遴选进程概述 - 美国财政部长贝森特确认五位接替美联储主席鲍威尔的最终候选人名单，计划在感恩节假期后向特朗普提交优质候选人名单，特朗普预计在今年年底前确定提名人选[1] - 鲍威尔的美联储主席任期将于明年5月结束，由于特朗普试图在央行及其利率决策上施加更大影响力，此次人事变动备受投资者与美联储观察人士关注[1] 候选人凯文·哈塞特 - 现任白宫国家经济委员会主任，是特朗普的主要顾问和亲密盟友，早年曾在美联储担任经济学家[2] - 与特朗普立场高度一致，曾批评美联储在降息方面行动落后，并指责美联储自身的做法让其独立性与公信力陷入危险[2] 候选人克里斯·沃勒 - 自2020年起担任美联储理事，由特朗普任命，长期倡导央行独立性，以对经济的精准且常常逆势的判断而闻名[3] - 2025年成为首位呼吁恢复降息的美联储理事，警告劳动力市场出现疲软迹象，目前主张低利率政策但不会为政治利益牺牲经济学家声誉[3] 候选人米歇尔·鲍曼 - 现任美联储监管副主席，于2018年由特朗普任命为理事，出身银行世家并受过法律训练[4] - 自6月出任监管副主席以来，主导推动放宽大型银行关键资本规则，支持撤销要求银行披露气候风险管理的监管标准，也是今年最早支持降息的官员之一[4] 候选人凯文·沃什 - 曾在2006年至2011年间担任美联储理事，是史上最年轻的理事，在全球金融危机期间其华尔街人脉和经验对美联储至关重要[5] - 多次公开批评美联储，呼吁进行体制变革，特别批评美联储资产负债表的扩张，主张通过大幅缩减资产组合来为更多降息创造空间[5][6] 候选人里克·里德尔 - 贝莱德最资深的高管之一，主管该公司固定收益业务，此前在雷曼兄弟工作近20年[7] - 主张美联储应选择更大幅度的降息，一次性下调50个基点，强调美联储独立性至关重要，但同时认为央行应当更加创新[7]

美联储政策分歧 - 美联储官员在10天后即将举行的利率会议前存在严重分歧 [1] - 分歧的核心在于对美国劳动力市场的担忧程度应如何评估 [1]

政府关门对经济数据发布的影响 - 美国政府关门导致多个关键经济数据发布机构大幅缩减运营，关键数据更新严重滞后 [1] - 消费者价格指数从原定10月15日推迟至10月24日发布，月度就业报告、零售销售数据等核心指标陷入无限期推迟状态 [1] - 建筑支出、工厂订单、贸易平衡、生产者价格指数等多个经济报告均被无限期推迟发布 [4] 具体数据收集与质量受损情况 - 美国劳工统计局在10月已损失约三分之一的月度价格数据收集量 [2] - 尽管机构可通过加班或估算法弥补部分数据损失，但数据质量将随时间持续下滑 [2] - 个人消费支出价格指数因依赖消费者价格指数数据作为输入源，也将受到政府关门的波及 [2] 历史先例与对比 - 此次是美国自1981年以来第15次政府停摆，至少有四次曾造成重要经济报告发布延迟 [4] - 1995-1996年长达21天的停摆导致就业报告推迟两周发布，但评估认为数据中断未显著影响估算结果 [5] - 2018年12月启动的35天停摆导致零售额、GDP等核心报告延迟，部分数据被永久取消未发布 [5] 私营部门替代数据来源 - ADP Research每月基于超过2600万名员工样本发布私营部门就业人数估算 [5] - 职业介绍公司Challenger, Gray & Christmas定期发布裁员公告，Revelio Labs分析超1亿份在线求职资料生成劳动力市场估算 [5] - 凯雷集团与美国银行发布劳动力市场更新数据，高盛等机构利用州级数据估算失业救济申请人数 [6] 美联储决策依据与挑战 - 美联储在10月底议息会议时将更多依赖历史数据、既有趋势、市场传闻及私营部门替代数据 [1] - 美联储理事认可凯雷投资集团与ADP报告的指示性价值，凯雷估算美国9月仅新增1.7万个就业岗位 [7] - 数据可得性下降将使美联储2025年剩余时间的工作难度陡增，难以清晰判断通胀走势 [8]

