公司低碳转型战略 - 公司自2018年启动系统性低碳转型，构建了覆盖能源、供应链、原料、包装、技术、产品与生态的七大“绿色账本” [1] - 在公司的实践中，ESG并非附加题，而是被视为竞争力的底层代码 [1] 具体绿色举措与成效 - 能源方面，工厂**70%**的用电来自自有光伏，电价低至**0.3元/度** [1] - 包装方面，通过推广液袋+纸盒包装，减少了**70%**的塑料使用 [1] - 产品与技术方面，公司开发了零碳润滑油，以降低对化石资源的依赖 [1]

报告发布与核心信息 - 安永大中华区于12月11日在北京、上海、香港三地同步发布《安永大中华区2025财年环境、社会和治理报告》，报告主题为“智启华章 绿绘新程” [1] - 安永中国主席、大中华区首席执行官表示，公司已连续五年发布ESG报告，致力于深化ESG实践 [1] - 报告发布当日，公司现场推出了由人工智能驱动的“ESG学一学”智能问答功能，该功能集“学、问、考”于一体，旨在降低ESG学习门槛 [1] 报告三大创新亮点 - 运营碳中和：在2025财年，安永大中华区通过购买国际自愿碳标准项目（VCS）和绿色电力证书，首次实现了绿色运营碳中和 [2] - 议题精细化：报告编制参考了国际、国内最新可持续发展准则，紧跟监管政策，共包含48个议题和237个指标，体现了ESG标准应用的先进性 [2] - 全面智能化：人工智能全流程参与了报告编制，从通过ESG填报管理系统收集信息并进行智能分析，到AI生成图片和视频，并增设了AI创新赋能板块 [2] 公司相关资源与能力 - 目前，安永在大中华区拥有超过1500名科技顾问与200余位AI专业顾问 [3]

中国ESG生态体系日趋成熟 - 中国绿色转型模式在全球可持续发展中发挥引领作用 在非化石能源发展取得标志性进展 并继续保持可再生能源装机量的全球绝对优势 同时率先在生物多样性保护领域响应全球治理框架 启动生物多样性保护重大工程 [1] - 可持续领域政策引领与标准建设日趋完善 《中华人民共和国能源法》于今年1月施行 《生态环境法典（草案）》于4月首次亮相 有力推动绿色低碳发展的法治化进程 [1] - 可持续投资为绿色转型精准赋能 从“规模导向”转向“价值引领” 市场从根源上遏制“伪绿色”项目融资 转向以价值创造为核心的精准发力阶段 截至今年6月末 国内ESG公募基金产品总规模达到2682.91亿元 绿色转型投资产品体系迭代升级 [1] 企业ESG实践深度与广度稳步提升 - 企业ESG实践从“合规披露”迈向“主动布局” [2] - 环境方面 企业坚决落实碳排放双控转型 减碳行动向全产业链延伸 2024年 超过70%的公司披露碳减排措施 38%的公司披露生物多样性或土地资源保护措施 企业温室气体排放总量、强度同比分别下降11%和12% [2] - 社会方面 企业锚定价值链核心深度履责 依托积淀优势服务国家战略 2024年 超过27%的公司员工培训覆盖率达到100% 75%的公司关注韧性供应链管理 上市公司在乡村振兴项目方面平均投入金额3682万元 [2] - 治理方面 上市公司聚焦治理内核重构 对标新《公司法》推动中国特色现代企业建设 2024年 超过70%的公司确立董事会或其专门委员会对可持续发展工作的监督职能 40%以上的企业将ESG因素纳入风险管理和内控体系 公司治理负面事件发生率明显下降 员工持股与股权激励机制得到更广泛应用 [2] 推动上市公司ESG实践的举措 - 强化可持续政策落实 筑牢企业实践基础 [3] - 构建可持续实践内驱机制 强化企业实践能力 [3] - 发挥可持续市场引导作用 激活企业可持续发展潜力 [3] - 强化本土ESG评级功能 协同推进“以评促建” [3] - 加速数智化融合 着力提升企业可持续治理效能 [3] - 推进ESG国际化对接 借力高水平开放赋能可持续发展 [3]

