2025 年 08 月 19 日 【基本面跟踪】 | 甲醇基本面数据 | | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 项 目 | | 项目名称 | 昨日数据 | 前日数据 | 变动幅度 | | 期货市场 | 甲醇主力 | 收盘价（元/吨） | 2,396 | 2,412 | -16 | | | | 结算价（元/吨） | 2,400 | 2,430 | -30 | | | | 成交量（手） | 438,253 | 486,683 | -48430 | | | （01合约） | 持仓量（手） | 665,628 | 623,445 | 42183 | | | | 仓单数量（吨） | 10,968 | 10,968 | 0 | | | | 成交额（万元） | 1,051,859 | 1,182,618 | -130759 | | | 基 差 | 基 差 | -94 | -87 | - 7 | | | 月 差 | MA09-MA01 | -103 | -96 | - 7 | | 现货市场 | 价 格 | 江苏出罐 | 2,320 | 2,340 | -20 -2 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶临近基本面估值上沿，上方空间收窄，单边临近估值区间上沿逐步承压，上方压力11900 - 12000元/吨，下方支撑11200 - 11300元/吨；nr - br价差短期震荡 [4][5] - 丁二烯港口偏紧格局缓解，短期或有所回调，中长期供应压力仍是主要矛盾，基本面压力仍偏大，预计在宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [7] 各部分总结 合成橡胶本周观点 - 供应方面，前期检修装置未按预期重启，本周高顺顺丁橡胶产量及产能利用率延续下降，本周期产量2.73万吨，较上周减少0.14万吨，环比减少5.93%，产能利用率68.17%，环比下降4.29个百分点；预计下周期部分装置重启，产量恢复性提升 [6] - 需求方面，刚需上主力下游半钢轮胎产能利用率延续小幅下降、全钢轮胎行业样本产能利用率延续提升，预计下周期样本企业产能利用率小幅恢复性提升，但整体订单一般，企业控产延续；替代需求上NR - BR主力合约价差维持在700 - 900元/吨区间，替代需求维持高位，顺丁橡胶整体需求端维持同比高增速 [6] - 库存方面，截止2025年8月13日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.04万吨，较上周期下降0.10万吨，环比 - 3.18%，前期检修装置未恢复稳定产出，库存水平延续下降 [6] - 估值方面，短期价格临近基本面估值上沿逐步承压，中期区间震荡；目前顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11200 - 12000元/吨，动态估值因丁二烯到港量增加预计小幅下移，盘面11900 - 12000元/吨或为基本面上方估值高位，11200元/吨为下方理论估值底部区间 [6] 丁二烯本周观点 - 供应方面，周内前期停车检修装置重启运行，叠加吉林石化二期新增产能投产运行，国内丁二烯供应量增加，本期产量10.53万吨，较上期增加0.28万吨，涨幅2.73%，产能利用率69.69%，较上期下降0.07% [7] - 需求方面，合成橡胶对丁二烯需求维持同比高位，后续伴随顺丁装置复产，刚需采购量或提升；ABS库存压力偏大，对丁二烯需求仅维持常量，增量有限；SBS开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购，变化有限 [9] - 库存方面，本周期国内丁二烯样本总库存继续增量，环比上周增幅11.70%，其中样本企业库存环比上周小幅下降0.46%，样本港口库存环比上周增加38.78%；8月13日华东港口最新库存在20400吨左右，较上周期增加5700吨，8月进口船货到港或集中在月下旬 [9] 丁二烯基本面 - 产能方面，为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，速度及幅度阶段性小幅快于下游各产业链；2024年新增产能38万吨，2025年预计新增产能86万吨 [14][16] - 供应端开工率方面，展示了中国丁二烯周度开工率及产量的历史数据，同时列出了众多企业的检修产能、停车及开车时间 [18][19] - 净进口量方面，展示了丁二烯进口利润、市场价、进港价格以及净进口量等相关历史数据 [21] - 需求端方面，介绍了顺丁及丁苯橡胶产能情况，包括多家企业的投产产能、时间及配套上游；展示了顺丁橡胶及丁苯橡胶开工检修情况，包括部分企业装置运行及未来变动计划；还介绍了ABS及SBS产能情况，2024 - 2025年有新增产能；展示了ABS聚合物开工率、净利润、库存以及SBS产能利用率等相关历史数据 [22][27][31] - 库存端方面，展示了丁二烯周度企业库存、港口库存及总库存的历史数据 [34][35][36] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应方面，产量上展示了中国高顺顺丁橡胶周度产量及日度开工率的历史数据，还列出了众多企业的产能、装置运行及未来变动计划；成本利润方面，展示了顺丁橡胶日度理论生产成本、生产利润及毛利率的历史数据；进出口方面，展示了顺丁橡胶月度进口、出口数量及周度表需的历史数据；库存方面，展示了顺丁橡胶周度企业库存、贸易商库存以及SHFE丁二烯橡胶期货库存等相关数据 [40][41][43] - 顺丁橡胶需求方面，展示了山东省全钢胎、半钢胎库存以及国内轮胎半钢胎、全钢胎开工率的历史数据 [55][56]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素呈现区间震荡格局，市场在基本面估值支撑位追空意愿不强，因反内卷政策及供给侧优化预期对大宗商品估值有支撑，且尿素受印标扰动和政策不确定影响资金流驱动不明朗；中长期伴随政策明朗，建议在基本面压力偏大背景下逢高布空 [2] 根据相关目录分别总结 估值端：价格及价差 - 展示正元、晋开、博大、东平尿素基差在2019 - 2025年的走势 [5][6][7] - 展示5 - 9、1 - 5、9 - 1月差在2019 - 2025年的走势及尿素仓单数量在2019 - 2025年的变化 [9][11][12] - 展示正元、河北、东光小颗粒尿素出厂价及市场价，山东小颗粒尿素市场价在2019 - 2025年的走势 [16][17][18] - 展示波罗的海、中国、巴西、中东大颗粒尿素及中国、中东小颗粒尿素国际现货价格在2018 - 2025年的走势 [20][21] 国内供应 产能 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能427万吨，2025年预计新增产能346万吨 [24] 尿素生产企业检修计划 - 列举内蒙古乌兰泰安、河北田原等多家企业的年产能、原料、型号、停车日期、开车日期、停车原因等信息 [28] 产量 - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，展示中国尿素日产量、产能利用率及煤头、气头尿素日产量在2018 - 2025年的走势 [29][30] 成本 - 原料价格企稳，工厂现金流成本线稳定，给出山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算数据 [32] 利润 - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示尿素固定床装置现金流利润、气流床完全成本生产利润、固定床完全成本生产利润、天然气完全成本生产利润在2018 - 2025年的走势 [37][38][40] 净进口（出口） - 出口政策调整，后续出口量或有所增加，给出2018 - 2025年各月尿素出口数量及合计数据 [43] 国内需求 需求（农业刚需） - 农业需求季节性走强，展示不同区域不同月份主要作物对尿素的需求情况 [49][50] - 高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量，介绍高标准农田建设的规模、改造、产能提升等目标 [52][55] 需求（工业刚需） - 