报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材预计震荡整理运行，铝锭预计价格短期偏强运行 [4][5] 根据相关目录分别进行总结 成材 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修时间大多在1月中下旬，复产预计在正月十一至十六，停产预计影响总产量74.1万吨；安徽省6家短流程钢厂，1家1月5日已停产，大部分1月中旬左右停产，个别1月20日后停产，停产日度影响产量1.62万吨左右 [4] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日，10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米，环比降40.3%，同比增43.2% [4] - 成材昨日震荡下行，价格创新低，供需双弱、市场情绪悲观致价格重心下移，今年冬储低迷对价格支撑不强 [4] - 后期关注宏观政策和下游需求情况 [4] 铝锭 - 宏观上美联储预测不如部分投资者预期鹰派，美元下跌，基本金属反弹，短期宏观情绪向好 [3] - 本周国产矿供应偏紧格局延续，北方铝土矿逐步复产但供矿不稳定，库存量低，区域阶段性供应偏紧；虽供应压力偏紧，但铝土矿绝对库存高位，氧化铝价格走低，氧化铝厂加价采购意愿低，预计铝土矿价格有下跌空间 [4] - 本周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比降0.1个百分点至61.8%，延续淡季偏弱态势；铝板带开工率65.0%，河南等地环保限产及订单下滑致生产承压；铝线缆开工率持平62.4%，电网订单提货慢，年末以交付基础需求为主；铝型材开工率反弹1个百分点至53%，光伏边框等工业材短期集中交货支撑，但建筑材低迷及加工费竞争制约回暖空间；铝箔开工率稳定在70.4%，传统包装箔需求萎缩与新能源用铝箔需求对冲；再生铝下滑显著，重庆环保预警致部分企业减产，原料成本高压侵蚀利润；铝加工需求端缺乏强劲增长点，预计短期开工率低位震荡 [4] - 12月11日国内主流消费地电解铝锭库存58.40万吨，较周一库存跌1.1万吨，较上周四库存跌1.2万吨 [4] - 2025年宏观降息利好，供应增量有限需求有韧性，供需格局边际改善支撑价格；国内淡季库存走势反复，价格走高关注上方压力，高价抑制消费，关注宏观指引 [5] - 后期关注宏观预期变动、地缘政治危机发展、矿端复产情况、消费释放情况 [5]

报告行业投资评级 - 低位运行 [4] 报告的核心观点 - 成材需求偏弱，钢价回调，后期将低位运行，需关注宏观政策和下游需求情况 [2][4] 相关目录总结 成材产量 - 螺纹钢产量下降 10.53 万吨至 178.78 万吨，热卷产量下降 5.6 万吨至 308.71 万吨，五大材总产量下降 22.73 万吨至 806.22 万吨 [3] 成材库存 - 螺纹钢总库存下降 24.31 万吨至 479.5 万吨，热卷总库存下降 3.26 万吨至 397.09 万吨，五大材总库存下降 33.5 万吨至 1332.09 万吨 [3] 成材表观需求量 - 螺纹钢表观需求量下降 13.89 万吨至 203.09 万吨，热卷表观需求量下降 2.89 万吨至 311.97 万吨，五大材表观需求量下降 24.45 万吨至 839.72 万吨 [3] 汽车产销量 - 11 月份我国汽车月度产量首次超过 350 万辆，创历史新高；今年前 11 个月，汽车产销量均超过 3100 万辆，同比增长均超过 10%，其中新能源汽车产销量均接近 1500 万辆，同比增长均超过 30% [3] 重点城市商品房成交面积 - 2025 年 11 月，10 个重点城市新建商品房成交面积总计 677.31 万平方米，环比增长 10.1%，同比下降 36.6%；二手房成交面积总计 913.97 万平方米，环比增长 12.9%，同比下降 15.3% [3] 成材下跌原因 - 周度数据上表观需求量下降较大，为近些年同期低水平，且多地降温后工地等施工将进一步受到影响；原料端双焦延续较大跌幅，对成材带来拖累；目前逐步进入冬储周期，贸易商冬储意愿偏弱，观望情绪较浓 [3]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 黑色系商品整体受消息带动反弹，但终端需求仍偏弱，钢材预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况，未来需关注美联储、日本央行表态及中央经济工作会议对宏观环境的影响 [2] - 铁矿石预计宽幅震荡运行，需注意美联储议息会议及市场政策预期博弈带来的波动风险 [5] - 锰硅和硅铁行情未来受黑色大板块方向引领和锰矿、电价上调问题影响，建议关注锰矿端突发情况 [9] - 工业硅预计价格弱势运行，下方支撑为 8100 元/吨 [12] - 多晶硅预计盘面在区间内宽幅波动，需关注收储进展和仓单注册情况及波动风险 [15] - 玻璃市场建议以偏空思路对待 [18] - 纯碱短期内市场延续震荡偏弱走势，建议维持谨慎偏空思路 [20] 根据相关目录分别总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价 3117 元/吨，较上一交易日涨 38 元/吨（1.234%），注册仓单 40679 吨，环比增加 4858 吨，持仓量 151.4218 万手，环比减少 79529 手；天津汇总价格 3180 元/吨，环比增加 20 元/吨，上海汇总价格 3280 元/吨，环比增加 20 元/吨 [1] - 策略观点：产量本周明显回落，库存继续去化，整体表现中性偏稳，终端需求仍偏弱，预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价 3282 元/吨，较上一交易日涨 30 元/吨（0.922%），注册仓单 109014 吨，环比减少 4718 吨，持仓量 110.5908 万手，环比减少 2506 手；乐从汇总价格 3300 元/吨，环比增加 30 元/吨，上海汇总价格 3280 元/吨，环比增加 30 元/吨 [1] - 策略观点：产量下降，表需保持中性，库存去化难度较大，社会库存仍处偏高水平，热卷库存压力突出，预计持续底部震荡运行 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至 769.00 元/吨，涨跌幅 +1.52%（+11.50），持仓变化 +27680 手，变化至 46.94 万手，加权持仓量 91.03 万手；现货青岛港 PB 粉 788 元/湿吨，折盘面基差 68.02 元/吨，基差率 8.13% [4] - 策略观点：地产相关政策传闻推动板块权益市场上行，黑色系钢矿盘中拉升；供给上，海外发运量小幅增长，澳洲发运止跌转增，巴西发运量环比下降，非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑；需求上，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉数，且年检增多时间长，钢厂盈利率小幅回升但盈利钢厂不足四成；库存端，港口和钢厂库存均增加；预计宽幅震荡运行，需注意波动风险 