连日来，白银价格的变化受到了广泛关注。 受美联储降息预期升温、全球供应紧张加剧以及被列入美国关键矿产清单等多重因素推动， 12月17日上午，现货白银突破65美元/盎司，再创历史新高，现报65.163美元/盎司，日内涨幅2.25%。今年以来，白银涨幅已接近110%，表现远超黄金和 铂金。 吴江称，首先，其根本动力源于全球信用货币体系整体稳定性的动摇。黄金作为传统信用锚，正在逐渐脱离实体货物生产体系，反映的是主流浮动汇率国 家信用货币价值的整体重估。白银作为贵金属成员，也随之获得系统性的价值支撑。其次，金银比价的动态变化，正揭示出全球经济走向"再通胀"的宏观 趋势。这一方向的内涵既包含海外市场的TACO(近期华尔街流行的一种应对特朗普贸易政策的交易策略)，也体现在国内汇率在复杂外部环境中的独立走 强。 南华期货研究院高级总监周骥分析称，黄金以金融避险属性为主，近期的地缘风险未升级导致避险资金获利了结；白银兼具工业属性，光伏用银量占全球 需求比重的上升、AI算力服务器用银量较传统设备的增加，使工业刚需爆发形成强支撑。 原因为何？ 近几个月来，投资者对贵金属的需求大幅上升，部分原因是西方主要经济体债务水平攀升及货币贬 ...

此外，美国总统特朗普16日签署公告，将此前受美方全面和部分入境限制的国家数量从19个扩大至40 个。 美11月非农就业超预期 失业率意外创4年新高 当地时间12月16日，市场目光聚焦于当日晚间发布的非农就业报告，以获取关于美国劳动力市场的真实 健康状况。 当地时间12月16日，美国公布了因政府"关门"而推迟发布的11月非农就业报告。数据显示，美国11月非 农就业超预期，但失业率却升至4.6%，为2021年10月以来的最高水平。 数据出炉后，股指、汇市及黄金价格随之走出分化行情：美三大股指中仅纳斯达克勉强收红，标普500 指数已连续三个交易日下行；美元指数则一度失守98关口，创两个多月新低；现货黄金则借势攀升至 4310美元/盎司附近。 当地时间12月16日，美国三大股指收盘涨跌不一，道指跌0.62%，标普500指数跌0.24%，纳指涨 0.23%。 | Ａ股 全球 港股 美股 基金 期货 分类 | | | | --- | --- | --- | | 道琼斯 | 纳斯达克 | 标普 500 | | 48114.26 | 23111.46 | 6800.26 | | -302.30 -0.62% | 54.05 ...

