股价表现 - 公司股价尾盘飙升逾28% 截至发稿涨26.12%至4.78港元 成交额达4.32亿港元[1] - 9月8日公司股价曾放量飙升逾34% 引发市场私有化猜测[1] 业务表现 - 上半年实现营业收入362.64亿元人民币 同比增长20.3%[1] - 新能源业务收入达138.01亿元 同比大幅增长近54%[1] - 新能源业务占集团总营收比例提升至38% 创维光伏已成为公司第二增长曲线[1] 行业前景 - 2025年下半年消费品以旧换新工作将继续稳步推进 国补资金接续在即[1] - 家电行业内需提振预期向上 板块对美敞口或不高[1] - 行业龙头结构升级和全球产能布局应对空间充裕 叠加高质量高股息特征[1]

转自：中国质量报 □ 本报记者 徐建华 "要深入贯彻习近平总书记重要指示批示精神，落实党中央、国务院部署，坚持质量第一、效益优先，持续提升市场监管效能，加快推进质量强国建设，为 构建新发展格局、推动高质量发展、实现中国式现代化提供有力支撑。"2023年9月1日，在西部经济中心四川省成都市，中共中央政治局委员、国务院副总 理张国清在出席中国质量（成都）大会时如此强调。 近日，第27届中国机器人及人工智能大赛人形机器人专项赛全国决赛在安徽省合肥市开赛。该赛事是中国首个全尺寸人形机器人赛事，100多所高校的200余 支队伍、320多台人形机器人进入决赛。 图为全尺寸人形机器人进行多地形自主通行比赛。 韩苏原 摄 高质量发展是全面建设社会主义现代化国家的首要任务 山一程、水一程。当时间来到2024年的7月，人们再一次深刻感知改革激荡的磅礴之力。 进一步全面深化改革、推进中国式现代化，这是在北京举行的中国共产党第二十届中央委员会第三次全体会议研究的问题。 会期4天，7月15日上午拉开帷幕。 全会听取和讨论了习近平总书记受中央政治局委托所作的工作报告，审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》。 ...

宏观经济与政策环境 - 8月宏观经济景气水平总体保持扩张 汽车产销同比保持10%以上增长[1] - "两新"政策持续发力 个人消费贷款财政贴息等政策及时出台 企业新车型投放热情较高[1] - 国务院常务会议肯定大规模设备更新和消费品以旧换新政策在稳投资、扩消费、促转型、惠民生等方面取得明显成效[1] 汽车行业整体表现 - 8月汽车产销分别完成281.5万辆和285.7万辆 环比分别增长8.7%和10.1% 同比分别增长13%和16.4%[1] - 1-8月汽车产销累计完成2105.1万辆和2112.8万辆 同比分别增长12.7%和12.6%[1] - 对比1-7月增速 产量保持持平 销量扩大0.6个百分点[1] 商用车市场表现 - 8月商用车产销分别完成31.5万辆和31.6万辆 环比分别增长5.9%和3.4% 同比分别增长16.4%和16.3%[2] - 1-8月商用车产销累计完成271.3万辆和274.4万辆 同比分别增长7.1%和5.2%[4] - 8月天然气商用车销量2万辆 环比增长26.5% 同比增长23.3%[2] - 1-8月天然气商用车销量15.4万辆 同比下降6.4%[4] 货车细分市场 - 8月货车产销分别完成27万辆和27.2万辆 环比分别增长6.3%和2.7% 同比分别增长16%和17.1%[5] - 1-8月货车产销分别完成236.2万辆和239.3万辆 同比分别增长6.5%和4.5%[7] - 8月重型货车销量9.2万辆 环比增长7.9% 同比增长46.7%[5] - 1-8月重型货车销量71.6万辆 同比增长14.5%[7] 客车细分市场 - 8月客车产销均完成4.5万辆 环比分别增长3.4%和7.4% 同比分别增长18.7%和11.6%[9] - 1-8月客车产销分别完成35万辆和35.1万辆 同比分别增长11.3%和10%[11] - 8月大中型客车销量1万辆 环比增长16% 同比增长9.2%[9] - 1-8月大中型客车销量7.1万辆 同比增长5.3%[11] 国内市场表现 - 8月商用车国内销量23.8万辆 环比增长3.4% 同比增长19.9%[13] - 1-8月商用车国内销量208.8万辆 同比增长3.9%[15] - 8月货车国内销量20.5万辆 环比增长2.5% 