行业监管与发展趋势 - 全球ESG发展进入标准趋同、监管强化与价值融合的新时期 [1] - 中国ESG监管框架持续完善，证监会指导沪深北三大交易所发布《上市公司可持续发展报告编制指南》，财政部等部门联合印发《企业可持续披露准则——基本准则（试行）》，ESG信息披露规则体系逐步健全 [1] 公司ESG实践与战略 - 安永大中华区已连续五年发布ESG报告，体现了公司积极响应国家“双碳”目标和高质量发展战略的实践与探索 [1] - 安永大中华区在2025财年通过购买国际自愿碳标准项目（VCS）和绿色电力证书，首次实现绿色运营碳中和，并获得上海环境能源交易所颁发的绿色运营碳中和证书 [2] 公司业务与社会影响 - 过去三年，安永执行了超过10万个中国企业海外服务项目，协助超过3800个中国企业在海外开展业务 [1] - 通过“安永企业家奖”、上市公司可持续发展官论坛暨年度最佳奖项评选及EY Ripples全球公益计划等项目与活动，激励企业创新实践，扩大社会价值创造 [2] - EY Ripples计划自2019年启动以来，覆盖人群超1150万 [2]

论坛活动与行业趋势 - 大湾区绿色金融与可持续发展高峰论坛暨ESG披露优秀榜单2025发布会在深圳市福田区举办[1] - 论坛汇聚政、产、学、研、金等各界代表，深度探讨ESG、绿色金融创新、AI赋能可持续发展等议题[1] - 论坛评选出一批在ESG信息披露透明度、绿色治理成效方面表现突出的企业，推动ESG理念在大湾区的深入实践[1] 机构合作与行业支持 - 深圳市金融稳定发展研究院与本识咨询签署战略合作协议[1] - 双方将在绿色金融培训、ESG咨询、区域可持续发展研究等领域深化协作[1] 公司表现与具体实践 - 呷哺呷哺餐饮管理（中国）控股有限公司入选“大湾区ESG披露优秀榜单2025”[1] - 公司已连续九年披露ESG实践进展，将可持续发展理念融入战略决策与日常运营[1] - 公司积极构建与利益相关方的协同机制，在绿色运营、反食品浪费、供应链低碳转型等方面开展创新探索[1] - 公司为餐饮行业绿色转型和高质量发展贡献力量[1]

核心观点 - 铝产业链上下游价格走势严重分化 氧化铝价格暴跌而电解铝价格强势上涨 导致电解铝企业盈利丰厚而氧化铝企业陷入亏损 这种分化格局预计短期内将持续[1][6][13] 氧化铝市场状况 - 价格大幅下跌 12月10日氧化铝期货主力合约跌破2500元/吨 较2024年12月5日的5540元/吨高点下跌超过55% 较一年前5500元/吨的高点出现“腰斩”[1][6] - 2025年现货价格整体震荡下行 1月至4月高位下跌近50% 8月后因供应再度宽松及进口增加 市场延续低迷格局[6] - 供应过剩是主因 高利润及新增产能推动开工 2025年1-10月中国冶金级氧化铝产量7445.8万吨 同比增长8.1% 全年新增产能达980万吨 增速远高于下游电解铝[9] - 企业陷入亏损 截至2025年11月底 氧化铝生产企业理论税前吨利润约为-52元/吨[11] - 未来价格承压 预计2026年国内外仍有新产能落地 供应压力加大 价格仍有下跌空间 企业利润或在亏损与盈利300元/吨内波动[13] 电解铝市场状况 - 价格强势上涨 12月5日沪铝创2022年4月以来新高 远月合约突破2.25万元/吨 LME三个月铝价突破2900美元/吨的年内高点[6] - 现货价格处于高位 截至12月5日 现货A00铝价日均价为2.21万元/吨 同比涨幅7.60% 为2022年4月以来高位水平[6] - 2025年价格偏强震荡 10月开始受美联储降息、地缘局势缓和、海外铝厂减产等消息共振 铝价持续刷新年内高点[7] - 企业盈利丰厚 氧化铝成本大幅下降为电解铝打开盈利空间 截至2025年11月底 电解铝行业理论税前吨利润约为5569元/吨 税后净利润约4125元/吨[4][5][11] - 供给受到约束 国内产能受“天花板”政策限制 截至2025年10月运行产能达4443万吨 产能利用率逼近100% 海外产能因电力、政策等问题投产不及预期[10] - 需求出现新增长点 新能源汽车平均用铝量较传统燃油车增加42% 光伏边框价格从6月初的2.29万元/吨涨至12月5日的2.43万元/吨 储能和AI算力中心带来新需求增量 每100GWh储能系统铝需求约16万吨[11] 价格分化原因分析 - 供需基本面差异 电解铝供需格局偏紧 受国内产能受限、海外供给扰动、需求走强及库存低位支撑 氧化铝则因供应增速远大于下游而持续下跌[8][9] - 增长不同步 2025年1-10月国内电解铝产量为3650.6万吨 同比增长仅为2% 远低于氧化铝8.1%的产量增速[9] - 品种属性不同 电解铝价格更易受宏观情绪影响 而氧化铝作为内贸品种更多看供需基本面 今年宏观市场变化对有色金属有较大提振[8][9] - 成本结构变化 生产1吨电解铝需要1.92吨氧化铝 当前氧化铝价格较一年前高点每吨减少超过3000元成本 显著降低了电解铝生产成本[4][5] 产业链其他环节状况 - 铝土矿价格相对稳定 截至12月5日 几内亚进口铝土CIF为70美元/吨至72美元/吨 利润约10美元/吨[11] - 下游加工行业利润被挤压 以山东1A60铝杆为例 截至12月5日加工费跌至50元/吨 而6月初高达400元/吨 建筑铝材消费偏弱[12] 未来展望 - 分化格局或将延续 分析人士多认为铝产业链上下游价格走势的分化格局或仍将延续[13] - 氧化铝供应过剩格局未变 国内尚有约860万吨新增产能计划 预计全年供应过剩量超1000万吨 价格大概率继续承压[13] - 电解铝价格涨势可能未结束 由于产能限制、海外投放不及预期 以及新能源汽车、光伏和AI等需求保持较快增长 预计2026年电解铝供应过剩进一步缩窄 甚至可能出现偏紧格局 价格重心或继续走高[13][14]

