月度商品价格预测 - 黄金、铜震荡上升，油上行 [1] - 本周金价中枢回落，铜和原油波动不大，黄金受6月CPI数据反弹、美联储降息预期回落、美元指数走强及对等关税缓和压制 [12] - 原油价格受特朗普对俄制裁影响小幅波动 [12] 消费 - 新房销量同比降幅走扩，二手房销量降幅收窄，三四线城市转正 [3] - 乘用车销售增速零售回落、批发上行，半钢胎开工低位回升 [3] - 家电销售均价多数回升，7月前两周月均销售价同比增速涨少跌多 [3] - 商圈人流指数小幅回升，同比增速上涨；酒店每间可售房收入延续增长，同比增速略降；地铁客运量继续上行，同比增速下降 [4] - 电影票房收入转降，同比降幅走扩，灯塔各类演出票房下行 [4] 外贸 - 出口略有走弱，离港船只载重增速回落，出口集装箱运价指数下行 [6] - 传统转口地区东南亚港口停靠量增速继续上升，中至美发货量转升 [6] - 5月美国零售商、批发商库存同比下滑，制造商保持平稳，三商库销比均下行 [7] 生产 - 螺纹钢产量下行，库存低位续降，价格连续回升 [9] - 玻璃库存持续去化，回落至去年同期水平以下，价格回升 [9] - 电厂日均耗煤量上行，秦皇岛港口煤炭库存去化，电厂煤炭库存回补，煤炭价格续升 [10] 物价 - 本周大宗商品价格多有回落 [11] - 国内猪肉批发价连续三周上涨，螺纹钢、动力煤价格续升，玻璃价格回升，水泥价格续降 [11] 后续关注 - 工企利润；政治局会议 [13]

消费 - 商品消费中汽车批发和零售销量四周均值、同比增速均回落，纺织服装淡季回落且同比由正转负，21年飞天茅台散装价格环比上涨2.2%[6] - 服务消费受天气等影响表现一般，城市内地铁出行边际走低，城市间人口流动回升慢于去年，观影人数和游乐园客流量回落[6] 投资 - 截至7月12日新增专项债累计发行2.4万亿元，7月前两周新增2282.9亿元，发行进度仅次于2022年和2023年[16] - 30城新房成交面积季节性回落，同比跌幅从前周22.2%收窄至20.0%，14城二手房成交小幅回落但占比回升至70%，土地市场转冷[16] 进出口 - 7月前10天韩国出口同比增速9.5%，自华进口增速回落至2.2%，越南6月出口增速19.3%，替代作用仍强[22] - 港口运行放缓，7月6日当周重点港口货物和集装箱吞吐量回落，出口运价较前周下跌2.2%[22] 生产 - 高温带动居民用电回升，耗煤季节性回升且同比跌幅收窄，钢铁、石化等传统行业表现平稳，光伏、汽车行业边际回升[3][28] 库存 - 建材整体去库，港口煤炭、水泥、钢材、沥青库存回落，PTA产业链上下游分化[41] 物价 - CPI边际回升，交通通信是涨价主因，猪肉和蔬菜价格回升，柯桥纺织价格指数回升，公路运价回落[44] - PPI上涨，南华价格指数环比上涨0.7%，煤价持平，油价小幅回升，部分工业品价格有涨跌[44] 流动性 - 美元指数回升89个BP，资金利率小幅回升，R007和DR007分别上行2个和5个BP，央行净回笼2265亿元资金[46] - 10年期和1年期国债收益率分别上行2.2和3.4个BP至1.67%和1.37%，美元兑人民币升至7.171[46]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对经济增长、通货膨胀两方面进行分析，经济增长方面生产端开工率多数回升但需求端集运运价指数急跌，通货膨胀方面油价重挫且CPI中猪价温和反弹 [1][2][3] 根据相关目录分别进行总结 经济增长 生产 - 电厂日耗快速回升，6月24日6大发电集团平均日耗80.1万吨较6月17日涨4.3%，6月13日南方八省电厂日耗182.7万吨较6月6日涨6.3% [5][12] - 