行业投资评级 - 维持汽车行业"强于大市"评级 [1][5][8] 市场表现 - 截至2025年8月18日，汽车（中信）行业指数上涨7.46%，跑赢沪深300指数3.44个百分点，在中信30个一级行业中排名第8 [5][12] - 年初至今汽车板块累计上涨18.66%，跑赢沪深300指数10.92个百分点 [12] - 子板块表现：摩托车及其他（+17.16%）、汽车零部件（+10.97%）、乘用车（+2.89%）、商用车（+2.59%）、汽车销售及服务（+2.28%） [14][16] 行业数据 整体产销 - 2025年7月汽车产销分别完成259.11万辆和259.34万辆，环比下降7.27%/10.71%，同比增长13.33%/14.66% [8][24] - 1-7月累计产销1823.5万辆/1826.9万辆，同比增长12.7%/12.0% [24] - 7月汽车出口57.54万辆，环比下降2.85%，同比增长22.65%，其中新能源汽车出口22.5万辆（环比+10%，同比+120%） [8][29] 乘用车 - 7月产销229.33万辆/228.74万辆，环比下降6.04%/9.79%，同比增长12.96%/14.74% [8][35] - 自主品牌销量160.4万辆，市场份额达70.14%（环比+2.83pct，同比+3.79pct） [8][41] 商用车 - 7月产销29.78万辆/30.60万辆，环比下降15.75%/17.06%，同比增长16.28%/14.10% [8][47] - 货车占比83%，产销25.42万辆/26.44万辆 [8] 新能源汽车 - 7月产销124.3万辆/126.2万辆，同比增长26.27%/27.41%，渗透率达48.66%（环比+2.9pct） [8][55] - 1-7月累计产销823.2万辆/822万辆，同比增长39.21%/38.51% [55] - 纯电动占比63.82%，插混占比36.16% [72] 投资建议 - 关注汽车行业整治"内卷"政策对市场秩序的优化作用 [8][94] - 跟踪以旧换新政策对消费的带动效应（第三批690亿元特别国债已下达） [79][94] - 布局智能驾驶技术商业化应用相关的零部件机会（上海已发放首批Robotaxi牌照） [81][94]

重卡行业销量分析 - 7月国产重卡销量8 5万台 同比增长46% 环比下滑13% [1][2] - 1-7月国产重卡累计销量62 4万台 同比增长11% [1][2] - 货车以旧换新政策5月底全面落地 5月中下旬至7月政策效果显现 叠加2024年同期销量低迷 推动7月同比高增 [1][2] 销量结构变化 - 7月半挂牵引车/载货车/非完整车辆占比分别为50 1%/28 0%/21 9% 载货车占比提升 [2] - 半挂牵引车7月销量4 3万台 同比增长29% 环比下滑12% 1-7月累计销量31 3万台 同比增长5% [2] - 重型载货车7月销量2 5万台 同比增长83% 环比下滑11% 1-7月累计销量17 5万台 同比增长24% [2] - 重型非完整车辆7月销量1 7万台 同比增长50% 环比下滑18% 1-7月累计销量13 6万台 同比增长12% [2] 天然气重卡表现 - 7月天然气重卡销量1 2万台 同比下滑7% 环比下滑3% 1-7月累计销量10 0万台 同比下滑14% [1][3] - 天然气半挂牵引车7月销量1 2万台 同比下滑8% 环比下滑3% 1-7月累计销量9 6万台 同比下滑15% [3] - 7月重卡天然气渗透率14% 半挂牵引车渗透率27% [1][3] - 年度行驶里程超15万公里的牵引车使用天然气更经济 政策推动下渗透率有望提升 [3] 新能源重卡增长 - 7月新能源重卡销量1 3万台 同比增长159% 环比下滑10% 1-7月累计销量8 8万台 同比增长172% [3] - 7月新能源渗透率16% 1-7月累计渗透率14% [3] 行业展望与投资建议 - 2025年重卡销量预计106 7万台 同比增长18% 新能源渗透率有望达15% [4] - 行业成长空间来自国内景气度修复及出口增长 天然气重卡发展将提升头部企业盈利 [4] - 推荐标的：潍柴动力 中国重汽 中集车辆 福田汽车 受益标的为一汽解放 [4]