依托ESG评级中心，新浪财经发布多只ESG创新指数，为关注企业ESG表现的投资者提供更 多选择。同时，新浪财经成立中国ESG领导者组织论坛，携手中国ESG领导企业和合作伙 伴，通过环境、社会和公司治理理念，推动建立适合中国时代特征的ESG评价标准体系，促 进中国资产管理行业ESG投资发展。 新浪财经ESG评级中心提供包括资讯、报告、培训、咨询等在内的14项ESG服务，助力上市 公司传播ESG理念，提升ESG可持续发展表现。点击查看【 ESG评级中心服务手册】 12月11日，由中华环保联合会主办、联邦快递支持、中华环保联合会环保志愿者工作委员会协办的 2025"益起行 益起动—守护河道一公里"环保公益活动年度总结会于上海举办。 该活动于今年6月5日世界环境日启动，已在石家庄、上海浦东、郑州、成都、北京顺义、哈尔滨等15座 城市落地。活动以河岸清洁、无痕休闲倡议、文化科普、水质科普、生物多样性观察、科技展示以及艺 术创作等多种形式开展，共举办30场次，累计参与人数达3000余人，涵盖政府部门、环保组织、学校、 企业员工、青年及亲子家庭等多元主体，推动了公众参与的广泛性与多样性。 据中华环保联合会公益部负责人王甲佳 ...

