政策动态 - 2025陆家嘴论坛开幕 中国人民银行行长潘功胜宣布推动上海首批科技创新债券风险分担工具 支持私募股权机构发行科创债券 [1][2] - 上海市市长龚正强调推动科技创新和产业创新深度融合 引导创业投资 完善资本市场 [3] - 证监会主席吴清宣布深化科创板创业板改革 推出"1+6"政策措施 包括设置科创成长层 重启未盈利企业适用第五套标准上市 [4][6][7][8] 资本市场改革 - 科创板推出6项改革措施：试点专业机构投资者制度 预先审阅机制 扩大第五套标准适用范围至人工智能/商业航天/低空经济等领域 支持未盈利企业增资扩股 完善再融资制度 增加投资产品 [8] - 创业板启用第三套标准 支持优质未盈利创新企业上市 [8] - 私募股权创投基金参与投资了90%的科创板和北交所上市公司 超过50%的创业板上市公司 [10] 耐心资本发展 - 当前金融供给存在资金短期化问题 长期资本/耐心资本严重不足 需适应科技创新"十年磨一剑"的特点 [9][13] - 证监会将推动社保基金/保险资金/产业资本参与私募股权投资 优化基金份额转让/实物分配股票/"反向挂钩"等退出机制 [11] - 2024年以来国家层面连续出台政策支持耐心资本 包括"创投国十七条"和金融监管总局扩大股权投资试点范围 [16][20] 行业趋势 - 创投行业投资主题转向硬科技 科技企业成长周期长导致"5+2"基金期限模式面临挑战 [13] - 国资LP被视为发展耐心资本的主力军 行业通过基金延期/制定更长存续期等方式适应新形势 [14] - 完善容错机制对发展耐心资本至关重要 需建立灵活退出机制支持"投早投小投科技" [15]

资本市场枢纽功能与科技创新 - 资本市场具有风险共担、利益共享的激励相容机制，能提供从风险投资到上市融资、并购重组的全链条服务，满足企业不同生命周期需求[3] - 资本市场通过要素定价激发企业家精神和创新活力，带动人才、技术、数据等生产要素协同集聚，提升全要素生产率[4] - 国内外实践表明，科技巨头和科创新秀均依赖资本市场支持，创新生态呈现"始于科技、兴于产业、成于资本"的特点[4] 我国资本市场结构性变化 - 多层次市场体系覆盖科技企业：主板、科创板、创业板、北交所及私募创投形成错位发展格局[5] - 上市公司成为创新主力：2024年A股上市公司研发投入达1.88万亿元，占全社会研发投入超50%，专利数量占全国总量1/3[5] - 私募股权创投基金参与投资了90%的科创板和北交所上市公司、超50%的创业板上市公司[5] 资本市场改革深化方向 - 科创板将推出"1+6"改革措施：设立科创成长层、重启未盈利企业第五套标准上市，并试点专业机构投资者制度等[8] - 创业板启用第三套标准支持优质未盈利创新企业上市[8] - 发展科创债及衍生工具：推出科创债ETF，批复首批2只数据中心REITs，支持科技企业利用知识产权等资产证券化融资[9] 长期资本培育与上市公司优化 - 推动社保基金、保险资金等参与私募股权投资，优化基金份额转让和退出机制[9] - 支持编制科技创新指数、开发科创主题公募产品，引导中长期资金入市[9] - 完善上市公司并购重组和股权激励制度，推动股份对价分期支付等新举措落地[10] 资本市场开放与国际合作 - 2025年将落实QFII制度优化方案，拓展外资可交易期货期权品种至100个[11] - 研究推出人民币外汇期货及液化天然气期货期权，提升外资参与便利度[11] - 支持上海建设新型资产管理服务平台，推动浦东新区开展资本市场制度探索[12]

