科创成长层政策背景 - 上海证券交易所于2025年7月13日正式发布《科创板上市公司自律监管指引第5号—科创成长层》等业务指引，标志着科创成长层正式落地 [5] - 科创成长层旨在支持上市时未盈利但前景广阔的科技企业发展 [5] 投资者开通条件 - 已开通科创板交易权限且风险承受能力测评结果为C4（积极型）及以上投资者，需签署科创成长层风险揭示书方可交易2025年7月13日后新上市的科创成长层股票 [7] - 未开通科创板交易权限的投资者需先满足科创板基础门槛：前20个交易日日均资产不低于人民币50万元（不包括融资融券融入资金和证券）、参与证券交易24个月以上、通过科创板业务知识测试、风险承受能力C4及以上 [12] - 个人信用记录需符合要求 [13] 开通操作路径 - 通过申财有道APP或大赢家APP首页进入"业务办理"模块，选择"科创成长层"或"科创板（不含成长层）"进行权限开通 [9][14] - 未开通科创板权限的投资者需先开通科创板基础权限，再单独开通科创成长层权限 [15] - 开通流程包括协议签署、权限检测和回访确认等步骤 [9] 企业标识规则 - 科创成长层企业股票简称后添加"U"标识以直观展现未盈利状态 [17] - 新注册科创成长层股票添加标签"成"（提示信息为"新注册科创成长层股票"），存量股票添加标签"成1"（提示信息为"存量科创成长层股票"） [17] 板块特征说明 - 科创成长层聚焦未盈利硬科技企业，具有高成长性和高波动性特征 [19] - 该板块是科创板内为未盈利科技型企业设立的专门层次，旨在增强对前景广阔科技型企业的包容性 [9]

科创成长层定位 - 精准支持技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大且上市时仍处于未盈利阶段的科技型企业 [4] 适用公司范围 - 包括存量上市至今尚未盈利的科创板公司及新注册上市时未盈利的科创板公司 [5] - 存量公司自指引发布之日起纳入科创成长层，增量公司自上市之日起纳入 [5] 调出条件 - 增量公司调出条件为符合科创板第一套上市标准：最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元 [7] - 存量公司调出条件为上市后实现盈利 [7] - 净利润和营业收入以扣除非经常性损益前后的孰低者为准，且均为经审计数值 [7] 调出通知方式 - 公司会在披露年度报告时公告符合调出条件的情况，上交所及时调出 [8] - 股票或存托凭证简称后增加特殊标识"U"以提示风险 [9] - 未按规定披露年报或审计报告被出具无法表示意见/否定意见的，不调整层次 [9] - 已调出公司因会计差错更正等原因不符合调出条件的，将被调回科创成长层 [9] 投资者交易注意事项 - 参与新注册科创成长层股票交易前需签署专项风险揭示书，存量科创板股票交易不受影响 [11] 信息披露要求 - 年度报告需结合行业特点披露未盈利原因及影响，并在首页显著位置作风险提示 [14] - 保荐机构需在持续督导跟踪报告显著位置就相关风险发表结论性意见 [14] - 发生对技术创新、研发能力、成长前景或盈余改善有重大不利影响的风险时需及时披露 [14] - 股票在层次调整前后出现异常波动的，公司需按规则核查并披露风险 [15]

科创成长层定位标准 - 精准支持技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大且上市时仍处于未盈利阶段的科技型企业 [4] 适用公司范围 - 包括存量上市至今尚未盈利的科创板公司及新注册上市时未盈利的科创板公司 [5] - 存量公司自指引发布之日起纳入科创成长层 [5] - 增量公司自上市之日起纳入科创成长层 [5] 调出条件 - 增量公司调出条件为符合科创板第一套上市标准：最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元 [7] - 存量公司调出条件为上市后实现盈利 [7] - 净利润和营业收入均以扣除非经常性损益前后的孰低者为准，且为经审计数值 [7] - 未按规定披露年度报告或财务会计报告被出具无法表示意见或否定意见审计报告的公司不调整层次 [9] - 已调出公司因会计差错更正等原因导致不符合调出条件的将被调回科创成长层 [9] 投资者调出识别方式 - 可通过公司披露的年度报告及符合调出条件的公告了解调出情况 [8] - 可通过股票或存托凭证简称后是否保留特殊标识"U"判断风险揭示状态 [8][9] - 上交所将及时执行调出操作 [8] 投资者交易注意事项 - 参与新注册科创成长层股票交易前需签署专项风险揭示书 [11] - 交易改革前存量科创板股票或存托凭证不受影响 [11] 信息披露要求 - 年度报告中需结合行业特点披露未盈利原因及影响，并在首页显著位置作风险提示 [14] - 保荐机构需在持续督导跟踪报告显著位置就公司相关风险发表结论性意见 [14] - 除常规事项外，需及时披露对技术创新、研发能力、成长前景或盈余改善有重大不利影响的风险或负面事项 [14] - 保荐机构需识别并督促公司披露相关风险或负面事项 [14] - 股票或存托凭证在层次调整前后出现异常波动时，公司需按规则核查、披露公告并提示投资风险 [15]

