公司背景与定位 - 广东民营投资股份有限公司（粤民投）于2016年9月23日成立，实缴资本金160亿元，是民营投资平台中资本规模最大、涵盖领域最广、民企组成最具代表性的一家 [2][3] - 公司由16家民营企业股东组成，包括美的控股、盈峰投资、贤丰控股、佳都集团、华美国际、金发科技、万和集团、海天集团等，均为各行业龙头企业，覆盖节能环保、新一代信息技术、生物、高端装备制造、新材料等战略性新兴产业 [3] - 公司定位为“大型民营企业和上市公司的跨界投资合作平台”，使命是“凝聚社会资本，投资科创企业，赋能产业发展，服务实体经济” [3][4] 管理团队与投资理念 - 管理团队成员均毕业于国内外知名高校，拥有硕士或博士学位，多为资深金融或产业专家，对价值投资有深刻认知 [5] - 董事长苏斌深耕资本市场20多年，兼具资本运作及实体经营经验，擅长主导大型战略投资及复杂并购重组项目 [5] - 公司投资理念的核心是价值投资和长期主义，致力于获取耐心资本的回报 [5][10] 投资策略与业务板块 - 投资策略以新能源、生命科学、智能制造为主要方向，在新能源领域深耕新能源汽车产业链与氢能技术，在生命科学领域重点布局创新药、高端医疗器械等，在智能制造领域以AI技术为核心 [6] - 公司形成战略投资、特殊机会投资、资产管理、国际业务四个成熟业务板块 [6] - 在战略投资板块，主要投资了辽宁成大和中国宝安两起上市公司并购项目，并秉持长期投资理念 [6] 战略投资案例与赋能 - 2019年7月开始投资辽宁成大，2024年2月通过改组董事会成为其控股股东，随后派出具有风控合规和投行背景的管理层充实董事会，并着手优化其债务结构，推动发行总规模不超过50亿元的可交债，第一期发行规模为18亿元，债券期限3年，票面利率0.01% [8][9] - 赋能辽宁成大产业发展，推动其控股的成大生物与中科紫东太初共建“AI+疫苗研发联合实验室”，并与中国科学院微生物研究所签署战略合作协议 [8] - 自2020年开始投资中国宝安，2024年末与国资共同改选其董事会，使中国宝安成为国有资本与民营资本融合发展的混合所有制典型代表 [9] 股权投资与纾困参与 - 股权投资覆盖初创期、成长期、Pre-IPO及并购重组等阶段，投资了必贝特、时迈药业、速腾聚创、中科紫东太初、字节跳动、美团、腾讯音乐等一批高成长潜力高科技企业 [6] - 公司还参与了洲际油气、凯撒旅业、正邦科技、汉马科技、傲农生物等上市公司的重组，为其纾困贡献力量 [6]

政府引导基金机制创新 - 政府引导基金对创投类基金出资比例从40%提高至50%，对种子天使类基金出资比例可达60% [2] - 早期基金存续期从10年延长至15年，以响应长期耐心资本的号召 [2] - 尽职免责制度正在加快酝酿，未来将从条款设置到制度安排层面进一步放宽 [2] - 通过建立政府引导基金、国有投资平台和银行的三方信息共享机制，形成政策引导、项目落地、金融赋能的联动体系 [2] 投资与生态平台建设 - 2024年9月陕西成立科技创新投资联盟，汇聚省财政厅、科技厅、高校、科技型企业、银行和投资机构 [2] - 联盟建立“周路演、月圆桌、季签约、年大会”的常态化对接机制，并已投资高能数造、西图之光、至臻慧感等西安交通大学早期项目 [2] - 西安财金基金累计投资660家科创企业，其中三分之二以上为早期初创企业，已有4家企业成功上市 [4] - 咸阳财金构建产业基金（规模30亿元）、科创天使基金（规模3亿元）、担保业务及财政直接支持的全链条体系，其担保业务上半年累计担保额达3.12亿元，对科创企业最高担保额可达3000万元 [4] 商业银行科创金融创新 - 工商银行陕西省分行针对省内3.3万家科技型企业建立科创企业智能评价模型，解决企业进入银行体系难的问题 [3] - 授信模型颠覆传统逻辑，主要看专利情况、研发情况、创始团队及股权投资，大幅弱化财务指标 [3] - 创建国内商业银行首个股权估值模型，涵盖37个行业并采用多种估值方法，广泛应用于企业筛选、交易定价、投后管理及项目退出 [3] - 推出科创并购贷、科创研发贷等产品，搭建覆盖初创期、成长期、成熟期的全生命周期服务体系 [3] 科技成果转化投资实践 - 榆煤基金投资阶段从成长期、成熟期前移，开始接触更多早期科技成果转化项目 [5] - 投资早期项目需加强自身能力建设，亲自下场调研实验室、客户及竞争对手，不能仅凭PPT判断 [5] - 指出高校教师创业需做好充足准备，企业家精神的培育是科技成果转化的重要前提 [5] 金融本质与资本市场转变 - 现代金融逻辑转变为取决于未来收入的折现，资本市场定价逻辑发生根本转变，例如西安奕材科创板上市时尚未盈利 [3] - 发展直接融资资本市场至关重要，因其定价逻辑与传统信贷完全不同，能为亚马逊、特斯拉等无盈利企业未来价值买单 [3] - 建议增加投贷联动机构、完善制度保障、优化金融生态、对风险保持包容并加大科创金融考核力度 [3]

行业政策环境 - 2025年政府工作报告提出健全创投基金差异化监管制度并强化政策性金融支持以加快发展创业投资和壮大耐心资本[2] - 国办发布的《关于做好金融"五篇大文章"的指导意见》明确支持发展股权投资、创业投资、天使投资并优化私募股权和创业投资基金"募投管退"制度体系[2] - 政策在退出渠道畅通方面有所安排包括上市和并购[2] 行业发展趋势 - 股权投资行业在2025年继续深化调整机遇与挑战并存[2] - 行业当前加强投早、投小、投长期、投硬科技以耐心资本培育企业科技创新[2] - 新形势下股权投资行业正在开启新格局[3] 行业评选活动 - 母基金研究中心根据数据支撑与研究分析将于近期发布2025年度榜单以鼓励优秀机构与人才并促进行业健康发展[3] - 奖项设置全面覆盖国家级母基金、政府引导基金、市场化LP、最具潜力母基金、母基金投资人、直投基金、直投基金投资人及其他类别[4][5] - 专项活动包括第四届达沃斯全球母基金峰会即将启幕以及2025全球最佳投资机构榜单评选开启[7]

指数及ETF市场表现 - 截至2025年11月7日09:35，中证国有企业红利指数(000824)上涨0.39% [1] - 指数成分股中华阳股份上涨2.58%，中信银行上涨2.25%，晋控煤业上涨1.72%，威孚高科上涨1.70%，山煤国际上涨1.54% [1] - 跟踪该指数的国企红利ETF(159515)上涨0.50% [1] 指数编制方法与成分股 - 中证国有企业红利指数从国有企业中选取现金股息率高、分红稳定且具规模及流动性的100只上市公司证券作为样本 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括中远海控(权重2.24%)、冀中能源(权重2.03%)、潞安环能(权重1.94%)等，前十大权重股合计占比17.08% [2] - 指数成分股山煤国际在当日交易中上涨1.54%且权重为1.63% [1][4] 政策与宏观背景 - “十五五”规划强调引入“耐心资本”，其中保险资金是主要组成部分，因其追求现金流稳定而青睐红利资产 [1] - “国九条”等政策要求上市公司提高分红比例，央企分红规模已突破3700亿元 [1] - 监管层对上市公司分红的重视程度不断提升，为红利资产的长期投资价值提供制度保障 [1] 机构分析与市场策略 - 政策引导为红利资产注入强大生命力，券商2025年配置策略普遍为“一手科技+一手红利”的攻守兼备组合 [1] - 红利资产被赋予新的防御性资产属性，在低利率背景下，高股息防御性资产具有稀缺性 [1]