中国证监会主席吴清在陆家嘴论坛的讲话 核心观点 - 中国证监会主席吴清强调要更大力度培育壮大耐心资本和长期资本 [1] - 聚焦私募基金"募投管退"各环节的卡点堵点，精准发力、畅通循环 [1] - 积极推动社保基金、保险资金、产业资本参与私募股权投资，拓宽资金来源 [1] 私募基金行业 - 监管层关注私募基金全流程的运作效率，重点解决募资、投资、管理和退出环节的障碍 [1] - 政策导向明确支持长期资本进入私募股权投资领域 [1] 资金来源拓展 - 社保基金、保险资金和产业资本被鼓励参与私募股权投资 [1] - 政策旨在通过多元化资金来源增强私募基金行业的资金供给 [1]

聚焦"硬科技"定位，严把发行上市准入关，是制度释放包容性的基础。数据显示，"科创板八条"发布以 来，新上市企业15家，合计募集资金124亿元，覆盖半导体、高端装备、新材料等战略性新兴领域，其 中12家为国家级专精特新"小巨人"，充分体现"含科量"。 本报讯 （记者毛艺融）2024年6月19日，证监会发布《关于深化科创板改革服务科技创新和新质生产力 发展的八条措施》（简称"科创板八条"），聚焦提升资本市场对科技创新的包容性与适配性，在支持硬 科技企业科创板上市、优化发行承销制度、再融资、并购重组、指数产品及市场生态等方面推出一揽子 改革举措，标志着科创板的改革"再出发"，也为下一步全面深化资本市场改革积累经验、创造条件。 这一年，监管与市场协同发力，推动改革从纸面走向实践，八方面30余项改革举措渐次落地，为资本市 场注入了新的动力。站在周年节点回望，科创板改革已从"立柱架梁"迈入"积厚成势"新阶段，制度创新 的"关键变量"正转化为高质量发展的"最大增量"，谱写着资本市场服务科技创新的时代新篇。 未盈利企业平稳续航 "硬科技"定位精准护卫 科创板创立之初，监管层推出"市值+研发"的第五套上市标准，迈出境内资本市场 ...

金融资产投资公司(AIC)行业分析 AIC行业定位与发展现状 - 依托大型商业银行成立的AIC成为连通间接融资和直接融资的桥梁，有望改变我国融资结构[1] - 2024年9月试点扩围后，AIC股权投资稳步推进，形成中国特色科技金融发展路径[1] - AIC凭借五大银行资金实力，在债券和股权市场效用显著，实现股权投资反哺信贷服务[1] - "AIC+地方国资"成为主流合作模式，千亿级耐心资本放大效应逐步显现[1] 主要AIC机构战略布局 工银投资 - 定位为耐心资本新生力量，聚焦金融"五篇大文章"，通过战略投资提供资本+公司治理+资源协同支持[1] - 为科技型企业提供研发/生产/市场/融资等多维支持，助力抢占科技制高点[1] 交银投资 - 唯一总部位于上海的AIC，通过投贷联动融合商业银行多牌照功能[2] - 加大科创主题基金组建力度，服务上海并辐射全国[2] 中银资产 - 发挥"投早/投小/投长期/投硬科技"五大优势，重塑内部审批和投资决策流程[3] - 持续提升行业研究/估值管理等专业能力，拓宽科创投资募资渠道[3] 建信投资 - 打造建行特色股权投资机构，采用"生态圈/产业链/产业集群"投资策略[4] - 创新"科创贷款+中试保险+股权投资"的"股贷债保"全集团服务模式[4] 农银投资 - 建立适应科创股权投资特点的业务体系，强化投贷联动机制[5] - 加快新设基金项目储备与投放，优化政策支持/资源配置/风险管控体系[5] 行业创新模式与成效 - 形成"金融国家队+地方国资+社会资本"新格局，成为投融资风向标[1] - 通过多元化科技投融资体系培育地方产业新质生产力[1] - 各机构"首投"项目相继落地，显示股权投资市场生力军作用[1][2]

