数字中国建设进展与成效 - 各地区各部门认真贯彻落实《数字中国建设整体布局规划》[1] - 年初部署的数字中国各项工作任务正在有序开展并取得积极成效[1] 数字产业集群发展计划 - 加快印发梯次培育数字产业集群的行动计划[2] - 推进创建国家数字经济创新发展试验区[2] - 加强体系化促进平台经济健康发展政策研究[2] 数字社会与城市数字化转型 - 统筹推进数字社会顶层设计[2] - 组织编制数字社会场景开放创新指引[2] - 制定印发城市全域数字化转型行动计划[2] 公共数据资源开发利用 - 大力推动公共数据资源开发利用"1+3"政策落地落实[2] - 拓展场景应用并深化公共数据"跑起来"示范场景建设[2] 数据治理与系统建设 - 深刻认识"一表通"工作重大意义并加强力量配备[2] - 开展报表摸底精简和系统建设对接以确保完成年度目标任务[2] 可信数据空间发展 - 深入实施可信数据空间发展行动计划[2] - 强化场景应用与信任机制构建[2] - 推动规则创新和技术创新双轮驱动打造数据价值协作产业生态[2] 数据基础设施与算力建设 - 一体化推进算力网建设[2] - 体系化建设国家数据基础设施为数据流通提供安全可信环境[2] 人工智能与数据集建设 - 加快推进行业高质量数据集建设[2] - 积极服务"人工智能+"行动[2] 数据领域国际合作 - 统筹谋划务实有序因地制宜推进数据领域国际合作[2]

货币政策与流动性操作 - 中国人民银行开展6000亿元1年期中期借贷便利MLF操作 净投放3000亿元 连续第六个月加量续作[1] 消费金融与财政支持政策 - 中央财政首次在个人消费贷款领域实施贴息政策 9月1日正式开闸 精准支持"用于消费的部分"[2] - 国务院部署强化财税金融政策支持"两新" 创新消费投资场景 释放内需潜力[3] - 大规模设备更新和消费品以旧换新政策在稳投资扩消费促转型惠民生方面成效明显[3] - 育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税 2025年1月1日起施行[8] 金融监管政策调整 - 证监会制定《期货公司互联网营销管理暂行规定》 2025年10月9日起实施[4] - 证监会修改《证券公司分类监管规定》 完善分类监管体系 突出"扶优限劣" 2025年8月22日起实施[5] 平台经济监管与规范 - 10家电商平台联合发起网售产品质量安全赋码核验倡议 包括淘天快手拼多多抖音京东苏宁易购小红书得物唯品会腾讯[6] - 三部门联合起草《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》公开征求意见[7]

互联网平台价格行为规则核心观点 - 规范互联网平台价格行为具有深刻时代意义 为保护消费者和经营者合法权益提供系统性制度保障 为促进平台经济高质量发展奠定坚实基础 [1] 总则与基本要求 - 规则适用于平台经营者和平台内经营者在销售商品或提供服务过程中与价格相关的经营行为 包括制定或变更价格 价格标示 收取费用 实施补贴等行为 [2] - 规则根据价格法 反不正当竞争法 电子商务法 消费者权益保护法等法律法规进行细化规定和法条衔接 [2] - 强调应维护平台内经营者与消费者的自主选择权 规则知情权 公平交易权 [2] 经营者自主定价权保护 - 依法保护平台经营者和平台内经营者的自主定价权 鼓励通过创新技术和商业模式提升产品和服务质量 惠及消费者并合法获取利润 [3] - 平台经营者不得违反电子商务法第三十五条规定 采取限制流量 屏蔽店铺 下架商品等措施对平台内经营者的价格行为进行不合理限制 [4] - 禁止大型企业滥用资金 技术 交易渠道 行业影响力等优势地位要求中小企业接受明显不合理的交易条件 [4] 价格标示行为规范 - 要求平台经营者和平台内经营者明码标价 在网站 应用程序软件 小程序等场景明确价格或收费标准 [5] - 实行不同价格的差别待遇应提前公开相关规则 动态定价应对影响价格的因素进行说明 [5] - 要求平台经营者对补贴促销规则进行公示 解决虚假宣传和夸大宣传问题 [5] 价格竞争行为规范 - 禁止以排挤竞争对手或独占市场为目的 以低于成本的价格销售商品或提供服务 扰乱生产经营秩序 [6] - 禁止平台经营者强制或变相强制平台内经营者按定价规则以低于成本价格销售商品 [7] - 对长期免费且有利于创新进步和长远福利的商业模式提供豁免条款 [7] - 禁止无正当理由对同一商品或服务在同等交易条件下设置不同价格 规制大数据杀熟和算法歧视 [8] - 禁止价格串通 哄抬价格 价格欺诈 虚假价格标示和促销行为 不得虚构篡改网络交易实际成交价格记录 [8] 消费者价格权益保护 - 规范收费机制与交易流程 针对免密支付 自动续费等现象要求以显著方式展示相关选项并提供便捷取消途径 [9] - 鼓励建立价格争议在线解决机制 商品质量承诺和担保制度 化解消费者权益纠纷 [9]

