德国工业订单数据 - 2025年4月德国工业订单环比增长0.6%，连续第二个月实现增长 [1] - 3月工业订单环比上升3.4%，远超专家预期的4月下降1.5% [1] 订单来源分析 - 4月国内订单环比增长2.2%，国外订单环比下降0.3% [1] - 欧元区订单增长0.5%，非欧元区订单下降0.9% [1] 行业表现 - 数据处理设备、电子及光学产品制造领域新订单较3月大幅增长21.5%，受大宗订单拉动 [1] - 其他交通工具制造业(如飞机、船舶、列车、军用车辆)和金属制品制造业对整体增长有积极贡献 [1] - 电气设备制造业、机械制造业以及制药行业对整体数据形成拖累 [1] 专家观点 - 德国商业银行首席经济学家认为4月工业订单增长是"积极信号"，德国经济正从欧洲央行降息政策中获益 [1] - 巴登-符腾堡州银行经济学家指出数据可能预示工业领域趋势性转折，未来几个月前景改善 [2] 官方态度 - 德国经济部持谨慎态度，认为贸易政策不确定性和企业信心低迷可能影响第二季度工业需求持续增长 [2]

白银价格走势 - 现货白银突破35美元/盎司 创2012年10月以来新高 [1] - 截至6月5日 现货白银价格年内累计涨幅超20% [1] - 白银成为估值更低的黄金替代品 具有向上弹性 [2] 白银需求驱动因素 - 全球贸易冲突缓和推动资金转向白银 [2] - 国内5月官方制造业PMI改善 新订单指数和出口订单指数持续回升 [2] - 经济复苏预期增强 直接拉动白银工业需求 [2] 白银投资渠道 - 实物白银包括银条和银币 适合长期持有但回购渠道有限 [3] - 金融衍生品包括白银期货和白银ETF 适合专业投资者 [3] - 白银期货杠杆交易资金利用率高 但高风险 [3] - 白银ETF交易便捷费用低 但存在跟踪误差风险 [3]

韩国总统选举结果与李在明政策方向 - 李在明以49.42%得票率当选韩国总统，得票数达1728.75万张创历史新高，但得票率未超过朴槿惠2012年的51.55%纪录 [2] - 竞选口号"真正的大韩民国"及政策纲领"韩国倡议"聚焦经济复苏与民生改善，提出组建"紧急经济应对工作组"应对内需低迷 [4][7] - 修宪意愿强烈，批评历届政府仅口头承诺但未落实，称"不修宪将受历史谴责" [8] 经济政策与产业规划 - 十大竞选承诺首条为"打造引领世界的经济强国"，计划将AI预算提升至发达国家水平，推动民间AI投资规模达100万亿韩元，目标成为全球三大AI强国之一 [7] - 韩国央行数据显示全球机构对2025年韩国GDP增长预期均值降至0.985%，低于1% [6] - 钢铁行业面临美国关税压力，6月4日起美国钢铝关税提高至50%，韩国13.1%的钢铁出口依赖美国市场 [10] 外交政策与国际关系 - 对华政策定义为"重要贸易伙伴及半岛安全影响者"，承诺修复韩中关系，在台湾问题上回避明确立场 [12] - 韩美同盟为基础推进实用主义外交，但将减少对美顺从倾向，注重国内利益分配 [10] - 日本定位为"重要合作伙伴"，在历史领土问题上坚持原则，经济文化领域采取积极合作姿态 [13] 社会与政治环境 - 选举期间反华情绪高涨，在韩华人遭遇恶意攻击，中国使馆发布安全提醒 [11] - 党内争议围绕政治光谱定位，李在明主张"中道保守"，遭批评偏离传统中道进步路线 [5] - 司法风险因刑诉法修正案可能规避，若当选总统则审判程序暂停 [6]

