日本央行货币政策预期 - 预计日本央行5月会议将维持利率在0 5%不变且不改变前瞻性指引 [1] - 通胀持续升温与美国关税不确定性使日本央行陷入政策两难 [1] 日本经济影响因素 - 美国汽车关税几乎肯定对日本经济产生重大负面影响 [1] - 东京工资谈判推动工资预期增长超过5% [1] - 若工资增长转化为国内需求且通胀非成本驱动 日本央行难证推迟加息合理性 [1]

日本央行行长植田和男上周在华盛顿听到的情况可能会影响其内部的讨论，国际货币基金组织大幅下调 了全球增长预测，政策制定者担心美国贸易政策对其经济造成进一步损害。 由于美国关税继续打击信心，日本央行预计将在周四维持利率不变，并警告称脆弱的经济面临的风险正 在加剧，这可能使政策保持观望模式。 他在谈到花旗对日本央行下一次加息的预测时说："但当对等关税实施，以及同样也很重要的汽车关税 实施后，我们说今年不会加息。" 外媒4月对分析师进行的调查显示，他们预计日本央行将维持利率稳定至6月，一小部分受访者预计该央 行下个季度将加息25个基点。 尽管海外风险加剧，日本央行有理由不让政策前景听起来过于鸽派。国内通胀压力正在积聚，食品价格 上涨将东京核心通胀（全国趋势的先行指标）推至4月的两年新高。 一些分析师表示，日本央行可能也感到有必要维持市场对进一步加息的预期，以阻止日元再次下跌，这 可能引发美国关注。 植田在与二十国集团（G20）主要经济体同僚举行会谈后发言时表示，如果经济维持温和复苏，并且使 潜在通胀率保持在实现2%目标的轨道上，日本央行将继续加息。 知情人士表示，虽然日本央行准备下调增长预测，但预计将暗示美国提高关税 ...

美联储褐皮书经济评估 - 最新一期褐皮书显示经济不确定性加剧 多个地区前景显著恶化 尤其受关税不确定性影响 [1][2] - 报告提及关税一词达107次 为上一期两倍以上 提及不确定性相关词汇89次 [1][2] - 美国各地区物价普遍上涨 企业预计关税将导致投入成本增长加快 [2] - 许多公司收到供应商成本上涨通知 大多数企业计划将更高价格转嫁给消费者 [2] - 企业通过增加关税附加费或缩短定价周期应对不确定的贸易政策 [2] 美国就业与行业表现 - 美国就业总体保持不变或略有上升 但政府及相关机构职位出现下降 [3] - 部分企业采取观望态度 在经济形势更明朗前暂停或放缓招聘 并有零星报告显示企业为裁员做准备 [3] - 制造业表现不一 三分之二地区制造业活动变化不大或有所下降 [3] - 运输活动略有增长 能源行业略有增长 多个地区农业状况相对稳定 [3] 消费者行为变化 - 消费者在关税相关价格上涨前赶紧购买车辆和非耐用品 [3] - 非汽车类消费整体下降 国际游客数量出现下降 [3] 特朗普与美联储主席风波 - 特朗普表示美联储主席鲍威尔不降息是在犯错误 并称可能会给鲍威尔打电话 [1][4] - 特朗普最终改变主意 表示从没有打算解除鲍威尔的职务 [1][5] - 财政部长贝森特和商务部长卢特尼克警告特朗普 罢免鲍威尔或引发市场动荡和法律纠纷 [1][5] - 欧洲央行行长拉加德表态支持鲍威尔 称其正在尽其所能履行美联储主席职责 [5]

据极目新闻报道，特朗普在社交媒体发文再次公开抨击鲍威尔，称他行动"又迟又错"，并要求美联储效仿欧洲央行降 息。据环球网援引美国《华尔街日报》报道，因为鲍威尔屡次拒绝降息，特朗普数月来一直在私下讨论"炒掉"他。美联 储主席鲍威尔日前在芝加哥经济俱乐部发表讲话时，明确表示不会因市场波动而采取紧急救市措施。他表示，美联储将 观望特朗普加征关税对经济和通货膨胀有何影响，称他愿意花时间等待形势更加明朗，然后再考虑进一步降息。 美国总统特朗普（资料图） 本月初，特朗普推动"对等关税"，结果导致美元汇率接连下跌，美债市场也一直处于崩盘的边缘。为了应对这波冲击， 特朗普频频暗示美联储"赶紧加息"，因为只有美元回暖，美国的国际地位才会稳固，美债才能有所好转。可鲍威尔却 以"市场风险"为理由，坚决说不，加息的事儿那是不谈。在特朗普入主之前，美联储已经做过两次降息，把时钟拨回到 2023年，看来鲍威尔并不打算与特朗普政府在这方面协调。 随着特朗普政府与美联储的矛盾全面公开化，这场酝酿数月的金融权力争夺战已进入决战阶段。作为全球最大经济体的 中央银行，美联储的特殊性质决定了这场博弈的深远影响——它不仅关乎美国经济政策的走向，更触及谁 ...