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：12 月 10 日，锰硅主力（SM603 合约）收跌 0.14%，收盘报 5724 元/吨，天津 6517 锰硅现货市场报价 5720 元/吨，折盘面 5910 吨，环比持稳，升水盘面 186 元/吨；硅铁主力（SF603 合约）收跌 0.51%，收盘报 5434 元/吨，天津 72硅铁现货市场报价 5600 元/吨，环比持平，升水盘面 166 元/吨 [7][8] - 策略观点：预计交易重心重回宏观，关注中央经济工作会议及潜在政策预期；锰硅供需格局不理想，但大多因素已计入价格，硅铁供求基本平衡；未来行情受黑色大板块方向和锰矿、电价上调问题影响，建议关注锰矿端突发情况 [9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：期货主力（SI2601 合约）收盘价报 8250 元/吨，涨跌幅 -1.08%（-90），加权合约持仓变化 +8137 手，变化至 506401 手；华东不通氧 553市场报价 9200 元/吨，环比持平，主力合约基差 950 元/吨；421市场报价 9650 元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差 600 元/吨 [11] - 策略观点：盘面延续跌势，短期技术面破位价格偏弱；11 月西南产区开工率下滑致总产量下移，12 月预计继续下滑，需求小幅走弱，库存边际变化有限；预计价格弱势运行，下方支撑 8100 元/吨 [12] 多晶硅 - 行情资讯：期货主力（PS2605 合约）收盘价报 54600 元/吨，涨跌幅 -0.03%（-15），加权合约持仓变化 -11946 手，变化至 258980 手；现货端，SMM 口径 N 型颗粒硅平均价 50 元/千克，环比持平；N 型致密料平均价 51 元/千克，环比持平；N 型复投料平均价 52.3 元/千克，环比持平，主力合约基差 -3615 元/吨 [13] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显，12 月产量预计下滑但降幅或有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，价格上下游表现各异；交易所新增期货注册品牌使仓单资源紧张预期缓解，预计盘面在区间内宽幅波动，需关注收储和仓单注册情况及波动风险 [14][15] 玻璃纯碱 玻璃 - 行情资讯：周三下午 15：00 主力合约收 964 元/吨，当日 -2.03%（-20），华北大板报价 1050 元，较前日 -10；华中报价 1110 元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存 5944.2 万箱，环比 -292.00 万箱（-4.68%）；持买单前 20 家减仓 20817 手多单，持卖单前 20 家减仓 39000 手空单 [17] - 策略观点：11 月多条产线停产检修，虽处于估值偏低状态，但地产端惯性下行压力仍存，即便有政策托底也难扭转负增长态势，建议偏空思路对待 [18] 纯碱 - 行情资讯：周三下午 15：00 主力合约收 1094 元/吨，当日 -2.76%（-31），沙河重碱报价 1104 元，较前日 -21；纯碱样本企业周度库存 153.86 万吨，环比 -4.88 万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存 81.08 万吨，环比 -3.60 万吨，轻质纯碱库存 72.78 万吨，环比 -1.28 万吨；持买单前 20 家减仓 33038 手多单，持卖单前 20 家减仓 55387 手空单 [19] - 策略观点：供应开工率稳定但整体供给压力大，需求平淡，下游按需采购，重碱需求受浮法玻璃产线冷修预期影响持续偏弱，生产企业执行前期订单稳价心态强，现货价格下跌空间有限；阿拉善二期项目 12 月 11 日投产预计带来压力，短期内震荡偏弱运行，建议谨慎偏空思路 [20]

报告行业投资评级 - 单边评级为中性，等待底部夯实；跨品种、跨期、期现、期权无相关投资建议 [3] 报告的核心观点 - 原油价格反弹遇阻转跌，沥青成本端支撑偏弱，盘面低位震荡，现货方面华北价格上涨，其余大体企稳，个别地区资源趋紧使贸易商上调报价 [2] - 当前沥青基本面供需两弱，未来终端需求或随降温进一步下降，有配额炼厂利润可观但局部供应竞争激烈压制现货价，绝对价格低位使下行空间有限，底部反弹需更多刺激因素，等待冬储需求释放 [2] - 本周河北主要炼厂放出冬储合同报价3000元/吨，提货期至明年3月底，价格超多数客户心理预期，小部分贸易商接货，大部分主力贸易商观望 [2] 市场分析 期货行情 - 12月10日沥青期货主力BU2602合约下午收盘价2940元/吨，较昨日结算价下跌7元/吨，跌幅0.24%；持仓205972手，环比上涨4156手，成交141233手，环比下跌26608手 [2] 现货价格 - 东北重交沥青现货结算价3156 - 3500元/吨，山东2860 - 3370元/吨，华南2930 - 3150元/吨，华东3100 - 3250元/吨 [2]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行分析，判断各品种走势并给出交易策略。如金融衍生品市场，A股有望受情绪带动上行，国债期货短期修复或延续；农产品市场，蛋白粕国内价格或阶段性反弹，白糖国内外均预计低位震荡；黑色金属市场，钢材短期区间震荡，双焦震荡偏弱；有色金属市场，金银有望维持偏强走势，铂钯高位震荡；能源化工市场，原油震荡偏空，沥青涨跌两难等[18][25][56][66]。 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货：市场分化，结构性行情显现，受美联储降息影响，A股有望保持上行趋势，建议单边逢低做多、进行IM\IC期现套利和牛市价差期权操作[19][20][21] - 国债期货：通胀数据不及预期，债市延续修复态势，短期修复或延续，建议单边TL多单暂持有、关注TF合约期现正套机会[21][22][23] 农产品 - 蛋白粕：国际市场利空充分，国内供应不确定增加，预计近期价格有支撑，或阶段性反弹，建议单边少量布局多单、进行MRM价差缩小套利和卖出宽跨式期权操作[24][25] - 白糖：国际糖价有筑底迹象，国内糖厂开榨但价格有支撑，预计短期均在低位震荡，建议单边观望、在低位卖出看跌期权[27][29][30] - 油脂板块：马棕11月累库超预期，国内豆油去库、菜油预计去库，短期油脂预计震荡运行，建议单边逢低短多高抛低吸[32][34] - 玉米/玉米淀粉：美玉米外盘回落，东北和华北玉米现货回落，03玉米偏弱震荡，建议单边外盘03玉米回调短多、03玉米逢高短空、05和07玉米等待回调，进行37玉米反套[36][37] - 生猪：现货小幅反弹，盘面仍然承压，总体供应压力仍在，建议单边以空单思路为主、卖出宽跨式策略[38][39] - 花生：大型油厂开始收购，花生盘面高位震荡，01花生存在仓单博弈，盘面有回落空间，建议单边01花生轻仓逢高短空、进行15花生反套、卖出pk603 - C - 8200期权[43][44] - 