业绩表现 - 25Q1营业收入同比下降3.18%，增速较24A下降7.99pct [1] - 25Q1归母利润同比下降2.44%，增速较24A下降3.25pct [1] - 25Q1 PPOP同比下降2.24%，增速较24A下降6.73pct [1] 业绩驱动因素 - 正贡献因素：规模扩张、中收高增、成本收入比下降、拨备计提放缓 [1] - 负贡献因素：净息差收窄、其他非息负增、有效税率上升 [1] 规模扩张 - 25Q1末总生息资产同比增长15.29%，增速较24年末提升3.87pct [2] - 25Q1贷款同比增长10.38%，增速环比提升0.73pct [2] - 25Q1金融投资规模同比增长19.97%，环比24A提升7.21pct [2] - 25Q1存款规模同比增长19.11%，增速较24A上升0.91pct [2] - Q1单季度存款增量1505亿元，同比多增401亿元 [2] 中收表现 - 25Q1手续费及佣金净收入同比增长24.42%，增速较24A提升32.25pct [2] - 25Q1末零售客户数3100万户，同比增长5.36% [2] - 25Q1末零售AUM 1.26万亿，同比增长13.84% [2] 资产质量 - 25Q1末不良率1.30%，环比24Q4改善1BP [3] - 25Q1不良贷款新生成率0.94%，较24A下降3BP [3] - 25Q1末拨备覆盖率198.08%，较24Q4末下降10.67pct [3] - 25Q1末拨贷比2.57%，较24Q4末下降16BP [3] 关注点 - 25Q1其他非息收入同比下降17.67%，增速较24A下降33.06pct [3] - 测算25Q1单季度净息差1.29%，环比24Q4下降14BP [3] - 测算负债端成本率环比下降20BP至1.70% [3] - 测算资产端收益率环比下降34BP至2.99% [3]

核心观点 - 顾建忠回归上海银行担任党委书记，打破"建行系"近二十年格局，预示战略与组织变革 [4] - 顾建忠曾主导上海银行组织架构调整，推动资产规模从1万亿向3万亿跨越 [8] - 上海银行当前面临跨境业务优势削弱、零售增长乏力等挑战，需通过业务转型突破瓶颈 [15][16][21] 顾建忠的职业背景 - 70后元老，上海银行早期员工，37岁升任党委委员兼人力资源部总经理 [6][8] - 2011年与贺青搭档推动组织改革：拆分零售部门、设立区域总部、改革薪酬体系 [8] - 2015-2024年任职上海农商行期间，净利润翻番，资产规模从8千亿增至1.4万亿 [4][30] 上海银行现状分析 业务挑战 - 跨境金融：自贸区政策红利减弱，市场份额被国股行蚕食 [15] - 零售业务：养老金客户AUM占比47.81%，人均29.93万元，但总AUM仅万亿，增速落后江苏银行30% [16] - 私人银行：黑金客户不足6000人，AUM不足千亿，规模为江苏银行/宁波银行三分之一 [16] 局部亮点 - 消费金融：尚诚消金增资扩产，个人经营贷款占比8.7%高于城商行平均水平 [18][19] 未来战略方向 - 对公业务：强化中小企业服务、跨境贸易融资，提升传统业务附加值 [25][26] - 组织变革：可能推动薪酬改革与绩效激励，改变"佛系"文化 [27] - 国际化布局：响应政策要求，重点突破跨境人民币结算创新 [27] 行业与市场定位 - 上海银行总资产超3万亿，但面临房地产不良贷款拖累 [28][29] - 对比上海农商行：顾建忠任期内资产增长75%，2021年完成IPO [30] - 区位优势：总部迁回浦西，临港成为新发展热点区域 [30]