复合肥基本面：展示复合肥生产成本、厂内库存、生产毛利、产能利用率在2019 - 2025年的走势 [56][57][58] - 三聚氰胺基本面：展示三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率在2018 - 2025年的走势 [60][61] - 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性，展示胶合板、刨花板出口数量及房屋竣工、施工面积累计值与同比数据 [62][63] 库存 - 工厂库存：2025年8月13日，中国尿素企业总库存量95.74万吨，较上周增加6.98万吨，环比增加7.86%，部分省份库存有增减变化 [67] - 港口库存：截止2025年8月14日，中国尿素港口样本库存量46.4万吨，环比减少1.9万吨，环比跌幅3.93%，多数港口离港与集港并存 [67] 国际尿素 - 展示中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB及巴西大颗粒尿素CFR价格在2018 - 2025年的走势 [71][72][73]

投资评级 - 维持"买入-B"评级 [1][11] 市场数据 - 2025年8月13日收盘价62.98元，年内最高/最低价分别为100.40元/52.10元 [2] - 流通A股市值1,971.57亿元，总股本31.30亿股 [2] - 基本每股收益1.95元，摊薄每股收益1.95元，每股净资产34.41元，净资产收益率6.21% [3] 财务表现 - 2025H1营业总收入909.0亿元，同比-6.4%；归母净利润61.2亿元，同比-25.1% [5] - 2025Q2营业总收入478.3亿元，同环比分别-6.0%/+11.1%；归母净利润30.4亿元，同环比分别-24.3%/-1.3% [5] - 毛利率和净利率分别为13.84%和7.39%，同比分别下降2.57 pct和1.86 pct [6] 业务分拆 - 聚氨酯系列营收368.9亿元（同比+4.0%），销量303万吨（同比+12.6%），毛利率25.68%（同比-2.32 pct） [6] - 石化系列营收349.3亿元（同比-11.7%），销量285万吨（同比+3.6%），毛利率-0.37%（同比-4.89 pct） [6] - 精细化学品及新材料系列营收156.3亿元（同比+20.4%），销量119万吨（同比+29.3%），毛利率9.55%（同比-7.44 pct） [6] 行业动态 - 纯MDI、TDI市场均价分别为1.79、1.6万元/吨，较二季度末分别上涨5.3%、37.0% [7] - 纯MDI、TDI行业总库存分别6.2、1.1万吨，均处于历史低位 [7] - 科思创TDA/TDI装置遭遇不可抗力，推动相关产品价格上涨 [7] 公司战略 - 推进装置扩能和节能降耗项目，打造极致成本竞争力 [8] - MS装置一次性开车成功，叔丁胺产业化成功，砜聚合物产出合格品 [8] - 生物基1,3-丁二醇成功导入化妆品客户，第四代磷酸铁锂完成量产供应 [8][10] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利分别为137.2/169.1/190.8亿元 [11] - 对应PE分别为14/12/10倍 [11] - 2025E营业收入2019.84亿元（同比+10.9%），毛利率15.1% [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析 给出趋势判断与投资建议 如PX趋势偏弱 橡胶震荡运行等 部分品种受成本 供需 政策等因素影响 [2][9][12] 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯（PX） - 供需压力增加 趋势偏弱 主力移仓换月 月差反套 8月下关注终端订单修复情况 PXN短期有支撑 [2][9] - 13日PX价格下跌 尾盘石脑油价格也下跌 供应前景打压市场情绪 但部分参与者认为市场相对紧张 [6] PTA - 单边趋势偏弱 低加工费下关注计划外减产 9 - 1月差正套 中期多MEG空PTA持有 [2][9] - 现货价格下跌 主流基差在09 - 13 