公司核心发展概述 - 公司在“十四五”与“十五五”交汇点，通过数智转型实现突围，从家电“常青树”迈向全球消费电子与智能制造龙头[1] - “十四五”期间，公司实现营收突破千亿元，2025年上半年归母净利润达5.01亿元，同比激增78.6%，创近4年同期新高[2] - 公司产品已覆盖全球160多个国家和地区[2] 技术研发与AI赋能 - 公司将AI技术作为转型核心引擎，构建覆盖研发、生产、产品的全链条革新体系[1] - 自主研发的“长虹云帆AI大模型平台”是四川省首个通过国家网信办备案的AI大模型平台[1] - 基于该平台，AI TV语音交互实现毫秒级响应，多轮交互理解准确率达91%[1] 智能制造升级 - 2025年1月，公司智慧显示工厂入选全国首批卓越级智能工厂[2] - 工厂拥有18条智能产线，深度融合工业机器人、5G与工业互联网技术，关键工序自动化全覆盖[2] - 智能工厂全年可承接600万台个性化订单，商业库存周转率提升145%，单年库存成本节省近亿元[2] 全球化与市场策略 - 公司实施产品“本土化”方针，例如针对欧洲市场侧重高端设计与节能环保，东南亚市场聚焦高性价比[2] - 采用“体育IP+熊猫IP”双轮驱动的品牌打法，以及“线上+线下”双轨渠道拓展国际化[2] - 面向“十五五”，公司将重点深耕欧洲、澳大利亚、印尼三大旗舰市场以提升份额[3] “十五五”战略规划 - 对内将持续深化智能化改造，目标实现先进级及以上智能工厂覆盖率达80%[3] - 深挖数据价值，强化数据分析在决策预警中的应用，以进一步提质降本增效[3] - 对外将拓展网联赋能场景，向智慧企业、智慧城市领域延伸，并发挥电子信息产业链链主作用，带动中小企业协同发展[3]

公司战略与转型 - 公司正处于“十四五”收官与“十五五”规划的关键交汇点，以数智转型作为传统制造企业的突围路径 [1] - 公司将AI技术作为转型核心引擎，构建覆盖研发、生产、产品的全链条革新体系 [1] - 面向“十五五”，公司锚定全域智联目标，致力于成为全球消费电子与智能制造龙头 [1] AI技术应用与成果 - 公司自主研发的“长虹云帆AI大模型平台”是四川省首个通过国家网信办备案的AI大模型平台，为家电全面AI化奠定技术基础 [1] - 基于该平台，AI TV语音交互实现毫秒级响应，多轮交互理解准确率达91% [1] - AI家电解决方案在国内外广受赞誉 [1] 财务业绩表现 - 公司去年营业收入突破千亿元 [1] - 2025年上半年归母净利润为5.01亿元，同比激增78.6%，创近4年同期新高 [1] 智能制造升级 - 智能制造升级是公司破局的关键举措之一 [2] - 2025年1月，公司智慧显示工厂入选全国首批卓越级智能工厂 [2] - 工厂拥有18条智能产线，深度融合工业机器人、5G与工业互联网技术，实现关键工序自动化全覆盖 [2] - 该工厂全年可承接600万台个性化订单，商业库存周转率提升145%，单年库存成本节省近亿元 [2] 全球化布局与市场策略 - 全球化布局成为公司业绩增长的重要支撑，产品覆盖160多个国家和地区 [2] - 公司实施产品“本土化”方针，例如针对欧洲市场侧重高端设计与节能环保，针对东南亚市场聚焦高性价比 [2] - 公司采用“体育IP+熊猫IP”双轮驱动的品牌打法，以及“线上+线下”双轨渠道拓展国际化 [2] 未来发展规划 - 对内，公司将持续深化智能化改造，目标实现先进级及以上智能工厂覆盖率达80% [2] - 对内，公司将深挖数据价值，强化数据分析在决策预警中的应用，以提质降本增效 [2] - 对外，公司将拓展网联赋能场景，向智慧企业、智慧城市领域延伸 [2] - 对外，公司将发挥电子信息产业链链主作用，带动中小企业协同发展 [2] - 全球市场方面，公司将重点深耕欧洲、澳大利亚、印尼三大旗舰市场，以提升市场份额 [2]

