6月16日，国家统计局公布2025年5月份70个大中城市商品住宅销售价格变动情况和1—5月份全国房地产市场基本情况。数据显示，杭州、上海新房价格环 比分别上涨0.8%和0.7%；同比来看，上海上涨5.9%，杭州上涨1.6%。 杭州、上海新房价格领涨 国家统计局城市司首席统计师王中华在解读时表示，5月份，一线城市新房销售价格环比由上月持平转为下降0.2%。其中，上海上涨0.7%，北京、广州和 深圳分别下降0.4%、0.8%和0.4%。二线城市由上月环比持平转为下降0.2%，三线城市环比下降0.3%，降幅比上月扩大0.1个百分点。 同比来看，一线城市同比下降1.7%，但降幅比上月收窄0.4个百分点。其中，上海上涨5.9%，北京、广州和深圳分别下降4.3%、5.8%和2.6%。二、三线城 市新建商品住宅销售价格同比分别下降3.5%和4.9%，降幅分别收窄0.4个和0.5个百分点。 值得注意的是，5月份杭州新房价格环比上涨0.8%，为70城首位；同比上涨1.6%，仅次于上海。5月份新房环比上涨的城市有13个，除上述城市外，还包 括南宁、乌鲁木齐、沈阳、长沙、合肥等。 4个一线城市新房价格环比由上月持平转为下降0.2% ...

报告行业投资评级 - 行业评级为强于大市（维持评级），上次评级为强于大市 [4] 报告的核心观点 - 国常会强调构建房地产发展新模式，促进市场高质量发展，当前市场需解决库存供给与预期需求的矛盾，政策将多管齐下推动市场止跌回稳，促需求政策维持宽松 [1][10][11] - 广州促消费新政呼应国常会政策基调，强化市场信心，未来政策放松程度或因城市基本面而异 [2][12] - 政策表态促进房地产行业止跌企稳，基本面拐点或将近，建议关注不同类型企业及标的 [4][13] 根据相关目录分别进行总结 本周观点 - 国常会指出构建新模式意义重大，要推进好房子建设，摸底土地和项目，优化政策推动市场止跌回稳 [1][10][11] 投资建议 - 配置方向优先考虑非国央企困境反转、龙头房企周期韧性、区域型企业市占率提升、二手中介存量交易景气度提升，低估值优质非国企及地方型企业政策弹性空间大 [4][13] - 建议关注未出险优质非国央企、地方国企、龙头央企、优质物管、中介企业等标的 [4][13] 成交概览 新房市场 - 6月7 - 13日，60城新房成交243万平，月度同比 -7.68%，较上月改善5.65pct，一线、二线、三线及以下成交面积分别为63、155、25万平 [17] 二手房市场 - 6月7 - 13日，17城二手房成交189万平，月度同比 -0.97%，较上月下降2.21pct，一线、二线、三线及以下成交面积分别为50、130、9万平 [26] 土地市场 - 6月2 - 8日，全国土地成交建面1438万平，滚动12周同比 -1.57%，成交总额307亿元，滚动12周同比17.93%，平均溢价率1.04%，滚动12周同比 +3.47pct [3][35] 本周融资动态 - 6月8 - 14日，房企发行境内债券13只，境内债发行金额73.94亿元 [40] - 6月（截至14日），地产债境内、境外发行额分别为193.29亿元、0亿元，偿还额分别为366.24亿元、367.43亿元，净融资额分别为 -172.95亿元、 -367.43亿元 [40] 行业与个股情况 行业涨跌与估值情况 A股市场 - 本周申万房地产指数 -1.76%，较上周下跌2.62pct，跑输沪深300指数1.51pct，涨幅前三为莱茵体育、*ST中迪、万通发展，跌幅前三为粤宏远A、南都物业、亚太实业 [3][49] H股市场 - 本周Wind香港房地产指数 +2.96%，较上周提升1.45pct，领先恒生指数2.54pct，克而瑞内房股领先指数为3.37%，较上周提升2.94pct，涨幅前三为禹洲集团、中国奥园、弘阳地产，跌幅前三为绿地香港、中骏集团控股、龙光集团 [4][54][55] 重要公告概览 - 