文章核心观点 4月15日北京银行发布2024年度业绩报告，资产总额、营收、净利润等指标表现良好，资产质量持续改善，股价涨幅创近十年最大，管理层在业绩会上就多领域问题作出回应，并阐述2025年发展策略 [1] 经营业绩 - 截至2024年末资产总额4.22万亿元，较年初增长12.61％ [1] - 2024年实现营业收入699.17亿元，同比增长4.81％ [1] - 2024年归母净利润258.31亿元，同比增长0.81％ [1] - 2024年全年股价涨幅达43.69％，创近十年最大涨幅 [1] 收入结构 - 2024年利息净收入519.10亿元，同比增长3.10％，占比74.25％，同比降1.22个百分点 [2] - 2024年非息净收入180.07亿元，同比增长10.06％，占比25.75％，同比升1.22个百分点 [2] - 手续费及佣金净收入34.58亿元，同比下降7.84％，因代理及委托业务手续费收入减少 [2] 净息差情况 - 2024年净息差1.47％，同比降0.07个百分点，收窄幅度低于行业平均且放缓 [2] - 净息差收窄受年初贷款LPR重定价、存量按揭贷款利率调整及市场利率下行影响 [2] 2025年策略 - 强化负债成本管控，夯实负债稳定性，加大业务结构调整，完善定价管理体系 [3] - 推动非息净收入增长，包括投行轻型化、零售转型、特色业务发展和科技赋能 [3] - 强化负债成本优势，以数字化产品服务发展六大创新应用，发挥金融市场优势 [3] 资产质量 - 2024年逾期贷款358.49亿元，占比1.62％，较上年降0.1个百分点 [4] - 2024年不良贷款率1.31％，较年初降0.01个百分点 [4] - 资产质量“三下降三提升”，不良、逾期、公司贷款不良生成率下降，处置、现金收回、已核销现金清收金额提升 [4] - 以“优”字调布局，信贷结构转型升级 [4] - 以“严”字守底线，管理机制优化再造 [5] - 以“智”字赋能量，风险管控“两降两增一贯通”，提升数字化风控水平 [5] 零售业务 - 2024年零售业务营收249.41亿元，同比增长2.26％，全行贡献36.97％ [6] - 零售AUM达1.22万亿元，较年初增1788亿元，增幅17.25％ [6] - 储蓄存款7388.39亿元，较年初增1231.06亿元，增速19.99％ [6] - 个贷余额达7026.15亿元，规模保持城商行领先，结构优化 [6] 特色金融业务 - 科技金融贷款余额3642.79亿元，增幅40.52％ [7] - 普惠金融贷款余额3106.14亿元，增幅28.3％ [7] - 绿色金融贷款余额2103.5亿元，增幅43.11％ [7] - 文化金融贷款余额1166.38亿元，增幅32.39％ [7]

文章核心观点 4月14日北京银行披露2024年度业绩报告，零售业务表现亮眼且业务突破与责任践行共进，在重点领域发力服务消费扩容升级 [1] 零售贡献占比持续提升 - 2024年以数字化转型推动零售转型产出新价值，业务规模多项历史突破 [2] - 零售盈利能力稳健，营业收入249.41亿元同比增长2.26%，全行贡献36.97%，利息净收入239.61亿元同比增长4.66%，占比提升2.48个百分点 [2] - AUM达1.22万亿，较年初增长1787.78亿元，增速17.25%创历史最佳 [2] - 储蓄行内占比与市场份额双提升 [2] - 个贷余额7026.15亿元，个人经营贷与消费贷占比提升3.4个百分点 [2] - 零售客户突破3070万户，贵宾客户突破110万户，私行客户数突破1.7万户，手机银行客户规模近1800万户，月活用户超700万户 [2] 服务消费扩容升级 - 围绕重点领域做好金融服务助力美好生活 [3] - 制定服务国际消费中心城市建设行动方案 [4] - 加快京e贷数字化步伐，规模较年初增幅109% [4] - 信用卡打造“周末幸福生活”品牌激活周末经济，新增客户同比提升16% [4] - 消费分期累计放款同比增长53%，推出汽车分期差异化0首付政策，上线无纸化进件，家装分期1小时内审批放款 [4] - 联合北京市总工会搭建“工会会员普惠权益平台”，激活630万持卡工会会员消费动能 [4] - 提升外籍来华人士支付便利，布放外卡POS受理终端近1.2万台，交易金额超6千万元 [4]

