财务表现 - 截至2025年6月30日止六个月收入23.35亿元 同比下降39.1% [1] - 母公司拥有人应占亏损111.1万元 上年同期利润1483万元 [1] 业务变动 - 建筑承包业务减少约14.94亿元 为主要收入下降原因 [1] - 住宅建筑承包业务收入减少约6.506亿元 [1] - 工业及公共建筑承包业务收入减少约5.686亿元及2.393亿元 [1] 行业环境与战略调整 - 收入下降主因房地产市场整体低迷及新承接项目净值金额减少 [1] - 集团增加资源并聚焦信用良好的高价值项目以降低业务风险 [1]

业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月集团亏损约为港币15亿元至港币17亿元 [1] - 公司拥有人应占亏损预期约为港币19亿元至港币21亿元 [1] - 去年同期集团亏损为港币3.94亿元 公司拥有人应占亏损为港币10.27亿元 [1] 亏损原因分析 - 亏损主要由于房地产市场持续低迷及行业经营环境严峻导致中国内地及香港房地产项目利润率下滑 [1] - 物业与相关资产减值拨备增加 [1] - 若剔除2024年上半年出售全部中国内地公路业务权益确认的税后净收益港币14.90亿元 2024年上半年净亏损与期内相若 [1] 比较基准调整 - 去年同期亏损包含出售中国内地公路业务权益确认的出售税后净收益港币14.90亿元 [1] - 该出售收益公司拥有人应占部分约为港币11.18亿元 抵销了去年同期部分营运亏损 [1]

业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月集团期内亏损约为港币15亿元至港币17亿元 [1] - 公司拥有人应占亏损预期约为港币19亿元至港币21亿元 [1] - 2024年上半年集团亏损为港币3.94亿元，公司拥有人应占亏损为港币10.27亿元 [1] 亏损原因分析 - 亏损主要由于房地产市场持续低迷及行业经营环境严峻影响 [1] - 中国内地及中国香港房地产项目利润率下滑 [1] - 物业与相关资产减值拨备增加 [1] 同比变化驱动因素 - 期内亏损较2024年上半年增加主要因2024年上半年出售全部中国内地公路业务权益确认税后净收益港币14.90亿元 [1] - 2024年上半年出售收益中公司拥有人应占部分约为港币11.18亿元 [1] - 剔除该出售净收益后，2024年上半年净亏损与期内净亏损相若 [1]

业绩预期 - 公司预期截至2025年6月30日止六个月集团期内亏损约为港币15亿元至港币17亿元 公司拥有人应占亏损约为港币19亿元至港币21亿元 [1] - 2024年上半年集团亏损为港币3.94亿元 公司拥有人应占亏损为港币10.27亿元 [1] 亏损原因 - 亏损主要由于房地产市场持续低迷及行业经营环境严峻 导致中国内地及中国香港的房地产项目利润率下滑和物业与相关资产减值拨备增加 [1] - 期内亏损较去年同期增加主要因2024年上半年出售全部中国内地公路业务权益确认出售税后净收益港币14.90亿元(公司拥有人应占约为港币11.18亿元) 抵销了去年同期部分营运亏损 [1] - 若剔除该出售净收益 2024年上半年净亏损与期内净亏损相若 [1]

业绩预期 - 公司预期2025年上半年权益股东应占亏损11亿至15亿元人民币 较2024年同期26亿元亏损显著收窄42%至58% [1] - 亏损收窄主要源于存货及应收款项减值拨备的谨慎预估 以及房地产确认收入和毛利率下降导致成本开支无法覆盖 [1] 亏损原因 - 业绩亏损受宏观经济形势及房地产市场持续低迷双重影响 [1] - 具体表现为基于谨慎性原则计提存货及应收款项减值拨备 同时房地产确认收入和毛利率出现下降 [1]

核心财务表现 - 公司预期2025年上半年权益股东应占亏损约人民币11亿元至15亿元 相比2024年同期的约人民币26亿元亏损有所收窄 [1] - 亏损收窄幅度达42.3%至57.7% 反映亏损状况较去年同期有所缓解 [1] 亏损主要原因 - 宏观经济形势及房地产市场持续低迷对经营造成综合影响 [1] - 基于谨慎性原则预估存货及应收款项减值拨备 [1] - 房地产确认收入和毛利率下降 导致收入无法覆盖成本及开支 [1]

业绩预期 - 公司预计2025年上半年权益股东应占亏损为人民币11亿元至15亿元 [1] - 相比2024年同期的亏损人民币26亿元 亏损幅度显著收窄 [1] 亏损原因 - 宏观经济形势及房地产市场持续低迷对业绩产生负面影响 [1] - 基于谨慎性原则预估存货及应收款项减值拨备 [1] - 房地产确认收入和毛利率出现下降 [1] - 收入下降导致无法覆盖公司的成本和开支 [1]