万科A出售A股库存股补充流动资金；新城控股公布租金和销售金额；龙湖集团公布经营性收入和销售情况；首开股份成立合伙企业；城建发展获现金分红；我爱我家实控人股份被冻结；新大正完成工商变更登记；招商积余回购股份 [60]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 上周螺纹 2510 合约下跌 0.44%，6 月上旬重点钢企粗钢日产环比增 3.2%，247 家钢厂多项指标有不同变化；目前进入需求淡季，钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主，建议观望 [5][32][33] 各部分总结 行情回顾 - 上周螺纹 2510 合约下跌 0.44% [5] - 6 月上旬重点统计钢铁企业共生产粗钢 2159 万吨，平均日产 215.9 万吨，日产环比增长 3.2% [5] - 247 家钢厂高炉开工率 83.41%，环比减少 0.15%，同比增加 1.36%；高炉炼铁产能利用率 90.58%，环比减少 0.07%，同比增加 1.05%；钢厂盈利率 58.44%，环比减少 0.43%，同比增加 8.66%；日均铁水产量 241.61 万吨，环比减少 0.19 万吨 [5] 后市展望 - 上周螺纹钢产量、厂库连续第三周减少，社库连续第十四周减少，表需连续第二周减少 [32] - 目前进入需求淡季，钢材供需双双走弱，钢价中期预计以震荡为主 [32] 交易策略 - 建议观望 [6][33] 价格分析 - 截止至 2025 年 06 月 13 日，上海地区螺纹钢现货价格为 3070 元/吨，较上一交易日无变化；天津地区螺纹钢现货价格为 3220 元/吨，较上一交易日无变化 [10] 重要市场信息 - 李强主持召开国务院常务会议，指出构建房地产发展新模式意义重大，要对全国房地产已供土地和在建项目摸底，优化政策稳定预期激活需求、优化供给、化解风险，推动房地产市场止跌回稳 [15] - 前五个月人民币贷款增加 10.68 万亿元，存款增加 14.73 万亿元；5 月末，广义货币（M2）余额 325.78 万亿元，同比增长 7.9%；狭义货币（M1）余额 108.91 万亿元，同比增长 2.3% [15] 需求端情况 - 截止至 2025 年 05 月，非制造业 PMI 建筑业当期值为 51，环比下降 0.9%；兰格钢铁钢铁流通业采购经理指数当期值为 47.5，环比下降 1.3% [21] 基本面分析 - 2025 年 6 月上旬，重点统计钢铁企业粗钢平均日产 215.9 万吨，日产环比增长 3.2%；生铁平均日产 196.3 万吨，日产环比增长 2.6%；钢材平均日产 203.7 万吨，日产环比下降 6.4% [31] - Mysteel 调研 247 家钢厂高炉开工率 83.41%，环比减少 0.15%，同比增加 1.36%；高炉炼铁产能利用率 90.58%，环比减少 0.07%，同比增加 1.05%；钢厂盈利率 58.44%，环比减少 0.43%，同比增加 8.66%；日均铁水产量 241.61 万吨，环比减少 0.19 万吨 [31]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 近期国际形势复杂多变，伊朗与以色列冲突升级冲击全球市场，资金涌入原油市场做多，原油价格形成风险溢价；各期货市场表现不一，能化、金属、黑色系、农产品期货均有不同动态；宏观层面，货币政策、外资政策等有新举措，债券市场受关注 [2][3][4][9][43][46] 各目录总结 隔夜夜盘市场走势 - 国内期货主力合约涨跌互现，SC原油涨超6%，棕榈油涨超3%，烧碱、20号胶等跌超1% [2] - 国际贵金属期货普遍收涨，COMEX黄金期货涨1.48%，COMEX白银期货涨0.21% [3] - 国际油价大幅走高，美油主力合约涨7.55%，布油主力合约涨7.5% [4] - 伦敦基本金属收盘多数下跌，LME期铜跌0.56%，LME期锌跌0.61% [5] - 