股价表现与资金流向 - 8月26日盘中股价上涨2%至17.82元/股 成交额12.85亿元 换手率3.44% 总市值378.37亿元 [1] - 主力资金净流入1.13亿元 特大单买入1.69亿元(占比13.12%) 卖出1.30亿元(占比10.12%) 大单买入3.38亿元(占比26.32%) 卖出2.64亿元(占比20.54%) [1] - 今年以来股价下跌5.46% 近5日/20日/60日分别上涨4.52%/5.32%/11.72% [1] - 年内2次登上龙虎榜 最近4月23日净买入1.99亿元 买入总额3.70亿元(占比23.76%) 卖出总额1.72亿元(占比11.02%) [1] 公司基本情况 - 位于浙江省新昌县工业区 2001年9月成立 2006年11月上市 [1] - 主营业务为汽车金属部件轻量化(铝合金-镁合金-高强度钢)和通用飞机制造 [1] - 收入构成:汽车金属轻量化零部件80.82% 通航飞机制造19.18% [1] - 所属申万行业:汽车-汽车零部件-轮胎轮毂 [2] - 概念板块包括:华为汽车 蔚来汽车概念 一体化压铸 汽车轻量化 风能等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-6月营业收入74.94亿元 同比增长1.66% 归母净利润5.01亿元 同比增长25.74% [2] - A股上市后累计派现38.03亿元 近三年累计派现7.38亿元 [3] - 截至6月30日股东户数24.44万户 较上期减少8.72% 人均流通股8687股 较上期增加9.55% [2] - 香港中央结算有限公司持股2353.89万股(第四大股东) 较上期增加25.79万股 [3] - 南方中证500ETF持股2205.85万股(第五大股东) 较上期增加563.74万股 [3] - 永赢低碳环保智选混合发起A持股1009.98万股(第十大股东) 较上期减少132.57万股 [3]

募集资金变更概述 - 公司拟变更部分可转债募集资金用途 将原"营销运营中心与信息化建设项目"剩余资金7843.91万元转投至"汽车轻量化零部件华东生产基地项目" 变更资金占募集资金净额比例9.65% [1][2] - 原可转债发行规模824万张 每张面值100元 募集资金总额8.24亿元 实际募集资金净额8.13亿元 [1] - 截至2025年7月31日 募集资金累计使用6.78亿元 剩余资金1.35亿元 [2] 原募投项目调整原因 - 营销中心建设策略转向轻资产模式 通过经销商合作建设展示店 替代原计划在上海/郑州/成都购置物业建设体验中心的方案 [4] - 信息化建设因现有OA/财务/项目管理等系统已深度关联 且AI大模型等新技术快速迭代 原规划内容已无法匹配当前技术趋势 [5] - 截至2025年7月31日 原项目仅投入1143.3万元 剩余7843.91万元（含利息）未使用 [3][4] 新项目投资规划 - 汽车轻量化零部件华东生产基地项目总投资2.6亿元 其中固定资产投资1.7亿元 流动资金9000万元 [5] - 项目建成后将形成年产防撞梁1.2万吨/门槛梁0.9万吨/电池托盘0.8万吨/其他结构件0.1万吨的加工能力 [5] - 项目达产后预计年新增销售收入约7.5亿元 年均净利润约5000万元 [11] 战略布局必要性 - 长三角区域为汽车产业核心集群 奇瑞/比亚迪/蔚来/吉利/江淮/大众/特斯拉等主机厂集中布局 [6] - 公司现有广东清远生产基地距离长三角较远 导致物流成本高/交付周期长/服务响应慢 [6][7] - 供应链本地化已成为整车厂核心考核指标 近地化配套需求迫切 [6] 技术可行性支撑 - 公司具备车用7系铝挤压合金批量加工能力 相关技术获广东省科技进步一等奖 [8] - 通过IATF16949汽车质量管理体系认证 终端客户覆盖奔驰/宝马/丰田/本田及广汽/长城/吉利等品牌 [8][10] - 研发平台包括国家认可CNAS实验室/省工程技术中心/博士后创新实践基地等 [7] 市场订单保障 - 汽车轻量化产品订单饱满 产能利用率及产销率维持高位 [7] - 终端客户中多数已在长三角建设生产基地 新增产能消化有保障 [9] - 与长三角区域客户合作深化 潜在项目需求巨大 [7][9]