A股市场表现 - 6月5日A股冲高遇阻、小幅震荡上扬，沪指在3381点遇阻，创业板指强于主板[3][4][8][15] - 上证综指收报3384.10点，涨0.23%；深证成指收报10203.50点，涨0.58%；科创50指数涨1.04%；创业板指涨1.17%[8][9] - 两市成交金额13172亿元，超五成个股上涨，计算机设备等行业涨幅居前，珠宝首饰等行业跌幅居前[8] 港股市场表现 - 恒生指数最新价23906.97点，涨1.1%；恒生国企指数最新价8684.73点，涨1.3%；恒生红筹指数最新价4038.99点，涨1.1%[9] 中信一级行业表现 - 计算机、通信、电子行业涨幅居前，分别涨2.42%、2.42%、2.23%；农林牧渔、商贸零售、医药行业跌幅居前，分别跌1.83%、1.52%、0.97%[10] 后市研判与建议 - 上证综指与创业板指数平均市盈率分别为13.83倍、36.51倍，处于近三年中位数水平，适合中长期布局[4][15] - 4月规模以上工业企业利润同比增长3.0%，三个月滚动增速由负转正，钢铁等制造业改善显著[4][15] - 预计短期市场稳步震荡上行，短线建议关注消费电子等行业投资机会[4][15]

韩国史上最仓促的一场总统选举落下帷幕。 当地时间6月4日上午11时，新当选的韩国总统李在明在韩国国会宣誓就职。他在发表就职演说时 说："现在是时候在分裂我们的仇恨和对抗之上，架起共存、和解与团结的桥梁，开启一个充满梦想和 希望、国民幸福的时代了。" 韩国《国民日报》披露，这三个口号均出自一位与政界毫无瓜葛的广告公司营销人员之手。这位营销人 员提出，"现有的政治讯息与市场营销相去甚远。（政客）满脑子想的都是如何强化现有的支持率，但 这不是市场营销。真正的营销是了解那些不买你产品人的想法，然后改变他们。" 对于一些人指责自己"右倾"的说法，李在明5月18日在YouTube的一档节目中回应说，"我们不是进步 派。破坏宪政秩序、毫无常识、只会阻挠在野党的国民力量党也不算保守派。今后，韩国应由共同民主 党以中道保守政权的身份来承担右派角色。" 这番发言引来党内不少批评声。一位资深议员表示："虽然很少有人真的认为共同民主党是进步派，但 至少应是中道偏进步的定位。如今，共同民主党的政治光谱从中道进步延伸到中道保守，但不能将党的 整体目标定为中道保守。" 竞选期间，李在明多次收到死亡威胁，他的团队甚至宣称"发现了一起可信的暗 ...

经济复苏政策 - 韩国总统李在明指出经济复苏的关键在于额外预算 [1]

经济政策 - 韩国总统李在明表示经济复苏的关键在于额外预算 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期小盘股指贴水较深，推测是中性产品规模扩大的结果，因债牛行情未重启，中性空头仓位占比或仍较高，深度贴水或持续，盘面来回震荡，短周期波段策略为宜；中长期维持做多经济判断，当下以股指做多头替代有一定超额，推荐逢低配置IF、IC、IM远期合约；近月合约微盘有回落风险，或拖累IC、IM指数，建议谨慎对待 [3] - 现券近期供强需弱，后市格局有望改变；期货端近月合约价格承压，远月升水，长端多头力量较强，或押注未来政策利率进一步下行，建议短多长空，短线T、TL逢低买入，中长线T、TL逢高套保 [4] 根据相关目录分别进行总结 股指期现货市场表现 - 6月3日，A股四大股指全线上涨，上证指数涨0.43%报3361.98点，深成指涨0.16%报10057.17点，创业板指涨0.48%报2002.7点，科创50指数涨0.48%报981.71点；市场成交11638亿元，较前日减少4亿元；行业板块中美容护理、纺织服饰、综合涨幅居前，家用电器、钢铁、煤炭跌幅居前；从市场强弱看，IM>IC>IH>IF，个股涨/平/跌数分别为3390/240/1782；沪深两市，机构、主力、大户、散户全天资金分别净流入 -25、 -66、 -18、110亿元，分别变动 +168、 +93、 -115、 -146亿元 [2] - IM、IC、IF、IH次月合约基差分别为160.24、127.04、64.41与49.3点，基差年化收益率分别为 -19.41%、 -16.4%、 -12.3%与 -13.49%，三年期历史分位数分别为4%、5%、1%及5%，期 - 现价差仍处于较低水平 [2] 国债期现货市场表现 - 6月3日，国债期货收益率短上长下，活跃合约中，二债隐含利率1.408，较前日上涨3.06bps，五债隐含利率1.512，较前日上涨1.08bps，十债隐含利率1.625，较前日下跌3.19bps，三十债隐含利率1.982，较前日下跌0.18bps [3] - 目前活跃合约为2509合约，2年期国债期货CTD券为250006.IB，收益率变动 +2bps，对应净基差 -0.083，IRR1.84%；5年期国债期货CTD券为240020.IB，收益率变动 +0.75bps，对应净基差 -0.064，IRR1.77%；10年期国债期货CTD券为220010.IB，收益率变动 +0.25bps，对应净基差 -0.054，IRR1.73%；30年期国债期货CTD券为210005.IB，收益率变动 +0bps，对应净基差 -0.054，IRR1.68% [4] 经济数据 - 高频数据显示，五月进出口、社会活动景气度下滑，而地产景气度上升 [11]