科创板科创成长层概述 - 上海证券交易所于2025年7月13日正式发布《科创板上市公司自律监管指引第5号—科创成长层》，标志着科创成长层正式落地 [5] - 科创成长层旨在支持上市时未盈利但前景广阔的科技企业发展 [5] 科创成长层开通条件 情形一：已开通科创板交易权限 - 投资者需满足风险承受能力测评结果为C4（积极型）及以上 [7] - 需签署科创成长层风险揭示书方可交易2025年7月13日新规发布后新上市的科创成长层股票或存托凭证 [7] - 未签署风险揭示书的投资者仅可交易2025年7月13日新规发布前已上市的科创成长层股票 [7] 情形二：未开通科创板交易权限 - 投资者需先满足科创板基础门槛要求并开通科创板交易权限 [11] - 科创板交易权限开通要求包括： - 申请权限开通前20个交易日证券账户及资金账户内的资产日均不低于人民币50万元（不包括融资融券融入的资金和证券） [12] - 参与证券交易24个月以上 [12] - 具备科创板股票交易基础知识并通过业务知识测试 [12] - 风险承受能力测评结果为C4（积极型）及以上 [12] 科创成长层参与路径 - 通过申财有道APP或大赢家APP进行操作 [9][14] - 具体路径：首页→科创成长层→业务开通→业务办理 [9] - 对于未开通科创板交易权限的投资者，需先通过"科创板（不含成长层）"菜单开通权限，再进入"科创成长层"菜单完成开通 [14][15] 科创成长层企业标识 - 科创成长层企业股票简称后添加"U"标识，直观展现企业盈利状态 [17] - 新注册科创成长层股票添加标签"成"，提示信息为"新注册科创成长层股票" [17] - 存量科创成长层股票添加标签"成1"，提示信息为"存量科创成长层股票" [17]

科创成长层指引核心观点 - 科创成长层精准支持技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但上市时未盈利的科技型企业 [5] - 规则覆盖存量未盈利科创板公司及新注册未盈利公司，存量公司自指引发布日起纳入，增量公司自上市日起纳入 [6] - 调出机制实施"新老划断"：增量公司需满足科创板第一套上市标准（两年累计净利润≥5000万元或一年净利润为正且营收≥1亿元），存量公司调出条件为首次实现盈利 [8] 适用企业范围 - 适用对象包括两类：上市至今未盈利的存量科创板公司，以及新注册上市时未盈利的增量公司 [6] - 存量公司纳入时间以指引发布日为界，增量公司以上市日为界 [6] 调出机制与标识管理 - 增量公司调出需满足财务硬指标（净利润或营收门槛），存量公司仅需首次盈利 [8] - 调出公告通过年度报告披露，股票简称后特殊标识"U"将被移除 [9][10] - 因会计差错导致不符合调出条件的公司将被重新调回科创成长层 [10] 投资者交易注意事项 - 新注册科创成长层股票交易需签署专项风险揭示书，存量公司股票交易不受影响 [12] 差异化信息披露要求 - 年度报告需在首页显著位置披露未盈利原因及影响，保荐机构需在督导报告中明确风险结论 [14][15] - 临时报告需及时披露对技术创新、成长前景或盈余改善有重大不利影响的风险事件 [15] - 股票在层次调整前后若出现异常波动，公司需按规则核查并公告风险 [16]

