黄金市场动态 - 隔夜现货黄金价格多数时间稳定在4200美元上方 盘中因疲软就业数据触及4241.40美元高点 但尾盘回吐涨幅收报4203美元附近接近收平 [1] - 今日欧市盘中黄金小幅下跌 目前在4188美元附近徘徊 [1] - 从技术面看 日线级别5均线已经跌破 行情走势震荡回落 整体向下方此前突破的压力线跌落 [18] 美国就业市场数据 - 美国11月私营企业就业岗位减少3.2万个 为2023年3月以来最大降幅 远逊于市场预期的增加4万个岗位 [3] - 跳槽者薪资增幅为6.3% 为2021年2月以来最低水平 留在原岗位的员工薪资增幅为4.4% 较10月下降0.1个百分点 [3] - 该ADP就业数据基于覆盖超过2600万美国私营部门雇员的工资单 [3] - 11月非农就业报告已改期至12月16日发布 [5] 美联储政策预期 - CME“美联储观察”最新数据显示 美联储12月降息25个基点的概率为89% 前一天为88% 维持利率不变的概率为11% 前一天为12% [7] - ADP就业报告是美联储12月9日至10日议息会议召开前获得的最后一份就业数据 [6] 美国经济数据发布安排 - 美国10月耐用品数据初步报告将于12月23日发布 [4] - 美国9月商品与服务国际贸易数据将于12月11日发布 [4] - 美国10月零售与食品服务月度销售预估数据将于12月16日发布 [4] - 美国11月份CPI报告将于12月18日发布 10月份数值可能会在11月份的CPI报告中发布 [4] 美股市场表现 - 隔夜美股三大指数集体收涨 道指涨0.86% 标准普尔500指数涨0.3% 纳指涨0.17% [2] - 美股短期的核心矛盾仍是流动性和AI情绪 容易在数据与预期之间反复震荡 [10] 美国政治与经济人事传闻 - 有知情人士称特朗普身边人在探讨让贝森特兼任财长和国家经济委员会主任 [8] - 若贝森特入白宫 现任国家经济委员会主任哈塞特最可能去美联储当主席 [9] - 债券投资者对凯文·哈塞特可能被任命为美联储主席感到担忧 担心他会大幅降息以取悦特朗普 [10] 地缘政治与军事动态 - 俄美就乌克兰问题进行谈判 俄方称俄军近期在前线的胜利影响了西方对解决冲突途径的评估 [11] - 乌方已拒绝继续伊斯坦布尔进程 目前只有俄美在进行关于乌克兰问题的谈判 [12] - 美国总统特朗普表示将很快对拉丁美洲贩毒行动展开“地面打击” [13][14] - 自9月初以来 美军已在加勒比海和东太平洋对美方指称的“贩毒船”进行了21次打击 造成82人死亡 [15]

关键数据发布异常 - 美国劳工统计局取消发布10月份消费者价格指数报告[1] - 该机构将获取大部分非调查数据并在11月份报告中发布10月份数值[1] - 11月份报告将不包括缺失10月份数据项目的11月份环比百分比变化[1] 美联储政策制定环境 - 美联储12月议息会议前无法获得关键的11月CPI报告和非农就业报告[2] - 11月非农就业报告改期至12月16日发布而美联储议息会议在12月11日[2] - 多位美联储官员表达对在数据迷雾中制定货币政策的担忧[2] 美联储官员政策立场 - 美联储主席鲍威尔比喻在数据迷雾中制定政策如同大雾中开车需要减速行动上采取更为谨慎的态度[2] - 纽约联储主席威廉姆斯称货币政策目前适度紧缩短期内有进一步调整利率目标区间的空间[2] - 威廉姆斯言论使投资者认为美联储12月会议降息25个基点可能性接近60%[2]

