股价与资金表现 - 11月25日盘中报3.79元/股，上涨2.16%，总市值142.29亿元 [1] - 当日成交金额2076.26万元，换手率0.35%，主力资金净流出29.24万元 [1] - 今年以来股价上涨7.67%，近5个交易日下跌2.82%，近20日下跌1.30%，近60日上涨1.07% [1] 主营业务构成 - 公司主营业务为工程建设及清洁能源发电，市政工程是最大收入来源，占比38.34% [1] - 房屋建筑和水利水电业务分别贡献收入21.10%和19.84% [1] - 清洁能源业务包括太阳能发电（1.65%）、风力发电（1.46%）和水力发电（0.73%） [1] 财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入433.88亿元，同比增长5.29% [2] - 2025年1-9月归母净利润为5.58亿元，同比减少13.35% [2] 股东与机构持仓 - 截至10月31日股东户数为7.92万户，较上期减少2.73%，人均流通股增至19740股 [2] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股1823.33万股，较上期减少928.62万股 [3] - 南方中证1000ETF和华夏中证1000ETF分别为第四和第八大流通股东，持股均有减少，广发中证1000ETF退出十大股东 [3] 分红记录 - A股上市后累计派现21.84亿元，近三年累计派现16.17亿元 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为公用事业-电力-电能综合服务 [2] - 概念板块包括低价、清洁能源、乡村振兴、新型城镇化和水利建设等 [2]

公司概况与核心业务 * 威力传动是一家专注于风电齿轮箱（包括增速器和小齿减速器）制造的公司[2] * 公司主要客户包括金风科技，产品覆盖5兆瓦、6兆瓦、7兆瓦、8兆瓦和10兆瓦机型[5] * 公司计划出货的机型以路上风机为主，因海上风机技术难度和维护成本较高[10] 产能规划与建设进度 * 增速器一期项目产能为1,500台，其中自制1,000台，组装500台[2] * 一期项目于2024年3月开建，2025年6月设备到岸调试，预计2026年底调试完毕后达到1,500台产能，但实际产量预计为1,000-1,200台[2][3] * 公司计划2027年投资二期项目，2028年底落地，总产能将达到4,000台[3][4] * 2025年小齿减速器销量预计5-6万台，增速器销量预计200-300台[3] * 2026年增速器产量目标为1,000-1,200台[3][27] 财务表现与成本优化 * 预计2026年毛利率约为20%，净利率在8%-10%之间[2][3] * 公司通过向设计、采购和生产三端优化成本以提高毛利，例如通过技术迭代或减重、规模效应降低采购成本、提高运转率降低折旧摊销[17][18] * 在建工程预计将逐步转为固定资产，总投资约20亿元，其中约18亿元用于固投，建筑物折旧摊销约3,000万元/年，设备折旧摊销约四五千万元/年，总体折旧摊销每年约八九千万元[23] 市场需求与竞争格局 * 预计从2026年起，国内风电市场需求每年至少120吉瓦，海外40吉瓦，总计约160吉瓦，考虑退役和废弃配套还会有额外几十吉瓦需求[2][5] * 按7兆瓦计算，约需要24,000台风机，其中海上风机仅约1,000台[10][11] * 国内增速器市场基本被国产品牌（如南高齿、德力佳）占据，外资品牌因配件价格高逐渐被挤出[19] * 风电增速器市场预计从现在到2030年将保持复合增长，齿轮箱和桨叶是产业链关键瓶颈[31] 海外市场战略 * 海外市场具有重要战略意义，海外销售毛利率更高[14][15] * 2025年全年出口量预计仅200-300台，因资质审核较慢及自制比例增加导致进度放缓[7] * 公司计划增加海外售后服务点（已设立5个）和注册当地公司，明年海外销售额目标突破亿元[12][14][15] 技术能力与生产挑战 * 公司具备批量生产能力和成熟技术，但更倾向于通过提高自制比例提升毛利[8] * 自制率提升过程中可能遇到适配问题，如零部件未及时跟上导致装配延迟，需要通过运营管理优化流程解决[6] * 公司设备在同行业中处于领先地位，购买的是最新一代海外设备，能满足路上大兆瓦需求并具备扩展潜力[29] * 齿轮箱生产中，齿轮部分成本占比约30%，轴承、紧固件、大型铸件等根据成本效益决定自制或外采[28] 风险与应对 * 短期内无法迅速提升产能，因全球设备供应周期较长（约18个月）[13] * 公司负债率较高，需要等待定增完成以降低负债率，再通过盈利和发债筹集二期项目资金[21] * 价格方面，减速器市场主要由重齿、南高齿和威力传动三家企业占据，缺乏协同导致大幅涨价困难[16]

