报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪金期货整体处于上升通道尾声，上周先抑后扬，中长期受全球央行购金和避险需求驱动，短期需关注美联储政策和市场情绪波动，建议观望 [7][8] - 沪银期货整体处于强势上涨阶段尾声，上周回调企稳，中长期需关注美联储政策、工业需求复苏及全球库存结构变化，建议观望 [30][31] 根据相关目录分别进行总结 黄金期货 中线行情分析 - 沪金期货整体趋势处于上升通道尾声，上周价格先抑后扬，前期因避险情绪降温等因素回调，后期在美联储降息等因素支撑下企稳回升，中长期受全球央行购金和避险需求驱动，短期需关注美联储政策和市场情绪波动，建议观望 [7][8] 品种交易策略 - 上周黄金合约2512预期高位震荡，上方阻力960－965，下方支撑920－925，建议观望 [10] - 本周沪金主力合约2512短期或维持904 - 920元/克震荡，上方压力位930 - 940元/克，下方支撑位900 - 904元/克，建议观望 [11] 相关数据情况 - 展示了沪金行情走势、COMEX黄金行情走势、SPDR黄金ETF持有量、COMEX黄金库存、美国国债收益率（10年）、美元指数、美元兑离岸人民币、金银比、沪金基差、黄金内外价差等数据图表 [18][20][22] 白银期货 中线行情分析 - 沪银期货整体处于强势上涨阶段尾声，上周价格回调企稳，前期受避险情绪降温等因素冲击回调，后期在美联储降息等因素下修复，中长期需关注美联储政策、工业需求复苏及全球库存结构变化，建议观望 [30][31] 品种交易策略 - 上周白银主力合约2512预期高位震荡，上方阻力11785－12085，下方支撑10915－11285，建议观望 [34] - 本周白银主力合约2512短期或维持1.1 - 1.2万元/吨震荡，上方阻力位1.18 - 1.2万元/吨，下方支撑位1.1 - 1.12万元/吨，建议观望 [35] 相关数据情况 - 展示了沪银行情走势、COMEX白银行情走势、SLV白银ETF持仓量、COMEX白银库存、沪银基差、白银内外价差等数据图表 [45][47][49]

贵金属市场近期表现 - 国际贵金属市场经历剧烈震荡，黄金与白银价格呈现极端波动态势 [1] - 黄金价格强势攀升，相继突破每盎司4100美元、4200美元、4300美元三大关键关口，不断刷新历史峰值 [1] - 白银价格于10月中旬成功突破每盎司50美元关口，打破保持45年的历史纪录 [1] - 10月21日贵金属市场出现历史性闪跌，纽约商品交易所12月黄金期价收于每盎司4109.1美元，单日跌幅达5.74% [1] - 12月白银期价收于每盎司47.70美元，单日跌幅高达7.16% [1] - 暴跌后贵金属价格下行趋势持续延续 [1] 价格暴跌驱动因素 - 地缘政治局势出现缓和迹象，乌克兰总统表示已准备好结束俄乌冲突，导致避险需求显著降温 [2] - 美元指数连日走高，美元走强使得持有其他货币的投资者购买贵金属成本上升，抑制购买需求 [2] - 前期涨幅过大引发获利了结潮，技术面存在明显超买，市场情绪转向引发集中抛售 [2] 市场后续走势分析 - 今年以来黄金价格涨幅超50%，反映出市场对全球财政和货币秩序的不信任感，这一核心驱动因素尚未完全消退 [3] - 央行持续购金、散户配置需求以及金矿生产成本上升等因素仍在发挥支撑作用 [3] - 白银市场规模仅为黄金的约十分之一，流动性相对匮乏使得资金进出对价格形成"放大效应" [3] - 白银价格波动幅度往往远超黄金，下行风险明显大于黄金 [3] - 国际贵金属市场正处于"长期支撑"与"短期回调"的博弈阶段 [3]