核心观点 - 消费市场总体保持稳定发展态势 基本生活类和升级类商品销售增势向好 以旧换新政策持续显效 线上消费表现亮眼 服务消费需求持续释放 [1] 总体消费数据 - 1-7月社会消费品零售总额284238亿元 同比增长4.8% [1] - 7月当月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3.7% 增速较6月回落1.1个百分点 但仍高于近3年同期平均水平1.1个百分点 [1][2] 城乡消费结构 - 城镇消费品零售额33620亿元 同比增长3.6% [2] - 乡村消费品零售额5160亿元 同比增长3.9% 乡村市场增速快于城镇 [2] - 县乡市场规模占比达社会消费品零售总额38.8% [2] 服务消费表现 - 1-7月服务零售额同比增长5.2% 增速高于商品零售0.3个百分点 [2] - 文体休闲服务类 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类零售额保持两位数增长 [3] - 通讯信息类服务消费增长态势良好 [3] 商品零售类别表现 - 7月商品零售额同比增长4.0% [4] - 限额以上单位超七成商品类别实现增长 [4] - 体育娱乐用品类增长13.7% 金银珠宝类增长8.2% 粮油食品饮料烟酒类增长6.9% 日用品类增长8.2% 化妆品类增长4.5% [4] 以旧换新政策效果 - 家用电器和音像器材类零售额同比增长28.7% 家具类增长20.6% 文化办公用品类增长13.8% [4] - 通讯器材类增长14.9% 增速较6月加快1个百分点 [4] - 1-7月家用电器和音像器材类零售额增长30.4% 通讯器材类增长22.9% [5] 线上消费发展 - 1-7月全国网上零售额86835亿元 同比增长9.2% [6] - 实物商品网上零售额70790亿元 增长6.3% 占社会消费品零售总额24.9% [6] - 即时零售交易额和直播电商交易额实现两位数增长 [6] 实体零售表现 - 1-7月限额以上零售业实体店铺零售额同比增长4.2% [7] - 仓储会员店零售额增速持续超过30% [7] - 购物中心零售额增长6.4% 增速较1-6月加快0.4个百分点 [7]

消费市场总体态势 - 1—7月社会消费品零售总额284238亿元 同比增长4.8% [1] - 7月当月社会消费品零售总额38780亿元 同比增长3.7% 较6月回落1.1个百分点但仍高于近三年同期平均水平1.1个百分点 [1][2] - 消费市场呈现基本生活类和升级类商品销售向好 以旧换新部分商品保持较快增长 新型消费活力增强 线上消费亮眼 服务消费需求持续释放的特点 [1] 城乡消费结构 - 7月城镇消费品零售额33620亿元 同比增长3.6% [2] - 7月乡村消费品零售额5160亿元 同比增长3.9% 增速快于城镇 [2] - 县乡市场规模占社会消费品零售总额比重达38.8% [2] 服务消费表现 - 1—7月服务零售额同比增长5.2% 增速高于商品零售额0.3个百分点 [2] - 文旅消费需求释放 1—7月文体休闲服务类 旅游咨询租赁服务类 交通出行服务类零售额保持两位数增长 [3] - 通讯信息类服务消费增长态势良好 [3] 商品零售细分表现 - 7月商品零售额同比增长4.0% 限额以上单位超七成商品类别实现增长 [4] - 体育娱乐用品类零售额增长13.7% 金银珠宝类增长8.2% 粮油食品饮料烟酒类增长6.9% 日用品类增长8.2% 化妆品类增长4.5% [4] - 以旧换新政策显效 家用电器和音像器材类零售额同比增长28.7% 家具类增长20.6% 文化办公用品类增长13.8% 通讯器材类增长14.9% [4][5] - 1—7月家用电器和音像器材类零售额同比增长30.4% 通讯器材类增长22.9% [5] 线上消费发展 - 1—7月全国网上零售额86835亿元 同比增长9.2% [6] - 实物商品网上零售额70790亿元 增长6.3% 占社会消费品零售总额比重24.9% [6] - 即时零售交易额和直播电商交易额实现两位数增长 [6] 实体零售业态 - 1—7月限额以上零售业实体店铺零售额同比增长4.2% [7] - 仓储会员店零售额增速持续超过30% 购物中心零售额增长6.4% 较1—6月加快0.4个百分点 [7]