技术突破与项目进展 - 全球首套工程化超临界二氧化碳发电系统“超碳一号”在四川成都研发完成，已进入并网调试和满功率运行冲刺阶段，预计年内实现满功率发电 [1] - 该技术是能源领域近二十年期待的突破口，中国率先实现了从理论到电网应用的工程化落地，而美国等国的研究仍卡在原型机阶段，迟迟无法商用 [3][5] - 从设计、研发、测试到正式运行，贵州示范项目花费近十年时间，通过系统性工程能力实现技术领先 [5] 技术优势与性能指标 - 系统热效率突破50%，显著高于传统燃煤电站 [7] - 系统具有体积小、响应快的特点，能与风电、光伏等可再生能源灵活配合，提高电网调节能力和发电稳定性，贵州项目已实现白天靠光伏、晚上靠超临界二氧化碳发电的运营模式 [7] - 技术具备体积优势，有潜力应用于舰船动力系统等对轻量化有需求的未来装备领域 [14] 产业生态与体系能力 - 中国从材料研发、系统集成到地方政府建厂调试形成了完整的协同链条，体现了强大的工程落地和体系能力 [9][13] - 完整的制造体系、强大的政策配套和务实的工程师文化是成功的关键，类似高铁、特高压、核电等领域已验证此模式 [13] - 与美国的“实验室路线”相比，中国走的是“现实路线”和“实干模式”，注重将理论转化为实际设备 [5][16] 行业影响与未来前景 - 技术推广后可降低电价、提高用电稳定性，并在偏远地区实现小型化发电，减轻电网建设压力 [12] - 能效提升有助于减少排放，支持中国实现“双碳”目标 [12] - 中国在国际电工会议上提出的技术指标正逐步被认可，在国际标准制定上的话语权上升，从“中国制造”向“中国标准”迈进 [10][16]

发电装机总量与结构 - 云南省发电装机累计已超过1.68亿千瓦 [1] - 绿色能源装机占比超九成 [1] - 绿色能源装机规模达1.53亿千瓦，为全国第一 [1] 新能源发展态势 - “十四五”以来新能源装机规模从不足1300万千瓦跃升至6900万千瓦，增长约4倍 [1] - 新能源装机占总装机比例超过四成 [1] - 光伏、风电已成为仅次于水电的第二大电源 [1] 产业发展与区域贡献 - 绿色电力支撑绿色铝、硅光伏、新能源电池等新兴产业迅速崛起 [1] - 持续实施“西电东送”，支持东部地区经济社会发展和节能减排 [1] 未来发展方向 - 已基本建成国家清洁能源基地 [1] - 正全力推动“水火风光储”多能协同和“源网荷储”一体化发展 [1]

股价与资金流向 - 11月24日盘中股价报5.91元/股，上涨2.07%，总市值28.19亿元 [1] - 当日成交8206.85万元，换手率3.65%，主力资金净流入247.82万元 [1] - 今年以来股价上涨25.21%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌7.94%、5.44%、4.21% [1] 近期交易与股东结构 - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为7月7日，龙虎榜净卖出1161.19万元 [1] - 截至9月30日股东户数2.65万，较上期增加21.48%，人均流通股14490股，较上期减少17.68% [2] 财务业绩表现 - 2025年1-9月实现营业收入7.88亿元，同比增长1.27% [2] - 2025年1-9月归母净利润6665.89万元，同比增长3.05% [2] 公司业务与行业 - 公司主营业务为利用生物质燃料等新型清洁能源提供热能服务 [1] - 主营业务收入构成：清洁能源投资及运营-B端运营占45.15%，智能舒适家居制造及服务-C端产品与服务占36.47%，清洁能源应用装备-B端装备占15.05% [1] - 所属申万行业为公用事业-电力-热力服务，概念板块包括低价、微盘股、小盘、生物质能、清洁能源等 [2] 分红与机构持仓 - A股上市后累计派现5.02亿元，近三年累计派现1.62亿元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中诺安多策略混合A（320016）为新进股东，持股273.29万股 [3]