鸡蛋：需求表现一般，蛋价稳中有涨，近期淘汰鸡量增加，预计近月合约区间震荡，远月4、5月合约可逢低建多，建议单边1月合约区间震荡可逢低建多远月合约[45][48] - 苹果：库存较低，基本面偏强，新果质量偏差使果价有支撑，预计走势高位震荡，建议单边观望[49][50][51] - 棉花 - 棉纱：新棉销售较好，棉价震荡偏强，供应端新花大量上市但增产幅度或不及预期，需求端订单一般，预计郑棉大概率震荡偏强，建议单边郑棉短期震荡偏强[52][54] 黑色金属 - 钢材：市场情绪反复，钢价震荡运行，本周建材减产、板材增产，库存去化，成本有支撑，需求有季节性下滑但制造业需求有支撑，建议单边维持震荡偏强走势、逢高做空卷煤比和卷螺差[56] - 双焦：震荡偏弱，等待冬储启动，近期基本面边际走弱，进口煤增量明显，但后期焦钢企业有冬储需求，预计盘面跌幅放缓，建议单边震荡偏弱运行[58][59][60] - 铁矿：高位偏空思路对待，11月以来供应端平稳，需求端国内终端用钢需求回落，预计矿价高位偏空运行为主，建议单边高位偏空对待[61][62] - 铁合金：成本有支撑，需求存压制，硅铁产量预计下降，锰硅产量下行，需求均有压力，成本端有支撑，建议单边底部震荡运行、卖出虚值跨式期权组合[63][64] 有色金属 - 金银：降息 + 技术性扩表，提振市场情绪，预计贵金属整体在降息通道和流动性充裕环境下维持偏强走势，建议单边黄金背靠5日均线、白银背靠上周历史高位持有多单，白银买虚值看涨期权持有[66][67][68] - 铂钯：联储降息落地，价格高位震荡，铂金基本面有支撑短期偏多，钯金未来或受益于宏观环境，建议单边铂背靠五日均线逢低布局多单、钯观望，做多铂钯比，买入虚值看涨期权持有[70][71] - 铜：鲍威尔发表偏鸽言论，铜价表现坚挺，2026年铜矿供应紧张，加工费谈判困难，comex铜库存增长，下游需求不足，建议单边短线反弹、中线企稳后布局多单，关注跨期正套机会[73][74][75] - 氧化铝：空头减仓带动价格反弹，后续关注仓单成交，现货成交活跃度有限，12月难触发减产，仓单压力显著，建议单边价格低位震荡[77][78] - 电解铝：美联储如期降息发言偏鸽，铝价预计反弹，基本面变动有限，全球短缺格局仍在，国内下游需求有韧性，建议单边宏观基本面共振带动价格反弹[79][80] - 铸造铝合金：议息会议偏鸽发言好于预期，铝合金随铝价反弹，基本面原料端废铝供应紧俏，终端年末冲量需求有支撑，建议单边随铝价反弹[80][81] - 锌：宽幅震荡，矿端供应减少，加工费下滑，冶炼端部分企业亏损减产，消费端需求分歧大且淡季来临或转淡，建议单边前期获利空单谨慎持有[83][84] - 铅：区间震荡，国内库存持续去化，但冶炼厂厂库高位，临近交割社会库存或增加，消费转淡，铅价预计区间震荡，建议单边暂时观望、逢高轻仓试空[88] - 镍：镍价震荡下行，鹰派降息落地，有色金属回调，镍供需双弱，供应过剩格局难扭转，建议单边震荡下行、卖出虚值看涨期权[90][91][92] - 不锈钢：跟随镍价低位震荡，佛山地区300系库存增加，底部有成本支撑但向上缺乏驱动，建议单边低位震荡[94][95] - 工业硅：盘面下跌较快，短期或有调整，供需过剩格局下价格偏弱，但厂家有联合挺价意愿，2026年一季度需求预期差，建议单边空单止盈、反弹后逢高沽空，进行多晶硅、空工业硅套利[96] - 多晶硅：平台公司落地，逢低买入，目前硅片、电池市场有压力，下游采购刚需，企业挺价意愿强，短期现货持稳，建议单边区间震荡、回调买入，双买看涨看跌期权[97][98] - 碳酸锂：锂价高位震荡等待库存数据，12月初新能源乘用车销量下降，正极厂火热，供应增长预计去库放缓，1月需求分歧大，中线锂价承压，建议单边中线回调充分后买入、反弹卖出2605虚值看涨期权[99][100] - 锡：锡价冲高回落，强预期与弱现实并存，美联储降息，我国进口锡精矿有变化，锡矿加工费低，冶炼厂原料库存低，需求端消费淡季，建议单边锡价或震荡偏强运行[101][102] 航运板块 - 集运：现货情况延续改善，02打入部分涨价预期，现货运价揽货情况改善，需求端12 - 1月发运预计好转，供给端船舶运力部署下滑，短期盘面反弹至高位，建议单边EC2602合约多单部分止盈部分持有[104] 能源化工 - 原油：地缘扰动加剧，油价宽幅震荡，美联储如期降息，原油过剩压力难证伪，供需驱动偏空，俄乌停火预期、美国委内冲突影响油价，建议单边震荡偏空、关注原油月差套利[106][107][108] - 沥青：现货供需双弱，沥青涨跌两难，山东市场炼厂库存低位有支撑，长三角市场需求疲软价格或下行，华南市场需求缓慢释放但有低价资源，建议单边偏弱震荡、BU2601合约卖出虚值看涨期权[110][111][118] - 燃料油：低硫供应装置变化扰动频繁，低硫近端炼厂装置及油田变化对供应扰动频繁，高硫现货窗口贴水低位维持，需求端低硫冬季发电需求暂无驱动，高硫四季度预期稳定弱势，建议单边关注低硫和高硫裂解套利[114][115][118] - PX&PTA：PX供应维持充裕，PTA累库预期仍存，上游原油震荡，PX开工高位，PTA开工率预期提升，下游聚酯产销平淡，终端需求有差异，建议单边震荡偏弱、进行PTA1、5合约反套和双卖期权操作[117][119][120] - BZ&EB：纯苯亚美套利窗口关闭，苯乙烯供应增加，上游原油震荡，纯苯供需宽松，苯乙烯工厂利润好开工率预期提升，下游亏损开工偏弱，建议单边震荡偏弱[121][123] - 乙二醇：库存有去化压力，价格下跌，供减需增但港口库存上升，终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，建议单边震荡偏弱、卖出虚值看涨期权[124] - 短纤：供需面偏弱，产销偏弱，开工稳定，工厂库存变动不大，下游纱厂开工走弱、库存上升，内需进入淡季，外贸询单量活跃，建议单边价格震荡偏弱、卖出虚值看涨期权[126] - 瓶片：供需面相对宽松，山东富海新装置有投产预期，华润珠海装置预计重启，下游采购节奏偏缓，建议单边价格震荡偏弱、卖出虚值看涨期权[128][129] - 丙烯：库存高位，价格承压，工厂库存高位，国内丙烯负荷预计高位，进口减少，下游需求弹性弱，市场交投气氛弱，建议单边逢高做空、卖看涨期权[130][131] - 塑料PP：日本PE库存涨幅收窄，L塑料市场价格下跌，PP市场延续跌势，10月日本PE库存涨幅收窄、11月EuroCoin指数走强利多聚烯烃单边，建议单边Ｌ2601合约空单减持观望、L主力2605和PP主力2605合约少量试多[132][133][134] - 烧碱：烧碱价格偏弱，供给端供应压力大，需求端表现不温不火，库存端液碱去库片碱累库，利润端盈利恶化，预计市场弱势下行，建议单边弱势走势为主[135][136][137] - PVC：弱势下跌，供应端开工提升产量增加，需求端北方需求下降、外需难提升，乙烯美金市场和电石市场有变化，行业去库压力大，建议单边弱势下跌[139][140][141] - 纯碱：供增需减，价格走弱，新产能年底集中落地，需求端玻璃刚需差，轻碱需求亮眼，库存端厂库下降，预计延续偏弱格局，建议单边供强需弱中长期价格区间下移、关注05合约空纯碱多玻璃价差机会[142][143][144] - 玻璃：玻璃价格震荡走弱，下跌趋势，午盘受购房贴息预期刺激冲高回落，日熔下降，后续仍有冷修产线，厂库去库，短期供应端收缩速度决定冬储力度，建议单边偏弱走势、关注05合约空纯碱多玻璃策略机会和1 - 5合约反套[148][149] - 甲醇：震荡筑底，国际装置开工率下滑，港口现货流动性充足，美金价格稳定，进口预期上调，内地开工高位，市场流通量宽松，建议单边震荡筑底[150][151] - 尿素：反弹乏力，国内供应宽松，需求偏刚性，国内外价差大，国际市场影响弱，下游接受高价降温，预计短期和中期均偏弱运行，建议单边高空[153][154][155] - 纸浆：夜盘大涨，建议观望，期货主力合约夜盘反弹，现货市场交投偏淡，基本面整体偏弱，高库存与弱需求制约反弹，建议单边观望、激进者背靠夜盘高点少量试空[156][159][160] - 原木：基本面趋弱，关注中日关系影响，现货价格下跌，期货估值弱势，高库存与需求疲软压制估值，短期或维持弱势震荡，建议单边激进者少量背靠前低试多03合约、关注1 - 3反套[160][161][162] - 胶版印刷纸：供应压力不减，高浆价传导不及预期，双胶纸产量下降、库存增加，估值低位，市场亏损，价格缺乏支撑，建议单边观望等待反弹偏空操作、卖出OP2602 - C - 4200期权[165][166] - 天然橡胶：NR多单持有，泰国政府出台稳定橡胶价格措施，10月泰国橡胶机械进口额和12月标准普尔500指数对橡胶单边有影响，建议单边RU主力05合约观望、NR主力02合约多单持有，进行RU2605 - NR2605套利[169][170] - 丁二烯橡胶：多单持有，10月法国橡塑机械工业生产指数和11月欧洲汽车行业指数对橡胶单边有影响，建议单边BR主力02合约多单持有，进行BR2602 - NR2602套利[172][173]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格维持走低，终端需求仍偏弱，热卷库存压力突出，钢材预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况，还需关注美联储及日本央行表态对宏观环境的影响[2] - 铁矿石总体库存偏高，库存结构性矛盾未有效解决，现货有一定支撑，矿价预计宽幅震荡运行，有阶段性回落压力，加权合约下方支撑预计在750元/吨[5] - 未来一段时间主导锰硅及硅铁行情的矛盾在于黑色大板块方向引领以及锰矿和电价上调问题，建议关注锰矿端突发情况及其对行情的强驱动[9] - 工业硅供需双弱格局矛盾不突出，预计价格弱势运行，下方支撑在8100 - 8300元/吨[12] - 多晶硅现实与预期、产业上下游撕扯明显，现实情况依旧偏弱，价格上下游表现各异，预计盘面在区间内宽幅波动，需关注收储进展及仓单注册情况[14] - 玻璃行业虽处于估值偏低状态，但地产端惯性下行压力仍存，建议以偏空思路对待[17] - 纯碱市场短期内延续震荡偏弱走势，建议维持谨慎偏空思路，重点关注装置运行变化及下游采购节奏[19] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3079元/吨，较上一交易日跌44元/吨（-1.40%），当日注册仓单35821吨，环比减少10455吨，主力合约持仓量159.3747万手，环比增加116170手；现货天津汇总价格3160元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3260元/吨，环比减少20元/吨[1] - 策略观点：产量本周明显回落，库存继续去化，整体表现中性偏稳；宏观方面政治局会议未提及地产端需求增量，预计新开工难有起色，未来房建端钢材需求承压；终端需求偏弱，预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况[2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3252元/吨，较上一交易日跌39元/吨（-1.18%），当日注册仓单113732吨，环比减少0吨，主力合约持仓量110.8414万手，环比增加29738手；现货乐从汇总价格3270元/吨，环比减少40元/吨，上海汇总价格3250元/吨，环比减少30元/吨[1] - 策略观点：产量下降，但表需保持中性，库存去化难度较大，社会库存仍处于偏高水平；终端需求偏弱，预计持续底部震荡运行，临近冬储需关注冬储价格情况[2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2605）收至757.50元/吨，涨跌幅 -0.39%（-3.00），持仓变化 +12385手，变化至44.18万手，加权持仓量90.53万手；现货青岛港PB粉784元/湿吨，折盘面基差75.17元/吨，基差率9.03%[4] - 策略观点：供给方面，海外发运量小幅增长，澳洲发运止跌转增，巴西发运量环比下降，非主流国家发运量增至年内高位，近端到港量环比下滑；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉数，钢厂盈利率小幅回升但盈利钢厂不足四成；库存端，港口库存继续增加，钢厂库存小幅积累；基本面总体库存偏高，库存结构性矛盾未有效解决，现货有一定支撑，预计宽幅震荡运行，有阶段性回落压力，加权合约下方支撑预计在750元/吨[5] 锰硅、硅铁 - 行情资讯：锰硅主力（SM603合约）日内收跌0.07%，收盘报5732元/吨，现货天津6517锰硅市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，环比上日持稳，升水盘面178元/吨；硅铁主力（SF603合约）日内收涨0.33%，收盘报5462元/吨，现货天津72硅铁现货市场报价5600元/吨，环比上日持平，升水盘面138元/吨[8] - 策略观点：交易重心将重回宏观，市场对超预期政策释出期待值低；锰硅供需格局不理想但大多已计入价格，硅铁供求基本平衡；未来行情矛盾在于黑色大板块方向引领以及锰矿和电价上调问题，建议关注锰矿端突发情况及其对行情的强驱动[9] 工业硅、多晶硅 工业硅 - 行情资讯：期货主力（SI2601合约）收盘价报8340元/吨，涨跌幅 -3.86%（-335），加权合约持仓变化 +39071手，变化至498264手；现货华东不通氧553市场报价9200元/吨，环比 -100元/吨，主力合约基差860元/吨，421市场报价9650元/吨，环比 -50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差510元/吨[11] - 策略观点：盘面重挫，短期技术面破位，价格偏弱运行；11月西南产区开工率下滑，总产量下降，预计12月产量继续下滑；需求方面，多晶硅排产下降，有机硅行业计划减产，整体需求小幅走弱；库存边际变化有限，下游压价意愿降低；综合来看，预计价格弱势运行，下方支撑在8100 - 8300元/吨[12] 多晶硅 - 行情资讯：期货主力（PS2601合约）收盘价报55610元/吨，涨跌幅 +1.95%（+1065），加权合约持仓变化 +12302手，变化至270926手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50元/千克，环比持平，N型致密料平均价51元/千克，环比持平，N型复投料平均价52.3元/千克，环比持平，主力合约基差 -3310元/吨；有消息称多晶硅平台公司注册，注册资本30亿元[13] - 