行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 2025年第三季度“查超产”政策效果显著，供给收缩推动煤价反弹，煤炭供需平衡显著好转，秦港5500大卡动力煤平仓价三季度累计涨幅达12.6%[4] - 煤价回升是Q3业绩主要积极变量，动力煤市场均价环比上涨6.5%，炼焦煤市场价格环比上涨18.8%[4] - 2025Q3为少有的煤价环比企稳回升业绩期，预计煤炭板块有望在Q3财报季后走出积极行情[4][5] - 冬季煤价有望保持强势，因水电季节性走弱而采暖电煤需求走强，叠加供给端政策保持稳定，煤炭供需或进一步偏紧[5] 供给端分析 - “查超产”政策导致2025年7、8月国内原煤产量同比转跌，跌幅分别为-3.8%、-3.2%[4] - 年内供需累计盈余由1-6月的9629万吨迅速降至1-8月的1496万吨[4] - 头部上市煤企自产煤销量环比预计持平或跌幅在5%以内，中小煤企自产煤销量环比跌幅在10%以内[4] 价格表现 - 秦港5500大卡动力煤平仓价由2025年6月30日的621元/吨上涨至2025年9月30日的699元/吨[4] - 2025Q3秦港5500大卡动力煤平仓均价报672元/吨，环比+6.5%；长协均价报669元/吨，环比-0.7%[4] - 2025年Q3京唐港主焦煤库提均价报1562元/吨，环比+18.8%[4] - 长治地区喷吹煤价格2025Q3环比上涨9.3%[4] 企业盈利与成本 - 市场煤比例较高的煤企业绩弹性较大，喷吹煤以市场价交易，相关企业Q3业绩有望实现较好环比提升[4] - 成本控制仍为主旋律，但进一步降本空间或有限，预计上市煤企Q3成本端环比Q2持平或略有回升[4] 投资分析意见 - 建议关注稳健的头部动力煤标的：中国神华、中煤能源、陕西煤业[5] - 建议关注高弹性煤炭标的：兖矿能源、晋控煤业、潞安环能、山煤国际[5] - 建议关注优质炼焦煤标的：淮北矿业、平煤股份、山西焦煤[5] 业绩预测数据 - 中国神华2025Q3E归母净利润146.9亿元，yoy -11.4%[6] - 中煤能源2025Q3E归母净利润39.3亿元，yoy -18.5%[6] - 陕西煤业2025Q3E归母净利润37.1亿元，yoy -31.2%[6]

报告行业投资评级 - 行业投资评级：推荐（维持）[1] 报告核心观点 - 9月煤炭行业供需面依旧较佳，供给端维持收缩，需求端结构性分化，港口煤价环比略增，预计第四季度在冬季旺季和查超产背景下，煤价有望保持震荡偏强态势[10][54] - 中期来看，煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，头部企业呈现高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际特征，在市场寻求稳健资产背景下，其高股息和现金奶牛属性投资价值凸显[10][55] 供给端分析 - 9月规上工业原煤产量4.1亿吨，同比下降1.8%，降幅较8月收窄1.4个百分点，日均产量1372万吨，环比增加112.0万吨/天，同比减少9.8万吨/天[4][7][18] - 1-9月规上工业原煤产量35.7亿吨，累计同比增长2.0%，增速较1-8月降低0.8个百分点[4][7][18] - 9月煤炭进口4600万吨，同比下降3.3%，降幅较8月收缩3个百分点，1-9月累计进口3.5亿吨，同比下降11.1%[8][24] - 样本大型煤企9月产量分化：中国神华2760万吨（同比+0.7%）、陕西煤业1456万吨（同比+5.3%）、中煤能源1159万吨（同比-2.6%）、潞安环能525万吨（同比+6.1%）[7][22] 需求端分析 - 9月规上工业发电量8262亿千瓦时，同比增长1.5%，1-9月累计发电量72557亿千瓦时，同比增长1.6%[5][9][25] - 