月均价格4693.33元/吨 月结价格4735元/吨 [7] MEG - 单边趋势震荡偏弱 中期多MEG空PTA持有 9 - 1正套维持 - 50至0区间操作 关注1 - 5反套 [2][10] - 本周乙二醇供需双增 港口库存预计回升 国产开工率回升 聚酯开工率环比小幅上涨 但终端需求疲软 [10] 橡胶 - 震荡运行 趋势强度为0 [2][12] - 期货市场部分数据有变动 如成交量增加 持仓量增加等 现货市场部分外盘报价有变动 [12] 合成橡胶 - 基本面有支撑 估值区间运行 短期震荡略偏强 中期在基本面估值区间内运行 趋势强度为0 [2][18] - 顺丁橡胶期货日盘收盘价下跌 成交量增加 持仓量减少 基差扩大 月差缩小 [16] 沥青 - 原油续弱 出货倦怠 趋势强度为 - 1 [2][28] - 本周国内沥青企业厂家样本出货量环比减少 产能利用率环比增加 改性沥青企业产能利用率环比增加 [35] LLDPE - 趋势仍有压力 趋势强度为 - 1 [2][39] - 本周国内PE市场价格窄幅涨跌 宏观数据偏空 原油价格下跌 成本端支撑减弱 供应压力逐渐增大 下游需求跟进不佳 [36][37] PP - 短期追空需谨慎 趋势仍有压力 趋势强度为0 [2][42] - 聚丙烯拉丝价格下跌 成本端持续偏弱 需求端无明显亮点 供应压力增加 但成本端有不确定性 [41] 烧碱 - 偏强震荡 趋势强度为1 [2][47] - 山东地区主要氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格上调 成本端支撑强 旺季需求有期待 出口支撑较强 [45][46] 纸浆 - 震荡运行 趋势强度为0 [2][51] - 期货市场部分数据有变动 如成交量增加 持仓量增加等 阔叶浆现货价格延续涨势 针叶浆需求持续疲软 [51][52] 玻璃 - 原片价格平稳 趋势强度为 - 1 [2][57] - 今日国内浮法玻璃价格大稳小动 期货盘面刺激局部期现略有提货 但对现货提振作用有限 [57] 甲醇 - 窄幅震荡 趋势强度为0 [2][63] - 期货收盘价下跌 成交量增加 持仓量减少 现货价格指数上涨 短期市场在基本面估值支撑位追空意愿不强 [60][62] 尿素 - 区间震荡 趋势强度为0 [2][67] - 期货收盘价微跌 成交量减少 持仓量减少 企业总库存量环比增加 短期市场在基本面估值支撑位追空意愿不强 [65][66] 苯乙烯 - 压缩利润 趋势强度为0 [2][68] - 纯苯短期偏强 苯乙烯基本面仍然偏弱 下游需求快速下滑 关注压缩苯乙烯利润的头寸 [69] 纯碱 - 现货市场变化不大 趋势强度为 - 1 [2][73] - 期货收盘价下跌 成交减少 持仓减少 国内纯碱市场延续低位震荡 价格阴跌调整 供应呈现增量 下游需求不温不火 [73] LPG - 盘面估值偏低 关注减仓风险 趋势强度为0 [2][81] - 期货价格有变动 持仓和成交有变化 2025年8月12日沙特CP预期丙烷价格有涨跌 丁烷价格有跌 [77][82] 丙烯 - 供需收紧 价格存一定支撑 趋势强度为0 [2][81] - PDH开工率本周为73.8% 较上周上涨 山东丙烯对PL01合约价差缩小 [77] PVC - 偏弱震荡 趋势强度为 - 1 [2][88] - 现货市场成交平淡 价格僵持淡稳 行业库存持续增长 下半年供应端减产驱动不足 高产量高库存结构难以缓解 [85] 燃料油 - 持续下跌 短期弱势延续 低硫燃料油夜盘偏弱震荡 外盘现货高低硫价差暂时平稳 趋势强度均为0 [2][89] - 期货价格下跌 成交和持仓有变化 现货价格下跌 [89] 集运指数（欧线） - 10空单酌情持有 趋势强度为 - 1 [2][105] - 昨日集运指数（欧线）呈现偏弱走势 即期运费部分船司有降价情况 基本面9月大概率供需双减 预计基本面进一步承压 [102][105] 短纤 - 短期震荡市 多PF空PR 趋势强度为0 [2][108] - 期货价格有变动 持仓量减少 成交量增加 产销率下降 现货方面工厂报价稳定 成交重心基本维持 [107] 瓶片 - 短期震荡市 多PF空PR 趋势强度为0 [2][108] - 期货价格下跌 持仓量减少 成交量增加 市场成交气氛一般 [107][108] 胶版印刷纸 - 低位震荡 向上乏力 趋势强度为0 [2][110] - 现货市场价格下跌 成本利润方面税前和税后毛利均下降 [110] 纯苯 - 短期偏强震荡 趋势强度为0 [2][113] - 江苏纯苯港口样本商业库存去库 山东纯苯价格上涨 华东纯苯现货商谈价格稳定 [112][113]