白银价格表现 - 伦敦现货白银价格于12月9日首次突破60美元/盎司关口，并于12月12日最高触及64.658美元/盎司，刷新历史峰值 [1] - COMEX白银期货价格同步冲高，最高触及65.085美元/盎司 [1] - 截至12月12日当周收盘，伦敦银现和COMEX白银期货年内累计涨幅均超过110% [1] - 伦敦银现年内涨幅高达114.35%，大幅跑赢伦敦金现63.83%的年内涨幅 [2] - 白银价格自6月初起快速上涨，突破每盎司38美元创13年新高，并于7月10日以28.07%的年内涨幅首次超越黄金同期26.64%的涨幅 [2] - 截至12月10日，白银价格年内累计涨幅已超111%，大幅跑赢黄金59.81%的涨幅 [2] - 白银期货波动率明显上升，自10月以来已多次出现单日涨跌幅超5%的行情 [2] - 本周以来，白银价格处于震荡阶段 [4] 金银比价变化 - 衡量黄金与白银相对价格的金银比，此前最高一度飙升至105倍左右 [3] - 12月12日，现货黄金与现货白银之间的金银比降至65.19，创下2016年12月15日以来的新低 [3] - 金银比价的历史均值在50-80之间，此前超过100意味着白银相对黄金被显著低估 [6] 价格上涨驱动因素 - 美联储降息预期的升温被认为是本轮白银凌厉涨势的核心驱动力 [5] - 全球能源转型和科技发展，为白银创造了巨大的新需求 [6] - 白银市场存在持续的供应缺口，世界白银协会预测2025年全球白银市场将出现约9500万盎司的供应缺口，这将是连续第五年供不应求 [6] - 白银多为伴生矿，银价上涨难以直接刺激产量大增，供应刚性较强 [6] - 全球白银库存持续处于历史低位，实物供应紧张，近期甚至出现了现货交割紧张和“逼空”的迹象 [6] - 黄金价格处于历史高位后，部分资金寻找更具性价比的贵金属，白银成为理想的替代选择 [6] - 贵金属长期偏乐观的逻辑未变，而美股波动带来的宏观情绪修复为白银提供了支撑 [7] - 全球白银现货紧张格局未解，尤其上期所与金交所库存已降至历史低位，助推价格在交割月前后具备向上弹性 [7] - 当前流动性环境更利于金融属性强的品种，白银相比实物需求型品种更具上涨空间 [7] 市场供需基本面 - 全球白银市场将连续第五年出现供应缺口，2025年预计缺口约为1.17亿盎司（约3660吨），为近年来最大缺口之一 [8] - 全球白银库存自由流通的部分正在缩减，今年不少大型白银投资产品持续增持现货，使得部分库存被“长期锁定” [8] - 12月是国际市场白银交割较为集中的时期，交易机构需要在短时间内筹集足量的交割品，市场对现货的需求被放大 [8] - 从中期视角看，决定白银价格的核心逻辑已从单一的金融属性转向由“绿色能源转型”与“人工智能革命”所驱动的强劲工业需求 [9] - 在光伏、新能源车及AI基础设施等领域用银量持续增长 [9] - 2026年白银的工业需求将稳中有降，但实物投资需求有望扩大 [8] 市场结构与投资参与 - 白银的持仓结构从此前的“空头主导”转变为“多头主导”，随着价格上涨，获利抛售的压力开始显现 [9] - 市场可能存在未在统计范围内的“隐性库存”正在借机流出，若持续释放可能削弱“现货紧张”逻辑 [9] - 持仓量与价格的配合并不流畅，时有反复，表明本轮拉涨并非由多头资金一致性的主动进攻驱动，上涨动能存在内部分歧 [9] - 跟黄金投资相比，白银的买入价与回收价价差更大，投资变现更麻烦 [10] - 投资实物银条可能遭遇“变现难”的困局，实物银币投资则面临评估较为困难的问题 [10] - 白银期货具有高杠杆、交易成本高的特点，对投资者要求很高，不适合普通投资者参与 [10] - 白银基金风险相对较低，但市面上可选品种较少 [10]

近日，白银价格持续创下历史新高，成为2025年大宗商品市场耀眼的明星。相关数据显示，上周，伦敦 现货白银突破60美元/盎司关口，12月12日（上周五）最高触及64.658美元/盎司，刷新历史峰值； COMEX白银期货同步冲高，最高触及65.085美元/盎司，随后均出现调整。截至上周五收盘，前述两大 白银核心指标年内累计涨幅均超110%，大大超过市场火爆的黄金价格涨幅。那么，随着"白银热潮"愈 演愈烈，普通投资者能否参与其中？ 银价近期表现抢眼 本周以来，白银价格则处于震荡阶段。 多重因素支撑银价 对于白银的近期走势，多位市场人士认为，美联储降息预期的升温是本轮白银凌厉涨势的核心驱动力。 近期，国际白银市场迎来历史性行情，中银国际相关人士分析，现货价格在年内涨幅已超过100%的基 础上，于12月9日强势突破每盎司60美元整数关口，创下历史新高。上述人士提示，金银比修复正当 时，此轮白银上涨并非单纯的资金驱动，而是多重深刻基本面变化的集中反映，这标志着白银正摆脱其 作为黄金"附属品"的传统角色，其独立的投资逻辑和价值正在被市场重新定价。上述中银国际相关人士 认为，本轮白银表现更强的原因主要有三方面，一是全球能源转 ...

