中美大豆贸易关系 - 中美农业领域合作可追溯至43年前，基于技术转让和信息共享，存在天然的协同效应，中国市场需求庞大且发展迅速，而美国产量远大于国内消耗[2] - 中美经贸团队已达成扩大双方农产品贸易等多项成果共识，中国海关总署决定自2025年11月10日起恢复此前暂停的美国CHS Inc等3家企业的大豆输华资质[2] 中国市场的重要性与贸易现状 - 2024年大豆以245.8亿美元的出口额位居美国农产品出口首位，占农产品出口总额的14%，其中中国购买了价值126.4亿美元的大豆，占美国大豆出口总额一半以上[5] - 2025年上半年中国从美国进口大豆仅1200万吨，比去年同期下跌58%，原因在于关税战导致农业市场流失[5] - 美国大豆已出口至80多个国家，但对全球非中国市场的出口量完全无法与中国市场的体量相提并论，中国市场的重要性无法替代[4][7] 美国大豆产业面临的挑战 - 受关税政策影响，美国豆农承受巨大压力，2025年上半年美国农场破产数量较去年同期增加57%[5] - 美国农民面临库存激增的窘境，有些农民甚至囤积了一两年的库存，同时大豆价格处于五年来的历史低位[7][9] - 2025年美国大豆种植成本比2019年涨近50%，化肥价格涨幅达120%，农机燃油费涨幅约80%，当前每卖一蒲式耳大豆要亏3美元，种植约80公顷面积大豆一年能亏十几万美元[10] 竞争格局与外部环境 - 其他大豆出口国趁机抢占美国市场份额，例如巴西7月出台政策建立专属大豆供应链鼓励对华出口，阿根廷9月宣布大豆等农产品出口税归零[7] - 美国豆农对气候变化的影响也很担忧，极端天气情况频频出现，降雨增多且干旱严重，农民正努力从技术上最小化其影响[10] 未来展望与战略定位 - 美国大豆未来在中国市场的份额可能不会迅速恢复到巅峰时期超50%的水平，可能会维持在30%~40%[10] - 美国大豆产业希望成为中国市场重要且优先的供应商，目标是当中国合作伙伴需要大豆时能成为首选[11]

中美大豆贸易关系 - 中美农业领域合作历史长达43年，存在天然的协同效应，中国市场需求庞大而美国国内产量远大于消耗 [1] - 中美经贸团队已达成共识，将扩大双方农产品贸易，中国海关总署决定自2025年11月10日起恢复3家美国企业的大豆输华资质 [1] - 美国农民对当前贸易状况感到沮丧和不满，并持续鼓励联邦政府采取措施恢复对华大豆贸易 [1][6] 美国大豆出口现状与市场地位 - 大豆是美国最重要的农产品出口项目，2024年出口额达245.8亿美元，占美国农产品出口总额的14% [3] - 中国是美国大豆最大买家，2024年采购额达126.4亿美元，占美国大豆出口总额一半以上 [3] - 尽管美国大豆已出口至80多个国家，但对全球非中国市场的出口体量完全无法与中国市场相提并论 [5] 关税政策对行业的影响 - 特朗普政府的关税政策导致2025年上半年中国从美国进口大豆仅1200万吨，同比下跌58% [4] - 关税战导致美国农业市场流失，2025年上半年美国农场破产数量较去年同期增加57% [4] - 关税政策造成大豆出口前景不明和价格下跌，尽管近期有利好消息使价格小幅回升，但总体仍处于五年来的历史低位 [6] 美国豆农的经营压力 - 美国豆农面临库存激增的窘境，部分农民甚至囤积了一两年的库存 [5] - 种植成本大幅上涨，2025年比2019年上涨近50%，其中化肥价格涨幅达120%，农机燃油费涨幅约80% [7] - 农民面临严重亏损，当前每卖一蒲式耳大豆亏损3美元，种植约80公顷面积大豆年亏损可达十几万美元 [8] - 农民主要通过商业贷款应对资金流问题，但担忧过低收购价不足以偿还贷款，此前讨论的120亿至130亿美元政府补助尚未落实 [6] 全球市场竞争格局 - 其他大豆出口国正趁机抢占美国市场份额，例如巴西建立专属大豆供应链鼓励对华出口，阿根廷宣布大豆等农产品出口税归零 [4] - 美国大豆出口协会希望成为中国市场重要且优先的供应商，但预计未来在华份额可能维持在30%至40%，难以迅速恢复到超过50%的巅峰水平 [8] 行业长期挑战与合作 - 气候变化导致天气不确定性增加，极端天气频发，农民正努力从技术上最小化其影响 [8] - 2023年4月，中美大豆产品应用价值链创新中心在郑州落地，为两国大豆产业深化合作创造更好平台 [3] - 中美两国在农业领域互补性强合作空间广阔，需在平等尊重互惠基础上协商解决问题 [4][5]

