维萨公司业务拓展 - 维萨公司宣布计划在叙利亚开展业务 此前已与叙利亚中央银行就打造数字支付生态系统路线图达成协议 [1][2] - 公司近期业务重点是与获得许可的金融机构合作 搭建稳健且安全的支付基础设施 [1][2] - 具体计划包括发行支付卡以及基于全球标准推出数字钱包服务 [1][2] 叙利亚金融环境与国际支持 - 国际货币基金组织于今年11月访问大马士革 并承诺在金融行业监管、支付与银行体系修复等领域提供技术援助 [1][2] - IMF的技术援助旨在协助叙利亚央行提升能力 以有效执行货币政策实现低通胀稳定水平 并加强对银行体系的监管 [1][2] - 自2011年西方实施全面制裁后 叙利亚银行体系在长期内战期间基本与全球金融体系隔绝 [1][2] 叙利亚政治与国际关系变化 - 去年巴沙尔・阿萨德总统被推翻 临时政府随后着手恢复国际关系 [1][2] - 今年5月 叙利亚临时总统艾哈迈德・沙拉在利雅得与美国总统唐纳德・特朗普举行会晤 并于上月访问了白宫 [1][2] - 此后 美国大幅放宽了对叙制裁计划中的多项内容 欧洲多国政府也已宣布终止对叙利亚的经济制裁 [1][2]

公司港股上市计划 - 新国都（300130.SZ）已向港交所提交上市申请，计划于香港主板挂牌上市，中信证券担任独家保荐人[2] - 此次赴港上市集资用途包括：未来五年内在各本地市场建立销售及营运网络、提升研发能力、在东莞设立智能总部、寻求战略投资与收购机会、以及用作营运资金[2] - 公司是A股上市公司，截至11月27日A股市值超过145亿元人民币，成立于2001年，2010年于创业板上市[3] 业务概况与市场地位 - 公司是深耕中国、覆盖全球的支付技术服务供应商，采用“支付硬件+支付服务”一体化模式，提供端到端数字支付技术解决方案[3] - 主要业务包括提供收单及增值服务、电子支付产品及其他服务，产品包括智能POS终端、二维码扫码POS终端等[3] - 支付硬件设备营收全球领先，近15年累计销量超5000万台，2019年至2024年期间TPV连续6年突破1万亿元[5] - 公司持有完整的海外支付牌照组合，包括国内第三方收单牌照、卢森堡PI牌照、美国MSB牌照及香港MSO牌照[5] 财务业绩表现 - 2022年至2024年收入持续下降，分别为43.15亿元、38亿元、31.46亿元；年内溢利波动巨大，分别为0.45亿元、7.54亿元、2.31亿元[6] - 2023年溢利大增主要因2022年基数较低（受商誉减值计提和营业外支出影响），以及电子支付设备业务海外收入增长[7] - 2024年溢利下降主要原因：全资子公司嘉联支付涉税调整，以及对全资子公司长沙法度计提商誉减值1.22亿元[8] - 2025年上半年收入同比下降3.15%至15.27亿元，溢利同比下降38.74%至2.74亿元[8] 业务分部分析 - 收单及增值服务是主要收入来源，但2025年上半年该业务收入同比下降12.86%至9.45亿元，毛利率下降15.3个百分点至27.0%，是业绩下降主因[8] - 电子支付产品业务收入相对稳定，2025年上半年实现收入5.38亿元[9] - 中国内地市场收入占比持续下降，从2022年的78.9%降至2025年上半年的64.4%；其他市场收入占比持续提升，从2022年的21.1%增至2025年上半年的35.6%[9][10] 商誉与现金流情况 - 公司存在商誉减值风险，截至2025年6月末账上商誉为5.58亿元，其中收购嘉联支付产生的商誉仍有4.99亿元[11] - 2022年、2024年及2025年上半年均出现商誉减值，对业绩造成负面影响[11] - 截至2025年上半年末，公司现金及现金等价物为20.48亿元，按公平值计入损益之金融资产为17.42亿元[13] - 2025年3月公司公告拟使用不超过30亿元进行委托理财及证券投资，但2025年中期仍派息1.7亿元（超过2024年全年派息）[13]

