市场整体表现 - 5月12日中国资产普遍上涨，沪指午盘涨0.37%至3354.53点，深成指涨1.06%，创业板指涨1.72% [1] - 富时中国A50指数期货一度直线拉升大涨1%，后涨幅收窄至0.22%，指数本身报13461.74点，上涨0.40% [1][2][3] - 离岸人民币对美元汇率大涨逾200个基点，报7.2237，跌幅为0.1945% [3] - A股市场超3500只个股上涨，共3541只个股录得上涨，1672只下跌，市场成交额达8638.68亿元 [4] 行业板块表现 - 航天军工板块集体爆发，军工ETF一度涨近6%，午盘涨逾4%，板块内超30只股票涨停或涨幅超10% [5][9] - 军工电子板块指数大涨5.01%，航空装备板块指数上涨3.98% [10][11] - 中船系板块指数大涨逾6%，达1412.17点 [12] - 汽车零部件、电子等板块涨幅居前，而黄金、仿制药、日用化工等板块震荡调整 [5] 领涨个股表现 - 航天南湖（688552）与华如科技（301302）实现20%涨停 [9][10] - 中航成飞（302132）涨18.31%，晨曦航空（300581）涨12.96%，中无人机（688297）涨11.01% [9][11] - 中船系个股中，昆船智能（301311）20%涨停，中国船舶（600150）涨8.15%，中国重工（601989）涨6.70% [12]

私募发行市场回暖 - 截至4月30日，今年以来新备案私募证券投资基金数量接近3500只，同比增长近40% [1] - 1至4月私募证券投资基金备案数量分别为732只、546只、1043只和1170只，4月备案数量创近24个月新高 [1] - 量化多头策略在市场交易活跃中获得较高超额收益，部分私募旗下多头策略产品净申购规模远高于去年同期 [1] - 部分业绩较好的量化私募单只新发产品募集规模超过1亿元，而去年很多产品仅勉强达到1000万元成立门槛 [2] 新登记证券类管理人增多 - 截至5月8日，今年以来共有21家私募证券管理人完成登记，较去年同期的14家增长50% [3] - 新登记私募中，近10家法定代表人具有公募背景，6家具有私募背景 [3] - 市场表现亮眼时通常伴随"奔私"潮，显示专业人士对权益市场的乐观预期 [3] 中国资产性价比凸显 - 中国人工智能、制造业等优势产业未受影响，叠加估值回归低位，资产吸引力增强 [4] - 中国优质资产估值重估进程未完成，AI对收入的拉动刚开始体现，科技企业盈利存在上调潜力 [4] - 保险等长期资金加速流入权益市场，公私募发行回暖，后续有望吸引全球资金配置 [4] - 部分私募重点布局互联网、电子等低估行业，以及收入利润快速增长的科技股 [4]

● 本报记者胡雨 北京时间5月8日凌晨，美联储公布最新利率决议，面对通胀上升风险有所增加的局面，美联储宣布维持 现有利率水平不变。就在美联储做出上述决定前，中国人民银行、国家金融监管总局、中国证监会三部 门负责人5月7日宣布了一揽子逆周期调节政策，释放稳市场稳预期强信号，受到市场高度关注。 在业内人士看来，美联储当前处于进退两难的境地，难以通过有力的政策手段提振市场对美国资产的信 心；相较之下，我国政府出台利好政策稳经济稳市场的意愿十分明确，中国资产配置吸引力持续提升， 长期看其估值也有望迎来系统性提升。 结合美联储公布利率决议后美联储主席鲍威尔的表态看，其不急于降息而是将继续保持观望的态度，侧 面反映出美国经济当前面临的诸多不确定性。在中航证券首席经济学家董忠云看来，美联储当前处于进 退两难的境地，难以通过有力的政策手段提振市场对美国资产的信心；相较之下，我国政策空间更大， 且政府出台利好政策稳经济稳市场的意愿十分明确，在"信心比黄金更重要"的当下，一系列利好政策有 助于稳定中国经济基本面，对于强化投资者对中国资产长期向好的信心将发挥重要作用。 就在美联储公布最新利率决议之前，在5月7日国新办举行的新闻发布 ...

