程，该系统射程可覆盖南海和台海[5][11] 军事经济影响 - 菲律宾防务支出大幅攀升，美国军火商从中获利[7] - 美菲协议明确要加强美国对菲律宾的军售，实际是让菲律宾购买美国即将淘汰的装备[5] - 后续维护、培训和技术支持费用形成长期财务负担[7] 战略意图分析 - 军事演习内容针对性越来越强，明显在为未来军事行动做准备[7] - 菲律宾新增的9个军事基地中有3个明确面向台海，远超本土防御范畴[11] - 部分菲律宾高层公开宣称"将协助美军应对台海局势"，主动介入中国内政[11] 国内政治分歧 - 菲律宾军方内部出现公开争执，围绕国家路线选择存在明显分歧[15] - 亲美派主要由军方高层和部分政治精英组成，与美军利益集团形成稳定链条[17] - 务实派更关注经济现实和民生福祉，形成"安全靠美国，饭碗靠中国"的格局[17] 经济贸易数据 - 中国是菲律宾最大贸易伙伴，双边贸易额占菲对外贸易总额近20%[18] - 菲律宾农业从业者高度依赖中国香蕉进口市场，旅游业也从中菲友好关系中获益[17] - 美国对菲律宾关税从20%降到19%，菲律宾对美国产品实行零关税[3] 地区战略比较 - 新加坡在中美之间保持平衡，既不完全倒向任何一方也不放弃与任何一方合作[21] - 泰国、马来西亚采取类似策略，在大国竞争中寻求自身利益最大化[21] - 民调显示超过60%菲律宾人希望在中美之间保持等距离外交[23]

事件概述 - 富国银行董事总经理茅晨月在中国被暂缓出境，涉及中方在办刑事案件 [1][3] - 事件引发华尔街金融机构集体反应，包括富国银行冻结赴华差旅、摩根大通取消行程、高盛加强在华员工监管等 [3] - 中国外交部明确表态，强调在中国境内必须遵守中国法律 [3] 涉及公司与业务 - 茅晨月掌管富国银行80%的中美跨境保理业务，上半年为小米、蔚来等企业融资超17亿美元 [5] - 茅晨月原计划与深圳某芯片材料供应商签署2.4亿美元独家保理协议，该供应商曾被美国列入"未经核实清单" [5] - 富国银行上海分行跨境保理会议暂停，导致2000万美元出口账款融资被拖延 [8] 业务模式与风险 - 茅晨月团队通过区块链和API技术将小米供应链融资周期从30天压缩至72小时 [6] - 业务可能触及中国《反洗钱法》第28条红线，或涉及技术出口审查及资金流向受制裁实体 [6] - 富国银行此前因合规问题被罚，包括2016年1.85亿美元和2020年30亿美元罚单 [8] 行业影响 - 事件引发华尔街对"合规安全"的担忧，多家金融机构调整在华业务策略 [3] - 中国央行曾警告部分外资银行借"保理资产包"向境外转移财富 [8] - 浙江纺织企业因美国保理商停摆面临现金流断裂风险 [8] 地缘政治背景 - 事件发生同期，美国司法部要求意大利扣押中国积塔半导体IT经理徐泽伟 [8] - 大国博弈背景下，金融精英成为"战略筹码" [8]