文章核心观点 - 美国地方政府正积极采取独立外交行动以维持和深化与中国的贸易关系，旨在保护本地就业和产业，此举被视为对特朗普联邦政府关税政策的柔性反弹和风险对冲[1][2][4][5] 美国地方政府行动与动机 - 华盛顿州和俄勒冈州等地方官员近期访问中国，核心目的是保住与对华出口相关的当地就业岗位[1] - 华盛顿州商务部长明确表示，国家层面有矛盾时，州级合作可作为基础，提前建立伙伴关系便于未来关系恢复[4] - 俄勒冈州参议长强调州议会已通过深化对华交流议案，显示行动超越单纯商业谈判，具有更高战略站位[4] 重点州及行业依赖 - 华盛顿州作为波音公司重要制造基地，失去中国市场将严重冲击其航空业，关税战已导致中国航司暂停接收波音飞机[2] - 俄勒冈州对华农产品、木材等贸易在去年支撑了3.5万个就业岗位，维护对华关系是其自然选择[2] - 内华达州和加州被提及为对华贸易依存度最高的州，其后续行动受到关注[5] 政治背景与趋势 - 美国地方政府行动是对特朗普政府借助关税等议题扩张联邦权力、侵蚀州权的一次明确反击[4] - 近期美国地方选举结果及特朗普在摇摆州支持率下降，反映了政治层面的反弹变化[4] - 结合明年中期选举背景，美国地方政府不惧怕特朗普阴影的能力或将形成风潮[4] 贸易政策不确定性 - 即使美国最高法院可能判决特朗普无权征收“对等关税”，美国总体实际关税率仍高于今年年初[5] - 特朗普政府仍可引用122条款、301条款等继续推行关税政策，汽车、钢铝、家具等行业关税不受最高法院管辖[5] - 对外贸易活跃的州政府面临持续的政策不确定性，在州级层面维持对华关系成为最佳风险对冲手段[5]

中美圣诞商品贸易节奏变化 - 传统贸易节奏为美国进口商春天下订单，中国工厂夏季生产，9月初前货轮驶出，黑色星期五前商品上架[1] - 今年受美国关税政策冲击，该节奏被打乱，圣诞购物季受到直接影响[1] 义乌圣诞用品出口表现 - 义乌是全球最大圣诞用品集散地，向100多个国家和地区出口2万多个品类圣诞用品[2] - 今年前三季度，义乌圣诞用品出口额达51.7亿元人民币，同比增长22.9%[2] - 今年订单高峰提前至4月开始，往年高峰在6月至8月，因外商提前储备库存意识增强[2] 美国关税政策对贸易的冲击 - 美国关税大幅提高至45%时情势紧张，涨至145%后等于无法做生意，部分公司暂停对美国客户出货[2] - 中美就暂停加征部分关税达成共识后出现窗口期，但美国订单再来时因来不及生产，部分客户只能放弃[3] - 关税战导致公司反复下订单又取消订单，一半时间用于研究如何优化关税[6] 美国圣诞商品进口与市场状况 - 去年美国进口的圣诞装饰品87%来自中国[3] - 今年美国圣诞树进口量同比显著下降，其他节日装饰品进口量也同样下降[3] - 美国最大人造圣诞树进口商之一国民圣诞树公司今年进口产品减少25%，部分圣诞树价格将上调10%或更多[4] - 一棵美国制造的圣诞树成本可能比中国制造贵2.5倍到3倍[4] 美国商户与消费者面临的压力 - 今年人们更难买到心仪的圣诞树和装饰品，且商品会更贵[5] - 圣诞购物季很多产品价格上涨将影响所有家庭，尤其是低收入家庭[5] - 鲍尔瑟姆希尔公司2024年支付约100万美元关税，今年关税预计飙升至1500万美元左右，公司被迫进行创办20年来首次裁员[6] 行业应对与市场多元化 - 义乌圣诞用品行业在关税逆风中强化产品创新、增加研发投入，出口市场呈多元化趋势[3] - 部分公司万圣节产品主要销往意大利、西班牙、墨西哥等国家以开拓出路[3] - 有的中国产品即使价格提高，美国消费者仍愿意下单，因为当地无法制造[6] 美国消费市场前景 - 今年美国人均节日支出预计比2024年低5%，降幅为2020年以来最大[7] - 高昂借贷成本、减少的就业机会及经济政治不确定性令许多美国家庭深感困境重重[7]

