腐败案件核心 - 幻方量化前市场总监李橙与招商证券员工合谋，通过虚构经纪人身份在2018至2023年间套取1.18亿元交易佣金 [1] - 李橙个人账户流入约2000万元，孟鹏飞保留8000余万元，另有1000万元用于贿赂招商证券高层刘欢 [4] - 案件涉及招商证券深南东路营业部原总经理孟鹏飞及总部私人客户部总经理刘欢，多人已被移交司法机关 [4] 涉案人员背景 - 李橙是幻方量化创始成员之一，虽持股不多但在公司地位特殊，仅创始人梁文锋能约束其行为 [2] - 幻方量化高管团队与招商系渊源深厚，CEO陆政哲曾任职招商银行资管部，李橙也曾是招商证券员工 [3] - 李橙在量化圈以"敢骂敢说"闻名，曾公开批评市场调整和但斌的投资策略 [2] 行业操作模式 - 经纪人可提取客户交易佣金的40%作为绩效奖金，行业普遍存在返佣现象，比例甚至高达70%-80% [4][5] - 大客户通过专属经纪人安排交易至指定营业部，再通过亲属银行卡收取奖金，形成灰色利益链 [4] 幻方量化发展历程 - 公司创立于2015年，旗下拥有浙江九章资产和宁波幻方量化两家百亿级私募平台 [6] - 从2017年到2022年实现124%累计收益率，2021年管理规模突破千亿元，位列中国量化私募"四大天王" [12][13] - 采用深度学习技术，2016年推出首个AI量化模型，2017年全面实现投资策略AI化 [12] 创始人梁文锋 - 2008年通过数字图像处理技术截取行情数据赚取第一桶金，2013年与徐进创立雅克比投资 [10] - 2015年抓住中证500股指期货上市机遇创办幻方量化，定位"数学与人工智能量化投资的科技公司" [10] - 认为量化投资本质是赚技术面流派的钱，量化能力每18个月翻一番符合摩尔定律 [13] DeepSeek业务影响 - DeepSeek为幻方量化孵化的AI子公司，2023年成立后专注通用人工智能领域，技术团队独立运营 [15] - 2025年1月DeepSeek-R1开源导致美股科技股市值单日蒸发超5000亿美元，迫使OpenAI宣布ChatGPT免费 [16] - 2025年二季度月均下载量环比暴跌72.2%至2258.9万，市场热度明显消退 [16] 公司应对措施 - 幻方量化称李橙案系"个人行为"，公司不知情且未要求返佣 [1][3] - 梁文锋2021年已布局AI转型，购买约1万张NVIDIA A100芯片，为业务隔离做准备 [15]

最近美股"七巨头"又成了市场焦点。美国银行最新调查显示，45%的基金经理认为资金过度集中在这七只股票上。Meta、微软等公司财报亮眼，特斯拉却表 现不佳。表面上看，这似乎又是一个关于市场热点的普通新闻。但毕竟是入行几十年，我看到的却是另一番景象。 二、量化视角下的市场真相 我用了十多年的量化工具告诉我：真正重要的是当下正在发生什么。股价涨跌只是表象，背后的资金行为才是本质。就像"七巨头"的分化表现，表面看是业 绩差异，深层看是机构资金的不同态度。 通过长期积累的交易行为数据，我们可以清晰地看到机构资金的真实动向。比如下面这只近期表现抢眼的股票： 图中橙色柱体反映的是机构资金的活跃程度。这只股票在45个交易日内出现7次涨停，期间有四次明显的调整（图中①、②、③、④位置）。如果只看股价 波动，很多人可能会选择出局。但数据告诉我们：机构资金一直在积极参与。 一、市场表象下的深层逻辑 "七巨头"的强势表现确实引人注目。Meta、微软等公司的强劲财报，尤其是AI相关业务的出色表现，让市场重新燃起热情。美联储降息预期更是火上浇油， CME数据显示9月降息概率高达90.7%。但有趣的是，特斯拉却成为"七巨头"中唯一的例外。 ...