活动概况 - 第二届四明保险论坛的重要组成部分创投日·耐心资本走进宁波专场活动在北仑启幕[1] - 活动吸引了全国近50家知名投资机构、保险机构和资管机构参与[1] - 活动旨在通过专场推介、企业走访、项目考察等形式向资本市场展现北仑区实体制造底色和开放创新基因推动金融要素向产业集聚[1] 政府支持与区域定位 - 北仑区被描述为全国双创示范基地和制造强区近年来坚持筑牢创投底座、培优创投生态、打造创投森林推动实现创新-产业-金融深度融合[1] - 北仑是宁波乃至浙江的经济强区和制造重镇以其雄厚的产业基础、完整的产业链条和活跃的创新主体吸引目光长远的资本[2] - 宁波经济技术开发区金融创新发展局表示将全力打造最优营商环境构建一流创投生态与金融机构携手合作让资本赋能实体企业[2] 推介项目与投资机会 - 活动重点推介了12个具有高成长性的股权融资项目涵盖数字经济、人形机器人、生物医药等多个领域[2] - 项目融资需求从500万元至8000万元不等包括智能座舱显示、亚微米级蚀刻AG微晶玻璃、万维AI智能机器人、自复制mRNA疫苗等[2] - 这些项目获得了国内头部投资机构的关注有机构代表表示北仑在新能源汽车和机器人板块的布局与其投资方向不谋而合[2] 投资机构反馈 - 武汉博睿智联私募基金管理有限公司创始合伙人表示后续实地参观中会对相关项目给予重点关注[2] - 宁波鼎一资产管理有限公司董事总经理点赞北仑区政府部门务实的工作作风并希望与区内头部企业开展深度合作帮助其围绕产业上下游开展收并购[2]

公司投资哲学与核心策略 - 公司投资哲学的核心是“耐心资本”，以10年为单位进行思考，而非几个季度[3] - 公司视自己为长期代表客户的企业所有者，耐心的资本体现在两方面：遇到挫折时要有耐心，因为超级明星公司的发展进程很少是直线；事情进展顺利时更要有耐心，避免在股价翻倍后就抛售股票从而破坏超级回报价值[5] - 公司“耐心”主要体现在长期全球成长策略上，对绝大部分标的持股5～10年甚至更长[6] - 公司认为试图做到准确和安全是投资的敌人，长期主义投资不是毫无根据地用时间等待复利发生，而是找出确定性的行业长期发展趋势[7] - 公司做法是将研究重心放在建立长期研究系统计划上，构建包括科学家、学者和企业家在内的信息来源渠道，科学家和学者思考的是10～20年甚至更长时间的变化[7] - 公司拒绝对短期收益、现金流或股价进行预测，认为确定性是低级诱惑，力求正确反而会干扰正确决策[12] - 公司的耐心也是一种延迟满足，为了长期回报而不受短期市场干扰和诱惑[13] 公司投资实践与案例 - 公司被誉为“全球超级成长股捕手”，精准押注特斯拉、英伟达、谷歌、亚马逊、奈飞、阿里巴巴、字节跳动、腾讯、美团、宁德时代等知名科技行业巨头[1] - 公司长期全球成长策略旗舰产品不仅跑赢了标准普尔500指数，而且优于巴菲特掌管的伯克希尔-哈撒韦[1] - 公司于2004年投资亚马逊，经历过互联网泡沫的亚马逊股价跌幅一度超过90%，企业持续亏损[6] - 公司首次投资特斯拉是在2013年，当时特斯拉在欧洲市场投放量产车Model S时，很少有人相信新能源汽车可以成为主导，且产能问题严重制约了交付能力[6] - 