特朗普关税政策背景与动机 - 2025年4月宣布对全球加征最高25%的高额关税，并设置90天“缓刑期”以迫使各国进行谈判[3] - 政策本质是使用关税作为筹码，旨在让美国占尽便宜并缓解国内农产品出口压力[3] - 国内压力主要源于美国大豆、玉米等农产品出口受阻，特别是来自中国的大额订单被切断[3] 中美贸易冲突与影响 - 中国采取坚决反制措施，大幅削减美国大豆采购量，从过去约3600万吨削减至2200万吨[5] - 中国转向采购价格更便宜的巴西大豆，2025年4月美国大豆到港价为1026美元/吨，而巴西大豆仅为580美元/吨[7] - 中国官方明确表态，要求美国先取消单边关税再考虑谈判，展现出强硬立场[5] 日本的经济应对与风险 - 日本首相于4月2日访美，承诺对美投资1万亿美元，并增加美国液化天然气、生物燃料及大豆的进口[9] - 美国随后于4月3日对日本汽车加征24%的关税，汽车产业占日本对美出口的28.3%，相关产业支撑日本GDP的8%[9] - 关税导致日本车企面临两难选择：涨价可能使销量下跌8%-26%，自行吸收成本则利润最多下跌59%[9] 日本市场与宏观经济反应 - 日经指数在4月3日暴跌4.5%，随后在7日跌破31000点，创下年度最大跌幅[10] - 日本首相将汽车关税事件称为“国难”，但与特朗普的通话未取得实质性效果[10] - 在关税冲击下，日本GDP可能下降0.2%，而2024财年实际增长仅为0.1%，经济面临白干一年风险[19] 日本农业进口与粮食安全 - 日本大豆年进口量仅350万吨，即便增加至500-600万吨，也远不能填补美国2000多万吨的出口缺口[14] - 日本玉米年消费量1500万吨，其中80%依赖美国进口，但国内需求增长空间有限[14] - 过度依赖美国农产品进口将使日本粮食安全面临风险，战略物资渠道单一化可能在未来被讹诈[16][19] 日本产业与长期经济挑战 - 汽车产业萎缩将拖累钢铁、物流等上下游行业，加剧产业空心化和失业率上升问题[19] - 2024财年日本破产企业数量超过1万家，创下11年来新高[19] - 日本当前应对策略被类比于历史上的“广场协议”，可能面临长期经济发展代价[21]

文章核心观点 - 美国政府发起的贸易战和芯片管制未能达到其战略目的，反而对美国自身相关产业造成显著损害 [1][2] - 中国通过坚决反制、供应链多元化和发展本土产业，有效应对了外部压力，并占据了更有利的贸易地位 [1][6] - 美国农业，特别是大豆行业，因失去中国市场而面临严重危机，凸显中国市场的不可替代性 [5][9][11] 中美贸易对抗态势 - 美国对中国发起单边“对等关税”，部分关税高达145%，但遭遇中国的坚决对等反制 [1] - 贸易战导致中美经贸往来范围缩小，中国已停止进口美国液化天然气和美国大豆 [5] - 美国试图通过收紧高端芯片出口管制来施压，但英伟达已完全退出中国市场，中国本土芯片迅速填补空白 [1] 中国供应链的应对与调整 - 中国实现了进口来源多元化，不再依赖单一国家 [6] - 在天然气供应上，与俄罗斯、卡塔尔、澳大利亚等多国合作 [6] - 在大豆供应上，巴西已取代美国成为中国最大供应国，2025年1-8月占比高达71.6%，美国份额降至12% [6] - 巴西大豆品质与美国相当，但价格便宜15%，且关税仅为3% [7] 美国大豆行业所受冲击 - 中国每年的进口额占美国大豆出口总量的一半以上，能带来超百亿美元收入 [11] - 北达科他州70%的大豆仓库爆满，部分大豆只能露天堆放 [9] - 伊利诺伊州紧急建设12个临时仓库，仍有至少300万吨大豆无处存放，相关保险索赔金额已突破5亿美元 [9] - 美国大豆协会主席表示，若再拿不到中国订单，豆农将面临破产 [9][11] 美国产业界的立场 - 美国大豆出口协会首席执行官强调中国是美国大豆“最难以替代的市场”，协会珍视并感谢中国市场 [3][5] - 尽管中国进口美国大豆数量为0，该协会仍驻有近20人的团队在中国市场，并参加进博会等活动以维持关系 [5] - 美国13个农业商品协会联合参展进博会，涵盖大豆、玉米、乳制品、肉类等领域 [5]

