Plug Power's (PLUG -6.90%) stock has gotten pulverized over the past year. Shares are down by 75% over that time span, woefully underperforming the S&P 500's more than 12% rise over the same period. Several factors have weighed on the hydrogen company's stock price, including the dilutive share sales it engaged in to fund its operations and expansion. However, while the shares are down sharply, there are some positive points to be made about the business. The question is whether those catalysts make the hyd ...

氟化工行业发展现状 - 中国氟化工行业市场规模从2022年的588.5亿元增长至2024年的915.8万吨，市场需求强劲且产品附加值逐步提升[1][7] - 含氟新材料是高端制造业、新能源等战略新兴产业的重要配套材料，技术含量高且应用广泛[1][9] - 行业主要上市公司包括天赐材料、多氟多、昊华科技等12家企业，覆盖锂电池、光伏等热门领域[2] 含氟新材料特性与历史发展 - 含氟新材料因氟原子特性具备耐高温、耐腐蚀、低表面能等优异性能，广泛应用于国防、航空航天等高端领域[2] - 美国在20世纪50年代率先实现含氟材料工业化应用，中国自60年代起开发出聚烯烃类氟橡胶等产品，最初服务于国防军工[4] 政策支持与区域布局 - 福建、山东等省份出台专项政策推动含氟新材料高端化发展，重点支持电子级氢氟酸、含氟聚合物等产品[4][6] - 江西省提出提高高端氟化工产品比重，河南省重点发展含氟医药中间体等精细化学品[6] - 龙岩市、赣州市将含氟新材料列为重点产业链，部署研发平台建设[6] 产业链上游原材料 - 萤石是基础原材料，2023年中国产量占全球70%（630万吨），2024年增至670万吨，氟化工领域消费占比超50%[11] - 2024年中国硫酸总产能达1.41亿吨（同比+4.4%），产量1.20亿吨（同比+7.7%），新建产能1500万吨[13] 下游应用领域分析 锂离子电池 - 2024年中国锂电池产量1170GWh（同比+24%），行业总产值超1.2万亿元[15] - 六氟磷酸锂2024年全球出货量20.8万吨（同比+23.1%），但市场规模下滑33.3%至129.6亿元，行业产能过剩[17] - 双氟磺酰亚胺锂（LiFSI）2024年出货量约3万吨（同比+100%），有望替代六氟磷酸锂[19] - PVDF作为正极粘结剂和氟代碳酸乙烯酯作为添加剂显著提升电池性能[21] 光伏领域 - 2024年中国光伏新增装机277.57GW，累计装机885.68GW，均为全球第一[22] - PVDF和PVF是主流光伏背板材料，PVDF在抗紫外线、阻燃性等方面优于PVF但成本较高[24][25] 氢能领域 - 2024年中国氢燃料电池系统装机量超817MW，氢能重卡平均功率提升至131KW[27] - 全氟磺酸质子交换膜依赖进口，技术壁垒高，国内量产能力不足[29] 未来发展趋势 - 下游应用扩张将持续驱动市场规模增长，技术突破将拓宽含氟新材料应用场景[30] - 行业向高端化、精细化方向发展，区域产业集群效应逐步显现[6][30]

2025年北京科技周活动概述 - 2025年北京科技周将于5月24日至31日举行，展示人工智能、生物医药、绿色能源等前沿领域成果 [1] - 活动设置启动活动和五大板块，包括"讲好北京科技创新故事""大力弘扬科学家精神""打造前沿科技品牌""助推科学教育加法"和"开展群众性实践活动" [1] - 北京科技周已成功举办30届，成为北京科技创新成果的重要展示窗口 [1] 活动三大特点 - 突出展示北京国际科创中心建设新成效，包括人工智能、细胞基因治疗、脑机接口、氢能等领域的自主创新成果 [1] - 突出弘扬科学家精神，邀请院士和科学家进行科普报告和科学演讲，并举办北京学生科技节 [1] - 突出可互动、可体验，设置沉浸式体验区、互动实验站、科技生活模拟场景 [1][2] 互动与体验活动 - 全市科普联席会成员单位、各区将举办多场差异化活动，包括科技小讲堂、人工智能编程等硬核科技体验活动 [2] - 活动还包括沉浸式体验森林漫游、"双碳"小卫士科技周游览打卡等生活化科技互动活动 [2] - 每场活动特别设置沉浸式体验区、互动实验站、科技生活模拟场景，打造"科技成果可见可触、科学原理可感可悟"的科普盛宴 [2]