政策与监管动态 - 2025年财政部、生态环境部、人民银行、国务院国资委、证监会等多部委出台多项企业可持续信披政策 证监会指导沪深北交易所发布《上市公司自律监管指引——可持续发展报告》及《上市公司可持续发展报告编制指南》 A股上市公司需参照要求完善ESG治理和报告编制 [1] - 《指引》规定上证180、科创50、深证100、创业板指及境内外同时上市的公司需在2026年4月30日前披露2025年ESG报告 这标志着2026年成为A股ESG强信披元年 [1][2] - 沪深北交易所《指引》的强制披露要求使ESG信披成为影响企业融资成本和国际供应链准入的关键要素 [5] 上市公司ESG信披现状 - 2025年共有2481家A股上市公司披露2024年ESG报告 披露率达46.09% 其中ESG强信披企业披露率高达94.90% [1] - 截至12月10日 有471家上市公司被纳入ESG强信披范围 其中仍有28家未披露2024年ESG报告 [2] - 在已披露报告的443家强信披企业中 煤炭、建筑材料、房地产等20个行业已全部披露2024年ESG报告 信披率最低的通信行业也达到81.25% [2] - 2025年至少有16家A股上市公司实现"A+H"两地上市 使得ESG强信披上市公司数量进一步扩容 [1][3] 碳排放管理与披露进展 - 在已披露2024年可持续发展报告的A股上市公司中 披露温室气体排放量的占比达到近三分之二 近一半进行了温室气体排放核查 [5] - 企业零碳工厂认证需求激增 尤其在制造业 以便在出口与融资中获得优势 [5] - 零碳工厂建设成本较高 核心原因在于需采购绿电抵消碳排放且需达到一定规模 部分省份还要求通过自身技术改造主动减排 不能单纯依赖碳资产采购抵消 [6] - 范围3碳核算逐渐成为披露重点 企业投入向供应链上下游延伸 推动核心供应商开展碳盘查与减排行动 [7] - 在22家ESG强信披券商中 已有10家在报告中披露范围3碳排放量 [7] 行业与企业实践案例 - 藏格矿业作为新调入深证100指数的企业被纳入ESG强信披范围 公司碳盘查工作已开展两年 主要年度做一次组织层面的碳盘查 涵盖范围1、2和3的部分科目 [3] - 奇正藏药已连续发布16份社会责任报告 但ESG报告因成本控制考虑未进行第三方审计 零碳工厂认证与产品碳足迹核算等深度工作受限于费用和投资回报考量尚未开展 [5] - 头部新能源企业开始搭建供应链碳管理平台 将ESG绩效纳入供应商考核体系 以应对上游数据零散和产品全生命周期碳核算效率低等痛点 [7] - 瑞士百达集团将范围3碳管理重点放在投资组合碳足迹上 截至2024年底 40%核算范围内的受托资产已获得科学碳目标倡议验证 [8] ESG治理架构建设 - 《指引》和《指南》明确ESG治理架构的决策层成员由公司董事会成员组成 [9] - 在22家ESG强信披券商中 已有12家明确成立了董事会层面ESG委员会 2家提及了董事会下设ESG部门 [9] - 五粮液、泸州老窖、古井贡酒等ESG强信披酒企的"一把手"纷纷担任ESG委员会的召集人 [9] - 奇正藏药已成立ESG委员会 公司战略正尝试从ESG指标库中提取关键绩效目标 推动ESG与整体战略的深度融合 [9] 国际视角与资本要求 - 境外投资者更关注企业是否具备可持续的治理框架与风险管控能力 将公司治理视为投资决策的第一道门槛 [10] - 境外投资者尤其关注董事会独立性及有效性、管理层薪酬设计与股东利益及实质性ESG目标的关联度、对实质性风险的披露质量 [10] - 瑞士百达在评估A股公司时 会通过企业参与机制要求公司披露风险敞口及缓解措施 而非仅采用"一刀切"的排除策略 [10]

