政府数字化采购平台推出 - 利比里亚公务员事务局与合作伙伴于2025年12月16日正式推出“法律授权采购书”自动化平台，旨在通过数字化手段彻底改革原有的纸质采购授权系统 [1] - 该平台的核心是要求所有政府雇员进行指纹生物识别登记，实现实时身份验证，以从根本上杜绝冒充、伪造和未经授权交易的可能 [1] - 新系统下，公务员在已接入CSA数据库的授权商店进行指纹验证后，即可选购商品而无需预付，购货总款将分六个月从其工资中扣除 [1] 系统实施现状与目标 - 目前已有5000名公务员完成生物识别登记，系统覆盖全国24家签约商户 [1] - 该自动化系统预计将大幅减少欺诈行为、缩短处理时间 [1] - 公务员事务局总干事指出，此举是为了解决旧系统效率低下、易于欺诈的积弊，从而恢复公务员的尊严与信任 [1] 战略意义 - 该平台的推出是博阿凯政府推动公共服务数字化转型与改善治理的关键一步 [1]

美国劳动力市场数据表现 - 11月非农就业人数增加64,000个，高于经济学家普遍预期的约40,000个增长 [1] - 10月非农就业人数估计减少105,000个，11月数据部分抵消了政府停摆造成的损害 [1] - 联邦政府工作岗位在10月减少162,000个，在11月减少6,000个 [2] 失业率与数据修正 - 11月整体失业率攀升至4.6%，为四年来的高点 [2] - 9月失业率从4.3%微升至4.4%，为2021年以来的最高水平 [5] - 对8月和9月整体就业增长的先前估计被下调，8月从减少4,000个修正为减少26,000个，9月从增长119,000个修正为增长108,000个 [2] 数据质量与可靠性问题 - 由于为期43天的联邦政府停摆，10月完整就业数据未发布，11月数据被延迟，其准确性受到质疑 [3] - 美联储主席鲍威尔警告，应对劳工统计局的数据持“怀疑态度”，因为政府停摆的后遗症仍在系统中 [4][7] - 鲍威尔指出，薪资就业人数存在持续高估，估计每月约60,000个，因此报告的40,000个增长可能实际为负20,000个 [7] 劳动力市场潜在疲软迹象 - ADP报告显示，美国私营部门雇主在10月增加47,000个工作岗位后，11月削减了约32,000个工作岗位 [4] - 美联储因担心劳动力市场疲软，将利率下调了25个基点，作为“风险管理”举措 [6] - 鲍威尔警告，实际就业数据可能比报告的数字更差，且移民政策损害了劳动力供应，使失业率保持相对平稳 [5] 劳工统计局面临的挑战 - 劳工统计局在特朗普任期内员工数量减少，从2024财年的2,058名员工减少到2026财年拟议的1,851名员工，降幅达20% [10] - 该机构在43天的政府停摆期间被关闭，员工被迫休假，且新的机构负责人提名尚未进行 [9][10] - 特朗普政府在8月无证据声称7月就业报告被“操纵”后，解雇了劳工统计局专员埃里卡·麦克恩塔弗 [8]

文章核心观点 哈尔滨片区作为中国(黑龙江)自由贸易试验区的重要组成部分，自2019年设立以来，立足“向北开放”战略定位，在政府职能转变、投资贸易便利化、对外开放合作及新质生产力培育等领域取得系统性突破，构建了具有哈尔滨特色的开放发展模式，跨境物流通道建设成效显著，新型产业体系初步形成 [1][3] 政府职能转变与营商环境优化 - 累计形成自主创新案例362项，其中“企业许可‘无感续证’”入选商务部自贸试验区第五批“最佳实践案例” [3] - 创新实施检验检测“双审合一”“双评合一”新模式，将全流程办理时限从2个多月压缩至16天 [3] - 在全省率先开展口岸签证便利化服务，外籍商务人员材料经片区初审后，黑龙江省公安厅出入境管理局当日即可批复 [4] - 打造全国首个政府主导、多级事权集成、线上线下融合的对俄综合服务中心，设置三大板块11个专业窗口，提供企业全周期“一站式”服务 [5] 投资贸易便利化与对外开放合作 - 在莫斯科格林伍德设立投资服务促进中心，已吸引13家对俄合作企业入驻 [3] - 创新“跨境异地协同审批”模式，实现哈尔滨片区营业执照在莫斯科远程发放 [3] - 开通国际贸易“单一窗口”，提供全省首家RCEP原产地证明打印服务，常态化开通“口岸签证”绿色通道 [4] - 建立自贸区法庭、东北亚国际仲裁中心多语种仲裁网，深化与俄罗斯仲裁机构合作，构筑跨国商事法治“安全网” [4] 