公司量化产品表现 - 中信保诚量化阿尔法股票A自2017年7月12日成立以来连续7.5年跑赢沪深300指数 超额收益显著[3] 其中2020年净值增长率达45.74% 跑赢基准19.88% 跑赢沪深300指数18.53%[4] 2024年净值增长率为15.58% 跑赢基准1.54% 跑赢沪深300指数0.90%[4] - 中信保诚沪深300指数增强A成立于2023年12月18日 2024年净值增长率为16.88% 跑赢基准2.84个百分点 跑赢沪深300指数2.2个百分点[7][8] 成立以来净值增长率为20.82% 跑赢基准3.8个百分点 跑赢沪深300指数4.49个百分点[8] - 中信保诚中证500指数增强A自2024年6月21日成立以来近1年跑赢中证500指数近12个百分点[11] 今年以来净值增长率为7.10% 跑赢基准3.89个百分点 跑赢中证500指数3.79个百分点[12] 近1年净值增长率为31.65% 跑赢基准12.82个百分点 跑赢中证500指数11.97个百分点[12] 指数产品长期业绩 - 中信保诚中证500指数（LOF）A连续12年保持优异业绩 2013年至2024年期间每年均跑赢基准指数[14] 其中2020年基金收益达33.8% 跑赢基准13.9个百分点 信息比高达6.8[15] 2024年基金收益为8.5% 跑赢基准3.1个百分点[15] - 该产品长期保持较低跟踪误差 2013年至2025年上半年跟踪误差范围在0.6%至4.5%之间[15] 信息比多数年份保持在1.0以上 2021年达到9.2[15] 产品矩阵与特色 - 公司拥有全市场唯一对标中证800有色金属指数的产品中信保诚中证800有色指数（LOF）[1] 同时布局基建指数类产品中证基建工程（LOF）等特色指数产品[1] - 量化团队采用基本面因子为核心主模型 并融合人工智能与行为金融学等前沿技术[2] 团队深耕量化领域十余年 保持量化模型严谨性的同时持续进化投资策略[18] 市场环境与投资逻辑 - 中证500指数在宽货币周期下表现突出 当前信息技术、工业、材料和医药行业权重占比超60% 包含专精特新和数字经济等核心方向[11] - 中证500指数活跃度提升 为量化投资提供较好的超额收益获取环境[11] 该指数有效反映中小市值股票表现 代表经济复苏中"新质生产力"的爆发力[11]

宽基指数流通市值分布 - 截至8月8日沪深300自由流通市值19.82万亿元占A股比重45.75%中证500、中证1000、中证2000和剩余微盘分别占比16.67%、15.63%、13.71%和8.24% [3][5] - 沪深300流通市值占比从历史半壁江山降至45.75%与2023年末水平相近但远低于2021年核心资产泡沫时期近60%的峰值 [5][14] 小微盘历史波动特征 - 中证2000在2024年4月3日单日暴跌12.83%2024年初16个交易日内累计下跌17.69%2023年末至2024年初54个交易日跌幅达35.86%其中6个交易日急跌24.68% [10][11] - 2024年初小微盘基金国泰君安中证1000指增回撤24.9%诺安多策略回撤44.32%但若在2月5日低点加仓持有收益分别可达89.30%和172.58% [22][23][25] 资产配置策略 - 采用红利+小微盘组合可通过动态平衡对冲风险例如在暴跌时减持红利加仓小微盘以增厚长期收益 [19][20] - 小微盘因散户占比高量化公募基金易获取超额收益但需提前规划组合配置以应对周期性暴跌 [29] 市场流动性影响 - 2021年流动性泛滥推高沪深300流通市值占比至60%未来若小微盘持续大涨可能导致沪深300占比创新低 [14] - 当前沪深300占比处于极端低位需警惕小微盘快速回调风险但历史可能不会简单重复 [13][14][15]

