格隆汇12月18日丨英威腾(002334.SZ)在投资者互动平台表示,公司暂无可以应用于太空算力的产品，公 司温控和液冷产品可以应用于数据中心、AI领域。 ...

（文章来源：每日经济新闻） 英威腾（002334.SZ）12月18日在投资者互动平台表示，公司暂无可以应用于太空算力的产品，公司温 控和液冷产品可以应用于数据中心、AI领域。 每经AI快讯，有投资者在投资者互动平台提问：请问贵公司的温控及液冷产品是否能应用于太空算 力？谢谢！ ...

沐曦股份上市表现 - 国产GPU巨头沐曦股份于17日上市，开盘暴涨568.83%，股价飙升至700元/股，公司总市值飙升至2801亿元 [2] - 此前，另一家国产GPU公司摩尔线程于12月5日登陆科创板，上市首日收盘报600.5元/股，涨幅为425.46%，盘中最高价688元，若中签投资者在最高点卖出，单签浮盈超过28万元，刷新A股全面注册制实施以来的打新收益纪录 [2] 机构投资者参与情况 - 沐曦股份网下配售高度向A类机构集中，其申购量占网下有效申购总量的85.83%，最终获配份额达网下发行总量的98.04% [2] - 选择A1档限售（锁定9个月、限售比例65%）的投资者获配2148.31万股，占网下发行总量的94.10% [2] - 94家公募基金旗下3810只产品合计获配1339.23万股，占比过半，对应金额约14.02亿元，成为绝对主力 [2] - 头部公募机构中，易方达获配194.09万股（2.03亿元）居首，南方基金获配185.96万股（1.95亿元）紧随其后，工银瑞信、富国基金分别以170.70万股（1.79亿元）和124.18万股（1.30亿元）位列三四 [2] - 私募方面，幻方量化获配金额约490.80万元，再次拔得头筹 [2] - 私募大佬葛卫东及其实际控制的混沌投资合计持有2693.79万股，占沐曦股份发行后的6.73%，若按当日开盘价计算，持股市值超188亿元，而投入仅10多亿元 [3] 公司基本面与业务 - 沐曦股份成立于2020年9月，总部位于上海，是国内稀缺的“全栈GPU”设计与量产企业，主营高性能通用GPU芯片及解决方案 [3] - 公司产品广泛应用于AI智算、数据中心、云计算、自动驾驶等前沿领域 [3] - 公司由陈维良、彭莉、杨建三位AMD资深华人科学家联合创立 [3] - 截至目前，公司仍处于亏损状态 [3] - 根据招股说明书，公司在2022年至2024年分别实现营业收入42.64万元、5302.12万元和7.43亿元，但同期净利润分别亏损7.77亿元、8.71亿元及14.09亿元 [3] - 2025年前三季度，公司营业收入达到12.36亿元，净利润仍然亏损3.46亿元 [3]

来源：新浪证券-红岸工作室 异动分析 共封装光学(CPO)+5G+芯片概念+数据中心+人民币贬值受益 1、2022年12月8日互动易回复：公司拥有了光芯片集成、高速光器件以及高速光模块设计、生产的核心 能力，在高速信号设计和仿真、光学仿真和光耦合工艺领域掌握了相关核心技术。公司目前研发的有基 于EML（电吸收调制激光器）、SIP（硅光）、TFLN（薄膜铌酸锂）调制技术的800G光模块，以及用 于下一代产品NPO（近封装光学）/CPO（共封装光学）所需的高速光连接技术、激光器技术和芯片级 光电混合封装技术等。 2、光模块目前主要应用市场包括数通市场、电信市场和新兴市场。其中数通市场是光模块增速最快的 市场，目前已超越电信市场成为第一大市场，是光模块产业未来的主流增长点；电信市场是光模块最先 发力的市场， 5G 建设将大幅拉动电信用光模块需求。公司产品是数据中心和 5G 通信应用领域的上游 关键部件。 3、根据公司互动：公司具备的是光芯片到光器件的设计制造能力。光芯片指应用于光通信的半导体， 是完成光电信号转换的核心器件，分为激光器芯片（LD Chip）和探测器芯片（PD Chip），分别完成电 光转换和光电转换 ...