火电发电受水电上升影响，9月规上工业火电同比下降5.4%，增速较8月放缓7.1个百分点，1-9月累计同比下降1.2%[5][9][25] - 非电需求步入旺季：9月焦炭产量4256万吨，同比增长8.0%，增速较8月提升4.1个百分点，1-9月累计产量37716万吨，同比增长3.5%[9][32] - 9月生铁产量6605万吨，同比下降2.4%，增速较8月下降3.4个百分点，1-9月累计产量64586万吨，同比下降1.1%[9][32] - 9月化工行业耗煤2759.15万吨，同比增长9.41%，增速较8月放缓5.73个百分点，水泥产量1.5亿吨，同比下降8.6%，降幅较8月扩大2.4个百分点[9][42] 库存情况 - 动力煤库存：9月末生产企业库存414.10万吨，较月初降低13.3万吨，北方港口库存2269.80万吨，较月初提升56.40万吨，但同比减少138.1万吨，沿海八省电厂库存3408.30万吨，提升5.3万吨，内陆十七省电厂库存9167.50万吨，提升657.4万吨[10][44] - 炼焦煤库存：9月末生产企业库存170.12万吨，较月初下降29.20万吨，处于相对低位，焦化厂库存258.65万吨，提升8.51万吨，钢厂库存522.37万吨，下降9.35万吨[10][50] 价格与展望 - 9月秦皇岛5500大卡港口煤价均价691元/吨，环比8月基本持平[10][54] - 展望第四季度，查超产背景下供给端受制约，叠加冬季旺季，煤价有望保持震荡偏强态势[10][54] 投资建议 - 维持煤炭开采行业"推荐"评级，建议把握低位煤炭板块的价值属性[10][55] - 重点关注三类标的：稳健型（中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源）、动力煤弹性较大（兖矿能源、晋控煤业、广汇能源）、焦煤弹性较大（淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤）[10][55]

煤炭板块市场表现 - 10月20日煤炭指数报收10429.77点，单日涨幅3.16%，月内涨幅达12.95% [1] - 大有能源走出12天8板，股价报7.99元/股，自9月下旬以来股价涨幅达到96.75% [2][9] - 平煤股份、潞安环能、山西焦煤、晋控煤业、华阳股份等公司股价跟涨 [1] 煤炭价格驱动因素 - 10月17日北方港口动力煤价格升至748元/吨，周环比上升39元/吨 [2] - 山西、内蒙古、陕西坑口煤价分别环比上升50.00元/吨、45.00元/吨、46.00元/吨 [2] - 全国气温显著下降，市场对冷冬预期加强，预计后期日耗同比偏高运行 [2] - 北方地区进入供暖季，补库需求释放，热电联产供热能力占比65.9%，其中燃煤热电联产占比60.2% [3] - 非电行业如化工、冶金因旺季来临需求提升，鄂尔多斯、榆林等地块煤需求旺盛 [4] - 部分地区平均气温较常年同期偏高1~3℃，终端电厂日耗不降反增，节后沿海主力电厂集中放标补库 [4] 煤炭供应状况 - 国家能源局发布通知，要求煤矿月度原煤产量不得超过公告产能的10%，核查8省区生产煤矿 [5][6] - 8月全国规模以上工业原煤产量同比下降3.2%至3.9亿吨，连续2个月转负 [7] - 2025年9月全国进口煤炭4600.3万吨，同比减少3.33%；前三季度进口煤炭34588.5万吨，同比下降11.1% [7] - 主产区安监环保政策常态化执行，山西、陕西、内蒙古加强煤矿超产治理与检查，部分煤矿停产或减产 [7] - 10月以来主产区受强降雨影响，煤炭生产和运输受限，大秦线秋季集中检修日均运量降至100万吨 [7] 行业前景与机构观点 - 机构看好煤炭企业业绩，预计2025年三季度业绩环比改善，四季度长协价格或将抬升支撑现货价格 [2][9] - 2025年10~12月动力煤价格预计呈现上行趋势，价格中枢可能在740~770元/吨区间震荡 [9] - 政策重心从“保供压价”转向“稳价托底”，明确动力煤“绿色区间”为570~770元/吨，为价格提供底部支撑 [9] - “反内卷”政策将持续推动行业自律，驱动煤炭供应收缩，供需关系有望从“结构性过剩”转向“紧平衡” [9]