项目概述 - 中兴通讯联合多家合作伙伴共建“基于异构资源池的城市智能体超级工场”项目，以乌镇千卡级国产异构智算资源池为核心底座，构建“1+3+N”技术架构与“算力+平台+生态”一体化模式 [1] - 项目首创“国产异构算力-数据-模型-应用-安全-生态”全链路闭环解决方案，旨在破解城市智能化发展瓶颈，推动政务、交通、医疗等20余个场景智能化升级 [1][12] - 该项目在2025年世界互联网大会上，荣获“互联网之光”博览会“首发成果”和“新耀场景”双料大奖 [12] 政策与产业背景 - 国家战略层面，中央城市工作会议与《深化智慧城市发展 推进全域数字化转型行动计划》等政策为城市智能化转型指明方向，强调加强人工智能公共服务能力建设 [2] - 产业基础层面，浙江乌镇智算中心已建成国产算力集群，为项目提供算力支撑，但当前城市智能化仍面临单点智能化、数据供给不足、算力分散调度低效及中小城市普惠性智能基础设施缺失等瓶颈 [4] 技术架构与核心能力 - 项目构建以数据和AI双轮驱动的“1+3+N”架构：“1”为开放解耦的智算底座，支持主流GPU统一接入与异构算力统一纳管 [8] - “3”指智能体开发能力中心，包括语料工场、智能体工厂和运营中心 [8] - “N”代表覆盖产业提质、民生服务、城市治理等多领域的场景应用智能体 [8] - 技术层面实现多项关键突破：中兴通讯“定海”芯片时延小于50微秒，400G转发带宽填补国内技术空白；通过参数调优与算子优化，算力卡性能最高可提升一倍；Co-Sight智能体工厂连续两月登顶GAIA开源基准测试榜单 [12] 应用场景与落地成果 - 在乌镇已部署多元智能体应用，涵盖创新、宜居、美丽、韧性、智慧五大城市维度 [8] - 具体应用包括：智造智能体融入制造全流程；医疗体检智能体提升诊疗效率；运营服务智能体优化城市管理；安全智能体提前识别安全隐患；城市治理智能体快速响应交通拥堵等问题 [8] - 项目推动政务、交通、产业等20余个场景智能化升级，实现城市治理精细化与公共服务高效化 [10] 商业模式与生态价值 - 项目采用“算力+平台+生态”一体化模式，核心目标是为AI原生企业及初创团队提供普惠算力服务，降低AI应用开发门槛 [5][6] - 构建“政府搭台、企业共建、生态共享”的协同模式，整合社会资本与技术资源，为区域内各类主体提供全面AI解决方案服务 [12] - 通过标准化API、低代码工具链和MaaS流水线，推动AI场景应用从“项目制”迈向“平台化、标准化、可复制”新阶段 [12] 项目赋能与影响 - 降低创新门槛：为中小企业提供普惠算力与低代码开发工具，大幅降低AI应用开发门槛 [10] - 优化生态架构：采用开放解耦设计，支持主流厂家GPU卡，通过异构计算框架实现算力动态分配与高效调度，减少开发者适配成本 [10] - 保障数据安全：依托安全智能体与可信数据空间，构建全方位数据安全保障体系，确保数据使用、存储和流通安全，推动高质量语料可信交易 [11] - 项目的成功落地为中小城市数智转型提供了可复制、可推广的标杆范式，彰显了“算力集约化+AI场景化”的发展方向 [13]