项目概况 - 中国邮政（郑州）商业集货仓于8月25日正式启用并举行郑州—黄骅港邮政国际快线首发仪式 [1] - 集货仓位于河南保税物流中心 占地4000平方米 2024年8月获批建设 历时一年完成 [1] - 集货仓集成国际商业专线处理中心、商业集货中心和中邮海外仓头程中转中心三大功能 [1] 业务引擎 - 以邮政商业快件、FBA头程和海外仓三大业务为核心运营引擎 [1] - 开通郑州—黄骅—洛杉矶周班航线 货物经陆运转海运直达美国 [2] - 海运时效大幅提升至16天 实现"快船时效、普船价格"的物流方案 [2] 战略意义 - 增强河南邮政及中国（郑州）国际邮件枢纽口岸的国际物流服务能力 [1] - 为本地及周边省份提供全方位一站式物流服务方案 [1] - 推动河南省特色产业带转型升级 助力"构建大枢纽、发展大物流、形成大产业"战略 [1] 区位优势 - 黄骅港地处渤海湾穹顶 连接中西部与东部沿海的陆路距离较短 运输成本较低 [2] - 地理优势使其成为中西部地区货物出海优先选择 [2] 发展规划 - 公司重点打造郑州全球性国际邮政快递枢纽 [2] - 推动"跨境电商+产业带"深度融合 在平台经济发展领域发挥更大作用 [2] - 为河南跨境电商及特色产业高质量发展提供支撑 [2]

A股市场行情分析 - 本轮A股逆转始于2023年9月底政策发力 核心驱动力为估值和信心逆转以及中国应对美国贸易打压的韧性 [1][5] - 2025年A股呈现牛市行情 截至8月18日上证指数涨幅11.23% 北证50涨幅51.8% 70%个股上涨 三分之二基金实现正收益 [5] - 涨幅主要集中在中美暂缓加征关税后 逆转原因为投资者信心回复及决策部门出台促消费与去产能政策 [5][6] 行业投资机会 - 高成长性行业集中在AI算力 半导体与先进制程 AI终端 智能网联汽车 智能机器人 低空经济及服务消费升级领域 [6][7] - AI算力需求爆发 CPO技术因低能耗高集成优势成为数据中心光通信未来趋势 [7] - 国内半导体厂商AI芯片获云厂商认可 芯片价格进入上涨通道 上市企业业绩高增长 [7] - AI终端市场规模预计5年内突破5万亿元 高阶智能驾驶车路云一体化创造数千亿增量市场 [7] - 2025年低空经济市场规模预计突破1.5万亿元 2035年可能达当前四倍 电动垂直起降飞行器进入商业化元年 [7] - 服务消费成为新增长点 2025上半年服务零售额同比增长5.3% 增速高于商品消费 [7] - 以旧换新推动消费升级 家电和智能家居成为消费板块新热点 [7] 银行股表现与展望 - 2025上半年银行股逆市大涨 国有大行股价创历史新高 受政策红利 高股息吸引力 估值修复和经济复苏预期驱动 [8] - 监管部门对系统重要性银行流动性支持政策加码 如降准 存款利率下调 缓解银行净息差压力 [8] - 国有大行股息率达5-7% 高于存款利率 吸引社保 险资等长期资金增持 [8] - 工行 农行首次实施中期分红 提升股东回报率 银行市净率处于历史低位 [8] - 未来银行股走势取决于净息差企稳 资产质量改善 政策支持力度等因素 优质企业可能获得超额收益 [9] 中长期资金影响 - 中长期资金持续流入对A股是系统性长期利好 推动市场从散户主动转向机构主动 从短期博弈转向长期价值投资 [9] - 2025年中长期资金预计为A股带来1.4-2.3万亿元增量资金 未来3-5年机构投资者持股比例从25%提升至35%以上 [9] - 中长期资金换手率低 有助于平抑短期投机带来的市场波动 [9] - 中长期资金偏好现金流稳定 分红率高的标的 如银行 公用事业 同时布局符合国家战略的科技成长股 [10] - 中长期资金通过参与定向增发 行使股东权利等方式 推动上市公司优化治理结构 支持科技创新与实体经济 [10] 全球资产配置策略 - 全球资产配置可利用黄金 大宗商品 房地产 加密货币与传统股债市场的低相关性平滑收益分散风险 [11] - 抓住高成长经济体和板块增长红利 利用不同国家主导产业差别通过全球布局优化行业配置 [11] - 持有多币种可降低人民币汇率波动对财富的侵蚀 部分海外市场税率较低可优化税务结构 [11][12] - 建议使用金字塔配置法 40%资金配置银行存款 保险产品 货币基金 黄金 30%配置债券类基金 20%配置权益类基金 10%配置私募基金 加密资产等 [2][12] ETF市场发展 - ETF产品供给从单一宽基向多元化策略扩展 红利 低波 成长等策略ETF加速涌现 [14] - 主题与行业ETF如科技创新 AI 新能源成为市场热点 利率债ETF 商品ETF逐步丰富 [14] - 做市商覆盖率提升 截至2025年6月上交所98%的ETF有做市商覆盖 部分产品拥有20多家做市商 [14] - 费率竞争加剧降低投资成本 头部ETF市场占有率提高 险资 社保加大配置 [14] - 未来产品创新将成为核心竞争力 多资产ETF 主动型与Smart Beta产品 跨境ETF将扩容 [15] 跨境支付行业 - 中国跨境支付行业受益于全球贸易数字化 人民币国际化 数字人民币试点及一带一路倡议 处在高速发展阶段 [16] - 2025年上半年中国进出口总额同比增长7.2%达21.8万亿元 对一带一路国家进出口额11.3万亿元占外贸总额52% [16] - 头部支付机构获全球60多个国家支付牌照 覆盖欧美 东南亚等核心市场 6家外资银行介入CIPS系统 [16] - 稳定币和区块链技术降低跨境汇款成本 实现支付即结算 数商云等平台帮助企业减少汇率损失70% 结算效率提升80% [16] - 跨境支付面临合规压力 汇率波动 市场竞争加剧等挑战 需通过技术升级 生态协同 本地化布局保持优势 [16][17]