行业表现 - 煤炭板块盘中发力走高，宝泰隆、大有能源涨停，陕西黑猫涨超6%，晋控煤业涨逾5% [1] 供给端分析 - 三季度以来，在安全监管和超产核查等因素影响下，国内煤炭产量增速逐步放缓 [1] - 展望四季度，约束供给释放的因素依然维持 [1] 需求端与供需平衡 - 短期水电持续发力或影响火电耗煤增速，10月—11月煤炭供给偏宽松 [1] - 后续进入冬季旺季，12月份供给或再度出现缺口 [1] - 考虑结构性错配，预计四季度行业整体供需或基本平衡 [1] 业绩与价格展望 - 煤炭板块三季度业绩随煤价回暖而环比提升 [1] - 四季度在旺季月份加持下，煤价整体或进一步上涨 [1] - 若供给收缩政策执行力度强化，煤价还有望超预期 [1] 投资建议 - 在政策、煤价、业绩预期均有改善的背景下，板块四季度反弹的概率在增加 [1] - 建议关注动力煤红利龙头 [1] - 建议关注低估值且业绩弹性好的公司 [1]

事件概述 - 2025年9月15日，国家统计局发布2025年8月能源生产情况，核心数据显示煤炭供给持续收缩，而电力生产平稳增长，火电需求在夏季高温支撑下保持同比增长 [1][10] 煤炭供给 - 2025年8月规上工业原煤产量为3.9亿吨，同比下降3.2%，但降幅较7月份收窄0.6个百分点，日均产量为1260万吨，月度环比增加30.7万吨/天 [1][2][11] - 2025年1-8月累计原煤产量为31.7亿吨，同比增长2.8%，但累计同比增速相较1-7月降低1.0个百分点 [2][11] - 样本大型煤企8月生产表现分化，陕西煤业产量1430万吨同比增长5.3%，中煤能源产量1160万吨同比下降1.8%，潞安环能原煤产量417万吨同比下降15.2% [2][14] - 2025年8月煤炭进口量为4273.7万吨，同比下降6.77%，降幅较7月收缩16个百分点，1-8月累计进口3.0亿吨，同比下降12.20% [3][15] - 综合国内产量与进口量，2025年8月国内煤炭供应同比增速为-3.6%，降幅较7月收窄1.9个百分点 [3][16] 电力生产与需求 - 2025年8月规上工业发电量达9363亿千瓦时，同比增长1.6%，日均发电量首次突破300亿千瓦时，达302.0亿千瓦时 [1][4][16] - 2025年1-8月累计发电量64193亿千瓦时，同比增长1.5%，扣除天数原因后日均发电量同比增长1.9% [1][4][16] - 分品种看，8月火电同比增长1.7%，增速较7月放缓2.6个百分点；水电下降10.1%，降幅扩大0.3个百分点；核电增长5.9%，增速放缓2.4个百分点；风电增长20.2%，增速加快14.7个百分点；太阳能发电增长15.9%，增速放缓12.8个百分点 [1][4][16] - 2025年1-8月火电累计同比下降0.80%，降幅收窄0.50个百分点；水电累计同比下降5.50%，降幅扩大1.00个百分点；核电累计同比增长10.10%，增速放缓0.70个百分点；风电累计同比增长11.60%，增速加快1.20个百分点；太阳能发电累计同比增长23.40%，增速加快0.70个百分点 [4][16] 下游行业需求 - 钢铁行业：2025年8月生铁产量6979万吨，同比增长1.00%，增速较上月提升2.40个百分点；焦炭产量4260万吨，同比增长3.90%，增速提升3.40个百分点 [5][20] - 2025年1-8月生铁累计产量57907万吨，同比下降1.10%；焦炭累计产量33406万吨，同比增长2.80% [5][20] - 