产品技术与应用 - 镁合金超大一体化车身结构件已试制成功 [1] - 镁合金在机器人和低空飞行器领域占比较小但提升空间大 [1] - 镁合金在航空航天、军工领域使用较少 [2] - 原镁年产量约 10 万吨，镁基固态储氢产品完成规模试制和性能测试，正进行集成和验证 [2] - 镁合金主要用于工业机器人盖板、底座、控制臂等部件，未来将用于人形机器人 [4] - 行业研发出高强度、高耐蚀性新型“不锈”镁合金 [4] - 镁合金赋能机器人产业，有“轻、快、稳、省”四大优势 [4] - 一体化压铸镁合金后车体采用一体化设计，可降成本、减重，子公司已试模生产 [11] - 镁基固态储氢材料在氢气储运、氢化工、分布式储能方面有广阔应用场景 [3] - 公司有用于飞机、高铁的产品，但量较少，一直在研发镁轮毂技术 [21] - 座椅支架采用一体化设计，单件取代 15 个钢制冲压件，减重率达 45%，2024 年起搭载于问界 M7 及 M9 全系五座车型 [36] 项目进展与产能 - 目前有 10 万吨原镁产能，建设完成后产能达 50 万吨 [4] - 拥有 20 万吨镁合金产能 [8] - 青阳项目部分投产，尚未量产，公司根据市场需求安排产销 [10][23][27][29][32] - 五台宝镁二期 10 万吨高性能镁合金项目在建，预计 2026 年投产，巢湖宝镁、安徽宝镁新增产能已部分投产 [30] - 30 万吨硅铁项目初步设计完成优化调整，主体结构按计划推进，厂前区完成结构封顶，年内主厂区一期单体桩基完成 [12][19] - 镁基储氢材料千吨中试产线设在巢湖宝镁公司 [20] 市场与合作 - 汽车轻量化合作单位包括吉利、比亚迪、赛力斯等车厂 [2][16] - 与宝武集团内公司联合开发镁合金在人形机器人的应用 [3] - 子公司与汽车厂商签订超大型镁合金一体压铸件开发协议 [11] - 镁合金汽车部件在汽车上应用领域渗透率逐步增加，低空经济已小批量供货 [15][27] - 在手订单饱和，各产线满产满销 [21] - 拟在湛江钢铁试用镁基储氢材料 [34] 成本与价格 - 原镁成本在行业内有优势 [4][12] - 公司定价模式采用季度定价、月度定价和现款现货等模式 [10][18] - 随着大罐工艺提升，能源和人工成本会降低 [5][18] - 中铝鹤壁项目暂无批量生产，无法与公司比较成本 [6] - 2025 年 1 季度报表营业成本是所有产品营业成本 [7] - 甘肃宝镁石英岩矿纯度在 97.5%以上 [2] 财务与市值 - 2025 年 5 月 9 日股东户数为 60937 [9] - 应收账款涨幅主要受营收增加影响 [17] - 公司管理层重视市值管理，将以市场为导向提高核心竞争力 [17][18][22][28][33] - 暂无具体回购方案 [27] 其他 - 五台宝镁矿石有库存，生产经营正常，矿石开采需办理审批手续 [1] - 公司根据项目投产进度及会计准则对固定资产进行折旧计提 [2] - 公司已制定套保相关管理制度，视实际业务情形和风险敞口决定是否实施 [27] - 中国宝武将在 3 年内稳妥推进相关资产及业务整合事宜以避免同业竞争 [24][25][41] - 公司目前暂无上游矿产收购计划 [18] - 公司与上海交大及重庆大学等院校有合作 [40] - 镁合金建筑模板产能已投入设备能力 200 万平方/年 [40]

报告公司投资评级 - 预计2025、2026、2027年归母净利润8.05、9.41、10.96亿元，对应PE11、10、8倍，维持“买入”评级 [11] 报告的核心观点 - 2024年公司总营业收入91.13亿元，同比减少13.31%，归母净利润7.04亿元，同比减少4.98%，主要因光伏电站工程业务受光伏组件价格波动等影响，分布式光伏电站业务承压 [1] - 2024年装备制造业务收入显著增长20.21%，得益于拓展国内外市场，抓住设备更新和节能减排机遇，当前在手订单30.44亿元，同比+43% [1] - 2024年公司启动两次分红，累计现金分红4.30亿元回报股东，占2024年归属于上市公司股东净利润比例为61.08% [1] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 2024年公司实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润91.1/7.0/3.9亿元，同比-13%/-5%/-24%；2024Q4实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润18.8/2.2/1.6亿元，同比-33%/-1%/+511%，环比+28%/+166%/+521% [2] - 