同比增长21.1%[13] - 8月客车国内销量3.3万辆 环比增长9.3% 同比增长13.4%[13] 出口市场表现 - 8月商用车出口7.8万辆 环比增长3.3% 同比增长6.6%[17] - 1-8月商用车出口65.6万辆 同比增长9.7%[19] - 8月货车出口6.7万辆 环比增长3.5% 同比增长6.5%[17] - 8月客车出口1.2万辆 环比增长2.4% 同比增长7%[17] 新能源商用车 - 8月新能源商用车国内销量6.6万辆 环比增长6.3% 同比增长58.6%[20] - 1-8月新能源商用车国内销量48.1万辆 同比增长59%[20] - 8月新能源商用车国内销量占商用车国内销量比例为27.6%[20] - 1-8月新能源商用车国内销量占商用车国内销量比例为23%[20] - 1-8月新能源商用车出口5.8万辆 同比增长1.7倍[24]

消费品以旧换新政策成效 - 四川加力扩围消费品以旧换新 截至8月底汽车、家电数码、家装厨卫、电动自行车换新1300万件(辆) 拉动消费近1100亿元 综合拉动比1:9.2 [1] - 2.56万家经营主体参与以旧换新活动 惠及消费者760万人 [1] 消费市场基础与政策支持 - 四川消费市场规模达2.8万亿元 辐射周边近4亿人口市场 [2] - 省委省政府出台《实施"三品一创"消费提质扩容工程》等引导性政策 商务厅制定《大力提振消费实施方案》实施商品消费提升等"五大工程" [2] - 成都成为全国第2个消费破万亿省会城市 连续16年位列"中国最具幸福感城市"榜首 [2] 产业与消费协同发展 - 2025年1月至7月四川汽车销售额增长4.9% 增速居经济大省第三 [3] - 四川汽车制造业增长36.2% 智能手表制造业增长109.3% 捷达汽车实现成倍增长 [3] - 九牧、全友等家居企业销售额同比增长20%以上 [3] 政策实施机制 - 四川省政府出台巩固经济回升向好政策"18条""16条""21条" 实施商贸企业增长激励等增量政策 [2] - 全年预计新培育引领型、成长型重点企业200家 限上商贸企业1600户 [2] - 强化消费促进与产业发展、惠民便民与风险管控等"四个统筹"机制 [3]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 通过宏观基本面与技术面分析，对各期货品种主力合约 2025 年 9 月 1 日及 9 月整体行情走势作出预测，涵盖股指期货、国债期货、贵金属期货、基本金属期货、能源化工期货、农产品期货等多个领域，并结合近期市场表现和宏观资讯提供投资参考 [2][8] 根据相关目录分别进行总结 期货行情前瞻要点 - 9 月 1 日，股指期货震荡整理并蓄势上攻，各合约有对应阻力位和支撑位；十年期和三十年期国债期货主力合约大概率宽幅震荡；黄金期货主力合约偏强震荡并上攻阻力位；白银期货主力合约震荡偏强并再创上市以来新高；部分金属和农产品期货有偏强或偏弱震荡走势及对应阻力、支撑位 [2][3] 宏观资讯和交易提示 - 国务院、人社部、国家发改委等部门有多项政策举措；1 - 7 月国有企业营业总收入与上年持平，利润总额同比降 3.3%；8 月制造业等三大指数回升；商务部就中美经贸等问题表态；俄中经济关系高水平发展；粤港澳大湾区金融改革创新有进展；多项新规实施；美国 7 月核心 PCE 物价指数同比升 2.9% [8][9][14] 商品期货相关信息 - 8 月 29 日国内商品期市夜盘多数下跌，8 月 30 日原油、贵金属等部分品种有涨跌表现；郑商所调整烧碱期货开仓数量；国际贵金属期货收涨，原油期货受美国产量新高影响下跌，伦敦基本金属全线上涨，农产品期货有涨跌 [14][16][17] 期货行情分析与前瞻 股指期货 - 8 月 29 日各主力合约有不同表现，本周和 8 月沪指等指数有涨幅；下周 A 股部分股票解禁；上半年 A 股上市公司营收和归母净利润有增长；上交所公司营收、净利润等有相关表现；“国家队”资金持仓 ETF 市值增加；高盛等外资金融机构看好中国市场；8 月 29 日香港恒生指数等收涨，美股、欧股收跌 [20][23][28] 国债期货 - 8 月 29 日十年期和三十年期国债期货主力合约有微幅震荡上行表现，国债期货收盘多数上涨，央行开展逆回购操作，资金面有表现；预期 