财务表现 - 2025年上半年营业收入74.9亿元同比增长1.7% 归母净利润5.01亿元同比增长25.74% [2] - 第二季度营业收入39.2亿元同比增长2.4% 归母净利润2.3亿元同比增长32.2% 扣非归母净利润2.02亿元同比增长37.4% [2] 汽车轻量化业务 - 汽车轻量化业务收入60.6亿元 持续优化客户结构使毛利率稳中有升 [2][3] - 增加大尺寸轮毂配套 提升高毛利客户占比 聚焦铝/镁合金技术研发 [3] - 镁铝价格倒挂推动镁合金应用 公司具备大型一体化压铸件制造能力 产品覆盖动力总成/仪表盘支架等部件 [3] 通航飞机制造业务 - 通航飞机业务收入14.38亿元同比增长12.09% 净利润2.63亿元同比增长45% [3] - 钻石飞机订单充足 优化高附加值机型工艺 实施全球一体化战略保障供应链安全 [3] - 形成DA50/DA62等C端产品矩阵 DA62位居全球双发市场领先地位 [4] 低空经济布局 - 收购Volocopter核心资产 拓展城市空中交通/救援/商务出行等场景 [4] - 推进eVTOL机型适航取证 满足欧洲航空安全局最高标准 [4] - 构建"飞行器制造+智能系统+起降设施"的低空经济发展模式 [4]

财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入74.9亿元同比增长1.7% 归母净利润5.01亿元同比增长25.74% [1] - 第二季度营业收入39.2亿元同比增长2.4% 归母净利润2.3亿元同比增长32.2% 扣非归母净利润2.02亿元同比增长37.4% [1] - 通航飞机业务营业收入14.38亿元同比增长12.09% 净利润2.63亿元同比增长45% [2] 汽车轻量化业务 - 汽车轻量化业务收入60.6亿元 保持细分领域龙头地位 持续优化客户结构与产品结构 [1] - 重点发展铝/镁合金技术 原材料镁铝价格倒挂推动镁合金在汽车领域应用 [1] - 具备大型一体化镁合金压铸件设计与制造能力 产品覆盖动力总成/仪表盘支架等关键部件 [2] 通航飞机制造业务 - 实施全球一体化战略运行机制 通过新供应链开发保障安全并降本增效 [2] - 形成DA50/DA62等C端产品矩阵 DA62双发机型在全球市场领先 [2] - 同步推进B端与C端渠道建设 实现渠道协同效应 [2] 低空经济战略布局 - 2025年3月收购eVTOL企业Volocopter核心资产 拓展城市空中交通/救援/商务等多场景 [3] - 积极推进eVTOL机型适航取证 满足欧洲航空安全局最高标准 [3] - 构建"飞行器制造+智能系统与起降设施"生态融合的低空经济发展模式 [3]

投资评级 - 买入评级（维持）[1][3] 核心观点 - 改性塑料行业小巨头，受益于汽车轻量化与家电换新需求驱动产能持续释放[3] - 汽车领域：1kg改性塑料可替代2-3kg钢材料，乘用车改性塑料使用率提升至13%，使用量达130-160kg/辆，预计2026年将增至210kg/辆[3] - 家电领域：改性塑料广泛应用于洗衣机、冰箱、彩电等产品配件，需求有望边际回升[3] - 海外布局：2025年5月在新加坡设立全资子公司，作为辐射东南亚及全球市场的运营平台[3] - 2025年上半年归母净利润同比增长23%至0.73亿元，营收同比增长26.83%至8.79亿元[8] - 改性聚丙烯业务2025H1营收同比增长34.38%至7.66亿元，毛利率15.54%[8] 财务预测与估值 - 2025E归母净利润预测1.46亿元（同比+20.74%），2026E为1.66亿元（同比+14.02%），2027E为1.89亿元（同比+13.60%）[1][3] - 2025E营业总收入预测19.45亿元（同比+20.62%），2026E为22.39亿元（同比+15.07%），2027E为25.65亿元（同比+14.59%）[1] - 2025E最新摊薄EPS为0.97元/股，对应PE 18.69倍；2026E EPS为1.10元/股，对应PE 16.39倍；2027E EPS为1.26元/股，对应PE 14.43倍[1][3] - 2025E销售毛利率预测16.03%，归母净利率7.50%[9] - 2025E净资产收益率（ROE）11.53%，投资资本回报率（ROIC）11.10%[9] 业务表现 - 2025H1改性聚丙烯业务营收7.66亿元（同比+34.38%），毛利率15.54%（同比-1.08pct）[8] - 其他改性塑料业务营收0.91亿元（同比-6.13%），毛利率24.57%（同比+5.12pct）[8] - 塑料片材业务营收0.15亿元（同比-24.99%），毛利率6.42%（同比+2.36pct）[8] - 研发费用同比增长49.84%，主要因新项目投入增加[8] 市场与战略布局 - 汽车轻量化趋势驱动需求，新能源车渗透率提升进一步扩大市场空间[3] - 新加坡子公司承担国际贸易、海外客户开发、供应链管理等职能[3] - 总市值27.39亿元，市净率2.32倍，流通市值17.77亿元[6]