策略观点：现实与预期、产业上下游撕扯明显，12月产量预计继续下滑但降幅有限，下游硅片减产幅度预计加大，年前累库压力难缓解，现实情况依旧偏弱；价格上下游表现各异，预计盘面在区间内宽幅波动，需关注收储进展及仓单注册情况[14] 玻璃、纯碱 玻璃 - 行情资讯：主力合约收984元/吨，当日 -1.80%（-18），华北大板报价1060元，较前日持平，华中报价1110元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存5944.2万箱，环比 -292.00万箱（-4.68%）；持买单前20家今日减仓24652手多单，持卖单前20家今日减仓2658手空单[16] - 策略观点：11月有多条产线停产检修，减少日熔量6050吨；行业虽处于估值偏低状态，但地产端惯性下行压力仍存，建议以偏空思路对待[17] 纯碱 - 行情资讯：主力合约收1125元/吨，当日 -0.71%（-8），沙河重碱报价1125元，较前日 +2；纯碱样本企业周度库存153.86万吨，环比 -4.88万吨（-4.68%），其中重质纯碱库存81.08万吨，环比 -3.60万吨，轻质纯碱库存72.78万吨，环比 -1.28万吨；持买单前20家今日减仓30481手多单，持卖单前20家今日减仓31328手空单[18] - 策略观点：供应层面开工率稳定但供给压力大，需求端平淡，下游按需采购，重碱需求受浮法玻璃产线冷修预期影响持续偏弱；生产企业稳价心态强，现货价格下跌空间有限；阿拉善二期项目计划投产，预计带来一定压力；短期内市场延续震荡偏弱走势，建议维持谨慎偏空思路，关注装置运行变化及下游采购节奏[19]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察和分析，涉及金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，对各品种给出市场情况、重要资讯、逻辑分析及交易策略建议，为投资者提供决策参考 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 - 股指期货震荡中等待方向，受现货走弱、港股表现、美联储议息等因素影响，预计短期震荡，建议逢低做多、进行期现套利和牛市价差操作 [20][21] - 国债期货债市情绪缓和但仍偏谨慎，虽有修复但潜在利空未出尽，建议逢低轻仓试多TL合约并关注TF合约期现正套机会 [23][24] 农产品 - 蛋白粕利多提振有限，盘面继续承压，国际大豆丰产格局明显，国内豆粕压榨利润亏损，建议少量空单为主并卖出宽跨式策略 [27][28] - 白糖国际糖价下跌，国内糖价低位震荡，巴西糖供应压力将缓解，国内新榨季产量增加但成本有支撑，建议观望并在低位卖出看跌期权 [30][33] - 油脂板块关注今日mpob报告，马棕11月库存可能不降反增，国内豆油、菜油库存有去化趋势，建议逢低短多高抛低吸波段操作 [35][37] - 玉米/玉米淀粉现货回落，盘面继续回落，美玉米外盘反弹但国内东北、华北玉米现货走弱，建议外盘03玉米回调短多、03玉米逢高短空等操作 [39][40] - 生猪短期压力好转，盘面继续反弹，但总体供应压力仍存在，建议继续以空单思路为主并卖出宽跨式策略 [42][43] - 花生大型油厂开始收购，花生盘面冲高回落，现货稳定但01花生存在仓单博弈，建议01花生轻仓逢高短空、15花生反套等操作 [45][47] - 鸡蛋需求表现一般，蛋价稳定为主，近期淘汰鸡量增加，预计近月合约区间震荡，远月合约可逢低建多 [48][51] - 苹果库存较低，基本面偏强，今年苹果产量下降、优果率差，冷库库存处于低位，预计走势高位震荡为主 [52][53] - 棉花 - 棉纱新棉销售较好，棉价震荡偏强，供应端新花大量上市但增产幅度可能不及预期，需求端订单一般，预计郑棉震荡偏强 [56][57] 黑色金属 - 钢材市场情绪反复，钢价震荡运行，受季节性影响需求去化，成本有支撑，建议维持震荡偏弱走势并逢高做空卷煤比、卷螺差 [59][60] - 双焦底部震荡，等待冬储启动，焦煤竞拍价格流拍率降低但进口煤增量明显，焦炭市场暂无明显支撑，建议焦煤震荡运行 [61][63] - 铁矿偏空思路对待，供应端四季度整体宽松，需求端国内终端用钢需求回落，预计矿价偏空运行为主 [64][65] - 铁合金成本有支撑，需求存压制，硅铁、锰硅产量下降但需求也受钢材产量影响，建议底部震荡运行并卖出虚值跨式期权组合 [66][67] 有色金属 - 金银黄金持稳，白银创历史新高，市场聚焦美联储决议，预计黄金高位震荡，白银维持强势，建议黄金低多、白银逢低试多并买入白银虚值看涨期权 [68][70] - 铂钯跟随金银强势上行，宏观推动铂钯阶段性走强，铂金供需偏紧，钯金需求增长有限，建议铂逢低布局多单、做多铂钯比等操作 [71][73] - 铜短期资金获利了结，长期上涨趋势延续，供应紧张但comex库存增长，需求不足，建议前期多单逢高止盈并关注跨期正套机会 [75][77] - 氧化铝仓单到期压力消化前承压运行为主，现货成交活跃度有限，仓单压力显著，建议价格偏弱运行 [78][80] - 电解铝议息会议前资金离场带动铝价回落，资金离场扰动不改基本面支撑格局，建议短期观望 [83][84] - 铸造铝合金随铝价因宏观预期而回落，原料端废铝供应紧俏，终端需求有支撑，建议短期观望并关注AD - AL价差 [85][86] - 锌宽幅震荡，矿端供应减少，冶炼厂利润压缩，消费转淡，建议获利空单持有并严格控制仓位 [87][89] - 铅冲高回落，国内库存去化但冶炼厂厂库高位，消费转淡，建议获利多单止盈离场 [90][91] - 镍镍价反弹后仍有下行压力，供需双弱格局缺乏向上驱动，供应过剩格局难扭转，建议震荡下行并卖出虚值看涨期权 [92][95] - 不锈钢跟随镍价低位震荡，12月排产收缩，成本端有支撑但向上缺乏驱动，建议低位震荡 [96][97] - 工业硅石河子硅厂并未明显减产，短期偏弱，12月供应过剩，需求端有一定支撑，建议短期偏弱并进行多空套利 [99] - 多晶硅平台公司落地，逢低买入，硅片、电池市场有压力，短期价格承压，建议回调买入并双买看涨看跌期权 [101][102] - 碳酸锂供应重回关注，锂价延续回调，12月供需边际宽松，中线锂价承压，建议中线回调后买入并反弹卖出虚值看涨期权 [103][104] - 锡锡价高位回撤，等待美联储议息会议，美联储降息概率高但节奏未明，需求处于淡季，建议等待议息会议 [105][107] 航运板块 - 集运MSK52周价格持平略降，盘面继续受到压制，需求端12 - 1月发运预计好转，供给端船舶供应压力略有缓解，建议EC2602合约多单部分止盈并进行2 - 4正套逢高止盈后观望 [108][109] 能源化工 - 原油过剩格局难改，油价偏弱震荡，宏观情绪平稳但供需驱动偏空，建议震荡偏空 [111][112] - 沥青冬储曙光乍现，沥青涨跌两难，现货市场偏弱，成本端油价震荡偏弱，建议偏弱震荡并卖出虚值看涨期权 [114][115] - 燃料油高低硫均维持偏弱基本面，低硫关注供应扰动，高硫四季度预期稳定弱势，建议偏弱震荡 [116][117] - 天然气LNG下跌阻力增大，HH继续回调，欧洲气温偏暖、亚洲寒潮来袭但需求疲软，美国气温回暖，建议观望并卖出TTF看涨期权等操作 [118][120] - PX&PTA