2025Q1实现营收/归母净利润/扣非后归母净利润19.7/1.3/1.2亿元，同比-32%/-31%/-35%，环比+4%/-42%/-26% [2] 简评 设备端 - 2024年收入17.42亿元，同比+20.18%，因高端环保锅炉市场开发和燃机余热炉收入增长较快，预计环保/余热锅炉毛利率分别6.8%，15.7%，同比下滑5 - 7pct，因市场竞争激烈价格端承压 [3] - 锅炉装备在手订单总量30.44亿元，同比+43%，其中环保锅炉装备在手订单11.1亿元，传统节能高效锅炉在手订单15.29亿元，另有设备更新改造及备件等订单4.05亿元 [3] 环保运营 - 2024年新增725吨/天的餐厨废弃物处置扩建项目投入运营，全年环保运营服务实现营业收入6.38亿元，同比上升5.50%，毛利率约30% [4] 电站工程 - 2024年收入6.75亿元，同比-70.08%，受光伏组件价格波动等影响分布式光伏电站业务下滑 [10] - 当前11亿元订单主要为传统电站工程，支撑2025年营收端同比增长 [10] 热电运营 - 2024年收入46亿元，同比+15.6%，因2024年开始协鑫电站全年并表，毛利率21%，同比基本持平 [10] 氢能 - 2024年公司签订上海联风2×100Nm³/h订单，中标中能建松原氢能产业园总承包项目中部分制氢设备及系统，实现大标方制氢设备及系统订单落地，且持续入围中能建2025年制氢项目短名单，碱性电解槽方面有望持续获能建订单 [10] 高额现金分红 - 公司实施2024年前三季度权益分派，派发现金红利0.96亿元，2024年度拟向全体股东每股派发现金红利0.35元，合计拟派发现金红利3.35亿元，加上前三季度已派发红利，2024年度共计实施现金分红4.30亿元，占2024年归属于上市公司股东净利润比例为61.08% [10] 重要财务指标 |指标|2023|2024|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入(百万元)|10,512.90|9,113.32|10,202.98|11,224.14|12,276.75| |YoY(%)|18.93|-13.31|11.96|10.01|9.38| |归母净利润(百万元)|741.24|704.30|804.51|940.52|1,096.43| |YoY(%)|1.65|-4.98|14.23|16.91|16.58| |毛利率(%)|18.32|19.18|19.35|18.52|18.23| |净利率(%)|7.05|7.73|7.89|8.38|8.93| |ROE(%)|8.90|7.99|8.36|8.90|9.40| |EPS(摊薄/元)|0.78|0.74|0.84|0.98|1.15| |P/E(倍)|12.32|12.96|11.35|9.71|8.33| |P/B(倍)|1.10|1.04|0.95|0.86|0.78| [12] 报表预测 资产负债表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |流动资产|10,534.71|9,999.18|11,683.79|13,184.63|14,814.94| |现金|2,787.16|2,511.36|3,060.89|3,367.22|3,682.45| |应收票据及应收账款合计|5,460.48|5,168.12|6,066.12|6,997.24|8,026.07| |其他应收款|158.45|152.20|178.92|206.66|237.35| |预付账款|234.30|288.98|339.71|392.39|450.65| |存货|996.59|916.45|1,075.06|1,254.58|1,446.05| |其他流动资产|897.72|962.07|963.10|966.53|972.38| |非流动资产|15,610.17|16,339.99|16,081.55|15,807.54|16,031.87| |长期投资|2,038.82|2,149.65|1,996.01|1,857.01|1,732.61| |固定资产|5,452.25|5,875.17|5,941.36|6,190.88|6,222.16| |无形资产|3,249.42|3,171.11|2,983.04|2,818.97|2,656.29| |其他非流动资产|4,869.67|5,144.06|5,161.14|4,940.69|5,420.81| |资产总计|26,144.88|26,339.18|27,765.34