中美关税政策调整 - 中国国务院公告暂停实施24%的对美加征关税，期限一年，但保留10%的关税，并取消对原产于美国的部分农产品关税[1] - 此次调整是对美国延长“对等关税”和取消10%“芬太尼关税”的对等措施，旨在落实吉隆坡经贸磋商共识[1] - 中国保留10%的加征关税是因为美国对中国的“芬太尼关税”仍保留20%，属于对等回应[3] 关税调整对农产品贸易的影响 - 中国取消了对美国大豆的加征关税，本收获季美国大豆对中国的销售量已非零，订单量有所增加[3] - 釜山会晤缓和了双方经贸关系，但关税战对美国人民和经济的影响更大[5] 美国国内政治经济背景 - 11月4日美国地方选举中民主党大胜，当选弗吉尼亚州长、新泽西州长和纽约市长，并在摇摆州赢得不少席位[7] - 选举结果被解读为对特朗普极端主义的排斥，经济问题特别是生活成本高是重要影响因素[7] - 过去12个月美国总体消费价格上涨3%，高于美联储2%的目标[9] 美国宏观经济面临的挑战 - 美联储近期再次降息25个基点，将利率控制在3.75%至4.00%区间，但对下次降息持不确定态度[9] - 美国9月通胀攀升至1月以来最高水平，牛肉等民生商品价格飙升，面临“滞胀”风险[11] - 美国8月失业率攀升至4.3%，为2021年以来最高水平[11] 美国关税政策的合法性与争议 - 特朗普的关税政策通过1977年《国际紧急经济权力法》推行，其合法性正受美国最高法院质疑[15][17] - 保守派大法官对总统是否拥有在紧急状态下征收关税的权限提出质疑[17] - 若最高法院否定关税政策合法性，美国可能需向进口商退款，金额超过890亿美元[19] 美国政府应对策略 - 特朗普政府表示有应对不利裁决的“第二套方案”，并称可通过其他法律手段如1930年《关税法》加征关税[19] - 政府似乎在关税战道路上难以回头[21]

中美关系动态 - 中美两国领导人会晤后，两个世界大国达成“和解”[1] - 美国在博弈中不得不放下以实力和地位为基础的傲慢，开始与中国进行平等谈判[7] - 中国通过稀土、锂电池、半导体产业、医药原材料等领域对美国形成制约，并在全球500种主要工业产品中占据220多种产量全球第一[10] 美国对印度经贸政策 - 美国对印度加征50%的关税，并在H1B工作签证问题上采取加收10万美元申请费等措施[3] - 印度一些国有企业决定停止进口俄油后，发现美国承诺的关税降至15%并未兑现[7] - 美国的经贸打压使印度成为全球关税政策打击最严重的国家之一[5] 印度战略转向与中国合作 - 印度在经历美国“坑害”后，开始重新审视与中美关系，并恢复与中国中断多年的直航航班[7][8] - 印度经济发展需要依赖中国供应链，未来可能更加依赖中国以在美国封锁中找到出路[7][8] - 印度著名商人通过媒体向莫迪政府表示，中印“本应并肩作战”[8] 全球供应链格局变化 - 中国已建立起自己的供应链，能摆脱对西方依赖并让其他国家转而依赖中国[10] - 全球许多国家之前因美国主导供应链而经济屈服，现在开始转向中国寻找更可靠选择[10] - 中国在芯片产业“短板”逐渐补齐，正逐步排除美国产品形成自己的供应链[10]