规上工业表现 - 规模以上工业增加值同比增长7.2%，增速比全国快0.9个百分点 [1][3] - 41个大类行业中有35个行业增加值同比实现增长，行业增长面超八成 [1][3] - 汽车制造业增加值同比增长19.8%，新能源汽车整车生产持续放量 [1][3] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增加值同比增长15.0% [1][3] - 智能手表产量同比增长109.3%，集成电路产量同比增长13.2% [1][3] - 锂离子电池产量同比增长50.5%，绿色低碳产品快速增长 [1][3] 固定资产投资 - 全省固定资产投资（不含农户）同比增长2.0%，增速高于全国0.4个百分点 [1][7] - 六大优势产业投资同比增长10.7%，占全部投资比重32.0% [8] - 食品轻纺产业投资同比增长23.7% [8] - 能源化工产业投资同比增长18.5% [8] - 电子信息产业投资同比增长18.5% [8] - 高技术制造业投资同比增长7.8%，拉动全部投资增长0.5个百分点 [8] - 清洁能源产业投资同比增长22.3% [1][8] - 设备工器具购置投资同比增长18.0%，连续13个月两位数增长 [9] 消费品市场 - 全省社会消费品零售总额16513.2亿元，同比增长5.6%，增速比全国快0.8个百分点 [1][6] - 7月限额以上企业通过公共网络实现的餐饮收入同比增长34.7%，商品零售额同比增长29.3% [1][6] - 通讯器材类零售额同比增长103.0%，增速较6月加快92.5个百分点 [6] - 汽车类零售额同比增长2.8%，新能源汽车零售额同比增长25.5% [6] 产业转型与动能 - 工业经济稳中有进，含新量、含智量、含绿量提升 [4] - 一汽解放四川分公司前7月累计生产整车1.3万辆，同比增长96%，其中新能源重卡近6000辆 [3] - 投资结构向新向绿转变，高技术制造业和清洁能源产业成为亮点 [8][9]

工业经济 - 湖北省规模以上工业增加值同比增长7.9%，与1—6月持平，高于全国1.6个百分点 [1][2] - 高技术制造业增加值增长13.5%，对规模以上工业增长贡献率为26.2% [2] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长14.5%，电气机械和器材制造业增长18.4% [2] - 集成电路圆片、电子元件、锂离子电池、光纤产量分别增长20.9%、46.8%、56.6%、23.0% [2] - 有色金属冶炼和压延加工业增长20.4%，化学原料和化学制品制造业增长17.3% [2] 固定资产投资 - 全省固定资产投资同比增长6.5%，与1—6月持平，高于全国4.9个百分点 [3] - 扣除房地产开发投资后，固定资产投资增长9.8% [3] - 制造业投资增长12.8%，基础设施投资增长4.4% [3] - 第一产业投资增长14.7%，第二产业投资增长12.1%，第三产业投资增长2.8% [3] - 民间投资同比增长5.5%，扣除房地产开发投资后增长11.1% [4] 消费市场 - 社会消费品零售总额15185.87亿元，同比增长6.2%，高于全国1.4个百分点 [5] - 限额以上粮油食品类零售额增长9.1%，服装鞋帽针纺织品类增长5.0% [5] - 能效等级为1级及2级的家用电器和音像器材零售额增长72.2%，智能家用电器和音像器材增长42.3%，家具类增长62.6% [5] - 限额以上化妆品类零售额增长14.5%，体育娱乐用品类增长68.2% [5] - 限额以上网络商品零售额增长20.3% [5] 外贸表现 - 进出口总额4771.8亿元，同比增长28.7%，高于全国25.2个百分点 [5] - 出口3427.9亿元，增长37.9%，进口1343.9亿元，增长10.0% [5] - 一般贸易进出口额3843.7亿元，增长36.6%，占进出口总额的80.6% [5] - 机电产品出口额1730.4亿元，增长27.2%，占出口总额的50.5% [5] 财政金融 - 地方一般公共预算收入2660.65亿元，同比增长7.9% [6] - 地方一般公共预算支出5544.89亿元，增长1.9% [6] - 金融机构本外币各项存款余额99736.27亿元，增长8.9%，比年初增加5714.50亿元 [6] - 各项贷款余额92589.03亿元，增长7.8%，比年初增加5476.02亿元 [6]

工业生产表现 - 1-7月规模以上工业增加值同比增长6.1% [1] - 计算机通信和电子设备制造业增长24.2% 汽车制造业增长11.5% 电力热力供应业增长4.7% 医药制造业下降9.3% 五大装备制造业增长9.5% [1] - 战略性新兴产业增加值增长17.2% 高技术制造业增加值增长9.5% [1] - 锂离子电池产量增长2.6倍 新能源汽车产量增长1.5倍 风力发电机组增长38.6% 集成电路增长17.8% [1] 固定资产投资 - 1-7月固定资产投资同比增长10.8% [2] - 第一产业投资增长68.3% 第二产业投资增长10.5% 第三产业投资增长10.7% [2] - 信息传输软件和信息技术服务业投资增长1.3倍 文化体育和娱乐业投资增长1倍 [2] - 高技术产业投资增长58.7% [2] 消费市场状况 - 1-7月市场总消费额同比增长0.7% 服务性消费额增长4.6% [3] - 社会消费品零售总额7674.3亿元 同比下降4.2% [3] - 家用电器和音像器材类零售额同比增长6.9% 较上半年增速提升2.3个百分点 [1][3] 政策影响效果 - 以旧换新政策带动家电消费增长并促进高能效产品生产计划量占比提升 [3] - 新能源汽车产业获得购车补贴 充电桩建设 电池回收等全方位政策支持 [2] - 政策带动物流 回收等相关产业发展并创造就业机会 [4] - 政策红利释放激发市场活力 推动消费结构优化升级 [1]

