核心观点 - 全球资产配置需在经济预期与市场风险偏好间平衡，短期大类资产多区间波动，国内权益资产占优，建议逢低布局石化、化工、有色周期等低估值板块；债市或再度震荡，预计人民币汇率在7.20 - 7.40区间波动 [2][8][9] 市场观点与资产配置建议 - 全球风险偏好提升，股市多数上涨，风险资产回落，美国4月CPI温和回落，穆迪下调美国信用评级，预计新一周全球资产配置平衡经济预期与风险偏好 [8] - 5月16日当周短期资金利率上行，利率债收益率随避险情绪降温上升，长端幅度大，货币政策或进入观察期，债市或震荡；人民币对美元升值，后续汇率多空力量趋于均衡，预计在7.20 - 7.40区间波动 [9] - 新一周市场关注关税政策、美联储官员讲话、PMI等，国内关注工业生产等指标，日本、德国、英国、加拿大等有相关经济数据公布，澳大利亚央行宣布利率决定 [10] 全球大类资产回顾 - 5月16日当周全球股市多数收涨，美股强于A股，商品期货中黄金跌，原油、铜、铝涨，美元指数涨，日元、欧元贬值，人民币走强 [11] - 原油价格先涨后跌，小幅反弹，贸易战缓和、美伊可能达成协议压制油价；工业品期货中，南华工业品指数涨，部分品种有涨跌，高炉开工率降，乘用车零售上升，BDI上升 [11] - 国内利率债收益率上行，美债利率上行，美元指数上涨，离岸人民币对美元升值，日元对美元贬值 [11][12] 国内权益市场回顾 - 5月16日当周风格上金融>周期>消费>成长，日均成交额下降；申万一级行业中20个上涨，11个下跌，美容护理、非银金融、汽车涨幅靠前，计算机、国防军工、传媒跌幅靠前 [17] 利率及汇率跟踪 资金面 - 5月16日当周资金面“前松后紧”，短期资金面边际转紧受财政存款上收、国债缴款压力、央行OMO偏紧影响；同业存单收益率上行，供需矛盾缓解 [20][21] 利率债 - 5月16日当周中美贸易谈判结果乐观，国债收益率随避险情绪降温上升，长端幅度大；现阶段恢复买卖国债紧迫性不强 [22] - 中美关税暂缓或缓解二季度增长压力，短期货币宽松必要性降低；物价回升需低利率环境，中长期货币政策有空间；债市或再度震荡 [23][24] 人民币汇率 - 中美关税转向乐观，人民币对美元升值；后续汇率多空力量趋于均衡，预计在7.20 - 7.40区间波动 [25] 原油、黄金、金属铜等大宗跟踪 能源跟踪 - 5月16日当周WTI原油先涨后跌，美国原油产量、炼厂吞吐量等有相关数据；Tallgrass能源公司有天然气管道项目；俄罗斯计划恢复石油产量；预计布伦特原油短期内震荡，二季度或触年内低点 [26][27] 黄金跟踪 - 中美达成初步协定，黄金价格震荡走低，4月我国央行增持黄金储备，长期上涨逻辑不变，建议逢低买入 [40][43] 金属铜跟踪 - 2025年金属精炼铜价格震荡上行，铜精矿价格回升增加冶炼成本；电解铜产量、产能利用率等有相关数据，库存有变化；市场交易持仓情绪回归理性，长期交割量下降或使基差扩大、现货价格回升；全球铜供应紧缺，价格波动大 [56][57][58] 行业及主题 行业高频跟踪 - 展示了地产、消费、出行、外需、物价、生产开工率等行业高频数据的环比、同比变化及相关指标数值 [86] 主要指数及行业估值水平 - 主要指数估值（PE）分位数水平为创业板指<创业板50<中证500<中证1000<沪深300<上证180<上证50<科创50 [87] - 主要行业估值（PE）分位数有不同排序，金融（PB）为房地产<非银金融<银行 [88] 重要市场数据及流动性跟踪 中美贸易关系缓和 - 5月12日中美日内瓦经贸会谈联合声明发布，双方采取关税调整等措施，暂停关税或使二季度出口有韧性 [91][93] 美国4月CPI低于市场预期 - 美国4月CPI同比2.3%，环比0.2%，未因关税落地抬升，呈温和回落趋势，不影响美联储政策态度，关税谈判和二季度就业工资数据是关注重点 [94] 资金及流动性跟踪 - 5月15日融资余额增长，5月16日当周普通股票型基金仓位上升、偏股混合型基金仓位下降，资金利率回落 [96][97] 美国流动性及利率跟踪 - 截至5月14日当周美国金融市场流动性稳定，存款准备金增加，隔夜逆回购协议余额减少；货币市场流动性变化小，房地产贷款利率上行 [104] 市场资讯 海外市场资讯 - 特朗普相关贸易表态及要求打乱苹果生产布局；美国将设定新关税，基础关税税率可能持续存在；美联储主席提及政策框架调整；穆迪下调美国主权信用评级；美国4月PPI年率下降，日本一季度GDP负增长 [112][113][114] 国内市场资讯 - 王毅会见哥伦比亚外长，双方提及合作；多部门调整特殊监管区域和保税监管管理；证监会发布立法计划；中欧金融工作组会议举行；央行拟丰富“互换通”产品；国资委强调国企改革收官工作 [115][116] 政策面 - 印发推动科技与金融融合发展的政策举措和《数字中国建设2025年行动方案》 [116][117]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对能源化工多个品种进行分析，PVC偏空配、烧碱震荡偏弱、橡胶中期或偏弱震荡、尿素短期偏强震荡、甲醇短期震荡、塑料短期偏弱震荡 [2][3][5][6][7][9] 各品种总结 PVC - 5月8日主力09合约收盘4839元/吨，常州市场价4660元/吨，主力基差 -179元/吨 [2] - 长期需求受地产拖累低迷，出口受反倾销等压制，供应新投计划多，产能过剩，基本面需求不足、供需宽松 [2] - 4月中旬环比增多，出口以价换量持稳，内需季节性恢复，库存去化尚可，宏观主导盘面 [2] - 目前估值偏低，盘面弱势整理，关注关税谈判、国内刺激政策、出口和检修力度 [2] 烧碱 - 5月8日主力SH09合约收2463元/吨，山东市场主流价810元/吨，折百2531元/吨 [3] - 全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存41.58万吨，环比涨1.79%，同比涨6.75% [3] - 存在预期内检修，仓单少；库存下降但仍处高位；魏桥送货低位，氧化铝边际企业亏损减停产增多；印尼新投对出口有支撑；上游开工高位，关注液氯价格；非铝补库放缓，五月后步入淡季 [3] - 供应充足，需求增量有限，震荡偏弱运行，关注魏桥送货量及价格、库存去化、氧化铝投产开工和出口、6 - 8月检修规模和持续性 [3] 橡胶 - 5月7日震荡偏弱，前期NR泰国开割预期致其偏弱，RU有收储存支撑，BR受原油影响大 [4][5] - 泰国橡胶管理局推迟割胶时间，但预计胶农执行有折扣；天气偏好，轮胎开工涨跌互现；中国库存累库，维持浅降深增趋势；BR关注原油传导和丁二烯供应 [5] - 若国内政策和关税无大幅逆转，后市需求弱势叠加供应充足主导，中期或偏弱震荡，关注关税演绎和开割后期天气 [5] 尿素 - 主力合约跌0.11%收盘于1882元/吨，河南尿素价格1888元/吨 [6] - 供应日均产量同比处历史高位，维持20万吨左右 [6] - 农业需求有缺口，夏季肥用肥将逐步释放；工业需求复合肥开工环比降、产量同比增，关注成品去库和开工联动；三聚氰胺等工业需求窄幅提升；出口替代需求方面，部分中低端肥料替代出口增长，国内部分需求由尿素替代 [6] - 短期偏强震荡，09合约1750 - 1950区间操作，关注农作物播种进度、出口消息和宏观政策 [6] 甲醇 - 主力合约跌1.55%收盘于2216元/吨，江苏太仓甲醇价格2375元/吨 [7] - 沿海烯烃装置停车，宁夏及山东部分烯烃工厂有对外采购需求；传统需求厂家开工负荷或维持前期水平 [7] - 样本企业库存量30.27万吨，内地企业库存回升至历史同期水平，港口库存量46.32万吨 [7] - 装置开工率下调，内地供应缩减；下游甲醇制烯烃开工维稳，沿海某烯烃装置计划检修停车，局部需求或缩减；内地累库，港口去库；短期震荡运行，2130 - 2350区间操作，关注港口供应 [7] 塑料 - 5月8日主力合约跌0.61%收7016元/吨，LDPE、HDPE、华南LLDPE（7042）均价有不同变化 [8] - 4月产量272.82万吨，环比减0.74%，上周检修损失量8.05万吨，较同期减2.47万吨 [8] - 上周农膜开工率23.39%，较同期降17.31%；包装膜开工率47.85%，较同期降1.22%；管材开工率31.83%，较同期升1.33% [8] - 3月进口110.10万吨，同比降16.92%，出口10.82万吨，同比增86.67%，受关税影响进口量大幅下滑 [9] - 4月企业平均社会库存59.98万吨，较上月减3.05万吨，聚乙烯仓单数量2749手，增加485手 [9] - 4月受关税影响价格跌幅大，二季度有新产能投放，供应压力大；农膜旺季结束，需求进入淡季；短期偏弱震荡，关注下游需求、国内刺激政策、关税博弈、原油价格波动 [9]