国际农产品多数上涨，美大豆涨2.52%，美玉米涨1.43%，美豆粕跌1.09% [6] 重要资讯 宏观资讯 - 特朗普表示美国仍可能介入伊以冲突，若伊朗攻击美国将全力回击，伊以应达成协议 [9] - 美国高级官员证实特朗普反对以色列消灭伊朗最高领袖哈梅内伊 [10] - 内塔尼亚胡称伊朗政权更迭可能是军事袭击结果，若伊朗放弃核计划，以色列愿停行动 [10] - 伊朗连续第3晚导弹袭击以色列，以色列军方拦截并要求民众避难 [10] - 前五个月人民币贷款增加10.68万亿元，存款增加14.73万亿元，5月末M2余额325.78万亿元，同比增长7.9%，M1余额108.91万亿元，同比增长2.3% [10] - 伊朗武装部队称对以色列回应无限制 [10] - 截至6月13日，上海出口集装箱运价指数报2088.24点，较上期跌152.11点，中国出口集装箱运价综合指数报1243.05点，较上期涨7.6% [10] - 安联研究部预计美联储12月降息前按兵不动，维持利率在4.25%-4.50%区间 [13] - 上期所提示投资者防范风险，理性投资 [14] - 6月16日央行开展4000亿元买断式逆回购操作，期限6个月 [14] - 商务部将扩大开放，放宽外资准入，落实稳外资行动方案 [14] - 中国证监会公布《期货市场程序化交易管理规定（试行）》，10月9日起施行 [14] 能化期货 - 宁波百地年液化石油气有限公司标准仓单最大量和日发货速度扩大 [16] - 山东某大型氧化铝厂下调32%离子膜液碱收货价格 [16] - 伊朗燃料分配系统正常，能源供应链稳定 [19] - 高盛预计中东石油供应不受干扰，2025年四季度WTI和布伦特原油降至55和59美元/桶，2026年降至52和56美元/桶 [19] - 国际能源署称必要时释放石油储备，遭欧佩克批评 [20] - 伊朗取消与美国核谈判，会谈无限期中止 [20] 金属期货 - 德商银行上调今明两年黄金、白银等价格预期 [22] - 宁夏等地环保督察致部分氧化锌企业停产减产，原料采购困难 [22] - 上周上期所铜、铝等库存有增减变化 [23] - 6月6 - 12日新疆地区样本硅厂周度产量31670吨，开工率65%，后续有提升空间 [25] - 截至5月底日本三大港口铝库存增至33.1万吨，较上月增长3.3% [26] - 高盛预计各国央行购金推动黄金价格2025年底达3700美元/盎司，2026年中期达4000美元/盎司 [27] 黑色系期货 - 6月河钢75B硅铁招标定价下降，数量增加，硅锰首轮询盘价格下降 [29] - 广州拟优化房地产政策，取消限购等，降低首付比例和利率 [29] - Mysteel统计全国45个港口进口铁矿库存增加，日均疏港量下降 [29] - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率等环比有降有升 [30] - 国务院常务会议强调构建房地产发展新模式，稳定市场 [33] - 6月上旬重点统计钢铁企业粗钢、生铁日产环比增长，钢材日产环比下降 [33] - 本周钢银电商城市总库存环比减少，建筑钢材和热卷库存均下降 [33] 农产品期货 - 6月13日中储粮9000吨豆油采购竞拍全部流拍 [35] - 第24周油厂大豆实际压榨量225.87万吨，开机率63.49%，低于预估 [35] - 截至6月12日进口棉主要港口库存周环比降3.19% [36] - 截至6月12日阿根廷2024/2025年度大豆收割率为95% [37] - 分析师预计美国5月大豆压榨量触及同期最高，较4月增1.7% [40] - 截至6月13日当周自繁自养生猪和外购仔猪养殖利润亏损 [40] - 美国提议未来两年增加生物燃料掺混量，2026和2027年分别为240.2和244.6亿加仑 [40] - 马来西亚6月1 - 15日棕榈油出口量较上月同期增加26.3% [41] 金融市场 商品 - 伊朗与以色列冲突冲击全球市场，资金涌入原油市场做多，6月13日美国原油期权成交量飙升 [43] 债券 - 科技创新债券推出首月发行超3748亿元，有望继续扩容 [46] - 中国债券市场成外资公募重点配置方向，利率与信用主线有机会 [46] - 上周新成立基金15只，总规模89.34亿元，债券型基金占比85.66% [46]