市场环境与投资者情绪 - 上证指数逐步站稳3600点 中国投资者风险偏好重新提振 对权益资产关注度不断增强[2] - 2025年前七个月股票型基金发行总份额达2236.07亿份 同比增长211.24%[2] - "9.24"行情以来权益基金发行量显著抬升并主导市场发行节奏[4] 银行系基金面临的挑战与转型 - 市场切变对银行系公募基金意味着需提升综合能力 成为全天候、跨市场、多资产的资产管理行家[4] - 需在固收根基上汲取银行系稳健基因 稳步提升权益动能[4] - 多家银行系基金产品凭借优势取得不错超额收益 如中加专精特新量化选股A以35.55%收益率位列全市场强股混合型基金第71名（前2%分位）[4] 专精特新板块投资价值 - 专精特新企业具有低市值高成长特性 总市值平均数153.76亿元 远低于全A的202.13亿元[8] - 专精特新企业专注于制造业细分领域 依托技术优势保持营收稳定增速 相对全A具备显著韧性优势[12][14] - A股专精特新企业达1349只 占全A上市公司总数24.89% 为量化策略开展创造基础条件[14] - 专精特新板块未来或具备显著Beta 若市场走势确认仍具备投资时机[15] 中加基金产品表现与策略 - 中加专精特新量化选股A上半年收益率35.55% 远超中证股票基金指数及量化基金重仓指数[4][6] - 产品80%以上资产投资于专精特新"小巨人"名单企业 覆盖A+H市场[7] - 产品最大回撤仅12.77% 在偏股混合型基金中位列前30% 回撤优于沪深300及同类基金指数[23][25] - 量化策略采用多因子模型 兼顾基本面、财务面、量价因素 以逻辑为主AI为辅[18] 量化投研体系特点 - 底层数据库覆盖近18年市场数据（2007年至今） 包含股票分钟数据、财务报表及Level2行情 数据自动更新并专人校验[20] - 已构建成熟因子库 包含基本面因子（成长潜力）、财务因子（企业三张表）及量价指标（交易规律）[21] - AI算法融入量化模型 确保不同市场环境下有效运作 人工逻辑与AI结合捕捉因子联动机会[22] - 风险控制上避免净值过山车 力争在A股Beta上做稳健增强 控制产品回撤[23] 公司战略与业务布局 - 中加基金作为北京银行子公司 投身"专精特新第一行"战略 形成多层次服务生态与全周期服务闭环[7] - 固收投资成果斐然：近十年纯债类基金业绩排名市场第一 近九年主动债券投资能力全市场第九[25] - 13只债券基金获银河证券三年期四星/五星评级 9只获五年期四星/五星评级[25] - 2020年起布局科技、消费、医药、新能源等赛道 成立核心智造、新兴成长、科技创新等混合基金[26] - 权益投研团队核心人员平均超10年证券从业经验 96%以上具硕士及以上学历[26] - 公司获海通证券三年/五年期五星评级 7只混合基金获银河证券三年期四星/五星评级[26] - 坚持固收与权益"双轮驱动" 引导长期资金投入科创企业 响应"专精特新第一行"规划[26]