|28,992.17|30,846.81| |流动负债|10,234.08|10,793.00|12,050.68|12,955.31|14,132.56| |短期借款|1,417.63|1,474.27|1,601.71|1,263.96|1,129.08| |应付票据及应付账款合计|5,506.27|4,962.15|5,700.61|6,525.46|7,388.84| |其他流动负债|3,310.18|4,356.57|4,748.36|5,165.89|5,614.64| |非流动负债|5,651.71|4,717.54|3,860.32|3,009.10|2,347.48| |长期借款|4,661.95|3,935.60|3,057.89|2,184.22|1,498.16| |其他非流动负债|989.76|781.94|802.43|824.88|849.33| |负债合计|15,885.79|15,510.55|15,911.00|15,964.41|16,480.04| |少数股东权益|1,933.17|2,010.67|2,231.86|2,464.77|2,707.98| |股本|943.66|955.97|955.97|955.97|955.97| |资本公积|190.89|266.13|266.13|266.13|266.13| |留存收益|7,191.36|7,595.86|8,400.38|9,340.91|10,437.84| |归属母公司股东权益|8,325.91|8,817.96|9,622.47|10,563.01|11,659.93| |负债和股东权益|26,144.88|26,339.18|27,765.34|28,992.18|30,847.95| [14] 利润表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业收入|10,512.90|9,113.32|10,202.98|11,224.14|12,276.75| |营业成本|8,586.69|7,365.18|8,228.46|9,145.24|10,039.01| |营业税金及附加|60.52|58.13|61.22|67.34|73.66| |销售费用|91.18|96.49|98.67|101.63|104.68| |管理费用|622.10|656.31|669.15|689.23|709.90| |研发费用|258.12|221.78|225.97|232.75|239.73| |财务费用|187.20|203.20|225.87|177.54|128.51| |资产减值损失|-97.87|-15.88|-17.47|-18.35|-19.26| |信用减值损失|-30.39|-12.90|-14.18|-14.89|-15.64| |其他收益|49.20|83.47|91.81|101.00|111.10| |公允价值变动收益|2.59|1.55|1.70|1.79|1.88| |投资净收益|252.26|159.92|175.91|210.00|210.00| |资产处置收益|223.30|354.39|245.69|257.98|270.88| |营业利润|1,106.19|1,082.79|1,177.10|1,347.93|1,540.21| |营业外收入|23.41|28.33|31.50|34.65|38.11| |营业外支出|7.02|1.72|1.88|2.07|2.28| |利润总额|1,122.58|1,109.41|1,206.71|1,380.50|1,576.04| |所得税|185.90|182.66|181.01|207.08|236.41| |净利润|936.68|926.75|1,025.71|1,173.43|1,339.63| |少数股东损益|195.44|222.45|221.19|232.91|243.21| |归属母公司净利润|741.24|704.30|804.51|940.52|1,096.43| |EBITDA|1,840.47|1,929.53|2,286.61|2,507.24|2,735.97| [14] 现金流量表（百万元） |会计年度|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |经营活动现金流|393.71|1,028.45|1,735.99|1,946.78|2,087.44| |净利润|936.68|926.75|1,025.71|1,173.43|1,339.63| |折旧摊销|530.69|616.92|854.03|949.19|1,031.42| |财务费用|187.20|203.20|225.87|177.54|128.51| |投资损失|-252.26|-159.92|-175.91|-210.00|-210.00| |营运资金变动|-919.68|-241.11|-28.38|25.51|-24.20| |其他经营现金流|-88.92|-317.39|-165.33|-168.90|-177.92| |投资活动现金流|-1,423.54

