黄金ETF持仓情况 - 全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust截至11月11日持仓量为1046.36吨黄金，较前一交易日增加4.3吨 [2][7] - 黄金ETF持仓量随金价反弹而迎来增持 [7] 黄金价格表现 - 11月11日现货黄金收于4126.62美元/盎司，当日上涨10.91美元或0.27%，盘中最高触及4148.73美元/盎司，为三周以来最高水平 [7] - 金价突破3900美元至4050美元之间的两周盘整区间，确认看涨突破 [8] 市场影响因素 - 美联储宽松预期与地缘政治风险对金价形成双重支撑，短期前景偏向乐观 [7] - 美国ADP数据显示截至10月25日的四周内私营企业平均每周裁员1.125万人，劳动力市场疲软重新点燃市场对年内降息的希望 [8] - 美国参议院通过结束政府停摆的临时拨款协议，维持政府运转至1月30日，市场避险需求暂时受到抑制 [7] 技术分析展望 - 日线图呈现中性偏多格局，4小时图显示金价维持在所有主要移动均线上方，技术形态支持进一步上涨 [8] - 金价强势突破4150美元阻力位可能增强看涨动能，目标指向4200美元并有望重新测试4381美元附近的历史高点 [8] - 下行方面4100美元构成第一道支撑位，其次是4050美元附近的更强支撑 [8]

黄金 - 美国暂停对华造船等行业301调查措施一年，中方暂停对美船舶收取船舶特别港务费一年并暂停对韩华海洋株式会社5家美国相关子公司反制措施一年，全球贸易情绪降温 [1] - 美联储宽松预期仍在，黄金价格维持震荡偏强走势是大概率事件 [2] - 技术面显示行情上破近期震荡调整箱体并上破20日均线，显示短期行情较为强势，有望打开上行空间，日内关注4100美元支撑 [2] 原油 - 美联储理事释放鸽派信号，预计12月降息且倾向于降息50基点，美元指数在100关口下方运行对油价形成支撑 [3] - 俄罗斯石油公司出口量从之前一周的141万桶/日降至81万桶/日，对印度原油出口量从195万桶/日降至119万桶/日，短期利好油价 [3] - 美国与多国贸易关系改善降低全球经济不确定性，原油需求有望见底并复苏 [3] - 技术面显示行情横盘整理，整体处于62日均线下方偏向弱势，但4小时线站上20日均线，后市存在走高机会，日内关注59.50美元支撑 [3] 美元指数 - 美联储内部官员对后续货币政策路径存在分歧，美联储理事和旧金山联储主席对降息持开放态度，圣路易斯联储主席呼吁保持谨慎 [4] - CME"美联储观察"显示美联储12月维持利率不变概率为35.9%，降息25基点概率为64.1%，明年1月降息25基点概率为54.1%，维持宽松货币政策是大概率事件 [4] - 技术面显示行情自高位回落，但回调在20日均线附近收长下影线，短期回调有望企稳，存在进一步走高机会，关注99.32支撑 [4] 日经225指数 - 日线行情以下行回调为主，整体弱势，但行情仍处于20日均线上方，在有效下破前不宜过分看空 [5] - 4小时线行情重新站上20日均线，短期关注回调测试50589一线支撑情况 [5] 铜 - 日线行情从高位回调，但连续5个交易日沿62日均线震荡上行，暗示回调有望企稳，短期多头占优势 [6] - 4小时线行情调整后重新站上20日均线，短期进一步走高机会较大，日内关注4.97美元支撑 [6] 市场事件与数据 - 美国总统特朗普表示将降低对印度关税，接近与印度达成贸易协议 [7] - 美国众议院将于北京时间周四凌晨5点对临时拨款法案进行投票 [7] - 美国暂停实施对华造船等行业301调查措施一年 [7] - 重要数据预览包括欧元区11月ZEW经济景气指数和美国10月NFIB小型企业信心指数 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 股指中长期逢低做多，科技是市场主线 [4] - 四季度债市供需格局或改善，有望震荡修复 [8] - 贵金属建议逢低做多白银 [11] - 铜价短期震荡偏强 [14] - 铝价可能进一步冲高 [16] - 锌价短期偏强但上行空间有限 [19] - 铅价短期偏强震荡 [21] - 镍价短期观望，中长期或早于基本面确认底部 [23] - 锡价短期高位震荡，建议逢低做多 [26] - 碳酸锂留意高位抛压，关注 12 月排产及权益市场氛围 [27] - 氧化铝短期观望 [29] - 不锈钢价格短期内维持偏弱走势 [31] - 铸造铝合金短期价格跟随铝价 [33] - 钢材需求进入淡季，未来需求有望出现拐点 [36] - 铁矿石短期弱势运行 [38] - 玻璃短期内价格维持偏弱运行 [40] - 纯碱短期内价格延续震荡 [42] - 锰硅和硅铁寻找回调位置做反弹 [46] - 工业硅价格盘整运行 [48] - 多晶硅供需格局或好转，但去库幅度有限 [50] - 橡胶建议回调短多交易 [56] - 原油低多高抛，短期观望 [58] - 甲醇和尿素建议观望 [59][61] - 苯乙烯价格或将阶段性止跌 [63] - PVC 中期关注逢高空配 [66] - 乙二醇建议逢高空配 [68] - PTA 关注中期 PXN 上升带动走强的机会 [70] - PX 关注中期估值上升机会 [73] - 聚乙烯价格维持低位震荡 [75] - 聚丙烯等待明年一季度成本端转变支撑盘面 [77] - 生猪首推反套，其次反弹抛空 [81] - 鸡蛋短期偏强整理，中期关注抛空 [83] - 豆粕短期跟随进口成本上涨，中期反弹抛空 [87] - 棕榈油马棕出口未转好前震荡偏弱看待 [89] - 白糖等待反弹衰减后做空 [91] - 棉花短期延续震荡 [93] 各行业关键要点总结 宏观金融类 股指 - 行情资讯：工信部推动重点领域应用场景培育；公募新规征求意见；南向资金净买入额突破 1.3 万亿港元；国办促进民间投资发展 [2] - 期指基差比例：各合约基差比例不同 [3] - 策略观点：中长期逢低做多，科技是市场主线 [4] 国债 - 行情资讯：各主力合约收盘价及环比变化；美国国会通过临时拨款法案；国办促进民间投资发展 [5] - 流动性：央行单日净投放 416 亿元 [7] - 策略观点：四季度债市供需格局或改善，有望震荡修复 [8] 贵金属 - 行情资讯：沪金、沪银、COMEX 金、COMEX 银价格及涨幅；美国 10 年期国债收益率和美元指数；TGA 账户余额和存款准备金规模变化 [9] - 策略观点：建议逢低做多白银 [11] 有色金属类 铜 - 行情资讯：伦铜和沪铜主力合约收盘价及涨幅；LME 铜库存和注销仓单比例；国内电解铜社会库存和保税区库存；现货升贴水和进口亏损 [13] - 策略观点：短期震荡偏强 [14] 铝 - 行情资讯：伦铝和沪铝主力合约收盘价及涨幅；沪铝加权合约持仓量和期货仓单；国内铝锭和铝棒社会库存；现货升贴水和外盘库存 [15] - 策略观点：可能进一步冲高 [16] 锌 - 行情资讯：沪锌指数和伦锌 3S 收盘价及涨跌幅；各地区基差和价差；上期所和 LME 锌锭库存；锌锭进口盈亏和国内社会库存 [17][18] - 策略观点：短期偏强但上行空间有限 [19] 铅 - 行情资讯：沪铅指数和伦铅 3S 收盘价及涨跌幅；各地区基差和价差；上期所和 LME 铅锭库存；铅锭进口盈亏和国内社会库存 [20] - 策略观点：短期偏强震荡 [21] 镍 - 行情资讯：沪镍主力合约收盘价及涨幅；现货市场升贴水；镍矿价格和镍铁价格 [22] - 策略观点：短期观望，中长期或早于基本面确认底部 [23] 锡 - 行情资讯：沪锡主力合约收盘价及涨幅；供给端开工率和原料供应；需求端消费表现和企业开工率 [25] - 策略观点：短期高位震荡，建议逢低做多 [26] 碳酸锂 - 行情资讯：五矿钢联碳酸锂现货指数及涨幅；电池级和工业级碳酸锂报价及涨幅；LC2601 合约收盘价及涨幅；贸易市场升贴水 [27] - 策略观点：留意高位抛压，关注 12 月排产及权益市场氛围 [27] 氧化铝 - 行情资讯：氧化铝指数收盘价及涨幅；单边交易总持仓；基差和进口盈亏；期货库存和矿端价格 [28] - 策略观点：短期观望 [29] 不锈钢 - 行情资讯：不锈钢主力合约收盘价及涨幅；单边持仓；现货价格和基差；原料价格和期货库存；社会库存 [30] - 策略观点：短期内维持偏弱走势 [31] 铸造铝合金 - 行情资讯：铸造铝合金主力合约收盘价及涨幅；加权合约持仓和成交量；仓单和合约价差；国内主流地区 ADC12 均价和进口价格；库存 [32] - 策略观点：短期价格跟随铝价 [33] 黑色建材类 钢材 - 