上海远郊房地产市场现状 - 上海远郊区出现极端低价房源 一套住宅总价低至20万元 创下类似鹤岗的"白菜价"纪录 [1][3] - 低价房源集中在松江 嘉定 奉贤 浦东等远郊区域 例如松江方塔园附近小区单价从2 2万/㎡降至1 8万/㎡ 嘉定安亭红梅小区总价80万 奉贤南桥古华新村65万 浦东惠南西门新村58万 [5] - 新建商品房同样滞销 嘉定"嘉芯荟"369套房源开盘18个月仅售出215套 月均去化10套 松江"丰盛里"224套房源开盘10个月零成交 [7] 低价房源核心缺陷 - 地段偏远导致通勤成本极高 例如远郊至市区单程需数小时 配套缺失且产业空心化 房屋多为老旧小区 [3][9] - 价格与价值严重背离 虽总价20万但存在"老破小"等硬伤 无法满足基本居住需求 [9][12] - 对比昆山等环沪城市 同等预算无法购房但具备地铁通勤优势 凸显远郊房产功能性缺陷 [12] 市场供需关系分析 - 二手房价格持续下行 房东大幅降价仍难获市场认可 出现"割肉甩卖但无人接盘"现象 [3][7] - 新房去化周期极端拉长 部分项目月均销售仅10套 反映购房者对远郊板块信心崩塌 [7] - 价格暴跌折射市场深度调整 远郊房产流动性几近枯竭 [11]

PVC市场供需分析 - 上游电石价格保持稳定，供应端PVC开工率环比降0.53个百分点至78.09%，处于近年同期中性偏高水平 [1] - 下游开工继续小幅回落，同比仍偏低，采购谨慎 [1] - 上周社会库存小幅增加，仍处高位，库存压力大 [1] - 6月PVC检修增加，开工率略偏高，电石价格支撑弱 [1] 出口市场动态 - 印度将BIS政策延期六个月至2025年12月24日执行 [1] - 中国台湾台塑7月报价上调10-25美元/吨，出口高价成交受阻，低价交付较好 [1] - 印度雨季来临，或7月上旬执行的反倾销政策将限制中国PVC出口 [1] 房地产行业影响 - 2025年1-5月房地产数据稍有改善但同比为负，投资、销售与竣工面积同比降幅大 [1] - 竣工面积同比增速下降 [1] - 30大中城市商品房周度成交面积环比回升，为历年同期最低 [1] 价格走势与期货表现 - PVC现货价格涨后成交转弱，煤炭价格下跌 [1] - PVC2509合约增仓震荡下行，最低4807元/吨，最高4888元/吨，收盘4821元/吨 [1] - 期货在20日均线下方，跌幅2.09%，持仓量增56201手至982274手 [1] - 华东地区电石法PVC主流价跌至4720元/吨，V2509合约基差-101元/吨，走强18元/吨 [1] 市场预期 - 预计PVC近期低位震荡，建议逢高做空 [1] - 中东地缘风险降温，原油价格大跌 [1]

地方财政收支概况 - 截至2025年6月底已有17个省份公开前5个月一般公共预算收支情况 其中15个省份收入保持增长 增速最高的是吉林省(15%) 其次是青海省(7.4%) [1][2] - 吉林财政收入高增长主要源于非税收入同比增长30.6% 其中国有资源(资产)有偿使用收入同比增长104.6% 达166.1亿元 同时税收收入也增长5.4% [2] - 江苏、北京等经济大省收入增速不超过3% 主要受经济下行、房地产市场低迷、外贸形势复杂等因素影响 [3] 财政收入结构分析 - 江苏前5个月一般公共预算收入4855亿元(增长1.8%) 其中税收收入3755亿元(下降3.8%) 非税收入1100亿元(增长27.2%) 增量主要来自国有资源资产类收入 [4] - 山西和陕西是唯二收入下滑省份 陕西前5个月收入1394.4亿元(下降3.7%) 税收收入1091.5亿元(下降7.9%) 主要受煤炭价格下跌影响 榆林市收入跌幅达19.7% [4] - 煤炭行业持续低迷 中国神华前5个月煤炭销售量1.67亿吨(同比下降13%) 环渤海5500大卡煤价620元/吨(同比下降29.8%) [5] 财政支出情况 - 17个省份前5个月一般公共预算支出基本保持增长 上海增速最高(14.2%) 江苏支出与去年同期持平 民生类支出得到重点保障 [5] - 除上海外 其余16个省份支出均高于收入 资金缺口通过转移支付和债务收入弥补 如四川新增1182亿元地方债务限额 [5][6] 政府性基金收入 - 前5个月地方政府性基金收入中土地出让收入11281亿元(同比下降11.9%) 陕西、吉林、重庆降幅分别达42.3%、33.5%、33.7% [7] - 分析师认为土地成交增长可持续性弱 房地产行业未见起色 若无增量政策 政府性基金收入短期内难以大幅改善 [7]