公司基本情况 - 公司全称为厚普清洁能源（集团）股份有限公司，证券代码300471，成立于2005年1月7日，注册地址为成都高新区康隆路555号102栋1层1号 [15] - 公司主营业务为天然气、氢气加注设备的设计、开发、制造及技术服务，涵盖车用、船用、工业及民用领域 [15] - 截至2024年底，公司注册资本为404,165,856元，法定代表人王季文直接持股12.38%，并通过北京星凯间接控制14%股份，合计控制28.29%股权 [15][16] 行业政策环境 - 国家政策大力支持氢能产业发展，《氢能产业发展中长期规划（2021-2035年）》明确氢能为国家能源体系重要组成部分，提出2025年燃料电池车保有量达5万辆 [20][24] - 地方政府出台加氢站建设补贴政策，成都最高补贴1500万元，内蒙古计划2025年建成加氢站60座 [26] - 2024年《中华人民共和国能源法》首次将氢能纳入能源管理体系，放开制氢、加氢站建设限制 [21] 公司经营业绩 - 2022-2024年公司营业收入分别为7.14亿元、9.36亿元和-0.70亿元，扣非净利润连续三年亏损，2024年营收同比下降32.67% [2] - 天然气加注设备收入占比超50%，氢能业务收入占比从2022年15.33%提升至2024年33.26% [3] - 2024年子公司嘉绮瑞净利润亏损3782.98万元，同比下降261.52%，存在商誉减值风险 [10] 氢能业务进展 - 氢能装备产业园项目总投资100亿元，一期投资24亿元已完成用地购置，预计2025年6月完工，实际投资3.1亿元与规划存在差距 [5] - 自主研发45MPa液压式氢气压缩机实现批量生产，70MPa加氢机、加氢枪成功推向市场 [29][30] - 与中鼎恒盛合资成立厚鼎氢能，开展隔膜压缩机研发生产并已获订单 [30] 行业竞争格局 - 天然气加注设备领域国产化程度高，公司销量位居行业前列，2022年入围延长壳牌LNG固定站项目 [34][36] - 氢能加注设备核心部件国产化率低，公司完成氢气质量流量计等关键设备国产替代，具备技术领先优势 [35] - LNG船用领域公司参与制定多项国家标准，市场占有率居行业前列，产品出口新加坡等海外市场 [37] 风险因素 - 氢能装备产业园二期项目尚未取得建设用地，存在资金筹措不足或政策调整导致项目中止风险 [6] - 截至2024年底公司作为被告的未决诉讼金额1.32亿元，占净资产11.15%，部分银行资金被冻结531.82万元 [6] - 报告期长期资产减值损失合计3515.93万元，存货账面价值4.33亿元，其中1年以上库龄发出商品占比21.28% [7][9]

财务业绩 - 2024财年实现销售额903亿欧元 同比下降1.4% 调整汇率影响后降幅为0.5% [3] - 息税前利润31亿欧元 利润率3.5% 较上年48亿欧元利润和5.3%利润率有所下滑 [3] - 实现正自由现金流9亿欧元 流动资金82亿欧元 权益比率44.3% [4] 区域表现 - 欧洲市场销售额445亿欧元 下降4.9% 调整汇率后降幅4.6% [3] - 美洲市场销售额178亿欧元 增长4.8% 调整汇率后增幅5.7% [3] - 亚太市场销售额280亿欧元 增长0.7% 调整汇率后增幅2.8% [3] - 中国市场销售额1427亿元人民币 同比增长2.7% 占集团总销售额20% [4][6] 业务板块表现 - 智能出行业务销售额558亿欧元 同比下降0.7% 调整汇率后实现0.2%增长 [3] - 研发支出78亿欧元 占销售额比例8.6% 资本支出51亿欧元 [4] - 过去五年前瞻性投资额约570亿欧元 [4] 战略规划 - 2030战略目标为年均销售额增长至少6% 利润率至少7% [5] - 计划未来五年成为各关键市场排名前三的供应商 [5] - 新设2.5亿欧元创投基金 聚焦能源效率与人工智能领域 [5] - 2025年将有50个新项目投入量产 主要集中在中国和欧洲 [5] 创新投入 - 中国市场研发投入119亿元人民币 占销售额约8% [6] - 智能驾控累计帮助200+车型出海 首个自主品牌出海项目2022年量产 [6] - 积极研发氢气内燃机技术 纵横辅助驾驶升级版出海项目2026年第一季度量产 [5][6] 行业环境 - 全球汽车产量下降 电动出行与辅助驾驶技术普及速度低于预期 [3] - 建筑和机械行业持续低迷 对业务增长造成压力 [3] - 中国市场成为创新关键基地 本土开发产品将服务全球市场 [6]