公司上市动态 - 深圳市新国都股份有限公司于11月26日向港交所主板递交上市申请，独家保荐人为中信证券 [1] - 公司为A股上市公司，股票代码为300130.SZ [1] 公司业务定位 - 公司是一家深耕中国、覆盖全球的行业领先支付技术服务供货商 [1] - 公司营运覆盖整个支付技术产业链，提供集“支付硬件+支付服务”于一体的模式 [1] - 公司通过策略性部署全方位、多场景及多形态数字支付服务，向生态圈用户提供整合式、端到端数字支付技术解决方案 [1] 股票发行信息 - 计划发行H股，每股面值为人民币1.00元 [6] - 每股H股发行价为[编纂]港元，另需加计1.0%经纪佣金、0.0027%证监会交易征费、0.00015%会财局交易征费及0.00565%联交所交易费 [6]

警告 深 圳 市 新 國 都 股 份 有 限 公 司 （ 於中華人民共和國註冊成立的股份有限公司） 的申請版本 香港聯合交易所有限公司及證券及期貨事務監察委員會對本申請版本的內容概不負責，對其準確 性或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示概不就因本申請版本全部或任何部分內容而產生或依 賴該等內容而引致的任何損失承擔任何責任。 XGD INC. 倘 在 適 當 時候 向 香 港 公 眾 人 士 提出 要 約 或 邀 請 ， 有 意投 資 者 務 請 僅 依 據 送呈 香 港 公 司 註 冊 處 處 長 登 記的 本 公 司 招 股 章 程 作出 投 資 決 定 ， 招 股 章程 的 文 本 將 於 發 售 期內 向 公 眾 人 士 派 發。 (a) 本文 件 僅為 向香 港 公眾 人 士提 供有 關 本公 司的 資 料， 概 無任 何其 他 目的 。投 資 者不 應 根據本文件所載資料作出投資決定； (b) 在聯 交 所網 站登 載 本文 件 或任 何補 充 、修 訂或 更 換附 頁 ，並 不會 引 致本 公司 、 其各 自 保薦 人 、整 體協 調 人、 顧 問或 承銷 團 成員 須於 香 港或 任 何其 他司 ...

青少年消费习惯与金融工具使用 - 数字支付已成为年轻人的常态 使用借记卡可能有助于青少年培养更好的财务习惯 [1] - 超过一半的Z世代受访者表示 持有现金时更可能冲动消费 53%的受访者仅将现金作为最后手段 [2] - 约46%的Z世代消费者储蓄不足500美元 仅44%的受访者了解其储蓄账户的利率 [3] 借记卡作为金融教育工具 - 大多数主要银行允许年满13岁的青少年在父母或监护人共同签署下开设支票账户 借记卡被视为一种受控方式帮助孩子练习预算 [4] - 为13-17岁青少年提供借记卡或储蓄账户访问权限 可增强其财务独立性 鼓励更负责任的消费 帮助建立预算信心 [5][8] 激励性储蓄产品的市场需求 - 超过四分之三的Z世代受访者表示 如果能够赚取利息 他们会增加储蓄 [6] - 行业参与者已将年化收益率3.5%的储蓄功能扩展至13-17岁青少年的赞助账户 以响应市场需求 [6]

公司业务动态 - 公司控股子公司海科融通与阿里云合作实现AI进件审核 [1] - 海科融通与阿里云开展AI智能支付合作 [1] - 合作旨在促进人工智能技术与数字支付的交融 [1]