核心观点 - 平安银行零售业务面临深度转型阵痛，2024年零售净利润同比下跌95%至2.89亿元，贡献率从半壁江山跌至0.6% [4] - 公司三年内三次更换零售业务分管领导，最新人事调整由深圳分行行长王军接任，因其在深圳分行实现零售存款占比全行20%的业绩 [4][6] - 零售条线员工经历大规模调整，2024年7月总行部分员工被要求回迁深圳总部，涉及信用卡研发中心、消费金融研发等部门 [7][8] - 公司采用"三高"模式（高利率、高收益、高风险）推动2016-2020年零售贷款年均30%增长，但逆周期下不良率攀升，2022-2024年信用卡贷款余额下降25% [11][12] - 转型期净息差从2023年2.38%降至2024年1.87%，零售利息净收入同比下跌20.8%，2024年营业总收入较2022年下降18.45% [14] 零售业务困境 - 行业普遍存在零售条线"赚不到钱、靠公司输血"现象，传统线下网点模式效率低下，中低净值客户服务缺失导致理财需求流向支付宝等平台 [15][16] - 部分银行为完成KPI将对公业务流水计入零售账户，如工资代发、结算资金划归，或通过企业主购买短期理财捆绑业绩 [17][18] 转型策略 - 公司提出两大"造血"抓手：互联网社区运营（数字营销生态、AI精准获客）和"团金"模式（集团内综合金融协同） [21][22] - 王军推广"中风险客群分层经营"模式，包含自营队伍管理机制优化和B2C生态创新，已在深圳分行验证效果 [22][23] - 集团内协同资源包括：共享2.4亿保险客户、私行AUM达1.98万亿元（股份行第二）、万里通积分与银行权益互通 [23][24] 人事与组织调整 - 2024年零售条线员工调整引发"变相裁员"争议，公司解释为加强管理、控制风险、提升协同效率 [9] - 招聘策略转向灵活化，如壹钱包岗位接受无经验新人带薪培训，校招未申报零售岗位者也可能被分配至该条线 [10]

战略定位 - 公司坚持零售战略定位，以客户为中心推动零售业务高质量、可持续发展，深化转型并强化核心业务能力 [1] 净息差情况 - 2024年净息差为1.87%，较去年同期下降51个基点，受市场利率下行、主动压降零售高风险资产等因素影响 [1] - 负债端主动优化结构，改善成本；资产端收益率受市场利率等影响下行 [1] - 预计2025年净息差仍有下行压力，但幅度趋缓，公司将加强资产负债组合管理 [1] 对公业务情况 - 2024年末企业贷款余额16,069亿元，较上年末增长12.4%；企业存款余额22,465亿元，较上年末增长2.1% [2] - 未来将围绕服务实体经济，在五个方面重点发力，加大对重点领域融资支持 [2] 零售业务情况 - 聚焦“调结构、提质量”，优化贷款业务结构，提升新发放资产质量 [3] - 2024年末个人贷款余额17,671.68亿元，高风险贷款下降，抵押类贷款占比提升4.0个百分点至62.8% [3] - 全面升级零售风险体系，2024年末个人贷款不良率较三季末下降0.04个百分点 [3] 净利润情况 - 2024年实现营业收入1,466.95亿元，同比下降10.9% [4] - 业务及管理费405.82亿元，同比下降11.7%；信用及其他资产减值损失494.28亿元，同比下降16.4% [4] - 实现净利润445.08亿元，同比下降4.2% [4] 零售贷款资产质量 - 2024年末个人贷款不良率较三季末下降0.04个百分点 [5] - 