工业生产 - 规模以上工业增加值同比增长6.1% [3] - 计算机、通信和其他电子设备制造业增长24.2% 汽车制造业增长11.5% 电力、热力生产和供应业增长4.7% 医药制造业下降9.3% 五大装备制造业增长9.5% [3] - 工业出口交货值1195.9亿元 增长4.6% 其中汽车制造业增长33% 医药制造业增长11.3% [3] - 战略性新兴产业增加值增长17.2% 高技术制造业增加值增长9.5% [3] - 锂电子电池产量增长2.6倍 新能源汽车增长1.5倍 风力发电机组增长38.6% 集成电路增长17.8% [3] 固定资产投资 - 固定资产投资同比增长10.8% [4] - 设备购置投资增长80.3% 占总投资比重27.9% [4] - 基础设施投资增长4.3% 制造业投资增长4.9% 房地产开发投资下降9.9% [4] - 第一产业投资增长68.3% 第二产业投资增长10.5% 第三产业投资增长10.7% [4] - 信息传输、软件和信息技术服务业投资增长1.3倍 文化、体育和娱乐业投资增长1倍 [4] - 高技术产业投资增长58.7% [4] 消费市场 - 市场总消费额同比增长0.7% 服务性消费额增长4.6% [5] - 社会消费品零售总额7674.3亿元 下降4.2% [5] - 家用电器和音像器材类零售额同比增长6.9% 较上半年提升2.3个百分点 [2][5] - 政策带动物流、回收等关联产业发展 [6] 房地产 - 房屋施工面积9987.8万平方米 同比下降7.7% 住宅施工面积下降8.6% [4] - 商品房销售面积601万平方米 同比增长2.5% 住宅销售面积下降6.8% [4] - 纯商品住宅销售面积增长25.7% [4] 物价水平 - 居民消费价格同比下降0.3% [7] - 食品价格下降1.8% 非食品价格下降0.1% 消费品价格下降0.6% 服务价格持平 [7] - 衣着价格上涨0.2% 居住价格上涨0.2% 生活用品及服务价格上涨1.2% 其他用品及服务价格上涨10% [7] - 医疗保健价格下降0.6% 食品烟酒价格下降1.1% 教育文化娱乐价格下降1.3% 交通通信价格下降2.6% [7]

北京1-7月消费市场总体表现 - 全市市场总消费额同比增长0.7% [1] - 服务性消费额增长4.6% 主要受信息服务、交通、文体娱乐等领域带动 [1] - 社会消费品零售总额7674.3亿元 同比下降4.2% [1] 商品零售分类表现 - 家用电器和音像器材类增长6.9% 较上半年增速提升2.3个百分点 [1] - 金银珠宝类大幅增长32.7% [1] - 粮油食品类增长12.1% [1] - 化妆品类增长8.2% [1] - 体育娱乐用品类增长6.1% [1] - 汽车类零售额下降19.0% 主要受燃油车市场需求不足影响 [1] - 文化办公用品类下降3.6% [1] - 通讯器材类大幅下降24.4% 受部分总部型企业销售渠道多元化影响 [1] 消费形态结构 - 商品零售6882.3亿元 同比下降4.3% [1] - 餐饮收入792.0亿元 同比下降3.6% [1]

总体消费表现 - 1-7月湖北省社会消费品零售总额达15185.87亿元，同比增长6.2%，增速高于全国平均水平1.4个百分点 [1] 以旧换新政策带动品类 - 限额以上能效等级1级和2级家用电器及音像器材零售额同比增长72.2% [1] - 智能家用电器和音像器材零售额同比增长42.3% [1] - 家具类零售额同比增长62.6% [1] 品质消费增长 - 限额以上化妆品类零售额同比增长14.5% [1] - 体育娱乐用品类零售额同比增长68.2% [1] 线上渠道表现 - 限额以上网络商品零售额同比增长20.3% [1]