研讨会背景与目的 - 会议聚焦数字经济背景下本地生活服务市场竞争新形势 包括平台补贴博弈 数据治理与商户权益保护等前沿问题 [1] - 会议旨在凝聚学界与实务界智慧 以法治思维厘清市场竞争边界 推动形成科学 健康与可持续的治理方案 [3] 平台补贴竞争影响 - 补贴竞争实质是数据入口的排他性博弈 平台常以效率之名行纵向价格挤压之实 [8] - 北京餐饮业利润下降数据显示补贴对中小商户利润具有挤出效应 [8] - 补贴足以扭曲消费者决策 应通过《电子商务法》第三十五条保障商户定价自主权 [13] - 补贴虽推动即时零售发展 但全网最低价等纵向约束应接受动态效率测试 [18] 市场支配地位与合并影响 - 美团与大众点评合并后市场集中度已逾七成 加强了美团在本地生活服务市场的支配地位 [8][18] - 平台二选一与补贴策略涉嫌滥用市场支配地位 应研究适用结构性救济措施 [18] 数据与算法竞争问题 - 评价与搜索数据是外卖市场的关键投入 平台偏袒自营业务可能构成差别待遇 [13] - 应防范算法歧视 并以关键设施理论规制数据封锁 [18] - 平台强制商户参与促销并设定最低折扣 已触发《反不正当竞争法》与《价格法》相关条款 [13] 法律规制与监管建议 - 判断补贴行为合法与否应聚焦平台是否滥用相对优势地位迫使商户分担成本 否则可能违反《反不正当竞争法》第十四条 [8] - 建议通过政府消费券与平台让利联动机制对冲补贴对中小商户的挤出效应 [8] - 应建立信息披露和申诉救济机制保障商户权益 [13] - 提出平台—数据—算法三维规制框架 建议以效率抗辩与市场封锁为双轨审查标准 并推动《价格法》与《反垄断法》的衔接适用 [18] - 通过35减15活动案例指出平台存在变相强制交易 建议引入反垄断承诺制度督促整改 [18]

恒生科技ETF表现 - 恒生科技ETF（159740 SZ）规模突破120亿元 连续20日获资金申购 规模与流动性位居深交所同类产品第一 [1] - 恒生科技指数8月25日收涨3.14% 领涨港股三大指数 [1] 板块与个股表现 - 大型科技股集体上扬 新能源汽车股因新车型预售火热及订单超预期攀升 [1] - 市场逻辑由补贴驱动转向基本面改善 [1] 宏观环境影响 - 美联储降息预期持续升温 鲍威尔释放鸽派信号 市场对9月降息概率显著提升 [1] - 全球流动性环境趋向宽松 港股科技股因高弹性和利率敏感特性直接受益 [1] 政策支持 - 内地监管部门推动平台经济健康发展 国家发改委就《互联网平台价格行为规则》征求意见 减少行业不确定性 [1] - AI产业链政策利好发酵 支撑科技板块乐观预期 [1] 指数表现与机构观点 - 恒生科技指数2025年内涨幅达21.7% 实现显著超额收益 [1] - 中报阶段关注重点转向核心互联网标的对下财年指引展望 [1] - 基于估值性价比、基本面稳健改善及AI主题加持 判断未来一年有较大概率继续收获超额收益 [1]