高炉开工率积极回升，6月20日全国高炉开工率83.8%较6月13日升0.5个百分点，产能利用率90.8%较6月13日升0.3个百分点，唐山钢厂高炉开工率94.2%较6月13日持平 [5][18] - 轮胎开工率温和回升，6月19日汽车全钢胎开工率65.5%较6月12日升4.2个百分点，半钢胎开工率78.3%较6月12日升0.3个百分点 [5][21] - 江浙地区织机开工率区间波动，6月19日涤纶长丝开工率90.6%较6月12日升0.4个百分点，下游织机开工率60.7%较6月12日降0.4个百分点 [5][21] 需求 - 楼市销售环比延续改善趋势，6月1 - 24日30大中城市商品房日均销售面积25.5万平方米较5月同期升7.3%，分区域一线、二线和三线城市销售面积分别同比降5.6%、5.1%、7.6% [5][25] - 车市零售平稳偏强，6月零售同比增24%，批发同比增14%，高考后购车需求释放和暑期自驾购车需求拉动车市热度 [5][28] - 钢价弱势运行，6月24日螺纹、线材、热卷、冷轧价格较6月17日分别跌1.3%、1.0%、持平、跌0.4%，6月以来环比分别跌2.8%、1.0%、1.7%、2.9%，同比分别跌13.1%、10.4%、15.3%、12.5%，钢材库存底部波动，6月20日五大钢材品种库存913.1万吨较6月13日降14.4万吨 [5][35] - 水泥价格回调至涨价前水平，6月24日全国水泥价格指数较6月17日跌2.0%，华东和长江地区分别跌2.3%、3.5%，6月以来均价环比跌3.4%，同比跌2.0% [5][36] - 玻璃价格反弹至千元以上，6月24日玻璃活跃期货合约价1014.0元/吨较6月17日涨3.9%，6月以来环比跌4.0%，同比跌39.0% [5][42] - 集运运价指数连续两周急跌，6月20日CCFI指数较6月13日涨8.0%，SCFI指数跌10.5%，6月以来CCFI指数同比跌29.5%，环比涨12.4%，SCFI指数同比跌39.9%，环比涨27.5% [5][44] 通货膨胀 CPI - 猪价温和反弹，6月24日猪肉平均批发价20.3元/公斤较6月17日涨0.3%，6月以来环比跌2.2%，同比跌16.2% [5][50] - 农产品价格指数缓慢触底，6月24日较6月17日跌0.1%，分品种鸡肉>鸡蛋>羊肉>猪肉>牛肉>蔬菜>水果，6月以来同比跌0.02%，环比跌1.7% [5][55] PPI - 油价重挫，6月24日布伦特和WTI原油现货价报69.2和64.4美元/桶较6月17日分别跌10.9%、14.0%，6月以来布伦特和WTI现货月均价环比分别涨12.1%、12.0%，同比分别跌12.9%、13.3% [5][58] - 铜铝上涨，6月24日LME3月铜价和铝价较6月17日分别涨0.3%、1.6%，6月以来LME3月铜价环比涨1.8%，同比跌1.1%，LME3月铝价环比涨2.1%，同比跌1.8% [5][61] - 工业品价格普遍走弱，6月以来焦煤、焦炭价格降幅居前，同比跌幅多数走阔，螺纹钢、线材、热轧板价格同比跌幅收窄 [65]

月度商品价格预测 - 黄金价格区间震荡 铜价和油价震荡上行 [1] - 中东局势恶化叠加特朗普关税政策变动推升避险需求 金价震荡上行 [14] - 夏季原油需求季节性回升叠加中东冲突持续 油价或震荡回升 [13] - 铜矿增产叠加消费淡季 铜价略有走弱 [14] 内需 - 地产需求疲软 6月新房销量增速降幅略有收窄 二手房延续价升量跌 [3] - 乘用车零售由降转升 批发有所回落 半钢胎开工率回升 [3] - 家电6月月均销售价同比增速多数下跌 本周销售均价多数回升 [3] - 节后服务消费热度减退 电影票房收入同比增速转负 酒店平均每间可售房收入续降 [4] - 商圈人流指数延续小幅下行 上海迪士尼乐园客流同比降幅走扩 [4] 外需 - 6月高频出口数量指标全线回落 运价同比增速大幅下行 出口整体放缓 [6] - 美国集装箱预订回落 中国至美国集装箱到港周同比降至低位 抢出口力度趋弱 [7] - 韩国6月前10天出口同比增速回升 半导体和船拉动明显 [8] - 美国对多种钢制家用电器加征50%关税 [8] 生产 - 钢铁行业供需两弱 高炉开工率、电炉开工率和产能利用率均继续下行 螺纹钢产量续降 [10] - 建筑钢材成交量低位下行 价格震荡偏弱运行 钢厂盈利率转为下行 [10] - 制造业蓝领用工量指数创历年同期新低 但用工价指数创同期最高水平 反映短时偏紧 [11] 物价 - 本周大宗商品价格多有回升 国内水泥、螺纹钢价格转升 玻璃、动力煤续降 [12] - 中东局势恶化推动油价自底部大幅抬升 目前已处于过去两年中枢位置 [13] 后续关注 - 经济数据 美联储议息 [16] 图表数据 - 42城新房销量同比增速 19城二手房销量同比增速 十大城市商品房库销比 [17][18] - 家电线下销售均价同比 酒店可售房平均营收 商圈人流指数 电影票房 [19][20] - 义乌小商品价格指数增速 韩国出口分品类/地区同比 中至美集装箱预定量同比 [22][23][24] - 钢材产量增速 建筑钢材成交量 钢厂盈利率 半钢胎开工率 挖掘机销量同比 [26][27][28][29] - 制造业用工量指数 六大电厂日均耗煤量 大宗商品价格及期货期权净多头 [30][31][33][34]

月度商品价格预测 - 黄金呈现区间震荡态势，但中长期看涨逻辑不变 [1][13] - 铜价受关税政策扰动支撑震荡上行 [1][13] - 油价因美伊、俄乌谈判不确定性推动底部反弹修复 [13] 内需表现 - 地产后劲不足：6月新房销量增速降幅走扩，二手房延续价升量跌 [3] - 汽车消费小幅回落：乘用车零售小幅回落，半钢胎开工率低于去年同期 [3] - 家电销售均价多数下降，但月均销售价同比增速涨多跌少 [3] - 假期消费表现良好：端午假期全国出游人次和花费同比分别增长5.7%和5.9%，票房收入同比增长33.3% [4] 外需表现 - 6月高频出口数量指标增速多有回落，运价同比增速下行，显示出口整体放缓 [6] - 中国至美国集装箱到港周同比由升转降，传统转口贸易地区港口停靠量周同比大幅回落 [7] - 韩国5月出口同比增速下降，钢铁制品和石油品类拖累明显 [8] 生产情况 - 钢材需求走弱：高炉开工率、电炉开工率和产能利用率均下降，螺纹钢产量转降，库存去化速度放缓 [10] - 迎峰度夏临近：5月六大发电集团日均耗煤量同比增速回升，但本周因气温偏低和三峡出库流量续升导致耗煤量下降 [11] 物价变动 - 本周大宗商品价格多有回升 [12] - 国内钢铁、玻璃、动力煤、水泥价格持续下降 [12] - 油价自底部反弹修复，黄金区间震荡，铜价震荡上行 [13]

商品价格预测 - 月度商品价格模型预测黄金区间震荡，铜、油震荡上行[4] 内需情况 - 5月新房销量增速降幅收窄，二手房价升量跌，乘用车零售回落、批发上升，家电月均销售价同比增速涨多跌少[4] - 上周电影票房收入续降，商圈人流指数转降，但酒店入住率、每间可供租出客房价格和营收回升，一线城市至海口航班均价及同比增速上行[4] 外需情况 - 中国至美国港口集装箱预订量周同比回升，美国从中国进口货物到港量周同比由降转升，对美直接出口大幅回升[4] - 特朗普提出6月对欧征收50%关税，欧美贸易摩擦升级或利好我国对欧出口，特别是机械行业[4] 生产情况 - 南方进入雨季，终端施工需求偏弱，本周钢铁价格转降，高炉开工率续降，产能利用率略降，样本钢厂钢材产量同比降幅走扩，库存略升，水泥价格续降，基建水泥直供量减少[4] - 受装置检修和油价上涨影响，本周PTA、聚酯切片和涤纶长丝POY价格继续回升，库存低位略升[4] 物价情况 - 本周金价回升、铜和原油区间震荡，国内化工链产品续升、钢铁价格转降，玻璃、动力煤、水泥价格续降[4] 后续关注 - 关注工企利润数据和PMI数据[4]