行业整体表现 - 广西林草产业总产值在2024年突破1.069万亿元，成为全国首个万亿林业产业省份 [1] - 2025年上半年全区林草产业总产值达5495亿元，同比增长24.3% [3] - 林业产值增速达8.3%，超额完成自治区下达的4.5%稳增长任务，已连续10个季度领跑农林牧渔业 [3] - 木材产量、人造板产量、林业产业总产值连续3年稳居全国第一 [1] 智能化转型成效 - AI视觉质检让不良品率下降40% [3] - 智能供应链协同使采购及时率提升60% [3] - 智能采伐装备单套设备日产能超150立方米，相当于50名工人的工作量，木材损耗率降至1%以下 [2] - 广西博易特智能家居产业园项目全面投产后，年主营业务收入可达3亿元以上 [2] 区域产业发展 - 贵港市是广西木材生产加工及高端绿色家居产业的重要产区，拥有全区最完整的木业家居产业链 [1] - 港南区木材企业已从最初的30多家发展至1400多家 [2] - 2025年上半年，当地308家规上木业企业总产值突破102亿元 [2] - 港南区成功实现从普通基础板材到定制家居、高端饰面板的“三级跳” [2] 具体企业案例与技术应用 - 广西柏秀家居的智能生产线使传统工艺所需人员从6人减少至1人，产能提升两三倍 [1] - 广西博易特智能家居产业园通过工业4.0智能体系赋能，打通个性化定制与大规模生产的壁垒 [2] - 南宁林业发展集团与广西玉柴专用汽车合作研发的智能采伐装备开创“国企资源+装备制造+AI技术”新模式，未来3年将覆盖广西主要林区，年采伐面积超1万亩 [2][3] - 连续平压技术填补国内产业空白 [3]

公司战略布局 - 公司战略上布局数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生铜、做细稀散金属 [2] - 公司加大城市矿山和稀散金属的提取 [2] 2025年经营重点 - 2025年公司聚焦极致经营工作重点，着力推动高质量发展 [2] - 推进降本3.0—铁血降本，全方位、多层次深化极致降本 [2] - 力争主产品成本在2024年基础上实现再下降 [2] - 经过几年降本提质增效，主要产品成本已具备一定竞争力 [2] 提升综合竞争力措施 - 加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度以提升综合竞争力 [2] - 副产品利润可部分弥补加工费带来的冲击 [2] - 加大城市矿山的采购量，协同做好原料保供以部分弥补加工费挑战 [2]

资源与资产布局 - 大股东旗下秘鲁铜业生产情况正常，公司作为中铝集团、中国铜业唯一铜产业上市平台，后续如有资产注入事项将按规定披露 [2] - 公司高度重视矿山资源接替与资源增储上产，持续加大资金投入开展矿区地质研究及找探矿工作 [3] - 公司主要拥有普朗铜矿、大红山铜矿、羊拉铜矿等，分布在三江成矿带，具有良好的找矿潜力 [3] - 公司正通过发行股份购买云铜集团持有的凉山矿业40%股份，交易完成后将增厚公司资源储量 [3] 生产成本与竞争力 - 西南铜业搬迁项目采用世界先进工艺装备，可降低生产成本，提升综合竞争力 [4] - 公司西南、东南、北方三个铜冶炼基地布局合理，多技术路线并进，提高原料适应性 [4] - 公司通过持续降本、提质等措施提升竞争力，目前冶炼加工成本具有一定竞争优势 [4] - 2025年公司聚焦极致经营，推进降本3.0—铁血降本，力争主产品成本在2024年基础上再下降 [6] 采购与供应链管理 - 公司作为国内较大铜精矿采购商之一，与供应商保持长期稳定合作，努力稳定长单供应量 [5] - 公司大股东持有的矿山资源为原料供应保障奠定坚实基础 [5] - 公司加大城市矿山的采购量，协同做好原料保供，部分弥补加工费带来的挑战 [7] 业务多元化与风险应对 - 公司战略布局数智转型、做大资源、做精矿山、做优冶炼、做实再生铜、做细稀散金属 [6] - 公司加大副产品硫酸、硒、碲、铂、钯、铼等利润贡献度，提升综合竞争力，部分弥补加工费冲击 [6] - 2025年以来主要地区硫酸均价同比有较大幅度上涨，公司积极抢抓市场机遇，对业绩产生积极贡献 [7]