行业背景与监管动因 - 互联网平台经济已发展近30年 形成大型平台相互竞争的稳固格局超过10年 行业进入高度成熟的存量时代 [1] - 日常消费高度互联网化 涵盖购物 打车 餐饮 票务等领域 平台凭借规模效应和网络效应在数据 流量及算法方面建立相对优势 [1] - 平台常通过补贴或价格战吸引流量 算法定价和流量竞争易演变为无序竞争 损害消费者和经营户利益 [2] 算法定价监管重点 - 禁止基于支付意愿 支付能力 消费偏好等信息对同一商品或服务在同等交易条件下设置不同价格 [2] - 禁止利用平台规则 数据和算法等手段相互串通操纵市场价格 [2] - 要求平台经营者和定价算法服务商承担法律责任 并在纠纷中提供算法定价协议 [2] 价格竞争行为规范 - 不得采取限制流量 屏蔽店铺 下架商品等措施逼迫经营者参与价格战 [3] - 要求公开价格促销 补贴 差别定价 动态定价 竞价排名等规则 [3] - 禁止以低于成本的价格销售商品或提供服务以排挤竞争对手或独占市场 [3][4] 法律体系协同 - 价格法修正草案增设禁止利用数据和算法等技术从事不正当价格行为条款 [2] - 反垄断法规定禁止利用数据和算法等技术及资本优势从事垄断行为 [2] - 反不正当竞争法同样禁止低于成本销售行为 需明确不同法律间类似规定的协调以提升市场治理效率 [4]

网络经营主体发展概况 - 截至7月底，安徽省已注册网络经营主体达122.4万户，其中自然人网店达110.3万户 [1] - “十四五”以来，网络经营主体和自然人网店年均增长率分别达到43.1%和44.5% [1] 行业监管与政策支持 - 行业坚持规范与发展并重，创新线上线下一体化监管模式，强化网络交易合规建设 [1] - 积极推进《安徽省网络交易监督管理条例》立法，以补齐网络交易监管法治短板 [1] - 制定印发《进一步优化营商环境服务全省平台经济高质量发展若干措施》，助力平台企业降成本、防风险、增活力 [1] 平台企业支持措施 - 引导平台企业根据自身商业模式、流量规模和平台内经营者特点，开展流量扶持 [1] - 组织召开平台经济领域民营企业家座谈会，面对面听取意见建议以加强政企沟通交流 [1]

港股市场表现 - 恒指和恒科指分别大涨1.94%和3.14% [1] - 科网龙头领涨 快手-W和阿里巴巴-W涨超5% 美团-W涨逾3% 腾讯控股涨超2% 小米集团-W和哔哩哔哩-W涨逾1% [1] - 港股互联网ETF（513770）场内价格收涨3.39%创历史新高 全天成交额6.71亿元环比放量 [2] 个股涨幅排名 - 第四范式涨8.17%至60.250港元 [2] - 平安好医生涨7.28%至19.160港元 [2] - 贝壳-W涨6.04%至51.050港元 [2] - 汇量科技涨5.85%至13.020港元 [2] - 阿里巴巴-W涨5.51%至124.50港元 [2] - 快手-W涨5.14%至78.750港元 [2] 市场驱动因素 - 美联储降息预期升温 鲍威尔讲话预示9月降息25个基点概率大 [4] - 互联网平台价格新规终结恶性竞争 多部门联合起草《互联网平台价格行为规则（征求意见稿）》 [4] - 阿里巴巴业务结构调整为四大业务 聚焦电商和云+AI 二季度业绩即将发布 [4] 机构观点 - 招商证券指出港股中报盈利向好 新经济含量更高的港股盈利先于A股改善 [4] - 申万宏源证券认为港股进入互联网板块左侧关注时点 中报业绩披露使低预期板块重获青睐 [5] 港股互联网ETF表现 - 连续5日净流入4.48亿元 最新规模82.89亿元创历史新高 [5] - 跟踪中证港股通互联网指数 年初至7月末累计涨幅35.24%优于恒科指22.05%的表现 [7][8] - 前四大持仓股为小米集团-W（15.65%）、腾讯控股（14.35%）、阿里巴巴-W（13.87%）和美团-W（10.87%） 合计权重54.74% [8] - 年内日均成交额5.93亿元 支持T+0交易且无QDII额度限制 [9] 指数历史表现 - 中证港股通互联网指数2020年涨109.31% 2021年跌36.61% 2022年跌23.01% 2023年跌24.74% 2024年涨23.04% [10]