合作事件概述 - 乌兹别克斯坦国家支付系统HUMO与蚂蚁国际旗下全球跨境支付平台“支付宝+”达成合作，用户跨境消费可直接以当地货币苏姆结算，无需额外兑换货币 [1] - 此次合作为当地消费者与商户开辟了全新跨境支付渠道，并打开了该国数字支付领域的“机遇窗口期” [1] 乌兹别克斯坦数字支付市场概况 - 2024年全球数字支付占金融科技市场份额的46.2%，是金融科技领域最大的细分市场 [2] - 乌兹别克斯坦金融科技企业数量从2018年的24家增加到2025年的103家，规模增长约4.3倍，其中支付服务企业占比达53.8% [2] - 2025年乌数字支付市场总交易额预计达152.6亿美元，到2030年预计升至259.6亿美元，复合年增长率为11.21% [2] - 该国移动端数字支付金额在近三年增长了三倍，从2022年的114万亿苏姆增长至2024年的346万亿苏姆 [3] - 2021年至2023年，乌兹别克斯坦的POS终端支付交易量增长了50%，从10593笔增至21651笔 [3] 市场发展驱动力与潜力 - 预计到2025年底，乌兹别克斯坦约有89%的人口使用互联网，移动网络连接覆盖率达91.1% [4] - 乌兹别克斯坦3700万人口中有近60%在30岁以下，年轻人口比例高，互联网依赖性强 [4] - 2024年，乌兹别克斯坦吸引了约6950万美元的风投资本，其中约83.5%投向了金融科技项目 [4] - 2019年《支付和支付系统法》为支付服务提供商提供了全面的法律框架 [5] - 2023年引入国家支付系统使非现金交易量增长了35% [5] - 2024年10月，乌内阁通过决议要求央行协同多个部委完成与支付宝、Apple Pay等国际支付系统的技术对接 [5] 中企出海机遇与布局方向 - 中企在数字支付技术解决方案、战略投资与商业场景赋能三方面迎来广阔的出海机遇 [1] - 技术解决方案与基础设施出海方面，中企可参与当地支付基础设施建设或通过解决方案本土化改造进一步开拓市场 [6][7] - 战略投资与深度合作方面，参股、合资或建立战略合作伙伴关系是快速切入市场的高效路径 [7] - 场景赋能与商业模式复制方面，可将国内已验证成熟的“支付+场景”商业模式进行本地化复制，例如将扫码支付嵌入跨境电商、外卖服务等场景 [7]

支付系统总体表现 - 2024-2025财年巴基斯坦共完成各类支付交易90.9亿笔，交易总额约6.482万亿美元 [1] - 支付体系数字化转型展现成效，零售支付交易、支付基础设施建设及大额支付交易均实现增长 [1] 零售支付交易 - 零售支付交易总量增至90.8亿笔，同比增长38%，交易总额为2.142万亿美元，同比增长12% [1] - 数字渠道交易量约80亿笔，占零售支付交易总量比例由85%提升至88% [1] - 数字渠道交易额为6265亿美元，约占零售支付交易总额的30% [1] 支付基础设施 - Raast实时支付系统拥有4500万注册账户，财年处理交易12.76亿笔，同比增长157%，交易额由404.95亿美元增加至1034.6亿美元 [2] - 占据行业市场份额97%的17家银行已整合Raast系统批量支付功能 [2] - 支持二维码支付的商户数量翻番，由52万家增至近110万家，其中超83万家使用Raast系统二维码 [2] 大额支付交易 - 实时全额结算平台PRISM财年处理交易总额达4.34万亿美元，相当于该国GDP总额的11倍 [2] - PRISM处理交易中72.5%为政府证券结算、25.2%为资金转账、2.3%为辅助结算 [2] 发展潜力与挑战 - 零售支付总额中数字支付仅占三成，显示数字支付领域仍有较大进步空间 [3] - 数字支付目前仍集中在城镇地区，农村及偏远地区仍较为依赖银行网点或非银行代理机构 [3]

活动概况 - 11月10日在西安DT51商场举行"丝路新风尚 数币畅西安"数字人民币宣传月暨西安市数字人民币硬钱包首发仪式 [1] - 活动由人民银行陕西省分行、西安市委金融办、交通银行陕西省分行及各试点金融机构共同参与 [1] - 此次活动标志着西安市数字人民币应用拓展的重要节点 [1] 试点机构推广策略 - 工商银行、农业银行、建设银行聚焦商业综合体场景，在王府井百货熙地港店等大型商业综合体推出数字人民币大额满减活动 [1] - 中国银行侧重社区生活场景，在"7-11"、肯德基等商超连锁店推出数字人民币红包优惠 [1] - 邮储银行陕西省分行、西安银行面向文化旅游场景，在长安十二时辰、寻味东新街商圈推出数字人民币支付满减活动 [1] - 招商银行、兴业银行等试点运营机构将在生活缴费、公共交通、校园服务等场景推出红包满减活动 [1] 硬钱包产品特性 - 交通银行正式首发数字人民币西安通联名硬钱包，基于安全芯片技术，支持无网无电支付 [2] - 硬钱包集成多种实物现金优点，申领无繁琐注册、认证和绑定环节，使用过程不显示不必要信息以保护消费者隐私 [2] - 公众在活动现场踊跃领取硬钱包，并在文体、美妆、服饰、生活服务等区域进行现场体验 [2] 应用场景与生态发展 - 数字人民币应用场景已在公共服务、商业零售、跨境支付、对公信贷等领域落地 [2] - 支付方式与现有支付体系兼用，可较好满足不同用户的支付需求 [2] - 随着数字人民币西安通等系统生态平台功能完善，数字人民币逐渐受到境外来陕游客青睐 [2]