华东总部基地建设进展 - 华东总部基地基建进入收尾验收阶段 设备采购率达90% 其中50%设备已到货并安装调试 预计2025年底全面竣工验收投入试运行并陆续转固 [2] - 项目构建"四大研发中心"：新能源汽车测试 智能网联汽车测试 电子通信与软件测试 特色零部件与材料测试 [2] - 建成后将提升智能化 网联化 电动化 低碳化服务能力 为华东地区提供属地化一站式服务 包括标准制定 共性技术研究及第三方测试研发 [2] 南方试验场收购进展 - 与关联方共同投资的南方试验场待通过经营者集中申报审查后完成正式交割 [2] - 南方试验场建设进度达80% 已进入路面摊铺阶段 建筑区收尾工作中 预计2025年底建成投入试运营 [2] 氢能检测中心运营情况 - 氢能动力质量检验检测中心2024年1月正式投产 目前运行良好 [3] - 检测能力覆盖氢能全产业链 包括氢能整车 氢燃料电池 动力总成等试验室 建立整车 系统 零部件三层级测试体系 [3] - 检测范围涵盖性能 功能 控制等分支 可提供氢燃料电池整车 关键部件及氢气品质检测服务 [3]

公司经营状况 - 2024年受纯碱等主要产品价格波动影响，公司业绩出现阶段性承压，但展现出较强的风险管控能力 [1] - 通过优化管理措施持续降低资产负债率，保持经营性现金流良好 [1] - 坚持"10股派3元"的分红政策，持续回报投资者 [1] 氢能业务进展 - 已建成投运1座500kg/d加氢站和1座4t/d氢气充装站 [1] - 完成103辆交运装备示范应用投放 [1] - 正在配套港务集团筹建码头加氢站，共同建设绿色零碳码头 [1] - 通过子公司华昌能源平台控制风险，为未来产业培育打下良好基础 [1] 30万吨多元醇项目 - 截至2024年底项目财务付款进度达65% [2] - 项目建成投产后将成为新的利润增长点，优化产品结构并提升市场竞争力 [2] 未来发展规划 - 继续深耕主业，通过技术改造提升运营效率 [2] - 把握新能源发展机遇，有序推进氢能等战略业务 [2] - 密切关注市场动态，积极把握发展机遇 [2] 管理层表态 - 公司生产经营活动正常，管理层对未来充满信心 [2] - 将坚持做好企业经营，以实实在在的业绩回报股东 [2]

报告公司投资评级 - 投资评级为买入，维持该评级 [11] 报告的核心观点 - 公司2025年一季报显示，营收1003.71亿元，同比增3.05%；归属净利润16.12亿元，同比增8.83%；扣非后归属净利润13.86亿元，同比增24.03% [2][8] - 2025Q1收入承压，但战略性新兴产业收入占比提升；毛利率与费用率均升，减值冲回带动净利率改善；订单稳增长，能源勘察设计新签增速快于施工；收现比提升，经营性现金流同比改善；新兴业务增强转型主引擎，氢能产业园投产在即 [14] 根据相关目录分别进行总结 财务表现 - 2025Q1公司实现营业收入1003.71亿元，同比增长3.05%，战略性新兴产业收入占比不断提升 [14] - 一季度毛利率11.18%，同比提升0.47pct；期间费用率7.79%，同比提升0.48pct；归属净利率1.61%，同比提升0.09pct，扣非后归属净利率1.38%，同比提升0.23pct，主要因信用、资产减值冲回约0.6亿元，同比改善约3.9亿元 [14] 订单情况 - 2025年Q1累计新签3888.96亿元，较上年同期增长5.75% [14] - 工程建设中，新能源/传统能源/城市建设/综合交通分别新签1680/833/739/119亿，同比变化20.04%/6.06%/57.79%/96.73% [14] - 勘察设计中，新能源/传统能源分别新签13.67/48.73亿，同比变化52.98%/38.99% [14] 现金流与资产负债 - 一季度经营活动现金流净流出145.09亿元，同比少流出16.84亿元，收现比105.97%，同比提升11.98pct [14] - 资产负债率同比提升0.40pct至76.98%，应收账款周转天数同比增加2.96至80.19天 [14] 新兴业务 - 公司在火电、特高压、核电常规岛等细分领域市占率领先，传统基建业务占比下降，能源电力工程份额提升，受益新能源建设景气上行 [14] - 公司前瞻布局氢能业务，在国内外重点区域储备50余个项目，打造氢能全链条产业，多个氢能产业园项目计划2025年底前投产 [14] 财务报表及预测指标 - 给出2024A-2027E利润表、资产负债表、现金流量表相关数据，包括营业总收入、营业成本、毛利等项目 [19] - 给出2024A-2027E基本指标，如每股收益、每股经营现金流、市盈率等 [19]