公司投资重仓的技术变革行业中，有几个底层规律，包括摩尔定律（信息技术）、弗拉特利定律（医疗）和莱特定律（新能源领域），这些定律的共同特点是时间拉长到10年或更长，行业能以可预见的速度增长[8][9] - 摩尔定律指集成电路上可容纳的晶体管数量每18～24个月会翻一番，性能也将提升一倍[9] - 弗拉特利定律指人类基因组测序进展会更快，成本会更低，首次测序耗时约15年、耗资超30亿美元，现在最快一天内就可以完成，花费只需几百美元[9] - 莱特定律指当飞机产量翻倍时成本会以特定速度下降，这一定律在电动汽车领域也得到了验证[10] 行业环境与公司机制 - 全球主要证券市场股票平均持有期都不到半年，亚洲资本市场的期限甚至更短，这反而为耐心资本提供了机会[5] - 资本市场信息泛滥，人类有从众心理，过于看重短期信息，卖方报告、媒体或其他信息中介都有自身的商业动机[11] - 公司旗下国际集中成长基金的团队每月正式会议不超过一次，决策机制上专注于公司长期发展，而不是对即时信息流和季度业绩做出反应[11] - 公司取消了季度业绩评估，以5～10年的期限进行业绩评价，从机制上鼓励长期投资[13] - 公司总部有薪酬递延制度，员工可将部分薪水投资到公司基金，激励机制也和耐心资本保持一致[13] - 一项学术研究表明，大多数人对亏损的厌恶程度至少是对同等收益的愉悦程度的两倍，基金经理要获得超额回报必须愿意接受损失并对胜率大的标的进行单笔大额投资[7]

乡村全面振兴战略 - 乡村全面振兴是实现中国式现代化的重要内容，规划提出到2027年乡村全面振兴取得实质性进展，到2035年取得决定性进展 [1] - 乡村振兴是长期艰巨任务，涉及基础设施、特色产业、人居环境和社会治理等环节，需实现产业兴旺、生态宜居、乡风文明、治理有效、生活富裕的总体要求 [4] 耐心资本的定义与特征 - 耐心资本是专注于长期投资的资本形式，不以追求短期收益为首要目标，而更重视长期回报的项目或投资活动 [2] - 耐心资本具有投资周期长、风险承受力高、抗干扰能力强、投机动机小等特征 [2] - 耐心资本通过集聚要素、激励创新、优化配置、溢出技术、拓宽市场、疏通堵点等途径产生"融合放大"效应，创造良好经济效益 [2] 耐心资本与乡村振兴的结合逻辑 - 引导耐心资本落地乡镇是发展需求和方式，其长周期能与乡村振兴的长期过程相匹配 [3][4] - 耐心资本可承建乡村基础设施创造公益性岗位，参与开发乡村产业项目壮大特色产业，与教育组织合作提高当地教育质量和居民素养 [4] - 耐心资本能帮助打破乡村发展的"孤岛困境"，推动村域要素优化重构、消除信息壁垒、疏通发展堵点，使乡村更好地融入国内大循环 [3][4] 壮大耐心资本的政府引导与市场机制 - 需坚持政府引导和市场选择的有机结合，发挥政府投资基金作用弥补市场机制不足，支持难以通过市场有效配置资源的领域 [5][6] - 政府可通过优化营商环境、给予税收优惠等方式引导耐心资本有序落地乡镇，并给予长期支持和政策倾斜 [6] - 需要上下级政府联动，以点带面吸引更多耐心资本前往乡镇投资 [6] 耐心资本的外部引进与自主培育 - 对资源匮乏、发展落后的乡镇，需积极引进外部资源，学习资本市场运行规律，拓展资金来源渠道，科学规划资金使用和回报方案 [7] - 对发展较快的乡镇，应进一步探索增量、盘活存量，既积极引进外部耐心资本，又通过调整结构、改进制度等方式增强自主培育能力 [7] - 具体方式包括建设交通通信基础设施、强化本地特色产业链、开展职业技能教育培训等 [7] 短期目标与长期战略的统一 - 需实现短期目标和长期战略的辩证统一，从长期战略全局出发科学规划短期目标 [8] - 耐心资本需在乡村全面振兴的长期趋势中寻找盈利契机，深入论证投资项目可行性，将投资周期与战略期限相匹配 [8]