报告行业投资评级 |行业|评级|趋势强度| | --- | --- | --- | |对二甲苯|趋势偏弱|-1| |PTA|趋势偏弱|-1| |MEG|震荡偏弱|0| |橡胶|震荡偏强|1| |合成橡胶|基本面有支撑，估值区间运行|0| |沥青|跟随原油震荡偏弱|0| |LLDPE|趋势仍有压力|-1| |PP|短期追空需谨慎，趋势仍有压力|0| |烧碱|旺季合约偏多对待|1| |纸浆|震荡运行|0| |玻璃|原片价格平稳|0| |甲醇|窄幅震荡|0| |尿素|区间震荡|0| |纯碱|现货市场变化不大|0| |LPG|短期弱势震荡|0| |丙烯|供需收紧，价格存一定支撑|1| |PVC|偏弱震荡|-1| |燃料油|短期弱势延续，震荡走势为主|0| |低硫燃料油|窄幅调整，外盘现货高低硫价差维持下行|0| |集运指数（欧线）|震荡整理，10空单酌情持有|-1| |短纤|下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR|0| |瓶片|下方空间有限，短期震荡市，多PF空PR|0| |胶版印刷纸|低位震荡，向上乏力|0| |纯苯|持续去库，短期偏强|0| [2][4][5] 报告的核心观点 报告对各行业进行了分析并给出投资建议，如对二甲苯供需压力增加趋势偏弱，PTA供减需增但基差和加工费未修复，可中期多MEG空PTA；橡胶震荡偏强，合成橡胶基本面有支撑在估值区间运行等，投资者需结合各行业具体情况进行投资决策 [7][8][11] 各行业总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯单边趋势偏弱，主力移仓换月，月差反套，亚洲PX供应将逐步回升 [7] - PTA单边趋势偏弱，中期多MEG空PTA持有，9 - 1月差正套，需警惕低加工费下装置计划外停产影响 [8] - MEG单边趋势震荡偏弱，中期多MEG空PTA持有，9 - 1正套0附近止盈，关注1 - 5反套，本周供需双增 [9] 橡胶 - 期货市场价格有变动，成交量减少，持仓量增加，仓单数量减少；现货市场外盘报价部分上涨，替代品价格有变化 [11] - 越南7月天然橡胶出口量增加，中国是主要出口对象，预计8月出口量增幅或收窄 [14][15] 合成橡胶 - 期货市场价格下跌，成交量和持仓量减少；现货市场部分价格稳定，顺丁开工率和利润无变动 [16] - 本周高顺顺丁橡胶产量减少，样本企业库存量提升，短期震荡略偏强，中期在基本面估值区间运行 [17][18] 沥青 - 期货价格有涨跌，成交量和持仓量有变动，基差和跨期价差有变化；现货市场价格稳定，炼厂开工率和库存率有微降 [19] - 本周国内沥青企业样本出货量减少，产能利用率下降 [34] LLDPE - 期货价格下跌，基差和月差有变动；现货市场价格窄幅涨跌，宏观数据偏空，成本支撑减弱，供需方面生产负荷回落但需求跟进不佳 [35] - 宏观端基本面未改善，成本端原油价格下跌，供应端8月检修量减少但9月镇海炼化检修或缓解华东供应压力，下游处于淡季，需求端支撑不强，后期趋势仍有压力 [35][36][38] PP - 期货价格下跌，基差和月差有变动；现货市场价格窄幅整理，期货偏弱对现货难提振，下游观望居多 [39][40] - 成本端偏弱，需求端无亮点，供应端压力增加，市场趋势仍偏弱，但低位追空需谨慎 [40] 烧碱 - 09合约期货价格和山东现货价格已知，基差为54；山东市场整体弱势维稳，部分企业库存减少 [43][44] - 前期烧碱下跌因开工高、需求淡季等因素，后期09合约盘面估值合理，成本支撑强，旺季需求有期待，出口支撑强，后期偏多对待 [45] 纸浆 - 期货市场价格下跌，成交量增加，持仓量减少，仓单数量减少；现货市场部分价格稳定 [50] - 巴西Suzano宣布减产和提价，Bracell调整生产，原纸市场白卡纸行业均价下降，供应收缩预期增强或支撑价格修复，需求端结构性改善或带动原纸需求回升 [51][52] 玻璃 - 期货价格下跌，成交量和持仓量有变动，基差和月差有变化；现货市场原片价格稳中偏弱，成交一般，短期出货有压力 [54] 甲醇 - 期货市场价格下跌，成交量增加，持仓量减少；现货市场部分价格有变动 [58] - 港口库存大幅累库，短期窄幅震荡，市场在基本面估值支撑位追空意愿不强 [60] 尿素 - 期货市场价格下跌，成交量和持仓量减少，仓单数量增加；现货市场部分价格稳定，开工率上升，日产量增加 [63][64] - 企业总库存量下降，短期区间震荡，市场在基本面估值支撑位追空意愿不强 [64][65] 纯碱 - 期货价格下跌，成交量和持仓量有变动，基差和月差有变化；现货市场价格稳定，企业装置大稳小动，下游需求一般，短期淡稳调整 [68] LPG、丙烯 - LPG期货价格下跌，成交量和持仓量有变动，价差有变化；产业链开工率有变动 [70] - 9月沙特CP预期价格下跌，国内有PDH和液化气工厂装置检修计划，LPG短期弱势震荡，丙烯供需收紧价格有支撑 [78][79][80] PVC - 09合约期货价格、华东现货价格、基差和9 - 1月差已知；现货市场维持偏弱震荡，产量增长，需求未提升，库存累库 [81] - 基本面未明显改善，行业利润扩张，下半年供应端减产驱动不足，高产量高库存结构难缓解，市场后期或做空氯碱利润 [81] 燃料油、低硫燃料油 - 期货市场价格下跌，成交量和持仓量有变动，仓单数量无变化；现货市场价格有涨跌，价差有变化 [85] - 燃料油短期弱势延续，震荡走势为主，低硫燃料油窄幅调整，外盘现货高低硫价差维持下行 [85] 集运指数（欧线） - 期货市场价格有涨跌，成交量和持仓量有变动，运价指数有变化；即期运费市场运费中枢下降，预计8月底市场FAK运费中枢或位于2500 - 2600美元/FEU区间 [87][96] - 供给端8月和9月运力有下修，需求端8月中旬起货量呈下降趋势，月度级别9月大概率供需双减且运力下滑幅度或不及需求，基本面进一步承压，10空单酌情持有 [97][98] 短纤、瓶片 - 短纤期货价格有涨跌，持仓量增加，成交量减少，产销率上升；瓶片期货价格下跌，持仓量减少，成交量减少 [99] - 短纤现货工厂报价维稳，销售一般；瓶片现货工厂报价多稳，局部下调，成交气氛尚可 [99][100] 胶版印刷纸 - 现货市场价格稳定，成本利润方面税前和税后毛利均下降；山东和广东市场价格稳定，交投清淡 [104][105] 纯苯 - 期货市场价格有涨跌，价差有变化；现货市场价格下跌，港口库存去库 [106] - 江苏纯苯港口样本商业库存去库，山东纯苯市场成交量和价格有变动 [107]

报告行业投资评级 - 无 报告的核心观点 - 截止2025年8月6日中国甲醇港口样本库存量92.55万吨较上期+11.71万吨环比+14.49% 本周甲醇港口库存大幅累库 解封后进船及卸货速度加快 江苏提货略增 浙江消费走弱 华南港口库存继续累库 因需求平淡库存累积 [4] - 短期甲醇呈现窄幅震荡格局 市场在甲醇基本面估值支撑位追空意愿不强 一是反内卷及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有支撑 大宗商品估值回调后投资者风险偏好或降低 二是甲醇基本面偏中性 港口预期内累库 内地价格有韧性 对价格驱动不明显 [4] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 期货市场收盘价2383元/吨较前日-5元/吨 结算价2388元/吨较前日-7元/吨 成交量299310手较前日+7809手 持仓量407074手较前日-29603手 仓单数量8688吨与前日持平 成交额714862万元较前日+16777万元 基差-3较前日+3 MA09 - MA01为-92较前日+17 [2] - 现货市场江苏出罐价格2385元/吨较前日-5元/吨 内蒙价格2080元/吨较前日-10元/吨 陕北价格2090元/吨较前日+15元/吨 山东价格2310元/吨较前日-20元/吨 [2] 趋势强度 - 甲醇趋势强度为0 表示中性 [5]