9 月 1 日两合约大概率宽幅震荡 [51][53] 黄金期货 - 8 月 28 日主力合约小幅反弹走高；预期 2025 年 9 月主力连续合约宽幅震荡，9 月 1 日主力合约偏强震荡并上攻阻力位 [56][57] 白银期货 - 8 月 29 日和 30 日夜盘主力合约有不同表现，技术分析显示均线多头排列且创新高；预期 2025 年 9 月主力连续合约和 9 月 1 日主力合约震荡偏强并再创上市以来新高 [64][65][66] 其他期货 - 铜、铝、氧化铝、锌、镍、锡、工业硅、多晶硅、碳酸锂、螺纹钢、热卷、铁矿石、焦煤、玻璃、纯碱、原油、PTA、PVC、甲醇、豆粕、豆油、棕榈油、棉花、天然橡胶等期货主力合约在 8 月 29 日有不同表现，对 2025 年 9 月及 9 月 1 日行情走势有相应预期 [73][78][84]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告核心观点 中国经济景气水平总体继续扩张,各板块表现不一商品市场受政策、供需等因素影响;金融市场资金面有变化,债市、汇市和股市呈现不同态势;国内外经济形势和政策对市场预期产生影响[2][20] 各目录内容总结 宏观数据速览 - 2025年6月GDP不变价当季同比5.2%,较上期降0.2个百分点,较去年同期升0.5个百分点[1] - 2025年8月制造业PMI 49.4%,环比升0.1个百分点;非制造业PMI商务活动50.3%,环比升0.2个百分点[1] - 2025年7月社会融资规模增量当月值较上期和去年同期有变化,M0、M1、M2同比有不同表现,金融机构人民币贷款当月新增为 - 500亿元[1] - 2025年7月CPI当月同比0%,PPI当月同比 - 3.6%,固定资产投资不含农户累计同比1.6%,社会消费品零售总额累计同比4.8%[1] - 2025年7月出口总值当月同比7.2%,进口总值当月同比4.1%[1] 商品投资参考 综合 - 9月1日个人消费贷款贴息开闸,多家银行预热相关产品,贴息范围包括单笔5万元以下消费及部分重点领域消费[2] - 8月中国官方制造业、非制造业和综合PMI环比上升,部分行业生产经营活动预期指数位于较高景气区间[2] - 期货公司加速开拓海外业务,政策利好与企业出海推动拓展,也面临竞争挑战;郑商所调整烧碱期货2601合约单日开仓数量[3] - 8月29日国内商品期货部分品种库存有增减变化[4][5] - 商务部官员访美就中美经贸关系交流,强调推动双边经贸健康发展[6] 金属 - 截至2025年8月中旬,电解铜流通领域价格环比涨0.94%,报79177.5元/吨[7] - 8月29日伦敦基本金属全线上涨,铜价受宏观情绪和需求因素影响;国内下游订单有望回暖,对铜价形成支撑[7] - 国际贵金属期货普遍收涨,美国经济数据疲软和美联储因素提振避险需求[8] - 8月28日伦敦金属交易所部分金属库存有变化[8] 煤焦钢矿 - 2025年上半年焦化行业困境中前行,5家焦炭上市企业仅宝泰隆盈利,焦炭供强需弱[9] - 截至2025年8月中旬,全国流通领域煤炭类价格多数上涨,螺纹钢价格环比下跌[9] - 印尼能源部确定9月上半月不同大卡等级煤炭基准价[10] 能源化工 - 国家发改委完善民企参与重大项目机制,实施消费品以旧换新政策[11][12] - 中国海上稠油热采产量创新高,多个项目有新进展[12] - 截至2025年8月中旬,全国流通领域油气产品价格多数下跌[12] - 俄罗斯石油公司预计四季度和2026年全球石油市场供应过剩量[12] - 印度炼油商增购美国原油,美国成品油出口和墨西哥湾近海原油产量上升[12][13] - 截至8月26日当周,布伦特原油投机客净多头头寸增加[13] 农产品 - 截至2025年8月中旬,全国流通领域农产品价格多数上涨,豆粕和大豆涨幅居前[14][15] - 农业农村部推进品种管理,《永久基本农田保护红线管理办法》将施行[15] - 俄罗斯菜籽油专列抵达成都青白江,马来西亚8月棕榈油出口环比增长[16][17] 财经新闻汇编 公开市场 - 本周央行公开市场有逆回购到期,上周实现全口径净回笼[18] - 8月29日央行开展逆回购操作,单日净投放4217亿元[19] 要闻资讯 - 