不断挑战新高的铜价，明年还有多少空间？ 摩根士丹利于12月发布的研究报告指出，在可再生能源需求增长放缓、供给受限的背景下，数据中心正 成为铜需求增长的关键引擎，有望推动铜价创下历史新高，2026年全球铜市场或将出现2004年以来最大 年度缺口。 01 数据中心铜需求爆发式增长 报告预测，2025年全球数据中心铜消费量约为50万吨，占全球铜总需求的1.5%；2026年这一数据将增 至74万吨，为全球铜需求增长贡献0.6个百分点，有效抵消可再生能源领域需求放缓的影响。 长期来看，到2027年，数据中心铜消费量有望达到100万吨(占总需求2.8%)，2028年进一步增至130万吨 (占比3.3%)，复合年增长率达40%。 这一增长主要由生成式人工智能驱动。数据显示，2023年GenAI相关数据中心电力消耗占2022年全球数 据中心电力的6%，2025年将升至36%，2027年更是有望超过2022年数据中心电力总量。 2025年数据中心总电力需求预计达88吉瓦，2026年增至115吉瓦，2028年将达199吉瓦，电力需求的激增 直接拉动了铜在配电等环节的消耗。 从铜强度情景来看，中性情景下数据中心铜强度为27千吨/吉 ...

公司业务与收入结构 - 2025年第三季度，支持万兆数据传输的6A及以上数据线缆及布线产品、专用电缆和连接产品收入占比约50% [1] - 公司正持续培育传输速率更高、适用场景更丰富的高附加值产品 [1] - 面向数据中心的光铜布线产品、汽车数据线缆、高速连接产品等业务有望成为未来收入增长的重要驱动力 [1] 产能布局与建设进展 - 国内生产场地储备充裕，正持续采购新设备并扩招专业人员，产能快速提升 [1] - 泰国生产基地已开工建设，预计2025年下半年逐步投入使用，现阶段租赁场地已完成布局 [1] - 数据中心应用的光产品（光缆、MPO等）已于2024年上半年在国内实现小批量生产 [1] - 汽车数据线缆于2024年下半年实现小批量生产 [1] - 高速产品在国内及泰国工厂持续扩产上量中 [1] 高速产品与市场情况 - 当前市场需求旺盛，公司高速产品订单处于相对饱和状态，2024年第三、四季度订单持续放量 [2] - 大客户下单呈现滚动性特征，并给出了乐观的合作预期 [2] - 公司正积极推进欧洲、东南亚等市场拓展 [2] - 公司已形成全面的技术储备及产业化能力，能够满足不同规格高速线缆产品的性能要求 [2] - 生产设备处于行业先进水平，具备高精度温控等核心优势，可满足高速铜缆生产工艺要求，产能快速提升且无设备瓶颈 [2] 光通信产品市场拓展 - 公司光通信产品正处于积极拓展阶段，市场布局兼顾海内外 [2] - 海外市场重点推进欧洲、北美地区的业务拓展 [2] - 国内市场聚焦银行等重点行业客户，并高度重视数据中心领域的业务布局 [2] 汽车业务项目进展 - 公司与奥地利汽车线束企业格里勒共同成立合资公司，并成为后者在亚太地区汽车数据电缆的独家合作方 [3] - 相关汽车数据线缆正在有序进行小批量验证和导入 [3] - 预计2025年汽车领域客户将进行审厂，汽车线缆有望在2026年起量 [3] 原材料成本管理与产品定价 - 对于以铜为主要原材料的数据电缆产品，公司采取日报价方式定价 [3] - 高速、工业产品的定价会综合考虑技术附加值、原材料价格变化等因素 [3] - 公司通过合理调整采购计划、采取批量采购等措施控制成本，铜价上涨对公司整体盈利影响较小 [3] 下一代产品发展预期 - 单通道224G高速线缆产品正积极配合AI数据中心领域的客户开展产品验证工作 [3] - 公司将跟进验证进展，根据市场需求与客户反馈，推进产品的市场化落地与批量供应 [3] 行业发展驱动力 - 公司认为将持续受益于全球数据中心、人工智能等下游应用的快速增长 [1]