财务表现 - 2025上半年营业总收入35.85亿元同比增长14.86% [1] - 归母净利润0.92亿元同比下降25.74% [1] - 经营活动现金流量净额约6700万元同比增加539.07% [1] - 2025年二季度营业收入19.11亿元同比增长11.82% [1] 业务结构 - 汽车轻量化铝型材收入9.62亿元占比26.84%同比增长24.29% [2] - 建筑铝型材收入9.43亿元占比26.29% [2] - 工业铝型材收入13.62亿元占比37.99% [2] - 系统门窗收入3.03亿元占比8.46%同比增长27.95% [2] 汽车轻量化业务 - 产品涵盖铝质防撞梁/电池托盘等10余种高强铝挤压部件 [2] - 直接客户包括凌云股份/长盈精密等汽车零部件制造商 [2] - 应用终端覆盖奔驰/宝马等合资品牌及小鹏/蔚来等新势力 [2] - 2025年上半年新增导入70个定点项目 [3] 国际化布局 - 与凌云股份在摩洛哥设合资公司建设新能源车零部件生产基地 [3] - 美国设立子公司开展系统门窗海外业务并取得产品认证 [4] - 在海外建立本地化团队并与合作伙伴开设多家展示门店 [4] 研发与产能建设 - 上半年研发费用1.15亿元同比增长22% [1] - 积极开拓铝合金轻量化材料在新兴领域应用 [1][3] - 在安徽芜湖筹划建设汽车轻量化部件加工基地 [3] 系统门窗业务 - 贝克洛品牌打造门窗产业链集成平台 [3] - 欧洲市场系统门窗渗透率超70%而国内市场不足5% [4] - 受益于改善型住房需求及渗透率提升机遇 [4]

项目投资 - 子公司安信达拟投资建设汽车轻量化铝材生产线技术改造项目 总投资2.1亿元 [1] - 项目完成后将新增年产3万吨铝合金熔铸和加工产能 实现年产3万吨汽车轻量化铝材供应能力 [1] 产能情况 - 安信达现有年产5万吨铝合金熔铸产能 主要为公司及子公司供应铝合金铸棒 [1] - 技术改造后总熔铸产能将提升至8万吨 其中3万吨转为汽车轻量化铝材专用生产线 [1] 业务布局 - 公司通过技术改造扩大汽车轻量化铝材生产能力 顺应新能源汽车轻量化发展趋势 [1] - 新增产能专门面向汽车轻量化铝材市场 强化在汽车产业链的布局 [1]

公司投资计划 - 全资子公司江苏亚太安信达铝业有限公司拟投资建设汽车轻量化铝材生产线技术改造项目 总投资2.1亿元[1] - 项目完成后将形成年产3万吨铝合金熔铸和加工产能 实现年产3万吨汽车轻量化铝材供应能力[1] 产能扩张 - 技术改造项目新增年产3万吨铝合金熔铸和加工产能[1] - 项目建成后将具备年产3万吨汽车轻量化铝材供应能力[1] 资金安排 - 项目投资使用自有或自筹资金[1] - 总投资额为2.1亿元[1]