8月中国经济景气水平继续扩张,制造业、非制造业和综合PMI环比上升[20] - 商务部官员访美就中美经贸交流,强调推动双边经贸发展[20] - 国家发改委完善民企参与项目机制,实施消费政策[20] - 1 - 7月全国国有及国有控股企业营业总收入持平,利润总额同比下降[21] - 财政部、应急管理部预拨救灾资金支持7省开展抢险救灾[21] - 7月债券市场发行各类债券77536.2亿元[21] - 前8个月TOP100房企销售额同比下降,8月政策出台,市场或温和复苏[22] - 7月资产管理信托发行数量和规模有变化,标品信托发行数量增长[22] - 中小银行开启降息模式,部分银行推出大额存单产品[23] - 8月以来人民币兑美元汇率走强,市场看好年底前走势[23] - 8月财政部明确地方债支持存量PPP项目[24] - 渭南市计划压降融资平台,部分已提交退出申请[24] - 禹洲集团境外债务重组生效,预计削减债务本息偿付压力[25] - 多家公司有债券重大事件和海外信用评级调整[25] 债市综述 - 债市期、现货整体偏强,银行间主要利率债收益率下行,国债期货多数走升,万科债多数上涨[26] - 交易所债券市场收盘,部分债券涨跌不一,中证转债指数和万得可转债等权指数下跌[26][27] - 8月29日货币市场利率多数上行,Shibor短端品种表现分化[27] - 进出口行金融债中标收益率和倍数情况[27] - 周五银行间和银银间回购定盘利率多数上涨,欧债和美债收益率有变化[28] 汇市速递 - 在岸人民币对美元收盘上涨,人民币对美元中间价调升[29] - 纽约尾盘美元指数下跌,非美货币涨跌不一[30] 研报精粹 - 中信证券称鲍威尔讲话后美联储9月降息预期上升[31] - 中金公司认为美国政府对美联储干预深化,特朗普可能控制理事会和地区联储主席[31] - 民生证券建议9月上旬关注活跃长债交易机会,提示月底债券票息性价比下降风险[32] 今日提示 - 9月1日多只债券上市、发行、缴款和还本付息[33][34] 股票市场要闻 - 下周A股市场29只股票解禁,解禁市值周环比减少,部分股票流通盘将大幅增加[35] - 2025年上半年沪市公司营收微降,净利润增长,中期分红创新高,实体和科创板公司研发投入增加[35] - 截至8月底,沪市ETF规模超3.7万亿元,今年资金净流入超3500亿元,新上市ETF募集规模超2024年全年[36] - 上半年“国家队”资金持仓市值增加,中央汇金等操作有差异[37] - 公募基金隐形重仓股有调整,张坤、葛兰、傅鹏博等有不同操作[37] - 五家A股上市险企上半年增配股票等权益类资产[38] - 上周A股震荡向上,9月市场或震荡整固,关注资源、创新药等板块[38] - 多家外资金融机构看好中国市场,国际投行做多A股[38][39] - 前8月A股市场走强,公募权益基金赚钱效应回归[39]

核心观点 - 公司2025年上半年营业收入同比下降2.28%至5.28亿元，净利润同比下降2.29%至4546.94万元，主要受百货及医药销售收入下滑影响 [2] - 经营活动现金流净额同比大幅下降88.61%至1052.47万元，因销售回款减少及收入下降 [2][8] - 公司通过业态创新和场景升级应对消费市场挑战，包括打造二次元主题街区、文旅融合空间及离境退税服务优化 [5][6][8] 财务表现 - 营业收入5.28亿元（-2.28%），营业成本3.01亿元（-5.02%），毛利率提升至42.97% [2][3] - 管理费用1.11亿元（+10.21%），主要因工资增长及酒店购置费用增加 [8] - 货币资金16.57亿元（+20.20%），因结构性存款到期赎回；交易性金融资产3.97亿元（-45.69%） [8][9] - 归属于上市公司股东的净资产42.55亿元（+1.07%） [2] 业务板块分析 - 百货零售业：联营销售毛利率58.28%，自营销售毛利率20.10%；通过"Fun肆街区"和"e展空间"推进二次元业态及IP策展转型 [3][6][8] - 医药销售业：收入同比下降，但中药类毛利率提升至44.47%；徐重道项目持续推进 [3][6][8] - 酒店服务业：收入9625万元（+14.0%），毛利率68.85%；受益入境旅游回暖及免签政策 [3][8] 