【文/观察者网 陈思佳】在人工智能（AI）热潮的驱动下，美国科技企业不断增加对数据中心的投资， 以提供AI技术发展所需的算力。然而，电力基础设施老化、输电线路建设缓慢等一系列问题，正在拖 累美国的数据中心建设。 "美国AI发展的电力瓶颈之一，竟是绕线工。"据美国《华尔街日报》12月16日报道，随着电力需求快速 增长，美国近些年对电力变压器的需求激增，变压器工厂积压了大量订单。但由于美国面临技术工人短 缺的困境，工厂难以招到制造大型变压器所需的熟练绕线工，美国电网扩容的进程遭遇瓶颈。 在日立能源位于美国弗吉尼亚州南波士顿的变压器工厂里，现年65岁的绕线工罗宾·西斯科（Robin Cisco）负责将电线缠绕在巨型圆筒上，这些线圈最终将成为电力变压器的核心部件。该工厂建造一个 大型变压器的周期为四到六周，由于近期需求激增，客户订单已排到数年后。 变压器用于将发电厂的电压升高，以便将电力输送到电网，或将电压降低，供城市、工厂、数据中心、 油气设施等客户使用。每当有新的发电源或大客户接入电网时，都需要新的变压器。 能源研究咨询公司伍德麦肯兹的数据显示，在AI热潮推动下，美国今年大型变压器的需求激增，订单 量比供应量多出 ...

公司概况与上市进程 - 公司为算力服务器PCB龙头，以2022年至2024年算力服务器PCB累计收入计，在全球算力服务器PCB制造商中排名第三，在总部位于中国大陆的制造商中排名第一 [1] - 公司于2024年4月登陆深交所，2025年12月14日向港交所主板递交上市申请，旨在实现AH股双上市地位 [1][2] - 2025年以来，公司A股股价受基本面驱动大幅上涨超60% [2] 财务业绩表现 - 收入保持双位数增长：2022年至2025年前9月，收入分别为24.12亿元、26.78亿元、37.34亿元及38.35亿元 [1][4] - 盈利能力持续提升：同期净利率分别为11.6%、15.5%、18.1%、18.9% [1][7] - 毛利率显著改善：同期毛利率分别为26.1%、33.3%、33.4%及34.8% [6] - 净资产收益率（ROE）表现强劲：2022年至2025年前9月，ROE分别为19.86%、22.68%、22.12%及26.34%（年化） [7] - 现金流充裕：截至2025年10月，现金及现金等价物为7.15亿元 [1] 业务结构与收入构成 - 业务聚焦算力场景：PCB产品销售分为算力、工业及消费三大场景，其中算力场景是核心收入来源 [3] - 算力场景收入占比持续提升：2022年至2025年前9月，算力场景PCB收入份额分别为67.8%、69.4%、72.5%及73.9% [3][4] - 算力场景PCB具体包括算力服务器PCB（含AI服务器及通用服务器）及数据中心交换机PCB [5] - 工业场景PCB在2025年前9月收入增长50.5%，收入份额为7.6% [3] - 消费场景PCB收入增长相对稳健，2025年前9月收入份额为11.7% [3] 客户与销售模式 - 客户以直销为主：截至2025年9月，共有202家客户，其中155家为直销客户，贡献收入超过90% [6] - 客户集中度较高但呈下降趋势：2022年至2025年前9月，前五大客户收入贡献分别为63.6%、65.6%、61.4%及59.3% [6] - 最大客户收入贡献下降：同期最大客户收入贡献分别为26.5%、26.6%、24.6%及18.0% [6] 行业与市场地位 - 全球PCB市场稳步增长：2024年市场规模为750亿美元，预计到2029年将增长至937亿美元，复合年增长率为4.5% [8] - 算力场景PCB市场增长显著：2020-2024年复合增速为18.2%，预计2024-2029年复合增速为10.9%，2029年市场规模将达210亿美元 [8] - 中国是全球PCB核心市场：2024年中国PCB市场规模为420亿美元，占全球市场份额的56.0% [10] - 公司是全球算力服务器PCB市场主要参与者：以4.9%的全球市场份额在全球算力服务器PCB制造商中排名第三 [10] - 在CPU主板PCB细分市场，公司以12.4%的全球市场份额在总部位于中国大陆的制造商中排名第一，全球排名第三 [10] 运营与财务健康度 - 费用控制稳定：销售费用率维持在2-3%，管理费用率在4-4.5%窄幅波动，研发费用率在4-5%，财务费用率常年在0.4%水平 [7] - 负债结构健康：2025年前9月负债率为46.4%，其中有息债占比仅为7.44% [11] - 经营现金流持续为正，基本能满足投资净支出 [11] 发展战略与未来展望 - 销售市场以境外为主但国内增速迅猛：2022年至2025年前9月，境外收入占比分别为82.7%、81.2%、77.1%及70.6% [10] - 2025年前9月，国内市场收入增长达84.2%，收入占比提升至29.4% [10] - 公司计划通过JDM模式深化与全球顶尖服务器制造商的合作，战略性扩大国际业务 [10] - 公司近两年平均分红比率为27.5% [11] - 港股上市旨在获得更便捷的全球融资渠道，加快国际市场开拓，并有望通过进入港股通实现AH估值联动 [11]