住房按揭贷款不良率0.47%，较上年末上升0.17个百分点；信用卡贷款不良率2.56%，较上年末下降0.21个百分点；消费性贷款不良率1.35%，较上年末上升0.12个百分点；经营性贷款不良率1.02%，较上年末上升0.19个百分点 [5] - 未来将升级风险模型，调整客群和资产结构，实施差异化政策 [5] 房地产贷款资产质量 - 2024年末对公房地产贷款不良率1.79%，较上年末上升0.93个百分点，受外部环境影响，整体不良仍处较低水平 [6] 分红情况 - 拟以2024年12月31日总股本19,405,918,198股为基数，每10股派发现金股利人民币6.08元（含税），合计派发现金股利117.99亿元，占净利润比例为28.32% [7] - 公司有意愿在盈利和资本充足满足条件下，增强分红稳定性、及时性和可预期性 [7]

报告公司投资评级 - 维持“增持”评级 [1][12] 报告的核心观点 - 平安银行持续推进零售业务变革转型，阶段性转型“阵痛”是必然经历的过程，但有助于夯实未来业务稳健发展的基础 [12] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月14日平安银行发布2024年年报，全年营收1467亿同比降10.9%，归母净利润445亿同比降4.2%，加权平均净资产收益率10.08%同比降1.3pct [3] 点评 - 营收降幅季环比收窄1.6pct，净利润主要由公司条线贡献；2024年营收、PPOP、归母净利润同比分别降10.9%、10.8%、4.2%，营收、PPOP降幅较1 - 3Q分别收窄1.6、2.9pct；净利息收入同比降20.8%，降幅较1 - 3Q略走阔0.2pct；非息收入同比增速14%，增速较1 - 3Q提升6.4pct；4Q单季营收、净利润分别同比降5.3%、29.9%，降幅较上年同期分别收窄5.7pct、走阔6.9pct [4] - 拆分2024年盈利同比增速结构，规模、非息收入、成本管控、拨备为主要正贡献项；从边际变化看，非息收入正贡献提升，规模扩张正贡献稳中略降，息差负向拖累走阔至59.1pct，拨备贡献小幅收窄至20.8pct，仍维持较高强度 [4] 业务结构 - 零售业务转型调整期，对公业务及时补位成为稳定净利润的重要支撑；零售金融业务营收贡献48.6%，占比较上年下降9.8pct，零售业务减值计提力度维持高位，年内计提信用减值损失487.3亿，占总损失计提金额的98.6%，零售金融净利润贡献较上年大幅下降11.3pct至0.6%；批发金融业务营收贡献较上年提升11pct至43.5%，净利润贡献较上年大幅提升16.1pct至近8成 [5] 资产端 - 高风险零售贷款持续压降，扩表速度环比放缓至3.2%；2024年末生息资产、贷款同比增速分别为3.2%、 - 1%，增速较3Q末分别变动 - 1.2、0.3pct；4Q单季生息资产增量115亿，贷款、金融投资、同业资产增量分别为 - 92亿、131亿、76亿；2024年末贷款占生息资产比重较3Q末小幅下降0.3pct至59.5%；4Q单季信贷类资产增量结构上，对公贷款、零售贷款、票据贴现增量分别为 - 7、 - 202、118亿；截至2024年末，对公、零售贷款余额同比增速分别为17%、 - 10.6%，增速较上季末分别变动 - 4.1、2.1pct；年内持续主动压降风险相对较高的零售类贷款，并加大对住房按揭、持证抵押等基石类零售信贷投放的力度；2024年末，住房按揭贷款较年初增长7.4%，信用卡应收款、消费性贷款、经营性贷款较年初分别下降15.4%、13%、13.6%，年末抵押类贷款在个人贷款中占比较年初提升4pct至62.8% [6] 负债端 - 付息负债增速较上季末下降2.6pct，存款增速稳中有进；2024年末计息负债、存款分别同比增长0.6%、3.7%，增速较3Q末分别变动 - 