PX供应维持充裕，PTA累库预期仍存，上游油价震荡，PX开工可能下降，PTA开工率预期提升，建议延续震荡走势并进行PTA1、5合约反套 [121][122] - BZ&EB纯苯供需宽松，苯乙烯基差松动，纯苯进口量偏高，苯乙烯开工预期提振，建议震荡走势 [124][125] - 乙二醇库存有去化压力，价格下跌，供减需增但港口库存上升，建议卖出虚值看涨期权 [127][128] - 短纤供需面偏弱，产销偏弱，开工稳定，下游纱厂开工走弱，建议震荡偏弱 [129][130] - 瓶片供需面相对宽松，开工率稳定，新装置有投产预期，下游采购节奏偏缓，建议价格震荡并双卖期权 [132][133] - 丙烯库存高位，价格承压，负荷下降但国内丙烯负荷预计高位，需求弹性弱，建议逢高做空并卖看涨期权 [134][135] - 塑料PP PE月度库存边际累库，L塑料和PP聚丙烯市场表现不佳，12月PE库存同比累库，建议L2601合约空单持有、PP主力2601合约观望 [136][140] - 烧碱烧碱价格偏弱，供给端供应压力大，需求端表现不温不火，库存端液碱去库、片碱累库，建议弱势走势 [141][142] - PVC延续跌势，供应端开工提升，需求端北方需求下降、外需难以提升，行业去库压力大，建议反弹乏力 [145][146] - 纯碱供增需减，价格走弱，新产能投放，需求端玻璃刚需差，预计延续偏弱格局，建议供强需弱并关注空纯碱多玻璃价差机会 [147][149] - 玻璃玻璃价格震荡走弱，日熔量下降，后续有冷修产线，厂库去库，建议偏弱走势并关注空纯碱多玻璃策略机会 [151][153] - 甲醇弱势下行，国际装置开工率下滑，港口现货流动性充足，国内供应宽松，建议关注05低多机会和59正套 [154][156] - 尿素低价成交尚可，国内供应宽松，需求偏刚性，短期和中期预计弱势运行，建议高空 [158][161] - 纸浆需求仍未改善，市场趋弱，进口量增加，高库存与成本支撑博弈，建议前期空单继续持有 [160][163] - 原木基本面趋弱，关注中日关系恶化对原木进口的潜在影响，期货估值弱势，高库存与需求疲软压制估值，建议观望或少量背靠前低试多 [163][166] - 胶版印刷纸供应压力不减，市场反弹乏力，双胶纸产量下降、库存增加，价格缺乏支撑，建议逢高做空并卖出OP2602 - C - 4200期权 [167][169] - 天然橡胶胶盟10月天胶（预测）产量增速放缓，10月天胶产量增产但涨幅收窄，11月汽车库存去库，建议RU01合约减持观望、NR主力02合约多单持有等操作 [170][172] - 丁二烯橡胶原油成本支撑连月下移，12月布伦特原油下跌，9月美国橡塑制品库销比去库，建议BR主力02合约少量试多 [174][176]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 成材价格重心下移偏弱运行 预计震荡整理运行 关注宏观政策和下游需求情况 [1][3] - 铝锭因降息预期强烈需关注需求延续 预计价格短期偏强震荡 关注宏观情绪和矿端消息 [1][4] 根据相关目录分别进行总结 成材方面 - 云贵区域短流程建筑钢材生产企业春节停产检修预计影响总产量74.1万吨 安徽省6家短流程钢厂部分已停产或计划1月中旬左右停产 停产期间日度影响产量1.62万吨左右 [2] - 2024年12月30日 - 2025年1月5日 10个重点城市新建商品房成交面积总计223.4万平方米 环比下降40.3% 同比增长43.2% [3] - 成材昨日震荡下行价格再创近期新低 在供需双弱格局下市场情绪偏悲观 冬储低迷对价格支撑不强 [3] 铝锭方面 - 宏观上市场消化美联储降息预期 分析师预计“鹰派降息” 国内工信部筹划“十五五”工作为铝需求提供政策托底 [2] - 供应端国内运行产能小幅回落但整体仍处高位 12月初山西与贵州部分企业检修致周度开工率下滑 产量环比减少4.4万吨至168.1万吨 [3] - 国产矿供应偏紧格局延续 北方受影响矿区陆续复产但库存仍低 恢复至安全库存需时间 铝土矿整体供应相对宽松 价格预计维持弱势震荡 [3] - 12月电解铝需求转弱幅度有限 上周国内铝下游加工龙头企业周度开工率环比下降0.4个百分比至61.9% 市场延续结构性分化 [3] - 12月8日国内主流消费地电解铝锭库存59.50万吨 较上周四和周一下跌0.1万吨 [3] - 宏观情绪支撑 铝供需格局边际改善 国内淡季来临库存走势反复 价格持续走高关注上方压力 高价对消费抑制较大 [4]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对多个期货品种进行每日早盘观察，涵盖金融衍生品、农产品、黑色金属、有色金属、航运、能源化工等领域，分析各品种的市场情况、重要资讯、逻辑并给出交易策略建议，认为各品种受供需、政策、地缘等因素影响呈现不同走势，投资者需关注相关因素变化以把握投资机会和控制风险 [18][25][56] 根据相关目录分别进行总结 金融衍生品 股指期货 - 周末利好消息有望提高市场信心、引导中长期资金入市，股指有望稳中有升、重心上移，周五股指期货量价齐升、持仓增加、贴水收窄，IM、IC 后市或强于大盘 [20][21] - 交易策略为单边轻仓做多，套利进行 IM\IC 多 2512 + 空 ETF 的期现套利，期权采用牛市价差 [21] 国债期货 - 上周债市表现分化，超长端调整加大，短期内债市走势受投资者行为主导，超长端不确定性尚存，中短端过度博弈单边“超跌反弹”必要性不高，做阔 30Y - 7Y 期限利差逻辑顺畅但不建议过度参与，可关注 TF 合约潜在期现正套机会 [23] - 交易策略为单边暂观望，套利关注 TF 合约潜在期现正套机会 [24] 农产品 蛋白粕 - 南美产区降雨好转，国际大豆丰产格局明显，上方空间有限，国内豆粕压榨利润亏损、美豆无价格优势，供应有不确定性，但巴西产量高位时供应压力大，菜粕预计震荡运行 [27] - 交易策略为单边少量布局空单，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [28] 白糖 - 国际上巴西甘蔗收榨阶段临近，制糖比下降，近期国际糖价有筑底迹象，短期震荡略偏强；国内新榨季产量增加，销售压力增大，但进口收紧、成本较高对盘面有支撑，短期低位震荡 [31] - 交易策略为单边巴西榨季收尾国际糖价或震荡偏强、国内先观望，套利观望，期权在低位卖出看跌期权 [31] 油脂板块 - 马棕 11 月产量由增转减但出口疲软，库存或不降反增，产地进入减产季但库存去库慢且处偏高水平，国内豆油库存去库、菜油预计继续去库 [34] - 交易策略为单边短期油脂震荡运行，逢低短多高抛低吸，套利观望，期权观望 [35] 玉米/玉米淀粉 - 美玉米外盘回落，美玉米产量新高，短期或偏强震荡，东北玉米上量偏低、港口价格偏弱，华北玉米现货偏强，01 玉米盘面有回落空间 [39] - 交易策略为单边外盘 03 玉米底部震荡回调短多、03 玉米逢高短空、05 和 07 玉米等待回调，套利 01 玉米和淀粉价差逢高做缩，期权观望 [39] 生猪 - 近期规模企业出栏动力放缓，但总体存栏量高、大体重猪源多，供应压力仍存，猪价有压力 [40] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出宽跨式策略 [41] 花生 - 花生现货稳定，进口量减少、价格稳定，油厂有利润但下调收购价格，01 