行业投资评级与核心观点 - 报告对工业与材料行业整体前景持积极态度，认为工业增长正在改善，货币政策放松和通胀缓解创造了有利环境 [2] - 报告将Cognex评级提升至买入，将Lockheed调整至中性，并将Parker列为投资首选 [2] - 报告下调了消费者杠杆工业公司ITW的评级，预计其增长可能继续低于集团水平 [2] 数据中心与工业技术 - 数据中心资本支出预计在2025年增长80%，2026年增速放缓至36%，但仍是一个巨大的数字，利好Flex、Jabil等公司的盈利能力 [1][6] - 供应链企业如安费诺和TE连接预计将持续表现出色，这些公司具有较高利润率和自由现金流，能更好应对市场波动 [1][6] - AI数据中心是2026年必须关注的关键主题，G Vernova计划在2026年前完成到2030年的槽位预订，液体冷却供应商如Vertiv或Invent通常会在18~24个月后接到订单 [2] - Nova端口业务出现第一个真正转折点，预计将在Super Compute 25以及整体业务中表现出色 [2] - 工业技术公司在2025年表现显著优于大盘，得益于数据中心市场强劲，对2026年工业科技股持积极态度 [5] 航空航天与国防 - 航空航天领域供给仍远低于需求，波音和空客明年的生产和交付量预计会继续好转，从而带动供应链发展 [1][4] - 伍德沃德在航空航天原设备、售后市场及数据中心建设领域均有机会超越工业领域表现 [1][4] - 国防领域看好完全依赖美国海军造船业的HII，以及受益于固体火箭发动机和金色穹顶业务的LHX [1][4] - 2025年是国防技术的突破年，政府关注低成本自主系统，国防技术公司将继续从传统主导厂商那里获得更多市场份额 [9] - 看好AeroVironment，它销售全球高度需求的无人机，并拥有政府相关业务，同时也看好Cratos和正在进行战略转型的CAE [9] - 对联邦IT行业保持谨慎态度，因政府重新编程和支出需要多年时间才能实现 [1][4] 航空业 - 2025年航空公司经历艰难一年，行业平均税前利润率为4%，但达美航空和联合航空通过变革取得显著进展，利润率达到高单位数，其股票分别上涨18%和11%，而整个行业下跌7% [7] - 预计2026年行业单位收益将略低于3%，运力同比增幅略低于4%，经济舱座位供给实际下降 [1][7] - 大多数航空公司的竞争性产能有所放缓，超低成本航空公司进一步减少机队规模，例如Spirit已归还40架飞机 [7] - 达美航空和联合航空被认为是结构性获胜者，百富达航空、阿拉斯加航空等具有特殊的利润动力 [8] - 阿拉斯加航空预计每股收益同比增长最高，利润率将扩张300个基点，得益于一次性不利因素过去以及合并协同效应、网络举措和忠诚度增长推动，忠诚度增长可带来15%到40%的上行空间 [8] 汽车行业 - 2025年汽车股票平均略有超越大盘，但整体年度波动性较大，对2026年汽车行业进行选择性投资 [5] - 美国汽车销售约为1600万辆，与长期平均水平基本持平，全球产量达到约9000万辆历史平均水平，未来增长可能相对温和 [6] - 倾向于投资具有特定增长动力的股票，如通用汽车、博格华纳等，中国市场及自动驾驶技术的发展也是值得关注的重要因素 [6] 建筑与建筑产品 - 建筑商与建筑产品公司在2025年面临挑战，预计单户住宅开工下降1%，反映了上半年更大的下降，下半年有所抵消 [2][12] - 维修和翻新活动持平，由价格主导，房地产修缮需要现有住房销售回升才能看到需求大幅增长 [2][12] - 目前约60%人的抵押贷款利率较低，而现行利率较高，降低利率以刺激市场活跃很关键 [12] - IBP和BLT在过去一年表现出色，有进一步上升空间，建筑商如DR Horton和Meritage面向入门级客户，如果出现复苏迹象，将有很大上升潜力 [2][12] - 非住宅建筑开始下降，但数据中心、电力基础设施以及医疗保健领域强劲投资将推动2026年私人非住宅建筑恢复增长 [2][13] 化工与材料 - 2025年对化工行业非常艰难，是大约30年来最长的行业低谷期，这种情况至少会持续到2026年上半年 [10] - 陶氏化学、莱昂德尔和韦斯特湖都下调了业绩预期，韦斯特湖表示将关闭10%的美国资产 [10] - 基础化工产品业绩持续下滑，建议投资者谨慎对待，更倾向于防御性较强的标的，目前工业气体公司如Air Products和林德公司最具吸引力 [10] - 在农业领域，2025年表现不错，但预计2026年的估值倍数会有所下降，在涂料领域，并购整合成为主要趋势 [10] 运输与物流 - 货运衰退终点尚不明确，但看到一些迹象表明可能接近底部，供给侧逐步好转 [11] - 2026年策略更加注重基于资产的运输，尤其是卡车运输和小于卡车运输行业 [11] - 在LTL领域，重点关注SCI和Old Dominion，在卡车运输领域，重点关注通过收购USX来改善定价的Night [11] - FedEx计划在2026年中旬分拆其LTL业务，这次分拆整体上将为FedEx带来价值释放 [11] - C.H. Robinson已经在运输业务方面大量利用人工智能和技术来提高生产力，并提到了人员减少情况 [16] 环境服务、废物管理与基础设施 - 预计废物管理行业在2026年的有机增长将在中个位数范围，定价调整和增加的垃圾填埋气投资能够抵消回收价格下降和负体积的影响 [1][15] - 该行业在过去十年的复合收益增长率达到两位数百分比，而前十年仅为5%，已从防御性转变为高质量复合型 [15] - 2026年是一个很有吸引力的切入点，目前估值低于历史平均水平5个百分点，有机增长加速可见性增强 [1][15] - 尽管11月份回收价格下降了14%，但价格现在只比低谷高10美元每吨，比峰值低100美元每吨，从12个月角度来看，这为潜在正面预估修正奠定了基础 [15] - 随着《基础设施投资和就业法案》将于2026年到期，投资者对未来的基础设施立法持谨慎态度，但预计2026年公共建筑开工将呈现中个位数增长 [14] - 看好Acom和Jacobs，这两家公司在过去三年的利润率扩张是结构性的，而非单纯的周期性因素，尽管过去一个月下跌了17%，但认为回调过度，是一个很有吸引力的切入点 [2][14] 美国制造业与人工智能应用 - 非住宅建筑开始下降，这是因为2022-2024年期间制造业投资大幅增加，从每年约700-800亿美元增加到2022年的1200亿、2023年的2230亿、2024年的2400亿 [18] - 截至2025年底，最初3700亿美元投资中的约900亿美元已完成，预计2026年还会再完成约900亿美元，项目完成过程中仍有大量投资 [18] - 多元化公司现在开始看到订单簿中的订单增加，这一趋势逐步显现 [18] - 人工智能不仅用于提高公司效率，还在自动驾驶和机器人领域扮演重要角色，例如中国和美国多个城市正在推广由人工智能驱动的机器人出租车 [17] - 特斯拉认为很快就能实现个人L4级别自动驾驶，Waymo已在多个城市运营并计划大规模推广，人形机器人是另一个关键应用场景 [17]

