报告行业投资评级 | 品种 | 投资评级 | | --- | --- | | 对二甲苯 | 单边偏强 [2][4] | | PTA | 短期偏强 [2][4] | | MEG | 短期偏强 [2][4] | | 橡胶 | 震荡偏强 [2][11] | | 合成橡胶 | 区间运行 [2][15] | | 沥青 | 震荡偏弱，裂解下挫 [2][18] | | LLDPE | 区间震荡 [2][34] | | PP | 趋势偏弱，但低位追空要谨慎 [2][38] | | 烧碱 | 偏多对待 [2][42] | | 纸浆 | 震荡运行 [2][47] | | 玻璃 | 原片价格平稳 [2][51] | | 甲醇 | 震荡运行 [2][54] | | 尿素 | 短期震荡有支撑 [2][59] | | 苯乙烯 | 压缩利润 [2][62] | | 纯碱 | 现货市场变化不大 [2][65] | | LPG、丙烯 | 宏观情绪溢价支撑，基本面变化有限 [2][67] | | PVC | 短期震荡，趋势仍有压力 [2][79] | | 燃料油 | 夜盘小幅转强，短期波动缩小 [2][82] | | 低硫燃料油 | 窄幅盘整，外盘现货高低硫价差下跌 [2][82] | | 集运指数（欧线） | 10空单酌情持有 [2][84] | | 短纤 | 旺季需求临近，震荡偏强 [2][98] | | 瓶片 | 下方空间有限，震荡偏强 [2][98] | | 胶版印刷纸 | 低位震荡，向上乏力 [2][101] | | 纯苯 | 偏弱震荡 [2][103] | 报告的核心观点 报告对能源化工各品种进行分析，部分品种因成本、需求、供应等因素表现出不同趋势，如对二甲苯、PTA、MEG等受成本和需求影响偏强；部分品种受供应过剩、需求不足等因素制约，如PP、PVC等趋势偏弱；还有部分品种维持震荡态势，如甲醇、纸浆等 [2]。 根据相关目录分别进行总结 对二甲苯、PTA、MEG - 对二甲苯：隔夜原油库存大幅去化，油价强势反弹，PX有成本端支撑，需求预期改善，自身供需格局偏紧，预计单边价格反弹，关注11 - 01正套，9月供需偏紧格局暂无明显走弱迹象，但远月01合约以后的PXN仍有下行压力 [5][9]。 - PTA：成本支撑偏强，9 - 1反套持有，终端纺服需求环比改善，聚酯开工率阶段性见底回升，单边价格偏强 [9][10]。 - MEG：进口到港下降，乙二醇边际去库，单边偏强，韩国石化削减石脑油裂解产能对市场情绪有扰动，中长期01合约面临新装置投产，供应压力较大，9 - 1月差维持 - 50~0区间操作 [10]。 橡胶 - 截至2025年8月17日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量环比减少，中国天然橡胶社会库存环比增加，近期原料价格小幅回落，成本支撑力度减弱，现货库存小幅累库，但期货盘面震荡回升，对现货市场有一定提振 [12][14]。 合成橡胶 - 截至2025年8月20日，中国高顺顺丁橡胶样本企业库存量环比增长，短期丁二烯到港量增加，对合成橡胶产业链支撑减弱，预计顺丁橡胶上方压力逐步增加，中期市场在顺丁估值低位追空意愿不强 [15][17]。 沥青 - 2025年9月份国内沥青地炼排产量环比和同比均增加，本周国内沥青企业样本出货量环比减少，产能利用率环比下降，预计沥青震荡偏弱，裂解下挫 [18][32]。 LLDPE - LLDPE市场价格延续下调，短期受石化和炼油行业反内卷情绪影响震荡，8月检修量环比减少，9月镇海炼化检修或缓解华东供应压力，需求端短期受淡季影响支撑不强，后期农膜行业旺季备货将改善需求，库存端对PE有支撑，后期或区间震荡 [34][35]。 