月度商品价格预测 - 黄金价格呈现区间震荡态势，铜和原油价格震荡上行 [1] - 中东地区紧张局势加剧叠加美国关税政策不确定性推动金价回升 [8] - OPEC+增产对油价形成冲击，但美伊谈判前景不明对油价仍有支撑 [8] 内需 - 5月新房销量增速降幅继续收窄，二手房延续价升量跌 [1] - 乘用车零售回落但批发上升，半钢胎开工率保持稳定 [1] - 家电销售均价多数下行，但月均销售价同比增速涨多跌少 [1] - 旅游市场边际改善：酒店入住率和每间可供租出客房价格双双回升，同比增速转正 [1] - 一线城市至海口航班均价上行，同比增速提升 [1] 外需 - 中国至美国港口集装箱预订量周同比继续回升，美国从中国进口货物到港量周同比由降转升，显示对美直接出口大幅回升 [3] - 特朗普计划6月对欧盟征收50%关税，欧美贸易摩擦升级或利好中国对欧出口，尤其是机械行业 [4] 生产 - 南方雨季压制终端施工需求：钢铁价格转降，高炉开工率续降，样本钢厂钢材产量同比降幅扩大 [5] - 水泥价格续降，基建水泥直供量减少 [5] - 化工链延续涨势：PTA、聚酯切片和涤纶长丝POY价格受装置检修和油价上涨影响继续回升 [6] 物价 - 国内化工链产品价格持续上涨，钢铁价格转降，玻璃、动力煤、水泥价格续降 [7] - 大宗商品中金价回升，铜和原油区间震荡 [7] 后续关注 - 工业企业利润数据和PMI数据 [9] 数据图表 - 42城新房销量同比增速和19城二手房销量同比增速 [11] - 十大城市商品房库销比、二手房分线级价格同比、乘用车销量同比 [13] - 家电线下销售均价同比、酒店每间可售房收入、商圈人流指数 [14] - 电影票房收入、美从中进口货物到港量周同比、港口停靠量周同比 [15] - 中至美集装箱预定量周同比、义乌小商品价格指数增速 [16] - 韩国出口分地区和分品类同比 [17][18] - 涤纶POY库存天数、石油沥青装置开工率 [19][20] - 钢厂钢材产量增速、高炉开工率、半钢胎开工率 [21] - 水泥企业库容比、新增招聘帖数、三大货运量同比 [22] - 六大发电集团日均耗煤量 [23] - 化工链产品价格、钢铁价格变动 [24] - 大宗商品价格变动、期货期权净多头、CRB现货价格指数与美元指数 [25] - 地缘政治风险指数 [26]

月度商品价格预测 - 黄金价格短期呈现区间震荡，中长期受美债不可持续和美元体系消解支撑 [1][6] - 铜价受经济预期转好和欧洲振兴、俄乌战后重建需求推动震荡上行 [6] - 原油价格短期修复，但长期受全球能源转型和美国供给增长压制 [6] 内需 - 5月新房销量增速降幅收窄，二手房延续价升量跌 [2] - 乘用车零售回落但批发上升，半钢胎开工率大幅回升至正常区间 [2] - 家电销售均价同比增速上行 [2] - 节后服务消费需求下降但同比改善：电影票房同比降幅收窄，酒店均价略高于去年同期，商圈人流指数同比增速上行 [2] 外需 - 中美关税超预期下调，实际征收10%，暂停24%关税，导致转口贸易逆转 [2] - 东南亚港口停靠量同比转弱，美国自中国进口货物到港量同比转升 [2] - 