中国股市展望 - 高盛将未来12个月MSCI中国指数目标值抬高至78点，潜在上升空间7%，沪深300指数目标值4400点，潜在上升空间15% [1] - MSCI中国指数年初至今涨幅超过12%，高盛持续看多中国资产 [1] - 中国股市韧性源于美元走弱、经济增长强劲及国内政策支持 [1] - 高盛将全年南向资金净买入额预期从750亿美元上调至1100亿美元，因资金从美国流向中国、H股成长性与估值优势、新股IPO及回归上市扩大可投资范围 [1] 高盛对中国资产态度 - 高盛2025年多次发表看多中国资产的报告 [2] 美元与黄金策略 - 高盛首席经济学家Jan Hatzius坚定做空美元和做多黄金，认为美国经济韧性略超预期但风险资产已透支乐观情绪 [4] - 美国消费者信心以几十年来最快速度下跌，企业调整盈利预期，未来12个月经济衰退概率仍为45% [4] - 预计制药和半导体等行业关税将进一步增加 [4] 美联储政策预测 - 高盛预测美联储将连续三次降息25个基点，首次降息时间推迟至7月 [5] - 高盛担忧美联储独立性面临根本性威胁，若白宫可无正当理由罢免主席及FOMC成员，美联储将成为发达国家中独立性最差的央行 [5]

中欧取消交往限制 - 中欧同步全面取消相互交往限制 释放积极合作信号 [1][3] - 2022年中欧贸易额达5.6万亿元 占全球贸易总量三分之一 [6] - 中欧投资协定若达成 双边贸易或成倍增长 可能推动去美元化贸易体系 [7] 对A股市场影响 - 市场误读增量资金将直接流入A股 实际外资瞄准范围更广的中国资产（港股 房地产等） [9][11] - 历史经验显示 单纯利好消息与A股实际表现无必然关联 需关注机构资金持续参与度 [9][11] - 近期部分个股反弹持续性差异大 与机构交易活跃度直接相关 [13] 机构交易行为分析 - 机构库存数据是判断资金活跃度的关键指标 橙色柱体密度与持续时间反映参与强度 [14][16] - 案例对比：持续上涨个股机构库存数据稳定活跃 而短期反弹后下跌个股机构资金快速撤离 [16][18] - 大数据模型可还原真实交易行为 避免被K线表象误导 需系统性追踪全市场机构动态 [14][18]

稳市场政策出台背景 - 金融部门5月7日出台一揽子政策组合拳 力度超预期且精准务实 旨在稳定市场预期并为中国资产构建政策护城河 [1] - 政策紧随中央政治局会议部署 揭开增量政策序幕 包含着眼当下的资金支持与长远制度安排 [2] - 人民币汇率在五一假期快速走强 为降准降息创造有利外部环境 [2] 政策特点与工具组合 - 政策具有全面性 涵盖总量与结构性工具 涉及楼市 股市 服务消费 科技创新 企业纾困五大领域 [3] - 超预期细节包括：国内首次出现0%阶段性存款准备金率 新增至少1.1万亿元低成本结构性工具 [3] - 政策分为支持实体经济与资本市场两部分 后者重点推动类"平准基金"和中长线资金入市 [3] 市场影响与机构观点 - 上证指数5月7日高开收复失地 反映宏观政策对冲效果显著 [4] - A股日均成交额达1.1万亿元 若持续放量将构建更扎实底部并增强风险偏好 [4] - 券商普遍认为政策对股债市场均偏利好 中期表现不必悲观 需关注内外政策环境变化 [4]

政策发布情况 - 2025年5月7日国新办发布会，央行推三大类十项措施，金融监管总局推八项增量政策[2][4] 央行政策内容 - 总量工具价格型政策：7D - OMO、LPR下调10BP，个人住房公积金贷款利率下调25BP，五年期以上首套房利率由2.85%降至2.6%[4] - 总量工具数量型政策：降准0.5个百分点，提供长期流动性约1万亿，汽车金融、金融租赁公司存准率从5%调至0%[4] - 结构工具价格型政策：下调结构性货币工具利率25BP，支农支小再贷款从1.75%降至1.5%，PSL从2.25%降至2%[4] - 结构工具数量型政策：增加3000亿科技创新和技术改造再贷款额度等多项举措，新增至少1.1万亿低成本结构性工具[5][7] 政策超预期点 - 降息“以我为主”，虽政策利率下调幅度回归10BP，但结构性工具等利率下调25BP[6] - “定向降准”幅度超常规，汽车金融、金融租赁公司存准率降至0%，为国内首次[6] 市场影响 - 做好“斗争”，货币先行，未来期待大财政发力[8] - 对权益和债券市场不悲观，监管有“稳住股市”决心，降息带动债券利率下行[9] 风险提示 - 关税政策落地情况、美联储降息、政策力度及效果存在不确定性[10][39]

智通财经5月7日电，在今日上午国新办发布会上，证监会主席吴清表示，中国资产的配置价值和吸引力 都在持续提升。吴清坦言，前行的路上会有风有雨，不管是轻风细雨，还是暴风骤雨，不管是风高浪 急，还是惊涛骇浪，我们都有信心，有条件有能力来实现稳定健康发展。 证监会主席吴清：中国资产的配置价值和吸引力在持续提升 ...