报告行业投资评级 - 合成橡胶趋势强度为0，趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数，强弱程度分类为中性，-2表示最看空，2表示最看多 [3] 报告的核心观点 - 短期震荡略偏强，中期仍在基本面估值区间内运行。短期市场在顺丁估值低位追空意愿不强，一是反内卷及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有支撑，大宗商品估值进入合理区间后投资者风险偏好或降低；二是橡胶板块及丁二烯基本面偏中性，天胶板块短期存天气扰动，丁二烯港口库存偏低，市场在基本面估值下沿处有阶段性投机现象形成短期上涨，但中期缺乏基本面上行驱动上方空间有限 [3] 根据相关目录分别进行总结 基本面跟踪 - 顺丁橡胶09合约日盘收盘价昨日为11,515元/吨，较前日降20元；成交量41,370手，较前日降18,741手；持仓量25,625手，较前日降831手；成交额237,957万元，较前日降107,947万元 [1] - 基差（山东顺丁 - 期货主力）昨日为35，较前日升20；月差（BR08 - BR09）昨日为105，较前日升175 [1] - 现货市场中，华北民营顺丁价格昨日为11,400元/吨，较前日降20元；华东、华南民营顺丁及山东顺丁市场价（交割品）昨日均为11,550元/吨，与前日持平；齐鲁丁苯1502型号昨日为12,050元/吨，与前日持平，1712型号昨日为11,000元/吨，较前日升50元；江苏、山东丁二烯主流价昨日分别为9,300元/吨、9,375元/吨，与前日持平 [1] - 顺丁开工率昨日为65.6381%，与前日持平；顺丁理论完全成本昨日为12,182元/吨，与前日持平；顺丁利润昨日为 - 682元/吨，与前日持平 [1] 行业新闻 - 本周期高顺顺丁橡胶产量2.73万吨，较上周降0.14万吨，环比降5.93%，产能利用率68.17%，环比降4.29个百分点，周内齐翔腾达、茂名石化顺丁橡胶装置短停检修，预计下周期山东益华、齐翔腾达顺丁橡胶装置重启，产量恢复性提升 [2] - 截止2025年8月6日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.14万吨，较上周期升0.01万吨，环比升0.38%。本周期部分生产装置短停检修，但下游等跌情绪及套利盘资源价格重心低，现货端成交跟进慢，样本生产企业库存提升，样本贸易企业库存总体小幅下降 [2][3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 合成橡胶基本面有支撑，估值区间内运行，顺丁橡胶短期震荡略偏强，中期在基本面估值区间内运行，丁二烯短期震荡运行，价格下方有支撑，中长期基本面压力大，预计宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [2][4][5] 根据相关目录分别进行总结 本周合成橡胶观点 - 供应：本周期高顺顺丁橡胶产量2.73万吨，较上周减少0.14万吨，环比减少5.93%，产能利用率68.17%，环比下降4.29个百分点，周内部分装置短停检修，预计下周期部分装置重启，产量恢复性提升 [4] - 需求：刚需方面，主力下游半钢轮胎产能利用率略降、全钢轮胎行业样本产能利用率小幅提升，预计下周期半钢胎产能利用率或继续小幅走低，全钢胎产能利用率恢复性提升；替代需求方面，NR - BR主力合约价差维持在700 - 900元/吨区间，替代需求维持高位，整体需求端维持同比高增速 [4] - 库存：截止2025年8月6日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量3.14万吨，较上周期提升0.01万吨，环比+0.38%，样本生产企业库存水平提升，样本贸易企业库存水平总体小幅下降 [4] - 观点：短期震荡略偏强，中期在基本面估值区间内运行，顺丁橡胶期货基本面静态估值区间为11200 - 11700元/吨，动态估值预计小幅上移 [4] - 策略：单边偏强，上方压力11700 - 11800元/吨，下方支撑11100 - 11200元/吨；跨期暂无；nr - br价差短期走缩 [4] 本周丁二烯观点 - 供应：周内企业装置停车检修，国内丁二烯供应量减少，本期产量10.25万吨，较上期减少0.09万吨，跌幅0.87%，产能利用率69.76%，较上期下降0.21% [5] - 