房地产政策与市场动态 - 国常会提出推进"好房子"建设，纳入城市更新机制，并在规划、土地、财政、金融等方面提供政策支持，旨在稳定预期、激活需求、优化供给、化解风险，推动房地产市场止跌回稳 [4] - 国家发展改革委下达800亿元中央预算内投资城市更新专项，支持城镇老旧小区改造、城市危旧房改造等项目，涉及550万户居民、1700万受益人口 [5] 央行与金融市场 - 央行开展4000亿元买断式逆回购操作，期限6个月（182天），以保持银行体系流动性充裕 [4] - 5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元，同比增长7.9%；狭义货币(M1)余额108.91万亿元，同比增长2.3%；流通中货币(M0)余额13.13万亿元，同比增长12.1% [4] - A股系列指数调样生效，涉及上证50、上证180、科创50、深证成指、创业板指、沪深300、中证500等指数 [6] 公司动态与资本市场 - *ST广道因财务造假被证监会顶格处罚，可能触及重大违法强制退市，6月16日停牌一天 [4][11] - 广汽集团承诺两个月内完成经销商返利兑现 [10] - 贵州茅台调整2024年年度利润分配方案，每股分红金额至27.673元/股 [11] - 泡泡玛特韩国暂停LABUBU毛绒玩偶及钥匙扣线下销售，因潜在安全事故担忧 [11] 行业与技术创新 - 我国成功开展首例侵入式脑机接口临床试验，成为全球第二个进入临床试验阶段的国家 [6][8] - 深圳有望试点红筹股二次上市（H+A），为科创企业提供更便捷高效的上市渠道 [7] 全球市场与地缘政治 - 中东地缘政治冲突升级导致全球市场巨震：道指跌1.79%，纳指跌1.30%，标普500跌1.13%；美油主力合约涨7.55%，布油涨7.5%；COMEX黄金期货涨1.48% [7][11] - 以色列袭击伊朗致224人死亡，以色列将全国紧急状态延长至6月30日 [11] 券商观点与行业趋势 - 华泰证券认为伊以冲突扩大导致油价进入高波动阶段，中东地缘紧张局势加剧，叠加OPEC+供应增量低于目标，油价大幅反弹 [14] - 中信证券指出房地产发展新模式将缓解结构性供需错配，二季度经济增速有望达5%以上 [15][16] - 广发证券维持计算机行业基本面向好判断，重点领域包括AI+、鸿蒙、跨境支付、智能汽车等 [17] 并购与投资 - 博众精工拟4.2亿元收购上海沃典70%股权，切入汽车智能装备市场 [15] - 东山精密拟不超59.35亿元投资索尔思光电，拓展光通信领域布局 [15] - 浙江美大拟1.1亿元取得魔视智能约4.87%股权，看好智能驾驶行业前景 [15]

房地产政策动向 - 国常会提出构建房地产发展新模式 要求通过规划、土地、财政、金融等政策支持"好房子"建设 并纳入城市更新机制 [1] - 广州拟全面取消限购、限售、限价 成为首个"三限"松绑的一线城市 同时降低贷款首付比例和利率 [2] - 5月个人住房新发放贷款加权平均利率为3.1% 同比降低55个基点 企业新发放贷款利率为3.2% 同比降低50个基点 [3] 房企动态 - 新城发展控股子公司计划现金回购2025年到期4.625%优先票据 涉及国际证券识别码XS2353272284 [4] - 南山控股及子公司累计诉讼仲裁涉案金额达9.11亿元 占最近一期经审计净资产的10.30% [5] 市场影响分析 - 政策组合拳通过优化供给、激活需求、稳定预期等多维度推动房地产市场止跌回稳 [1] - 广州取消"三限"政策将直接释放购房需求 配合低利率环境刺激刚需和改善型需求入市 [2][3] - 低利率环境持续降低企业和个人融资成本 企业贷款利率3.2%与住房贷款利率3.1%均处于历史低位 [3]