人工智能领域发展 - 全球首个通用人工智能体"通通"心智水平从三四岁提升至五六岁 [1] - 全球首个智能心脏超声机器人检查准确性与资深医生一致 [1] - 全球首个实时孪生心脏计算模型仅需0.84秒模拟1秒心脏跳动 [1] - 海淀区集聚1300余家人工智能企业，其中独角兽企业15家 [2] - 海淀备案大模型87款，产品访问量全国占比超86% [6] - 2024年北京人工智能核心产业规模接近3500亿元，同比增长约29% [6] 创新生态与人才优势 - 海淀拥有14家人工智能领域全国重点实验室和1.23万名人工智能学者 [3] - 区域内37所高校中有21所获批人工智能本科专业 [3] - 智源研究院5个月训练出我国第一个中文语言大模型 [5] - 北京人工智能公共算力平台汇聚超8万P绿色算力 [5] - 海淀成立全国首家弹性算力实验室，免费提供等值100万元高性能算力 [5] 商业航天产业发展 - 海淀2024年发射37颗卫星，商业航天企业及机构近200家 [8] - 微纳星空完成12轮融资，累计融资金额20亿元 [9] - 中关村科学城科技成长基金总体规模达200亿元，存续期延长至15年 [10] - 2024年海淀企业获股权投资306起，披露投资金额722.5亿元 [10] 场景创新与技术应用 - 银河通用Galbot机器人实现无人药店高效管理 [12] - 人工智能信控系统使早高峰平均拥堵系数下降近30% [14] - 银河通用已获得100家门店订单，预计年底全国投用 [15] - 海淀计划到2027年初步建成未来产业先导区，2030年成为全球引领者 [15]

科创板改革措施 - 《关于深化科创板改革 服务科技创新和新质生产力发展的八条措施》发布一年来，各项配套政策渐次落地，为壮大耐心资本、优化新股发行秩序、助力科创企业加大研发投入提供政策支撑 [1] - 科创板先行先试3%的最高报价剔除比例、新股市值配售安排等一系列发行承销制度规则出台，优化新股发行秩序，强化科创板价值发现功能 [1] 发行承销制度改革 - 2024年6月上交所明确科创板试点统一执行3%的最高报价剔除比例政策，旨在避免极端高报价干扰发行秩序 [2] - 自2024年10月1日起，科创板新股网下认购须持有600万元及以上科创板市值，有助于带来增量资金并引导长期投资理念 [2] - 证券业协会修订多项自律规则，规范网下投资者报价申购行为，完善资格限制措施 [2] 未盈利企业支持政策 - 2025年3月上交所优化未盈利企业新股发行网下配售与锁定安排，允许采用约定限售方式，公募基金等8类配售对象可自主申购不同限售档位证券 [3] - 锁定比例更高、锁定期限更长的网下投资者配售比例相应更高，推动投资逻辑转向"长期价值" [3] 股债融资优化 - 上交所2024年10月发布《轻资产、高研发投入认定标准》，已有9家适用该标准的科创板企业披露再融资公告，合计拟融资近250亿元，集中在生物医药、半导体行业 [3] - 科创债审核绿色通道落地实施，晶合集成、中国通号申报科创债并适用绿色通道，大幅提升融资效率 [4] 并购重组进展 - "科创板八条"发布后新增并购交易超110单，交易金额累计突破1400亿元 [4] - 2025年以来新增披露50单交易，其中20单为现金重大重组或发行股份/可转债购买资产，单数已超过2019-2023年总和 [4][5] - 普源精电发行股份购买耐数电子67.74%股权成为"科创板八条"后并购重组注册第一单，2024年耐数电子贡献净利润4672.51万元，助力普源精电归母净利润达9230.31万元 [5]

