9月19日A股开盘，三大股指开盘涨跌不一，上证指数跌0.03%，深成指跌0.01%，创业板指涨0.08%。盘面上，华为海思概念股、AI PC、通信 设备板块表现活跃；影视院线、PEEK材料、机器人概念股走弱。游戏板块早盘低开后持续震荡，游戏ETF（159869）现跌近1%，持续打开低 位布局通道。游戏ETF（159869）连续三日获资金净流入，累计"吸金"达6.82亿元，备受资金青睐。 2025年上半年，中国自主研发游戏海外市场实际销售收入达95.01亿美元，同比增长超过11%——最新发布的《2025年1-6月中国游戏产业报 告》显示，中国游戏出海呈现高速增长态势。业界分析，这个数字背后，是中国游戏从"产品出海"向"文化出海"的战略转变。游戏出海不再是 简单翻译，而是深度文化融入，比如，《黑神话：悟空》通过将中国神话与现代游戏技术相结合，凭借强烈的文化叙事实现全球热度爆发。 游戏板块具备AI、内容、商业化模式变革多点催化，游戏ETF（159869）跟踪中证动漫游戏指数，反映动漫游戏产业A股上市公司股票的整体 表现，关注游戏ETF（159869）布局机会。 每日经济新闻 中国游戏出海还在迎来更多政策扶持。今年4 ...

海外业务表现 - 2023年境外收入1.17亿元，占营收2.71%，同比增长619.54% [4] - 2024年境外收入3.75亿元，占营收7.32%，同比增长221.48% [4] - 2025年上半年境外收入2.02亿元，占营收7.82%，同比增长59.57% [4] - 海外发行策略通过深挖核心用户、精准引流和口碑拓圈实现增长 [2] - 重点布局中国港澳台、韩国、东南亚，并拓展日本及欧美市场 [2] 产品与IP储备 - 持有知名IP包括机动战士敢达系列、OVERLORD、仙剑奇侠传、斗罗大陆等超20个IP [3] - 《怪物联萌》在韩国上线首日登AppStore免费榜Top2 [5] - 《MU Immortal》欧美服上线当日登多国IOS RPG免费榜Top1 [5] - 《派对不兽控》海外版上线前超百万预约，港澳台下载榜前列 [6] - 《超虾大作战》海外版上线首日港澳台下载榜前列 [6] 信息服务与传奇盒子 - 2025年上半年信息服务收入6.57亿元，主要为传奇盒子及合作推广服务 [7] - 传奇盒子是聚焦传奇用户的垂直社区平台，整合游戏体验、社区互动、直播及交易 [8] - 闲趣互娱获《热血传奇》及《传奇世界》独家授权开发运营盒子产品 [9][10] - 三九互娱支付1亿元用于传奇盒子品牌专区展示推广 [10] - 贪玩游戏支付2亿元开设明星专区品牌服 [10] - 掌玩游戏支付1.5亿元开设品牌专区 [10] - 超25款传奇游戏入驻，计划引入超百款进一步夯实生态 [10] 公司治理与股东情况 - 截至2025年9月10日股东总户数53,848户，近期趋于减少 [10] - 控股股东及高管承诺2024-2028年分红用于增持，2024年增持8,977.21万元，2025年第一次增持4,168.12万元 [13][14] 投资与仲裁事项 - 持有世纪华通股份作为以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产，不影响当期损益 [12] - 对娱美德新加坡仲裁获胜，应收款项暂无法确认，已启动承认与执行程序 [11] 新产品计划 - EVE作为全球首款3D AI智能陪伴应用，计划2025年底上线，聚焦情感连接与生活陪伴 [16]