与此同时，美国商务部表示，受汽车销售疲软的影响，美国10月零售销售月率意外零增长，不及预期的 0.1%，前值由0.2%下修为0.1%。 在美国就业及零售销售数据公布后， 美国联邦基金期货小幅提高了明年1月降息的几率，从之前的22% 升至31%。美国利率期货仍预计2026年将有两次降息；预计明年的宽松幅度为58个基点。 作者：吴雨，金十数据 周二，美国11月季调后非农就业人口增加6.4万人，增幅大于市场普遍预期的5万人。美国11月失业率录 得4.6%，超过预期的4.4%，为2021年9月以来新高。美国11月平均每小时工资年率和月率分别录得 3.5%和0.1%，低于预期的3.6%和0.3%。 美国10月非农就业人数则环比下降10.5万人，为2020年底以来的最大降幅。相比之下，市场预期为下降 2.5万人。分析师指出，这反映出超过15万名联邦雇员的离职，他们接受了延期买断，这是特朗普政府 缩小联邦政府规模的努力的一部分。他们中的大多数在9月底从政府的工资单上消失了。 美元指数闻讯跌破98，为10月6日以来首次，随后迅速反弹。现货黄金短线上扬，一度回升至4310美元/ 盎司上方。非美货币对走高，欧元兑美元上扬10余点 ...

基本面分析 - 美国11月非农就业岗位增加6.4万个，显著高于市场预期的5万个，扭转了10月减少10.5万个岗位的颓势，私人部门就业平均每月增加7.5万个，被视为劳动力市场健康的积极信号 [2] - 美国11月失业率意外升至4.6%，创2021年9月以来（四年多）最高水平，部分受技术因素影响，且数据标准误差高于正常，需谨慎解读 [2] - 就业数据反弹支撑美元缩减跌幅，抑制金价涨幅，但失业率上升强化了美联储降息预期，推动金价从低点反弹，形成多空博弈 [3] - 美联储近期宣布降息25个基点，将基准利率调至3.50%-3.75%区间，主席鲍威尔讲话偏鸽派，提及劳动力市场“显著下行风险” [4] - 市场预期2026年预计再降息两次（每次25个基点，累计59个基点），1月会议降息概率仅24%，下一次降息或在4月，低利率环境降低无息黄金的机会成本，叠加美元走弱，共同提升黄金吸引力 [4] - 市场等待12月19日11月CPI数据、12月20日PCE数据，若通胀疲软将进一步巩固降息预期，助力金价突破 [5] - 俄乌冲突持续，俄罗斯控制哈尔科夫地区诺沃普拉托诺夫卡定居点，对乌军设施实施154次打击，乌克兰在多方向击退俄军进攻，美欧考虑停火后向乌提供安全保护 [6] - 地缘政治紧张局势未缓解，任何升级均可能推高黄金避险需求，周二华尔街股市下跌，反映市场风险厌恶情绪，进一步支撑金价 [6] 技术面分析 - 黄金价格在周二收报十字阴线，历经前期连续阳线上涨后，短期行情进入震荡整理阶段 [7] - 日线级别均线系统维持多头排列结构，彰显中期上涨趋势未改，当前5日均线位于4298点位附近，若该支撑位被有效下破，则短期行情大概率将维持震荡整理态势 [7] - 四小时级别显示，金价处于由高点下压线与趋势线构成的阻力，以及前期顶底转换形成的支撑所构成的震荡区间内运行 [9] - 具体阻力位集中在4350/4351附近，以及4367/4370区域，下方核心支撑带位于4265-4255区域 [9] - 短期价格形成高点依次下移、低点逐步上移的三角收敛形态，当前区间上沿阻力位于4340/4342，下沿支撑位于4285/4281 [9] - 综合多级别技术面分析，黄金日内核心运行逻辑仍以震荡为主，操作思路建议采取高空低多策略，后续需密切跟踪关键支撑与阻力位的破位情况 [9]

