报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 10月22日沪金期货主力合约收跌3.92%至952.56元/克，沪银期货主力合约收跌3.86%至11404元/千克 [5] - 受避险情绪降温、美元走强、投资者集中获利了结等因素影响，贵金属价格持续大幅下挫；美国和中国白银库存转移使伦敦白银实物紧缺缓解，引发抛售风险 [5] - 此次贵金属价格下挫意味着本轮历史性上涨行情暂告一段落，在美联储10月有降息预期下，短期金银或转为宽幅震荡走势，建议投资者理性参与、短期勿追涨杀跌，以长线配置为主 [5] - 中长期来看，美联储年内有降息空间、全球地缘不确定性、美国债务不可持续、大国博弈加剧增加美元信用风险、全球央行购金延续，黄金中长期重心大概率上移，建议长线投资者逢低做多 [5] 各部分总结 内外盘金银价格跟踪 - 2025年10月22日，伦敦金现、伦敦银现、COMEX黄金、CONEX日银、AU2512、AG2512、AU (T+D)、AG (T+D)价格分别为4153.64美元/盎司、49.16美元/盎司、4167.10美元/盎司、48.47美元/盎司、952.56元/克、11404元/千克、950.25元/克、11391元/千克 [3] - 较2025年10月21日，涨跌幅分别为 -4.3%、 -5.0%、 -4.3%、 -4.4%、 -4.2%、 -3.4%、 -4.1%、 -3.4% [3] 价差/比跟踪 - 2025年10月22日，黄金TD - SHFE活跃价差、白银TD - SHFE活跃价差、黄金内外盘(TD - 伦敦)价差、白银内外盘(TD - 伦敦)价差、SHFE金银主力比价、COMEX主力比价、AU2602 - 2512、AG2602 - 2512分别为 -2.31元/克、 -13元/千克、2.71元/克、 -1133元/千克、83.53、85.98、2.56元/克、13元/千克 [3] - 较2025年10月21日，涨跌幅分别为 -23.8%、 -13.3%、120.0%、 -16.8%、 -0.8%、0.1%、 -14.7%、 -18.8% [3] 持仓数据 - 2025年10月21日，黄金ETF - SPDR、白银ETF - SLV、COMEX黄金非商业多头持仓数量、COMEX黄金非商业空头持仓数量、COMEX黄金非商业净多头头寸持仓数量、COMEX白银非商业多头持仓数量、COMEX白银非商业空头持仓数量、COMEX白银非商业净多头头寸持仓数量分别为1058.66吨、15676.6372吨、332808张、66059张、266749张、72318张、20042张、52276张 [3] - 较2025年10月20日，涨跌幅分别为0.00%、 -0.59%、1.85%、9.43%、0.13%、0.97%、 -0.21%、1.43% [3] 库存数据 - 2025年10月22日，SHFE黄金库存、SHFE白银库存分别为87015.00千克、691688.00千克；2025年10月21日，COMEX黄金库存、COMEX白银库存分别为39020901金衡盎司、503832524金衡盎司 [3] - 较2025年10月21日，SHFE黄金库存、SHFE白银库存涨跌幅分别为0.52%、 -7.70%；较2025年10月20日，COMEX黄金库存、COMEX白银库存涨跌幅分别为 -0.03%、 -0.52% [3] 其他市场数据 - 2025年10月22日，美债2年期收益率、美债10年期收益率、NYMEX原油、美元指数、VIX、标普500、美元/人民币中间价分别为7.10、3.45、17.87、98.97、6735.35、57.58 [4] - 较2025年10月21日，涨跌幅分别为0.03%、 -0.29%、 -1.97%、0.35%、0.00%、1.14% [4]