联邦政府停摆现状 - 联邦政府停摆已进入第二个日历周 目前尚无立即结束的迹象 但事态发展和新闻头条可能迅速变化 [2] - 众议院已通过一项权宜支出法案 但参议院迄今未能通过 下一步参议院可能继续尝试通过该法案 或需要共和党与民主党进行新一轮谈判 [7] - 若达成协议 国会两院需再次对该措施进行投票 才能提交总统签署 [7] 债务上限问题 - 本次停摆与近期历次停摆最显著的不同在于 不涉及债务上限问题 [7] - 《单一宏大法案》已将债务上限提高了5万亿美元 至41万亿美元 这一额度应能使债务上限在未来一两年内不成为问题 [7] - 因此 美国国债市场将照常运作 无需担忧赎回 票息支付或新债发行问题 [7] 经济数据发布 - 主要联邦机构的经济数据发布将被延迟或完全推迟 例如9月的就业形势报告未按计划时间发布 [7] - 若停摆持续 消费者价格指数 零售销售以及国内生产总值/个人消费支出等经济指标很可能也将无法发布 [7] - 在停摆期间及结束后 投资者可依赖替代性私人数据源 例如ISM和标普全球的PMI制造业和服务业指数 Johnson Redbook周度同店销售数据 Ward汽车报告以及ADP和Challenger提供的就业相关数据 [13] 美联储与利率 - 尽管政府停摆 但市场对美联储在本月联邦公开市场委员会会议上不降息的预期门槛很高 美国国债市场仍预期会降息 [13] - 美联储主席鲍威尔将9月的降息描述为"风险管理"举措 这支持了联邦基金利率再次下调25个基点的可能性 [13] - 联邦公开市场委员会可依赖其地区银行系统的轶事报告 如其用于编制褐皮书的报告 [13] - 在美国10年期国债收益率在经济数据开始重新发布前 应保持区间波动 [13] 经济影响与展望 - 从短期视角看 此类停摆干扰可能产生一些经济影响 但任何不利影响往往会在随后的几周 数月或日历季度内得到逆转 [9] - 本次需要关注的一个不同点是可能出现的联邦工作人员永久性裁员 但目前尚难以从经济角度得出任何有意义的结论 [9] - 一旦停摆结束 根据其持续时间长短 市场需准备迎接大量经济数据的发布 [10]

文章核心观点 - 民主党参议员伊丽莎白·沃伦正呼吁特朗普政府不要受政府关门影响，准时发布9月份的就业报告，因为数据已收集处理完毕，对美联储利率决策至关重要 [1][2] - 政府关门导致劳工统计局和商务部下属机构暂停运作，将阻止包括就业、通胀、进出口及GDP在内的多项关键经济数据发布，造成信息真空 [1][2][3] - 信息真空迫使投资者和美联储官员不得不更加依赖如ADP就业报告等其他替代数据来评估经济状况 [4] 关键经济数据发布状态 - 9月份就业报告数据已经收集和处理完毕，很可能已准备好发布，但受政府关门影响，劳工统计局已停止运作，该报告可能无法准时于周五发布 [1][2] - 除就业报告外，原定10月中旬发布的一对主要通胀报告，以及原定10月7日发布的进出口数据和10月底发布的美国GDP数据，其收集和发布均可能被推迟 [1][3] 各方立场与影响 - 参议员沃伦要求政府按原计划发布就业报告，并指出总统有能力确保在关门期间继续发布关键信息 [2][5] - 白宫将政府关门归咎于民主党人，称其为了给非法移民提供福利而关闭政府，给经济制造麻烦 [2] - 月度就业报告被视为每月发布的最关键的美国经济数据，其缺失将影响美联储于10月28日和29日举行的政策会议上的利率决策 [1][4]

黄金价格表现 - 周一黄金期货开盘价为每盎司3,78880美元，较上周五收盘价3,77530美元上涨04% [1] - 周一开盘价较一周前（9月22日）的开盘价3,68820美元上涨27% [4] - 过去一个月，黄金期货价格较2025年8月29日的开盘价3,43250美元上涨104% [4] - 过去一年，黄金价格较2024年9月27日的开盘价2,670美元上涨419% [4] 近期市场动态与驱动因素 - 黄金在9月22日突破3,700美元，同日标普500和纳斯达克综合指数创下收盘新高 [2] - 华尔街对短期利率走势的预测分歧以及潜在的政府停摆增加了市场不确定性 [2] - 政府停摆可能暂停经济数据发布，影响美联储利率决策 [2] - 经济不确定性时期，对黄金的需求会上升，政府停摆及其后续影响可能提振黄金价值 [3] - 高盛研究在5月预测，到2025年底黄金价格将达到每盎司3,700美元，相当于较年初开盘价上涨40%，驱动因素包括央行需求增长和美国关税政策变化带来的不确定性 [12] 黄金的投资属性与策略 - 黄金因其在其他资产下跌时能保值甚至增值的能力，长期以来是平衡投资组合的一部分，被用作稳定器 [6] - 投资者利用黄金在艰难时期的强势，以限制权益类资产的未实现损失和现金购买力的通胀相关缩减 [6] - 黄金被广泛认可为价值储存手段，可作为美元崩溃时的交换媒介 [7] - 合适的黄金投资目标包括：分散投资于与股价走势独立的资产、防范通胀导致的购买力损失、作为经济崩溃时价值和财富的备份来源 [8] - 黄金应被视为一种保险政策 [9] - 历史上黄金表现出较长的上涨和下跌周期，例如2009年至2011年为增长阶段，随后九年未创新高 [10]