数据发布重启安排 - 美国劳工统计局宣布因政府停摆而延迟的首份官方数据——9月非农就业报告将于下周四美股开盘前一小时发布[1] - 在非农数据发布后的第二天，劳工统计局将补发"实际收入"报告，该指标因10月平均时薪数据未能发布而无法与CPI同步公布[1] - 美国商务部下属的人口普查局将于下周一公布8月营建支出报告，次日公布工厂订单数据，周三公布贸易帐数据[3] 关键数据内容与特点 - 即将补发的完整就业报告可能不包含失业率，因为失业率依赖家庭调查，在停摆期间无法正常进行且事后难以补采[1] - 非农数据属于企业端"硬数据"，依靠工卡与工资单，可以更容易恢复[1] - 停摆期间唯一得以按时公布的数据是9月CPI，因为该读数用于计算社会保障福利的年度生活成本调整[1] 待定数据与统计挑战 - 美国商务部及旗下经济分析局截至周五仍未发布新的数据排期，包括GDP、PCE等多项关键指标的发布时间悬而未决[2] - 部分数据如10月CPI报告可能永远无法补采，因为大量价格数据依赖停摆期间无法进行的实地采集，且不能事后追溯[2] - 劳工部还需恢复进出口价格、职位空缺、生产者价格、劳动生产率等多项统计，商务部则掌握个人收入与支出、GDP、零售销售、贸易差额、耐用品订单等重磅数据[3] 市场影响与机构进展 - 政府停摆带来了"数据迷雾"，迫使市场与美联储依赖替代数据判断经济状态，政府重启后所有目光将集中在即将到来的数据洪流[2] - 劳工部长表示工资与物价数据必须先进性准确性审核才能发布，白宫也要求确保11月数据的精确性[2] - 市场预计美联储仍有可能在12月政策会议前拿到9月、10月与11月的就业数据，但能否顺利补齐取决于未来数周相关机构的进度[2]

文章核心观点 - 民主党参议员伊丽莎白·沃伦正呼吁特朗普政府不要受政府关门影响，准时发布9月份的就业报告，因为数据已收集处理完毕，对美联储利率决策至关重要 [1][2] - 政府关门导致劳工统计局和商务部下属机构暂停运作，将阻止包括就业、通胀、进出口及GDP在内的多项关键经济数据发布，造成信息真空 [1][2][3] - 信息真空迫使投资者和美联储官员不得不更加依赖如ADP就业报告等其他替代数据来评估经济状况 [4] 关键经济数据发布状态 - 9月份就业报告数据已经收集和处理完毕，很可能已准备好发布，但受政府关门影响，劳工统计局已停止运作，该报告可能无法准时于周五发布 [1][2] - 除就业报告外，原定10月中旬发布的一对主要通胀报告，以及原定10月7日发布的进出口数据和10月底发布的美国GDP数据，其收集和发布均可能被推迟 [1][3] 各方立场与影响 - 参议员沃伦要求政府按原计划发布就业报告，并指出总统有能力确保在关门期间继续发布关键信息 [2][5] - 白宫将政府关门归咎于民主党人，称其为了给非法移民提供福利而关闭政府，给经济制造麻烦 [2] - 月度就业报告被视为每月发布的最关键的美国经济数据，其缺失将影响美联储于10月28日和29日举行的政策会议上的利率决策 [1][4]

政府关门概率与影响 - 美国联邦政府本周三关门的概率已攀升至约70%，上周末该概率为50%左右 [1] - 市场押注政府关门的交易明显增加，主要因美国劳工部宣布若政府关门将不发布非农就业报告 [1] - 若政府关门持续，劳工统计局将全面暂停运作，所有计划发布的经济数据将被延迟或取消 [1] 关键经济数据发布风险 - 原定于本周五发布的9月非农就业报告将被推迟，该报告是美联储10月会议前的重要参考指标 [1] - 每周四公布的初请失业金人数报告以及10月15日发布的消费者价格指数也将受到影响 [1] - 消费者价格指数是10月28-29日美联储利率决议前最后一次通胀数据，若无法按时公布将使市场失去关键指引 [1] - 劳工统计局每月通常会发布十余份经济报告，涵盖进出口价格和工资数据等重要指标，这些报告的数据收集工作将全面停止 [2] 政府关门原因与政治僵局 - 当前僵局源于国会两党在拨款法案中的医保政策分歧，民主党坚持法案必须包含《平价医疗法案》税收补贴延期条款 [2] - 共和党领导层认为关于医保补贴的谈判应在通过短期拨款法案、避免政府停摆之后再行讨论 [2] - 众议院民主党领袖杰弗里斯批评共和党玩弄政治游戏，并强调民主党不会支持任何充满党派色彩的共和党支出法案 [2] 潜在解决方案与经济影响 - 总统特朗普与国会四位主要领导人会面，讨论避免政府停摆的可能方案 [2] - 若要通过一份临时拨款法案，至少需要七名民主党参议员投票支持共和党的版本 [2] - 特朗普政府已指示联邦机构准备大规模永久性裁员，这与以往政府关门仅采取临时无薪休假的做法不同，可能带来更深远的社会和经济影响 [2]