国际金银价格剧烈波动 - 纽商所黄金期货价格盘中一度跌超6%，白银期货价格当天跌超7% [1] - 截至北京时间晚上7点30分，纽约黄金期货价格报每盎司4034.9美元，伦敦现货黄金价格报每盎司4020.44美元，日内跌幅分别达1.81%和2.5% [1] - 深圳黄金销售商表示金价波动幅度巨大，每克黄金从990元跌至930元，跌幅令行业震惊 [3] 终端消费市场反应 - 黄金首饰店铺客流量保持稳定，但成交量因金价回调而减少，消费者观望情绪浓厚 [5][7] - 白银产品在价格暴跌后市场兴趣骤降，从前期售罄状态转为无人问津 [9][11] - 前期白银价格在十多天内从10元出头涨至12元多，涨幅接近20%，市场交易曾非常活跃 [11] 黄金回收市场降温 - 黄金回收市场随着金价下调出现明显降温，顾客数量减少三分之一以上 [15] - 对比金价每克1000元时回收营业厅人满为患、需提前截止派号的盛况，当前市场显著遇冷 [15]

贵金属价格下跌原因 - 国际贸易紧张局势和地缘政治冲突出现缓和迹象，投资者风险偏好回升[1] - 日本政局影响导致日元对美元走弱，美元指数被动走强至98.93的近一周高点，令贵金属价格承压[1] - 前期金价持续大幅上涨后，投资者在美国9月CPI数据公布前采取获利了结操作[1] 市场现状与中长期展望 - 黄金投资需求依旧旺盛，白银现货短缺情况未出现根本性缓解[1] - 中长期来看，国际金银价格将保持上行态势[1] - 金银市场销量下降，相关股票大跌，国际黄金和白银价格从历史高位大幅下跌[3]

公司股价与动态 - 老铺黄金股价于10月22日收盘下跌8.21%，报704港元 [1] - 公司预告将于10月26日进行产品价格调整，此为2025年以来第三次价格调整 [1] - 2025年此前两次价格调整分别在2月和8月，均对相应产品进行涨价 [1] 贵金属市场行情 - 10月21日国际现货黄金价格一度下跌超6%，跌破每盎司4100美元，创12年来最大单日跌幅 [1] - 10月21日国际现货白银价格一度下跌超8%，跌破每盎司48美元，创2021年以来最大单日跌幅 [1]

贵金属价格近期波动 - 国际贵金属价格呈现高位大幅波动 伦敦现货黄金在不到3个交易日从每盎司4381美元的历史高位回撤至4000美元关口 现货白银在10月21日当天大跌7% [1] - 价格波动传导至国内市场 上海期货交易所黄金、白银期货波动率同步扩大 [1] - 上海期货交易所调整黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度至14% 套保持仓交易保证金比例调整为15% 一般持仓交易保证金比例调整为16% 调整自本周二收盘结算时起生效 [1] 价格波动原因分析 - 全球地缘风险有所缓解 [1] - 美国和中国的白银库存逐步转移至伦敦市场 伦敦白银实物紧缺有所缓解 伦敦白银租赁利率自历史高位回落 伦敦银与纽约银价差显著收窄 引发白银抛售 [1] - 投资者选择获利了结 资金撤退触发程序化交易止损与止盈盘集中释放 [1] 行业机构后市观点 - 贵金属价格长期上涨逻辑尚未改变 但自8月底以来的快速上涨行情或暂告段落 [2] - 近期贵金属价格波动持续加剧 市场风险较大 建议投资者理性参与 短期谨慎交易 以长线配置为主 [2] - 黄金市场波动率显著攀升 不建议投资者在当前阶段盲目投资 若未来波动率逐步回落 市场情绪趋于稳定 或许是更具确定性的介入时机 [2]