行情资讯：螺纹钢和热轧板卷主力合约收盘价及涨幅；注册仓单和主力合约持仓量；现货市场价格 [35] - 策略观点：需求进入淡季，未来需求有望出现拐点 [36] 铁矿石 - 行情资讯：铁矿石主力合约收盘价及涨跌幅；持仓变化；现货青岛港 PB 粉价格和基差 [37] - 策略观点：短期弱势运行 [38] 玻璃纯碱 - 玻璃行情资讯：玻璃主力合约收盘价及跌幅；华北大板和华中报价；浮法玻璃样本企业周度库存；持仓变化 [39] - 玻璃策略观点：短期内价格维持偏弱运行 [40] - 纯碱行情资讯：纯碱主力合约收盘价及涨幅；沙河重碱报价；纯碱样本企业周度库存；持仓变化 [41] - 纯碱策略观点：短期内价格延续震荡 [42] 锰硅硅铁 - 行情资讯：锰硅和硅铁主力合约收盘价及涨幅；现货市场报价和升贴水；盘面价格震荡区间 [43] - 策略观点：寻找回调位置做反弹 [46] 工业硅&多晶硅 - 工业硅行情资讯：工业硅期货主力合约收盘价及涨幅；加权合约持仓变化；现货市场报价和基差 [47] - 工业硅策略观点：价格盘整运行 [48] - 多晶硅行情资讯：多晶硅期货主力合约收盘价及涨幅；加权合约持仓变化；现货市场报价和基差 [49] - 多晶硅策略观点：供需格局或好转，但去库幅度有限 [50] 能源化工类 橡胶 - 行情资讯：提示做多机会，胶价反弹；美国政府停摆修复预期和美联储资金宽松预期；多空观点；行业开工负荷和库存；现货价格 [52][53][54] - 策略观点：建议回调短多交易 [56] 原油 - 行情资讯：INE 主力原油期货和相关成品油主力期货收盘价及涨幅；欧洲 ARA 周度数据 [57] - 策略观点：低多高抛，短期观望 [58] 甲醇 - 行情资讯：太仓、内蒙、鲁南和盘面 01 合约价格；基差和 1-5 价差 [59] - 策略观点：建议观望 [59] 尿素 - 行情资讯：山东、河南、湖北和盘面 01 合约价格；基差和 1-5 价差 [60] - 策略观点：建议观望 [61] 纯苯&苯乙烯 - 行情资讯：纯苯和苯乙烯现货和期货价格；基差和 BZN 价差；供应端开工率和库存；需求端开工率 [62] - 策略观点：苯乙烯价格或将阶段性止跌 [63] PVC - 行情资讯：PVC01 合约价格；常州 SG-5 现货价；基差和 1-5 价差；成本端价格；整体开工率和需求端开工率；厂内库存和社会库存 [64] - 策略观点：中期关注逢高空配 [66] 乙二醇 - 行情资讯：EG01 合约价格；华东现货价格；基差和 1-5 价差；供给端负荷和装置变化；下游负荷和装置变化；进口到港预报和港口库存；估值和成本 [67] - 策略观点：建议逢高空配 [68] PTA - 行情资讯：PTA01 合约价格；华东现货价格；基差和 1-5 价差；PTA 负荷和装置变化；下游负荷和装置变化；库存；估值和成本 [69] - 策略观点：关注中期 PXN 上升带动走强的机会 [70] 对二甲苯 - 行情资讯：PX01 合约价格；PX CFR 价格；基差和 1-3 价差；PX 负荷和装置变化；PTA 负荷和装置变化；进口量和库存；估值成本 [72] - 策略观点：关注中期估值上升机会 [73] 聚乙烯 PE - 行情资讯：主力合约收盘价；现货价格；基差；上游开工率；周度库存；下游平均开工率；LL1-5 价差 [74] - 策略观点：价格维持低位震荡 [75] 聚丙烯 PP - 行情资讯：主力合约收盘价；现货价格；基差；上游开工率；周度库存；下游平均开工率；LL-PP 价差 [76] - 策略观点：等待明年一季度成本端转变支撑盘面 [77] 农产品类 生猪 - 行情资讯：国内猪价涨跌稳情况；需求端对猪价支撑减弱 [80] - 策略观点：首推反套，其次反弹抛空 [81] 鸡蛋 - 行情资讯：全国鸡蛋价格有稳有降；供应稳定，需求一般 [82] - 策略观点：短期偏强整理，中期关注抛空 [83] 豆菜粕 - 行情资讯：隔夜 CBOT 大豆小幅上涨；巴西升贴水平稳；国内豆粕现货稳定；港口大豆累库；巴西大豆播种率；中国恢复美豆输华资质 [84][86] - 策略观点：短期跟随进口成本上涨，中期反弹抛空 [87] 油脂 - 行情资讯：马来西亚棕榈油出口量和产量情况；国内油脂小幅反弹；MPOB 报告显示马来西亚棕榈油 10 月出口超预期；国内现货基差低位稳定 [88] - 