金价驱动因素 - 金价与美元利率呈负相关关系，当市场预期美联储降息时，金价上涨，例如2024年9月宣布降息后金价即出现上涨[4] - 地缘政治冲突（如巴以、俄乌冲突）和持续的通货膨胀风险共同构成了黄金的避险和抗通胀需求，对金价形成支撑[7] - 全球央行持续增持黄金作为战略储备，2024年前三季度净购买量超过800吨，为金价提供了长期支撑[7] - 美国债务规模突破40万亿美元，利息支出占GDP比重达4.5%，引发的美元信用担忧增强了黄金作为“超主权资产”的吸引力[9] 价格表现与波动 - 金价近期出现显著波动，曾一度下跌但随后强劲反弹至4000美元/盎司，日内涨幅达1.25%[1] - 市场对2025年降息次数的预期（3次）与美联储表态（2次）之间存在差异，导致金价在关键点位反复震荡[4] - 2024年金价曾出现多次幅度超过10%的回调，追涨杀跌的投资者面临较大风险[11] 公司业绩表现 - 主要黄金生产商业绩表现强劲，例如中金黄金、山东黄金等公司第三季度财报显示盈利丰厚[1] 投资策略建议 - 对于个人投资者，建议采取“分批定投”策略以平滑价格波动风险，避免一次性追高[11] - 黄金投资的合理配置比例建议不超过总资产的10%，并应使用闲钱进行长期持有[13] - 黄金实物投资应优先选择银行金条、黄金ETF等形式，而非包含高工艺费和品牌溢价的金饰[11] - 黄金投资的长期年化收益率约为6%-8%，其核心价值在于资产组合中的稳定作用，而非短期暴富工具[13]

国际黄金价格走势 - 现货黄金（伦敦金现）于当地时间30日纽约尾盘报4023.00美元/盎司，单日大幅上涨2.37% [1] - 北京时间31日，现货黄金在上涨后一度跌破4000美元/盎司的关键心理关口 [2] 国内品牌金饰价格变动 - 周生生金饰克价于31日达到1203元人民币，较前一日上涨28元/克 [4] - 老凤祥金饰克价于31日达到1200元人民币，单日上涨17元 [4] - 老庙黄金金饰克价于31日达到1192元人民币，单日上涨20元/克 [4] - 周生生品牌足金饰品卖出价为每克1203元人民币，其950铂金饰品卖出价为每克650元人民币 [5] 机构对黄金市场的观点 - 大华银行分析师指出黄金长期积极基本面未受近期回调影响，支撑因素包括央行持续配置黄金及投资者出于投资组合多样化与避险需求的购买行为 [7] - 瑞达期货认为后市金价将受关税政策变数、美国政府停摆态势及央行购金预期支撑，贵金属市场或延续宽幅震荡格局 [7]

贵金属市场表现 - 黄金与白银本周录得显著涨幅，打破了与美元传统的反向关系 [1] - 白银期货在12月交割时上涨了3.17%，现货白银录得2.84%的涨幅 [2] - 12月黄金期货合约上涨2.51%，收于每盎司4039.80美元，突破4000美元心理关口 [2] 黄金需求分析 - 世界黄金协会数据显示，黄金总需求较去年同比上涨3%，达到1313公吨 [1] - 需求增长主要归功于交易所交易基金（ETF）的资金流入和零售投资者对金条与金币的购买热情 [1] - 尽管价格快速上涨，但此次并未显著抑制当前的购买活动 [1] 机构需求与未来展望 - 世界黄金协会预计中央银行的黄金购买量将继续维持在750至900公吨之间 [1] - 该预测符合年初以来的购买趋势，表明机构对黄金储备的需求仍然强劲 [1] - 避险需求和投资流入正在超越传统的货币驱动价格关系 [2]

黄金价格表现 - 现货黄金价格在今年已累计上涨50%并于10月20日触及每金衡盎司4381美元的历史高点 [1] - 黄金价格在数据后曾冲高至4007美元但很快回落 日线需收复4000美元关口才能扭转颓势 [4] - 黄金小时均线呈空头排列 价格回落至均线下方 短期下方关键支撑位在3915-3920美元区域 [4] 黄金需求驱动因素 - 地缘政治紧张局势和美国关税政策不确定性引发避险需求 [1] - 近期兴起的害怕错过FOMO情绪推动了抢购潮 [1] - 美元持续走弱 降息预期升温以及滞胀威胁可能进一步推升投资需求 [2] - 第三季度全球金条与金币需求同比增长17% 主要由印度和中国市场带动 [3] - 追踪实物黄金的交易所交易基金ETF资金流入量在第三季度暴增134% [3] - 各国央行在第三季度的购金量同比增加10% 达到219.9公吨 [3] 美联储政策与市场影响 - 美联储将基准短期利率下调25个基点至3.75%-4%区间 为2020年以来最低水平 [2] - 美联储主席鲍威尔对今年内进一步放宽货币政策表达了明确质疑 驳斥了12月降息的普遍预期 [2] - 鲍威尔的强硬表态导致道琼斯工业平均指数与标普500指数回吐涨幅 2年期美债收益率飙升0.092个百分点至3.585% [2] 黄金供应与行业动态 - 第三季度全球黄金珠宝制造需求同比下降23%至419.2公吨 高企的金价抑制了消费者购买意愿 [3] - 金条金币及ETF需求的增长共同抵消了黄金珠宝制造需求的大幅下滑 [3]