需求：合成橡胶方面，顺丁橡胶及丁苯橡胶开工率维持高位，对丁二烯需求维持同比高位，后续伴随顺丁装置复产，预计刚需采购量有所提升；ABS方面，库存压力偏大，预计对丁二烯需求仅维持常量；SBS方面，开工率小幅提升，对丁二烯维持刚需采购，变化有限 [5] - 库存：本周期国内丁二烯样本总库存自前期低点缓慢抬升，环比上周增幅8.71%，样本企业库存环比上周小幅下降1.50%，样本港口库存环比上周增加41.35%，8月6日华东港口最新库存在14700吨左右，较上周期增加4300吨，8月进口船货到港或集中在月下旬 [5] - 观点：短期震荡运行，价格下方有支撑，中长期供应压力是主要矛盾，基本面压力仍偏大，预计宏观情绪缓和后重新进入弱势格局 [5] 丁二烯基本面 - 产能：为配套下游行业扩张，丁二烯持续扩张，扩张速度及幅度阶段性小幅快于下游各产业链，2024年新增产能38万吨，2025年预计新增产能86万吨 [10][12] - 供应端开工率：周内有企业装置停车检修，产量下降，后续关注装置复产情况 [5][14] - 净进口量：相关数据展示了丁二烯进口数量、出口数量及净进口量的变化情况 [16] - 需求端：顺丁及丁苯橡胶产能有新增，部分企业有未来变动计划；ABS及SBS产能也有增长，2024年ABS产能增量206万吨，2025年预计增量150万吨，2024年SBS产能增量16万吨，2025年预计增量25万吨 [17][26] - 库存端：展示了丁二烯周度企业库存、港口库存及总库存的变化情况 [29][30][31] 合成橡胶基本面 - 顺丁橡胶供应：产量受装置检修影响，本周期产量下降，后续部分装置计划重启；成本及利润方面，展示了日度理论生产成本、生产利润及毛利率的变化；进出口方面，展示了月度进口数量和出口数量的变化；库存方面，周度企业库存和贸易商库存有不同变化 [34][37][41][46] - 顺丁橡胶需求：主要下游轮胎行业，半钢胎和全钢胎的产能利用率、库存等情况有不同表现 [50][51]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 甲醇短期呈现窄幅震荡格局，市场在甲醇基本面估值支撑位追空意愿不强；反内卷政策中长期政策基调及供给侧优化预期对大宗商品整体估值有一定支撑，大宗商品估值回调至合理区间后投资者风险偏好或降低；甲醇目前基本面偏中性，港口预期内逐步累库，内地价格韧性维持，对价格驱动暂不明显 [3][4] - 单边短期偏弱，中期震荡，上方压力2420 - 2430元/吨，下方支撑2320 - 2330元/吨 [4] - 跨期8月上中旬伴随主力变为01合约，9 - 1或走正套 [4] - 跨品种MA与PP价差进入震荡格局 [4] 根据相关目录分别进行总结 本周甲醇总结 - 供应方面，本周中国甲醇产量减少至1845225吨，较上周减少67900吨，装置产能利用率为81.61%，环比跌3.55%；检修装置增加致产量减少，预计下期供应量或增加 [4] - 需求方面，烯烃行业开工先升后降，传统下游需求有不同程度变化，二甲醚预计产能利用率持平，冰醋酸、甲醛、氯化物预计产能利用率提升 [4] - 库存方面，截至2025年8月6日，中国甲醇样本生产企业库存29.37万吨，较上期减少3.08万吨，环比跌9.50%；样本企业订单待发24.08万吨，较上期增加1.01万吨，环比涨4.37%；港口样本库存量92.55万吨，较上期增加11.71万吨，环比增加14.49%，港口库存大幅累库 [4] 价格及价差 - 展示了基差、月差、仓单、国内外现货价格、港口内地价差等数据的历史走势 [7][11][16][19] 供应 - 2024 - 2025年中国新增甲醇装置产能扩张明显，2024年总计400万吨，2025年预计840万吨；2025年海外也有甲醇投产计划，预计产能扩张330万吨 [24] - 列举了国内甲醇装置检修统计情况 [26] - 展示了甲醇产量、开工率、不同工艺产量、不同地区开工率、进口相关数据及成本利润的历史走势 [27][29][32][35][40] 需求 - 展示了甲醇下游开工率、下游利润、MTO分地区采购量、传统下游原料采购量及库存的历史走势 [50][57][65][70][75] 库存 - 展示了甲醇工厂库存和港口库存的历史走势 [81][86]