美国总统公开向美联储主席鲍威尔施压，认为美联储应该降低利率。两人在利率上的分歧，早已不是秘密。 "为了美国人民，美联储应该降息。这是他唯一一件该做的事情。我对他不太满意。如果我想让他离开，他很快就会离开，相信我。"美国总统周四对媒体表 示。他认为，鲍威尔不愿通过降息缓解美国关税政策引发的通胀及失业问题，是在"玩弄政治"。 美国总统发表上述言论的前一天，鲍威尔曾警告称，美国现行关税政策或进一步推高通胀及失业率，令相关数据进一步偏离美联储目标。1978年，美国国会 为美联储设定了双重目标：维持物价稳定和实现最大程度的就业。鲍威尔表示，在美国总统的关税政策及其影响尚未明朗之前，美联储不应操之过急。美联 储反对美国政府关税政策的态度，已经昭然若揭。 鲍威尔的讲话引发美国股市跳水，才促使美国总统隔天对他发出威胁。基于相同原因，美国总统近日意外暗示，或将停止对中国产品进一步加征关税。中方 此前回应称，鉴于在目前关税水平下，美国输华商品已无市场接受可能性，如果美方后续对中国输美商品继续加征关税，中方将不予理会。美国总统也间接 认可了中方说法。 "我不希望进一步提高关税，因为关税一旦达到一定水平，人们就不再愿意购买商品。"美 ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 国内经济弱势企稳，财政和货币政策保持宽松，短期指数反弹，投资者观望为主；股指期货回升后震荡，市场成交量下降，沪深300及中证1000期指存在反套机会；指数估值整体处于中低位，中长期对股指有所支撑 [2][6][14] 根据相关目录分别进行总结 股指期货宏观及市场展望 - 国内4月贷款市场报价利率保持不变，海外美国总统向美联储主席施压要求降息 [2] - 上周沪深300指数窄幅震荡、成交缩量，近5个交易日主力资金净流出925亿元，融资资金下降56亿元 [2] - 关注关税政策扰动、海外经济通胀、地缘政治冲突及美联储相关政策 [2] - 沪深300指数位于40均线下方，短期成交量下降，中长期估值位于中低位 [2] 股指期货行情及基差 |合约|上周收盘|本周收盘|周涨幅|周成交量|周持仓量|成交量/持仓量| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |IF2506|3686.6|3708.8|0.60%|249795|139841|1.79| |IH2506|2595.6|2633.4|1.46%|132936|44395|2.99| |IC2506|5424.2|5400|-0.45%|187555|100600|1.86| |IM2506|5672.2|5642|-0.53%|723087|168687|4.29|[4] - 股指期货回升后震荡，市场成交量下降 [6] - 当前股指基差率高位，沪深300及中证1000期指存在反套机会 [6] - 2024年以来上证50大盘股上涨15.94%，中证1000小盘股下跌0.39% [6] 股指宏观及盈利增长情况 - 3月制造业PMI为50.5，位于荣枯线之上，利率为1.66，位于3%以下，M2同比7%，回归正常 [9] - A股前三季度企业净利润同比由降转升，沪深300净利润同比上升 [9] - 10年期国债收益率1.66%，较上周上升2BP [9] 股指资金及估值变化 |指数|滚动市盈率|市盈率百分位|市净率|市净率百分位| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |沪深300|11.65|36%|1.3|11%| |上证50|10.53|48%|1.19|22%| |中证500|21.32|32%|1.73|10%| |中证1000|24.58|39%|1.91|10%|[11] - A股融资余额近5个交易日下降56亿元，主力资金近5个交易日累计净流出925亿元 [14] - 指数估值整体处于中低位，沪深300指数滚动市盈率12倍，分位数36% [14] 股指基本面及技术面分析 - 沪深300指数位于中长期均线下方，成交下降，短期宽幅震荡（中性） [17] - 宏观环境中长期货币宽松，利率低位，国内经济弱势企稳（偏多） [18] - A股前三季度盈利同比上升（偏多） [18] - 融资资金下降，主力资金短期净流出（偏空） [18] - ，目前估值仍处于中低位，中长期对股指有所支撑（偏多） [18]

货币政策立场 - 日本央行认为如果物价趋势改善而利率保持在低位将导致政策过于宽松 [1] - 日本央行将密切关注关税影响并适当制定政策 [1] - 日本央行将继续与政府保持密切合作 [1] 经济环境评估 - 日本央行指出国内外不确定性已经上升 [1] - 日本央行认为关税前景存在不确定性 [1] - 日本央行将持续关注物价、经济和金融市场发展 [1]

白宫经济顾问哈塞特：美联储将决定其关于利率的政策取向。 ...

文章核心观点 - 中信证券预计银行股将延续平稳向上走势 [1] 市场面 - 上周银行板块走势平稳，波动率小于其他行业，在市场结构性行情快速演绎下走势相对稳定 [1] 政策面 - 市场关注两会可能的超预期政策，预计财政金融方面关注发行特别国债对银行注资、利率和准备金率政策等 [1] - 四季度以来的政策对稳定金融风险有直接作用，两会期间上述政策大幅超预期可能性不大，但政策“不确定”走向“确定” [1]

债市行情 - 10年期国开债(240205)收益率收于2.480%，较上一交易日下降5.35个基点 [1] - 日内收益率波动区间为2.300%-2.480%，呈现单边下行趋势 [1] 政策动态 - 政治局会议提出要灵活运用利率和存款准备金率等政策工具 [1] - 央行当日通过公开市场操作(OMO)净投放4380亿元资金 [1] 宏观经济数据 - 4月官方制造业PMI为50.4，较前值50.8回落0.4个百分点 [1] - 货币市场利率R001报2.00%，R007报2.09%，资金面保持均衡 [1] 市场表现 - 债市利率大幅下行，与股市小幅下跌形成对比 [1] - 当日市场关注点集中在央行操作和PMI数据 [1] 后续关注 - 美联储5月2日议息会议决议 [1] - 五一假期消费数据即将公布 [1]