威胜控股 20251217 摘要 威胜控股主要提供配电方仓和 IT 方仓服务，包括高低压配电柜、变压器、 UPS、柴油发电机组、猎头柜、配电母线桥架、网络通道桥架、IT 设备 柜以及液冷系统解决方案。液冷系统是数据中心业务的重要组成部分， 2026 年第一季度将进行测试，通过后订单预期和增速将会显著增加。 墨西哥市场对威胜控股的电表业务至关重要，2024 年贡献了公司 57% 的收入。2025 年上半年，公司在墨西哥获得了约 6 亿元人民币的三相 表和单相表订单，同比增长 30%，预计下半年交付。公司还在墨西哥拓 展了配电相关业务，包括变压器和充电机等。 预计 2026 年国网将招标 6,000 万至 7,000 万台新款智能电表，南网计 划招标 3,000 万台，其中 500 万台为新标准。新标准电表价格相比旧标 准提升约 20%至 40%。公司通过内部生产继电器、优化自动化和智能 化生产流程等措施，以降低成本并保持领先地位。 将新增 4 亿订单，总订单量达到 16 亿。非电网客户包括三大运营商及互联网 企业，如字节跳动、百度和阿里等，今年（2025 年）我们中标了字节跳动 5,200 万项目中的 2,60 ...