报告核心观点 - 中国A股上市公司ESG实践整体加强，尤其在环境责任和公司治理领域取得明显进展，但不同行业及企业规模间发展水平差异显著[2] - 随着政策推动和市场关注提升，A股上市公司在ESG领域的投入将持续增加，ESG指标将成为衡量企业可持续发展能力的重要参考[2] - 全球ESG发展浪潮不可逆转，中国正将ESG深度融入国家战略，政策推动ESG从“被动合规”转向“战略价值创造”[6][7] - A股上市公司ESG评级呈现显著整体提升，高等级企业数量同比大幅增长，低评级企业占比大幅缩减[8][9] - 中证800成分股公司ESG绩效在过去7年加速提升，但发展正从“信息披露驱动”迈向“绩效改善驱动”阶段[30][35] - ESG绩效与股价存在正相关关系，具有行业实质性的ESG议题长期对股价有传导机制影响[13][27] 1. 报告概要 - **全球ESG发展趋势**：ESG理念在全球加速主流化，成为应对系统性风险的核心工具，尽管美国监管存在波动，但发展浪潮不可逆转[6] - **中国ESG政策背景**：中国以“双碳”目标为引领，通过“十四五”规划、新“国九条”及《企业可持续发展披露指引》等政策，构建中国特色ESG体系，推动从合规转向价值创造[7] - **评级方法论升级**：商道融绿ESG评级体系于2025年1月升级至3.0版，重点包括采用双重重要性更新行业模型、引入量化绩效打分、升级气候变化议题考察维度并增加行业特色指标[13][14][17] 2. 中证800成分股ESG评级分析 - **整体评级显著提升**：从2018年到2025年，中证800成分股公司ESG平均绩效提升**27.42%**，评级在B+级（含）以上的公司比例从**7.88%**增至**81.38%**，C+级（含）以下比例从**24.88%**减至**2.88%**[30] - **评级分布结构性变化**：2025年评级分布未出现结构性变化，但B+级公司数量大幅减少**-30.6%**，A级公司数量增加**184.91%**，A-级仍为公司数量最多的评级，评级中位数为A-[32] - **评级调整趋势**：2024-2025年，**37.95%**的公司评级上调，**51.05%**持平，**10.99%**下调；与上年相比，上调比例下降，下调比例上升，表明从信息披露提升到绩效改善仍有过程[35] - **绩效驱动阶段转换**：中证800企业ESG发展正从“信息披露驱动”的1.0阶段，迈向“绩效改善驱动”的2.0阶段[35] - **头部与尾部公司差距**：2018-2025年，ESG绩效头部公司（前100名）绩效增幅为**37%**，尾部公司（后100名）增幅仅为**11%**，近一年两者绩效均有所下降，但尾部降幅略高[40] - **分项绩效表现**：过去7年，中证800成分股环境绩效提升**25%**，社会绩效提升**34%**，治理绩效提升**24%**；2025年环境维度绩效有较大幅度下滑，治理维度提升幅度最大[43] - **分行业绩效分析**：2025年ESG平均绩效排名前五的行业为水利、环境和公共设施管理业等，后五名为采矿业、其他服务业、房地产业等，行业间极差为**0.123**，较2024年(**0.179**)缩小[50][54] - **行业绩效变化**：2024-2025年，**16个**行业ESG平均得分下降，**2个**行业（农、林、牧、渔业和运输设备制造业）小幅提升，中证800指数平均绩效下降**2.82%**[54] - **强制披露主体表现**：2025年约400余家强制披露主体的ESG报告发布率为**92.1%**，其在ESG综合绩效、管理披露及E/S/G分项上均优于中证800平均水平[55] 3. A股ESG信息披露情况分析 - **信息披露趋势**：A股上市公司ESG报告发布率持续攀升，ESG指标披露率和披露质量均呈现加速提升态势[13] - **披露符合程度**：中证800成分股公司ESG信息披露与沪深北交易所《上市公司可持续发展报告指引》的平均符合程度达到**72.10%**[13] 4. A股上市公司ESG议题分析 - **董事会职责纳入**：中证800成分股中近**八成**公司已将ESG纳入董事会或高管职责，**27%**的公司将ESG绩效与董事/高管绩效挂钩[13] 5. A股上市公司ESG风险分析 - **风险事件统计**：报告对近年来超过**53,460起**ESG风险事件进行了统计分析[26] - **风险水平趋势**：ESG风险整体水平趋于稳定，但风险事件数量仍然处于高位[13] 6. A股上市公司ESG绩效与股价关系研究 - **正相关关系**：数据分析实证了中国资本市场中上市公司ESG绩效与股价之间的正相关性[27] - **超额收益**：ESG择优策略相对于基准指数具有超额收益[13]

公司ESG报告发布与核心创新 - 安永大中华区于12月11日在北京、上海、香港三地共同发布了以“智启华章 绿绘新程”为主题的《安永大中华区2025财年环境、社会和治理报告》[1] - 公司已连续五年发布ESG报告，此举被视为积极响应国家“双碳”目标和高质量发展战略的实践[3] 公司ESG战略与管理层表态 - 安永中国主席、大中华区首席执行官陈凯表示，公司在全球可持续发展愿景与中国高质量发展交织并行的背景下，始终以“All in”的热忱贡献专业力量，深化ESG实践[3] - 公司致力于携手员工、合作伙伴及社会各界，共赴人与自然和谐共生的目标[3] 报告核心创新亮点 - **运营碳中和**：在2025财年，安永大中华区通过购买国际自愿碳标准项目（VCS）和绿色电力证书，首次实现了绿色运营碳中和[3] - **议题精细化**：报告参考国际、国内最新可持续发展准则编制，紧跟最新监管政策要求，共包含48个议题和237个指标，体现了ESG标准应用的先进性[3] - **全面智能化**：AI技术全流程参与报告编制，从ESG填报管理系统收集信息进行智能分析，到AI生成图片和视频，并增设了AI创新赋能板块，展现了公司将AI技术融入专业服务和产业赋能的领先理念与实践[3] 报告发布与解读形式 - 在发布会现场，安永大中华区ESG可持续发展主管合伙人李菁携手安永智能问答ESG.AI，共同对《报告》亮点进行了解读[3]