产业体系转型与新质生产力培育 - 产业结构实现历史性转变，从“大宗产品进口为主”转向“机电产品出口并重” [4] - 目前已形成以绿色食品、高端装备、生物医药为三大主导产业，新材料、新一代信息技术等战略性新兴产业为主体的新型产业体系 [4] - 出台《知识产权质押融资管理办法》，推出风险补偿金+贴息、专利导航补助、专利转化奖励等全省“首创”举措，降低融资成本，促进专利与产业深度融合 [4] 跨境物流与通道建设 - 哈欧、哈俄班列常年稳定运行，截至目前累计发运131794标箱，运送货值约220亿元人民币 [1] - 构建起航空、铁路、公路“三位一体”跨境物流网络 [5] - “龙贸通”外贸综合服务平台实现货物运输全程可视化，打破跨境物流“黑箱” [5] - 哈尔滨保税物流中心(B型)获得海关总署等四部委批复，补齐片区保税功能 [5] - 建成哈尔滨市首个快件跨境海关一体监管中心，覆盖“9610”“9710”等模式，推出“一键申报、一键清关”服务以及“监管车辆同步备案”等机制，让跨境电商货物直达俄罗斯 [5] 创新实践成果与认可 - “十四五”期间，累计67项案例入选黑龙江自贸试验区省级创新实践案例 [5] - 4项案例获评中国改革年度地方全面深化改革典型案例 [5] - 8项案例入选《自贸片区创新联盟重要制度创新案例成果汇编》 [5]

核心观点 - 美国劳动力成本年增长率在第三季度放缓至3.5%，创近四年最低水平，表明就业市场降温正在有效缓解通胀压力，为美联储的政策转向提供了关键信号 [1] 劳动力成本与通胀 - 就业成本指数在截至9月份的12个月内上涨3.5%，环比上涨0.8%，低于经济学家预期的0.9% [1] - 劳动力成本增速下降被视为抑制通胀的关键积极信号，政策制定者视其为能够剔除就业结构干扰、真实反映劳动力市场疲软及未来通胀走势的核心监测指标 [1] 就业市场动能减弱 - 就业市场动能减弱，雇主普遍放缓招聘节奏，部分企业已启动裁员 [1] - 招聘活动正在减少，而裁员人数已攀升至2023年初以来的最高水平 [2] - 衡量劳动者信心的自愿离职率已降至2020年以来最低，显示劳动力市场流动性明显下降 [2] 薪资增长情况 - 经通胀调整后，私营部门薪酬同比实际仅增长0.5%，工资增长0.6%，表明名义增长在很大程度上被物价上涨所抵消 [2] - 年轻劳动者在此轮调整中受到的影响尤为明显 [2] - 政府雇员的年度工资增长亦出现放缓，受成本削减措施影响，该领域就业人数今年以来持续下降 [2] 政策与数据展望 - 劳动力成本增速下降对于预计将宣布降息的美联储而言是关键信号 [1] - 经济学家与政策制定者正密切关注下周将发布的11月非农就业报告与消费者价格指数报告，以获取更完整的经济图景 [2]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年总收入为54.3亿美元，同比增长2.4%，有机增长率为3.9% [28][29] - 2025财年调整后EBITDA利润率为12.9%，高于上一财年的11.6% [29] - 2025财年调整后每股收益为7.36美元，较上一财年的6.11美元增长20% [29] - 2025财年自由现金流为3.66亿美元，第四季度自由现金流为6.42亿美元 [26][33] - 截至2025年9月30日，净杠杆率为1.5倍，低于6月30日的2.1倍 [26][34] - 2025财年签署的合同总价值为47亿美元，截至9月30日已中标但未签署的合同价值为3.31亿美元，过去12个月订单出货比为0.9倍 [22] - 截至9月30日的销售未清账天数从第三季度的96天大幅改善至62天 [33] - 2026财年收入指引为52.25亿至54.25亿美元，中点为53.25亿美元；调整后每股收益指引为7.95至8.25美元，中点为8.10美元；自由现金流指引为4.5亿至5亿美元，中点为4.75亿美元 [28][36][37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国联邦服务部门2025财年收入增长，主要得益于临床和自然灾害支持领域多个项目的高需求，营业利润率为15.3%，高于上一财年的12.2% [30] - 