下游投资方面，2025年1-8月基建投资完成额同比增长5.42%，增速较1-7月下降1.87个百分点；房地产开发投资完成额同比下降12.90%，降幅扩大0.90个百分点；房屋新开工面积同比下降19.50%，降幅扩大0.10个百分点 [5][25] - 2025年1-8月制造业投资同比增长5.10%，增速放缓1.10个百分点；钢材出口同比增长10.00%，增速下降1.40个百分点 [5][25] - 建材化工行业：2025年8月水泥产量1.5亿吨，同比下降6.20%，降幅较7月扩大0.60个百分点；化工行业耗煤3433.12万吨，同比增长15.14%，增速较7月下降2.74个百分点 [6][30] - 估算2025年8月电力、钢铁、化工、建材四大行业带动煤炭消费同比增长2.4%，增速较7月下降1.4个百分点 [6][33] 库存情况 - 动力煤库存：2025年8月末，生产企业库存环比提升8.3万吨至416.40万吨；北方港口库存减少250.50万吨至2223.20万吨，同比减少143.3万吨；沿海八省电厂库存降低85.5万吨至3412.20万吨；内陆十七省电厂库存降低202.6万吨至8526.30万吨 [6][33] - 炼焦煤库存：2025年8月末，生产企业库存环比增加6.85万吨至186.15万吨；焦化厂库存减少4.71万吨至251.09万吨；钢厂库存增加5.05万吨至524.41万吨 [7][36] 价格与市场总结 - 2025年8月秦皇岛5500大卡港口煤价环比上涨51.37元/吨，涨幅达8.05% [7][41] - 行业呈现供给收缩（生产与进口同比双降）而需求正增长（火电、冶金、化工）的格局，推动北方港口库存显著去化 [7][41] - 煤炭开采行业供应端约束逻辑未变，头部企业具备高盈利、高现金流、高壁垒、高分红、高安全边际的特征 [8][42]

行业投资评级 - 报告对煤炭开采行业维持"推荐"评级 [1] 核心观点 - 8月煤炭供给延续收缩态势 但需求端保持增长 供需改善推动煤价环比显著提升 行业基本面呈现积极信号 [1][10][52] - 供给端国内原煤产量同比降幅收窄至3.2% 进口煤同比下滑6.77% 但降幅较7月分别收窄0.6和16个百分点 [7][8][19] - 需求端火电同比增长1.7% 钢铁和化工耗煤保持正增长 四大主要下游行业带动煤炭消费同比增长2.4% [9][10][41] - 港口库存去化流畅 北方动力煤库存环比减少250.5万吨至2223.2万吨 同比降低143.3万吨 [10][43] - 煤价受到基本面支撑 8月秦皇岛5500大卡港口煤价环比上涨51.37元/吨 涨幅达8.05% [10][52] - 煤炭企业具备高股息和现金流特征 多家央国企启动增持与资产注入计划 行业长期供应端约束逻辑未变 [10][53] 供给端分析 - 8月规上工业原煤产量3.9亿吨 同比下降3.2% 降幅较7月收窄0.6个百分点 日均产量1260万吨 环比增加30.7万吨/天 但同比减少19.5万吨/天 [4][7][19] - 1-8月累计原煤产量31.65亿吨 同比增长2.8% 增速较1-7月下降1.0个百分点 [7][19] - 样本煤企产量分化：陕西煤业8月产量1430万吨（同比+5.3%） 中煤能源1160万吨（同比-1.8%） 潞安环能417万吨（同比-15.2%） [7][23] - 8月煤炭进口4273.7万吨 同比下降6.77% 降幅较7月收窄16个百分点 1-8月累计进口3.0亿吨 同比下降12.2% [8][24] - 综合测算8月国内煤炭供应同比下滑3.6% 降幅较7月收窄1.9个百分点 [8][25] 需求端分析 - 8月规上工业发电量9363亿千瓦时 同比增长1.6% 日均发电量首次突破300亿千瓦时 [5][9][26] - 火电发电量同比增长1.7% 