财务数据和关键指标变化 - 总支付额（TPV）达到创纪录的104亿美元，同比增长59%，环比增长13% [3][15] - 按固定汇率计算，TPV同比增长66% [3][15] - 收入达到2.82亿美元，同比增长52%，按固定汇率计算增长63% [16] - 毛利润达到创纪录的1.03亿美元，同比增长32%，2025年前九个月增长36% [3][4] - 调整后税息折旧及摊销前利润（EBITDA）达到7200万美元，占毛利润的70%，同比增长37%，环比增长2% [4][18] - 净利润为5200万美元，主要得益于金融成本降低 [4][19] - 自由现金流为3800万美元，净利润现金转换率保持健康水平 [5][19] - 净留存收入（NRR）提升至149%，自2020年以来持续高于100% [9] 各条业务线数据和关键指标变化 - 跨境支付业务环比增长13%，同比增长75% [15] - 本地对本地支付业务环比增长13%，同比增长46% [15] - 支付收款业务环比增长12%，同比增长55% [15] - 支付付款业务环比增长14%，同比增长70% [15] - 先买后付（BNPL）产品Fuse已在6个国家上线，交易量环比增长2.5倍 [12] - 替代支付方式（APM）的令牌化功能已覆盖16个国家的27种支付方式，例如秘鲁的YAPE支付方式转换率提升了34个百分点 [12] - 汇款、电子商务、按需配送和SaaS垂直领域表现强劲，广告领域因埃及市场影响表现疲软 [15][29] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西、哥伦比亚以及其他拉丁美洲、非洲和亚洲市场表现强劲 [4][16] - 阿根廷市场受宏观经济波动影响，包括利率差收窄和非现金IFRS通胀调整 [4][17] - 墨西哥市场面临临时成本压力和关税导致的TPV增长放缓 [4][17] - 埃及市场因第二季度提及的钱包份额损失而受到持续影响 [4][17] - 阿根廷业务占本季度毛利润的12% [27] - 巴西业务强劲反弹，毛利润 margin 从第一季度的38%反弹至50% [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 核心价值主张是成为商户在新兴市场金融基础设施需求的一站式商店，提供所有基于卡、本地支付和替代金融基础设施的服务 [6][7] - 通过增加新商户、深化现有商户的钱包份额、增加支付方式以及伴随商户进入新国家来实现增长 [8] - 产品创新路线图是首要任务，包括APM令牌化和BNPL聚合器，以多元化收入基础并提高单商户平均收入 [11][12] - 与Western Union、Bolt、Fireblocks和Google等一流企业建立合作伙伴关系，探索AI在商业中的机遇 [9] - 行业趋势显示，本地支付方式已占电子商务量的一半以上，预计到2027年将达到近60%，BNPL解决方案增长速度快于整体市场 [5][12] - 通过稳定币的加密通道在支付基础设施组合中迅速崛起，DLocal在40多个市场提供法币与稳定币之间的出入金服务 [6] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 新兴市场的金融基础设施碎片化和复杂性正在增加而非减弱 [5] - 对阿根廷大选后的经济稳定性和可预测性持乐观态度，预计第四季度交易量将增长，但需密切关注汇率变化 [24][25] - 巴西的税收变化目前未对公司产生负面影响，某些支付结构可能对寻求本地支付能力的全球商户更具吸引力 [25][26] - 墨西哥低价值商品关税增加已导致业务放缓，其他市场的潜在贸易壁垒、巴西税收制度变化以及阿根廷以外市场（如埃及或玻利维亚）的货币贬值风险是需要密切关注的风险因素 [20][21][22] - 预计TPV将超过2025年第二季度财报电话会议中给出的范围上限，收入预计处于年度上限附近，毛利润和调整后EBITDA可能介于中点和上限之间 [20] 其他重要信息 - 运营费用为4800万美元，环比增长10%，同比增长28%，主要受薪资和工资增长驱动，部分被金融资产减值损失减少100万美元所抵消 [18] - 每员工收入连续第二个季度强劲增长，得益于投资周期收益以及自动化和AI项目的初步回报 [19] - 本季度有效所得税率为15% [19] - 公司预计在未来几个月内完全摆脱阿根廷证券投资组合，减少财务业绩的持续波动性 [19] - 商户集中度与历史水平基本一致，但前10大商户的构成每季度都会变化，实际商户多元化正在增加 [10][11] 问答环节所有提问和回答 问题: 阿根廷选举的不确定性影响以及选举后的前景，巴西税收变化对业务的影响 [23] - 阿根廷大选后总支付量逐步回升，消费者对经济稳定性的感知增强，对第四季度交易量增长持乐观态度，但需观察汇率变化 [24] - 阿根廷利差压缩对第三季度毛利润的负面影响已重新定价，有利于第四季度表现 [25] - 巴西特定税收不影响公司，因为裁决不适用于支付促进者，且某些支付结构可能更具吸引力 [25][26] - 巴西财政格局有许多变动，但目前无预期会在未来几个季度产生负面影响 [26] 问题: 阿根廷汇率机制（爬行钉住 vs 自由浮动）的影响，巴西潜在金融科技税 [26] - 若阿根廷维持当前爬行钉住汇率，对公司是积极结果；若自由浮动，影响取决于贬值幅度 [27] - 阿根廷业务仅占上季度毛利润的12%，应关注其他表现强劲的市场（如巴西、除埃及外的其他非洲和亚洲市场） [27] - 巴西潜在金融科技税的影响尚不清楚 [28] 问题: 汇款和电子商务垂直领域的强劲增长驱动因素以及未来12个月展望 [29] - 汇款和电子商务是最大的数字支付垂直领域，增长反映了新兴市场整体数字支付格局 [30] - 流媒体、SaaS、按需配送和网约车等多个垂直领域增长均接近50%的平均水平，广告领域持续疲软 [30] - 汇款业务尤为重要，因为它产生流向新兴世界的流出资金，使公司成为支付服务提供商中支付收款和付款平衡最好的之一，带来交叉销售和净额结算机会 [30] - 目前未见警报信号，但增长率超过200%后可能出现自然减速 [30] 问题: 其他类别对费率的影响是否为一次性，以及竞争对手激进折扣的风险 [31] - 其他类别的影响具有强烈一次性特征，剔除一次性因素后，标准化费率本季度将保持在100个基点以上 [32] - 费率总体趋势可能仍向下，但轨迹波动且步伐不快 [32] - 折扣风险并非本季度特有，而是支付行业在第四季度购物高峰期的常见现象，公司也会参与 [32] 问题: 巴西增长反弹的性质、集中度以及毛利润 margin 上升的原因 [34][35] - 巴西增长并非由单一商户驱动，而是由长期全球关系增长加速、2024年新增重要商户的推进以及近期赢单的快速启动共同推动 [36] - 巴西拥有较高比例的跨境业务和较高的费率构成，因此比墨西哥等其他市场有更多的跨境商户和外汇业务，以及更好的利差 [36] 问题: 本地对本地与跨境增长的相对前景，BNPL对费率的影响，以及APM令牌化（25种上文件）的含义 [37][40] - 跨境业务量及其组合保持强劲，在过去几个季度份额有所增长，对公司整体组合保持稳定，不担心向费率较低的本地对本地业务的显著转变 [38] - BNPL仍处于早期阶段，但起步良好，商户兴趣显著，由于公司从商户和信贷发起方两方面获利，因此有潜力获得更高费率 [39] - APM上文件解决方案是智能APM的一部分，具有令牌化等附加功能，旨在使支付方式性能更接近信用卡，提升商户体验和性能 [41] 问题: APM的净费率是否低于卡片，以及抵消费率压力的嵌入式金融产品 [42][44] - APM净费率较低，但利润率略好，成本基础显著更低，其潜力在于巨大的交易量增长，因为新兴市场的数字化和消费者包容性更多地通过实时网络或数字钱包而非信用卡发生 [43] - 本地支付方式作为首选支付方式被消费者广泛采用，并得到政府支持，预计将在全球南方市场快速增长 [44] - 抵消费率压力的嵌入式金融产品包括BNPL、卡 present 功能、稳定币出入金服务、KYC即服务或验证即服务等 [45][46] - 卡 present 功能旨在为具有实体销售点需求的数字商户提供服务，例如销售物理POS ERP或ISV的商户 [47]