市场展望 - 中信证券预计5月A股风险偏好回升，呈现主题轮动特征，重点关注低机构持仓的主题型交易机会 [1] - 广发证券认为短期A股负面一季报靴子落地，TMT反应度处于下限，5-6月科技股机会显著 [2] - 申万宏源指出业绩验证期结束，科技景气线索强化，短期脉冲式反弹概率大，中期维持二季度震荡市判断 [3] - 华西证券表示人民币升值提振中国资产，AI+成5月配置主线，海外AI资本开支高增支撑国内突破 [5][6] - 国金证券预测市场波动率上行，中小盘成长切换至大盘价值防御，科技成长仍有结构性机会 [7] - 兴业证券观察到TMT领涨A股，科技风格调整充分，性价比凸显，产业趋势催化资金聚焦 [8] - 中泰证券认为A股独立性和韧性延续，5月行业机会集中在科技、消费及周期板块 [10] - 信达证券预计5-7月市场震荡回撤但幅度可控，Q3后期或Q4回归牛市 [11][12] 行业配置 - 中信证券建议聚焦三大趋势：中国自主科技提升、欧洲防务能源基建重建、中国双循环内需激发 [1] - 广发证券推荐景气成长组合，关注科技大厂资本开支加大带来的产业链订单释放 [2] - 申万宏源中期看好国内AI算力和具身智能，机器人主题弹性高于AI [3] - 民生证券推荐消费行业（旅游、食品、家居等）、资源品（铜铝黄金）、资本品（机械钢铁）及低估值金融 [4] - 国金证券建议增配光芯片、智能座舱、GPU等结构性科技成长方向，超配运营商、基建、消费红利资产 [7] - 银河证券关注A股科技主线及政策提振的消费板块，港股配置消费、科技及高股息板块 [9] - 中泰证券建议布局TMT、内需消费潜力方向及电力周期红利 [10] - 信达证券第二季度偏价值配置，关注价值主题、稳增长政策及国产替代 [12] 科技板块 - 广发证券指出国内外大厂在大模型、算力芯片、AI应用进展推动科技股机会 [2] - 申万宏源强调科技调整后布局机会，AI行情重启需重磅催化 [3] - 华西证券认为5月AI领域事件催化密集，政治局学习强化自立自强导向 [5][6] - 兴业证券跟踪指标显示科技风格调整充分，细分方向布局时机成熟 [8] - 银河证券将科技列为A股中长期配置主线，港股关注自主可控提升领域 [9] 消费板块 - 民生证券推荐旅游休闲、乳制品、啤酒等受益中国需求构建的消费行业 [4] - 银河证券指出政策提振下大消费板块具备机会 [9] - 中泰证券关注内需消费预期升温的细分潜力方向 [10] 外部因素影响 - 中信证券提示中美经济Q2末或面临变数 [1] - 民生证券认为中美贸易摩擦缓和但美日美欧谈判可能放大市场波动 [4] - 华西证券提到中美经贸缓和预期推动人民币升值及权益资产反弹 [5] - 银河证券称A股和港股应对外来冲击能力提升，宏观政策提供支持 [9]

市场动态分析 - 中国资产在假期期间大幅飙升 汇率呈现升值态势 现货黄金市场出现大涨 [1] - 国内对7类中重度稀土实施出口管制后 稀土金属价格在数周内创出历史新高 [1] - 五一假期期间全国重点零售和餐饮企业销售额同比增长6.3% 全社会跨境流动人数创历史新高 [1] 行业影响 - 稀土出口管制消息对国内稀土相关企业形成短期推动效果 [1] - 五一旅游消费市场旺盛态势将对旅游消费板块形成短期反攻机会 [1] - 国际原油价格持续跳水将对国内石油板块形成负面影响 [2] - 小额包裹免税政策取消将影响纺织服饰 鞋帽箱包等行业 [2] 投资建议 - 建议保持中度仓位 关注科技方向 机器人方向及旅游相关方向 [2] - 建议关注黄金市场的上涨 [2] - 在市场资金未完全发力前可关注科技品种或受消息政策影响的方向 [2] - 建议等待市场资金发力 新的明确热点方向或主线方向启动时再重点加仓 [2] 技术面分析 - 市场在经历连续回踩后正在构筑中期底部 [3] - 建议等待市场给出明确的中大阳线 成交量放大等信号后再加重仓位 [3]