增速较7月放缓2.6个百分点 1-8月累计同比下降0.8% 降幅收窄0.5个百分点 [5][9][26] - 其他电源分化：风电增长20.2%（增速加快14.7个百分点） 水电下降10.1%（降幅扩大0.3个百分点） 核电增长5.9% 太阳能增长15.9% [5][9][26] - 钢铁产量回升：8月生铁产量6979万吨（同比+1.0%） 焦炭产量4260万吨（同比+3.9%） 增速较7月提升2.4和3.4个百分点 [9][32] - 建材化工表现疲弱：水泥产量1.5亿吨（同比-6.2%） 化工耗煤3433.12万吨（同比+15.14%） 但增速较7月下降2.74个百分点 [10][38] - 下游投资放缓：1-8月基建投资同比+5.42%（增速下降1.87个百分点） 房地产投资同比-12.9%（降幅扩大0.9个百分点） 制造业投资同比+5.1%（增速放缓1.1个百分点） [9][34] 库存状况 - 动力煤库存：生产企业库存416.4万吨（环比+8.3万吨） 北方港口库存2223.2万吨（环比-250.5万吨 同比-143.3万吨） 沿海八省电厂库存3412.2万吨（环比-85.5万吨） [10][43] - 炼焦煤库存：生产企业库存186.15万吨（环比+6.85万吨） 焦化厂库存251.09万吨（环比-4.71万吨） 钢厂库存524.41万吨（环比+5.05万吨） 整体仍处较低水平 [10][49] 投资建议与关注标的 - 建议把握低位煤炭板块价值属性 重点关注三类标的：稳健型（中国神华、陕西煤业、中煤能源、电投能源、新集能源） 动力煤弹性型（兖矿能源、晋控煤业、广汇能源） 焦煤弹性型（淮北矿业、平煤股份、潞安环能、山西焦煤） [10][53][54] - 重点公司盈利预测覆盖2024A-2026E 例如中国神华2025E EPS 2.48元/股（PE 15.4x） 陕西煤业2025E EPS 1.74元/股（PE 11.7x） [12][54]

政策对供应的影响 - 2025年1-8月煤炭累计进口量3.0亿吨 同比下降12.2% 但8月进口数据已明显回升 因进口煤价格优势显现 叠加进口煤长协四季度或集中履约及印尼HBA政策放宽 预计下半年进口煤量较上半年增加 同比降幅缩窄 [1] - 国家能源局部署煤矿生产核查 严查超公告产能生产 旨在遏制煤炭企业“以量补价”的内卷式竞争 [1] - 2025年1-8月国内规上工业原煤产量31.7亿吨 累计同比增长2.8% 但7月产量3.8亿吨 环比下降近4000万吨 同比降3.8% 8月产量3.9亿吨 恢复有限 当月同比降3.2% 产量下降与政策、阅兵及产地降水偏多有关 [1] - 若相关政策严格执行 迎峰度冬期间国内煤炭生产存在同比明显下降可能 供需形势或阶段性偏紧 [1] 库存与需求状况 - 供应回落及迎峰度夏期间需求尚可 促使产地及中转港口库存从高位明显回落 整体库存已降至相对合理区间 北港库存处于近年来阶段性偏低水平 华东港口库存较前期高位下降20%以上 [2] - 2025年1-8月全社会用电增速放缓 整体发电量累计同比增长1.5% 但火电发电量累计同比下降0.8% 电力行业受新能源挤压明显 [2] - 建材冶金行业需求乏力 1-8月水泥产量累计同比下降4.8% 平板玻璃累计同比下降4.5% 生铁产量累计同比下降1.1% [2] - 化工行业成为需求亮点 煤制甲醇、煤制尿素增幅均在10%以上 [2] - 2025-2026年迎峰度冬期间工业用电及用煤需求或维持相对平淡状态 但存在不确定因素 如今年暖冬明显且春节较早限制旺季需求 而明年春节偏晚 [2] 综合供需与价格展望 - 供需形势预计较上半年宽松情况有所收紧 但政策、天气等因素仍有待持续跟踪 [3] - 价格表现预计震荡偏强 不排除阶段性突破年中高点 [3]