美国服务部门2025财年收入下降至17.6亿美元，上一财年为19.1亿美元，营业利润率为9.7%，低于上一财年的12.9%，部分原因是第四季度计入约1600万美元的遣散费 [31] - 美国以外部门2025财年收入因前期剥离多个就业服务业务而下降至6亿美元，但有机增长率为4.1%，营业利润率为3.7%，高于上一财年的1.2% [32] - 2026财年，预计美国联邦服务部门营业利润率在15.5%-16%之间，美国服务部门在10%-11%之间，美国以外部门在3%-5%之间 [41] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国联邦市场民用领域组合包括学生贷款管理、国税局和证交会等服务，公司54.4%的合同是基于绩效的 [9][10] - 健康市场（包括国防和非国防相关项目）的采购节奏令人鼓舞，关键采购里程碑基本按计划进行 [12][13] - 国防和国家安全领域获得美国空军生命周期管理中心密码与网络系统分部的新联合网络指挥与控制战备合同，潜在价值8600万美元 [14] - 美国服务部门与"One Big Beautiful Bill Act"相关的机会仍处于开发阶段，潜在收入在2027财年，尚未纳入管道 [24] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 2026财年三大战略重点包括扩大美国联邦市场、政策驱动计划（主要围绕"One Big Beautiful Bill Act"）以及部署人工智能和相关技术驱动的自动化 [7] - 公司正在扩大参与其他交易授权，并投资于首个合作研发协议，以通过与国防部合作开发、成熟和保留知识产权 [16] - 公司的人工智能指导原则形成了一个强大的负责任创新框架，约有30项人工智能相关部署正在计划或进行中 [21][22] - 截至9月30日的总管道为513亿美元，其中64%代表新工作，66%归属于美国联邦服务部门 [23][24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对未来的信心基于强劲的2025财年财务业绩、客户关系的持久性以及正在进行的战略投资 [7] - 政策环境自上次电话会议以来没有发生重大变化，但医疗补助和SNAP相关举措仍然是客户的优先事项 [19] - 公司认为其是帮助各州应对变化、降低风险并在SNAP和医疗补助方面提供高质量成果的正确合作伙伴 [19][20] - 2026财年预计将由塑造工作定义，实际工作和相关收入将从2027财年开始显现 [44] 其他重要信息 - 2025财年回购了约580万股股票，总计约4.57亿美元，截至今日，当前4亿美元授权中仍有约2.5亿美元剩余 [27][34][35] - 资本分配框架优先考虑有机投资、维持并随时间增长季度股息（每股0.30美元）、战略收购以及机会性股票回购 [35] - 公司继续评估合适的并购目标，旨在加速有机增长，并保持在2-3倍的目标债务比率范围内 [35][36] - 2026财年其他假设包括约8100万美元的无形资产摊销费用、5800万美元与不动产、厂场和设备及资本化软件相关的折旧和摊销，以及约6900万美元的利息支出 [42] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年EBITDA利润率指引的驱动因素 - 所有三个部门的利润率指引均略高于2025财年水平，驱动因素包括持续部署技术和自动化、成本管理以及部分遣散费相关节省的支持 [50][51] - 许多资本化软件项目现已投入运营并开始摊销，导致2026财年折旧和摊销预测较高，资本支出预测较低 [51][52] 问题: 关于2026年收入指引按部门细分的增长情况 - 美国联邦和美国服务部门可能出现轻度收缩，美国联邦部门因2025年表现优异而面临更多阻力，特别是临床和灾害响应工作 [53] - 美国联邦部门虽有阻力，但拥有最强的近期管道 [54] 问题: 关于政府停摆对业绩的影响 - 几乎所有项目都被政府视为基本服务，受影响员工极少，公司保持其薪资并安排培训，影响预计最小 [55][56] - 退伍军人事务部和农业部（包括SNAP资金）已有全年拨款法案，医疗补助等基本权利计划的资金在1月30日后可能再延长30天 [57] - 现金流方面，部分联邦客户出现付款延迟，但10月份情况尚可，预计12月31日销售未清账天数会升高 [58] 问题: 关于资本分配优先级和并购重点 - 资本分配标准保持不变，优先考虑与美国联邦市场增长，特别是国防和国家安全领域相结合的高质量公司 [60] - 并购主要关注三个类别：客户关系准入、技术能力补充以及业务系统能力提升 [61] - 除并购外，股票回购也是资本使用考虑之一，但并购的主要原因是释放有机增长潜力 [63] 问题: 关于"One Big Beautiful Bill Act"相关机会的当前阶段和时机 - 政策层面无实质更新，各州正利用不完善信息进行规划，目前重点在SNAP，因其支付错误率问题可能导致2028财年联邦支付受影响 [65][66][67] - 公司正积极与客户互动，利用其项目知识、业务流程专业知识和人工智能工具帮助各州解决错误率问题 [68][69] - 公司在SNAP和TANF的工作要求方面有数十年经验，技术相似性使其在应对医疗补助工作要求方面处于有利位置 [70][71] - 对SNAP的紧迫感可能已导致采购活动，例如有州已发布信息请求，公司认为这是自《平价医疗法案》以来美国服务业务最重要的扩张机会 [72][73]

政策实施范围与对象 - 政策在部分专业技术人员职业资格中推行电子证书 [1] - 今年首先启用二级建造师执业资格电子证书 [1] 电子证书推行时间线与过渡安排 - 2025年度考试合格人员将同时获得纸质证书及电子证书 [1] - 2026年开始 考试合格人员只制发电子证书 不再制发纸质证书及《资格考试合格人员登记表》 [1] - 2024年及以前年度制发的纸质证书和《资格考试合格人员登记表》继续有效 持证人员无须更换 [1] 电子证书服务与管理 - 电子证书在辽宁政务服务网生成 [1] - 辽宁政务服务网提供电子证书的申请、查询、下载、验证服务 [1] - 辽宁人事考试网同步提供链接服务 [1] - 纸质证书遗失、损毁 可按原流程办理补发电子证书 [1]

政府停摆的直接影响 - 美国联邦政府临时拨款法案于11月12日在众议院通过，预计将结束已持续43天的创纪录政府停摆[1] - 受停摆影响，覆盖4200万美国人的“补充营养援助计划”发放遇阻，部分低收入群体面临食品援助金中断[2] - 许多联邦政府雇员工资遭拖欠，部分人员不得不在救济点领取免费食品[4] 航空业冲击与经济影响 - 政府停摆对航空业冲击明显，航班大面积延误或取消，美国联邦航空局决定减少全美40个主要机场航班数量，削减幅度从4%逐渐增加至10%[5] - 政策实施后，仅11月9日一天就有超2800架次航班被取消，航班延误数量超过1万架次[7] - 自10月1日政府停摆以来，约有520万航空旅客受到影响，美国航空协会预计当航班削减达10%时，美国每日经济损失或达2.85亿至5.8亿美元[7] 宏观经济损失 - 美国国会预算办公室预计，持续6周的停摆将导致经济损失上升到110亿美元，预计四季度美国实际GDP年增长率将下降1至2个百分点[8] - 部分经济活动如被取消的航班和错过的消费无法完全恢复，此次创纪录时长的停摆可能对美国经济产生长期影响[10]

政府停摆的背景与原因 - 美国政府停摆创下38天历史纪录，超越2018-2019年35天的纪录[2] - 停摆病根在于每年10月1日的财政拨款方案截止日期，两党需就新财年预算达成一致[5] - 此次两党斗争激烈，互不让步，前总统特朗普被指是重要影响因素[7] - 核心分歧在于“钱袋子之争”，民主党主张增加民生支出，共和党则认为属于乱花钱[8] - 国会内部法案被否决十几次，导致停摆天数持续增加至38天[11] 对民生的直接影响 - 约400万美国人面临失去医疗保险的风险，4200万人的食品补贴可能被停止发放[11] - 食品领取点数量锐减，但需求未减，导致排长队现象[13] - “开端计划”服务中断，影响超过6.5万名儿童及其家庭，尤其对低收入家庭和女性劳动力造成冲击[15] - 公共服务严重受影响，1.3万名空管员和5万名机场安检员成为无薪工作人员[15] 对航空运输业的影响 - 航空业面临严重安全隐患，因无薪工作导致请假人员增加[17] - 