2.6、1.4pct，存款占比较3Q末微升0.1pct至71.4%；其中，零售存款、对公存款同比增速分别为6.6%、2.1%，增速较3Q末分别变动 - 1.4、2.8pct；2024年末，零售存款占总存款的比重较3Q末提升0.5pct至36.4%；4Q单季计息负债减少75亿，存款、应付债券、同业负债增量分别为 - 1、817、 - 891亿；公司根据市场利率走势，敏捷摆布存款和同业负债吸收节奏以优化整体负债成本 [7] 息差 - 2024年息差较1 - 3Q收窄6bp至1.87%，存款成本率持续改善；2024年净息差1.87%，环比前三季度收窄6bp；受高风险零售高息资产压降等因素影响，4Q单季净息差1.7%，环比3Q收窄17bp；资产端，2024年生息资产收益率为3.97%，环比前三季度下滑10bp，贷款收益率为4.54%，较前三季度下降16bp，对公、零售贷款定价分别较前三季度下降8、22bp至3.56%、5.56%；负债端，2024年计息负债成本率为2.14%，较比前三季度下降6bp，存款成本率2.07%，较前三季度下降6bp；未来随着“高来高走”的业务模式调整，公司NIM稳定压力仍相对较大，需要进一步强化负债成本管理 [9] 非息收入 - 非息收入同比增长14%，主要受益净其他非息收入同比高增；手续费及佣金净收入同比下降18.1%至241亿，降幅较前三季度略收窄0.4pct，主要受对公结算、代理个人保险、信用卡业务等手续费下降拖累；净其他非息收入同比高增68.7%至292亿，增速较前三季度大幅走阔16.2pct；其中，投资收益同比高增53.3%至246亿，占净其他非息收入的84.4%，为主要贡献分项；24Q4单季投资收益62.3亿，环比24Q3提升1.6%，同比23Q4大幅增长30.2%；从金融投资结构看，2024年末，FVTPL、AC、FVOCI资产规模较3Q末分别变动1.4%、1%、 - 1.8%；AC与FVOCI资产余额合计占比60.6%，较3Q末进一步下降0.2pct，较年初下降7pct；4Q债牛行情提振债券浮盈兑现正向贡献增强 [10] 资产质量 - 不良率持平于1.06%，拨备覆盖率稳定在250%以上；2024年末不良贷款率1.06%，较3Q末持平；其中，企业不良贷款率较3Q末提升4bp至0.7%；零售贷款不良率较3Q末下降4bp至1.39%；零售贷款细项指标看，按揭贷款、信用卡及经营性贷款不良率分别较上季末下降13bp、8bp、2bp至0.47%、2.56%、1.02%，消费性贷款不良率较上季末提升9bp至1.35%；测算2024年不良生成率（累计年化）2.37%，较年中上升15bp；关注贷款占比较3Q末下降4bp至1.93%，逾期60天以上贷款占不良的比重较3Q末下降3pct至80%，逾期90天以上贷款占不良的比重较3Q末提升1.1pct至63.1%；全年计提信用及其他减值损失494亿，同比减少16.4%；其中，4Q单季计提174亿，较上年同期多提17.3亿；2024年末，拨备覆盖率较3Q末略降0.5pct至250.7%，继续稳于250%上方；拨贷比2.66%，较3Q末略降1bp [11] 资本与分红 - 各级资本充足率涨跌互现，2024年分红率较上年下降3pct至27%；2024年末风险加权资产同比增速6.5%，较3Q末下降1pct，资本消耗强度减弱；2024年末核心一级/一级/资本充足率分别为9.12%、10.69%、13.11%，较3Q末分别变动 - 0.2、0.7、 - 0.3pct；公司2024年现金分红金额占归属股东净利润的27%，分红率较上年小幅下降3pct，仍维持在较高水平 [12] 盈利预测与估值 - 下调公司2025 - 26年EPS预测为2.24/2.26元，前值为2.45/2.56元，新增2027年EPS预测为2.30元，当前股价对应PB估值分别为0.51/0.48/0.45倍 [12]