公司动态与产品展示 - 金光集团APP连续八年参展进博会，展出零碳办公用纸、零碳生活用纸、零碳餐具及首发的“以纸代塑”绿色食品级高阻牛皮纸 [2] - 金东纸业50兆瓦屋顶分布式光伏项目正式并网运行，年光伏发电超5000万千瓦时，减少二氧化碳排放约4万吨 [3] - 金东纸业凭借“高端文化用纸全流程智能制造5G车间”和“全流程数智化的高端文化用纸智能工厂”入选工信部相关名录 [2] - 赢创工业集团在进博会技术装备展区集中发布11款精细化工新品，其中4款为全球首发 [4] 产业合作与投资布局 - 赢创工业集团与浙江新安化工集团在镇江经开区成立合资企业赢创新安，其气相二氧化硅生产线已于2021年投产 [4] - 镇江经开区2024年实到外资占全市39%，实际利用外资累计超百亿美元 [6] - 嘉吉公司在镇江经开区设立的厂区是其展出多款宠物食品的主要生产地之一 [5] - 麦德龙于14年前在镇江经开区开设当地首家仓储式大型批发超市，并引入食品溯源消费模式 [5][6] 供应链与物流创新 - 中远海运海外展团为秘鲁钱凯港至上海开通“海上快车道”，运输时间缩短10天 [5] - 中远海运旗下镇江中远海运物流有限公司通过“双仓联动”及在海外设中继仓等创新模式，助力本土产品出口并降低成本 [5]

普惠金融整体发展态势 - 2025年9月末普惠小微贷款余额达36.09万亿元人民币，同比增长12.2%，增速比各项贷款高5.6个百分点 [2] - 2025年前三季度普惠小微贷款增加3.15万亿元 [3] - 单户授信小于500万元的农户经营性贷款余额为9.92万亿元，前三季度增加3465亿元 [2][3] - 助学贷款余额2944亿元，同比增长41.1% [3] - 支持小微企业融资协调工作机制建立以来已发放贷款22万亿元 [2] 银行业普惠金融表现 - 上市银行普惠贷款余额普遍高速增长，部分银行增速已接近两成 [3] - 截至9月末，多家国有银行普惠金融贷款余额或普惠型小微企业贷款余额较上年末增幅均超过一成，最高超过18% [4] - 截至8月末，广东普惠贷款同比增长8%，增速快于广东各项贷款增速2.3个百分点 [8] 普惠金融创新亮点 - 推进普惠金融数智转型：金融机构运用大数据、人工智能技术将企业信用数据转化为信贷资产，实现从人审到智审的效能革命 [6] - 探索普惠型供应链金融：银行依托核心企业向产业链上下游小微企业提供金融服务，有银行前三季度通过线上供应链金融带动普惠金融贷款余额294.88亿元，同比增长2.91% [6] - 深耕区域特色普惠金融：各地机构结合地方经济特点创新信贷产品，如推出茶香贷、生猪贷、民宿贷、水果贷等特色产品 [7] 政策与行业活动 - 2025年6月国家金融监督管理总局与中国人民银行联合发布《银行业保险业普惠金融高质量发展实施方案》，提出六部分16条措施 [3] - 十五五规划建议强调大力发展普惠金融 [2] - 在中国人民银行广东省分行指导下，南方都市报社启动广东普惠金融创新实践案例征集评选表彰活动，征集方向为三大创新亮点 [8][9]