股价与资金流向 - 11月24日盘中股价下跌2.01%至7.33元/股，成交额2.07亿元，换手率2.93%，总市值79.87亿元 [1] - 当日主力资金净流出2869.23万元，特大单净卖出370.63万元，大单净卖出2498.6万元 [1] - 公司今年以来股价上涨17.28%，但近5个交易日下跌16.70%，近20日上涨23.61%，近60日上涨16.35% [1] 公司基本概况 - 公司全称为苏州中来光伏新材股份有限公司，成立于2008年3月7日，于2014年9月12日上市 [1] - 主营业务为太阳能电池背膜的研发、生产和销售，收入构成为：光伏应用系统55.36%，组件24.10%，光伏辅材12.81%，其他5.46%，电池2.27% [1] - 公司所属申万行业为电力设备-光伏设备-光伏电池组件，概念板块包括小盘、BIPV概念、清洁能源、BC电池、TOPCon电池等 [1] 股东与股本结构 - 截至9月30日，股东户数为4.99万户，较上期减少6.15%，人均流通股19172股，较上期增加6.56% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股1328.22万股，较上期增加329.51万股 [2] - 南方中证1000ETF（512100）为第八大流通股东，持股796.39万股，较上期减少9.93万股 [2] 财务表现 - 2025年1-9月实现营业收入38.98亿元，同比减少14.21% [2] - 2025年1-9月归母净利润为-3.98亿元，同比减少31.06% [2] - A股上市后累计派现6.50亿元，近三年累计派现1.94亿元 [2]

报告行业投资评级 - 报告对亚洲和交易所市场持积极态度 预计到2027年底离岸市场和本地市场均有约30%的潜在上涨空间 [8] 报告核心观点 - 中国政策制定者目标实现率高达约90% 政策方向对投资者具重要参考价值 [1][2] - 主动型策略显著优于被动型策略 过去十年中国大使馆指数年化收益率仅2.2% 远低于GDP增长 [1][3] - 基于五年计划政策支持的新兴行业投资过去5年平均收益率达40% 远超CSI 300指数 [1][3] - 政策得分排名前五的行业过去二十年年化收益率约为14% 高于市场平均水平的6% [1][4] - 筛选出的50只股票旗舰策略投资组合过去一年增长36% 超过MSCI中国指数13个百分点 [1][6] 政策分析方法 - 通过分析官方政策文件识别出400个行业相关语句 利用Finn Bird模型评估行业政策情绪以构建行业排名 [1][5] - 最终确定35个子行业作为"十四五"计划投资范围 总市值达到13万亿美元 [1][5] 投资组合构建策略 - 筛选出50只股票构建旗舰策略投资组合 涵盖人工智能 仿人机器人 先进制造等21个不同领域 [1][6] - 组合包括30只亚洲内资股和20只离岸股 选择标准包括增长 估值和质量 [1][6] - 增长标准为未来2年内销售或盈利增长预期超过20% 估值标准为PEG比率低于2.5倍 [6] 行业与主题机会 - 亚洲内资股市场关注中小型科技硬件及半导体公司 这些公司可能从人工智能相关发展中获益 [1][7] - 离岸外资股市场关注大型互联网公司的人工智能汽车套件 以及估值较低的公司 [1][7] - 服务经济领域如旅游 娱乐 文化体验等具有较高增长潜力且政策支持力度较大 [3][9] - 反污染首次纳入五年计划提案 预计未来五年内为中国企业带来约1.5%的收益提升 重度受影响行业如上游 化工等将受益 [3][11] - 与"十四五"规划相关的细分行业值得关注 包括在线媒体 跨境电商 农业和食品生产以及电动车相关公司 [10] 关键时间节点 - 下一个获取更多政策方向清晰度的重要时间窗口是3月份两会召开时 政府工作报告将发布 [11] - 近期需关注12月的中央政治局会议及中央经济工作会议 这些会议可能勾勒出下一年的政策预期 [12]