报告行业投资评级 - 原油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 低硫燃料油操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 沥青操作评级为三颗星，代表更加明晰的多/空趋势，且当前仍具备相对恰当的投资机会 [1] - 液化石油气操作评级为一颗星，代表偏多/空，判断趋势有上涨/下跌的驱动，但盘面可操作性不强 [1] 报告的核心观点 - 上周将原油市场评级从偏强调整为中性震荡，本周数据进一步印证该判断；下半年全球石油库存增加0.2%，三季度市场仍呈供需盈余下的累库；8月1日前美国关税上调有不确定性，利空风险大于地缘风险，油价或承压震荡；8月底、9月初伊核、俄乌谈判期限临近，8月地缘博弈或加剧，原油市场有望获支撑 [1] - 今日SC大幅走弱，燃油系期货承压但FU抗跌明显，高低硫价差延续走缩；欧盟对俄第18轮制裁方案通过后高硫资源供应风险升温，支撑FU走势；LU单边走势跟随原油，波动幅度不及SC，SC下行导致LU裂解被动走强 [2] - 隆众发布8月地炼排产环比7月下降明显；华南地区台风降雨影响需求恢复，北方地区刚需平淡；54家样本炼厂出货量环比小幅增长，7月以来累计同比增幅维稳；厂库重返去库态势，社会库小幅累库，整体商业库存环比小幅下滑；沥青行业投产超20年装置以国企为主，民企产能占比仅3.6%，对产能有边际缩减影响但有限，考虑低库存格局，预计BU裂解边际受支撑 [2] - 海外市场整体弱势，中东销售增加和北美累库至高位持续压制市场，关注月末CP继续下调可能；国内PDH快速复产，毛利维持年内良好水平，短期化工需求坚挺；炼厂外放量小幅下滑，供需双弱下国产气有望趋稳；现货端宽松强化交割折价压力，原油支撑松动，盘面弱势运行 [2] 根据相关目录分别总结 原油 - 上周将市场评级从偏强调整为中性震荡，本周数据印证判断 [1] - 下半年全球石油库存增加0.2%，其中原油库存下降0.7%、成品油库存增加1.7%，三季度市场呈供需盈余下的累库，幅度或放缓 [1] - 8月1日前美国关税上调有不确定性，利空风险大于地缘风险，油价或承压震荡 [1] - 8月底、9月初伊核、俄乌谈判期限临近，8月地缘博弈或加剧，原油市场有望获支撑 [1] 燃料油&低硫燃料油 - 今日SC大幅走弱，燃油系期货承压但FU抗跌明显，高低硫价差延续走缩 [2] - 欧盟对俄第18轮制裁方案通过后高硫资源供应风险升温，支撑FU走势 [2] - LU单边走势跟随原油，波动幅度不及SC，SC下行导致LU裂解被动走强 [2] 沥青 - 隆众发布8月地炼排产环比7月下降明显 [2] - 华南地区台风降雨影响需求恢复，北方地区刚需平淡 [2] - 54家样本炼厂出货量环比小幅增长，7月以来累计同比增幅维稳 [2] - 厂库重返去库态势，社会库小幅累库，整体商业库存环比小幅下滑 [2] - 沥青行业投产超20年装置以国企为主，民企产能占比仅3.6%，对产能有边际缩减影响但有限，考虑低库存格局，预计BU裂解边际受支撑 [2] 液化石油气 - 海外市场整体弱势，中东销售增加和北美累库至高位持续压制市场，关注月末CP继续下调可能 [2] - 国内PDH快速复产，毛利维持年内良好水平，短期化工需求坚挺 [2] - 炼厂外放量小幅下滑，供需双弱下国产气有望趋稳 [2] - 现货端宽松强化交割折价压力，原油支撑松动，盘面弱势运行 [2]

俄乌冲突与能源贸易 - 北约32国向中国施压要求停止与俄罗斯能源贸易往来 旨在削弱俄罗斯经济韧性并打压中国在全球能源链条的战略位置 [1][3] - 美国计划对俄罗斯征收100%关税并启动次级制裁 但2024年美国对俄进口仅占0.8% 实际影响有限 [3] - 俄罗斯出口重心已转向亚洲 中国、印度和土耳其成为主要市场 通过人民币和卢布结算规避西方金融封锁 [3] 中俄经贸合作 - 中国明确表态反对单边制裁 强调中俄正常经贸合作不受外部干扰 为俄罗斯提供稳定经济通道 [6] - 俄罗斯通过金砖国家、上合组织等多边机制强化贸易渠道 补上西方断供的供应链 [3] 北约战略调整 - 北约借俄乌冲突提高军费、恢复军工产能 在欧洲事务中权重上升 内部凝聚力和全球话语权增强 [5] - 北约与特朗普在遏制中俄合作方面利益一致 共同防止非西方力量打破现有国际秩序 [5] 战场动态 - 俄罗斯在哈尔科夫、苏梅方向集结百万兵力 计划60天内完成夏季攻势 目前控制乌克兰约18%领土 [8] - 特朗普"50天通牒"与俄军"60天攻势"时间重合 表面敦促停火实则为军事行动创造窗口期 [8]