核心观点 - 海外央行政策分化逐步收敛 四季度预计落实更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策 强化货币财政协同效应应对"特朗普不确定"及地缘政治风险 [3][29] - A股9月第二周主要指数上涨 中证100和中证500单周分别涨4.45%和6.33% 南向资金净流入超550亿元 [3] - 无人叉车行业迎来渗透加速期 2023年中国出货量1.95万台(渗透率1.66%) 预计2025年达3.9万台(渗透率3.17%) 2023年中国市场规模23.85亿美元占全球45% [6] - 买方看好国产芯片 海外算力 游戏出海和猪周期板块 [12] 策略与宏观 - 9月第二周流动性维持宽裕 DR007基本维持在1.48%以下 央行上周净投放资金1961亿元 [3] - 美元指数收于97.62 周环比下行0.12% 人民币报7.12 周度略升值0.04% [3] - 大宗商品中有色金属和原油上行 贵金属小幅反弹 黑色金属回落 猪肉价格反弹 [3] - 预计四季度强化货币财政协同效应 "以我为主"应对海外不确定性 [3][29] 银行业 - 农业银行受益于县域经济潜力释放和深度布局 信贷增长空间较同业更大 [4] - 农业银行个人活期存款占比为可比同业第一 存款成本同业偏低 息差韧性更强 [4] - 农业银行不良率可比同业最低 涉房类业务不良率整体可控 高额拨备夯实安全垫 [4] - 预测2025-2027年归母净利润分别同比增长1.98% 3.94% 4.63% 对应现价BPS为7.69 8.12 8.53元 [4] 机械行业 - 无人叉车从AGV到AMR技术演进驱动智能搬运变革 国产零部件崛起使平均价格明显下降 [6] - 应用领域涵盖生产线配送 仓储出入库 园区转运 港口装卸等全流程场景 [6] - 代表企业林德(中国)深耕车体与智能解决方案 杭叉智能形成仓配一体化模式 [6] - 极智嘉(Geek+)2021年成全球仓储机器人市占率第一 客户超1000家 仙工智能2024年市场份额达23.6% [6][10] 通信与电子 - 润欣科技2025H1营业收入13.58亿元同比增长16.42% 归母净利润2993.36万元同比增长18.23% [13] - 参股国家智能传感器创新中心 强化智能声学 智能家居和生物检测等领域核心技术 [13] - 为客户定制HolaconWB01-L无线智能家电芯片及AI眼镜SOC芯片 推广JDM联合设计制造模式 [13] - 预期2025/2026/2027年营收28.17/31.55/35.72亿元 归母净利润下调至0.75/1.14/1.68亿元 [13][35] - 伟测科技2025H1营业收入6.34亿元同比增长47.53% 归母净利润1.01亿元同比增长831.03% [14] - 智能驾驶渗透率提高 AI算力增长和国产替代推动2.5D/3D Chiplet和SiP等先进封装测试需求 [14] - 投资9.87亿元建设上海总部基地 加码高端和高可靠性芯片测试产能布局 [14] - 客户数量超200家 上调2025-2027年营收预测至15.2/19.6/24.5亿元 归母净利润上调至2.27/3.04/4.34亿元 [14][39] 化工行业 - 麦加芯彩2025H1营业收入8.88亿元同比+17.1% 归母净利润1.10亿元同比+48.8% [20] - 涂料产量4.90万吨同比+4.2% 销量4.76万吨同比+7.8% [20] - 形成"三老+三新+四小"业务格局 三新业务(船舶 海工 光伏涂料)取得明显进展 [20] - 上调2025-2027年归母净利润至2.6/3.2/4.0亿元 [20] - 新安股份2025H1营业收入80.58亿元同比-5.1% 归母净利润6907万元同比-47.7% [49] - 25Q2营业收入44.36亿元环比+22.4% 归母净利润3594万元同比+74.6% [49] - 作物保护业务25H1销售收入28.7亿元同比+14.8% 销量15.2万吨同比+16.0% [50] - 有机硅业务25H1收入18.7亿元同比-14.5% 销量13.2万吨同比-8.3% [50] 医药行业 - 华润医药2025H1营业收入1318.67亿元同比+2.5% 归母净利润20.77亿元同比-20.3% [21][40] - 制药业务收入248.1亿元同比+4.3% 毛利率59.3%同比-0.8ppt [21][40] - 完成南格尔及天士力收购 实现血制品产业链延伸和中药创新能力提升 [21][40] - 在研项目总计476个 其中新药项目178个 中药经典名方50余个 [21][40] 食品饮料 - 重庆啤酒25H1营业收入88.39亿元同比-0.24% 归母净利润8.65亿元同比-4.03% [42] - 25H1销量180.08万千升同比+0.95% 吨价4908元/千升同比-1.2% [42] - 25Q2归母净利率8.75%同比-1.09pct 所得税率同比+7.41pct至27.26% [44] - 预计25-27年营业收入147/151/155亿元 归母净利润12.1/12.6/13.2亿元 [45] 其他重点公司 - 亨通光电25H1营业收入320.5亿元同比增长20.42% 归母净利润16.13亿元同比增长0.24% [30] - 海洋能源领域在手订单金额约200亿元 [30] - 空芯光纤在特定波段实现≤0.2dB/km损耗值 具备批量交付能力 [31] - 调整25-27年归母净利润为33/41/50亿元 对应PE分别为15/12/10倍 [32] - 中兴通讯25H1营收715.5亿元同比增长14.5% 归母净利润50.6亿元同比下滑11.77% [45] - 政企业务营收192.5亿元同比+109.93% 服务器及存储营收同比增长超200% AI服务器营收占比55% [45][46] - 具备12.8T交换芯片自研能力 向51.2T升格 [46] - 调整25-27年归母净利润为85/93/102亿元 对应PE为25/23/21倍 [48] 行业数据与表现 - 上证综指收盘3876.34涨0.37% 创业板指收盘3147.35涨1.95% [15] - 香港恒生收盘26908.39涨1.78% 道琼斯收盘46018.32涨0.57% [18] - 电子行业总市值189993亿元 PE71倍 PB3.9倍 [23] - 医药生物行业总市值314266亿元 PE44倍 PB4.7倍 [23]