股东权益变动 - 长城人寿通过二级市场集中竞价交易增持秦港股份A股440万股至2140万股，同时持有H股2.58亿股，合计持股比例达5.0005% [4] - 增持资金来源于长城人寿自有资金和传统账户保险责任准备金 [4] - 本次权益变动不触及要约收购，且不会导致公司控股股东及实际控制人变化 [2][3][5] 长城人寿投资背景 - 长城人寿为国资控股的全国性人寿保险公司，注册资本62.19亿元人民币，控股股东为北京金融街投资集团 [12][13] - 投资决策基于国家政策引导，包括中央政治局会议对耐心资本的强调及新"国九条"推动中长期资金入市的要求 [13] - 港口板块是重点配置领域，秦港股份作为"北煤南运"枢纽港，年设计通过能力4.1亿吨，业务稳定且具备长期投资价值 [14] 权益变动细节 - 权益变动后长城人寿合计持股2.794亿股，其中H股占比92.3%（2.58亿股），A股占比7.7%（2140万股） [4][16] - 持股股份无质押、冻结或权属争议 [17] - 未来12个月内可能继续增持，但需符合法律法规要求 [15][16] 公司控制权与市场影响 - 河北港口集团仍为秦港股份控股股东，控制权未因本次变动改变 [18] - 长城人寿在权益变动前6个月内通过集中交易买卖公司股份，具体数据未披露 [19]

杭州科技创新模式 - 杭州"六小龙"崛起标志着中国科技创新进入新阶段 代表城市创新觉醒和新打法 [1] - 杭州政府尊重善待中小企业 陪伴扶持其发展 改变过去在企业规模和人才头衔等方面的歧视问题 [3] - 政府敢于创新体制机制 补企业发展短板 为初期订单少的企业提供支持 [3] 政府投资策略 - 杭州政府产业基金敢于投早投小 投资大家不愿意投不敢投的项目 帮助企业跨越死亡陷阱 [6] - 2018年杭州科创基金旗下云栖基金和道生灵境在天使轮对云深处科技投资并追加投入 [6] - 自2022年起杭州科创基金和创新基金所投资子基金共参与宇树科技4轮投资 [6] - 2022年杭州科创基金参股子基金向强脑科技完成第一笔早期投资 [6] 场景开放与企业培育 - 杭州开放细分领域场景机会 让中小微企业参与重要领域先行先试 [5] - 宇树科技机器狗在2023年杭州亚运会田径赛场运送铁饼 首次应用于世界级体育赛事 [5] - 政府为游戏科学提供资金和服务支持 在项目通过评审后立即跟进 [7] 产业生态建设 - 杭州政府投资配套服务形成闭环 为企业找地解决空间问题 支持参与文化创新大赛 [7] - 多个区政府筛选企业对接阿里云计算板块 进行撮合服务 [7] - 深圳合肥杭州三地国资创投模式各异 杭州重点关注投未来和中小企业 [7] 创新发展建议 - 政府需跳出简单招商模式 避免短期行为 进入培育企业的发展模式 [8] - 政府自身需要创新和创业思维 根据当地资源禀赋改革体制机制和政策设计 [8] - 充分发挥市场决定性作用 鼓励CVC企业创投模式 让龙头企业成为天使投资人 [8]

政府引导耐心资本培育 - 优化财税激励政策以提升长期投资吸引力 [1] - 政府引导基金应投向市场失灵的早期创新领域和核心技术攻关项目 [1] - 放宽对政府引导基金短期回报率考核 注重社会资本撬动效应和新兴产业培育效果 [1] - 构建国家层面战略性项目甄别与推送机制 精准识别具有战略价值的企业和项目 [1] - 建立跨部门专家咨询评估体系 筛选认证关键项目形成优质项目库 [1] 资本市场环境优化 - 畅通多元化市场化退出渠道 包括IPO、并购重组、股权转让等方式 [2] - 提升科创板、创业板、北交所的包容性和流动性 为长期资本提供高效退出路径 [2] - 确保政策连续性和稳定性 营造公平竞争预期稳定的市场环境 [2] - 强化知识产权保护 打击侵权行为以保护创新者权益 [2] - 健全激励约束与风险分担机制 探索尽职免责和容错机制 [2]