策略观点：马棕出口未转好前震荡偏弱看待 [89] 白糖 - 行情资讯：郑州白糖期货价格震荡；现货价格；印度允许 2025/26 榨季出口 150 万吨食糖；广西糖厂预计开榨时间推迟；云南开糖厂数增加 [90] - 策略观点：等待反弹衰减后做空 [91] 棉花 - 行情资讯：郑州棉花期货价格震荡；现货价格；纺纱厂开机率；新疆地区机采棉和手摘棉收购指数 [92] - 策略观点：短期延续震荡 [93]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 随着美联储宽松预期逐步落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能逐步恢复，短期需求仍显疲态，但未来需求有望出现拐点 [2] - 宏观兑现后铁矿石基本面现实偏弱，注意矿价阶段性回落风险 [5] - 对于黑色板块后市维持不悲观观点，寻找回调位置做反弹性价比更高，锰硅和硅铁大概率跟随黑色板块行情 [10][11] - 工业硅现实约束持续，易跟随商品大环境波动，短期盘整运行 [14][15] - 多晶硅供需格局或将边际好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策预期影响大，注意运用仓位控制风险 [17] - 玻璃维持弱势运行，需重点关注沙河地区产线运行情况 [20] - 纯碱价格短期内延续窄幅震荡走势，需密切关注装置开工情况以及下游采购节奏变化 [22] 根据相关目录分别进行总结 钢材 行情资讯 - 螺纹钢主力合约下午收盘价3106元/吨，较上一交易日持平，当日注册仓单124240吨，环比持平，主力合约持仓量187.945万手，环比减少15466手；天津汇总价格3190元/吨，环比减少10元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比持平 [1] - 热轧板卷主力合约收盘价3308元/吨，较上一交易日跌10元/吨（-0.30%），当日注册仓单98537吨，环比减少298吨，主力合约持仓量147.0219万手，环比减少3067手；乐从汇总价格3320元/吨，环比减少20元/吨，上海汇总价格3330元/吨，环比持平 [1] 策略观点 - 成材价格呈震荡走势，螺纹钢供需双增，库存持续去化，整体表现中性；热轧卷板需求持续回升，但产量仍偏高，库存虽有所下降，但整体水平仍然偏高 [2] 铁矿石 行情资讯 - 上周五铁矿石主力合约（I2601）收至800.00元/吨，涨跌幅-0.31%（-2.50），持仓变化-11268手，变化至54.03万手，铁矿石加权持仓量92.19万手；现货青岛港PB粉803元/湿吨，折盘面基差54.36元/吨，基差率6.36% [4] 策略观点 - 供给方面，海外铁矿石发运量环比延续增长，处于同期高位，近端到港量降至年内较低水平；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数多于复产高炉，钢厂盈利率再创年内新低，部分高炉因利润下滑开启检修，河北地区环保限产亦对铁水产生影响；库存端，港口库存继续增长，钢厂库存下滑；整体看，宏观兑现后铁矿石基本面现实偏弱，注意矿价阶段性回落风险 [5] 锰硅硅铁 行情资讯 - 10月31日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌1.20%，收盘报5772元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5700元/吨，折盘面5890吨，环比上日下调20元/吨，升水盘面118元/吨 [7] - 硅铁主力（SF601合约）日内收跌0.90%，收盘报5500元/吨，天津72硅铁现货市场报价5530元/吨，升水盘面30元/吨 [9] - 上周，锰硅盘面价格延续震荡，周度收平，日线级别仍处于5600元/吨至6000元/吨震荡区间；硅铁盘面价格周度跌幅40元/吨或-0.72%，日线级别仍处在5400元/吨至5800元/吨震荡区间 [9] 策略观点 - 