市场整体表现 - A股市场震荡走强 逾4200只个股上涨 半日成交额达1.1万亿元 较前一交易日同期放量585亿元 [1] - 主要指数全线上涨 沪指涨0.51% 深证成指涨1.48% 创业板指涨1.99% [1] - 市场调整被机构解读为阶段性结构性切换而非大周期见顶 政策引导力度成为关键影响因素 [3][8] 热门板块表现 - 能源金属板块强势上涨 天齐锂业、盛新锂能等多股涨停 宁德时代宜春项目采矿证到期暂停开采引发碳酸锂期货全线涨停 主力合约涨幅8%报81000元/吨 [2][4] - 新疆振兴概念爆发 新疆交建、八一钢铁等多股涨停 国铁集团新成立新藏铁路公司注册资本达950亿元 基建、民爆、水泥三大主线受益 [2][5] - PEEK材料板块表现活跃 双一科技、超捷股份涨停 国内PEEK材料需求量预计从2022年2334吨提升至2027年5079吨 年复合增长率达16.8% [2][6] - 消费电子、房地产、机器人、军工、证券、AI产业链及固态电池等板块均有表现 贵金属、电力、银行、交通运输板块下跌 [2] 个股及事件驱动 - 机器人概念股北纬科技走出6天5板行情 成交金额超13亿元 [3] - 工业富联上半年业绩创新高 华为将发布AI推理领域突破性成果 [2] - 证监会明确继续严把发行上市入口关 不会出现大规模扩容 [2] 机构观点汇总 - 中信建投认为A股处于牛市中继 回调带来配置良机 海外边际改善推动降息预期 美元走弱利好新兴市场 [7] - 中泰证券强调政策面对市场的支撑作用 汇金、保险等长线资金入市构成关键动能 [8] - 天风证券指出资金面保持宽松格局 资金利率呈现低位低波特点 上行压力可控 [9]

港股市场表现 - 本周（8月4日至8月8日）港股三大指数集体上涨，恒生指数累计上涨1.43%，恒生科技指数上涨1.17%，恒生中国企业指数上涨1.03% [4] - 港股11个一级行业全部上涨，材料（+9.82%）、信息技术（+3.21%）、能源（+3.13%）涨幅居前，医疗保健（+0.78%）、可选消费（+1.53%）、工业（+2.04%）涨幅靠后 [5] - 二级行业中耐用消费品、有色金属、造纸与包装、煤炭、家庭用品表现突出，而企业服务、汽车与零配件、硬件设备等涨幅较小 [5] 市场流动性 - 本周港交所日均成交金额2265.45亿港元，较上周下降561.87亿港元 [12] - 南向资金累计净买入217.51亿港元，较上周减少372.69亿港元 [12] - 腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W分别获南向资金净买入42.03亿、41.80亿和37.81亿港元 [12] 估值水平 - 截至8月8日，恒生指数PE为11.33倍（2019年以来84%分位数），PB为1.18倍（83%分位数） [18] - 恒生科技指数PE为21.58倍（21%分位数），PB为3.09倍（65%分位数） [18] - 恒生指数风险溢价率相对美债为4.56%（3年滚动均值-2.1倍标准差），相对中债为7.14%（均值-1.47倍标准差） [20][25] 行业估值特征 - 可选消费PE估值处于2019年以来20%分位数以下，公用事业、医疗保健、信息技术PE估值均低于50%分位数 [26] - 能源业股息率超6%，公用事业、房地产、金融等行业股息率高于4% [26] - AH股溢价指数为125.68，处于2014年以来28%分位数水平 [27] 投资机会展望 - "反内卷"板块交易活跃，造纸股受益提价与行业整合，钢铁行业上半年利润同比增63.26% [10] - 建议关注高股息标的、政策利好板块（创新药、AI产业链）及中报业绩超预期板块 [39] - 黄金价格本周上涨1.72%至3458.2美元/盎司，白银上涨4.28%至38.51美元/盎司 [11]