美股市场表现 - 周三美股连续第二个交易日下跌，道指跌171.50点，跌幅0.37%至46121.28点，纳指跌0.34%至22497.86点，标普500指数跌0.28%至6637.97点 [1] - 原材料板块跌幅居前，原油大涨助推能源板块领涨 [1] - 明星科技股表现分化，特斯拉涨4.0%，微软涨0.2%，亚马逊跌0.2%，苹果和英伟达跌0.8%，谷歌跌1.8% [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨2.8%，阿里巴巴涨8.2%，京东和百度涨超5%，拼多多涨1.9%，网易跌1.8% [2] 宏观经济数据与政策 - 8月美国新屋销售年化总量从7月的66.4万套增至80万套，增幅达20.5%，好于市场预期 [2] - 在截至上周五的一周内，抵押贷款申请量较前一周增长0.6% [2] - 中长期美债收益率走高，10年期国债收益率涨3.1个基点至4.14%，2年期国债收益率涨3.2个基点至3.60% [2] - 美联储主席鲍威尔称当前资产价格处于相当高的估值水平，并强调未来利率决策需在应对通胀风险与解决劳动力市场疲软迹象之间取得平衡 [2] - 旧金山联储主席戴利表示未来可能有必要进一步降息 [2] - 投资者的注意力将转向本周晚些时候公布的个人消费支出物价指数PCE [3] 个股与大宗商品动态 - 甲骨文跌1.7%，有报道称该公司计划通过发行公司债券筹集150亿美元资金 [1] - 英特尔尾盘拉升涨6.4%，报道称公司正请求苹果公司进行投资 [4] - 美光科技跌2.8%，美银证券指出在高带宽内存领域该半导体制造商可能面临来自三星电子的潜在竞争 [4] - 矿商自由港麦克莫兰暴跌17%，该公司宣布其位于印度尼西亚的格拉斯伯格矿遭遇不可抗力，并预计第三季度铜和黄金的综合销量将下降 [4] - 国际油价升至七周新高，WTI原油近月合约涨2.49%至64.99美元/桶，布伦特原油近月合约涨2.48%至69.31美元/桶 [4] - 国际金价从纪录高位回落，COMEX黄金期货跌1.28%至3732.10美元/盎司 [4] 行业与公司要闻 - 阿里巴巴正式宣布与英伟达开展Physical AI合作，覆盖数据的合成处理、模型训练、环境仿真强化学习以及模型验证测试等各个方面 [13] - 蔚来正在F3工厂加班加点筹备全新ES8的产能，产能爬坡已成为其扭转市场局面的战略核心 [13] - 9月24日龙虎榜中，机构净买入前三的股票分别是汇成股份、北方华创、力星股份 [13][14] - 上纬新材公告上海智元恒岳科技合伙企业计划要约收购37%股份 [17] - 康泰生物公告流感病毒裂解疫苗上市许可申请获受理 [17] - 华天科技筹划购买半导体功率器件公司华羿微电，股票停牌 [17] 国际贸易与地缘政治 - 美国特朗普政府发布正式公告，确认自8月1日起对欧盟进口汽车及汽车产品征收15%的关税 [5] - 欧盟统计局数据显示，2024年欧盟30%的高科技进口来自中国（1410亿欧元），超过美国（23%，1110亿欧元），中国成为欧盟最大供应国 [10] - 欧洲议会议长预计议会将批准与华盛顿敲定的将对几乎所有欧盟输美商品征收15%关税的协议 [10] - 胡塞武装使用无人机袭击以色列南部城市埃拉特，以色列方面表示袭击造成至少22人受伤 [12] 中国政策与市场动态 - 商务部等8部门印发《关于促进服务出口的若干政策措施》，包含13项具体措施 [6] - 商务部等8部门联合印发《关于大力发展数字消费共创数字时代美好生活的指导意见》 [6] - 工信部会同六部门印发《建材行业稳增长工作方案（2025—2026年）》，部署五方面重点任务，包括严禁新增水泥熟料、平板玻璃产能 [6] - 国家新闻出版署公布2025年9月份国产网络游戏审批信息，共145款游戏获批 [9] - 中国人民银行以利率招标方式开展6000亿元MLF操作，期限为1年期 [8]