公司近期负面事件 - 美国子公司需补缴1932.87万美元关税，相当于其上半年净利润的90% [2] - 重要合作伙伴奥地利KTM公司自6月起在欧洲五国停止代销春风车型 [1][2] - 近几个月公司控股股东及多位高管大幅减持股份，股价从高点304.8元下跌约20%至245.81元 [2][15] 公司业务与市场依赖 - 全地形车是公司第一大收入来源，2024年销量16.91万辆，销售收入72.1亿元，占总营收48% [5] - 公司对美国市场依赖度高，但目前美国业务占比已降至30%以内 [8] - 2024年前10年，公司出口业务占比总体在65%-75% [5] 国际贸易政策冲击与应对 - 2025年4月美国对中国商品加征关税，综合税率从2.4%升至36.4% [7] - 公司通过泰国工厂（年产能4万辆）和墨西哥工厂（规划年产能10万台）进行全球化布局以对冲风险 [7][8] - 2025年第三季度公司营收50.41亿元，环比下降10.1%，归母净利润4.13亿元，环比下降约30% [8] 战略转型与国内市场开拓 - 公司拟发行21.78亿元公司债，用于建设300万台电动车、摩托车产能，并重点建设极核品牌营销网络 [2][11] - 公司将投资35亿元在浙江建设年产300万辆生产基地，其中电动摩托车110万台、电动自行车170万台 [11] - 2024年公司收购欧洲品牌GOES，欧洲收入占比提升至26.7% [10] 两轮车市场竞争格局 - 公司旗下极核品牌在三季度电动摩托车销量10万辆，同比增长318%，但销量不到雅迪的七分之一 [13] - 极核品牌目前仅有约2000家门店，远少于雅迪（约4万家）和爱玛（约3.3万家） [13] - 在高端电摩市场，九号电动为头部品牌，极核处于第二梯队 [14] 历史发展与行业背景 - 公司成立于2003年，从发动机零部件生产起步，2005年发布首款全地形车并走向国际 [4] - 2013年公司与KTM合作，成为其中国独家代理和CKD制造商，2017年成立合资公司 [4] - 2018年至2021年，中国全地形车出口量从10.25万辆增长至44.53万辆，年复合增长率超60% [5]

公司近期事件与财务表现 - 美国子公司CF-MOTO被要求补缴1932.87万美元关税，相当于其上半年净利润的90% [1] - 2025年第三季度营收50.41亿元，环比下降10.1%，归母净利润4.13亿元，环比下降约30% [5] - 公司拟发行21.78亿元公司债，用于建设300万台电动车、摩托车产能及极核品牌营销网络 [1][7] - 近几个月控股股东及多位高管大幅减持股份，累计套现超2.5亿元，控股股东计划减持价值约8.4亿元的股份 [9] 主营业务与市场依赖 - 全地形车是公司第一大收入来源，2024年销量16.91万辆，销售收入72.1亿元，占总营收的48% [3] - 公司对美国市场依赖度高，但目前美国业务占比已降至30%以内 [1][5] - 公司出口业务占比长期在65%~75%之间，欧美是主要消费市场 [2][3] 国际贸易环境与应对策略 - 2025年4月美国对中国商品加征关税，综合税率从2.4%升至36.4% [4] - 公司通过泰国工厂（年产能4万辆）和墨西哥工厂（规划年产能10万台）进行全球化布局以对冲关税风险 [4][5] - 美国对来自墨西哥和泰国的商品加征额外关税，使公司的全球布局受到全面冲击 [5] 欧洲市场拓展与挑战 - 2024年收购法国全地形车品牌GOES，其在超过17个欧洲国家拥有1240家经销商，欧洲收入占比提升至26.7% [6] - 重要合作伙伴KTM自2025年5月31日起停止在欧洲28个国家代理销售春风和极核品牌产品 [7] 两轮车市场战略转型 - 公司将重心聚焦国内电动两轮车市场，投资35亿元建设年产300万辆的生产基地 [7] - 2025年第三季度燃油摩托车销量5.5万辆，同比下降16%，大排量摩托内销2.1万辆，同比下降14% [7] - 子品牌极核2025年第三季度电动摩托车销量10万辆，同比增长318%，在电摩领域销量排名第四 [8] - 发布子品牌CFLite，进军400cc以下小排量、高性价比摩托车领域，瞄准东南亚、南美洲等新兴市场 [6] 电动两轮车市场竞争格局 - 极核品牌目前拥有约2000家门店，远少于雅迪（约4万家）、爱玛（约3.3万家）和小牛电动（约4300家） [8] - 在高端电摩市场，极核处于第二梯队，面临九号、小牛等品牌的竞争 [9]