文章核心观点 - 借鉴海外市场经验，低利率环境下增配权益资产是保险资金应对资产收益挑战的必然选择，中国股票因估值洼地效应吸引力凸显 [1][7][8][9] - 保险资金具有"耐心资本"特性，负债驱动、追求稳健，适合长期投资优质企业以分享利润增长和估值扩张 [2][3][4] - 公司采用"高股息+成长"双轮驱动的均衡权益配置策略，二级市场权益投资规模超8000亿元，复合增速超17% [2][4][9] 保险资金特性与规模 - 保险资金是负债驱动、追求稳健的"耐心资本"，负债久期长达16.3年，规模调整后久期缺口为9.2年 [3][4] - 行业保险资金运用余额达37万亿元，其中股票投资规模超3.6万亿元 [3] - 公司保险资产超6万亿元，二级市场权益投资规模超8000亿元 [1][4] 低利率环境下的投资策略 - 借鉴日本经验：增配海外资产赚取息差，增配国内高股息股票作为"压舱石"覆盖负债成本 [7] - 借鉴美国经验：调降负债保证成本，大幅增配权益资产，用波动性弥补低利率产品吸引力不足 [7] - 借鉴德国经验：通过利率债控制久期缺口，加大二级市场权益投资和一级市场股权投资提升收益 [7] - 增配权益是度过低利率周期的必经之路，需保持稳健风格，长期投资价值型高股息资产 [8] 公司具体配置策略与成效 - 采用"高股息+成长"双轮驱动策略，2021年至2025年上半年权益投资复合增速超17%，大幅超越保险资金规模增速 [2][9] - 高股息权益作为FVOCI战略底仓，优选银行、通信、公用事业等现金流稳定板块，覆盖负债成本并降低利润波动 [10] - 普通权益作为FVPL交易类资产，聚焦科技、高端制造、创新药等新质生产力板块，贡献利润弹性 [10] 政策支持与市场环境 - 政策鼓励长期资金入市，一提比例、二降因子、三推试点，累计长期投资试点超2000亿元 [9] - 沪深300市盈率16.4倍，恒生指数12.7倍，显著低于标普500（25.3倍）和纳斯达克（31.2倍），估值洼地效应显著 [9] - 建议调整偿付能力计算规则，提升上市公司质量，建立长期交易机制，引导投资者关注长期质量指标 [10][11] 长期投资理念与成效 - 投资优质企业并长期陪伴，承受波动以发挥长线资金优势，伯克希尔1990年以来收益率达100倍以上 [5][6] - 公司制定"五大匹配"原则，重点包括资产与负债久期匹配、投资与收益要求匹配、流动性及风险安全匹配 [4][5] - 通过专业投研与风控能力挖掘优质企业，分享其利润增长与分红，实现风险可控的长期收益 [5]