核心观点 - 美国对瑞士征收39%关税引发严重金融危机 导致1200亿美元资金外流和瑞士经济衰退 [3][14] - 瑞士因放弃中立传统参与国际制裁引发信任危机 导致全球富豪资金撤离和金融体系崩塌 [7][18] - 新加坡成为资金转移主要受益者 私人银行客户数增长48% 托管资产增加3000亿美元 [7][18] 历史性决策影响 - 2022年2月瑞士冻结俄罗斯82.3亿美元资产 打破1815年以来永久中立传统 [7] - 配合美国制裁拦截伊朗人道主义物资 导致石油订单转向中国和印度 [7] - 2024年6月与美国签署金融数据互换协议 打破银行保密制度 [7] 金融机构危机 - 瑞士信贷市值缩水97% 2023年被瑞银以30亿瑞士法郎收购 [10][25] - 瑞银2025年遭美国司法部指控协助俄罗斯寡头转移12亿美元资产 [10] - 瑞银股价暴跌至18瑞郎 较2023年高点缩水60% 欧盟限制其核心业务 [10] 资本流动变化 - 48小时内1200亿美元资金从瑞士银行撤离 [3] - 沙特国家银行亏损11.6亿美元后 与2700多家家族办公室转移资金至香港 [7] - 新加坡私人银行托管资产暴增3000亿美元 [10] 美国关税政策 - 2025年8月对瑞士手表/巧克力/机械制品征收39%关税 较欧盟关税高出近两倍 [14] - 关税导致瑞士GDP预计下降0.7%以上 引发失业潮和经济衰退 [14] - 瑞士为应对危机将政策利率降至0% 但银行利润空间被压缩 [16] 行业转移趋势 - 瑞士企业将生产和研发转移至新加坡/爱尔兰等国 [16] - 新加坡股市资本化预计2030年超1万亿美元 [18] - 迪拜以"免税/保密/不问来源"政策吸引原瑞士客户 [7] 央行应对措施 - 瑞士外汇储备2025年7月达7160亿瑞郎创历史新高 [22] - 央行通过增加外汇储备稳定瑞郎汇率 [22] - IMF指出瑞士将是欧洲受美国关税打击最严重国家 [22] 产业结构变化 - 瑞士私人银行业务原占GDP12% 现面临系统性崩溃 [18] - 苏黎世奢侈品店出现疯狂甩卖现象 [3] - 制药业等主要出口行业受关税直接影响 [14]

日本二季度GDP增长情况 - 二季度日本实际GDP环比增长0.3%，按年率计算增幅为1.0% [1] - 个人消费环比增长0.2%，占日本经济比重二分之一以上 [1] - 企业设备投资环比增长1.3%，民间住宅投资环比增长0.8% [1] - 公共需求环比下降0.3%，民间库存变动抑制内需增长 [1] - 内需对经济增长的贡献为负0.1个百分点 [1] - 货物及服务贸易出口环比增长2.0%，进口环比增长0.6% [1] - 外需对经济增长的贡献为0.3个百分点 [1] 日本内阁府经济预测调整 - 内阁府将2025财年实际经济增长预期从1.2%下调至0.7% [2] - 美国关税政策将直接导致日本对美出口下降 [2] - 其他国家对美国出口减少将间接拖累日本中间产品出口 [2] 经济学家观点 - 2018年特朗普加征关税导致日本经济负增长并陷入衰退 [1] - 需高度关注当前经济动向及风险 [1]

核心观点 - 穆迪分析公司首席经济学家警告美国经济处于衰退边缘 [1][3][5] 就业市场状况 - 美国就业数据自5月以来几乎停滞不前 [3] - 5月和6月非农业部门新增就业岗位数量从14.4万和14.7万分别大幅下调至1.9万和1.4万 [5] - 7月非农业部门新增就业岗位7.3万 低于市场预期的11万 [5] - 7月美国失业率环比升高0.1个百分点至4.2% [5] 行业就业趋势 - 7月超过53%的行业在裁员 [3] - 美国目前许多行业的就业率正在下降 [3] 经济衰退信号 - 劳动力市场发出警告信号 就业数据连续下降预示经济低迷 [3] - 就业数据修正后大幅下调 未来就业数据下降属正常 [3] - 若就业数据出现持续数月下降则表明陷入衰退 [5] 政策影响因素 - 特朗普政府关税和移民政策是美国经济处于衰退边缘的主要原因 [5] - 若拖累经济的政策很快解除 情况可能好转 [5]