科创板科创成长层政策背景 - 上海证券交易所于2025年7月13日正式发布《科创板上市公司自律监管指引第5号—科创成长层》，标志着科创成长层正式落地 [5] - 科创成长层旨在支持上市时未盈利但前景广阔的科技企业发展 [5] 科创成长层开通条件 - 已开通科创板交易权限且风险承受能力测评结果为C4（积极型）以上的投资者，签署风险揭示书后可交易新规发布后新上市的科创成长层股票或存托凭证 [7] - 未开通科创板交易权限的投资者需先满足科创板基础门槛要求（50万元资产日均、24个月交易经验、通过知识测试、C4及以上风险等级），再签署科创成长层风险揭示书 [11][12] 科创成长层开通流程 - 通过申财有道APP/大赢家APP的"科创成长层"或"科创板(不含成长层)"入口进入业务办理页面 [9][14] - 操作步骤包括：选择权限开通类型→阅读协议→完成风险测评→提交申请→等待审核 [9][14][15] 科创成长层企业标识规则 - 科创成长层企业股票简称后添加"U"标识以区分盈利状态 [17] - 新注册科创成长层股票添加标签"成"，存量股票添加标签"成1" [17] 科创成长层市场定位 - 科创板内专为未盈利科技型企业设立的层次，增强对前景广阔科技型企业的包容性 [9] - 相比主板，科创板具备更具市场化和包容度的上市条件，允许特殊股权结构企业和红筹企业上市 [14]

文章核心观点 - 上海证券交易所发布《科创成长层指引》，旨在精准支持技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但上市时未盈利的科技型企业，并明确其准入、调出机制及信息披露要求 [2][4] 科创成长层定位 - 精准支持技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大且上市时仍处于未盈利阶段的科技型企业 [4] 适用公司范围 - 包括存量上市至今尚未盈利的科创板公司及新注册上市时未盈利的科创板公司 [5] - 存量公司自指引发布之日起纳入科创成长层，增量公司自上市之日起纳入 [5] 调出机制 - 增量公司调出条件为符合科创板第一套上市标准：最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元 [7] - 存量公司调出条件为上市后实现盈利（以扣除非经常性损益前后的孰低者为准） [7] - 未披露年度报告或财务会计报告被出具无法表示意见/否定意见审计报告的公司不调整层次 [9] - 已调出公司因会计差错更正等原因不符合调出条件的，将被调回科创成长层 [9] 投资者识别调出方式 - 通过公司披露的年度报告及调出公告 [8] - 通过股票或存托凭证简称后是否保留特殊标识"U"（用于风险提示） [8][9] 交易注意事项 - 投资者参与新注册科创成长层股票交易前需签署专项风险揭示书，但改革前存量科创板股票或存托凭证不受影响 [11] 信息披露要求 - 科创成长层公司需在年度报告中结合行业特点披露未盈利原因及影响，并在首页显著位置作风险提示 [13][14] - 保荐机构需在持续督导跟踪报告中就公司相关风险发表结论性意见 [14] - 公司需及时披露对技术创新、研发能力、成长前景或盈余改善有重大不利影响的风险或负面事项 [14][15] - 股票或存托凭证在层次调整前后出现异常波动时，公司需核查并披露公告提示风险 [15]

科创成长层指引核心内容 - 科创成长层精准支持技术有较大突破、商业前景广阔、持续研发投入大但上市时未盈利的科技型企业 [5] - 规则适用于存量未盈利科创板公司及新注册未盈利科创板公司 存量公司自指引发布日起纳入 增量公司自上市日起纳入 [6] - 调出机制实施"新老划断" 增量公司需满足两年累计净利润≥5000万元或一年净利润为正且营收≥1亿元 存量公司调出条件仍为首次实现盈利 [8] 科创成长层公司管理细则 - 投资者可通过公司年报披露或股票简称后缀"U"标识变化判断调出情况 [9][10] - 未按时披露年报或财报被出具非标审计意见的公司暂不调整层次 已调出公司若因会计差错不符合条件将被调回 [10] - 新增投资者需签署专项风险揭示书方可交易 存量公司股票交易不受影响 [12] 信息披露特殊要求 - 年度报告需在首页显著位置披露未盈利原因及影响 保荐机构需在督导报告中专项说明相关风险 [15] - 除常规披露事项外 需及时披露可能对技术创新、成长前景产生重大不利影响的风险事件 [15] - 股票在层次调整前后出现异常波动的 公司需按规则核查并披露风险提示 [16]