PP - 国内PP市场价格延续弱势，近期成本端持续偏弱，需求端无明显亮点，供应端新增产能扩张落地，供应压力增加，但成本端存在不确定性，反通缩、反内卷是政策方向，低位追空需谨慎 [38][39]。 烧碱 - 烧碱市场核心驱动为需求端持续扩张，氧化铝刚需和备货需求上升，后期氧化铝备货将带动国内50碱货源流转，出口方面支撑较强，供应端PVC等耗氯下游弱势会限制行业整体利润扩张，未来可能导致烧碱被动减产，整体维持偏多思路 [44]。 纸浆 - 盘面窄幅震荡，现货报价持稳但实际成交稀疏，需求端原纸市场运行情绪一般，采购放量空间有限，暂时对浆市无支撑作用，建议关注宏观政策落地情况及需求边际信号 [48]。 玻璃 - 国内浮法玻璃原片价格大稳小动，主产区市场成交价格小幅松动，主销区以稳为主，现阶段市场交投整体表现偏一般，但局部价格有优势下，短期产销尚可维持，中下游深加工多数未有明显好转迹象 [52]。 甲醇 - 截止2025年8月20日，中国甲醇港口样本库存量环比增加，短期港口加速累库，01合约升水格局下震荡承压，中期市场在甲醇基本面估值低位追空意愿不强，主要因反内卷政策、MA2601合约四季度基本面有支撑以及9月有部分MTO重启预期 [57][58]。 尿素 - 2025年8月20日，中国尿素企业总库存量环比增加，短期出口端信息对尿素估值形成支撑，但出口流速偏缓，现货端反馈受限，尿素呈现震荡有支撑格局 [59][60]。 苯乙烯 - 原油偏弱、产业下游抄底情绪偏强，整体以震荡为主，下游进入季节性抄底阶段，但下游原料库存已处于中上水平，旺季持续补库动力不足，短期显性库存去化，隐性库存逐步累积，平抑市场波动率 [63]。 纯碱 - 国内纯碱市场走势一般，延续弱势震荡，碱厂装置大稳小动，个别企业负荷调整，产量略有下移，下游需求表现一般，延续刚需补库，观望谨慎，低价成交为主，预计短期淡稳震荡，成交灵活 [65]。 LPG、丙烯 - 2025年8月20日，9月和10月CP纸货丙烷、丁烷价格上涨，国内有多套PDH装置处于检修状态，产业链重要数据显示部分开工率有变化，LPG和丙烯受宏观情绪溢价支撑，基本面变化有限 [67][77]。 PVC - 国内PVC现货市场维持弱势震荡，供应维持高位，需求暂无亮点，午后盘面受石化产业政策消息提振反弹，但现货供需双弱，价格维持低价成交为主，PVC市场高产量、高库存结构难改变，出口存在政策扰动，增速或放缓，趋势仍有压力 [79]。 燃料油、低硫燃料油 - 燃料油夜盘小幅转强，短期波动缩小，低硫燃料油窄幅盘整，外盘现货高低硫价差下跌 [82]。 集运指数（欧线） - 昨日集运指数（欧线）弱势震荡，主力2510合约下跌，减仓，10 - 12反套月差走扩，12 - 04正套月差走扩，9月运费下跌趋势不变，考虑运力分布，上半月运费跌幅或放缓，下半月有加速下跌压力，10空单酌情持有，关注马士基二次调降可能性，对于2512合约，建议中长期关注10 - 12反套和12 - 04正套价差逢缩做扩机会 [84][95]。 短纤、瓶片 - 短纤直纺涤短期货跟随原料上涨，现货平稳，部分下游销售好转，大多一般，平均产销57%；瓶片上游聚酯原料期货午后拉涨，部分工厂报价上调，市场成交气氛尚可 [98][99]。 胶版印刷纸 - 山东和广东市场高白双胶纸和本白双胶纸价格较上一工作日稳定，规模产线正常开工，中小厂开工灵活，下游印厂大多消耗库存，买货意向不强，经销商优先降库出货 [101][102]。 纯苯 - 截至2025年8月18日，江苏纯苯港口样本商业库存总量环比下降，同比上升，8月11 - 18日到货约2.2万吨，提货约2.4万吨，山东纯苯不完全统计非长协成交量及价格有变化，华东纯苯现货商谈及各月下成交均价下跌 [103][104]。