美联储降息立场转变 - 2024年9至12月美联储累计降息100个基点，2025年初暂停降息，利率维持在4.25%-4.5%区间，反映出政策两难[3] - 7月议息会议出现两位理事同时投反对票，为1993年以来首次，8月鲍曼等官员公开支持年内降息三次[5] - 市场预测9月降息概率达91.5%，预计首次降幅25个基点[12] 降息立场松动的原因 - 经济数据走弱：7月制造业PMI降至49.8（标普）和48.0（ISM），非农就业仅增7.3万人，前两月数据下修25.8万个岗位[7][8] - 通胀压力可控：6月PCE同比2.6%，核心PCE同比2.8%，关税成本64%由美国企业吸收，服务业通胀因工资放缓失去动力[9] - 政治压力：特朗普施压降息以降低债务成本并刺激资本市场，提名鸽派官员改变FOMC力量平衡[10] 降息模式分析 - 预防式降息特点：周期短（3-7个月）、首次降幅25基点、累计75基点左右，如1995-1996年和1998年[14] - 纾困式降息特点：周期长（2-3年）、首次降幅50基点以上、总降幅超500基点，如2001-2003年和2007-2008年[17] - 2024年9月启动的第一阶段降息100基点属预防性，第二阶段仍可能延续该模式[18] 对全球及中国市场影响 - 美元资产收益率下降，非美货币转强但美元指数或维持在95-100区间，欧元疲弱可能限制美元跌幅[24] - 中国货币政策宽松空间打开，可能跟进降准降息，人民币对美元中间价2025年已升值479基点[25] - 中美利差收窄或吸引境外资金增配人民币资产，尤其低估优质资产和高增长潜力品种[26]

美联储政策立场转变 - 美联储政策立场正从鹰派向鸽派转变，市场普遍预测最早可能在9月重新开启降息进程 [1][2] - 7月议息会议出现自1993年以来首次有两位美联储理事同时投反对票的情况，8月上旬多名官员暗示降息时机临近 [2] - 美联储内部鸽派力量增强，部分官员立场由鹰转鸽，改变了联邦公开市场委员会内部的力量平衡 [3][6] 推动政策转变的经济因素 - 高利率环境对实体经济负面影响显现，7月美国制造业PMI降至49.8，非农就业人数仅为7.3万人，远低于预期 [4] - 通胀压力相对温和，6月核心PCE价格指数同比上涨2.8%，关税成本主要由美国企业吸收，通胀风险可控 [5] - 经济数据走弱促使部分官员在“预防经济衰退优先”与“防止通胀反弹优先”之间更偏向前者 [3] 影响政策的外部与内部因素 - 特朗普政府施加压力，要求尽快降息以刺激资本市场，并推进美联储人事任命以影响政策 [6] - 美联储内部人事变动，如提名鲍曼担任副主席等，进一步增强了鸽派力量 [3][6] - 尽管立场松动，但美联储主席鲍威尔等多位官员在降息问题上仍相对保守偏鹰 [7] 降息预期与历史模式 - 市场对9月降息25个基点的预期高达91.5%，降息性质预计为预防式 [8][15] - 预防式降息周期通常较短（3-7个月），降息次数有限（约3次），首次降息幅度温和（25个基点） [11] - 纾困式降息周期较长（可达2-3年），降息轨迹陡峭，首次降息力度强（50个基点以上） [14] 第二阶段降息预测 - 第二阶段降息首次幅度很可能为25个基点，除非就业数据非常糟糕或PCE大幅超预期才可能降息50个基点 [15] - 预计年内降息2-3次，累计幅度为50-75个基点，为应对潜在冲击预留政策空间 [18] - 降息周期可能持续到2026年，总降息幅度预计为100-125个基点 [19] 对全球及中国金融市场的影响 - 美联储降息对全球金融市场总体利好，美元资产收益率下降，非美货币有望走强，但美元指数未必大幅走弱 [20] - 中国货币政策将获得新的宽松空间，降准、降息的时间窗口可能打开 [21] - 人民币有望加快恢复性升值，境外资金可能加快流向人民币资产，中美利差收窄将增加人民币资产吸引力 [21][22]

关税政策与财政收入 - 当前平均实际关税税率已达20.2%，创1911年以来新高[2] - 基于现有关税收入测算，关税年创收规模应约达3000亿美元[2] - 关税年收入远不足以填补预计今年将扩至近2万亿美元的联邦预算赤字[2] 关税收入的可持续性与风险 - 关税政策经行政令实施，可能被随时撤销，因此不能作为长期可靠的财政收入来源[2] - 所谓“对等关税”正面临司法质疑，主张其不在《国际紧急经济权力法》适用范围内[3] - 未来十年关税年创收3000亿美元的可能性极低，不应寄望于这种巨额横财[4] 关税的经济影响与成本转嫁 - 约67%的关税成本正由消费者承担，意味着这些进口税实际上就是销售税[4] - 关税的大多数成本被转嫁给消费者[4] - 当经济再次陷入衰退时，无论谁主政白宫，都将承受削减关税的巨大压力[3]