10月底宏观大事件未给予市场拔高商品估值驱动，黑色板块反弹走势出现阶段性调整；基本面方面，本周钢厂盈利率继续下行，铁水继续下滑，但五大材表需好于预期且带动库存延续去化；认为黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高；锰硅基本面不理想且缺乏主要矛盾，潜在驱动可能出现在锰矿端；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情 [10][11] 工业硅、多晶硅 行情资讯 - 工业硅：上周五工业硅期货主力（SI2601合约）收盘价报9100元/吨，涨跌幅-0.60%（-55），加权合约持仓变化-16059手，变化至408543手；现货端，华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差200元/吨；421市场报价9700元/吨，环比持平，折合盘面价格后主力合约基差-200元/吨 [13] - 多晶硅：上周五多晶硅期货主力（PS2601合约）收盘价报56410元/吨，涨跌幅+2.66%（+1460），加权合约持仓变化+9166手，变化至258099手；现货端，SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.25元/千克，环比下调0.05元/千克，主力合约基差-4160元/吨 [16] 策略观点 - 工业硅：上周五价格冲高后下杀，供给端压力持续，需求端支撑减弱，若西北地区维持高开工率，仅靠西南产区枯水期减量不足以提供上行驱动，成本端提供托底作用，短期盘整运行 [14][15] - 多晶硅：部分产能将陆续开启检修，11月排产降至12万吨，最后两个月产量预期回落，下游硅片开工率预计小幅下滑，供需格局或将边际好转，但短期去库幅度有限，盘面受政策预期影响大，注意运用仓位控制风险 [17] 玻璃纯碱 行情资讯 - 玻璃：周五下午15：00玻璃主力合约收1083元/吨，当日-0.73%（-8），华北大板报价1130元，较前日持平，华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6579万箱，环比-82.30万箱（-1.24%）；持仓方面，持买单前20家今日减仓1620手多单，持卖单前20家今日减仓833手空单 [19] - 纯碱：周五下午15：00纯碱主力合约收1225元/吨，当日-0.81%（-10），沙河重碱报价1175元，较前日-10；纯碱样本企业周度库存170.2万吨，环比-0.01万吨（-1.24%），其中重质纯碱库存88.64万吨，环比-4.81万吨，轻质纯碱库存81.56万吨，环比+4.80万吨；持仓方面，持买单前20家今日增仓1842手多单，持卖单前20家今日增仓131手空单 [21] 策略观点 - 玻璃：上周工信部会议未对浮法玻璃行业给出明确指导意见，反内卷预期落空，空头大幅增仓带动盘面下行，当前供应维持宽松，企业库存持续累积，需求端复苏缓慢，价格上行缺乏动力，预计维持弱势运行，需重点关注沙河地区产线运行情况 [20] - 纯碱：受玻璃市场行情疲软拖累，价格持续承弱，成本方面受煤炭价格上涨影响，企业生产压力加大，行业普遍亏损对价格形成一定底部支撑，但当前行业整体去库进程缓慢，库存水平仍高于往年同期，预计短期内延续窄幅震荡走势，需密切关注装置开工情况以及下游采购节奏变化 [22]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 随着美联储宽松预期逐步落地及中美会晤释放积极信号，市场情绪与资金环境有望改善，叠加制造业需求回升预期，未来钢材消费端可能逐步恢复；对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高；工业硅短期价格或跟随情绪波动；多晶硅供需格局或好转但短期去库幅度有限；玻璃维持弱势运行；纯碱价格短期内延续窄幅震荡走势 [2][10][13][14][16][19][21] 根据相关目录分别进行总结 螺纹钢 - 行情资讯：主力合约下午收盘价3106元/吨，较上一交易日跌27元/吨（-0.86%），当日注册仓单124240吨，环比减少300吨，主力合约持仓量189.4916万手，环比增加909手；天津汇总价格3200元/吨，环比增加20元/吨，上海汇总价格3230元/吨，环比减少10元/吨 [1] - 