港股黄金及贵金属板块市场表现 - 港股市场黄金及贵金属概念股全线低开，龙资源下跌9.02%，大唐黄金下跌8.93% [1] - 紫金黄金国际、山东黄金、集海资源跌幅均超过6%，分别为6.65%、6.43%、6.10% [1][2] - 灵宝黄金、中国白银集团、赤峰黄金、招金矿业跌幅均超过5%，分别为5.58%、5.56%、5.45%、5.11% [1][2] - 紫金矿业、坛金矿业跌幅超过4%，分别为4.89%、4.48% [1][2] 贵金属价格大幅回调 - 隔夜现货黄金一度暴跌近280美元，录得12年来最大单日跌幅 [1] - 隔夜现货白银暴跌逾8%，失守48美元，录得自2021年2月以来的最大跌幅 [1] 贵金属价格回调的驱动因素 - 国际贸易谈判出现积极态势，美元走强，技术面超买共同拖累贵金属 [1] - 美国联邦政府停摆和印度季节性买盘结束引发投资者持仓不确定性 [1] 相关公司年初至今表现 - 尽管当日大幅下跌，多家公司年初至今涨幅惊人，珠峰黄金上涨922.73%，灵宝黄金上涨546.96% [2] - 潼关黄金、龙资源、万国黄金集团年初至今涨幅分别为475.31%、377.92%、201.30% [2]

贵金属价格剧烈波动 - 伦敦现货黄金价格盘中最低触及每盎司4086美元，跌幅达6.18% [1] - 伦敦现货白银价格盘中一度下跌8.72%，失守每盎司50美元关口 [1] - 现货黄金价格在10月22日早盘出现巨震，一度下跌超120美元逼近4000美元大关，随后触底反弹至4106美元 [1] A股黄金相关公司股价表现 - 湖南白银在A股市场竞价跌停 [1] - 西部黄金、中金黄金、晓程科技股价低开超过9% [1] - 中金黄金、山金国际等公司股价跟随下跌 [1] 港股黄金相关公司股价表现 - 紫金黄金国际与山东黄金股价下跌超过6% [1] - 灵宝黄金股价下跌超过5% [1] 国内期货市场反应 - 上海期货交易所的沪金、沪银合约开盘跳水，跌幅超过5% [2]

黄金与白银价格大幅下跌 - 伦敦现货黄金盘中最低触及每盎司4086美元，跌幅达6.18% [1] - 伦敦现货白银盘中一度下跌8.72%，失守每盎司50美元 [1] - 22日早盘现货黄金巨震，此前一度下跌超120美元逼近4000美元大关，随后触底反弹至4106美元 [1] - 沪金、沪银开盘跳水，跌超5% [1] 港A两市黄金股市场反应 - A股湖南白银竞价跌停，西部黄金、中金黄金、晓程科技低开超9% [1] - A股中金黄金、山金国际等跟跌 [1] - 港股紫金黄金国际、山东黄金跌超6%，灵宝黄金跌超5% [1]

贵金属价格表现 - 10月22日沪金和沪银开盘跳水，跌幅超过5% [1] - 隔夜国际黄金和白银开启暴跌模式，伦敦现货黄金盘中最低报4002美元/盎司，白银报47美元/盎司 [1] - 10月21日晚伦敦现货黄金盘中最低触及每盎司4086美元，跌幅达6.18% [1] - 10月21日晚伦敦现货白银盘中一度下跌8.72%，失守每盎司50美元 [1] 价格变动原因分析 - 黄金持续处于超买状态 [1] - 地缘冲突有所缓解 [1] - 美元走强、美国降息预期和持续的避险需求在推动黄金创下新高后，投资者选择获利了结 [1]

黄金价格表现 - 黄金价格创下四年以来最大单日跌幅 [1][2] - 金价在周一触及4381.52美元/盎司的历史新高后，周二重挫3.8%，跌至4190美元/盎司下方 [1][2] 价格波动驱动因素 - 连续数周快速上涨导致相对强弱指数等技术指标进入超买区间 [1][2] - 美元走强使得以美元计价的贵金属对多数买家而言更贵 [1][2] - 贸易紧张局势缓解以及印度季节性采购狂潮结束，导致贵金属的避险需求降温 [1][2] 市场参与者观点 - 盛宝银行大宗商品策略师指出，越来越多交易员开始警惕回调风险 [1][2] - 策略师同时认为，潜在的底层买盘可能会限制金价的下跌幅度 [1][2]