行业概况 - 截至2025年7月底管理规模20亿以下的私募管理人达7000余家占行业总数85%以上成为行业中坚力量[3] - 私募排排网推出「打卡100家小而美私募」栏目聚焦规模适中且策略特色鲜明的优质私募[3] 公司概况 - 华年私募成立于2023年5月17日2024年7月完成基金业协会备案为观察会员总部位于上海陆家嘴专注中低频股票量化策略[7] - 创始人薛钰新为中科大少年班东京大学物理博士拥有8年量化行业经验曾管理超百亿规模低频策略[7] - 截至2025年7月末管理规模突破15亿元产品数量超30只[9] 团队构成 - 核心团队均来自清北中科大等名校超半数成员拥有物理/统计博士学位[10] - 创始团队共事超5年投研人员零流失形成高效协作机制[25] 投资理念与策略 - 基于可解释AI技术构建高可迭代量化体系强调因子经济逻辑的清晰性[12] - 独创因子级耦合技术实现量价与基本面因子协同避免传统机械组合缺陷[15] - 动态调整市场规律与模型复杂度平衡点2023年策略升级后超额收益波动率显著降低[16][24] 代表产品表现 - 「华年进取2号」累计收益率与年化收益率未披露最大回撤发生于2025年1月3日夏普比率显示优异风险调整后收益[18] - 「华年中性1号」累计绝对收益未披露年化波动率维持低位夏普比率验证其低波动稳健特征[20] 核心竞争优势 - 薛钰新博士具备7年实盘经验历史最高管理规模400亿历经多轮周期考验[23] - 团队积累独特低频数据处理体系及风控方法论[23][28] - 自适应市场状态识别模块与动态因子权重机制提升策略稳定性[24] 未来发展方向 - 深化可解释AI与专家经验融合构建智能投研体系[27] - 加强校企合作与国际交流培养复合型人才升级算力基础设施保持技术领先[27]

一度受挫并受到外界诟病的量化投资，随着DeepSeek的火爆出圈，再次成为市场关注的焦点。 "不是每个机构都能做出DeepSeek" "这次舆情有了明显的好转，不再一边倒地认为我们只是'割韭菜'的。"初春的北京，乍暖还寒，一 家管理规模在百亿之上的量化私募总经理杨林（化名）对中国证券报记者感慨说，许多人对量化投资有 了正面思考和专业审视。 或许是同行之间的熟稔，一些头部量化私募机构对DeepSeek的"横空出世"，显得颇为平静。 如何看待DeepSeek，其他量化私募可以复制吗？量化投资对证券市场有怎样的影响，是否利用技 术优势"割韭菜"？金融创新与风险防控之间如何平衡？ "去年上半年，我们就接入了DeepSeek，主要用于办公，能提高工作效率，但是做股票投资， DeepSeek作用有限。"杨林打开电脑说，量化投资用的是非常专精的小模型，输入的样本，即便是量价 数据，对大模型而言，还是规模较小，差了好几个量级。 对于幻方量化能孵化出DeepSeek，量化机构的头面人物大多表示钦佩，"量化私募搞'副业'的不 多，即便很有钱，也是做点股权投资，搞科研的极少"。 厘清量化投资、科技、市场、监管的边界，平衡不同主体之 ...

北证50指数表现 - 12月18日北证50指数单日涨幅达3.39% [1] - 9月4日北证50指数单日涨幅达5.92% [4] - 11月27日北证50指数创下单日涨幅超10%纪录 成交额创历史新高 [4] 北交所基金产品动态 - 首只北证50指数增强基金于12月18日首发 募集期截至2024年3月15日 [2] - 现有12只北证50被动指数基金 合计规模超10亿元 [2] - 易方达北证50指数基金11月29日暂停申购 12月5日放宽至单日申购不超1000元 [4] 机构参与情况 - 北京国有资本运营管理公司承诺认购北证50指数增强基金 [1][5] - 11月以来多家公募基金申请开通北交所交易权限 [5] - 北京国管与创金合信基金打造主动管理专户产品 已通过基金业协会备案 [5] 投资策略特点 - 北证50指数增强基金采用量化多因子模型选股 [2] - 专户产品采用主动精选策略 聚焦科技医疗等高精尖产业 [5] - 选股标准包括盈利能力强、成长性好、估值低、负债率低等维度 [2] 市场影响预期 - 新产品有望引入更多样化投资者改善北交所流动性 [2] - 机构投资者入场能为北交所注入增量资金 [5] - 充分发挥北交所服务创新型中小企业主阵地功能 [5]