行业指数表现 - 游戏行业指数9月17日收盘上涨2.13% 恺英网络涨9.01% 巨人网络、迅游科技和神州泰岳涨幅均超4% [1] - 行业指数年内累计上涨82.61% 在申万二级行业中涨幅排名第三 [1] - 6只游戏股股价较去年末翻倍 ST华通涨286.19% 巨人网络涨261.23% 吉比特涨157.39% [1] 市场规模与增长 - 2025年1-7月游戏市场收入达1970.84亿元 同比增长12.58% [2] - 行业收入持续增长：2022年2658.84亿元 2023年3029.64亿元 2024年3257.83亿元 [2] - 电子竞技产业2025年1-6月收入127.61亿元 同比增长6.1% [4] 用户规模与结构 - 截至2025年6月网络游戏用户规模达5.84亿人 较2024年12月增长2692万人 占网民整体52% [7] - 女性玩家占比达48% 较2024年底提升3.1个百分点 [7] 政策与供给 - 游戏版号审批周期缩短 2025年8月166款国产游戏获版号 另有7款进口游戏获版号 [5] - 行业具备"高投入、高风险、长周期、高弹性与强监管"特征 商业模式类似创新药行业 [7] 出海业务表现 - 20家A股游戏公司2025年上半年境外业务收入合计218.23亿元 同比增长30.43% [9] - 5家公司境外收入超1亿元 ST华通89.58亿元 昆仑万维34.41亿元 三七互娱27.24亿元 [10] - ST华通境外收入占比达52.06% 旗下Century Games覆盖欧美日韩等全球市场 [10] 机构持仓 - 5只游戏股获QFII重仓 迅游科技持仓市值7446.4万元 ST中青宝5920.29万元 冰川网络4579.3万元 [10]

行业指数表现 - 游戏行业指数9月17日收盘上涨2.13% 恺英网络涨9.01% 巨人网络、迅游科技和神州泰岳涨幅均超4% [1] - 行业指数年内累计上涨82.61% 涨幅位列申万二级行业第三 ST华通、巨人网络、吉比特分别上涨286.19%、261.23%和157.39% [1] 市场收入数据 - 2025年1-7月游戏市场收入达1970.84亿元 同比增长12.58% [2] - 行业收入持续增长 2022年至2024年收入分别为2658.84亿元、3029.64亿元和3257.83亿元 [2] - 电竞产业2025年上半年收入127.61亿元 同比增长6.1% 海外市场向拉美地区扩展 [3] 行业驱动因素 - 版号审批节奏稳定 2025年8月166款国产游戏和7款进口游戏获版号 [4] - 用户规模达5.84亿人 较2024年12月增长2692万人 占网民总数52% [5] - 女性玩家占比48% 较2024年底提升3.1个百分点 [5] 出海业务表现 - 20家A股公司2025年上半年境外收入合计218.23亿元 同比增长30.43% [6] - ST华通境外收入89.58亿元 占营收52.06% 昆仑万维和三七互娱分别达34.41亿和27.24亿元 [6] - Century Games在欧美日韩等市场设立本地团队 产品覆盖全球多区域 [6] 机构持仓情况 - 迅游科技、ST中青宝、冰川网络获QFII重仓 持股市值分别为7446.4万元、5920.29万元和4579.3万元 [7] 行业特性分析 - 游戏与创新药行业均具高投入、高风险、长周期、高弹性与强监管特征 [5] - 行业盈利二阶导较高 基金仓位存在提升空间 [5]