美股市场表现 - 周三美股连续第二个交易日下跌，道指跌171.50点，跌幅0.37%，报46121.28点，纳指跌0.34%，报22497.86点，标普500指数跌0.28%，报6637.97点 [3] - 原材料板块跌幅居前，原油大涨助推能源板块领涨大市 [3] - 明星科技股表现分化，特斯拉涨4.0%，微软涨0.2%，亚马逊跌0.2%，苹果和英伟达跌0.8%，谷歌跌1.8% [3] - 甲骨文跌1.7%，有报道称该公司计划通过发行公司债券筹集150亿美元资金 [3] - 纳斯达克中国金龙指数涨2.8%，阿里巴巴涨8.2%，京东、百度涨超5%，拼多多涨1.9%，网易跌1.8% [3] 宏观经济数据与美联储政策 - 8月美国新屋销售年化总量从7月的66.4万套增至80万套，增幅达20.5%，好于市场预期 [3] - 在截至上周五的一周内，抵押贷款申请量较前一周增长0.6% [3] - 美联储主席鲍威尔称当前资产价格似乎处于相当高的估值水平，强调未来利率决策必须在应对通胀风险与解决劳动力市场疲软迹象之间取得平衡 [4] - 旧金山联储主席戴利表示未来可能有必要进一步降息，因经济增长、消费者支出及劳动力市场均已放缓，通胀涨幅也低于预期 [4] - 芝加哥联储主席古尔斯比认为美国就业市场仍基本稳定且稳健，对过度提前实施大量降息感到不安 [4] - 基准10年期国债收益率涨3.1个基点至4.14%，2年期国债收益率涨3.2个基点至3.60% [4] - 投资者注意力转向本周晚些时候公布的个人消费支出物价指数PCE [5] 重点公司动态 - 英特尔尾盘拉升涨6.4%，报道称公司正请求苹果公司进行投资 [6] - 美光科技跌2.8%，美银证券指出在高带宽内存领域该半导体制造商可能面临来自韩国三星电子的潜在竞争，未来或将遭遇显著的市场份额和定价压力 [6] - 矿商自由港麦克莫兰暴跌17%，公司宣布其位于印度尼西亚的格拉斯伯格矿遭遇不可抗力，预计第三季度铜和黄金的综合销量将下降 [6] 大宗商品市场 - 国际油价升至七周新高，WTI原油近月合约涨2.49%报64.99美元/桶，布伦特原油近月合约涨2.48%报69.31美元/桶 [7] - 国际金价从纪录高位回落，纽约商品交易所9月交割的COMEX黄金期货跌1.28%报3732.10美元/盎司 [7]

行业投资评级 - 报告未明确给出具体行业投资评级 但整体对新兴技术和人工智能持积极态度 认为这些技术具有显著利润率扩张潜力 对市盈率有积极影响且尚未出现泡沫迹象 [11][12] 核心观点 - 经济增长放缓 主要受移民减少 政府支出下降和医疗保健行业就业停滞影响 过去两年实际增长率约2.5% 今年每季度实际增长率仅为1.2% [1][3] - 通胀并非主要问题 预计未来6-9个月内不会成为重大问题 美联储应开启谨慎降息周期 [1][7][8] - 企业优先考虑利润率而非劳动力投入 导致工资增长停滞和招聘收缩 但现有劳动收入年率增长3.7% [1][4] - 到2026年第三季度 美联储可能将利率降至3.5% 需关注信贷扩张和新兴技术对失业的影响 [1][9] - 市场预期利率在3%左右 最低可能达2.85% 预计区间为3%-4% [2][10] 宏观经济环境 - 劳动力供给不足导致GDP损失约40-50个基点 [7] - 模块化关税实施促使美联储应适当放松政策 [3] - 明年初将出现积极财政刺激效果 包括折旧等内容 以及积极信贷刺激效果和监管放松 这些因素至少会减少50个基点 [6] 美联储政策预期 - 美联储内部存在分歧 部分成员呼吁加息 但多数希望再降两次息 10月和12月加息50个基点的概率高于暂停 [1][5][6] - 中性利率大约在275到350基点之间 [8] - 如果出现负面就业数据 美联储可能需要加息50个基点 [6] 技术影响分析 - 人工智能和新兴技术推动资本投入 带来经济增长 但更多是交易视角而非经济层面 [1][7] - 新兴技术对劳动力市场的影响将在明年得到答复 [9] - 企业应优先考虑利润率而非劳动收入 劳动力收入占比可能下降但绝对收入水平将上升且增速超过通胀 [11] 市场机会 - Voles处于很低水平 每天仅有5个基点的变动 远期利率达3.5% 为套利创造机会 [13] - 新兴市场表现良好 如巴西和韩国 结构性改革即将到来或存在不对称性 [14] - 需要美元来持有英伟达股票 这对美元是利好因素 [14]

英国央行利率决议 - 英国央行将于周四公布利率决议 [1]