黄金市场行情分析 - 现货黄金价格在10月29日上演剧烈波动，亚欧盘时段一度上涨近2%，最高触及4029.90美元/盎司，但美联储鹰派表态后回吐全部涨幅并转跌，最低下探3916.56美元/盎司，收报3930美元附近，单日跌幅约0.57% [2] - 中美高层敲定潜在贸易协议框架，市场对贸易紧张局势缓解充满期待，华尔街三大股指创历史新高，道指涨0.34%至47706.37点，标普500指数微涨0.23%至6890.89点，纳斯达克指数大涨0.8%至23827.49点，科技股如英伟达股价飙升5%，微软因与OpenAI重组协议盘中上涨2% [2] - 技术面上日线级别收长上影阴线，价格跌破近期震荡区间下沿，5日均线与10日均线形成死叉压制，1小时图均线系统向下发散，布林带张口扩大，价格运行于下轨附近，关键阻力位在3950美元和4000美元，支撑位在3910美元和3900美元 [4] 原油市场行情分析 - 国际油价连续第三日走低，布伦特原油价格跌至每桶65美元以下，累计下跌逾2%，美国WTI原油维持在每桶60美元附近，市场重新评估美国制裁对俄罗斯石油供应链的潜在冲击 [5] - 美国行业数据显示全国原油库存下降约400万桶，汽油和馏分油库存也减少，但俄克拉荷马州库欣储油中心库存上升，显示区域性供需分化，油价已连续三个月录得下跌，市场担忧全球供应过剩，OPEC+即将召开会议，预期将批准进一步增产计划 [5] - 技术面上日线图显示油价在56美元附近连收三根阳线，中期客观趋势进入震荡格局，MACD指标在零轴下方张口向上，1小时图均线系统发散向下排列，短线客观趋势向下，上方阻力关注62.5-63.5美元，下方支撑关注59.0-58.0美元 [6]

黄金价格走势 - 现货黄金周三欧盘重新站上4010美元/盎司，日内涨幅接近1.5% [1] - 现货白银收复48美元/盎司关口，日内涨约2.5% [1] - 今年以来黄金仍累计上涨约50% [4] - 上周金价创下每盎司4380美元以上的历史新高，随后大幅回调 [3] 价格驱动因素 - 美联储预计降息，抄底资金开始回流市场 [1] - 对于不产生利息的贵金属而言，借贷成本下降通常会提升其吸引力 [3] - 此前涨势过猛、过快，技术指标显示需要回调 [3] - 中美贸易谈判出现进展信号，导致避险需求下降，共同推动金价回落 [3] - 涨势得益于各国央行购金，以及投资者为规避预算赤字避开主权债务与货币，转而配置黄金的"贬值交易" [4] 市场情绪与资金流向 - 周一投资者从道富银行的SPDR黄金ETF中净撤出10亿美元，为4月以来最大单日流出规模 [4] - 黄金ETF的总持仓量出现六个月来最大降幅 [4] - 伦敦金银市场协会会议调查显示，106名参会者预计一年后黄金价格将接近每盎司5000美元 [4] - 市场普遍预期美联储将降息25个基点 [3] 机构观点与价格预测 - 华侨银行认为若金价能在每盎司3920-4020美元区间内盘整，或为下一轮上涨奠定基础 [4] - 汇丰银行预计金价涨势将延续至新一年，并在2026年上半年达到峰值 [4] - 汇丰预计今年剩余时间金价将在3700至4050美元区间波动，年底目标价为3950美元 [5] - 汇丰预计明年金价在3600至4400美元区间波动，2026年上半年将突破4400美元关口，2026年底金价预测为3800美元 [5] - 推动涨势的关键因素包括避险资金流入、财政赤字扩大、美联储独立性面临新威胁以及美国整体财政稳定性承压 [5]