联邦航空管理局宣布在40个主要机场削减10%的航班运力[17] - 美国交通部长警告可能关闭部分空域，航班取消和延误将加剧[17] 对宏观经济的影响 - 国会预算办公室测算停摆4周损失70亿美元，6周110亿美元，8周达140亿美元，平均每周损失超20亿美元[19] - 经济损失并非暂时性，部分被推迟的消费和投资可能永久消失[19] - 政策不确定性导致雇主不敢招聘和投资，部分企业转向测试人工智能并裁员[19] 对金融市场与货币政策的影响 - 美联储10月份降息25个基点，但政府停摆拖累了经济活动[21] - 关键经济数据如失业率、救济金领取人数因政府停摆而无法统计，导致美联储决策如同“盲人开车”[21] - 市场担忧未来资金流动性，股市出现震荡下跌[21] 停摆的潜在发展与风险 - 若停摆持续至感恩节后，经济将难以快速恢复，并可能引发企业倒闭和失业的连锁反应[25] - 市场信心开始动摇，可能引发消费者不敢花钱、企业不敢投资、投资者不敢入市的恶性循环[25] - 大多数美国人更关注信用卡账单和学生贷款偿还等实际问题，而非人工智能股票涨幅[27]

政府停摆的民生影响 - 数十万联邦雇员被迫休假或无薪工作，大量家庭陷入生活困境[2] - 食品券项目资金枯竭，近500万民众本月无法获得任何福利[2] - 食品救济点求助人数因福利暂停和雇员无薪而持续增加[2] - 白宫动用46.5亿美元应急资金作为11月部分食品救济金[13] 航空业运营压力 - 美国联邦航空管理局报告多机场因空中交通管制人员短缺出现航班延误，如里根华盛顿国家机场平均延误45分钟，纽约地区机场平均延误30分钟[5] - 交通部计划从7日起削减全美40座繁忙机场10%的运力[7] - 美国联合航空公司从7日起预先取消约200趟航班，约占当天航班计划的4%[7] - 达美航空公司根据指令取消约170趟航班，多家航空公司免除旅客取消或更改航班手续费[7] 经济与行业传导效应 - 政府停摆导致经济增长动能显著削弱，损失具有不可逆性，并叠加能源转型和供应链重组带来长期深远影响[9] - 航空业首当其冲，制造业、旅游业、物流等行业也承受停摆带来的压力和损失[8] - 事件演变为全球经济的负面因素，引发股市和债市双重压力，反映市场对美国财政可持续性的担忧[9] 政治僵局与关键部门风险 - 两党在医保福利开支上互不妥协，导致临时拨款法案无法通过[11] - 美国中央情报局警告持续停摆将对美国国家安全构成严重风险，部分关键行动面临经费困难[7] - 众议院议长对两党谈判前景表示不太乐观，拒绝承诺就《平价医疗法案》进行投票[13]

经济影响概述 - 政府关门导致美国GDP直接损失180亿美元，其中近半损失可能永远无法弥补[1][4] - 经济损失源于联邦雇员和承包商休假导致工作进度停滞、政府支出和服务中断、民众和企业消费投资减少，以及贸易投资环节受阻[4] 企业层面影响 - 华盛顿特区一家会展搭建公司因项目审批和款项支付暂停，错过行业旺季导致订单泡汤，垫付成本无法收回并裁减两名员工[7] - 新墨西哥州一家农业科技初创企业因农业部科研资助推迟，错过播种试验期导致研发成果作废，合作协议被竞争对手抢走[7] - 得州一家国防设备配件公司因军方采购停摆导致货款延迟支付两个月，面临现金流压力无法偿还银行贷款并支付滞纳金[9] - 加州长滩港一家电子产品公司因海关安全认证延迟，货物错过补货窗口期被客户扣除部分货款作为违约金[12] 产业链与地方经济 - 弗吉尼亚州阿灵顿县一家餐厅因周围联邦雇员休假，中午客流量减少一半，原招聘服务员计划被搁置[9] - 即使联邦雇员后续获得补发工资，消费行为转向保守，减少外出就餐和推迟大额购买，导致地方销售税收入下降，社区公园建设项目暂停[9] 金融市场与宏观政策 - 政府关门期间美股波动率指数急剧上涨，引发市场对更大财政风险的担忧[9] - 关键经济数据如失业率和消费数据因政府停摆失准，迫使美联储货币政策调整延后[13] - 政府后续补发工资和支付合同违约金等支出反而增加总花费，治理能力受质疑可能影响财政信用评级[17] 对华贸易关联影响 - 美国宣布自11月1日起对所有中国输美商品加征100%额外关税，对中国出口企业构成双重打击[18] - 中国劳动密集型企业如纺织品、家具等可能面临订单下滑和利润挤压，部分依赖对美出口的中小企业可能陷入困境[19]