行业投资评级 - 看好煤炭行业 [3] 核心观点 - 动力煤价格短期震荡，Q5500动力煤现货价704元/吨环比上涨6元/吨，Q4500和Q5000分别下跌6元/吨和21元/吨 [3] - 炼焦煤价格稳中有涨，山西安泽低硫主焦出厂价1480元/吨环比持平，预计"金九银十"需求回升后再次上涨 [3] - 产地供应受大雨及煤矿产能核查影响偏紧，环渤海四港区库存2327.4万吨环比下降1.53% [3] - 重点推荐高分红标的中国神华、陕西煤业、中煤能源，及低估值弹性标的山西焦煤、潞安环能等 [3] 近期行业政策及动态 - 山东省煤田地质局新探获煤炭24.84亿吨，占全国年产量一半 [9] - 山西一煤矿500万吨/年产能核增获批，剩余可采储量9356.54万吨 [9] - 陕西省建成22处千万吨级安全高效煤矿，总产能3.36亿吨/年 [9] - 四川达州燃气电站二期工程投产，总装机容量2×740MW [9] 煤炭价格表现 - 产地动力煤价格环比持平：大同5500大卡坑口价550元/吨，鄂尔多斯5200大卡坑口价450元/吨 [10] - 动力煤价格指数上涨：环渤海动力煤价格指数671元/吨环比涨1元/吨，秦皇岛港5500大卡综合交易价674元/吨环比涨2元/吨 [10] - 国际动力煤价分化：印尼Q3800 FOB价43.40美元/吨环比涨2.5%，澳大利亚纽卡斯尔港指数110.18美元/吨环比跌3.98美元/吨 [11] - 炼焦煤价格稳中有涨：六盘水主焦煤车板价1450元/吨环比涨50元/吨，古交/平顶山/淮北价格持平 [12] - 国际炼焦煤下跌：澳洲峰景硬焦煤中国到岸价203.0美元/吨环比跌3.50美元/吨 [12] 大宗商品及运输 - 布伦特原油期货结算价67.73美元/桶环比涨2.85% [17] - 国内主要航线平均海运费39.61元/吨环比涨0.93% [27] - 印尼至宁波煤炭运价10.25美元/吨环比涨1.5% [27] 供需数据 - 环渤海四港区日均调入量173.91万吨环比增5.55%，调出量179.24万吨环比增1.70% [21] - 六大发电集团库存1358.6万吨环比增0.26%，日均耗煤92.44万吨/天环比降1.68% [5] - 华东港口库存677万吨环比降2.9%，广州港库存295.8万吨环比降25万吨 [5] 重点公司估值 - 中国神华总市值7649亿元，2025年预测PE 16倍 [33] - 陕西煤业总市值2132亿元，2025年预测PE 11倍 [33] - 中煤能源总市值1596亿元，2025年预测PE 9倍 [33] - 行业平均2025年预测PE 19倍，PB 1.2倍 [33]

纪要涉及的行业 煤炭行业 纪要提到的核心观点和论据 - **政策影响**：国家能源局反内卷政策核查并关停整改超产10%煤矿，提升市场预期推动煤炭板块大涨，抑制企业超产，预计全国煤炭产量无显著提升[2] - **产量变化** - 全国：2025年预计产量48亿吨左右，较去年增加几千万吨；4月单月产量3.9亿吨，5月4亿吨出头，6月4.2亿吨[4][6] - 山西、陕西：国企占比大，产能利用率达上限[4] - 内蒙：6月产量1.08亿吨，7月起约5000 - 6000万吨产能退出，产量环比下降[4] - 新疆：全年单月平均产量约5000万吨，总量与去年持平或略多；短期生产受铁路降费优惠截止影响，长期新增产能规划受新领导思路影响[4][5][7] - **进口量变化**：2025年上半年进口量同比降3000多万吨，预计全年降9000万吨 - 