策略观点：供需双增，库存持续去化，整体表现中性；随着政策落实和宏观环境变化，未来需求有望出现拐点 [2] 热轧板卷 - 行情资讯：主力合约收盘价3318元/吨，较上一交易日跌27元/吨（-0.80%），当日注册仓单98835吨，环比减少5938吨，主力合约持仓量147.3286万手，环比增加12227手；乐从汇总价格3340元/吨，环比减少0元/吨，上海汇总价格3330元/吨，环比减少30元/吨 [1] - 策略观点：需求持续回升，但产量仍偏高，库存虽有所下降，但整体水平仍然偏高；未来需求有望逐步恢复 [2] 铁矿石 - 行情资讯：主力合约（I2601）收至802.50元/吨，涨跌幅-0.25%（-2.00），持仓变化+8698手，变化至55.15万手，加权持仓量93.00万手；现货青岛港PB粉805元/湿吨，折盘面基差54.06元/吨，基差率6.31% [4] - 策略观点：供给方面，海外铁矿石发运量环比延续增长，处于同期高位；需求方面，日均铁水产量环比下降，检修高炉数远多于复产高炉，钢厂盈利率再创年内新低；整体看，宏观兑现后基本面现实偏弱，注意矿价阶段性回落风险 [5] 锰硅硅铁 - 行情资讯：10月30日，锰硅主力（SM601合约）日内收跌0.17%，收盘报5842元/吨，天津6517锰硅现货市场报价5720元/吨，折盘面5910元/吨，环比上日持稳，升水盘面68元/吨；硅铁主力（SF601合约）日内收涨跌0.79%，收盘报5550元/吨，天津72硅铁现货市场报价5630元/吨，环比上日下调20元/吨，升水盘面80元/吨 [8] - 策略观点：重要会议表述积极，但未有超预期内容；黑色板块存在高供给及低迷需求问题，钢厂盈利率大幅下滑，可能存在阶段性“负反馈”风险；对黑色板块后市不悲观，寻找回调位置做反弹性价比更高；锰硅基本面不理想，潜在驱动可能在锰矿端；硅铁供需基本面无明显矛盾与驱动，大概率跟随黑色板块行情 [9][10] 工业硅 - 行情资讯：主力（SI2601合约）收盘价报9155元/吨，涨跌幅-0.16%（-15），加权合约持仓变化-8091手，变化至424602手；现货华东不通氧553市场报价9300元/吨，环比持平，主力合约基差145元/吨；421市场报价9700元/吨，环比上调50元/吨，折合盘面价格后主力合约基差-255元/吨 [12] - 策略观点：价格冲高回落，短期或跟随市场情绪波动；供给端压力持续，需求支撑减弱，供需两端未明显改善，对价格上行驱动不足；成本端提供托底作用，预计短期价格或跟随情绪波动 [13][14] 多晶硅 - 行情资讯：主力（PS2601合约）收盘价报54950元/吨，涨跌幅-0.07%（-40），加权合约持仓变化-1181手，变化至248933手；现货SMM口径N型颗粒硅平均价50.5元/千克，环比持平；N型致密料平均价51元/千克，环比持平；N型复投料平均价52.3元/千克，环比下调0.05元/千克，主力合约基差-2650元/吨；国内光伏龙头企业计划联合收储，联合体搭建争取年内完成 [15] - 策略观点：部分产能将检修，供给压力或边际缓解，下游开工率预计稳定，供需格局或好转，但短期去库幅度有限；盘面受政策消息扰动反弹明显，关注平台公司相关进展 [16] 玻璃 - 行情资讯：周四下午15：00主力合约收1091元/吨，当日-3.19%（-36），华北大板报价1130元，较前日持平，华中报价1120元，较前日持平；浮法玻璃样本企业周度库存6579万箱，环比-82.30万箱（-1.24%）；持买单前20家今日增仓88841手多单，持卖单前20家今日增仓163567手空单 [18] - 策略观点：工信部会议未给出明确指导意见，反内卷预期落空，空头大幅增仓，带动盘面下行；供应维持宽松，企业库存持续累积，需求端复苏缓慢，预计维持弱势运行，关注沙河地区产线运行情况 [19] 纯碱 - 行情资讯：周四下午15：00主力合约收1235元/吨，当日-1.91%（-24），沙河重碱报价1185元，较前日-24；纯碱样本企业周度库存170.2万吨，环比-0.01万吨（-1.24%），其中重质纯碱库存88.64万吨，环比-4.81万吨，轻质纯碱库存81.56万吨，环比+4.80万吨；持买单前20家今日减仓18196手多单，持卖单前20家今日增仓7845手空单 [20] - 策略观点：受玻璃市场行情疲软拖累，价格持续承弱；成本方面，煤炭价格上涨使企业生产压力加大，行业普遍亏损对价格形成一定底部支撑；当前行业整体去库进程缓慢，库存水平仍明显高于往年同期；预计短期内延续窄幅震荡走势，关注装置开工情况以及下游采购节奏的变化 [21]