行业指数表现 - 游戏行业指数9月17日收盘上涨2.13% [1] - 恺英网络涨9.01% 巨人网络 迅游科技 神州泰岳涨幅均超4% [1] - 行业指数年内累计上涨82.61% 涨幅位列申万二级行业第三 [1] - 6只游戏股股价较去年末翻倍 ST华通涨286.19% 巨人网络涨261.23% 吉比特涨157.39% [1] 市场收入数据 - 2025年1-7月游戏市场收入1970.84亿元 同比增长12.58% [2] - 2022年至2024年行业收入分别为2658.84亿元 3029.64亿元 3257.83亿元 [2] - 电子竞技产业2025年1-6月收入127.61亿元 同比增长6.1% [3] - 电竞产业海外市场扩展至拉美地区 自研赛事国际影响力提升 [3] 供给端与用户端表现 - 2025年8月166款国产游戏获版号 另有7款进口游戏获批 [4] - 网络游戏用户规模达5.84亿人 较2024年12月增长2692万人 占网民总数52% [5] - 女性玩家占比48% 较2024年底提升3.1个百分点 [5] - 行业呈现高投入 高风险 长周期 高弹性与强监管特征 [5] 出海业务发展 - 20家A股公司2025年上半年境外业务收入合计218.23亿元 同比增长30.43% [6] - 5家公司境外收入超1亿元 ST华通89.58亿元 昆仑万维34.41亿元 三七互娱27.24亿元 [6] - ST华通境外收入占比52.06% 旗下Century Games覆盖欧美中东亚洲市场 [6][7] - 迅游科技 QFII持股市值7446.4万元 ST中青宝5920.29万元 冰川网络4579.3万元 [7]

根据提供的金融工程日报内容，报告主要描述了市场表现、情绪、资金流向及各类指标，但并未涉及具体的量化模型或量化因子的构建、测试及评价。报告内容主要为市场数据统计与描述，如指数表现、行业表现、概念主题表现、市场情绪指标（涨跌停家数、封板率、连板率）、资金流向（两融余额、ETF折溢价、大宗交易折溢价、股指期货升贴水）以及机构关注（调研、龙虎榜）等[5][6][8][11][15][17][20][21][24][26][28][31][34][35]。 由于报告中未包含任何量化模型或量化因子的名称、构建思路、具体构建过程、公式、评价或测试结果取值，因此无法按照任务要求总结模型或因子相关内容。报告核心为市场数据跟踪与描述性统计，并非量化模型或因子研究。

借助第二增长逻辑，基金经理在游戏股上斩获颇丰。 随着出海、人工智能成为游戏公司"反内卷"、降本增效、实现高毛利的关键力量，公募基金对游戏赛道的 重仓力度也不断强化。今年第二季度末，公募基金对传媒股的配置主要指向游戏赛道，借助国际市场拉动 总收入和盈利能力，游戏股迎来行业景气度回升，游戏股批量出现的翻倍股行情，也为基金带来了良好的 业绩贡献。 游戏公司中股价表现稍落后的亦有不俗走势，公募纳入重仓股名单的三七互娱、完美世界、哔哩哔哩、恺 英网络、 冰川网络 、迅游科技、顺网科技、网易，年内股价分别上涨50%、71%、37%、83%、103%、 51%、53%、70%。 游戏赛道股价飙升、频频出现翻倍股的背后，是行业景气度不断回升，业绩快速释放已呈现出集体特征， 例如，ST华通2025年上半年归母净利润为26.56亿元，业绩同比增长1.29倍；心动公司今年上半年净利润 约7.5亿元，同比增长2.68倍；游戏业务高增长也是网易、哔哩哔哩等互联网平台稳住基本盘，甚至实现 业绩扭亏的关键，高成长的业绩曲线吸引基金持续布局。 传媒基金拥抱翻倍股行情 基金重仓的游戏股已从概念主题，走向高增长高弹性。 今年来，公募在游戏赛道不 ...