行业环境 - 全国社会消费品零售总额同比增长5.3%，上海市增长1.7%；消费结构升级趋势明显 [3][4] - 中医药行业获政策支持，国务院出台《关于提升中药质量促进中医药产业高质量发展的意见》 [4] - 消费市场呈现"内需回暖、外需承压"特征，Z世代偏好体验式消费 [4][6][12] 战略举措 - 离境退税业务量同比增长168.93%至2415笔，优化国际支付及多语种服务 [8] - 参与上海市绿色智能家电消费补贴政策，覆盖家电、家纺及3C产品 [8] - 发布首份可持续发展报告，获"ESG新标杆企业"荣誉 [7] 投资与资产 - 长期股权投资2306.63万元，主要投向蔡同德药业（1亿元）及丽笙酒店（2470万元） [9][10] - 固定资产23.88亿元（-2.34%），无形资产4.19亿元（-3.21%） [9] - 证券投资包括新黄浦、百联股份等股票，期末账面价值5470.57万元 [10][11] 子公司表现 - 蔡同德药业营收2.10亿元，净利润1199.24万元；群力草药店营收1.26亿元，净利润198.65万元 [12] - 丽笙酒店营收9625.15万元，净利润1570.29万元；电子商务公司亏损46.19万元 [12]

政策导向 - 江苏省召开消费品以旧换新重点处理代表建议督办会 强调保持政策稳定性并引导消费预期 [1] - 要求多措并举把握关键节点 推动消费新增长点涌现 并促进产业向新向绿转型升级 [1] - 系统性推进需求、供给、收入及预期环节协同发力 通过升级商品消费、扩大服务消费及培育新型消费满足高品质个性化需求 [1] 实施措施 - 加强政策评估与成效提升 确保消费品以旧换新工作平稳有序实施 [1] - 优化政府服务以提升消费体验 实现惠企利民目标 [1] - 强化风险防控与监管水平 推动工作落实落细 [1]

工业企业利润总体表现 - 7月全国规模以上工业企业利润同比下降1.5% 降幅较6月收窄2.8个百分点 连续两个月收窄 [1] - 1至7月全国规模以上工业企业实现利润总额40203.5亿元 同比下降1.7% 降幅较上半年收窄0.1个百分点 [1] - 7月规模以上工业企业营业收入同比增长0.9% 1至7月累计增长2.3% [1] 制造业利润表现 - 7月制造业利润同比增长6.8% 增速较6月加快5.4个百分点 拉动规上工业利润增速加快3.6个百分点 [2] - 原材料制造业利润由6月下降5.0%转为增长36.9% 其中钢铁行业实现利润180.9亿元 石油加工行业实现利润34.6亿元 [2] - 消费品制造业利润下降4.7% 降幅较6月收窄3.0个百分点 [2] 高技术制造业表现 - 7月高技术制造业利润由6月下降0.9%转为增长18.9% 拉动规上工业利润增速较6月加快2.9个百分点 [1][2] - 航空航天器设备制造行业利润增长40.9% 集成电路制造增长176.1% 半导体器件专用设备制造增长104.5% 半导体分立器件制造增长27.1% [2] 企业类型表现 - 7月中型企业利润由6月下降7.8%转为增长1.8% 小型企业由下降9.7%转为增长0.5% [2] - 私营企业当月利润同比增长2.6% 高于全部规上工业企业平均水平4.1个百分点 [2] 政策驱动行业表现 - 电子和电工机械专用设备制造利润增长87.9% 通用零部件制造增长15.3% 食品饮料烟草及饲料生产专用设备制造增长11.3% [3] - 计算机整机制造利润增长124.2% 智能无人飞行器制造增长100.0% 家用清洁卫生电器具制造增长29.7% [3] 盈利质量改善 - 7月企业毛利润由6月下降1.3%转为增长0.1% [2] - 营业收入持续增长为企业盈利恢复创造有利条件 [1]

全国规模以上工业企业利润表现 - 1-7月实现利润总额40203.5亿元 [1] - 同期实现营业收入78.07万亿元 [1] - 营业收入同比增长2.3% [1] 制造业盈利状况 - 7月制造业利润同比增长6.8% [1] - 增速较6月提升5.4个百分点 [1] - 高技术制造业利润增长18.9% [1] 政策驱动行业表现 - 计算机外围设备制造行业利润增长超50% [1] - 传感器制造行业利润增长超50% [1] - 大规模设备更新与消费品以旧换新政策带动产业链发展 [1]