政府停摆对数据发布的影响 - 美国劳工统计局可能推迟发布原定10月3日公布的9月非农就业报告 [1] - 若政府关门，劳工统计局将停止所有数据收集和发布活动，约2000名员工被迫休假 [1] - 劳工统计局官网在停摆期间不会更新，技术故障亦不修复，可能影响未来统计估算质量 [1] 关键经济数据的潜在延迟 - 除非农报告外，原定10月15日公布的9月消费者价格指数报告也可能受到影响 [2] - 政府停摆时间若延长，美联储在10月28-29日货币政策会议前可能缺乏一系列关键就业与通胀数据 [1] - 数据延迟还可能干扰社会保障局对退休人员生活成本调整的公告 [2] 对美联储决策的潜在影响 - 美联储决策者正密切关注数据以判断是否需要进一步降低借贷成本 [2] - 若无官方就业报告，美联储官员将不得不依赖全面性可能不及官方统计的私营机构数据 [2] - 美联储已在2025年内进行首次降息，决策依赖于持续的经济数据 [2]

历史降息周期与市场表现 - 美联储政策平台期5-12个月后重启降息的11个历史案例中 标普500指数有10次在随后一年实现上涨 [1] - 货币政策从紧缩周期抽身时 市场往往能捕捉流动性改善先机 [1] 美联储政策转向信号 - 美联储主席首次将"就业市场健康度"提升至与通胀同等重要位置 暗示政策可能转向 [3] - 市场焦点从"是否降息"转向"降息幅度与节奏" [3] - 交易员对9月降息25基点概率从75%提升至85% 83.9%交易员预计年内至少两次降息 [3] 关键经济数据影响 - 7月个人消费支出指数 8月非农就业报告 CPI与PPI数据组合将影响9月17日降息决策 [3] - 若8月PCE同比增幅突破3.2%临界值 或非农新增就业跃升至25万人以上 可能改变政策路径 [3] - 极端数据偏离概率不足7% [3] 市场反应与指数表现 - 罗素2000指数上周五实现3.9%涨幅 [3] - VIX恐慌指数与标普500指数出现背离走势 暗示投资者可能低估政策调整复杂性 [4] 政策分歧与风险因素 - 美联储货币政策委员会内部存在深层分歧 [4] - 地缘政治风险 全球供应链波动 新兴市场债务脆弱性可能成为改变降息的原因 [5]

非农就业数据下修原因 - 美国劳工统计局对前两个月非农就业报告大幅下修25 8万 其中5月数据从+14 4万下修至+1 9万(下修12 5万) 6月数据从+14 7万下调至+1 4万(下调13 3万) 这是新冠疫情以来最大幅度向下修正 [4][5] - 约40%下修源于州地教育部门样本修正 主要由于后期纳入了额外或修正后的样本 [9] - 机构调查与住户调查存在背离 2022年以来就业岗位数量(红线)持续增加 但有工作人数(绿线)几乎未增长 [10][11] 数据质量结构性挑战 - 企业调查初次样本回收率跌破60% 远低于疫情前70%以上的常态水平 低回收率导致修正幅度扩大风险 [12][14] - 劳工统计局编制CPI数据时平均15%样本暂停收集 6月已因资源不足暂停三个都市区数据采集 [18] - 年度基准修正初步估算值创2009年以来最大降幅 初步数据越来越像需要反复修正的"初稿" [19][20] 深层影响因素分析 - 公众对政府调查参与度下降 源于对繁琐程序的厌倦及对机构信任度持续侵蚀 [16] - 统计机构面临预算与人员配置收紧 特朗普执政期间政府资金削减影响数据收集能力 [17] - "特朗普效应"可能加剧数据失真 政策剧变使企业疲于应对 进一步压低调查回复率 [19]