投资评级 - 首次覆盖，给予“增持”评级 [3][6] 核心观点 - 公司聚焦CDN及边缘计算、安全两大核心主业，通过精细化运营和业务结构优化，盈利能力显著提升 [1][5] - 公司作为全球领先的信息基础设施平台服务提供商，依托CDN平台，加速布局安全与边缘计算业务，叠加全球化战略推进，业绩有望持续增长 [6] 财务表现 - 2025年前三季度公司实现营业收入34.92亿元，同比-3.27%；归母净利润6.16亿元，同比+43.60% [5] - 2025年第三季度单季实现营业收入11.41亿元，归母净利润2.44亿元，同比+84.77%，环比+34.84% [5] - 2025年前三季度公司毛利率、归母净利率分别同比提升4.07个百分点、5.76个百分点至34.52%、17.64% [5] - 2025年第三季度单季毛利率、归母净利率分别达到36.75%、21.35%，同比大幅提升8.54个百分点、11.28个百分点 [5] 业务分析 - 公司已剥离MSP业务并出售Cloudsway Pte.Ltd.股权，业务结构持续优化 [5] - 2025年前三季度，CDN及边缘计算业务实现收入21.77亿元，占营业收入比重为62.35%，毛利率为14.76% [5] - 安全及增值服务业务实现收入10.31亿元，占营业收入比重提升至29.52%，毛利率高达78.90% [5] - 公司边缘AI实时交互语音新品成功落地，深度融合全球边缘节点网络、RTC技术与全栈AI能力 [2] - 公司边缘AI平台深度赋能IoT、广电、医疗、AI科技等关键领域 [2] - 网宿安全基于SASE能力为海检集团、厦门大学、得力、云南白药等知名客户提供服务 [2] - 基于WAAP能力为国内生活服务、国际美妆等多领域巨头构建出海性能优化方案，提升中东、东南亚、拉美、南美等区域的用户访问体验 [2] 市场拓展 - 公司积极开拓海外市场，持续推进全线产品出海 [5] - 截至2025年8月，在东南亚，网宿本地节点已接近全域覆盖；在中东，与超80%主流运营商完成对接；在拉美，已覆盖巴西、智利、阿根廷等多个国家 [5] 盈利预测 - 预计公司2025-2027年营业收入分别为47.50亿元、50.96亿元、56.51亿元 [6][7] - 预计公司2025-2027年归母净利润分别为7.66亿元、8.63亿元、9.66亿元 [6][7] - 预计公司2025-2027年EPS分别为0.31元、0.35元、0.39元 [6][7] - 基于2025年11月4日收盘价，对应2025-2027年PE分别为37.11倍、32.93倍、29.41倍 [6][7]

品牌建设战略体系 - 公司围绕发挥“三个作用”、当好“三个排头兵”，聚焦“办人民满意的服务企业、创世界一流的服务标杆”目标，坚持高品质、高品格、高品位打造品牌 [3] - 公司构建“企业品牌+客户品牌+产品品牌”架构，焕新全球通、动感地带、移动爱家、移动智企等客户品牌，提升咪咕、移动云、九天、梧桐大数据等产品品牌附加值 [3] - 公司对内建立集团引领、部门省专公司、科研院所高效协同的品牌运营机制，对外拓展品牌合作“朋友圈”“亲戚圈”“生态圈” [3] - 公司焕新发布CMobile国际品牌，主导形成全球统一的5G国际标准，并担任全球首个6G场景和需求标准主报告人，联合国际产业伙伴共建“牵手计划”合作机制 [3][4] 数智化转型与服务升级 - 公司建成全球规模最大的5G、宽带“双千兆”网络，率先实现5G-A网络规模化部署，打造万卡智算中心、九州算力光网等超级工程 [5] - 公司实施人工智能+行动，推进全量产品服务AI化，打造AI+生活、生产、治理、科研等新业态，创新推出灵犀智能体、移动爱购等应用服务 [5] - 公司发布“三个一”服务举措，推出十大服务承诺，构建“全客户、全业务、全流程、全场景”的大服务体系 [5] 科技创新与产业布局 - 公司做大“BASIC6”科创计划品牌效应，首发6G通感算智融合技术体系和全球首颗6G架构验证星，打造“九天”基座大模型、破风芯片等 [6] - 公司高水平建设移动信息产业链，增强人工智能国家队供给者、汇聚者、运营者能力，布局6G、低空经济、具身智能、量子信息等新产业 [6] - 公司打造“灵畿”科研平台和创新联合体等科研载体，实施“联创+”计划，打通从科创到能力、产品、市场、品牌、价值的六个优势转化路径 [6] - 公司的“中国移动”“移动爱家”“全球通”三项品牌入选中央企业品牌引领行动第二批创建成果，品牌价值在2025中央企业品牌价值榜单中位列行业第一，央企第二 [6]