核心财务表现 - 2025Q2实现营收28.22亿元，同比增长28.10%，环比增长13.36% [2][3][11] - 2025Q2归母净利润1.86亿元，同比增长28.52%，环比增长19.57% [3][11] - 2025H1总营收53.11亿元，同比增长26.65%，归母净利润3.41亿元，同比增长18.98% [11] - 2025Q2毛利率19.5%，环比提升1.3个百分点，净利率6.6%，环比提升0.4个百分点 [4][5][16] - 2025Q2四费率12.2%，同比下降1.0个百分点，环比下降0.4个百分点 [5][24] 分业务业绩 - 汽车电子业务2025H1收入37.88亿元，同比增长23.37%，毛利率16.91% [3][11][12] - 精密压铸业务2025H1收入12.92亿元，同比增长41.32%，毛利率24.22% [3][11][12] - 电子后视镜、座舱域控、车载摄像头等产品销售收入大幅增长 [9][12] - 精密压铸业务中汽车智能化零部件、新能源三电系统零部件收入同比大幅增长 [9][12] 客户与订单进展 - 前五大客户占比均衡，新势力及国际车企客户销售占比提升 [9][12] - 长安、北汽、小米、Stellantis、小鹏等客户营收大幅增长 [9][12] - 新获Stellantis、福特、上汽大众、长安、奇瑞、小米等国内外客户定点项目 [9] - 屏显示类、数字声学、电子后视镜等产品新订单额大幅增加 [9] 产品与技术优势 - HUD产品市占率位列国内第一，车载无线充电产品国内第一、全球第二 [12] - 推出舱泊一体域控、舱驾一体域控产品，在研中央计算单元 [9][33] - 国内率先量产VPD产品，AR-HUD实现3D景深效果 [36][46] - 2025H1研发投入4.40亿元，同比增长17.92%，占营收8.29% [27] - 拥有有效专利993项，其中发明专利433项 [27] 战略合作与产能布局 - 为华为M5/M7提供HUD、液晶仪表等产品，为小米SU7 Ultra配套翻转仪表屏、50W无线充电 [7][44] - 与芯驰科技合作开发AI座舱，基于X10芯片打造全民AI座舱处理器 [49] - 设立泰国、墨西哥子公司，推进惠州、上海、长兴、江苏等地产能扩建 [57] - 芜湖华阳技术公司成立，专注智能座舱显示系统及无线充电模块研发 [57]

财务表现 - 2025Q2公司营收28.22亿元 同比增长28.10% 环比增长13.36% [1] - 2025Q2归母净利润1.86亿元 同比增长28.52% 环比增长19.57% [1] - 2025Q2毛利率19.5% 同比下降1.8个百分点 环比提升1.3个百分点 [1] - 2025Q2净利率6.6% 同比持平 环比提升0.4个百分点 [1] - 2025Q2四费率12.2% 同比下降1.0个百分点 环比下降0.4个百分点 [1] - 2025H1汽车电子业务收入37.88亿元 同比增长23.37% 毛利率16.91% 同比下降2.89个百分点 [1] - 2025H1精密压铸业务收入12.92亿元 同比增长41.32% 毛利率24.22% 同比下降1.51个百分点 [1] 业务发展 - 汽车电子产品线扩展至电子后视镜 座舱域控 车载摄像头 数字钥匙 精密运动机构 数字声学及屏显示等领域 [2] - 推出舱泊一体域控和舱驾一体域控产品 正在研发中央计算单元等跨域融合产品 [2] - 精密压铸业务应用于汽车智能化零部件 新能源汽车三电系统 光通讯模块及高速高频连接器等领域 [2] - 为华为M5 M7提供HUD 液晶仪表 无线充电及NFC钥匙模块 [1] - 为小米SU7 Ultra配套翻转式仪表屏和50W大功率无线充电产品 为小米YU7打造天际屏全景显示 [1] 客户拓展 - 前五大客户占比均衡 新势力和国际车企客户销售占比提升 [2] - 长安 北汽 小米 Stellantis集团 小鹏 蔚来 东风 福田等客户营业收入大幅增长 [2] - 获得Stellantis 福特 安徽大众 上汽大众 上汽通用 上汽奥迪 长安福特 北京现代 东风悦达起亚等国际品牌新定点项目 [2] - 获得长安 奇瑞 吉利 长城 北汽 赛力斯 小鹏 小米 理想等自主品牌新定点项目 [2] - 精密压铸业务获得采埃孚 博世 博格华纳 尼得科 比亚迪 舍弗勒 联电 伟创力 泰科 莫仕 安费诺等客户新项目 [3] - 汽车电子新订单中屏显示类 数字声学 电子后视镜 车载无线充电 精密运动机构等产品订单额大幅增加 [2]