公司近期负面事件 - 美国子公司需补缴1932.87万美元关税，相当于其上半年净利润的90% [2] - 重要合作伙伴奥地利KTM公司自6月起在欧洲五国停止代销春风车型 [1][2] - 近几个月公司控股股东及多位高管大幅减持股份，股价从高点304.8元下跌约20%至245.81元 [2][15] 公司业务与市场依赖 - 全地形车是公司第一大收入来源，2024年销量16.91万辆，销售收入72.1亿元，占总营收48% [5] - 公司对美国市场依赖度高，但目前美国业务占比已降至30%以内 [8] - 2024年前10年，公司出口业务占比总体在65%-75% [5] 国际贸易政策冲击与应对 - 2025年4月美国对中国商品加征关税，综合税率从2.4%升至36.4% [7] - 公司通过泰国工厂（年产能4万辆）和墨西哥工厂（规划年产能10万台）进行全球化布局以对冲风险 [7][8] - 2025年第三季度公司营收50.41亿元，环比下降10.1%，归母净利润4.13亿元，环比下降约30% [8] 战略转型与国内市场开拓 - 公司拟发行21.78亿元公司债，用于建设300万台电动车、摩托车产能，并重点建设极核品牌营销网络 [2][11] - 公司将投资35亿元在浙江建设年产300万辆生产基地，其中电动摩托车110万台、电动自行车170万台 [11] - 2024年公司收购欧洲品牌GOES，欧洲收入占比提升至26.7% [10] 两轮车市场竞争格局 - 公司旗下极核品牌在三季度电动摩托车销量10万辆，同比增长318%，但销量不到雅迪的七分之一 [13] - 极核品牌目前仅有约2000家门店，远少于雅迪（约4万家）和爱玛（约3.3万家） [13] - 在高端电摩市场，九号电动为头部品牌，极核处于第二梯队 [14] 历史发展与行业背景 - 公司成立于2003年，从发动机零部件生产起步，2005年发布首款全地形车并走向国际 [4] - 2013年公司与KTM合作，成为其中国独家代理和CKD制造商，2017年成立合资公司 [4] - 2018年至2021年，中国全地形车出口量从10.25万辆增长至44.53万辆，年复合增长率超60% [5]