来源：期货日报 早上好！ 据新华社报道，美国劳工部16日公布的数据显示，今年11月美国失业率升至4.6%，为2021年10月以来 有记录的最高水平。 当月，美国失业人数总计约为783万，显著高于去年同期的712万。其中，失业时间短于5周的人数为250 万，比9月增加31.6万；长期失业人数为190万，占总失业人数的24.3%。 消息面上，据央视报道，当地时间12月16日，美国财政部长斯科特·贝森特表示，美国联邦储备委员会 前理事凯文·沃什以及白宫国家经济委员会主任凯文·哈西特都具备领导美联储的资质。 贝森特在接受采访时称，他预计美国将于明年1月初任命新的美联储主席，以接替现任领导层。 鲍威尔的任期将于明年5月到期。根据相关法律规定，美国总统提名美联储主席人选后，需获参议院批 准。 之前，美国总统特朗普当地时间12日曾表示，凯文·沃什是下一任美联储主席职位的头号候选人，凯文· 哈西特也很出色。 另据最新消息，特朗普将于当地时间周三面试另一位美联储主席候选人——美联储理事克里斯托弗·沃 勒。在所有被考虑的美联储主席人选中，沃勒在《华尔街日报》10月对经济学家的调查中被评为首选， 华尔街普遍对沃勒评价较高。 市场方 ...

2025.12.17 本文字数：1204，阅读时长大约2分钟 作者 |第一财经 胡弋杰 美国股市周二走势分化，标普500指数连续第三个交易日下跌，医疗保健和能源板块走弱成为主要拖 累；纳斯达克指数则在科技股支撑下小幅收高。投资者继续消化因政府停摆而延迟公布的经济数据，以 判断美联储明年的货币政策走向。 截至收盘，道琼斯工业平均指数下跌0.62%，报48114.26点；标普500指数下跌0.24%，报6800.26点；纳 斯达克综合指数上涨0.23%，报23111.46点。 大型科技股涨跌不一。大型科技股走势分化。七巨头中，特斯拉上涨3.07%，创历史收盘新高；Meta上 涨1.49%，英伟达上涨0.81%；微软上涨0.33%；苹果上涨0.18%；亚马逊微涨0.01%。谷歌A股下跌 0.54%。博通上涨0.44%，甲骨文上涨2.02%。 中概股表现分化。阿里巴巴下跌0.53%，拼多多下跌1.25%，京东收平；百度上涨0.40%，富途控股上涨 0.93%，蔚来上涨0.80%，小鹏汽车上涨0.87%。 经济数据方面，美国劳工部公布的数据显示，11月非农就业岗位增加6.4万个，较10月有所回升，但在 贸易政策不确定性 ...