特朗普贸易政策不确定性可能引发抢出口行为，支撑短期出口 [3] 生产 - 贸易谈判进展提振市场情绪，钢厂调高出厂价格，高炉开工率下降但钢铁价格转升 [4][5] - 化工链产品价格大幅回升（PTA、聚酯切片、涤纶长丝POY），库存下降，石油沥青装置开工率上行 [5] 物价 - 金价因风险偏好提升和印巴冲突缓和承压回调 [6] - 铜价受经济预期和地区重建需求支撑 [6] - 国内化工链产品、钢铁价格转涨，玻璃、动力煤、水泥价格续降 [6] 后续关注 - 经济数据和对等关税后续进展 [9]

月度商品价格预测 - 原油价格自谷底回升，短期有望继续修复，长周期仍将回落 [1][6] - 黄金价格波动率升高，短期区间震荡，中长期受央行购金支撑上行 [6] - 铜价有一定修复 [6] 内需 - 新房销量增速降幅收窄，二手房延续价升量跌 [2] - 乘用车零售、批发增速回升，但半钢胎开工率超季节性回落 [2] - 家电月均销售均价同比增速上行，五一假期价格多有回升 [2] - 五一假期国内出游人次同比增长6.4%，出游总花费同比增长8.0% [2] - 国家级夜间文化和旅游消费集聚区夜间客流量7595.44万人次，同比增长5.2% [2] - 五一档票房收入不到7.5亿元，同比下降45.9% [2] 外需 - 美国总进口、自中国进口货物到港量增速大幅下滑 [3] - 东南亚地区港口停靠量大幅上升，反映抢转口仍在继续 [3] - 美国对全球关键汽车零部件加征25%的关税 [4] 生产 - 钢铁产量继续下降，库存阶段性累积 [5] - 涤纶POY、涤纶FDY、玻璃和煤炭库存均出现阶段性回升 [5] - 电炉开工率转降，钢厂产能利用率连续2周下降 [5] - PTA产业链负荷率继续下行，大中型焦化企业开工率双双下降 [5] - 假期水泥出货率和磨机运转率双双下行 [5] 物价 - 大宗价格震荡略升 [6] - 国内钢铁价格转降，玻璃价格止跌，动力煤、水泥价格续降 [6] - 油价回升受OPEC+供给冲击和美国就业数据影响 [6] 后续关注 - 美国CPI [8] - 金融数据 [8]

月度商品价格预测 - 黄金和铜价呈现震荡上升趋势 中长期保持上行 [2] - 原油价格受伊朗地缘政治紧张局势影响略有上行 但整体呈现区间震荡 [2][5] 内需 - 4月新房销量增速降幅扩大 二手房价升量减 [3][7] - 乘用车零售增速持平上月 批发有所回升 但轮胎企业因需求疲软调整生产计划导致半钢胎开工回落 [3][8] - 家电销售均价同比增速跌多涨少 本周家电价格多有上行 [3][8] - 商圈人流指数和上海迪士尼乐园客流上升 一线城市至海口航班均价转为上行 [3][8][9] - 电影市场表现持续位于历年同期低位 [3] 外需 - 4月韩国前20天出口增速回落 我国集装箱吞吐量等出口数量指标下行 [3][10][11] - 关税不确定性导致部分转口贸易带来抢出口需求 对外需形成一定支撑 [3] 生产 - 水泥价格续降 企业库容比续升 终端需求暂弱 水泥发运率继续回落 [4][16][17] - 石油沥青开工率继续上行 同比回正 建筑工地资金到位率续升 水泥基建直供量超过去年农历同期水平 [4][13] - 专项债发行进度已超过去年同期 传统基建恢复节奏有望加快 [4] - 六大发电集团日均耗煤量续降 当月同比有所下行 [4][17] 物价 - 受关税政策等不确定性因素影响 大宗价格呈现区间震荡 [5][18] - 钢铁价格受行业限产预期催化有所反弹 但高炉开工率延续上行 [5][17] - 国内玻璃价格续升 钢铁价格转升 动力煤和水泥价格续降 [5][17] 后续关注 - PMI数据 美国一季度GDP 美国非农数据 [6]