报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 短期尿素呈现区间震荡格局，市场在基本面估值支撑位追空意愿不强，因反内卷政策及供给侧优化预期对大宗商品估值有支撑，且尿素受印标扰动和政策不确定影响资金流驱动不明朗；中长期伴随政策明朗，建议在基本面压力偏大背景下逢高布空 [2] 根据相关目录分别总结 估值端：价格及价差 - 展示正元、晋开、博大、东平尿素基差在2019 - 2025年的走势 [5][6][7] - 展示5 - 9、1 - 5、9 - 1月差在2019 - 2025年的走势及尿素仓单数量在2019 - 2025年的变化 [9][11][12] - 展示正元、河北、东光小颗粒尿素出厂价及市场价，山东小颗粒尿素市场价在2019 - 2025年的走势 [16][17][18] - 展示波罗的海、中国、巴西、中东大颗粒尿素及中国、中东小颗粒尿素国际现货价格在2018 - 2025年的走势 [20][21] 国内供应 产能 - 2025年尿素产能扩张格局延续，2024年新增产能427万吨，2025年预计新增产能346万吨 [24] 尿素生产企业检修计划 - 列举内蒙古乌兰泰安、河北田原等多家企业的年产能、原料、型号、停车日期、开车日期、停车原因等信息 [28] 产量 - 生产利润在盈亏平衡线上，尿素日产仍维持高位，展示中国尿素日产量、产能利用率及煤头、气头尿素日产量在2018 - 2025年的走势 [29][30] 成本 - 原料价格企稳，工厂现金流成本线稳定，给出山西地区固定床工厂完全成本及现金流成本测算数据 [32] 利润 - 尿素现金流成本所对应利润目前在盈利状态，展示尿素固定床装置现金流利润、气流床完全成本生产利润、固定床完全成本生产利润、天然气完全成本生产利润在2018 - 2025年的走势 [37][38][40] 净进口（出口） - 出口政策调整，后续出口量或有所增加，给出2018 - 2025年各月尿素出口数量及合计数据 [43] 国内需求 需求（农业刚需） - 农业需求季节性走强，展示不同区域不同月份主要作物对尿素的需求情况 [49][50] - 高标准农田建设导致玉米对尿素需求有增量，介绍高标准农田建设的规模、改造、产能提升等目标 [52][55] 需求（工业刚需） - 复合肥基本面：展示复合肥生产成本、厂内库存、生产毛利、产能利用率在2019 - 2025年的走势 [56][57][58] - 三聚氰胺基本面：展示三聚氰胺生产毛利、市场主流价、产量、产能利用率在2018 - 2025年的走势 [60][61] - 房地产对于板材的需求支撑力度较为有限，板材出口具有韧性，展示胶合板、刨花板出口数量及房屋竣工、施工面积累计值与同比数据 [62][63] 库存 - 工厂库存：2025年8月13日，中国尿素企业总库存量95.74万吨，较上周增加6.98万吨，环比增加7.86%，部分省份库存有增减变化 [67] - 港口库存：截止2025年8月14日，中国尿素港口样本库存量46.4万吨，环比减少1.9万吨，环比跌幅3.93%，多数港口离港与集港并存 [67] 国际尿素 - 展示中国、波罗的海、中东大颗粒尿素FOB及巴西大颗粒尿素CFR价格在2018 - 2025年的走势 [71][72][73]