市场整体表现 - 12月16日A股与港股市场回调，全市场1300余只ETF中仅50余只收涨，其中6只产品涨幅在1%及以上 [1] - 当日逆势收涨的ETF中多只产品成交额显著放量，例如标普消费ETF（159529）换手率飙升至199.92%，全天成交额逼近20亿元，是昨日成交额的4倍 [2] - 智能驾驶ETF（516520）成交额大幅放量，约为昨日的7倍，旅游ETF（159766）成交额也较昨日翻倍 [2] 行业主题ETF表现 - 金融科技、旅游、汽车三大行业主题ETF表现相对坚挺，多只产品涨幅跻身市场前十 [4] - 2只挂钩中证金融科技主题指数的金融科技ETF涨幅大于或等于1%，其指数超半数成分股飘红，其中创识科技涨超14%，翠微股份、恒宝股份涨停 [4] - 智能驾驶ETF（516520）涨幅超过1%，全天成交6807万元，其挂钩的指数半数成分股收涨，万集科技、浙江世宝、索菱股份涨停 [4] - 2只旅游ETF逆势收涨且成交额明显放量，其中旅游ETF（159766）成交额较昨日翻倍增长至3.21亿元，其挂钩指数多数成分股收涨，君亭酒店涨幅达6.4% [4] 跨境ETF表现 - 3只跨境ETF垄断涨幅前三榜，巴西ETF（159100）以2.21%涨幅位居全市场首位 [5] - 标普消费ETF（159529）收盘涨1.64%，溢价率达7.56%，换手率飙升至199.92%，成交额较昨天增约3倍，创今年9月24日以来新高 [5] 黄金股ETF表现 - 12月16日黄金股ETF遭遇重挫，相关主题ETF包揽全市场跌幅前四位，其中跌幅最大的一只下挫超4% [7] - 单日跌幅前十的ETF里，黄金股ETF占比六成，均挂钩中证沪深港黄金产业股票指数，该指数46只成分股中仅4只收涨且涨幅均不足2%，晓程科技跌超8% [7] 资金流向分析 - 前一交易日（12月15日）ETF整体逆势净流入约67亿元，宽基ETF吸金势头较盛 [3] - 多只挂钩中证A500指数的产品单日净流入额跻身市场前十，3只A500ETF产品近5个交易日合计获资金净流入已超过135亿元 [3] - A500ETF南方（159352）单日净流入额达39.15亿元，近5个交易日净流入超60亿元 [9] - 截至12月15日，全市场挂钩中证A500指数的公募基金已超过280只，产品总规模超过2400亿元，其中ETF产品达40只，总规模超2100亿元，已有7只ETF单只规模超100亿元 [10] - 资金净流出方面，前一交易日部分货基ETF净流出金额较多，华宝添益ETF（511990）单日净流出超11亿元居市场首位 [11] 新产品动态 - 12月16日华泰柏瑞基金公告科创创业人工智能ETF将于12月19日上市交易 [13] - 首批双创人工智能ETF产品中已有4只发布上市交易公告书，永赢基金、景顺长城基金旗下产品已分别于12月11日、12月12日上市交易，收盘价分别为0.938元、0.952元 [13] 机构观点与配置展望 - 景顺长城基金展望2026年对权益市场持乐观判断，预计科技仍是未来市场主线，建议重点关注算力、半导体、消费电子、人形机器人、能源创新及创新药等领域 [14] - 长城基金认为岁末年初的再配置与机构资金回流有望改善市场流动性，跨年攻势或逐渐开始，看好科技、券商与消费等方向 [14] - 复盘2010年至今的春季行情规律，时间通常集中于上年12月至次年4月，风格特征多为“大盘搭台小盘唱戏”，当下或是布局春季行情的重要窗口 [14]

美国11月非农就业数据 - 美国11月季调后非农就业人口增加6.4万人，增幅大于市场普遍预期的5万人 [1] - 美国11月失业率录得4.6%，超预期4.4%，为2021年9月以来新高 [1] - 美国11月平均每小时工资年率录得3.5%，低于预期的3.6%，月率录得0.1%，低于预期的0.3% [1] 美国10月就业与零售数据 - 美国10月非农就业人数环比下降10.5万人，为2020年底以来的最大降幅，远超市场预期的下降2.5万人，主要反映超过15万名联邦雇员离职的影响 [1] - 美国10月零售销售月率意外录得零增长，不及预期的0.1%，前值由0.2%下修为0.1%，受汽车销售疲软影响 [1] 市场对货币政策的预期 - 数据公布后，美国联邦基金期货显示明年1月降息的几率从之前的22%升至31% [1] - 美国利率期货仍预计2026年将有两次降息，预计明年的宽松幅度为58个基点 [1] - 基于过去数月非农就业数据的疲软表现，市场对美联储进一步放宽货币政策的预期有所升温 [5] 金融市场即时反应 - 美元指数闻讯跌破98，为10月6日以来首次，随后迅速反弹 [2] - 现货黄金短线上扬，一度回升至4310美元/盎司上方 [2] - 非美货币对走高：欧元兑美元上扬10余点，英镑兑美元上扬近20点，美元兑日元下挫30点 [2] - 美国股指期货走高，两年期美债收益率下跌 [5] 数据细节与专家观点 - 前美联储经济学家克劳迪娅·萨姆指出，投资者应谨慎对待11月份失业率，因政府对劳动力的估计“将比往常略有偏差” [4] - 分析师指出，11月失业率的上升未必完全是坏消息，因劳动参与率有所上升 [5] - 8月和9月的非农就业数据被合计下修了3.3万人 [5] 其他就业市场指标 - ADP周度就业报告显示，截至2025年11月29日的四周内，美国私营企业平均每周新增16,250个就业岗位，表明11月下半月招聘活动可能正在反弹 [5]