中欧医疗创新基金限购及业绩表现 - 中欧基金宣布葛兰管理的中欧医疗创新股票自8月11日起暂停大额申购 单日单账户限购金额为10万元 [1] - 该基金年内收益超60% 二季度末规模激增至81亿元 较去年末新增约10亿元规模 [1][4][5] - 基金重仓医药生物行业占比达91.62% 第一大重仓股三生制药年内涨幅接近400% [5] 创新药板块市场表现 - 中证申万医药生物指数近一年涨幅超20% 创新药板块自年初持续强劲反弹 [1][5] - 板块行情推动医药主题基金集体回暖 多只基金获得大幅资金流入 [5] 中欧基金旗下其他限购产品 - 中欧科创主题混合（邵洁管理）同步限购 单日单账户限购100万元 [2] - 中欧数字经济混合（冯炉丹管理）8月6日起暂停100万元以上大额申购 [2] - 上述三只限购基金年内收益均超60% 排名公司产品前列 [3] 全市场绩优基金限购潮 - 7月以来超30只主动权益基金发布限购公告 涉及多位明星基金经理产品 [2][7] - 汇添富香港优势精选（张韡管理）年内收益134.89% 近两年收益122.63% 直接暂停申购 [8] - 永赢睿信（高楠管理）规模超50亿元 年内收益47.74% 8月4日起限购100万元 [9] - 广发成长领航（吴远怡管理）年内收益92.06% 同步实施限购 [9] 量化及小微盘策略基金限购 - 国金量化精选（马芳管理）规模28.56亿元 年内收益30.73% 7月29日起限购1万元 [8][12] - 招商成长量化选股（王平管理）规模18.76亿元 年内收益24.30% 7月24日起限购20万元 [8][12] - 诺安多策略（王海畅等管理）年内收益60.73% 8月4日起限购5000元 [11] - 中信保诚多策略（江峰管理）年内收益38.34% 限购金额降至1000元 [11] 限购原因及行业影响 - 限购主要为防止机构资金短期大量集中申购 维持策略有效性和持有人体验 [2][10] - 量化基金限购考虑策略容量因素 规模过大可能导致超额收益被侵蚀 [10] - 市场风险偏好持续修复 美联储降息周期打开国内货币政策空间 [12]

市场表现与量化私募收益 - 今年以来市场风格明显偏向小微盘股，中证2000指数涨超25%，微盘股板块涨超65% [2] - 量化私募产品表现优异，1529只量化产品1-7月平均收益15.04% [2] - 其他指增产品收益最佳，年内收益均值28.84%，中证2000指增相关产品表现突出 [2] - 中证1000指增产品收益均值27.00%，中证500指增产品收益均值22.79%，均优于沪深300指增产品 [2] 百亿量化私募排名 - 百亿量化私募旗下317只产品规模合计390.55亿元，1-7月收益均值20.53% [5] - 稳博投资、阿巴马投资、天演资本位列百亿量化私募收益前三 [5] - 稳博投资成立于2014年，投资范围涵盖商品期货、股指、证券、期权等领域 [7] - 稳博投资创始人殷陶为计算机专业本硕博，采用人工智能机器学习研究方法 [8][9] 其他规模组量化私募表现 - 50-100亿量化私募150只产品规模159.35亿元，1-7月收益均值14.27%，天算量化、鸣熙资产、嘉石大岩位列前三 [10][11] - 20-50亿量化私募168只产品规模190.41亿元，1-7月收益均值14.26%，云起量化、橡木资产、广州守正用奇位列前三 [13][15] - 10-20亿量化私募136只产品规模100.66亿元，1-7月收益均值15.02%，上海紫杰私募、衍合投资、杨湜资产位列前三 [16][19] - 5-10亿量化私募126只产品规模64.42亿元，1-7月收益均值9.48%，量创投资、无量资本、上海汉鸿私募位列前三 [19][21] - 0-5亿量化私募358只产品规模121.48亿元，1-7月收益均值13.28%，全成基金、杭州金时资产、广州天钲瀚位列前三 [22][23]