公司获奖与市场认可 - 太平资产荣获"2025卓越保险资管公司"金贝奖 彰显市场对其价值投资理念和投研体系建设的高度认可 [1] - 金贝奖评选始于2008年 是衡量资管机构综合实力与行业贡献的重要标尺 [1] - 公司作为中国太平保险集团旗下专业资产管理平台 秉承"长期投资、价值投资、稳健投资"理念 [1] 行业政策背景与资金规模 - 保险资金作为"耐心资本"的独特价值在中央金融工作会议精神指引下被进一步凸显 [2] - 截至2024年8月底 保险业通过债权、股权等方式为实体经济提供资金支持达28.8万亿元 同比增长12.2% [2] - 保险资金在服务国家战略、支持实体经济中的角色日益凸显 特别是在支持国家重大项目建设、促进产业升级中作用不可替代 [1][2] 公司投资策略与领域 - 公司投资领域从传统交通、能源、市政等民生行业 扩展至绿色投资、先进制造业、科技创新等关键领域 [3] - 推动保险资金实现"两个转变"：从形式单一到类型多元 通过创投基金、定向增发、战略配售、科创主题ETF等工具提供多元化资金支持 [3] - 推动保险资金实现从单点研究到搭建体系的转变 构建"政策研究-技术解码-价值发现"三位一体的投研体系 [3] 公司投资机制与风险管理 - 公司构建"两个适配"机制：资产负债成本收益适配以实现客户回报预期与市场趋势匹配 考核机制与长期目标适配以建立长期业绩为导向的评估体系 [4] - 公司围绕国家重点发展领域建立健全与耐心资本特性相符合的中长期发展规划和投资策略 [4] - 公司坚持"安全底线"思维 构建全面风险管理体系 通过风险资本计量、压力测试、全周期资产质量管控等措施确保稳健运营 [5] 具体实践与项目案例 - 公司通过直接投资、基金合作等方式支持具有市场竞争力的科技型企业 并加大节能环保、清洁能源等方向的投资力度 [4] - 公司与招商证券联合推出"招商证券-太平资产大湾区长久期地方债篮子" 提升大湾区地方债市场流动性 为投资者参与粤港澳大湾区建设提供金融工具 [5] - 公司为一批具有核心技术的企业提供从研发到市场化的全过程支持 发挥耐心资本作用 弥补传统短期资金在支持科技创新中的不足 [3]

文章核心观点 - 在“十五五”规划开局之年及低利率环境下，红利投资策略因其稳健性和提供确定性现金流的特性，从市场边缘走向主流，成为攻守兼备的智慧之选 [1][2][3] 宏观经济与政策驱动 - 利率持续下行是核心驱动力，十年期国债收益率降至1.76%的历史新低，银行存款利率全面跌破1%，与中证红利6.37%的股息率形成超过4.77%的利差，引导低风险资金转向红利资产 [2] - 政策层面强调引入“耐心资本”，保险资金因追求稳定现金流而青睐红利资产，“国九条”等政策要求上市公司提高分红，央企分红规模已突破3700亿元，为红利资产提供制度保障 [3] - 红利资产被赋予新的防御属性，在低利率背景下成为稀缺资产，各大券商2025年配置策略普遍建议一手科技一手红利 [3] 红利ETF产品家族分析 - 中证红利ETF是经典代表，选取A股持续高分红的100只股票，行业以银行、煤炭和交通运输为主，合计占比53%，股息率常年维持在6%左右，追求稳定股息收入 [4] - 红利低波ETF在“高股息”基础上叠加“低波动”筛选，银行股含量高，走势与银行股高度相关，旨在降低组合净值波动，吸引风险敏感型投资者 [4] - 红利质量ETF是相对较新的品种，在传统高股息筛选基础上增加持续盈利和成长性因子考量，成分股不含银行股，包含贵州茅台等优质白马企业，以消费、医药等行业为主，股息率在红利指数中最低但成长性更好 [5] - 港股红利ETF聚焦港股市场，由于同一中资企业每股分红相同但港股股价通常低于A股，港股通高股息指数股息率可达8%以上，扣除20%红利税后仍高于6.4% [5] 投资策略与定位 - 红利ETF定位为优秀的“防守型队员”或“压舱石”，在震荡市和下跌市中具备良好抗跌属性，但在牛市或风险偏好高时期可能跑输成长型指数 [6] - 长期投资的最佳策略是将分红进行再投资，实现“利滚利”的复利增长，也可构建分红节奏不同的红利ETF组合以实现更平滑的月度现金流 [6] - 核心投资逻辑是“以合理价格买入优质资产并获取稳定现金流”，时机选择重点在于“避免买在泡沫顶”和“在价值区域持续积累” [7] 当前估值与市场表现 - 截至11月5日，红利指数估值过高，PE为8.4倍，PB为0.8倍，PB百分位达98.59%；中证红利PE为8.58倍，PB为0.82倍，PB百分位达84.99%；红利低波指数PE为8.48倍，PE百分位高达99.75% [7] - 尽管估值处于历史高位，近期市场波动中红利相关板块表现亮眼，相关红利ETF当日仍有0.27%至0.5%不等的涨幅，体现其防御属性 [7] 投资前提与进阶策略 - 投资红利ETF需接受长期持有（3年以上）、能够承受15%甚至更大回撤、预期年化收益8%以上、定位吃股息等前提 [8] - 可采用估值增强定投法，高估时暂停定投或分批卖出；或采用分批买入法，将资金分多等份在市场下跌后逐步投入以平滑成本 [8] - 进阶策略可将网格交易与定投结合，形成“底仓定投＋网格增厚收益”的组合，在震荡市中利用网格交易低买高卖，在牛市中依靠定投增值，并动态平衡仓位（如仓位大于60%时降低定投频率，大于80%时暂停定投） [9]

股权投资生态面临的结构性问题 - 股权投资“投早投小”的意愿和能力减弱，耐心资本稀缺 [2][3] - 2024年底新备案私募股权、创投基金总数4073只，较2023年的7383只同比减少44.83% [10] - 存续私募股权投资及创业投资基金管理人数量由2023年12,893人减少至2025年8月的11,740人 [10] - 政府引导基金与国有资本在LP端占比上升，对成熟期或政策性目标项目偏好增强，挤压市场化民间资本 [10] - 退出通道收紧及对上市质量的高标准，导致LP更偏好接近上市的企业，弱化对早期高风险项目的配置意愿 [10] - 资金聚集与“抱团投资”现象使得少数头部项目获得大量资金，早期独立投资机会减少 [10] - 2018年资管新规短期内压缩了依赖杠杆的资金通路，对股权投放造成暂时性冲击 [10] 重构股权投资生态的解决方案 - 动员与培育耐心资本是基石，需放宽长期资金配置边界、调整监管激励与税收政策，鼓励养老金、保险资金等进入创投 [6] - 优化政府引导基金设计，核心任务应是撬动社会资本，鼓励通过市场化方式运作 [6] - 拓宽退出与流动性渠道，发展私募二级市场基金（S基金）、并购基金与并购重组市场至关重要 [7] - 大力推进投贷联动，形成“创投先行、银行后赋能”的协同模式，实现风险与期限的分层管理 [7] - 强化中介机构与园区治理能力，通过专业GP、第三方评估机构等降低信息不对称，提升企业“可投性” [8] - 资本市场支持科创企业的关键在于重构“募—投—管—退”全链条，实现长期资金、市场化激励与制度创新协同发力 [9]