公司基本情况与财务表现 - 公司成立于1991年，核心业务为研发、生产、销售玻璃纤维及制品，产品具有轻质、高强、耐久、绿色环保等特点，广泛应用于风电叶片、汽车及轨道交通、电子电器、航空航天等领域 [1] - 公司在国内外建有生产基地，玻纤纱年产能超过120万吨，玻纤布年产能达2亿米，居全球前三，在清洁能源、5G通讯、节能减排等核心领域居于全球领先地位 [1] - 2025年1-9月，公司完成营业收入64.13亿元，同比增长19.01%；利润总额4.05亿元，同比增长393.48% [2] 成本控制与应对行业周期 - 公司通过冷修技改（窑炉设计使用寿命8-10年）引入更先进设备、技术与工艺，提升产能规模和生产效率，实现生产成本持续下降 [2] - 公司聚焦主营业务，深入推进精益管理和全面对标工作，落实“全员、全流程、全要素”成本管控理念，不断拓展新的降本空间 [2] - 为应对行业周期性波动，公司系统推进市场、生产、研发、财务等多维举措：优化产品结构、提高高附加值产品比重、提升生产效率、保持高强度研发投入、优化资本与负债结构、推行全面预算管理 [2][3] 新兴领域技术进展 - 公司低介电玻璃纤维（LDK）产品介电损耗可低至0.0002-0.0004，已成功应用于5G-A基站建设、AI服务器、车联网及卫星通信等多个前沿领域 [4] - 公司突破“零气泡”等关键技术难题，同步掌握坩埚法与池窑法两种生产工艺，能够灵活、自主生产低介电电子细纱 [4] - 公司坚持聚焦高端、差异化产品路径，通过加大研发投入、强化跨部门协同，推动LDK等高端产品从研发、生产到市场应用的高效衔接，未来将持续优化产能配置，提升生产稳定性和产品良率 [4] 海外运营与风险管理 - 巴西子公司2024年因产线冷修技改及当地货币雷亚尔贬值出现阶段性亏损，2025年通过提升生产稳定性、优化产品结构、加强本地市场拓展，经营状况正逐步改善；巴林公司持续保持良好盈利能力，发展态势稳健 [5][6] - 公司建立系统化风险管理机制管控海外政策与运营风险：积极对接当地政府部门与行业机构，建立常态沟通机制；提升本地化运营管理水平，推进管理团队与生产骨干本地化；加强原材料保障与供应链备份能力；强化汇率与财务风险防控，建立汇率波动应对机制；建立应急预案与评估机制，定期开展风险评估与压力测试 [6]

华龙一号核电项目进展 - 全球最大华龙一号核电基地的2号机组于11月22日首次并网发电成功，开始向电网送电 [1] - 该事件标志着华龙一号核电技术的批量化建设取得重大进展 [1] - 漳州核电基地规划建设6台华龙一号核电机组，目前1号和2号机组已完成建设 [3] 清洁能源产能与影响 - 漳州核电基地全面建成后，预计每年可提供超过600亿度的清洁电能 [3] - 该发电量可满足福建南部地区厦门市和漳州市年用电总和的75% [3] - 根据《全球能源转型报告（2025）》数据，国内已建成全球最大、最完整的清洁能源产业链 [4] 行业趋势 - 近年来国内煤电装机占比持续下降 [4]

核电领域进展 - 全球最大“华龙一号”核电基地的2号机组于11月22日首次并网成功，开始向电网送电，标志着“华龙一号”批量化建设取得重大进展 [2] - 漳州核电规划建设6台“华龙一号”核电机组，目前1号和2号机组已建设完成，基地全面建成后每年可提供超600亿度的清洁电能，能满足福建南部地区厦门市和漳州市年用电总和的75% [4] - 我国已建成全球最大、最完整的清洁能源产业链，煤电装机占比从2015年的58.7%持续下降至2025年上半年的33.1% [5] 清洁能源与氢能产业 - 我国在可再生能源制氢及相关产业发展领域正成为全球“领头羊”，绿色氢能产能超15万吨/年，占全球总量的50%以上 [5][6][8] - 国内已建成加氢站540座，占全球比重达40% [8] 通信技术突破 - 我国卫星物联网业务商用试验于11月22日正式启动，试验期为期两年，主要支撑商业航天、低空经济等新兴产业安全健康发展 [9] - 卫星物联网业务将通过卫星实现全球范围内的设备连接，主要传输低速数据如位置信息和传感器读数 [10] 交通基建成就 - 湖北燕矶长江大桥于11月22日顺利合龙，大桥采用一跨过江的方式，主跨1860米，是世界最大跨度四主缆悬索桥 [10][11] 新能源汽车产业链 - 国内已建成首条大容量全固态电池产线，该电池是未来新能源汽车产业发展的重要驱动力 [13] - 全固态电池可使新能源汽车续航从500公里提升至1000公里以上，产线目前正进行小批量装车实验，计划在2027年至2030年期间逐步进行批量生产 [13][15]