市场表现与基本面 - A股4月触底反弹后5月波动率显著下降 6月市场大概率偏强震荡 重点关注资金流动性 政策发力节奏及经济预期 [1] - 一季度全A剔除金融后净利润同比增速达3.4% 扭转连续两年负增长局面 但4月PPI同比下降2.7% 环比跌幅扩大 社融增量主要依赖政府债务发行 新增人民币贷款规模偏小 [1] - 二季度在"抢出口 抢转口"背景下基本面数据不会明显回落 三季度将成为验证经济复苏成色的关键窗口期 政府债务额度可能见底 新政策有望出台 [1] 流动性及政策影响 - 5月央行通过总量型 结构型货币政策提供充足流动性 4月底政治局会议后推出一系列提振经济政策 上海将于6月18-19日陆家嘴论坛发布重大金融政策 [2] - 4月经济数据和5月PMI显示中美贸易摩擦未根本影响经济韧性 若6月发布的5月经济数据超预期 内需 投资 房地产三方面共振可能推动A股中短期上涨 [2] - 政策效应将在6月持续修复市场风险偏好 发改委表示大部分政策将于6月底前出台 [2] 长期资金入市影响 - 保险资金长期投资改革试点加速推进 "长钱"作为市场"稳定剂"可增强短期资金抗干扰能力 其持续流入将降低股市波动率并推动指数底部抬升 [3] - 公募基金持有A股流通市值未来三年每年至少增长10% 大型国有保险公司从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股 增量资金对估值水平至关重要 [3] - 中长期资金偏好大盘宽基指数和红利低波题材 其持仓占比提升将增强资本市场稳定性 中证1000等小盘指数受流动性影响显著 [3][4]

韩国总统选举结果 - 李在明以48.34%得票率领先对手165万余张选票，当选韩国第21届总统[1] - 选举投票率为79.4%，全国共设立14295个投票站[1] - 李在明表示将重点复苏经济、恢复民生，并寻求韩朝对话[1] 新政府人事安排 - 李在明提名同党最高委员会委员金民锡为新一届国务总理[1] 选举制度背景 - 韩国总统任期5年且不得连任，本次是1987年以来第二次总统缺位情况下的选举[2] - 当选总统无交接期，李在明将在选举结果确认后立即就职[2] 候选人背景 - 李在明曾任京畿道知事，2022年当选共同民主党党首并在2024年连任[2] - 李在明在2022年总统选举中以微弱劣势败给尹锡悦[2] 选举触发原因 - 尹锡悦于2024年4月4日被宪法法院弹劾罢免[2] - 根据韩国法律需在60日内举行新总统选举[2]