经济形势展望 - 消费修复势头明显 制造业和基建投资保持稳定增长 出口展现出较强韧性 [1] - 二季度经济增速有望达到5%以上 为实现全年目标打下坚实基础 [1] 房地产行业 - 房地产发展新模式将更有针对性地缓解结构性供需错配 [1] 外贸政策 - 稳外贸政策将持续发力 [1] - 在全球经济动能下降 地缘政治与贸易摩擦不确定性上升背景下 为我国经济注入更多确定性 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [1] 报告的核心观点 - 新房二手房成交面积环比增长，广州全面取消限购限售。68城新房成交环比增长、同比下降，20城二手房成交面积同环比增长；土地成交面积同环比下降，溢价率环比下降；国内信用债发行规模同环比增长。广州优化房地产政策，取消限购、限售、限价，降低首付比例和利率。2025年前四月销售初步企稳，预计后续政策积极温和，将出台更多财政及货币政策，存量收储及城中村改造有望加速，维持行业“看好”评级 [5] 各部分总结 促进房地产市场平稳发展，广州全面取消限购限售 - 中央层面：国务院常务会议指出构建房地产发展新模式对市场平稳、健康、高质量发展有重要意义，要有序搭建基础性制度 [6][14] - 地方层面：辽宁计划2025年改造500个老旧小区，已累计改造6146个；深圳等六城市签署住房公积金合作协议；杭州余杭区对高层次人才购房给予最高20万元补贴；成都印发商品房预售资金监管办法；天津调整住房公积金缴存基数；广州全面取消限购、限售、限价，降低贷款首付比例和利率 [15] 销售端：新房成交面积环比增长，二手房成交面积同环比增长 - 68大中城市新房成交面积同比下降，环比增长：2025年第24周，68城商品住宅成交面积228万平米，同比下降5%，环比增加23%；年初至今成交面积达5624万平米，累计同比下降5%。各线城市走势基本一致，一、二、三四线单周成交同比增速分别为+13%、-6%、-17%，年初至今累计增速+15%、-5%、-97% [17][27] - 20城二手房成交面积同比增长，环比增长：2025年第24周，20城二手房成交面积为204万平米，同比增速+17%，前值-22%；年初至今累计成交面积4698万平米，同比增速+12%，前值+12% [31] 投资端：土地成交面积同环比下降，成都土拍市场火热 - 2025年第24周，100大中城市推出土地规划建筑面积2655万平方米，成交土地规划建筑面积1438万平方米，同比下降1%，成交溢价率为1%。一线城市成交土地规划建筑面积70万平方米，同比下降18%；二线城市成交359万平方米，同比下降32%；三线城市成交1009万平方米，同比增加21% [36] - 多地土地出让情况：天津、武汉、重庆、南通、广州等地有多宗地块出让，部分地块底价成交，成都一地块溢价率13.99% [36] 融资端：国内信用债发行规模同环比增加 - 2025年第24周，信用债发行104.5亿元，同比增加189%，环比增加29%，平均加权利率2.49%，环比增加4BP。信用债累计发行规模1708.7亿元，同比减少18% [8] 一周行情回顾 - 板块表现：本周（2025年6月9 - 13日）房地产指数下跌1.76%，沪深300指数下跌0.25%，相对收益为-1.51%，板块表现弱于大市，在28个板块排名中排第23位 [47] - 个股表现：涨幅靠前的有莱茵体育、*ST中迪、万通发展等；跌幅靠前的有海泰发展、粤宏远A、南都物业等 [50][52] 投资建议 - 维持行业“看好”评级，预计后续政策积极温和，存量收储及城中村改造有望加速，改善住房供求关系，加快止跌回稳进程 [53]