市场表现 - 上证指数站稳3600点，今年以来累计上涨8.45%，日均成交额超1.4万亿元，市场活跃度显著提升 [1] - 三大指数均创阶段性新高，本轮行情受流动性和市场预期双重驱动 [2] - 上证指数站稳3600点的次数不多，本轮行情相比2007年、2015年更具结构性 [2] 行情驱动因素 - 流动性宽松与政策预期向好共同驱动结构性行情 [1] - 融资余额自6月底以来持续上行，政策预期与超级水电项目带动投资者聚焦中长期视角 [2] - 市场预期和情绪修复基础上的资金面改善，去年9月增量政策释放积极信号后风险偏好提升 [2] - 本轮行情站上3600点时市场整体估值水平更低，新兴产业特别是硬科技含量更高 [3] 投资策略 - 建议"攻守兼备"策略，科技成长与高股息资产双线配置 [1] - 下半年配置思路是先稳后攻，成长板块属进攻型选择，红利板块属防御型选择 [3] - 可关注三条主线：产能周期视角下的机会（工业金属、锂电池、创新药等）、高景气AI产业链、分红确定性强的红利板块 [3] - 科技成长板块在AI技术革命与新兴产业趋势催化下有望展现较高景气度 [4] - 银行等高股息板块短期调整但中长期配置逻辑清晰 [4] 行业配置建议 - 科技成长板块：科技创新是培养内生性增长动能的核心，AI技术革命与新兴产业趋势催化 [4] - 红利板块：关注消费龙头、公用事业、电信、银行等领域，股息率不再是唯一标准 [3] - 产能周期机会：工业金属、锂电池、创新药、商用车、轨道交通设备和铁路公路等 [3] - 高景气机会：AI产业链（云计算、算力、机器人、智能驾驶） [3] 投资者行为建议 - 避免频繁交易，培养长期耐心，合理评估风险承受能力 [5] - 分散投资降低单一资产风险，减少短期波动影响 [5] - 避免过度关注短期行情，投资是长期过程 [5] - 通过估值、技术、拥挤度、财务指标综合判断持仓合理性 [6] - 降低主动调仓频率或定投基金，降低追涨杀跌风险 [6]

市场回顾 国内股市 - AI产业链需求预期因相关订单因素受到提振，但政治局会议政策表述偏温和，市场风险偏好冲高回落，A股呈现高开低走态势，大盘在3600点附近承压 [1] - 成长风格表现强于价值风格，小盘股整体表现稍强于大盘股，板块分化明显，成长和大消费板块相对抗跌，周期稳定板块表现较弱 [1] - 上周上证指数涨0.9%，沪深300跌1.8%，创业板指跌0.7%，万得全A跌1.1% [1] 债市 - 受股债跷跷板效应影响，债市收益率回落，10年国债收益率下行2bp收于1.71%，30年国债收益率下行2bp收于1.95%，短端1年期国债收益率下行1bp收于1.37% [2] - 一年期AA+信用利差下行1bp，五年期AA+信用利差上行2bp，中证转债跌1.37%，调整幅度领先于股市 [2] 国际市场 - 美联储7月议息会议维持原有政策不变，美元指数大幅回升，欧美股市调整，标普500跌2.4%、纳指跌2.2%、欧洲STOXX600跌2.6% [3] - ICE布油涨2.7%、LME铜跌1.4%、伦敦金现涨0.8%，恒生指数受美元走强影响跌3.5% [3] A股行业板块表现 - 中信一级行业中，通信（3.14%）、医药（2.73%）、传媒（1.11%）、国防军工（0.66%）表现最强，有色金属（-4.69%）、煤炭（-4.56%）、建材（-3.32%）、交通运输（-3.28%）表现较弱 [6] - 通信光模块领涨，TMT行业表现强劲，医药板块业绩回暖、政策友好度提升，创新药持续强势 [6] - 成长、大消费板块整体表现强势（TMT和医药强劲，电力设备新能源、家电偏弱），大金融板块表现其次（银行强，地产弱），周期和稳定板块表现较弱 [8] 近期重要事件或数据 7月底政治局会议 - 会议对上半年经济回升态势予以肯定，政策重心从"加强超常规逆周期调节"转向"适时加力" [9] - 财政政策重点在于加快政府债券发行使用，提高资金使用效率，货币政策未提及"适时降准降息"，强调"用好"结构性货币政策工具 [9] - "反内卷"未得到明确指示，会议提到治理企业无序竞争和推进重点行业产业治理 [9] 美联储议息会议 - 美联储7月会议维持利率不变，政策利率目标区间保持在4.25%-4.5%，内部分歧加大，部分理事支持降息25BP [10] - 鲍威尔发言偏鹰派，承认经济增长放缓，未否认9月降息可能性，但拒绝为9月降息提供指引 [10] 美国7月非农就业数据 - 7月新增非农就业人数7.3万，低于预期的10.8万，前期值由14.7万下修至1.4万，5月数据由14.4万下修至1.9万，两月合计下修25.8万 [11] - 数据导致市场对美国经济韧性预期下调，美元指数、美债收益率大幅下行，CME数据显示美联储9月降息概率从40%升至80%以上 [11] 公募基金周度发行份额 - 上周公募发行成立28只、累计128亿份，股票型基金发行19只、累计81亿份，混合型基金6只、累计16亿份，债券型基金3只、累计31亿份 [14] - 发行结构由此前债券型基金为主导逐步转向均衡 [14] 市场展望 债市 - 两会明确货币政策适度宽松基调，长债已提前反映降息预期，短端收益率上行，3年期中短期票据到期收益率（AAA）由1月2日的1.69%最高上行49bp至3月11日的2.18% [16] - 信用扩张仍不顺畅，下半年经济或再度承压，债市收益率大幅上行风险较低，转债资产或受到关注，中证转债指数7月11日盘中涨至452.27点，创2015年6月19日以来新高 [16]