花生有仓单博弈且油料米供应宽松，盘面有回落空间 [44] - 交易策略为单边 01 花生轻仓逢高短空、05 花生观望，套利 15 花生反套，期权卖出 pk603 - C - 8200 期权 [44] 鸡蛋 - 近期淘汰鸡量增加，前期供应压力缓解，预计近月合约区间震荡，远月 4、5 月合约可考虑逢低建多 [48] - 交易策略为单边 1 月合约区间震荡、可逢低建多远月合约，套利观望，期权观望 [48] 苹果 - 今年苹果产量下降、优果率差、保存难，冷库库存大概率偏低，基本面偏强，需求一般，走势预计高位震荡 [51][52] - 交易策略为单边高位震荡，套利观望，期权观望 [52] 棉花 - 棉纱 - 供应端新花大量上市，需求端处于淡季，前期利空已在盘面反应，目前销售情况好对价格有支撑，预计短期震荡偏强 [55] - 交易策略为单边美棉区间震荡、郑棉短期震荡，套利观望，期权观望 [55] 黑色金属 钢材 - 上周五夜盘黑色板块下跌，上周五大材减产、库存去化、表观需求去化，受环保督察影响铁水产量下滑，但高炉利润修复，主动减产驱动有限，钢材成本有支撑，表需未弱于季节性，短期钢价区间震荡，关注宏观消息和煤矿安全检查等情况，华东螺纹缺规格预计短期价格偏强 [58] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利逢高做空卷煤比和卷螺差，期权观望 [59] 双焦 - 近日盘面双焦大跌，基本面及情绪面偏弱，蒙煤通关车次高，国内焦煤矿山库存压力显现，但部分煤矿减产，后期焦钢企业有冬储需求，预计供需略有改善，盘面继续向下空间有限 [62] - 交易策略为单边延续偏弱但向下空间有限、空单止盈，套利观望，期权观望 [62] 铁矿 - 上周铁矿价格高位回落，供应端四季度整体宽松，需求端国内终端用钢需求下滑，铁元素供需格局宽松，库存增加，预计矿价高位偏空运行为主 [63][64] - 交易策略为单边偏空对待，套利观望，期权观望 [64] 铁合金 - 硅铁供应端产量或重回下降趋势，需求端原料需求有下行压力，成本端电价偏强支撑短期反弹但上方空间受需求压制；锰硅供应端收缩，需求端受螺纹钢表需走弱拖累，成本端锰矿价格强势有支撑，供需双弱下成本推动短期反弹但需求压力仍存 [65][66] - 交易策略为单边成本推动短期反弹但需求压制高度，套利观望，期权卖出虚值跨式期权组合 [66] 有色金属 金银 - 上周五美国 PCE 数据为美联储 12 月降息扫清障碍，金银价格先扬后抑，本周市场焦点转向美联储议息会议，不确定性上升，预计金银价格波动放大 [70] - 交易策略为单边黄金关注能否站稳 5 日均线支撑、白银底仓背靠 11 月中旬历史前高持有、新单背靠 5 日均线谨慎试多，套利观望，期权暂时观望 [72] 铂钯 - 宏观上市场降息预期强化，铂钯短期跟随贵金属走势，基本面铂金供需偏紧、有支撑，钯金需求增长有限，未来或与铂金联动 [74] - 交易策略为单边铂逢低布局多单、钯观望，套利做多铂钯比，期权铂逢低买入虚值看涨期权持有、钯观望 [75] 铜 - 美联储 12 月降息基本确认，2026 年铜矿供应紧张，CSPT 小组计划降低产能负荷，comex 铜库存增长，lme 注销仓单增加，交割风险累积，资金推动铜价维持高位，关注主力多单持仓变化 [78] - 交易策略为单边剩余多单继续持有、向上移动止盈点、长期低多，套利关注跨期正套机会，期权观望 [79] 氧化铝 - 现货成交活跃度有限，按当前价格调降速度 12 月月均价难触高成本产能现金成本线，12 月至 2 月累计到期仓单量达 22 万吨，占总仓单量 87%，仓单压力显著，明年一季度新投产能也是价格压力 [83] - 交易策略为单边到期仓单消化前价格偏弱运行，套利暂时观望，期权暂时观望 [83] 电解铝 - 海外市场定价本周美联储降息预期，关注议息会议对明年降息预期，国内关注重要会议对明年经济政策及目标预期，铝供给端全球缺口且弹性低、需求端有新需求增量，国内外库存低，基本面有支撑，短期供应新建项目如期投产，国内消费有韧性、下游逢低补库，铝价中期偏强 [84] - 交易策略为单边铝价偏强运行 [84] 铸造铝合金 - 宏观上海外市场定价下周美联储降息预期，基本面废铝资源紧缺，企业原料库存低、采购成本高，需求表现分化，市场成交一般，现货价格跟涨乏力 [86] - 交易策略为单边随铝价高位震荡运行，套利暂时观望，期权暂时观望 [86] 锌 - 矿端国内锌精矿供应减少、加工费下滑但下行空间不大，冶炼端加工费下行压缩利润，部分冶炼厂减停产，消费端下游消费分歧大，淡季消费或难有起色，当前消费转淡和出口窗口关闭对锌价有压力，关注宏观及基本面消息 [91] - 交易策略为单边激进投资者逢高试空、获利空单继续持有，保守投资者观望，套利暂时观望，期权暂时观望 [92] 铅 - 近期含铅废料价格反弹，再生铅冶炼成本抬升，上周铅价上涨但冶炼厂惜售，国内原生铅冶炼有检修、产量受影响，社会库存及仓单减少，短期铅价或区间偏强震荡，关注库存及下游消费情况 [94] - 交易策略为单边获利多头继续持有、警惕宏观因素影响，套利暂时观望，期权暂时观望 [94] 镍 - 11 月纯镍产量锐减，12 月预计环比小幅增长，生产商惜售挺价，需求端进入淡季，成本端跌无可跌，供需双弱格局缺乏向上驱动，因全球显性库存微降且有色板块走强，镍价跟随反弹 [97] - 交易策略为单边反弹测试阻力，套利暂时观望，期权卖出虚值看涨期权 [97] 不锈钢 - 终端需求处于年末淡季，出口好于预期抵消部分内需下降，现货价格低位成交活跃，供应端 12 月排产大幅收缩，成本端镍矿价格坚挺、镍铁价格回升，不锈钢粗钢成本小幅抬升 [99] - 交易策略为单边低位震荡，套利暂时观望 [99] 工业硅 - 12 月云南、四川产量降低，西北龙头大厂增产，需求方面有机硅减产、多晶硅减产但需求缩减不及供应缩减，铝合金需求有支撑，石河子天气污染橙色预警或使部分企业减产，短期情绪上或有反弹 [100] - 交易策略为单边空单止盈离场，套利观望，期权卖出虚值看涨期权止盈离场 [100] 多晶硅 - 硅片、电池市场有压力，下游企业对明年需求悲观且有原料库存，本月刚需采购，多晶硅企业挺价，期货层面新增交割品牌，前期市场挤仓逻辑松动，短期价格或下跌，市场情绪差，日内或低开，谨慎追空 [103] - 交易策略为单边短期偏弱，套利观望，期权双买看涨看跌期权 [103] 碳酸锂 - 周末传闻尼日利亚可能暂停采矿但政策未落地，12 月供需边际宽松，去库速度放缓，1 月需求或环比下降，供应仍有大量锂矿运往国内，累库压力加大，中线锂价承压 [104][105] - 交易策略为单边中线回调充分后买入，套利暂时观望，期权反弹卖出 2605 虚值看涨期权 [105] 锡 - 美国 9 月 PCE 基本符合预期，我国 10 月进口锡精矿回升，自缅甸进口量减少，复产缓慢，锡矿加工费低位，国内冶炼厂原料库存低，11 月精锡产量下滑，需求端处于淡季，对锡价支撑减弱，关注缅甸复产及消费兑现节奏，警惕地缘及政策风险 [107] - 交易策略为单边供需暂无明显改善、关注宏观政策、锡价或高位震荡，期权暂时观望 [107] 航运板块 集运 - 现货揽货情况改善，部分船司宣涨 1 月运价，需求端 12 - 1 月发运预计好转，供给端运力压力仍存，巴以和谈开启，达飞新增航线苏伊士通行，预计近期盘面继续反弹，关注船司宣涨和货量改善节奏 [109] - 交易策略为单边 EC2602 