黄金期货行情 - 10月28日沪金主力合约收盘价为901.38元/克，当日下跌4.20%，成交量为474,483手，持仓量为175,916手 [1] - 10月28日上海黄金现货价格报911.41元/克，相较于期货主力价格存在10.03元/克的升水 [1] 中美贸易谈判 - 中美代表于10月26日就出口管制、对等关税暂停期延长、芬太尼议题、贸易扩大及美方301船舶收费等议题进行谈判，并形成初步共识 [1] - 本次会谈结果超出市场预期，议题涉猎广泛并已达成框架，显示中美贸易冲突趋缓势头未变，有效提振资本市场风险偏好 [1] 宏观经济与政策 - 特朗普计划在年底前敲定美联储新主席人选 [2] - 中国央行行长潘功胜宣布将恢复公开市场国债买卖操作，分析师预计此举将有助于稳定国债供需 [2] 黄金市场机构观点 - 中美贸易磋商达成共识使避险情绪消退，市场等待美联储决议，风险偏好上升 [3] - 美国经济受冲击，美联储宽松预期仍存 [3] - 国际金价收于3981.35美元/盎司，下跌3.15%，失守4000美元关口 [3] - 投资者增仓金银ETF，伦敦白银拆借利率回落 [3] - 长期来看黄金市场或重现1970年代牛市，但短期波动较大，回调至4000美元下方可视为低位买入机会 [4] 白银市场机构观点 - 美联储宽松预期升温，海外实物需求与ETF资金流入对白银价格构成支撑，但国内工业需求偏弱，形成外强内格局局 [5] - 国际银价收于46.939美元/盎司，下跌3.3%，一度跌至46美元，现货流动性紧张局面有所缓和 [6] - 预计白银价格短期将在47美元附近震荡整理，若黄金价格下跌，白银将同步承压 [7]

黄金ETF持仓情况 - 截至2025年10月6日，全球最大黄金ETF SPDR Gold Trust持仓量为1013.17吨，较前一交易日减少1.71吨 [1][6] - 尽管金价创下纪录高位，黄金ETF持仓量延续小幅减持势头，或暗示有投资者在进行获利了结 [6] 黄金价格表现 - 2025年10月6日现货黄金价格最高触及3969.94美元/盎司，创下纪录高位，收盘报3960.85美元/盎司 [6] - 当日金价上涨74.38美元，涨幅达1.91%，并一举攻破3900美元/盎司关口 [6] 驱动黄金价格上涨的基本面因素 - 美国政府关门僵局持续，两党议员尚未显示出结束僵局的迹象，加剧了市场对美国劳动力市场恶化的担忧 [6] - 经济数据发布延迟增加了市场对美联储利率政策前景的不确定性 [6] - 根据芝商所FedWatch工具，市场已完全消化本月晚些时候降息25个基点的预期，12月份降息概率约为94% [6] 全球政治局势影响 - 法国总理勒科尔尼在组建新内阁不到24小时后宣布辞职，执政时间不足四周，加剧了欧洲政治不确定性 [7] - 日本高市早苗于10月4日当选执政党自民党党首，有望成为日本首位女性首相，市场认为领导层更替倾向于实施更宽松货币政策 [7] 黄金市场前景展望 - 在美联储宽松预期、美国联邦政府关门僵局、全球政经风险等因素共同作用下，黄金牛市有望延续 [7] - 若美元疲软与通胀压力持续，金价触及4000美元/盎司或只是时间问题 [7] 黄金技术面分析 - 日线图显示相对强弱指数显示超买状态，但只要RSI在70-80区间内保持上涨趋势，仍然倾向于做多 [7] - 4小时图显示14周期RSI正在逼近超买区域，表明仍有上涨空间 [7] - 日收盘站上3950美元阻力位后，下一个关键阻力位在历史高点3970美元附近，随后是4000美元整数关口 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银期货价格持续走高，是宏观预期、供需基本面与市场情绪共同作用的结果，中长期银价受降息周期与绿色能源需求增长支撑，但投资者需关注美联储政策与地缘局势变化 [3] - 节前股指期货行情预计继续高位震荡，黄金、白银多单建议先行出局，铁矿可高抛低吸，玻璃可维持低多思路，豆油震荡偏空对待，纸浆维持低位震荡、可区间高抛低吸 [6][10][13][18][22][26] 根据相关目录分别进行总结 热点聚焦-沪银期货 - 沪银期货主力合约收盘10939元/千克，9月29日单日涨幅达3.92%，创下阶段性新高 [3] - 宏观层面，美联储宽松预期是核心推手，叠加地缘局势紧张，避险资金涌入贵金属市场 [3] - 基本面支撑坚实，2025年全球白银供需缺口预计达3659吨，连续五年供不应求，光伏装机带动工业用银需求激增，扩产受限加剧短缺 [3] 技术解盘-股指期货 - 指数以中阳线报收，2024年养老基金投资“成绩单”公布、中共中央政治局会议推动经济发展，预计节前行情高位震荡 [6] 技术解盘-黄金 - 黄金、白银加速上行，考虑假期较长，建议多单先行出局 [10] 技术解盘-铁矿 - 供应端发运稳定，钢厂逐步复产，铁水料维持高位，临近国庆钢厂补库，库存或支撑原料，关注节后需求变动 [13][14] - 技术面今日收阴线，整体处于高位宽幅震荡区间，可高抛低吸 [13] 技术解盘-玻璃 - 日融基本稳定，厂库去化，下游深加工订单回暖不足，关注临近旺季补库情况 [19] - 技术上处于震荡上行走势，可维持低多思路 [18] 技术解盘-豆油 - 9月12日，国内豆油商业库存126万吨，周环比下降1万吨，月环比上升10万吨，同比上升11万吨，高库存压制价格上涨空间，震荡偏空对待 [22] 技术解盘-纸浆 - 今日山东地区纸浆价格稳定，港口库存小幅去库，整体维持中高位，中秋旺季来临前有预期提振但未好转，维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸 [26]

商品期货市场整体表现 - 国内商品期货主力合约多数收跌 但沪银和沪金在现货黄金白银创新高背景下强势走高[1] - 截至15:00收盘 沪银涨近4% 沪金和苹果涨超1% 碳酸锂原油花生等微涨[1] - 跌幅方面 焦煤工业硅焦炭跌超4% 集运指数（欧线）纸浆跌超3% 生猪红枣玻璃等跌超2% 纯碱铁矿石菜籽等跌超1% 锰硅不锈钢沪镍等微跌[1] 黄金市场观点 - 金源期货研报称 在通胀符合预期 美联储维持宽松预期以及关税加征背景下 黄金有望继续保持强劲走势[1] - 广发期货研报认为 美联储宽松预期升温 海外实物需求增加叠加ETF资金流入惯性持续提振白银价格[1] 白银市场观点 - 金源期货研报指出 白银依然处于补涨驱动的行情之中[1] - 广发期货研报分析 尽管国内反内卷政策对商品价格影响反复 工业基本面上白银需求相对偏弱 但美国对白银进口潜在关税政策仍在加强多头预期[1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沪银期货价格受宏观预期、供需基本面与市场情绪共同作用持续走高，中长期有支撑但需警惕短期风险 [3] - 预计下周沪指行情小幅震荡修复 [5] - 黄金调整后创新高，可继续看多 [10] - 铁矿可高抛低吸操作，关注节后需求变动 [13][14] - 玻璃可维持低多思路，关注临近旺季补库情况 [18][19] - 豆油因高库存震荡偏空对待 [22] - 纸浆维持低位震荡观点，考虑区间高抛低吸 [25] 根据相关目录分别总结 热点聚焦 - 沪银期货主力合约收盘10632元/千克，9月26日单日涨幅达2.27%，成交量近百万手创阶段性新高 [3] - 宏观层面美联储宽松预期是核心推手，叠加地缘局势紧张，避险资金涌入贵金属市场 [3] - 2025年全球白银供需缺口预计达3659吨，连续五年供不应求，光伏装机带动需求激增，扩产受限加剧短缺 [3] 技术解盘 - 股指期货 - 沪指以小阴线报收，基本养老保险基金连续8年正收益，年均投资收益率5.15%，美股芯片股遭抛售 [5] 技术解盘 - 黄金 - 市场交易10月降息预期，黄金调整3日后长阳创新高，强势明显 [10] 技术解盘 - 铁矿 - 供应端发运稳定，钢厂有复产迹象，铁水料维持高位，临近国庆钢厂补库 [14] 技术解盘 - 玻璃 - 日融基本稳定，厂库去化，下游深加工订单回暖不足 [19] 技术解盘 - 豆油 - 9月12日国内豆油商业库存126万吨，周环比降1万吨，月环比升10万吨，同比升11万吨 [22] 技术解盘 - 纸浆 - 山东地区纸浆价格稳定，港口库存小幅去库，整体中高位，中秋旺季有预期提振但未好转 [25]