1亿吨[6] - **全球供给趋势**：2025年见顶，2026年开始回落，中长期稳中趋降[1][8] - **用电量与电力需求**：一季度增速2.5%，4月起逐步恢复，全年预计与GDP增速相当约5%，未来三五年用电总需求扩张；新能源装机收益率下降，火电需求有望回升[3][9][10] - **价格走势与基本面**：动力煤和焦煤6月底以来上涨，焦煤基本面触底回升，供给低于预期，下游钢铁需求强劲，库存去化，动力煤和焦煤板块复苏[3][11] - **企业盈利与持仓**：焦煤企业盈利压力大于动力煤企业，煤炭板块机构持仓降至五年最低[3] - **市场表现与政策预期**：周期品板块上涨反映资金充裕，政策放松基建项目限制恢复市场信心；若出口或经济压力增加，将出台对冲政策，供需双改善，周期品有望迎行情[13][14][15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - **大宗商品投资建议**：建议大型机构配置煤炭ETF；动力煤企业推荐晋控、山煤、陕煤、中煤和神华；焦煤企业推荐淮矿、潞安、山西焦煤和平煤股份[16]

热点资讯 - 今年上半年我国社会融资规模增量22.83万亿元，比上年同期多4.74万亿元，人民币贷款增加12.92万亿元，6月末M2余额同比增长8.3%，央行将继续实施适度宽松货币政策，人民币汇率在双向波动中保持基本稳定具有坚实基础 [2] - 今年上半年我国货物贸易进出口总值21.79万亿元，创历史同期新高，同比增长2.9%，其中出口增长7.2%，进口增长2.3%，6月进出口、出口、进口同比均增长且增速回升，6月稀土出口7742.2吨，1 - 6月累计出口32569.2吨，同比增长11.9% [2] - 国新办7月15日上午10时举行新闻发布会介绍2025年上半年国民经济运行情况 [2] - 中国煤炭运销协会强调煤炭企业要认识煤炭供需形势错位失衡的严峻性和复杂性，落实电煤中长期合同制度，加强行业自律，整治内卷式竞争，促进市场供需平衡 [2] - 美国总统特朗普敦促俄罗斯达成停火协议，否则征收100%二级关税，将就关税问题与各国磋商，对贸易谈判持开放立场，已达成一些贸易协议，将从8月1日起对20多个国家征收新关税，对所有进口美国的铜征收50%关税 [3] 板块表现 - 重点关注尿素、塑料、碳酸锂、螺纹钢、豆粕 [4] - 夜盘表现中，非金属建材涨2.79%，贵金属涨28.63%，油脂油料涨12.36%，有色涨2.87%，软商品涨19.14%，煤焦钢矿涨14.41%，能源涨3.23%，化工涨12.59%，谷物涨1.21%，农副产品涨2.78% [4] 板块持仓 - 文档展示了近五日商品期货板块持仓变动情况，但未明确具体各板块持仓数据变化内容 [5] 大类资产表现 - 权益类中，上证指数日涨0.27%、月内涨2.18%、年内涨5.01%；上证50日涨0.04%、月内涨1.69%、年内涨2.72%；沪深300日涨0.07%、月内涨2.07%、年内涨2.10%；中证500日跌0.10%、月内涨1.78%、年内涨5.15%；标普500日涨0.14%、月内涨1.03%、年内涨6.58%；恒生指数日涨0.26%、月内涨0.54%、年内涨20.65%；德国DAX日跌0.39%、月内涨1.05%、年内涨21.35%；日经225日跌0.28%、月内跌2.54%、年内跌1.09%；英国富时100日涨0.64%、月内涨2.71%、年内涨10.09% [6] - 固收类中，10年期国债期货日跌0.08%、月内跌0.15%、年内跌0.18%；5年期国债期货日跌0.05%、月内跌0.23%、年内跌0.58%；2年期国债期货日跌0.03%、月内跌0.12%、年内跌0.58% [6] - 商品类中，CRB商品指数日涨幅0.00%、月内涨2.10%、年内涨2.29%；WTI原油日跌2.38%、月内涨2.80%、年内跌7.09%；伦敦现货金日跌0.36%、月内涨1.23%、年内涨27.39%；LME铜日跌0.18%、月内跌2.37%、年内涨9.82%；Wind商品指数日涨1.35%、月内涨1.68%、年内涨15.73% [6] - 其他资产中，美元指数日涨0.24%、月内涨1.38%、年内跌9.56%；CBOE波动率日涨幅0.00%、月内跌1.97%、年内跌5.48% [6]