国内经济政策 - 7月政治局会议弱化总量刺激，转向强调存量政策落实，财政政策侧重存量工具提速，货币政策删除"适时降准降息"表述[13] - 2025年上半年中国GDP同比增长5.3%，但7月30大中城市商品房成交面积同比下降18.6%至649万平方米[14] - 7月乘用车销量同比上涨6.1%至183.4万辆，后续1380亿元以旧换新补贴资金将在三、四季度分批下达[14] 出口与制造业 - 7月出口金额同比增加7.2%至3217.8亿美元，但8月12日中美关税24%部分展期可能压制需求[22] - 7月PMI显示"价升量缩"特征，出厂价格与原材料购进价格指数回升，但新订单与新出口订单回落[23] 美国经济与政策 - 美国7月非农新增仅7.3万人，5-6月数据累计下修25.3万人，制造业PMI收缩，但失业率稳定在4.2%[28] - 美联储9月决策将取决于8月就业和通胀数据，关税对通胀影响存在3-6个月滞后性[28] 股市联动 - 2024年以来MSCI全球与MSCI中国收益率差距稳定在40%范围内（中枢80%，波动幅度±20%）[33] - A股与全球指数联动性增强，外资流动、风险偏好传导和产业链协同是主要原因[33] 风险提示 - 政策落地不及预期，海外扰动加剧[4]

市场整体表现 - A股主要股指上周小幅上涨 板块表现分化 美容护理 汽车 交通运输 非银金融涨幅居前 计算机 电子 传媒 房地产表现疲弱 [1] - 全市场ETF上周资金净流出318.31亿元 股票型ETF净流出282.92亿元 [1][3] - 实现正收益的ETF占比超65% 标普消费ETF以13.15%涨幅领跑市场 [2] 跨境ETF表现 - 上周涨幅前十的ETF均为跨境ETF 其中6只涨幅超6% 标普500ETF 港股汽车ETF 纳指科技ETF等表现突出 [2] - 跨境ETF换手率显著偏高 标普消费ETF 标普500ETF 新经济ETF周换手率均超1500% [2] - 5月以来跨境ETF持续领涨 标普消费ETF和两只港股汽车主题ETF月内涨幅超10% [2] 资金流向特征 - 固收类ETF成为吸金主力 净流入额前十的ETF中5只为固收类 合计净流入72.45亿元 [1][3] - 短融ETF单周净流入33.87亿元 30年国债ETF净流入超17亿元 [3] - 宽基ETF遭遇大幅流出 沪深300ETF净流出25.90亿元 创业板ETF 上证50ETF等净流出额居前 [4] 板块与主题表现 - 黄金主题ETF普遍下跌 跌幅前十的ETF中多数为黄金主题 跌幅均超4% [2] - 科创主题 军工主题和半导体主题ETF出现在净流入前列 [3] - 中证A500 恒生科技 SGE黄金9999和沪深300指数ETF成交活跃 周成交额分别达928.33亿元 718.58亿元 513.60亿元和超300亿元 [1][3] 机构观点与配置方向 - 市场进入反弹修复期 A股整体盈利有所修复 关注核心资产与红利策略 [5] - 建议关注中证A500 沪深300 中证红利 红利低波及恒生红利低波等指数 [5] - 新兴科技被视为主线机会 金融周期板块可能成为黑马 [6] - AI产业链预计成为行情主线 国产AI产业链业绩或在2025年中报开始释放 [6]

主被动基金表现对比 - 2023年以来主动权益基金市场份额被被动指数基金蚕食，A股定价权在2023年底被超越[4] - 2024年7月超过70%主动权益基金跑赢基准，较2023年"924"行情时的30%大幅提升[5] - 截至2024年7月，主动权益基金平均收益率14.05%，显著高于沪深300(3.58%)和中证500(8.74%)[7] - 同期被动指数基金平均收益率10.94%，正收益占比90.38%，略低于主动基金的92.33%[7] 创新药赛道表现 - 主动权益基金中5只"翻倍基"全部押注创新药，长城医药产业精选以127.05%涨幅领跑[7] - 被动指数基金中汇添富国证港股通创新药ETF、万家中证港股通创新药ETF实现年内收益翻倍[7] - 创新药主题基金在主动和被动产品中均展现出强劲势头[7] 资金流动情况 - 2025年二季度主动权益基金总规模减少366.62亿至3.27万亿，份额减少866.98亿份[9] - 业绩优异产品仍获资金青睐，如汇添富创新医药份额增长19.82亿份，规模增加43.57亿元[9] - 财通资管数字经济A成为券商资管子公司旗下唯一份额增长产品，单季净增9.39亿份[11] 差异化投资策略 - 包斅文管理的财通资管创新成长采用绝对收益与相对收益结合的策略[12] - 重点配置互联网金融和半导体国产替代龙头，关注AI产业链To B端应用[12] - 该基金过去一年收益率62.63%，是业绩基准(14.85%)的4倍多[13] 投资者行为分析 - 投资者存在"解套即赎回"现象，2022-2024年表现不佳导致信任缺失[15] - "固收+"基金规模从1.38万亿增至1.48万亿，配置型FOF也获市场认可[15] - ETF因交易效率高成为投资者参与市场的主要工具[16] 行业发展趋势 - 主动权益基金擅长挖掘萌芽到快速扩张期的行业，如2013年TMT、2020年新能源、2024年创新药[18] - 行业正从"明星驱动"转向"回报驱动"，需通过持续超额收益重建投资者信任[18]