核心观点 - 游戏行业景气度回升 出海和人工智能成为游戏公司实现高增长和高毛利率的关键驱动力 公募基金大幅增持游戏股并从中获得显著收益 [1][3][4][6][9] 基金持仓与表现 - 公募基金对传媒股的重仓主要指向游戏赛道 第二季度末重仓持股总市值达363.41亿元 环比增长35.97% [1][4] - 游戏板块在传媒股重仓市值中占比59.17% 达215.03亿元 基金在游戏板块的重仓比例显著抬升 [4] - 多只重仓游戏股出现翻倍行情 巨人网络年内涨约2.5倍 吉比特涨1.3倍 ST华通涨2.6倍 心动公司涨2.3倍 [3] - 其他重仓游戏股亦有显著涨幅 三七互娱涨50% 完美世界涨71% 哔哩哔哩涨37% 恺英网络涨83% 冰川网络涨103% 迅游科技涨51% 顺网科技涨53% 网易涨70% [3] 行业业绩表现 - 游戏公司业绩呈现集体高增长特征 ST华通2025年上半年归母净利润26.56亿元 同比增长1.29倍 心动公司上半年净利润约7.5亿元 同比增长2.68倍 [4] - 2025年上半年中国游戏市场实际销售收入达1680亿元 同比增长14.08% 用户规模近6.79亿 [6] - 中国自主研发游戏海外市场实际销售收入95.01亿美元 同比增长11.07% [6] - ST华通海外市场游戏收入达89亿元 国际市场毛利率高达70.99% [6] 增长驱动因素：出海 - 出海成为拉动业绩高增长和行业景气度回升的核心引擎 中国游戏厂商出海竞争力持续增强 [6] - 国际用户付费能力强 为游戏公司带来更好的业绩弹性和毛利率 [6] - 国内游戏厂商通过出海抢占海外手游市场份额 找到了第二增长逻辑 [9] 增长驱动因素：人工智能与技术 - 人工智能技术有助于降低游戏公司研发成本 并与游戏玩法产生更多结合 [10] - AI科技产业周期的快速发展为游戏行业带来更大增量空间 AI游戏等细分领域将受益 [9] - VR/AR等新设备与游戏结合度高 未来随着设备成本下降 游戏公司有望找到新的主机设备载体 实现第二增长曲线 [10] 政策环境 - 游戏版号快速批出并实现常态化 2025年1-7月国家新闻出版署共下发946个游戏版号 同比增长19.29% 其中国产游戏版号增长较多 [7] 行业属性与投资价值 - 游戏作为大消费、大传媒中有较高科技属性的分支 具有科技含量高、毛利率高的特点 是优质细分赛道 [9][10] - 游戏行业具有较好的配置价值 基金继续看好传媒领域自身成长逻辑 寻找细分行业增长空间大、业绩与估值匹配度好的品种 [9][10]

公司荣誉与成就 - 沈阳译维翻译有限公司"国产游戏出海的本地化翻译"项目入选2025年中国国际服务贸易交易会"服务赋能企业'走出去'示范案例" [1] - 该企业连续第二年获此荣誉 [1] 业务表现与成果 - 2023年至2024年成功助力20余款国产游戏进入欧美市场 [1] - 实现超500万字高质量交付和"零文化事故" [1] 行业背景与挑战 - 游戏产业作为数字时代文化输出重要载体 正成为推动中华文化"走出去"的重要力量 [1] - 游戏出海面临中外文化背景、价值观念、审美取向差异导致的叙事接受障碍和情感共鸣不足问题 [1] - "文化折扣"现象长期存在并成为行业发展瓶颈 [1] 公司核心能力 - 通过精准文化转译与情感适配助力游戏产品融入目标市场 [1] - 以语言精准转换和文化深度融合为核心提升游戏产品文化适应性、用户体验和市场竞争力 [1]