至此，国内成品油价格现已经历十六轮调整，呈现"六涨六跌四搁浅"格局。涨跌互抵后，年内汽、柴油 价格整体分别较2024年底下跌225元/吨、215元/吨。本轮计价周期内，国际原油价格先涨后跌。据分析 机构介绍，全球非农数据低于市场预期，经济衰退担忧存在，且沙特带领的欧佩克+(OPEC+)积极增 产，供应端过剩预期较强，促使原油价格偏弱波动。此外，叠加地缘政治因素影响，油价进一步下跌， 对应的原油变化率在正值范围内高位回落至低位。 下一次调价窗口将在8月26日24时开启。隆众资讯表示，以当前的国际原油价格水平计算，下一轮成品 油调价开局将呈现大幅下调趋势。展望后市，OPEC+增产带来的利空氛围仍在，且美俄领导人即将会 晤，俄乌局势有缓和契机，叠加全球经济表现依然疲软。整体来看，预计下一轮成品油调价下调概率较 大。 商报讯(记者朱光函)昨天下午，记者从浙江省发改委官网了解到，根据国家发展改革委官网新闻发布中 心公布的《2025年8月12日国内成品油价格按机制不作调整》，8月12日的前10个工作日平均价格与7月 29日前10个工作日平均价格相比，同时考虑7月29日未调价金额，累计调价金额每吨不足50元。根据 《石油价 ...

近期油价调整情况 - 国内汽柴油价格本次不作调整 呈现年内第六次搁浅 [1] - 年内累计十六轮调整后汽柴油价格分别较2024年底下跌225元/吨和215元/吨 [1] - 全国车柴价格维持7-7.2元/升 92号汽油零售价维持7.4-7.5元/升水平 [1] 国际原油价格波动因素 - 计价周期内国际原油先涨后跌 受非农数据低于预期及经济衰退担忧影响 [1] - OPEC+积极增产导致供应端过剩预期增强 促使原油价格偏弱波动 [1] - 地缘政治因素推动油价进一步下跌 原油变化率从正值高位回落至低位 [1] 未来油价走势预测 - 下一轮调价窗口将于8月26日24时开启 [2] - 以当前国际原油价格计算 下一轮调价开局将呈现大幅下调趋势 [2] - OPEC+增产利空氛围持续 美俄领导人会晤可能缓和俄乌局势 [2] - 全球经济表现疲软 预计下一轮成品油调价下调概率较大 [2]

美国2025年第一季度GDP数据 - 2025年第一季度美国GDP环比按年率计算萎缩0 3%，2024年第四季度增长2 4% [1] - 净出口拖累GDP达4 83个百分点，企业因担忧关税上升而大规模囤积库存 [1] - 个人消费支出增长1 8%，较去年第四季度4 0%增速明显下滑，提振经济增长1 21个百分点 [1] - 联邦政府支出减少5 1%，拖累经济增长0 33个百分点 [1] - 非住宅类固定资产投资增长9 8%，提振经济增长1 29个百分点 [1] 关税政策影响 - 关税政策引发企业与消费者信心下滑，导致经济前景忧虑 [1][2] - 企业决策者因供应链和客户不确定性而推迟投资 [2] - 消费者信心急剧下滑，美国经济可能在今年下半年陷入衰退 [2]

经济衰退信号 - 美国53%的行业已开启裁员模式 仅医疗保健行业维持岗位增长[1] - 2025年7月新增非农就业仅7 3万 较市场预期缺口达3 7万 5月和6月数据修正后分别下挫至1 9万与1 4万 累计向下修正25 8万[4] - 400个行业分类中215个领域出现岗位缩减 该比例是1970年以来第四次突破50%临界值[4] 行业数据表现 - 制造业PMI连续6个月低于荣枯线 48 3的数值为2024年2月以来最低 新订单指数跌至46 1[4] - 私营部门三个月移动平均招聘数滑落至5 2万 较去年同期降幅达64%[4] - 成屋销售降至年化387万套 创2025年开年新低 30年期按揭利率攀升至7 25%高位[4] 政策与成本影响 - 2018年钢铝关税政策造成制造业成本年均增长4 7%[5] - 2023年移民改革法案使合法劳动力供给减少127万 导致服务业时薪同比上涨9 3%[5] - 企业利润率压缩至7 8% 为2008年后最低水平[5] 经济指标疲软 - 7月零售销售月率仅微增0 1% 剔除通胀因素后实际消费开支呈现负增长[4] - 美联储保持联邦基金利率5 25%-5 5%的紧缩区间 通胀率为3 2%[5] - 5-7月就业数据83%的修正幅度创1976年以来最大波动区间[5]