(作者：董静怡编辑：骆一帆) 大模型时代，AI产业链的投资有哪些方向值得关注？ 应用展露早期趋势 ...

市场表现 - 三大指数集体上涨，沪指涨0.45%报3633.99点，深成指涨0.64%报11177.78点，创业板指涨0.66%报2358.95点 [3] - 市场成交额放量明显，全天成交超1.7万亿，两市上涨个股超3300只 [1] - 两市共76股涨停，共6股跌停 [3] 板块热点 - 军工板块热度不减，中船系领涨，中国重工、中国船舶午后双双涨停，长城军工、成飞集成等多股涨停 [1] - 芯片股午后异动拉升，新莱应材一度涨超10% [1] - 液冷服务器、AI应用等AI产业链走强，日海智能2连板 [1] - 机器人、PEEK材料概念走高，中大力德涨停再创新高，中欣氟材2连板 [1] - 工业母机、汽车链等方向盘中均有所表现 [1] - 医药股继续走弱，银行等大金融板块回调 [1] 资金动向 - 主力资金重点抢筹IT服务、汽车零部件、自动化设备等板块 [4] - 主力净流入居前的个股包括东方国信、成飞集成、东方精工等 [4] 政策与行业动态 - 上海市人民政府办公厅印发《上海市具身智能产业发展实施方案》，重点支持感知决策等关键技术攻关，给予总投资额最高30%且不超过5000万元支持 [2] - 中国证券业协会拟制定《证券行业信息系统稳定性保障体系标准(征求意见稿)》，为券商构建全面有效的稳定性保障体系提供权威指引 [5] 公司动态 - 宇树科技推出全新四足机器狗Unitree A2，整机自重约37kg，空载续航20km [2] - 英伟达将深度参与2025世界机器人大会，展示在物理AI与通用机器人领域的布局 [6] - 上纬新材跌停，此前17个交易日累计大涨1320%，上交所对相关投资者采取暂停账户交易的自律监管措施 [2] 机构观点 - 中信建投表示军工板块基本面开始加速回暖，2025年上半年各类催化剂特别是订单公告有望持续兑现 [1] - 浙商证券认为大盘总体无忧，"慢"牛行情依旧可期，建议采取"1+1+X"均衡配置 [2][9] - 东方证券认为科技和先进制造等成长方向仍是主流，建议关注军工、AI+、人形机器人、自主可控等方向 [10] - 华泰证券认为部分稳健及潜力高股息品种当前已跌出股息率性价比，配置价值或逐步显现 [8]

市场表现 - A股三大指数8月6日午后集体上涨 沪深京三市半日成交额10735亿元 较上日放量549亿元 [1] - A500ETF基金（512050）上涨0.30% 成交额突破37亿元 断层领先同类标的 [1] - 持仓股中机器人涨超14% 中船系概念持续走强 中国船舶和中国重工双双涨停 [1] 流动性状况 - 股市流动性维持充裕 有利于A股慢牛行情纵深演绎 [1] - A股融资余额上行至2万亿元 融资余额占流通市值比例2.3% 处于今年以来中位数水平 [1] - 增量资金来源广泛 除融资资金外 公募和私募机构参与度提升 [1] 投资策略特征 - 华西证券指出本轮"623"行情呈现"轮动上涨、低位补涨"特征 赚钱效应持续性更好 有利于吸引场外资金入市 [1] - 中证A500指数在流动性驱动牛市下表现出高弹性"冲高"属性 在产业驱动结构性行情下表现相对"抗跌"属性 [2] 产品特性 - A500ETF基金（512050）跟踪中证A500指数 采取行业均衡配置与龙头优选双策略 [1] - 覆盖中证全部35个细分行业 融合价值与成长属性 [1] - 相比沪深300超配AI产业链、医药生物、电力设备新能源等新质生产力行业 具备天然哑铃投资属性 [1]