黄金价格近期表现 - 现货黄金价格在七个交易日内自历史高位4381.48美元/盎司下跌近500美元，至10月28日盘中最低价3886.199美元/盎司，跌幅超过11% [1][2] - 截至10月28日发稿，伦敦金现报3926.24美元/盎司，下跌1.4%；COMEX黄金报3939.6美元/盎司，下跌1.99% [1][3] - 国内市场方面，沪金主连10月28日收盘报901.38元，下跌4.2%；上海黄金交易所Au99.99报收896.60元/克，跌破900元大关，下跌3.67% [1] - 国内黄金饰品价格多数跌破1200元/克，周大福、老庙等品牌足金饰品价格在1198元/克左右，周六福价格为1129元/克 [1][2] 价格回调驱动因素 - 近期黄金价格回调主要因短期避险情绪缓和，以及白银现货流动性挤兑压力缓解 [4] - 美国政府停摆事件、全球贸易关税不确定性、美国银行市场信贷问题引发的避险买需获利回吐，导致黄金价格陷入回调阶段 [4] - 前菲律宾央行行长表示考虑出售部分黄金储备，市场对央行减持黄金较为敏感，该消息导致金价明显下跌 [4] - 伦敦白银现货市场在COMEX及国内库存出口补充后，现货挤兑压力下降，白银租赁利率走低，引发白银价格高台跳水并拖累黄金 [4] - 市场对美国与其他国家达成贸易协议以及美国政府"停摆"局面可能结束的预期，或在未来几天至几周内对金价构成下行压力 [4] 短期市场观点 - 业内观点认为由于短期驱动因素减弱，黄金市场价格调整可能会持续一段时间 [4] - 澳大利亚ABC精炼厂机构市场全球主管表示正处于回调阶段，回调不会在短短几天内结束，金价可能重新测试每盎司3700美元 [4] - 花旗集团分析师认为不排除未来3个月内金价跌回3800美元水平的可能 [4] - 世界黄金协会市场策略师表示业内很多人希望能出现比目前更深幅度的回调，认为每盎司3500美元对黄金市场来说是健康的 [5] - 伦敦金银市场协会主席指出近期飙升是市场"泡沫"所致，上周走势挤出了市场中的泡沫，清理了投机性持仓，但市场准备好再次上涨 [5] 长期前景与支撑因素 - 多数市场观点认为从长远角度看，金价的利好逻辑仍在，黄金的长期上涨观点不变 [6] - 过去三年央行购金量创下纪录，是金价上涨的重要推手；韩国央行计划从中长期角度考虑追加黄金购买 [6][7] - 东方金诚研究发展部副总监预计国际金价明年至少会上升至4500美元/盎司上方 [6] - 支撑金价长期上行的核心因素包括美国财政风险对金价构成主要支撑、美联储政策预期强化金价长期上行动能、全球央行黄金配置意愿仍较强 [6] - 摩根大通预计随着市场进入美联储降息周期，金价将进一步上涨；推动此次金价上涨的动力是结构性的，重申其对2028年金价6000美元/盎司的目标 [7] - 摩根大通预计到2026年，各国央行将继续每季度增持约566吨黄金，同时投资者的黄金配置也在增加 [7]

金价当日表现 - 现货黄金在欧盘时段跌1.28%，回落至3930美元/盎司下方，随后进一步跌至3907.45美元/盎司，跌幅扩大至1.85% [1][5] - 沪金主力合约日内下跌4.00%，报903.20元/克 [1] - 金价跌至近三周低点，盘中曾跌破3950美元/盎司，日内跌幅近1%，早些时候曾收复4000美元关口 [1][3] 金价波动原因 - 对美国与部分国家可能达成贸易协议的乐观情绪削弱了避险需求 [1][4] - 美国与一些国家的贸易关系解冻拖累金价，导致避险买盘减少 [4] - 投资者正等待本周央行宣布重大政策 [1] 金价前景与预期 - 伦敦金银市场协会调查预计金价一年后达每盎司4980.3美元 [2] - 受美联储降息预期推动，金价近期一度飙升至每盎司4380美元以上创历史新高，年内涨幅仍逾50% [4] - 预计美联储本周将把基准利率下调25个基点 [2] 央行行为与市场影响 - 韩国央行正考虑自2013年以来首次增持黄金储备，反映出全球央行增持黄金的趋势正推高金价 [4] - 韩国央行黄金储备存放于伦敦以提升流动性 [4] - 菲律宾等央行正考虑减持黄金储备，而中国则积极鼓励外国央行将黄金储备存放于中国境内 [4]