报告行业投资评级 - 看好丨维持 [10] 报告的核心观点 - 止跌回稳政策目标更积极，市场预期改善，但4月以来边际下行压力加大 [4] - 行业量价快速下行阶段或已过去，核心区和好房子有结构性亮点；出口承压时产业政策宽松概率加大，需关注节奏 [4] - 去年4月和9月是优质地产股底部区间，当前股票位置较底部溢价不大，且地产对经济内循环重要性高 [4] - 重视有区域和产品优势的龙头房企，以及有稳定现金流的龙头经纪、商业地产和央国企物管 [4] 周度核心内容跟踪 市场 - 本周长江房地产指数-1.27%，相对沪深300超额收益-1.02%，行业排名25/32；年初至今长江房地产指数-6.14%，相对沪深300超额收益-4.35%，行业排名30/32 [5] - 本周开发类A股以下跌为主、港股以上涨为主，物管类和收租类有涨有跌 [5] 政策 - 中央：李强主持国常会指出构建房地产发展新模式意义重大，要推进“好房子”建设，对全国房地产已供土地和在建项目摸底，优化政策稳定预期激活需求、优化供给化解风险，推动市场止跌回稳 [6] - 地方：深圳拟出台新政支持提取公积金支付购房首付款；广州提出优化房地产政策，取消限购、限售、限价，降低首付和利率，推进城中村及老旧小区改造，利用专项借款购买存量房作安置房等 [6] 销售 - 样本城市新房及二手备案同比低位振荡，37城新房成交面积四周滚动同比-3.5%，较上周+2.6pct，19城二手房成交面积四周滚动同比+7.7%，较上周+5.0pct [7] - 年初至今37城新房成交面积累计同比+0.2%，19城二手房成交面积累计同比+22.5%；6月截至13日，37城新房成交面积当月同比-3.3%，19城二手成交当月同比+11.6%，12城新房及二手合计+0.4% [7] 当周热点 - 今年Q2以来行业量价下行斜率扩大，止跌回稳政策目标面临压力，6月国常会提及推动市场止跌回稳，预期管理或更积极 [8] - 产业政策边际宽松方向明确，但节奏和力度待探讨；宏观大概率能完成增长目标，产业端官方数据压力不显著，宽松节奏或不急迫 [8] - 产业端常规宽松动作空间和效果有限，超常规层面值得期待，核心矛盾是必要性和时间点 [8] - 当前开发类个股位置不高，政策宽松必要性提高，可择优配置；具备稳定现金流和潜在高股息的商业、经纪和物管龙头是战略性机会 [8]

中美经贸关系 - 中美经贸磋商机制首次会议在伦敦举行，双方就落实元首通话共识及日内瓦会谈成果达成框架性一致[2] - 中方要求美方遵守世贸规则，反对"对等关税"单边措施[9] 宏观经济数据 - 5月CPI环比下降0.2%，PPI环比下降0.4%，能源价格下降是主因（能源价格环比降1.7%，贡献CPI总降幅近七成）[3] - 5月末M2余额325.78万亿元同比增7.9%，M1余额108.91万亿元同比增2.3%，前五月新增社融超18万亿元[6] - 前5个月货物贸易进出口总值17.94万亿元同比增2.5%[4] 房地产政策 - 国务院常务会议部署优化房地产政策，多管齐下稳定预期、激活需求、优化供给[1] 汽车产业动态 - 六家车企（中国一汽/东风/广汽/赛力斯/吉利/比亚迪）统一供应商账期至60天以促进供应链健康[8] 金融市场监管 - 证监会发布《期货市场程序化交易管理规定》，明确高频交易定义并加强全过程监管[8] - 铸造铝合金期货上市，首批合约挂牌基准价18365元/吨[8] 新兴产业布局 - 深圳综改试点探索AI辅助医疗设备准入机制及低空飞行监管创新[3] - 工信部开展智能养老服务机器人试点（2025-2027年）[4] 消费领域监管 - 市场监管总局加强直播电商管理，禁止虚假宣传并强化运营者审核责任[5] 国际大宗贸易 - 中国依法批准部分稀土出口许可，将持续加强合规审批[4] - 欧盟终止乌克兰农产品关税豁免，正谈判设定新进口配额[10] 能源与材料 - 深圳综改试点探索源网荷储一体化商业模式[3] 资本市场开放 - 金融支持福建两岸融合示范区建设，推动台资企业大陆上市[4] 全球产业并购 - 日本制铁获美总统令有条件收购美国钢铁公司[12]