公司上市进展 - 禾元生物科创板首发申请成功通过上交所上市审核委员会会议审议[1] - 公司成为科创板第五套上市标准重启后首家成功过会的IPO企业[1] - IPO申请于2022年12月29日获得受理 2023年1月19日收到首轮问询函 2023年7月至2024年12月进行两轮审核问询回复[3] 公司业务与财务 - 公司是一家创新型生物医药企业 拥有全球领先的植物生物反应器技术平台[2] - 核心产品HY1001（重组人白蛋白注射液）已完成国内Ⅲ期临床研究并达到主要和次要临床研究终点[2] - 2022年至2024年研发投入分别为1.1亿元 1.59亿元 1.17亿元[2] - 2022年至2024年营收分别为1339.97万元 2426.4万元 2521.6万元[2] - 2022年至2024年净利润分别为-1.4亿元 -1.87亿元 -1.51亿元[2] - 拟募资24亿元 其中16.58亿元用于重组人白蛋白产业化基地建设项目[2] 科创板第五套标准 - 第五套标准聚焦"市值+研发" 要求预计市值不低于40亿元[4] - 医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验[4] - 主要针对生物医药 半导体等领域未盈利但具备高成长性的科技创新企业[4] - 科创板开板以来已有20家企业按照第五套标准实现上市 均为创新型生物医药企业[5] - 2024年20家企业合计营业收入超过140亿元 较2023年增长超40%[5] - 2024年20家企业平均研发投入5亿元 高于A股3.64亿元的平均水平[5] - 截至2025年6月 19家已实现核心产品上市 1家已递交上市申请[5] 政策环境 - 科创板第五套标准重启是增强对优质科技型企业制度包容性适应性的典型案例[4] - 2025年6月18日证监会宣布将在科创板设置科创成长层并重启未盈利企业适用第五套标准上市[1][6] - 新政试点引入资深专业机构投资者制度并扩大第五套标准适用范围至人工智能 商业航天 低空经济等前沿科技领域[7] - 政策调整标志着中国资本市场对"硬科技"企业的支持进入精细化分层阶段[7]

上交所发布科创成长层指引及配套规则 - 上交所发布《科创板上市公司自律监管指引第5号——科创成长层》及预先审阅指引、资深专业机构投资者指引等配套业务指南 旨在构建多层次资本市场服务科技创新生态 重点服务优质未盈利科技创新型企业 兼顾发展和安全 体现制度包容性和适应性 [1][2] - 试点引入资深专业机构投资者制度与IPO预先审阅机制 优化审核资源配置效率 强化风险防控 [1][8][9] 科创成长层定位与实施安排 - 科创成长层定位为支持优质未盈利科技型企业 改革未设置额外上市门槛 存量32家未盈利企业自指引发布实施之日起进入 新注册未盈利企业自上市之日起进入 [4] - 调出条件实施"新老划断" 存量企业调出条件仍为上市后首次实现盈利 新注册企业调出条件提高 交易所原则上在两个交易日内完成调出 [4] - 个人投资者参与交易门槛维持"50万元资产＋2年经验"要求 未新增限制 [5] 风险披露与市场标识优化 - 强化风险导向信息披露 要求企业在年度报告和临时公告中充分披露未盈利风险、技术研发风险 持续督导机构需切实履行职责 [5] - 科创成长层股票简称后增加特殊标识"U" 新注册股票添加标签"成" 存量股票添加标签"成1" 以帮助投资者直观区分 [5][6] 预先审阅机制创新 - 预先审阅是交易所在企业申报前对发行上市申请文件把关的服务 旨在降低优质科技型企业过早披露信息对生产经营的不利影响 [7][8] - 企业需履行保荐人质控、内核会议等内部程序 取得证监会派出机构辅导验收文件 财务数据在有效期内方可申请 [8] - 审阅意见不构成对是否符合板块定位及上市条件的预先确认 通过预先审阅的企业可加快审核程序 问询和回复文件在正式申报受理当日公开 [8] 资深专业机构投资者试点 - 针对适用科创板第五套上市标准的企业试点该制度 主体包括治理结构健全、管理资产规模较大的私募基金、政府基金、链主企业及其投资机构等 [9][10] - 投资机构需满足近5年投资5家以上科创板上市或10家以上境内外主要交易所上市科技型企业的经验要求 [9] - 机构入股情况作为审核注册参考 但不降低审核标准或影响速度 未认定机构不影响企业适用第五套标准申报 [9][10]