合约多单逢高部分止盈部分持有，套利 2 - 4 正套逢高分批止盈 [110] 能源化工 原油 - 短期俄乌停火协议达成概率有限，地缘风险扰动供应推动油价小幅反弹，但四季度至明年上半年过剩压力显著，油价上方压力大，年底市场流动性下降，油价震荡，中枢预计缓慢下行 [113] - 交易策略为单边宽幅震荡，套利国内汽油中性、柴油偏弱、原油月差偏弱，期权观望 [113] 沥青 - 成本端油价震荡，炼厂利润中性偏高，沥青估值支撑有限，供需端年底供需两淡，市场对明年需求乐观预期有限，现货价格弱势运行，等待冬储价格落地，盘面短期预计震荡偏弱 [117] - 交易策略为单边偏弱震荡，BU2602 参考 2850～3000，套利观望，期权 BU2601 合约卖出虚值看涨期权 [117] 燃料油 - 低硫关注炼厂装置变化对供应的扰动，需求端冬季发电需求暂无驱动，关注气温和天然气情况；高硫现货窗口成交价下行，出口受影响不大，需求端燃油进料需求环比减弱 [119][120] - 交易策略为单边单边小幅反弹、整体仍偏弱震荡、不建议追多，套利低硫裂解中性、高硫裂解偏弱，期权观望 [120] 天然气 - 欧洲气温偏暖，亚洲采暖需求疲软，TTF 价格可能遇阻，美国需求增长、出口强劲，HH 价格突破上涨但回调压力增大 [122][123] - 交易策略为单边观望，套利观望，期权卖出 TTF 看涨期权、卖 HH 虚值看涨期权买 HH 虚值看跌期权 [123] PX&PTA - 上游油价短期震荡，PX 供需稳定，供应预期小幅下降但开工仍处高位，供应相对充裕；PTA 供需稳定，12 月下旬部分检修装置计划重启，下游聚酯产销平淡，终端采购意向偏弱，PTA 累库预期仍存 [125][126] - 交易策略为单边价格预计延续震荡走势，套利进行 PX1、3 合约和 PTA1、5 合约的反套，期权卖出虚值看涨期权和卖出虚值看跌期权 [126] BZ&EB - 上游油价短期震荡，纯苯供需双降，港口库存上升，但长期新增产能多，供需格局宽松；苯乙烯到货集中，下游提货尚可，港口库存稳定，市场流通货源偏紧，基差偏强，供应预期回升，下游需求进入季节性淡季，供需面缺乏向上驱动 [129] - 交易策略为单边价格预计震荡走势，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [130] 乙二醇 - 本周港口库存上升，市场成交气氛淡，基差月差走弱，供应损失有限，开工预计维持高位，终端织造季节性转弱，聚酯开工有下调预期，库存有去化压力 [131] - 交易策略为单边震荡偏弱，套利观望，期权卖出虚值看涨期权 [132] 短纤 - 本周产销偏弱，开工稳定，工厂库存变动不大，下游纱厂开工走弱、库存上升，内需市场进入淡季，外贸市场询单量活跃但开工下降缓慢，供需面偏弱，加工费承压 [133] - 交易策略为单边价格震荡，套利观望，期权双卖期权 [134] 瓶片 - 本周开工率稳定，成交气氛一般，局部货源偏紧，加工费走强，后市新装置有投产预期，下游采购节奏偏缓，供需面相对宽松，加工费缺乏上行驱动 [137] - 交易策略为单边价格震荡，套利观望，期权双卖期权 [137] 丙烯 - CP 价格上调利好国内丙烷市场，成本端有支撑，周内丙烯负荷下降但整体预计高位，下游整体需求弹性弱，高库存压制价格向上驱动 [138] - 交易策略为单边逢高做空，套利观望，期权卖看涨期权 [140] 塑料 PP - L 塑料和 PP 聚丙烯市场价格下跌，成交平淡，截至上周五 L 合约注册仓单环比去库、PP 合约注册仓单环比累库，12 月波罗的海干散货运费指数和原油运费指数之比利多聚烯烃单边 [141][142] - 交易策略为单边Ｌ主力 01 合约和 PP 主力 01 合约观望、关注 6250 点支撑，套利观望，期权观望 [142] 烧碱 - 供给端供应压力大，产量稳中有增，需求端表现不温不火，库存端液碱去库、片碱累库，

综合分析与交易策略 - 核心观点：市场心态偏弱，但预计盘面继续向下空间有限，可等待企稳迹象后逢低轻仓试多远月合约 [4][7] - 单边交易策略：观望盘面，出现企稳迹象后逢低轻仓试多远月合约 [7] - 套利与期权策略：均建议观望 [7] 焦煤核心逻辑与数据 - 现货价格：本周焦煤现货价格延续下跌，主流煤种较11月高点累计下跌100-200元/吨，蒙5原煤累计下跌183元/吨，现山西煤、蒙5、澳煤仓单价格分别为1270、1135、1205元/吨，预计下周现货价格跌幅放缓 [10] - 国内供应：本周焦煤矿产能利用率85.59%，环比下降0.42个百分点，在保供与安全平衡下，产量释放空间有限，预计12月中下旬部分煤矿完成年度任务后，产量将季节性回落 [10][16] - 进口蒙煤：本周甘其毛都口岸日均通关车次1391车，11月以来持续高位，但下游采购偏弱导致口岸库存回升，预计12月通关量维持高位 [10] - 需求：本周焦炭总产量111.15万吨，环比增加1.07万吨，其中独立焦企日均产量64.53万吨（+0.77），钢厂焦化日均产量46.62万吨（+0.30），因焦煤价格下跌幅度大于焦炭，焦企利润边际改善，预计下周产量继续小幅回升 [10] - 库存：本周炼焦煤总库存3794.2万吨，环比增加56.0万吨，其中矿山库存486.5万吨（+32.6），洗煤厂库存506.9万吨（+21.0），独立焦企库存1009.2万吨（-1.1），钢厂库存798.3万吨（-3.0），港口库存603.6万吨（+6.1），蒙煤三口岸库存389.7万吨（+0.4） [10] 焦炭核心逻辑与数据 - 现货价格：本周焦炭第一轮降价落地，市场心态偏弱，现日照港准一湿熄焦、干熄焦仓单分别为1570、1650元/吨，山西吕梁准一湿熄焦、干熄焦仓单分别为1708、1810元/吨，预计焦炭将继续补跌，下周提降第二轮概率较大 [11] - 供应：本周焦炭总产量111.15万吨，环比增加1.07万吨，因焦煤价格下跌而焦炭调价滞后，焦企利润边际改善，预计下周产量继续小幅回升 [11] - 需求：本周247家钢厂日均铁水产量232.30万吨，环比下降2.38万吨，钢厂盈利不佳且进入冬季检修期，铁水产量已进入缓慢下行通道，断崖式下跌概率较小 [11] - 库存：本周焦炭总库存947.5万吨，环比增加3.0万吨，其中焦企库存76.4万吨（+4.7），钢厂库存625.2万吨（-0.3），港口库存245.8万吨（-1.4） [11] - 利润：根据钢联数据，全国平均吨焦盈利30元/吨，其中山西准一级焦盈利43元/吨，山东准一级焦盈利84元/吨，内蒙二级焦盈利-6元/吨，河北准一级焦盈利79元/吨 [11] 周度生产数据追踪 - 焦煤产量：Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率85.6%，环比减0.4个百分点，原煤日均产量190.4万吨，环比减0.9万吨，精煤日均产量75.4万吨，环比减1.0万吨 [16] - 焦煤库存：原煤库存471.6万吨，环比增19.7万吨，精煤库存247.0万吨，环比增23.1万吨 [16] - 高炉生产：本周247家钢厂高炉开工率80.16%，环比减少0.93个百分点，高炉炼铁产能利用率87.08%，环比减少0.90个百分点，钢厂盈利率36.36%，环比增加1.30个百分点 [19] - 铁水产量：日均铁水产量232.3万吨，环比减少2.38万吨，同比减少0.31万吨，本期新增12座高炉检修，6座高炉复产 [19]